2020年10月20日
汽车行业
“金九”市场如期而至，四季度车市表现值得期待
——汽车行业周报
投资周报
投资组合及调整乘用车：鼓励汽车消费政策相继出台，利好乘用车整车板块，建议关注拥有核心竞争力的整车龙头企业上汽集团（600104.SH）；加速推进全球化，品牌多元化战略的长城汽车（601633.SH）。
零部件：建议关注深入特斯拉配套体系，汽车电子龙头企业均胜电子（600699.SH）；汽车NVH龙头企业拓普集团（601689.SH）。
推荐（维持评级）
杨铎（分析师）
证书编号：S0280520080002
行业指数走势图
重卡：逆周期政策力度进一步加大，受益标的中国重汽（000951.SZ）、潍柴动力（000338.SZ）。
本周投资主题中汽协数据显示，2020年9月全国汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%，增速较8月分别增加7.8个百分点和1.2个百分点。
产销已实现连续6个月正增长，9月我国汽车行业产销两端延续明显恢复之势。
2020年1-9月，汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆，同比分别下降6.7%和6.9%，降幅较2020年前8个月分别收窄2.9和2.8个百分点。
乘用车方面，中汽协数据显示，2020年9月，乘用车产销分别完成204.5万辆和208.8万辆，环比分别增长20.8%和19.0%，同比分别增长9.5%和8.0%，同比增速持续为正。
乘联会零售数据显示，2020年9月，狭义乘用车市场零售为191.0万辆，环比增长12.1%，同比增长7.3%，实现连续3个月7%以上增长，体现了行业回暖态势良好。
商用车方面，中汽协数据显示，2020年9月，商用车产销量分别完成47.9万辆和47.7万辆，环比分别增长12.7%和10.6%，同比分别增长39.0%和40.3%。
其中，重卡市场表现依然突出，9月销量完成15.1万辆，同比增长80.2%，连续六个月同比增长超过6成。
重卡市场持续的良好表现，主要是由于中央及各地对国三及以下排放货车的提前淘汰政策力度很大，提升了需求的增长。
2020年四季度，随着国三淘汰、治理超载的政策的持续叠加各地基建项目的启动，重卡行业高景气度有望持续。
39%31%23%15%
7%-1%-9%
2019/10
2020/01汽车
2020/042020/07沪深300
2020/10
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新能源车方面，中汽协数据显示，2020年9月，新能源汽车产销分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48.0%和67.7%，增速较8月提升了30.3个百分点和41.9个百分点。
2020年1-9月，新能源汽车产销分别完成73.8万辆和73.4万辆，同比分别下降18.7%和17.7%。
2020年上半年，新能源汽车市场恢复表现低于行业总体水平，主要受2019年上半年基数偏高的影响。
2020年四季度，随着更多新车型的投放、新能源汽车下乡活动以及地方政府对新能源汽车消费的支持，新能源汽车市场将持续向好。
风险提示：全球新冠疫情超出预期风险，汽车需求低于预期风险，汽车消费政策推进不及预期风险。
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证券研究报告
2020-10-20汽车行业
重点公司盈利预测
子行业
市值证券代码股票名称
（亿元）
ROE
2018A
ESP2019A2020E
PEPB
2021E2018A2019A2020E2021E
600104.SH上汽集团2,405.627.41
3.08
2.19
1.89
2.326.689.4010.898.870.97
601238.SH广汽集团914.084.94
1.07
0.65
0.67
0.899.4715.5815.2211.341.29
乘用车
601633.SH*长城汽车1,713.635.74
0.57
0.49
0.47
0.5939.4745.7147.9138.173.88
000625.SZ长安汽车616.710.18
0.14
-0.55
0.89
0.98106.07-27.0016.7215.231.53
000338.SZ潍柴动力1,239.4218.081.08
1.15
1.25
1.3814.9013.9912.8511.682.62
商用车000951.SZ中国重汽239.4416.211.35
1.82
2.30
2.5126.4319.6015.5114.223.26
600066.SH宇通客车365.088.57
1.01
0.85
0.68
0.9216.3319.4024.0817.902.54
600741.SH华域汽车833.589.69
2.55
2.05
1.61
2.0310.3812.9016.4413.051.73
600660.SH福耀玻璃723.1912.591.64
1.16
1.01
1.3418.3825.9829.7922.503.69
603179.SH新泉股份100.439.33
1.37
0.80
0.77
1.0923.1839.6941.3129.245.23
603730.SH岱美股份160.7015.921.36
1.54
0.98
1.2820.3918.0128.4421.684.35
603997.SH继峰股份84.25
4.20
0.48
0.29
-0.21
0.4317.3128.45-38.8219.162.11
603596.SH伯特利145.8216.550.60
0.98
1.12
1.4559.4836.4231.7524.646.14
000581.SZ威孚高科232.4112.352.37
2.25
2.39
2.5510.6811.2410.589.931.51
601799.SH星宇股份450.4115.442.21
2.86
3.40
4.2773.7757.0247.9738.169.01
零部件
603035.SH常熟汽饰47.60
8.32
1.21
0.94
0.87
1.1211.7315.1016.3912.701.73
000887.SZ中鼎股份134.665.10
0.92
0.49
0.40
0.6011.9922.5127.7618.331.52
603197.SH保隆科技46.9016.240.94
1.05
1.19
1.4830.2127.0523.8919.234.26
600933.SH爱柯迪126.0910.640.55
0.52
0.49
0.6226.6928.2329.9223.773.11
601689.SH*拓普集团423.056.10
1.04
0.43
0.65
0.7738.5693.2661.6952.085.73
600699.SH均胜电子272.945.78
1.43
0.77
0.47
1.0015.4328.6546.7921.992.29
002126.SZ银轮股份104.717.90
0.44
0.40
0.48
0.6030.0533.0527.6322.062.70
002048.SZ宁波华翔101.7610.051.17
1.57
1.43
1.8013.8910.3511.369.051.05
资料来源：Wind，新时代证券研究所（除*外，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年10月16日收盘价）
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证券研究报告
2020-10-20汽车行业
目录
重点公司盈利预测...................................................................................................................................................................
21、股票组合及其变化...........................................................................................................................................................5 1.1、本周重点推荐及推荐组合...................................................................................................................................
51.2、历史股票组合的走势...........................................................................................................................................
52、分析及展望.......................................................................................................................................................................
52.1、对板块发展的总体分析.......................................................................................................................................
5 2.1.1、本周的投资主题和主要逻辑....................................................................................................................
52.2、行情回顾...............................................................................................................................................................
62.3、行业估值水平.......................................................................................................................................................
72.4、行业动态跟踪.......................................................................................................................................................
7 2.4.1、行业重要新闻............................................................................................................................................
72.5、重点公司跟踪.....................................................................................................................................................
10 2.5.1、重点公司重要新闻公告..........................................................................................................................
103、行业动态跟踪.................................................................................................................................................................
12 3.1、宏观经济数据.....................................................................................................................................................
123.2、国内能源产品价格数据.....................................................................................................................................
123.3、汽车销量及库存数据.........................................................................................................................................
123.4、本周上市新车.....................................................................................................................................................
173.5、原材料价格数据.................................................................................................................................................
174、风险提示........................................................................................................................................................................
18 图表目录 图1：本周汽车板块涨跌幅排名第八..................................................................................................................................6图2：汽车各板块周涨跌幅情况..........................................................................................................................................6图3：汽车板块周涨幅居前个股..........................................................................................................................................7图4：汽车板块周跌幅居前个股..........................................................................................................................................7图5：本周汽车板块估值上升至30倍................................................................................................................................7图6：汽车各板块估值走势..................................................................................................................................................7图7：2020年9月M2同比增长10.9%............................................................................................................................12图8：2020年9月中国制造业采购经理指数为51.5%....................................................................................................12图9：汽油(92#)、汽油(95#)、柴油(0#)、液化天然气LNG市场价格走势..................................................................12图10：9月汽车产量为252.4万辆，同比增长14.1%.....................................................................................................13图11：9月汽车销量为256.5万辆，同比增长12.8%.....................................................................................................13图12：9月乘用车产量为204.5万辆，同比增长9.5%...................................................................................................13图13：9月乘用车销量为208.8万辆，同比增长8.0%...................................................................................................13图14：9月商用车产量为47.9万辆，同比增长39.0%...................................................................................................14图15：9月商用车销量为47.7万辆，同比增长40.3%...................................................................................................14图16：9月新能源车产量为13.6万辆，同比增长48.0%...............................................................................................14图17：9月新能源车销量为13.8万辆，同比增长67.7%...............................................................................................14图18：9月轿车零售销量为92.9万辆，同比上涨8.2%.................................................................................................15图19：9月SUV零售销量为87.4万辆，同比上涨8.3%...............................................................................................15图20：9月MPV零售销量为10.6万辆，同比下跌6.3%..............................................................................................15图21：8月皮卡零售销量为4.1万辆，同比上涨36%....................................................................................................15 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 2020-10-20汽车行业 图22：图23：图24：图25：图26：图27：图28：图29：图30： 2020年9月轿车销量前十车型.............................................................................................................................162020年9月SUV销量前十车型...........................................................................................................................162020年9月MPV销量前十车型..........................................................................................................................162020年9月新能源乘用车销量前十车型.............................................................................................................169月汽车经销商库存系数为1.56，9月库存预警指数为54.0%.........................................................................16冷轧板经销价（DC01）........................................................................................................................................
17天然橡胶价格..........................................................................................................................................................
17电池级碳酸锂价格..................................................................................................................................................
17磷酸铁锂（正极材料）价格..................................................................................................................................