2019年03月24日 研究所证券分析师：021-60338122联系人：021-60338173 周绍倩S0350516070001zhousq01@王炎太S0350118050031wangyt01@ 行业研究 评级:推荐（维持） 批发增速有所改善 ——汽车行业周报 最近一年行业走势 汽车5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%-35.00% 沪深300 行业相对表现 表现 1M 3M 汽车 10.6 22.0 沪深300 8.9 26.6 投资要点： 本周观点更新：根据乘联会数据，3月第2周日均零售销量4.0万台， 同比下降15%，全月累计日均零售销量3.7万台，同比下降21%； 第2周日均批发销量4.8万辆，同比下降16%，全月累计日均批发 销量4.3万台，同比下降25%。
零售端第二周销量逐步回稳，有所 改善；批发端第二周批发销量增速环比提升明显，较第一周提升16 个百分点。
两会记者会上国家明确宣布，4月1日要减增值税，各大 车企开始降价，因此3月的经销商进货会有所拉升，预计3月下半 月的批发增速有望继续改善。
在持续一年的杀估值背景下，行业不 少公司的成长性被抹杀，出现价值的低估，大方向上我们坚定的看 12M 好汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车、商 -11.5 用车及零部件公司，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革 -1.8 命性机会，维持行业“推荐”评级。
相关报告 《汽车行业周报：增值税下调，车企降价进行
时》——2019-03-17《汽车行业周报：2月零售与批发增速均为-17%，头部车企表现强势》——2019-03-10《汽车行业周报：特斯拉正式发布标准版Model3》——2019-03-03《汽车行业事件点评报告：老旧汽车报废替换有望加速，有助于挖掘汽车消费潜力》—— 2019-02-25《汽车行业周报：多家车企跟进响应汽车下乡政策》——2019-02-24 本周重点推荐个股及逻辑：重点推荐整车企业长城汽车，长安汽车，福田汽车。
汽车及汽车零部件行业行情：本周，二级市场各板块普遍上涨，上证综指上涨2.73%，沪深300上涨2.37%。
汽车行业上涨3.98%，跑赢上证综指和沪深300。
其中，商用载货车子行业指数上涨13.17%，商用载客车子行业指数上涨6.70%，汽车销售与服务子行业指数上涨4.54%，乘用车子行业指数上涨3.42%，汽车零部件子行业指数上涨3.17%。
风险提示：宏观经济持续下行，行业技术进步不达预期，政策落地不达预期，公司相关项目推进不达预期的风险。
证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 重点关注公司及盈利预测 重点公司代码 000625.SZ000887.SZ002048.SZ002050.SZ002126.SZ002594.SZ300473.SZ600104.SH600114.SH600166.SH600297.SH600660.SH601633.SH601689.SH601799.SH603040.SH603197.SH603305.SH603730.SH603788.SH 股票名称长安汽车中鼎股份宁波华翔*三花智控银轮股份比亚迪德尔股份上汽集团东睦股份福田汽车广汇汽车福耀玻璃长城汽车拓普集团星宇股份新坐标保隆科技*旭升股份岱美股份*宁波高发 2019-03-22股价8.7712.713.4316.149.3857.038.3926.248.052.425.2224.237.9820.2658.9730.2327.336.2527.2316.87 20171.490.911.270.580.391.491.252.950.690.020.481.260.551.011.71.721.480.551.431.42 EPS2018E 0.111.011.120.650.451.022.143.20.61-0.490.61.490.591.142.21.481.020.811.481.3 2019E0.271.151.330.780.551.382.853.460.70.020.751.710.671.432.931.81.331.221.961.58 资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：*取自万得一致预期） 20175.8913.9610.5427.8324.0538.2630.718.8911.67121.010.8819.2314.5120.0634.6917.5818.3965.9119.111.88 PE2018E79.7312.579.3124.8320.8455.8817.94 8.213.2-4.948.716.2613.5317.7726.820.4326.6444.7518.4212.98 2019E32.4811.0410.1220.6917.0541.313.477.5811.5121.06.9614.1711.9114.1720.1316.7920.4729.7113.8610.68 投资评级买入买入未评级增持买入增持买入增持买入买入买入增持买入增持买入中性未评级增持未评级增持 请务必阅读正文后免责条款部分
2 证券研究报告 内容目录
1、本周汽车及零部件行业行情回顾............................................................................................................................5
1.1、板块整体分析..................................................................................................................................................5
1.2、板块估值分析..................................................................................................................................................7
1.3、行业个股重要公告...........................................................................................................................................9
2、
本周汽车及零部件行业重要资讯..........................................................................................................................13
2.1、乘用车子行业................................................................................................................................................13
2.2、商用车子行业................................................................................................................................................15
2.3、零部件子行业................................................................................................................................................16
2.4、汽车销售与服务子行业..................................................................................................................................17
CDK与车音智能达成战略合作，让汽车新零售服务主机厂和经销商......................................................................17易鑫集团2018年收入55.33亿元，净亏损1.83亿元............................................................................................17
易车2018年全年营收超百亿，净亏损为6.79亿元................................................................................................17
3、
本周观点更新.......................................................................................................................................................18

4、本周重点推荐个股及逻辑.....................................................................................................................................19

5、风险提示..............................................................................................................................................................19 请务必阅读正文后免责条款部分
3 证券研究报告 图表目录 图
1：本周（2019.3.18-2019.3.22）各行业市场表现...................................................................................................5
图2：本周（2019.3.18-2019.3.22）汽车子板块市场表现...........................................................................................6
图3：一年以来各周成交量（亿股）.............................................................................................................................6
图4：近5年来汽车及零部件各子行业P/E..................................................................................................................7
图5：近5年来汽车及零部件各子行业P/S..................................................................................................................7
图6：近5年来汽车及零部件各子行业P/B..................................................................................................................8
图7：雷迪克2018年年度报告.....................................................................................................................................9
图8：长城汽车2018年年度报告.................................................................................................................................9
图9：力帆股份2018年度业绩快报公告.....................................................................................................................10
图10：雷迪克2019年第一季度业绩预告...................................................................................................................10 请务必阅读正文后免责条款部分
4 证券研究报告
1、
本周汽车及零部件行业行情回顾 1.1、板块整体分析 本周，二级市场各板块普遍上涨，上证综指上涨2.73%，沪深300上涨2.37%。
汽车行业上涨3.98%，跑赢上证综指和沪深300。
其中，商用载货车子行业指数上涨13.17%，商用载客车子行业指数上涨6.70%，汽车销售与服务子行业指数上涨4.54%，乘用车子行业指数上涨3.42%，汽车零部件子行业指数上涨3.17%。
图1：本周（2019.3.18-2019.3.22）各行业市场表现 资料来源：Wind，国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分
5 图2：本周（2019.3.18-2019.3.22）汽车子板块市场表现 证券研究报告 资料来源：Wind，国海证券研究所 一年以来，从成交量上来看，上证板块和创业板呈震荡趋势，汽车及零部件板块
呈保持平稳；今年以来，上证、创业板板块成交量均呈上升态势，汽车及零部件板块呈小幅上升趋势。
图3：一年以来各周成交量（亿股） 700.0000600.0000500.0000400.0000300.0000200.0000100.0000 0.0000 180.0000160.0000140.0000120.0000100.000080.000060.000040.000020.00000.0000 上证A股（左轴）资料来源：Wind，国海证券研究所 创业板（右轴） SW汽车（右轴） 请务必阅读正文后免责条款部分
6 证券研究报告 1.2、板块估值分析 从近五年的P/E来看，乘用车子行业、商用载客车子行业一直较为平稳向上，目前的估值水平属于合理区间；商用车载货车子行业由于行业景气度较高，估值处于近五年的高位；汽车零部件子行业估值水平快速提升并接近2015年前平均估值水平的1.4倍左右；汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡，目前估值水平趋于平稳。
图4：近5年来汽车及零部件各子行业P/E 120.00100.00 80.0060.0040.0020.00 0.00 SW乘用车 SW商用载货车 资料来源：Wind，国海证券研究所 SW商用载客车 SW汽车零部件Ⅲ SW汽车服务Ⅲ 从近五年的P/S来看，乘用车和商用载货车子行业已进入历史合理估值区间；商用载客车子行业受新能源车政策促进作用下，估值自2015年初以来便有明显提升；汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化预期下，估值水平达到其他子行业的2倍以上；汽车销售及服务子行业在收入结构变化的影响下，估值水平大幅高于2015年前的水平。
图5：近5年来汽车及零部件各子行业P/S 4.003.503.002.502.001.501.000.500.00 SW乘用车 SW商用载货车 资料来源：Wind，国海证券研究所 SW商用载客车 SW汽车零部件Ⅲ SW汽车服务Ⅲ 请务必阅读正文后免责条款部分
7 证券研究报告 从近五年的
P/B来看，乘用车、商用载客车和汽车销售及服务子行业处于历史合理估值区间；商用载客车子行业估值从2016年中的高点有所回落，但估值水平均处于高位；汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化预期下，年初以来估值提升较快并保持在高位。
图6：近5年来汽车及零部件各子行业P/B 7.006.005.004.003.002.001.000.00 SW乘用车 SW商用载货车 资料来源：Wind，国海证券研究所 SW商用载客车 SW汽车零部件Ⅲ SW汽车服务Ⅲ 请务必阅读正文后免责条款部分
8 证券研究报告 1.3、
行业个股重要公告 雷迪克（300652）2018年年度报告报告期内，公司实现营业总收入45,844.05万元，同比下降7.47%；营业利润为8,901.18万元，同比上升4.89%；利润总额为9,652.54万元，同比上升10.06%。
图7：雷迪克2018年年度报告 资料来源：雷迪克公司公告，国海证券研究所 长城汽车（601633）2018年年度报告报告期内，公司实现营业总收入人民币992.30亿元，同比下降1.92%；实现营业利润人民币62.32亿元，同比上升6.45%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币52.07亿元，同比上升3.58%。
图8：长城汽车2018年年度报告 资料来源：长城汽车公司公告，国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分
9 证券研究报告 力帆股份（601777）2018年度业绩快报公告 2018年，公司营业利润、利润总额分别较上年同期增长41.96%、74.79%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长48.02%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降990.57%。
上述变动的主要原因为：公司下属子公司位于北部新区经开园金开大道1539号的房产，因搬迁升级将该地块所涉及的所有土地及建筑物由自用改为出租，使得投资性房地产增值较大；受市场政治经济环境影响，国家和金融机构降杠杆的迫切压力，使得公司财务费用增加较大；公司为提升汽车销量，加快存货周转、回笼资金，年末加大促销力度，使得销售费用增加较大；出售重庆力帆汽车有限公司100%股权，本次股权转让将增大本年度投资收益；2018年末将对商誉等资产计提减值准备，增加资产减值损失金额。
图9：力帆股份2018年度业绩快报公告 资料来源：力帆股份公司公告，国海证券研究所 雷迪克（300652）2019年第一季度业绩预告公司2019年第一季度公司经营情况稳定，业务结构未发生重大变化。
与去年同期相比，本期净利润基本持平的主要原因为：营业收入较上年同期相比未发生较大变动。
公司预计2019年第一季度非经常性损益对净利润的影响金额约为38.51万元。
图10：雷迪克2019年第一季度业绩预告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 证券研究报告 资料来源：雷迪克公司公告，国海证券研究所 多伦科技（603528）控股子公司签订电子警察系统项目合同 公司控股子公司河北多伦信息科技有限公司与多伦科技及北京汉威达交通运输
设备有限公司形成联合体，在河北省唐山市曹妃甸区电子警察系统项目公开招标中被确定为中标供应商。
2019年3月19日，河北多伦以联合体成员牵头人身份与唐山曹妃甸联城科技有限公司签订了唐山市曹妃甸区电子警察系统项目的合同，合同金额为人民币48,664,322.45元。
本合同属于日常生产经营合同，未达到特别重大合同标准。
德宏股份（603701）电子真空泵产品向领途汽车完成小批工装样件交货 公司于近日向领途汽车有限公司无锡分公司完成电子真空泵小批工装样件的交货。
公司前期已获得领途汽车关于电子真空泵的产品选定通知书，该通知在公司与其签定《技术协议书》、《汽车零部件及材料采购通则》等文件后生效，现双方正在进行上述文件的流转签署工作。
电子真空泵是产生汽车制动助力来源的部件，应用前景广阔，目前主要应用范围有两个方面：一是新能源汽车上，二是涡轮增压或缸内直喷的传统燃油车。
安凯客车（000868）重大合同变更公告 公司与HAFILTRANSPORTCOMPANYL.L.C.签署了《SALESCONTRACT》，合同约定公司向哈菲尔运输公司销售总金额为6,743.682万美元的安凯牌客车。
2019年3月19日，公司与哈菲尔运输公司签订协议对原合同进行了撤销，并重新签署了《FrameworkAgreement》（《框架协议》，以下简称“协议”）。
协议重新签订后，合同总金额、生效条件、付款方式和合同履行期限等均未发生变化，仅对交货批次进行了重新约定。
公司已收到协议约定的首付款，协议已生效。
本 请务必阅读正文后免责条款部分 11 证券研究报告 协议金额约占公司2017年度经审计营业收入的8.37%，预计将对公司2019年度销售收入和利润总额产生积极的影响，有利于公司业绩的提升。
本协议不会对公司业务的独立性产生影响；公司业务涉及国内与海外多个国家和地区，公司不会因履行本次协议而对客户形成依赖。
雷迪克（300652）拟投资设立全资子公司 为顺应汽车行业发展态势，进一步提升公司竞争力和盈利能力，保障公司持续稳定的发展，公司拟在桐乡经济开发区投资设立全资子公司，出资额为人民币30,000万元。
请务必阅读正文后免责条款部分 12 证券研究报告
2、本周汽车及零部件行业重要资讯 2.1、乘用车子行业 上汽斯柯达2019款柯珞克正式上市 上汽斯柯达2019款柯珞克正式上市，售价区间为13.99-18.74万元。
新车根据配置的差异共推出9款车型供消费者选择。
此外，新车的变化主要在于配置上的升级。
新车的外观以及内饰均未发生改变，主要的变化就在于配置上的升级，其中TSI280优享版新增了PLA第三代自动泊车辅助系统以及前倒车雷达；TSI280豪华版升级了18英寸轮圈，同时增加了前倒车雷达、PLA第三代自动泊车辅助系统、AutoHold自动驻车、EPB电子驻车。
值得一提的是，新车还配备了9英寸中控屏幕，同时升级了斑马智行互联系统，娱乐性进一步提升。
动力方面，新车继续搭载1.4T涡轮增压发动机以及1.2T涡轮增压发动机，其中前者最大功率110kW（150Ps），峰值扭矩250Nm；后者最大功率85kW（116Ps），峰值扭矩200Nm。
传动部分，与之匹配7速双离合变速箱。
东风标致新一代508L上市，售15.97万元起 2019年3月18日，东风标致新一代508L正式上市发售，售价区间为15.97-22.57万元。
作为家族中的第二代车型，采用新家族式设计语言的新一代508L从内到外焕然一新，车身尺寸全面加长，科技配置更是得到了大幅度提升。
动力系统部分，新一代508L分别搭载350THP和400THP涡轮增压直喷发动机。
作为新一代508L内饰中的几大亮点，新车配备了12.3英寸全液晶仪表盘，提供包括传统、导航、简易、驾驶以及自定义五种显示模式，可显示包括车速、燃油消耗、车辆状态、导航信息以及驾驶辅助等几乎全部行驶信息。
10英寸中控触摸屏集成了多媒体影音娱乐系统，并支持苹果CarPlay和百度CarLifee手机映射功能，实际操作起来的流畅度非常不错。
动力系统部分，新一代508L分别搭载350THP和400THP涡轮增压直喷发动机，前者最大输出功率123kW（167Ps），峰值扭矩245Nm。
传动部分，匹配6速手自一体变速箱。
后者最大输出功率155kW（211Ps），峰值扭矩300Nm。
传动部分，匹配8速手自一体变速箱。
这台400THP涡轮增压直喷发动机百公里综合油耗仅为6.1L，并达到了国6B排放标准。
全新速腾售价13.18万元起 2019年3月18日，神车速腾终于迎来了换代并正式上市，售价区间为13.18-19.68万元，新车的外观方面完全抛弃了老款略显中庸的造型，年轻时尚成为了它最新的标签。
此外，新车的轴距相比老款车型加长了80mm，后排的腿部空间几乎已经达到了中级车的水准，这样的表现深受国人的喜爱。
动力方面，新车搭载1.2T以及1.4T发动机，最大功率分别为85kW（115Ps）和110kW（150Ps）。
传动方面，新车匹配5速手动以及7速双离合变速箱。
起亚新一代KX5上市，售15.48-18.18万元 请务必阅读正文后免责条款部分 13 证券研究报告 2019年3月19日，东风悦达起亚新一代KX5正式上市发售，售价区间为15.48-18.18万元。
值得一提的是，新一代KX5并未延续海外中期改款车型的造型风格，而是针对中国消费者的需求进行了本土化升级。
动力系统部分，新车分别搭载1.6T及2.0L发动机以供消费者选择。
2019款福特撼路者正式上市，售26.58万起 2019年3月20日，2019款福特撼路者正式上市，售价区间为26.58-35.88万元。
在发布会现场，江铃福特还与国家登山队进行战略合作签约。
由于新车是一款年款车型，所以整体的变化不大，主要是在配置以及细节方面进行了调整。
动力方面，新车继续搭载2.0T汽油发动机和2.2T柴油发动机，匹配六速手动以及六速手自一体变速箱。
其中，2.0T汽油发动机的最大功率为182kW（248Ps），峰值扭矩为360Nm；2.2T柴油发动机的最大功率为118kW（160Ps），峰值扭矩为385Nm。
全新CS15售5.59万起 2019年3月21日，全新长安CS15正式上市，售价区间为5.59-7.89万元。
虽然只是一款中期改款车型，但是整体进行了大刀阔斧的改变，全新的蝶翼式中网与大哥CS85COUPE有着很高的相似度。
此外，新车的轴距相比老款车型增加了10mm，车内的乘坐空间也有着不错的表现。
动力方面，新车仍然搭载了一台代号为EA15的1.5L自然吸气发动机，最大功率78.5kW（107Ps），最大扭矩145Nm。
传动部分，与之匹配5速手动变速箱以及5速双离合变速箱。
此外，这台发动机针对细节进行了调整与提升，采用了全铝材质发动机，并兼容了国
V、国VI排放标准。
一汽丰田亚洲龙上市，TNGA架构打造 3月22日，爱卡汽车通过官方了解，一汽丰田亚洲龙将于今日正式上市。
亚洲龙在丰田TNGA架构基础下打造而来，夸张而又极具个性的外观设计，将颠覆消费者对于丰田品牌的固有认知。
一汽丰田将其归功于TNGA架构下“双极Premium”的研发理念，其平衡了外观与内饰、动力与油耗、驾控乐趣与舒适静谧性等方面的矛盾。
动力系统部分，新车分别搭载2.5L自然吸气发动机及由2.5L自然吸气发动机与电动机所组成的混合动力系统，其中2.5L车型匹配8速手自一体变速箱，混合动力车型匹配E-CVT变速箱。
此外，新车还配备了AVS自适应可变悬挂系统。
福特投9亿美元新增900个就业岗位，扩大北美电动车产量 福特表示，将在密歇根州东南部投资约9亿美元，到2023年创造900个就业岗位；其中逾8.5亿美元将用于扩大其位于密歇根州FlatRock工厂的产能，用于生产电动汽车。
福特FlatRock工厂目前雇佣了3,400人，生产福特Mustang以及林肯大陆等车型。
对该工厂的投资包括增加生产班次并生产下一代Mustang车型。
沃尔沃预计旗下插混汽车销量将增长20%至25% Samuelsson称，沃尔沃目前正在加大所有所需零部件的产量，以服务于插电混动车型的生产，同时还包括新增加的轻度混动动力系统车型。
他说到：“年底之前，我们的产能将增加至一年前的三倍。
”沃尔沃今年将推出一系列轻度混动车型，从柴油 请务必阅读正文后免责条款部分 14 证券研究报告 及汽油版的XC90和XC60开始。
轻度混动车型将采用沃尔沃新的B加数字的标识，匹配沃尔沃的线控制动能量回收系统。
根据JATODynamics提供的数据显示，尽管由于遭遇供给瓶颈，但沃尔沃去年在欧洲售出26,800辆插电混动车型，与2017年的16,000辆相比大幅增加。
沃尔沃预计，在2021年之前，其在全球生产的车辆当中有四分之一将会是插电混动车型。
卖地又卖楼FF出售洛杉矶总部求生存 法拉第未来（FF）已经出售了其洛杉矶总部，以帮助填补这家电动车初创公司耗尽的金库。
总部位于纽约的房地产公司AtlasCapital的子公司于3月8日买下了FF总部大楼，转手又将该大楼租给了FF，租价尚未透露。
FF曾计划在拉斯维加斯的那片土地上耗资10亿美元建造一座工厂，以生产纯电动豪华SUVFF91。
然而该公司于2017年取消了该计划，转而在加州汉福德租了一家规模较小的现有工厂。
FF已经生产了几款FF91原型车，但由于与恒大的冲突，该公司一直无法投产。
FF在洛杉矶总部仍然拥有约250名员工，他们一边减薪休假一边开发FF91。
但据该公司一位高管表示，FF需要近5亿美元的资金才能让FF91在汉福德工厂投产。
与此同时，来自供应商以及承包商的诉讼已经堆积如山，上个月有报道称，至少有11家公司单独起诉FF拖欠账单，欠款总额接近8,000万美元。
沃尔沃：2025年电动汽车利润率将赶上燃油车 沃尔沃汽车首席执行官哈坎•塞缪尔森（HakanSamuelsson）表示，预计到2025年，沃尔沃电动汽车的利润率将与其传统内燃机汽车相当。
全球汽车制造商正计划在未来五到十年在电动汽车技术上增加3000亿美元的支出，与此同时，各大车企也承认，零部件成本上升以及电动汽车投资回报慢等因素将在目前影响电动汽车的利润率。
沃尔沃汽车把年收入的约5%（相当于每年投资逾10亿美元）用于开发和生产自动驾驶汽车以及电动汽车，并承诺在未来几年使五辆纯电动汽车上市。
不到一个月前，沃尔沃首款纯电动车Polestar2首次亮相，该款电动车由其豪华性能品牌Polestar生产，旨在与特斯拉Model3竞争。
该公司还计划今年推出一款沃尔沃品牌的电动紧凑型SUV，以实现到2025年公司50%的销量都将来自纯电动汽车的目标。
2.2、商用车子行业 无印良品推出首款无人驾驶巴士“GACHA” 日本MUJI与芬兰自动驾驶公司Sensible4合作设计了一款名为“GACHA”的自动驾驶公共汽车。
据MUJI官方称，“这是世界上第一辆适合各种天气的自动公交车”。
Sensible4在其第一代机器人公交车研发过程中意识到，芬兰冬季“大雾、积雪与风雨”极易对自动驾驶车辆形成阻碍，从而中断其正常运作。
Sensible4主要负责“GACHA”自动驾驶技术开发部分，致力解决极端天气问题。
“GACHA”内部空间也是采用极简设计语言，观感舒适。
有10个座位与6个站立位置，能容纳16位乘客。
车身长4.5米，具有定位、导航与障碍物检测等功能。
“共享移动性”是MUJI 请务必阅读正文后免责条款部分 15 证券研究报告 推出首款自动驾驶车辆的核心概念，旨在应对郊区或农村老龄化趋势。
预计2019年4月开始在埃斯波市（Espoo）对公众开放。
到2020年，它将在3个芬兰城市上路运作。
中汽协：万亿规模的商用车后市场正迎来巨变 2019年3月16-18日，由中国汽车工业协会后市场委员会、中国汽车工业配件销售有限公司联合主办，中国汽车工业协会后市场商用车分会、浙江省汽摩配商会联合承办的“2019中国商用车后市场年度大会”在杭州瑞立江河汇酒店隆重举行。
会议上，中汽协后市场商用车分会发布《2018中国商用车后市场年度报告》（简称《报告》），秘书长张玉武对《报告》进行了全面的解读。
《报告》指出，中国是全球最大的商用车市场，也是最大的商用车后市场，具有万亿市场总规模。
按照国家汽车产业中长期发展规划，2020年汽车后市场价值链要达到整个汽车价值链的45%，2025年要达到55%。
未来，随着二手车、再制造等的发展，商用车后市场规模具有进一步的发展潜质。
张玉武表示，2018年，中国商用车后市场发生了很多标志性事件，将给行业发展带来深远影响。
新事件预示了商用车后市场的新趋势，也表明中国商用车后市场正处在巨变之中。
2.3、零部件子行业 采埃孚8AT变速箱国产在即 3月21日，采埃孚宣布其业界标杆产品：8AT变速箱(8HP)落实国产，这一举措将迅速提升该产品在中国汽车制造市场的竞争力，这也预示着采埃孚本土化战略的快速推进。
8AT变速箱(8HP)的国产将为多个在华生产的合资品牌以及自主品牌供货。
活动现场我们看到北京BJ80和哈弗H9将作为自主品牌率先使用这款国产变速箱。
作为采埃孚近年最经典的乘用车变速箱产品，8AT变速箱(8HP)将于2019年第三季度在上海采埃孚变速器有限公司(ZFTS)量产。
此次采埃孚在中国打造了全新的8HP生产线，并且大部分生产设备都实现了中国本土采购，向着采埃孚100%本土化的目标更进一步。
博世南京iBooster工厂投产，助力电气化、智能化推进 3月21日，全球领先的技术与服务供应商博世宣布，亚太地区首个博世智能助力器（iBooster）生产基地于南京正式落成启用。
新生产基地地处江苏省南京经济技术开发区，为德国、墨西哥之外的第三个工厂，总建筑面积22,400平方米，总投资额达7.7亿元人民币，生产网络覆盖整个亚洲，包括中国、日本与东南亚等地区。
博世智能助力器南京工厂于2017年8月开始正式建厂，2018年9月，崭新的厂房设施正式移交，智能助力器南京工厂进驻新厂房开启产线搭建；经过三个月的产线安装调试，智能助力器南京工厂的一条价值流产线具备生产D样件能力；如今，南京工厂正式启用，首条产线满产约150万台/年，2020年初将开启第
二 请务必阅读正文后免责条款部分 16 证券研究报告 条产线，而预计2021年，南京工厂将成为博世全球最大的第二代iBooster生产基地。
2.4、汽车销售与服务子行业 CDK与车音智能达成战略合作，让汽车新零售服务主机厂和经销商 3月20日，CDKGlobal和车音智能达成战略合作，将联合推出汽车新零售解决方案，提供包括咨询服务，平台开发，大数据分析，智能化车主服务，数字营销在内的模块化服务。
据亿欧汽车了解，CDKGlobal是一家全球汽车零售及相关领域的集成信息技术及数字营销解决方案提供商，已为全球100多个国家的30000多家汽车、卡车、摩托车、海上运载工具和重型设备经销商客户提供解决方案。
车音智能成立于2008年，以车载人机交互系统开发为基础，利用大数据分析，开展车联网服务平台运营，为主机厂提供面向车主的服务。
两者的合作通过数据整合的方式，从汽车供给侧与需求侧两端服务汽车流通产业。
易鑫集团2018年收入55.33亿元，净亏损1.83亿元 亿欧汽车3月19日消息，易鑫集团今日发布2018年度业绩公告。
财报数据显示，按美国通用会计准则计，截至2018年12月31日，易鑫总收入达到55.33亿元，毛利润24.75亿元，净亏损1.83亿元。
不按美国通用会计准则（Non-GAAP）计，易鑫2018年净利润3.28亿元，按美国通用会计准则计的净亏损扣除如下影响：股权激励计划相关的费用3.49亿元，资产和业务收购带来的无形资产摊销费用1.63亿元，以及抵消所得税影响100万元。
在收入构成方面可以看出，由于将战略重点放在贷款促成服务上，易鑫相对收缩了广告及其他服务方面的收入，导致收入组合变动。
财报显示，易鑫收入的增长主要是由于贷款促成服务及自营融资租赁服务的业绩增长。
截至2018年12月31日，其贷款促成服务收入同比增长126倍至5.39亿元；自营融资租赁服务收入同比增长55%至41.01亿元；而其广告及其他服务收入2.23亿元，同比减少77%。
广告及其他交易服务收入的战略性减少，主要是由于易鑫在2018年将若干资产转让给了一家专注于二手车交易业务的公司“Yusheng”，被转让的资产包括二手车交易平台“淘车”移动应用程序及、流量及数据库支持、腾讯及等战略投资者的现金投资。
易车2018年全年营收超百亿，净亏损为6.79亿元 汽车互联网企业易车控股有限公司发布了其截至2018年12月31日的2018财年第四季度及全年度业绩。
财报数据显示，2018年第四季度，易车营业收入为31.2亿元（约4.54亿美元），同比增长25.2%。
净亏损为3.98亿元（约5790万美元），相较去年同期净亏损8.03亿元有所收窄。
2018年第四季度归属于易 请务必阅读正文后免责条款部分 17 证券研究报告 车公司净亏损为人民币4.17亿元（约6060万美元）。
2018年全年营收为105.8亿元（约15.39亿美元），同比增长31%。
2018年全年净亏损为人民币6.79亿元（约9,880万美元），相较2017年净亏损为人民币14.27亿元（约2.08亿美元）。
2018年全年归属于易车公司净亏损为人民币6.08亿元（约8850万美元）。
车三大业务板块在2018年总收入达到人民币105.80亿元。
其中，收入主要来源于交易服务业务，占比达到50.8%；其次是广告与会员业务，占比达到38.5%；最后是来自数据营销业务，占比为10.7%。
易车在成本支出方面主要包括两部分，一部分是营销及行政费用，一部分是研发费用。
值得注意的是，根据财报显示，易车2018年全年运营亏损为4.66亿元（约6,770万美元），相较2017年运营亏损为10.77亿元（约1.57亿美元）。

3、本周观点更新 根据乘联会数据，3月第2周日均零售销量4.0万台，同比下降15%，全月累计日均零售销量3.7万台，同比下降21%；第2周日均批发销量4.8万辆，同比下降16%，全月累计日均批发销量4.3万台，同比下降25%。
零售端第二周销量逐步回稳，有所改善；批发端第二周批发销量增速环比提升明显，较第一周提升16个百分点。
两会记者会上国家明确宣布，4月1日要减增值税，各大车企开始降价，因此3月的经销商进货会有所拉升，预计3月下半月的批发增速有望继续改善。
在持续一年的杀估值背景下，行业不少公司的成长性被抹杀，出现价值的低估，大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会，维持行业“推荐”评级。
请务必阅读正文后免责条款部分 18 证券研究报告
4、本周重点推荐个股及逻辑 本周重点推荐个股及逻辑：重点推荐整车企业长城汽车，长安汽车，福田汽车。
重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2019-03-22 EPS 代码 名称 股价 2017 2018E
2019E 000625.SZ长安汽车 8.77 1.49 0.11 0.27 000887.SZ中鼎股份 12.7 0.91 1.01 1.15 002048.SZ宁波华翔* 13.43 1.27 1.12 1.33 002050.SZ三花智控 16.14 0.58 0.65 0.78 002126.SZ银轮股份 9.38 0.39 0.45 0.55 002594.SZ 比亚迪 57.0 1.49 1.02 1.38 300473.SZ德尔股份 38.39 1.25 2.14 2.85 600104.SH上汽集团 26.24 2.95 3.2 3.46 600114.SH东睦股份 8.05 0.69 0.61 0.7 600166.SH福田汽车 2.42 0.02 -0.49 0.02 600297.SH广汇汽车 5.22 0.48 0.6 0.75 600660.SH福耀玻璃 24.23 1.26 1.49 1.71 601633.SH长城汽车 7.98 0.55 0.59 0.67 601689.SH拓普集团 20.26 1.01 1.14 1.43 601799.SH星宇股份 58.97 1.7 2.2 2.93 603040.SH 新坐标 30.23 1.72 1.48 1.8 603197.SH保隆科技* 27.3 1.48 1.02 1.33 603305.SH旭升股份 36.25 0.55 0.81 1.22 603730.SH岱美股份* 27.23 1.43 1.48 1.96 603788.SH宁波高发 16.87 1.42 1.3 1.58 资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：*取自万得一致预期） 20175.8913.9610.5427.8324.0538.2630.718.8911.67121.010.8819.2314.5120.0634.6917.5818.3965.9119.111.88 PE2018E79.7312.579.3124.8320.8455.8817.94 8.213.2-4.948.716.2613.5317.7726.820.4326.6444.7518.4212.98 2019E32.4811.0410.1220.6917.0541.313.477.5811.5121.06.9614.1711.9114.1720.1316.7920.4729.7113.8610.68 投资评级买入买入未评级增持买入增持买入增持买入买入买入增持买入增持买入中性未评级增持未评级增持
5、风险提示 1）宏观经济持续下行；2）行业技术进步不达预期；3）政策落地不达预期；4）公司相关项目推进不达预期的风险。
请务必阅读正文后免责条款部分 19 国海证券股份有限公司 【汽车组介绍】 周绍倩，毕业于同济大学，四年实业，四年证券行业研究经验，2016
年加入国海证券研究所，现负责汽车及家电行业研究组王炎太，上海交通大学金融学学士，美国福特汉姆大学数量金融硕士，2018年加入国海证券研究所。
【分析师承诺】 周绍倩，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司（简称“本公司”）的客户使用。
本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。
本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。
本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。
本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。
【风险提示】 市场有风险，投资需谨慎。
投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。
投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 员工或者关联机构无关。
若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。
通过此途径获得本
报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。
本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。
任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
本公司、本公司员工或者关联机构
亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。
未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报
告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。
请务必阅读正文后免责条款部分 21