2015年02月01日 新能源汽车产业链系列报告之四：汽车后市场深度研究 评级：增持维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金电气设备指数沪深300指数上证指数深证成指中小板综指 46.7716.8416266.433303.403021.5210668.628323.49 155731457313573125731157310573 9573 131217140317140611140901141128 国金行业 沪深300 相关报告
1.《新能源汽车产业链系列报告之一：充电行业深度研究》，2014.12.62.《新能源汽车产业链系列报告之二：车联网深度研究》，2014.12.263.《新能源汽车产业链系列报告之三：动力电池及降本空间深度研究》，2014.12.29 林海张帅 联系人(8621)60230226lin_hai@ 分析师SAC执业编号：S19(8621)60230213zhangshuai@ 车联网，开启通往汽车后市场之门 汽车开始步入中国普通家庭成为生活必需品，文化在随之慢慢渗透，4G高速通信也已经全面铺开。
车联网快速发展的环境已经具备，预计2017年渗透率有望突破20%，将拥有1500亿的市场空间。
汽车保有量达到1.37亿辆，销量连续5年位居世界第
一，但增速明显钝化。
整个产业链的价值中枢也正从前市场向后市场转移，刚性需求还会持续至少10年。
后市场规模预计17年将突破1万亿，在国外成熟市场，后市场一直是产业链中最稳定的利润来源占比约60%，而中国占比仅约20%，未来还有巨大的提升空间。
车联网首先实现商业模式落地的是B2B延伸至商用车、保险、维修保养和CRM（客户关系管理）等汽车后市场，而且还是AlwaysOn全时体验环节的一个重要入口。
未来车联网的趋势是信息流的延伸，打破现有壁垒的约束，对用户的行为数据挖掘并基于大数据定价及其他增值服务的兴起。
中国各种垂直领域加速整合正在形成统一的平台，垂直领域成为出羊毛的猪，车联网的免费模式也应运而生。
商用车车联网：可以为物流和客运企业提供高效精细的车队管理方案，主要功能包括油耗管理、驾驶行为评估、信息互联等。
物流公路运输空驶率的高企、信息的严重不对称蕴含着巨大的投资机会。
保险车联网：卖数据方式最具有互联网思维，UBI(UserBasedInsurance)可以大幅提高保险公司的盈利水平，这是保险行业要做车联网的最大动因，保险也最有可能成为车联网的“杀手级应用”。
维修保养车联网：OBD(On-BoardDiagnostics)端口打破了车厂对汽车数据的封闭控制，汽车反垄断意在打破现有的封闭链条，中国零部件厂商纷纷触网。
车联网也将重构后市场的CRM和商业模式，分析出潜在需求时刻为用户做好精准营销。
汽车后市场O2O消除信息的不对称，信用背书将产生品牌效应，线下零散的资源得到有效配置。
对线下商家、用户和平台提供商达到“三赢”的效果。
中国目前还处于培育期和启动期，产业和金融资本已经敏锐地发现了这个未来巨大的潜在蛋糕，阿里也开始撬动生意车联网，创业/VC/PE/二级市场风起云涌。
汽车后市场有一定的专业性，只有线下门店服务口碑好、回头客高，线上导流才有意义，电商平台才可以持续发展。
垂直类电商优势在于聚集了细分行业的流量和多年深耕形成的行业资源。
图表1：汽车后市场投资标的 投资方向上市公司 代码 股价 商用车 保险维修保养垂直电商 荣之联002642.SZ36.7千方科技002373.SZ30.4久其软件002279.SZ36.7天泽信息300209.SZ19.1 凯立德430618.OC28.5宝信软件600845.SH36.8元征科技2488.HK14.3京威股份002662.SZ13.5德联集团002666.SZ17.0汽车之家ATHM.N35.6 来源：Wind，国金证券研究所※一致预测 市值（亿元） 146.3153.664.630.632.7112.334.2101.354.4229.8 20140.390.510.430.20 0.89 0.560.53 - EPS20150.550.700.660.33 1.07 0.790.66 - 20160.840.920.850.51 1.25 0.990.92 - 201494.459.084.796.2 41.5 24.331.9 - PE201566.743.655.458.0 34.3 17.125.6 - 201643.632.943.237.7 29.5 13.718.4 - -1敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 内容目录 2014年车联网市场回顾...................................................................4 中国车联网蓄势待发....................................................................................4汽车后市场慢慢开启....................................................................................4 2015年：汽车后市场车联网............................................................7 车联网的羊毛出在后市场.............................................................................7高效精细的商用车车联网.............................................................................8汽车大数据的保险车联网...........................................................................11CRM的维修保养车联网.............................................................................14 2015年：汽车后市场O2O............................................................18 专业化的垂直类电商..................................................................................19阿里的生意车联网......................................................................................21 图表目录 图表1：汽车后市场投资标的..........................................................................1图表2：中国汽车保有量（万辆）...................................................................4图表3：中国汽车销量（万辆）......................................................................4图表4：汽车后市场业务内容..........................................................................5图表5：汽车后市场发展演进..........................................................................6图表6：中国汽车后市场规模（亿元）............................................................6图表7：欧美汽车产业链利润分布...................................................................6图表8：中国汽车产业链利润分布...................................................................6图表9：中国车联网发展演进..........................................................................8图表10：车联网开启汽车后市场....................................................................8图表11：商用车车联网整体框架....................................................................9图表12：天泽信息云通途硬件........................................................................9图表13：天泽信息云通途系统平台.................................................................9图表14：久其软件司机驿站..........................................................................10图表15：车联网主要汽车数据......................................................................11图表16：保险车联网整体框架......................................................................12图表17：欧美UBI保险市场.........................................................................12图表18：腾迅车联网路宝盒子......................................................................13图表19：联合跨界“i车生活平台fl..................................................................13图表20：汽车维修指导意见..........................................................................14图表21：维修保养车联网框架......................................................................15图表22：车联网重构CRM...........................................................................16 -2- 行业研究 图表23：车联网重构商业模式......................................................................16图表24：O2O商业模式示意图.....................................................................18图表25：中国主要汽车O2O........................................................................19图表26：汽车之家纽交所上市......................................................................19图表27：汽车后市场O2O融资....................................................................19图表28：汽车后市场电商模式......................................................................20图表29：汽车之家模式比较..........................................................................21图表30：阿里“双11”汽车商城....................................................................21 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 2014年车联网市场回顾 中国车联网蓄势待发 车联网快速发展的环境已经具备，汽车开始步入中国普通家庭成为生活必需品，文化在随之慢慢渗透，4G高速通信也已经全面铺开，中国车联网正处在大爆发的前夜。
中国汽车保有量从1990年的500万辆起步，13年达到1.37亿辆10年间增长5.7倍。
但每千人保有量仅仅只有100辆，远远不及美国的800辆和日本的632辆。
汽车销量从00年的209万辆起步，13年达到2,198万辆13年间增长10.5倍，连续5年位居世界第
一。
图表2：中国汽车保有量（万辆） 图表3：中国汽车销量（万辆） 14,00012,00010,000 2500 50% 45% 2000 40% 35% 8,0006,000 1500 30% 25% 1000 20% 4,0002,000 15% 500 10% 5%
0 0 0% 199019921994199619982000200220042006200820102012 来源：Wind，国金证券研究所   中国汽车电子产业从零起飞，据赛迪顾问预测15年市场规模将突破4,000亿元。
在内涵越来越广的背景下，汽车电子的智能化、网络化、集成化趋势非常明显。
据诺达咨询的统计，2009年中国车载终端市场规模1157.8万台同比增长36.7%，11年达到2,058.6万台同比增长32.1%，13年这一数字增长到3,372.6万台。
中国车联网正在加速渗透，易观智库分析数据表明，目前车联网在国内市场的渗透率不到5%，预计到2017年渗透率有望突破20%。
这意味着车联网的用户数将从700多万激增至6000多万，假设每车能带来3000元的收益（车载终端以及各种保险、流量、通讯等增值服务），车联网将拥有1500亿元的市场空间。
4G高速移动通信的大幕已经拉开，2013年12月中国工信部向移动、电信和联通发放了4G业务牌照，随即中国移动正式商用。
14年中国联通和中国电信4G业务也相继正式商用。
14年1月京津城际高铁作为全国首条4G网络全覆盖的铁路，实现了300公里时速高铁场景下的数据业务高速下载。
汽车后市场慢慢开启 中国汽车保有量逐年不断增加，但销量的增速从2010年开始钝化，13年仅仅同比增长13.9%，新车销售逐渐趋于饱和，整个产业链的价值中枢也正从前市场向后市场转移。
汽车后市场是指销售以后围绕汽车使用过程中的各种服务，涵盖了用户买车后所需要的一切服务。
也就是说，它是汽车从售出到报废的过程中，围绕售后使用环节由各种后继需要和服务而产生的一系列交易活动的总称。
相关数据显示，每1元的购车消费会带动0.65元的汽车售后服务。
-4敬请参阅最后一页特别声明 图表4：汽车后市场业务内容 行业研究 汽车后市场庞大而复杂，从最早的维修及零部件行业发展至今，大体上可分为七大行业：汽车保险、维修及零部件、电商、金融、文化及运动、二手车及租赁和保养行业（精品、用品、美容、快修及改装）。
中国的汽车后市场才刚刚起步，规模及成熟度均较国外先进国家的成熟市场有较大的差距。
来源：互联网，国金证券研究所 用户的汽车消费观也随之改变，消费主体由原先的买车变为“三分买、七分养”。
汽车上时间的增多，如何丰富在汽车空间里的用户体验，成为各大车机和车载音响厂商的新挑战。
个性化的需求也促使更多用户追求汽车装饰和改装。
通过汽车垂直电商的网站和论坛可以扩大生活范围，结识更多朋友也成为用户的精神需求。
在国外成熟市场，汽车后市场一直是产业链中最稳定的利润来源。
根据汽车流通协会统计，中国目前汽车平均车龄约3-4年，而美国、日本、德国等国外成熟市场的车龄均在8年左右。
车龄4年以上，汽车后市场规模有望逐步扩大，若6年以上，则将进入单车维修费用的高峰期。
预计随着保有量增加及车龄的增长，中国的汽车后市场将进入高速成长阶段，汽配维修巨头NAPA正是成立于这一时期。
中国汽车市场刚性需求的状态还会持续至少10年的时间，美国汽车后市场规模约为3000亿美元，保有量一直维持在2.5亿辆左右，对应的单车费用为1200美元。
09年中国后市场规模为2400亿元，12年翻番增至4900亿，年复合增长率达到26.9%，17年汽车保有量将达到2亿辆左右，预计市场规模将突破1万亿。
-5敬请参阅最后一页特别声明 图表5：汽车后市场发展演进 图表6：中国汽车后市场规模（亿元） 行业研究 来源：TechnomicAsia，中国消费网，国金证券研究所   图表7：欧美汽车产业链利润分布   国外先进国家的汽车产业链利润主要分布在整车制造和销售、零部件供应和汽车后市场这三个环节。
其中新车产销利润占比约20%，零部件供应约占20%，其他60%的利润都是由服务等后市场所贡献的，如美国，汽车产业链利润中超过70%来自于后市场板块。
中国汽车产业链利润中整车制造和销售的占比依然偏大，而后市场的占比仅约30%，远远落后于国外先进国家，未来还有巨大的提升空间。
经济和社会因素的变化为汽车后市场发展创造了良好的环境因素，后市场已经成为未来整个产业链中最为耀眼的金矿。
图表8：中国汽车产业链利润分布 来源：中国汽车后市场蓝皮书，新华信，国金证券研究所   -6敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 2015年：汽车后市场车联网 车联网的羊毛出在后市场 车联网除了极大地提升了汽车用户的体验和增强了粘性，还B2B延伸至商用车、保险、维修保养和CRM等汽车后市场，而且还是AlwaysOn全时体验环节的一个重要入口。
车联网的信息流目前主要还是在车载终端和系统平台之间流转，并没有后续的产业链延伸及增值服务，未来的发展趋势将打破现有壁垒的约束。
未来除了导航、通信等服务以外，还会将驾驶习惯、车况信息等汽车数据接入车队管理部门、保险公司、4S店和维修厂商，对用户的行为数据挖掘并基于大数据定价或提供相应增值服务。
未来车联网的趋势是信息流的延伸，大数据增值及其他增值服务的兴起。
车联网延伸至物流、客运等商用车领域，可以向物流和客运企业提供高效精细的车队管理方案，主要功能包括油耗管理、驾驶行为评估、视频监控、信息互联、电子围栏和偏线报警等。
车联网的强大功能使得物流和客运企业实现“高服务质量、严格的准时率、极小的货损率、较低的物流和客运成本”的目标成为可能。
车联网延伸至保险领域，UBI(UsageBasedInsurance)保险就是其中的一个经典应用。
不同的驾驶习惯有不同的风险等级，可以从获取的汽车大数据中挖掘出用户的驾驶习惯，进而提供个性化保险，如损保Japan公司的DriLog保险。
车联网延伸至维修保养领域，通过车况检测功能和在线客服，实现动态监测引导用户及时回到4S店进行汽车维修保养。
通过车联网功能的实现以及构建新型的主体关系也将扭转传统的汽车后市场服务业CRM维护模式。
互联网时代得入口者得天下，成为入口意味着获得巨量的用户。
互联网先驱们做浏览器、做资讯门户、做搜索、做社交，背后隐藏的都是对用户入口的明争暗斗。
以Waze为例，根据雅虎数据截至2013年6月拥有5000万用户，Google的收购价格为11.5亿美元，折合用户价值高达23美元。
羊毛出在猪身上：向商用车、保险、维修保养和CRM等后市场收钱。
2009年丰田G-Book、通用OnStar先后进入中国，目前主要是以汽车厂商为核心的第一代车联网，其传统的续约模式即试用期过后收费，往往续约率并不高。
车联网极大地提升了用户的体验，但每年1000元左右的服务费用还是让不少用户望而却步。
中国主流车厂大多启动了车联网服务，同时BAT也纷纷进军车联网领域如腾迅的路宝等。
垂直领域兴起不断发掘其价值，出现了商用车、保险、维修保养和CRM等汽车后市场车联网，全面进入了第二代车联网时代，各种垂直领域加速整合正在形成统一的平台。
垂直领域自然就成为了出羊毛的猪，车联网的免费模式也应运而生。
贡献用户的汽车大数据使后市场更加活性化，所产生的巨大利润完全可以覆盖，如通过车联网上传的汽车故障代码可以让维修厂商提前准备解决方案和相关零部件，也可以导流到自己的门店，实现了维修保养的高效化和移动互联网化。
日本已经是第四代车联网，V2V、V2I等汽车与万物互联，各个产业链之间高度协同，丰田G-Book的基本服务免费正是着眼于未来长尾的后市场。
国家十部委联合出台了《关于促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》，无疑将成为汽车后市场车联网的催化剂。
-7敬请参阅最后一页特别声明 图表9：中国车联网发展演进 图表10：车联网开启汽车后市场 行业研究 来源：易观智库、互联网、国金证券研究所   高效精细的商用车车联网 车联网提高了汽车安全性和整体运输效率，物流和客运企业都正在积极推进，国家政策也大力支持。
经过车联网管理之后的保险赔付率和油耗等会明显下降，可谓创新风险管控模式。
据数据统计，车联网可以大幅减少交通拥堵，使事故死亡人数下降30-70%，行车时间减少13%-45%，汽车整体运输效率提高50%，而平均油耗降低15%。
2011年国家交通部出台了《关于加强道路运输车辆动态监管工作的通知》，要求两客一危（班线客车、旅游包车和运输危险物品的货车）均要介入联网联控系统平台。
14年2月公安部和交通部又联合出台了《道路运输车辆动态监督管理方法》，规定物流和客运企业必须使用符合标准要求的卫星定位监控平台。
14年6月国务院出台的《物流业发展中长期计划（2014-2020年）》中明确指出，加快物流信息平台建设，积极推进全方位物流信息资源的开发利用，支持运输配载、跟踪追溯、库存监控等实际需求。
建设衔接企业、用户与政府部门的第三方平台，提供物流信息的查询与对接服务，并且支持移动互联、大数据、云计算等最新的信息技术在物流领域的应用。
物流和客运的车队一般都集中安装车载设备，通过整合GPS（卫星定位）、GIS（地理信息）、内嵌的传感器和高速的无线通信技术，在运输过程中实时采集车辆位置、工作状态（开关门、温度、油耗等）、行驶活动（行驶、怠速、停留）、任务配送等信息。
以此来提高车辆的利用率和车队整体效率，同时对运输配送作业进行透明化管理，天泽信息的云通途就是其中的经典应用。
-8敬请参阅最后一页特别声明 图表11：商用车车联网整体框架 行业研究 来源：公司网站，国金证券研究所 图表12：天泽信息云通途硬件 云通途的系统平台通过采集到的数据可实现车辆位置/轨迹查询，车况查询（活动曲线、速度曲线、开关门变化、温度变化、油耗曲线）、活动日志查询，加油统计和异常油耗统计等功能。
同时对系统中海量数据挖掘分析，生成清晰的统计报表，可以帮助物流和客户企业进行精细化管理。
图表13：天泽信息云通途系统平台 来源：公司网站，国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明   物流信息的严重不对称蕴含着巨大的投资机会。
39%对8.3%，这是中美两国物流企业公路运输空驶率的对比，中国的物流企业和个人显然还处于低效能、粗放式的发展阶段。
将车辆的空 驶率降低1个百分点，相当于为物流行业创造4000亿元的利润。
所以，整合信息资源并通过各类技术手段实现配送应用，在促成企业利 润增长和提升效能方面，其意义不言而喻。
从目前需求层面上来看，货运车辆智能配货需求旺盛，有望成为商业车车联网拓展的主要市场。
中国的运货商往往会前往众多货车停靠的地方去寻找下一趟托运生意，而当地的货运代理人则在这些停靠点充 -9- 行业研究 当经纪人，为托运人安排零担货运散货、货物拼箱、存储服务，从中收取一定的中介费用。
在这个链条中，由于信息的不对称，货运司机成为被剥削最严重的环节。
智能物流逐渐成为物流行业发展的关键，预计到2018年，信息系统的应用比例将达到70%，其中最重要的突破口，就在于如何解决运输信息、物流资源信息的互联互通和信息共享。
久其软件的“司机驿站”项目就解决了这一问题，仅仅三个月司机达两万多名企业数千家，每天成功配货1000多单，配货周期从数天降低到1天甚至几分钟，其成绩已然不俗。
图表14：久其软件司机驿站 敬请参阅最后一页特别声明 来源：公司网站，国金证券研究所 国外基于信息化手段实现智能物流的典型是美国罗宾逊全球物流有限公司，2013年营业收入高达128亿美元，位居世界500强企业的第237位。
罗宾逊公司凭借着强大的集成信息服务平台，6.3万家运输企业与之签约成为合同承运人，这些企业合计拥有100多万辆商用货车。
物流的信息平台才是罗宾逊公司建设的中心，为保障其领先性，每年对信息技术的投入超过7500万美元。
A股投资标的有荣之联、千方科技、久其软件和天泽信息等。
荣子联（002642.SZ），中国领先的信息技术服务提供商，致力于融合大数据、云计算技术，推动企业信息资源创新应用，荣之联现有业务由企业IT服务、车联网、大数据、生物云计算和电子商务五大板块组成。
2014年8月4日旗下车联网公司车网互联，启动OBD设备乐乘盒子预约公测，采集到的汽车大数据将与荣子联的大数据云计算技术发生协同效应，并携手中国人寿财险试水UBI保险模式。
10月车网互联成功中标京津港国际物流公司的物流公共信息服务平台建设项目，合同金额高达1.25亿元，极大增厚了母公司荣之联的EPS。
13年荣子联营业收入11.7亿元同比增加36.7%，营业利润1.47亿元同比增加49.5%。
千方科技（002373.SZ），中国领先的智能交通产品和解决方案提供商，产业链最为完整、业务沉淀时间最长，通过掌城科技与掌城传媒延伸至交通动态信息服务环节，2014年5月借壳联信永益成功登录A股市场。
千方科技自创立以来一直深耕交通部的信息化工程建设，跨地域以及高集成的项目实施能力是公司渠道优势所在。
12月定增募集资金收购杭州鸿泉55%的股权，加速进军商用车车联网，目前已有11万辆客车或卡车安装鸿泉车联网系统，将获得多种独有的数据源。
15年1月控股子公司掌城传媒5670万元增资并收购警安公司70%的股权，获得出租车LED信息、车内多媒体屏信息、车内刊物信息以及车载数字电视的经营权。
-10- 行业研究 久其软件（002279.SZ），着力打造集战略咨询、平台技术和专业服务为一体的国际化软件企业，已经成为极具竞争力的报表管理、电子政务、商业智能和集团管控软件知名供应商。
2013年久其软件的“司机驿站”项目已在海南交通厅试点，自动匹配司机和货物运输的需求，减少司机的空载提高效率，并获取到大量的用户数据。
14年9月10日久其软件并购移动互联网广告分发平台亿起联科技，深化移动互联网布局，15年1月与龙信数据合资成立北京久其龙信数据有限公司，深耕政府大数据领域。
13年久其软件营业收入2.9亿元同比增加17.1%，营业利润0.57亿元同比增加619.6%。
天泽信息（300229.SZ），一直专注提供车联网IT服务，致力于打造车联网服务运营蓝海市场的行业龙头。
天泽信息综合利用云计算、GPU计算加速、信息安全、数据挖掘和智能搜索等业内领先技术，对汽车及用户、物的状态信息进行采集、传输、存储、分析和展现，帮助客运和物流企业实现成本控制、管理透明、保障安全的目标。
天泽信息除了继续维护并深化商用车、工程机械等优势行业现有客户的合作关系之外，在物流信息、汽车后市场和农用机械等新增业务领域也有比较好的尝试和进展。
13年天泽信息营业收入1.6亿元同比增加20.5%，营业利润0.02亿元同比增加166.9%。
汽车大数据的保险车联网 车联网按照“卖什么”来分商业模式，有三种东西可卖：设备、服务和数据，卖数据方式最具有互联网思维。
车联网将从根本上改变汽车保险业，保险也最有可能成为车联网的‘杀手级应用’。
电子化、智能化和网络化是汽车差异化的核心竞争力，随着汽车电子化程度的不断提高，在用户驾驶过程中，各种车载电子元器件无时无刻不都产生着大量非常重要的数据。
这些数据经过深度挖掘后，可以提炼出许多非常有价值的道路交通信息，如从GPS数据可以得到位置信息，从车速、方向盘和刹车数据可以得到用户的驾驶习惯，从车内空调和雨刮器数据可以得到道路的天气信息等。
图表15：车联网主要汽车数据 敬请参阅最后一页特别声明 来源：迪纳科技，国金证券研究所 UBI保险：基于日常开车及用车习惯的汽车大数据进行保险费用定价，由于对汽车的驾驶激烈程度及驾驶风格均有所不同，激烈驾驶的用户交通事故的几率更高。
可以根据日常实时监测的用户驾驶习惯及风格来推测汽车的事故风险，并且还可以监测并记录细小的剐蹭。
这些数据经车联网系统平台进行整合分析后打包给保险公司以方便其定价，保险公司也会为此进行付费。
-11- 图表16：保险车联网整体框架 行业研究 来源：公司网站，国金证券研究所 图表17：欧美UBI保险市场 与传统车险相比，车联网保险可以
（1）提升定价的科学性、公平性，针对不同个体设计差异化的费率；
（2）有利于保险公司加强理赔的风险管理，降低道德风险；
（3）提高了保险公司的盈利水平；
（4）对用户提供全方位的增值服务；
（5）对文明的驾车习惯有一个正向激励和引导作用；
（6）对保险监管也提供了数据支持，能更快速更敏捷地监测业务经营情况。
同时车联网保险也让用户可以享受最优惠的保险资费，随着驾驶习惯的改善，车险赔款越来越小，但保费也越来越少，是一种双赢的商业模式。
2012年中国车险市场规模达到4005亿元同比增长14.3%，这一模式的出现，给车联网厂商和保险公司提供了更广阔的想象空间，而未来车险开放和差异化费率政策的开放将会加速这一进程。
车联网保险可以大幅提高保险公司的盈利水平，这是保险行业要做车联网的最大动因。
美国大部分保险公司都开始采用UBI模式的车险，日本的保险公司也推出了基于车辆行驶里程的差异化保险产品，可以有30%的价格差异。
例如，美国MetroMile是一家车联网保险的公司，累计融资1400万美元，公司主要的商业模式就是通过保险产品的收入来反哺软硬件成本。
美国车联网新秀Zubie与Progressive保险公司合作，为安全驾驶的用户提供业内领先的车联网解决方案。
来源：中国车主车险体验白皮书，国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 图表18：腾迅车联网路宝盒子 行业研究 中国车险费率的改革正在加码前行，2014年9月保监会以及保险行业协会，分别出台了《关于深化商业车险条款费率管理制度改革的指导意见（征求意见稿）》、《中国保险行业协会机动车综合商业保险示范条款》征求意见稿。
《征求意见稿》提出，逐步扩大保险公司商业车险费率厘定自主权，最终形成高度市场化的车险费率形成机制，保险公司针对用户驾驶习惯、违规记录、汽车零部件价格、维修成本等多种因素在规定费率之内自主确定车险价格浮动。
中国多家保险公司也进行了试水，人保财险的研究走在前列，所建立的车联网平台核心是解决驾驶习惯与风险关联，以及与车险定价因子的关系，为车联网保险在中国的推广应用奠定数理基础。
2014年5月，互联网巨头腾讯与人保财险、壳牌石油跨界联合启动“i车生活平台”，共同深耕汽车后市场。
中国人保财险将其线下车险服务网点等资源与腾讯“路宝”车联网等线上资源相结合，实现数据的互联互通，可为用户提供导航出行、车况诊断、安全省油提示等功能。
同时增加人保的“一键救援”和“一键报案”功能，未来将人保财险认证的40000家4S店和维修店信息整合到平台中，为用户提供更加方便快捷的保险和救援服务。
图表19：联合跨界“i车生活平台” 来源：公司网站，国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明   2014年10月中国人保财险、广联赛迅、广汇汽车三方签约，通过广汇集团购车并选择人保车险后，即可免费获赠广联赛迅的驾宝盒子。
在后续的使用中，用户可以通过驾宝盒子的积分计划，兑换机油卡、保养费用以及来年的流量费和服务费，而人保财险将为刷选出的优质客户，提供每年20-100元不等的车险补贴。
A股投资标的有凯立德、宝信软件和荣之联等。
凯立德（430618.OC），中国GPS导航软件第一品牌，连续8年领跑车载后装市场，2013年市场占有率高达70%，霸主地位难以动摇。
14年10月凯立德成功引入小米科技作为战略投资人，11月再度通过定增方式引入中国平安旗下的杭州海富恒翔，未来在车联网领域 形成“凯立德+小米+平安”的业务合作模式。
引入中国平安，自然是借助其在保险行业的巨大影响力，双方可以在保险车联网领域进行深 度合作，凯立德一方面可以通过车联网保险市场变现实现盈利，另
一 方面有汽车大数据相助推出配套的新产品。
13年凯立德营业收入1.7亿元同比增加19.7%，营业利润0.31亿元同比增加64.8%。
宝信软件（600845.SH），凭借30多年的经验和技术积累，正致力于智能制造、绿色制造、物联网、车联网、云计算、智慧园区等关键技 术研发与应用，提供SaaS、BOO等IT新兴服务模式，持续提供增值业务与用户共同成长，是中国工业软件的行业龙头。
2012年8月由宝信软件承接的上汽新能源车联网项目-电动车监控平台顺利开发完成， -13- 行业研究 并通过了业主方4大类57项功能的严格验收，目前正与国内各大保险公司展开合作，开发保险车联网。
13年宝信软件营业收入35.8亿元同比减少1.7%，营业利润2.81亿元同比增加9.7%。
CRM的维修保养车联网 中国汽车后市场中维修保养的占比最高市场规模最大，未来整合潜力巨大。
基于监测诊断的OBD端口，打破了车厂对汽车大数据的封闭控制，车联网将成为维修保养等后市场的重要引入口。
根据中国汽车维修行业协会统计，2013年共有维修业户48万家，从业人员近300万人，完成年维修量3.3亿辆次，预计20年将接近1万亿元。
但中国汽车维修保养行业缺乏健全的管理体制，假冒伪劣产品充斥市场，技术发展也不平衡，存在许多设备简陋，人员技术水平低下的路边摊。
《关于促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》的（二十一）“推进维修行业信息化建设”中明确提出，充分运用互联网、大数据、云计算等技术手段，创新机制和模式，以及建立覆盖全国的“汽车电子健康档案”和维修服务质量评价网络平台。
图表20：汽车维修指导意见 （五）鼓励规模化发展，提升资源配置效率 （六）鼓励专业化维修，提升业态发展水平 （十）实施汽车检测与维护制度，促进行业生态文明建设 （十五）建立健全汽车维修救援体系，提供有效出行保障。
（十八）破除维修配件渠道垄断 （二十一）推进维修行业信息化建设 鼓励骨干、龙头企业通过资本纽带、市场运作等手段，积极开展重组、并购、扩张，不断创新服务模式，延伸企业价值链，实现规模化、集团化发展。
鼓励大型企业建立配件集中采购平台、钣喷中心等专业化支持体系，提升企业运作效率和效益。
鼓励中小企业在维修装备、维修技术信息共享等方面形成优势互补，壮大发展实力。
鼓励发展事故汽车、变速器、尾气后处理装置、轮胎、玻璃维修等技术有特长、服务有特色、创造附加值高的专项修理
企业，完善汽车安全状况检查、维护等服务内容，不断满足市场多样化、个性化需求。
要加强营运车辆维修服务能力建设，鼓励公交、大型客货运输企业建立健全专业化的维修机构或部门，为营运车辆提供可靠的维修服务和技术保障。
交通运输部门要会同环境保护部门，建立实施汽车检测与维护（I/M）制度。
要建立健全汽车检测与维护政策标准体系，明确汽车尾气检测站（I站）和维护站（M站）的职责、认定标准、统一标识及作业服务流程，制定机动车排放维修技术规范，提升排放维修技术和装备水平，不断提高全社会汽车尾气排放治理能力。
M站网点要严格按照汽车尾气排放维修技术规范、汽车维修保养技术手册及车型维修技术资料进行排放控制关键零部件维修，不得任意更换。
要按照“统一平台、统一调度、统一服务、快速响应”的原则，合理布设救援网点，逐步建立覆盖全国的汽车维修救援体系。
探索设立全国统一的汽车救援服务电话，便于呼救施救。
要加强与相关部门协调联动，确保事故救援及时、高效、到位。
要建立行业统一的信息服务平台，制定救援企业入网条件、服务规范和收费标准。
鼓励符合条件的救援企业和保险机构积极加入救援网络，统一调配运行。
促进汽车维修配件供应渠道开放和多渠道流通。
贯彻落实《反垄断法》和《消费者权益保护法》有关规定，保障所有维修企业、车主享有使用同质配件维修汽车的权利，促进汽车维修市场公平竞争，保障消费者的自主消费选择权。
鼓励汽车维修配件流通企业发展电子商务，创新流通模式，加深与维修业融合发展。
要充分运用物联网技术，建立汽车维修配件追溯体系，保证配件供应渠道公开、透明，实现汽车维修配件可溯源、可追踪，消费者合法权益受到损害时可追偿、可追责。
坚持监管与服务并举、发挥政府和市场两个积极作用的原则，充分运用互联网、大数据、云计算等技术手段，创新机制和模式，积极推进行业信息化建设。
要建立覆盖全国的“汽车电子健康档案”系统，为健全汽车维修数据档案、促进汽车三包、二手汽车公平交易和缺陷汽车产品召回提供有效手段和依据。
围绕提升行业数字化监管能力，鼓励各地道路运输管理机构建立汽车维修服务质量评价网络平台，督促企业诚信经营、优质服务。
鼓励维修企业建立健全维修服务管理信息系统，提升企业管理效率和水平。
来源：国金证券研究所 OBD（On-BoardDiagnostic）：2007年以后生产的汽车都强制导入了OBD2系统，可以自动检测如车灯、引擎热交换器等设备的问题故障，也可以监测排气传感器、轮胎气压，电动汽车的电池状态等，还可以读出车速、油耗、行驶里程等汽车数据。
根据故障码的提示，汽车维修保养人员可以迅速准确地确定故障的性质和部位。
2014年7月元征科技率先推出了OBD车载终端golo4，其理念是搭建一个维修保养厂商与汽车用户相交叉的网络社区，故障检测是其基本功能，可实现远程的专家诊断。
golo4整套系统价格499元（手机App下载免费），电信运营商为中国联通，蜂窝无线通信免费半年，有意向的订单超过100万台，golo4是车联网的落地产品中自主实现盈利的典范。
敬请参阅最后一页特别声明 -14- 图表21：维修保养车联网框架 行业研究 敬请参阅最后一页特别声明 来源：公司网站，国金证券研究所 中国汽车反垄断意在打破现有的封闭链条，零部件厂商纷纷触网。
中国汽车产业链进入长尾收益，调查数据显示，北京奔驰C级的零整比竟达12：
1，覆盖的18款车型中有10款超过400%。
目前零部件流通体系主要由汽车厂商所垄断，形成“零部件-车厂-4S店”封闭链条，而链条外的修理厂、零部件店和经销商等无法直接采购到上游的原装正品，导致价格畸高。
而美国的4S店占汽车后市场渠道的比重仅仅只有1/3，其余的2/3为独立售后企业。
《指导意见》的（十八）“破除维修配件渠道垄断”中明确提出，促进汽车维修配件供应渠道开放和多渠道流通；鼓励汽车维修配件流通企业发展电子商务，创新流通模式，加深与维修业融合发展。
要充分运用物联网技术，建立汽车维修配件追溯体系，保证配件供应渠道公开、透明，实现汽车维修配件可溯源、可追踪。
《指导意见》的出台对维修保养车联网将产生深远影响。
汽车反垄断推动零部件信息和维修保养技术的透明化，鼓励零部件流通市场化和专业连锁化。
未来汽车维修保养将逐步分化为DIY（自主维修保养）和DIFM（维修保养服务），其中DIY以零部件销售为主，由连锁零售商和零部件电商所主导，而DIFM由4S店和连锁快修店所主导。
2014年11月金固股份战略参股上海语境，上海语境是一家车联网大数据公司，主要产品是WEME（微密），采用众包、众酬模式，实现动态道路交通信息的采集、存储、分析和分发。
上海语境与公司原有的特维轮维修保养O2O产生协同效用，形成战略互补，符合汽车后市场的大战略规划。
流量获取一直是特维轮O2O的一大难点，而车联网可以直接而有效地解决这一瓶颈，输送商业机会。
同样特维伦也可以丰富上海语境的服务种类，提供有效可靠的维修保养信息，而且还拥有众多的线下服务网点。
以此打造出汽车后市场的闭环商业生态，公司的车联网布局有望进一步加重。
车联网将重构汽车后市场的CRM和商业模式。
国家政策由原先对4S店经营模式的大力扶持转向了对独立品牌连锁店的支持，打破零部件渠道垄断后，连锁快修企业对4S店市场份额 -15- 图表22：车联网重构CRM 行业研究 的侵蚀进一步加速。
而且新车销售的利润越来越薄、车辆救援效率低、服务品质得不到提高，4S店传统的盈利空间面临趋窄趋势。
未来抓客户、卖服务将成为4S店工作的重点。
大型汽车厂商的4S集团把车联网做成CRM运营系统的一部分，提高售后的服务品质，分析出对汽车的潜在需求，时刻为用户做好精准营销，而且还为未来的车型设计提供了绝好的材料。
售后服务成为新赢利点也是大势所趋，而车联网则带来了更多的增值服务，比如说“一键通”、“车况检测”、“4S在线”等。
4S店可以通过车联网及时获取用户的车况信息，提醒保养或进行故障维修，从而增加赢利点，还可以通过手机App定期推送保养、维修、汽车用品等方面的促销消息，拉拢客户群体。
车联网使得二手车买方可以掌握更多更真实的车辆状况，信息不对称的情况将大幅减少，从而消除二手车市场的柠檬效应。
2013年3月中国平安投入10亿布局“帮买二手车”，通过线下检测汽车质量和经销商线上竞拍确定价格，直接帮用户把二手车销售给终端客户，完成整个交易过程。
图表23：车联网重构商业模式 来源：公司网站，国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明   港股投资标的有元征科技等，A股标的有京威股份、德联集团、隆基机械和金固股份等。
元征科技（2488.HK），中国汽车后市场的诊断行业龙头，从事汽车诊断、检测、保养、机械和维修专用工具等后市场产品及特殊装备汽 车电子的研发、生产和销售，占有较高的市场份额。
元征科技拥有全 球最大的汽车诊断研发团队和数百项知识产权，2014年2月率先推出第一款OBD车载终端golo，成功引爆国内的车联网市场。
9月元征科技又与世界500强DANAHER集团的MATCO公司达成框架协议，1年内向对方供应16,000台汽车诊断专用设备，其中5000台于年底前完成并发货。
2015年1月元征科技与百度、中国平安联手合作，发布新一代车载智能硬件，将开放服务与用户本地化需求紧密结合，共同 打造车联网生态圈。
13年元征科技营业收入6.8亿元同比增加10.8%，营业亏损0.08亿元同比减少86.7%。
京威股份（002662.SZ），是一家中德合资的汽车内外饰件系统综合制造商和服务商，主要为中高档汽车提供内外饰件系统，并提供配套研发和相关服务，主要客户是上海大众、华晨宝马、北京奔驰和一汽大众等德系中高档汽车厂商。
2014年5月京威股份成功并购汽车电子厂商宁波福尔达，正式进军智能汽车和车联网领域，充分利用优质的客户渠道资源，积极拓展零部件产业链利益丰厚的上下游业务空间，并购后福尔达的竞争优势及业绩成长均超预期，完成并表将增厚母公司的EPS。
13年京威股份营业收入18亿元同比增加8.4%，营业利润4.6亿元同比减少13.9%。
-16- 行业研究 德联集团（002666.SZ），中国汽车精细化工用品的行业龙头，与全球最大化工公司之一的德国BASF合作生产、销售防冻液、制动液、汽油清净剂、电镀中间体等，与BP合作销售润滑油品等，现已成为上海大众、上海通用、长安福特、华晨宝马和北京奔驰等知名汽车厂商的定点配套生产和供应商。
2014年9月德联集团出资500万元，设立了上海德联优鸿电子商务，为汽车化工行业的生产者、消费者、经营者和投资者提供互联网O2O服务，实现其抢占汽车后市场的重要战略。
13年德联集团营业收入16.3亿元同比增加22.2%，营业利润2.09亿元同比增加12.8%。
敬请参阅最后一页特别声明 -17- 行业研究 2015年：汽车后市场O2O 车联网的大爆发使汽车成为了智能的移动终端，汽车后市场O2O将线下的商务机会与互联网结合，对线下商家、用户和平台提供商达到“三赢”的效果，是一个非常不错的解决方案。
O2O即OnlineToOffline，让互联网成为线下交易的前台。
对线下商家而言，线上的支付信息成为了解用户购物的渠道，方便对购买数据的收集，进而达成精准营销的目的，可以更好地维护并拓展客户。
线上增加的客户不会给商家带来太多的成本，反而带来更多的利润，也降低了对实体店铺的依赖和减少了租金方面的支出。
对用户而言，O2O提供了更丰富、全面、及时的商品或服务信息，消除信息的不对称，使其可以快捷筛选并订购适宜的商品或服务，而且价格更实惠。
对平台提供商而言，O2O可带来大规模高粘度的用户，进而争取到更多的商家资源，掌握庞大的用户数据，而且专业化程度较高的垂直类网站还可以提供其他的增值服务。
图表24：O2O商业模式示意图 来源：互联网，国金证券研究所 中国汽车后市场的发展现状：
（1）由于没有标准化的产品和服务，信息极不对称而且透明度不高，要求用户有较高的专业性，在交易中处于绝对的弱势。

（2）实体店数量众多且较为分散，没有像国外先进国家那样值得信赖的领导品牌。

（3）传统的线下4S店资产太重，店面租金不断增高。
汽车后市场O2O是垂直类电商向后市场的延伸，通过充分公开商品或服务信息来消除信息极不对称的问题，为缺乏维修保养经验的用户提供专业的解决方案。
大型互联网企业的信用背书将产生品牌效应，解决用户买得放心的问题。
在O2O平台的促进下，线下零散的资源得到有效配置，未来品牌连锁性企业凭借价格、质量、速度优势对市场的整合将加速。
敬请参阅最后一页特别声明 -18- 图表25：中国主要汽车O2O 行业研究 来源：钛媒体，国金证券研究所 图表26：汽车之家纽交所上市 来源：公司网站，互联网，国金证券研究所 专业化的垂直类电商 中国汽车后市场O2O目前还处于培育期和启动期，产业和金融资本已经敏锐地发现了这个未来巨大的潜在蛋糕，VC/PE/二级市场的资金开始对其大举投入，将有助于行业内的领先企业迅速做大做强。
2013年12月汽车垂直类电商网站汽车之家成功登陆纽约证券交易所，募集资金1.33亿美元，主要投向后市场领域。
而汽车电商的另一巨头易车网也早已在10年上市纽交所，募集资金1.27亿美元，13年12月再次增发融资4790万美元。
2014年10月上门汽车保养的e保养获得源码资本领投的500万美元A轮融资，此前6月还获得利君骐福旺投资领投的种子天使。
e保养是通过线上订单，线下提供上门保养服务的O2O创业公司，在仅不到半年的时间里，便受到了资本市场的认可，主要竞争对手有卡拉丁，车极客等。
有壹手快修专注汽车后市场的钣喷服务，日前宣布已完成1500万元的A轮融资，由联想之星领投，平安创新基金跟投，资金主要用于加速其线下门店业务流程互联网化改造，移动终端App开发及改善O2O用户体验。
联想控股也非常看好中国汽车产业发展前景，已经先后投资了神州租车、易车网、车语传媒、优信拍等一批优秀企业。
图表27：汽车后市场O2O融资 公司创始人主要服务融资情况 e保养高峰上门汽车保养500万美元A轮 有一手周彬 钣喷快修1500万人民币A轮 HomeCar及第上门汽车保养完成天使投资 卡拉丁季成上门汽车保养获得天使投资 易捷卡吉伟上门汽车保养获得千万级A轮   敬请参阅最后一页特别声明 -19- 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 汽车后市场的垂直类电商多采用O2O商业模式。
汽车后市场有一定的专业性，注重信赖感，是一个口碑行业，线下用户体验直接影响对电商平台的口碑，所以线下门店的统一品牌管理是非常有必要的。
只有线下门店服务口碑好，回头客高，线上导流才有意义，电商平台才可以持续发展，而仅以导流为主要思路，电商平台发展是不可持续的。
汽车后市场大致可分为4类电商模式：商城类电商、C2B用户定制类、B2C+O2O以及B2B2C+O2O模式。
商城类和C2B类都需要用户具备相应的车辆或保养知识，汽车零部件不同于其他商品，型号或相应信息的错误便会导致货品出现偏差。
图表28：汽车后市场电商模式 商城类电商 包含电商平台自身和第三方商家销售的后市场配件和产品。
这其中囊括了不少零部件企业和经销商开设的旗舰店、各区域经销商和专营某款车型配件的第三方商家。
商城类电商主要经营的是保养类配件、维修类配件以及汽车保养用品，选择涉足商城类电商模式的初衷是希望借助互联网的传播以拓展销路。
基于用户定制类的后市场服务。
一般由消费者在平台上提供服务需求，由供应商 C2B用户定制类和经销商根据消费者订单，提供相应的配件及服务。
在c2b模式中，需要供应商 和经销商拥有快速的响应速度，才能获取良好的消费者服务体验。
B2C+O2O模式采市取场线中上服销务售频，次线仅下次服于务洗的车方业式务。
的而汽这车类保电养商服模务式。
的主营业务主要定位于汽车后 新兴电商模式，则是对零部件的销售和服务进行更深度的整合。
电商对用户提供 B2B2C+O2O模式一体化的零部件和服务的打包。
这种模式的特点在于，电商的产品只销售给线下 提供服务的单位。
目前，这种模式也是集中在保养服务方面。
来源：国金证券研究所 汽车垂直类电商的O2O模式大致有三种，第一类仅作平台的轻模式，如淘宝。
4S店、汽修店、经销商等均在淘宝、天猫平台上开设店铺，用户可直接购买汽车零部件商品或服务，到线下门店安装保养。
第二类是兼做平台和线下门店的重模式，如车蚂蚁，对线下门店进行统一的品牌管理，保障用户线下体验，与上下游本质上是一种强关系。
第三类是介于前两者之间，如汽车之家、京东汽车整合线下汽修连锁门店，有一定的认证标准，一定程度上保障了用户的体验。
汽车之家的用户可以通过预约到平台认证的门店享受服务，由于行业内的积累，对服务品质的把控度和专业性水平较高。
京东汽车，用户可以购买京东自营的零部件，到线下认证门店享受安装服务，京东自营为零部件商品提供品牌保障。
美股投资标的有汽车之家、易车等。
汽车之家（ATHM.N），中国领先的汽车“垂直互动网络媒体”，拥有三个特色服务平台：咨询服务平台—最具权威性的网络媒体，划分为新闻、行情、评测、导购为主的咨询频道，数据服务平台—最先进、最具特色的网络产品发布和整合营销平台，互动服务平台—注册人数超过60万的社区，还有特色的竞拍、淘金和网络专卖店给与用户不同的消费体验。
汽车之家的专业生成内容（PGC）和用户生成内容（UGC）提高了客户的知情程度，车主不必自行研究或向专业人士讨教，减轻了前期的调研负担。
汽车之家主要以广告收入为主，由媒体向电商转型始于2013年“双11”，目前主要涉及新车（车商城）、保养、二手车领域等，优势在于聚集了细分行业流量和多年深耕形成的行业资源。
13年汽车之家营业收入12.2亿元同比增加66.1%，营业利润5.5亿元同比增加85.9%。
-20- 行业研究 图表29：汽车之家模式比较 汽车之家 “大众点评式”O2O模式 易车网 导流模式 淘宝汽车 B2C店铺+O2O 京东汽车 B2C+O2O认证模式 来源：国金证券研究所 汽车服务汽车用品新车销售商家标准汽车后市场新车销售汽车服务汽车用品汽车保险汽车后市场汽车保险 线上免费预订-线下到店服务付款-线上评价，线上到线下门店的导流，仅涉及信息流，不涉及资金流和物流 在线付款-线下到店提货安装-线上评价，实质仍是导流，涉及信息流和资金流，不涉及物流 O2O模式，线上购买专享券-线下4S店协商价格享受专享优惠-支付车款提车，电商平台不提
供贷款、保险、上牌等服务品牌汽车用品及装饰品资质、实体店规模、技术水平等，目前仅限北京地区，有243个商家入驻，免费入驻 4S店推荐-预约-经销商联系-线下养护，线上营销导流，仅涉及信息流不涉及资金流、物流 惠买车，C2B模式，线上付定金-经销商报底价-选择底价经销商-到店付款提车易车商城，车厂-消费者B2C模式，线上支付定金（商城价一口价）-线下4S店支付尾款提车线上购买电子兑换券或洗车卡等-线下联系商家到店服务-线上评价，涉及信息流、资金流，不涉及物流，商家多是维修连锁店，在一定范围内有多个门店 线上B2C，物流由快递公司承担，与其他消费品类似，涉及信息流、资金流、物流 线上填写保单-电话联系-线下送保单上门-线上评价，保险公司开设天猫旗舰店，包括平安
、安盛天平、大地、阳光、太平洋、人保等，是开拓业务的一种渠道线上付款-预约-到店服务-线上评价，线下门店组成京东O2O服务体系，涉及信息流、资金流，不涉及物流 目前仅有阳光车险、安盛天平车险两家 阿里的生意车联网 除了垂直类电商，依托海量流量优势的综合电商也纷纷进军这个领域。
2014年11月阿里的淘宝汽车举行了后市场O2O服务发布会，阿里的生意车联网战略，是要把车联网作为撬动汽车整个生命周期持续性生意的导流入口。
淘宝汽车将联手北京、上海等200余城市线下超过3万汽修服务网点，大举进入汽车后市场，为中国6000万私家车用户提供线上线下一体化的汽车维修到日常保养。
2013年“双11”汽车电商的概念热度被推上顶峰，汽车之家、易车、天猫和京东等几家大的汽车网络销售途径都有不错的表现。
如何将网络销售做到常态化，汽车品牌经销商授权备案等政策的松绑，主力消费人群的年轻化，加之网络购车巨大的成本优势，都是助推汽车电商迅速推进的因素。
图表30：阿里“双11”汽车商城 敬请参阅最后一页特别声明 来源：互联网，国金证券研究所 淘宝在电商方面的积累以及大数据技术能力是其最大的优势，也是吸引线下服务商之处，通过对已有数据的深入挖掘，最终将转化到前台应用中。
同时，通过建立“车主档案”功能，线下商家可以直观地接触到车主养车数据，打通线上线下、销售、服务数据的能力也极大提升了用户体验。
-21- 行业研究 长期竞争力评级的说明：长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。
公司投资评级的说明：买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。
行业投资评级的说明：增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上；持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。
敬请参阅最后一页特别声明 -22- 行业研究 特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
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本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。
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