陈曦 网上炒原油高收益宣传不靠谱，平台资质存疑—— 拒绝网上原油“诱惑” 目前债市已经脱 离真实的基本面，是 “资产荒”催生的资产 价格泡沫，同时存在 长期去杠杆压力 2015年在宏观经济基本面基本稳定的同时，债市收益率却出现大幅下行。
8月份债券收益率一路下跌，10年期国债收益率从3.6%下降到2.8%。
另外，12月中旬公布的工业增加值显著超市场预期，但是债券市场不仅未作出相应调整，反而加速下行突破3%。
我们认为，目前债市已出现较大泡沫。
资产价格泡沫的形成主要有以下两方面原因：一是货币政策的溢出效应。
尽管央行连续降息的本意是降低融资成本，但货币政策对金融市场存在溢出效应；二是临近农历新年，机构存在配置需求和到期资产再配置需求，亟需寻找风险收益“性价比”较高的资产。
在双重因素的驱动下，大量资金跑步入场，债市风生水起。
我们认为，这种资金推动的债券牛市不具有持续性。
一旦配置结束，市场回归理性，债市将重回基本面，债市调整压力巨大。
目前市场主流观点认为债市杠杆不大，原因在于债券回购余额表征的杠杆率与历史平均水平相当（场内杠杆）。
但需要注意，债市杠杆的风险主要是“场外配资炒债”，一旦结构化产品到期，债市将面临巨大抛压。
随着债市的红火，投资者以高杠杆配资投资债券类结构化产品。
各银行纷纷推出含优先劣后级的结构化理财产品，以债券市场各类产品为投资标的，配资杠杆最大可达1:
9。
但债市结构化产品基本不存在被迫平仓的问题，因为即使按照1:9的杠杆，也需要债券价格下跌10%、近似对应5年期债券收益率上行2%，优先级才会受到损失。
因此，债市配资在很短时间内出现“下跌-去杠杆-下跌”循环的可能性很小。
当前需要注意债市杠杆的长期风险。
如果债市收益率上行，则劣后级将不赚反赔，结构化产品将难以续期。
一旦大量结构化产品清盘，卖盘将给市场带来沉重压力。
目前债市估值过高，10年期国债收益率与7天回购利率利差太小。
7天正、逆回购利率为央行基准利率目前为2.25%，而10年期国债收益率仅为2.8%。
如此窄的利差并不正常。
从国际经验来看，美国10年期国债收益率与央行基准利率之差中枢为1.9%，德国10年期国债收益率与央行基准利率之差中枢为2%。
欧央行实行负利率，但是从最近的数据来看，10年期欧债（0.77%）与隔夜利率（-0.13%）之差仍然接近1%。
在全球主要国家中，唯有日本10年期国债收益率与央行基准利率的利差水平与中国当前相近。
然而，日本出现这一现象的根源于长期的经济停滞和CPI通缩。
从估值角度来讲，我国债市长端利率调整压力巨大。
我们认为，随着赤字力度加大、债券供给增多，以及企业盈利预期改善，“资产荒”不会在2016年常态化。
债市投资者须警惕泡沫破灭风险，避免成为退潮之后的“裸泳者”。
（邓海清，九州证券全球首席经济学家；陈曦，九州证券金融市场部研究中心主管） 本报记者何川 2015年下半年以来，股市出现异常波动、余额宝收益率下滑，让很多投资者手上的余钱很难找到合适的理财渠道。
近期，网上出现一些自称能够买卖现货原油的平台公司，宣称能给投资者带来收益不菲、相对稳定的回报。
但记者通过调查发现，网上这种所谓的炒原油的平台公司并无交易资质，有些投资者甚至亏得血本无归。
高收益的“外衣” 记者在百度上输入“炒原油”进行搜索，发现有不少公司网站的链接。
随手点击进入一家名为“前海远程金融”的网站，立马就出现了在线客服的小窗口，称可以“做现货原油、农产品的投资”，问记者是否有兴趣了解。
据该客服人员李先生介绍，深圳远程金融是吉林农产品交易中心的107号会员，投资者在该公司开户后，可投资在吉林农产品交易中心上市的原油（吉商油）。
“我们跟交易中心的关系，类似于券商和沪深证券交易所之间的关系。
交易中心只是提供一个交易平台，我们作为会员单位负责给客户开户、后期投资服务等，这跟A股市场的机制类似。
” 李先生对记者表示，投资者在网上提交相关材料就可以完成开户，开户之后需再激活账户才能炒原油。
“开户是免费的，但激活账户的门槛是5万元，账户必须激活后才能正常交易，这是交易中心的硬性规定。
” 据悉，开户流程走完后，投资者可获得两个账户：模拟账户和实名账户。
“我们先让投资者做50万元的模拟盘，投资顾问会对他进行操作指导，使其熟悉整个交易的流程，这个过程都是免费的。
炒原油还赚了一点，但之后其预测和行情完全相反，亏损最后扩大到6万多元。
“我亏损后跟其他投资者交流时才知道，大多数现货交易平台通过限制刷单、限制出金、延迟报价和强行平仓等手段‘卡’投资者，再加上交易点差和手续费等费用，我们在这场游戏中一开始就输了。
”据了解，群里有些网友由于怀疑投资顾问通过反方向指导有意让客户亏损，目前他们正打算联合维权。
貌似合法的“马甲” 之后，在实名账户进行真正交易时，我们需要收取手续费和佣金。
” 从交易标的来看，深圳远程金融选择的是所谓的“吉商油”现货，是以美国西德克萨斯轻质原油（WTI）近期若干个主力合约价加权得出的指数化价格，采用当日中国人民银行公告的人民币汇率中间价、单位换算系数报出吉商油的价格。
李先生表示，跟炒股相比，炒现货原油有如下优势：一是炒原油采用保证金制度，杠杆效应可提高资金利用率，保证金甚至低至3%，可以小博大；二是可24小时无间断交易，不管石油是涨还是跌，只要看对价格走势的方向，都是投资机会；三是收益周期短，可通过一次价格波动实现盈利之后马上出市。
在投资收益方面，当记者问其是否保本时，李先生表示，公司不能承诺投资者保本，但在本公司开户，投资顾问会给投资者实时、有效的操作建议，包括什么时间、哪个点位买卖等，肯定能赚钱。
“我们有量子金融预测中心，对原油价格走势预测的准确率达到80%至90%。
从近三周的情况来看，客户炒原油的平均收益率达到30%左右。
这意味着如果您投资了5万元，可以获得1.6万元的收益回报。
” 然而，记者调查发现，炒原油并非像李先生所说的那么容易赚钱。
据了解，在网上类似这种炒原油的交易中心平台和会员单位公司有很多，不少投资者经常亏损。
此前有媒体就曾披露深圳石油化工交易所的原油现货交易有违规嫌疑，很多投资者被深油所会员单位及居间商以高收益诱惑进场，缺乏风险意识，最终亏损出局。
在一个名为“深油所维权2群”的QQ群里，记者看到一网友称，他在投资顾问的指导下，最开始 除了投资者面临的潜在投资陷阱之外，就网上炒原油而言，交易中心平台和其会员单位公司也存在合法还是非法的问题。
去年10月份，针对地下炒油乱象，商务部相关人士就曾公开提醒广大投资者，不要听信任何机构的违法违规宣传和诱导，切实注意防范风险，维护自身权益。
北京大成（石家庄）律师事务所高级合伙人薛洪增表示，按照《对外贸易法》《原油市场管理办法》和《成品油市场管理办法》等规定，任何从事原油、成品油进出口、批发、仓储、零售的企业，都必须具备法律法规所规定的资质条件，取得相关政府部门的经营许可。
但商务部尚未批准任何一家交易市场从事原油、成品油交易。
因此，这些所谓的交易中心进行的原油、成品油现货交易都是非法、虚假的交易，投资者不要上当受骗。
实际上，很多交易中心平台和其会员单位公司所说的原油现货交易，是不能进行实物交割的。
当记者向李先生问及吉商油的实物交割时，他表示，“会员单位不能给投资者做实物交割，只能找吉林农产品交易中心”。
随后，记者致电吉林农产品交易中心时，其客服人员表示，在炒原油的实际操作过程中，目前还没有投资者要求做实物交割的。
如果投资者非要做实物交割，只能做“代替交割”。
“我们交易中心除了‘上市’原油之外，还‘上市’了玉米、大豆、小麦、棉花等品种。
所谓的代替交割，就是投资者如果持有价值1万元的原油现货仓单，并要求实物交割的话，我们可以将玉米、大豆等其他品种的同等价值的仓单，来对其进行替换。
”该客服人员说。
据商务部相关人士介绍，现在屡见报端的地下炒原油行为，实质是打着现货交易名义进行电子期货交易。
而国家有关法律法规已经明确规定，除依法经国务院期货监管机构批准认定从事期货交易的场所外，任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。
2013年11月份，经中国证监会批准，由上海期货交易所出资设立的面向全球投资者的国际性交易场所——上海国际能源交易中心股份有限公司已在中国（上海）自由贸易试验区注册成立，其经营范围包括组织安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割等。
但直到目前，国内原油期货上市还在筹备之中，正式推出仍有待时日。
“这意味着，一些交易中心平台和其会员单位公司打着现货交易名义进行的电子期货交易，也是非法的。
目前我国并没有许可这类期货交易。
”薛洪增表示，投资者应远离这些平台，万一受骗，可采取民事诉讼的方式，要求索赔一半以上的损失。
投资者如何参与新三板定增 眼下，新三板市场的定向增发非常火爆，挂牌企业定增的案例数目和融资规模均同比翻倍。
虽然一些投资者对参与新三板定增很感兴趣，但对相关制度规则缺乏一定了解，甚至将其与主板、创业板等定增混淆，因而需要仔细甄别。
从定增对象来看，新三板要求定增对象人数不得超过35人，但公司在册股东参与定向发行的认购时，不占用35名认购投资者数量的名额。
在合格投资者认定方面，机构投资者需是注册资本500万元以上的法人机构或者实缴出资总额达500万元以上的合伙企业，自然人投资者需是证券资产市值500万元以上的个人，且具有两年以上证券投资经验。
从定价依据来看，相比主板、创业板所规定 的“定向增发价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%”，新三板企业采用的方式是“定价为参考公司所处行业、成长性、每股净资产、市盈率等因素，并与投资者沟通后确定”。
这意味着挂牌企业定向发行股票的价格可以不参考二级市场的交易价格。
从定增新股的限售期来看，沪深证券交易所规定，定增股票通常要有1年锁定期，实际控制人需要3年锁定期，而新三板对定向增发的股票无限售要求，股东可随时转让，但这不包括公司的董事、监事和高级管理人员所持新增股份，他们在任职期间每年转让的股份不得超过所持股份的25%。
对于投资者而言，这意味着可以避免股票在锁定期限内的价格波动风险。
从定向发行的程序来看，新三板挂牌公司定增后股东累计不超过200人的，或者在12个月内发行股票累计融资额低于公司净资产20%的，定增可以不用向中国证监会申请核准，只需备案即可。
此外，挂牌公司还可一次核准，分期发行。
这主要适用于定向增资需要经中国证监会核准的情形，可以减少行政审批次数，提高融资效率，赋予挂牌公司更大的自主发行融资权利。
目前，定向发行是新三板挂牌企业股票融资的主要方式，投资者通过参与新三板企业定向增发，有利于提前获取筹码，享受将来流动性大幅提升后所带来的溢价。
（文/陆平） 生活中有不少人是“月光族”，笔者发现，这些“月光族”大多都有一个通病，就是问他们钱花哪去了，他们往往回答不上来。
其实要解决“月月光”的难题，打理好自己的资金，最好的方法就是记账了。
因为记账不仅能解决“钱去哪儿了”的问题，还能培养量入为出、合理安排使用资金的习惯。
下面，笔者就为大家介绍以下三种进阶的记账方法。
记账1.0方法 大家可以先从记“流水账”，最简单的记账方法开始。
“流水账”就是把所花资金的明细不分类，一笔一笔地记录下来。
比如：您请客吃饭了，就记上吃饭多少钱；你借钱给别人，就记上借给某人多少钱。
像流水一样，一笔一笔地把收入与支出在账本上记录下来。
这种方法又叫做单式记账法。
您可别小瞧这种记账法，我国几千年来，无论是在官方还是在民间，一直都是用这种方法记账，直到近代才改变。
记账2.0方法 作为专业的会计记账，只会记流水账可不行，需要掌握复式记账法。
复式记账法最初叫做意大利借贷记账法。
最早的账本是1211年佛罗伦萨银行家的账本。
这种记账法主要有两个特点：一是这个记账法用“借”与“贷”作为符号上下连续地记录各笔交易；二是复式记账法对每项经济业务按相等的金额在两个或两个以上有关账户中同时进行登记。
也就是说，一项经济业务会在两个或两个以上账户中同时登记。
进阶记账 修炼法 彭江 打个比方来说，如果您请客吃饭花了200元钱，在复式记账法中，除了要在现金账户中的“贷”方科目下登记200元，也要在费用账户下的“借”方科目下登记200元。
这就是会计口诀中说的“有借必有贷，借贷必相等”。
这么记账有啥好处呢？在记流水账的时候，看不出一年中到底花了多少钱请客吃饭。
但是有了复式记账法，可以看出各项明细，除了一年中吃饭的账本，还有借钱的账本，还有投资的账本，这些账本都和总账本互相联系，互相对应。
复式记账法要比单式记账法要复杂一些，因为如果要改动一个数据，必须同时修改多个账本的数据。
记账3.0方法 在了解了单式记账法和复式记账法后，您还需要掌握一些记账的原则。
比如：权责发生制原则。
权责发生制对应的是收付实现制。
普通人平时记账大多是收付实现制，就是花了多少钱，就记多少钱，不区分是不是属于当期的经济事项。
如您在1月份交了2016年的物业费。
在收付实现制的情况下您记账是物业费1200元。
但在权责发生制的原则下，属于1月份的费用应该是一年的费用除以12，也就是100元。
正是因为有了权责发生制，才有了会计中的固定资产折旧，比如房屋的折旧、电脑的折旧和汽车的折旧等。
掌握以上3种记账法，您就可以大致像会计一样，轻松地记好账了。
相信会记账的您，也会尽快告别“月光族”了。
“宝宝”产品收益率面面观 资料来源：金牛理财网 风险提示：本刊数据、观点仅供参考，入市投资盈亏自负