FINANCIALNEWS 首季金融统计数据出炉新增人民币贷款创新高 本报记者刘琪 4月11日，中国人民银行发布一季度金融统计数据，当季新增人民币贷款同比创新高。
一季度我国人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。
3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。
同日发布的社会融资数据显示，3月末，我国社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%。
一季度，我国社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。
“整体上看，3月份金融数据超出预期，社融分项较为全面增长，反映出随着金融持续加大对实体经济 的支持力度，宽信用效果开始显现。
”民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时表示。
光大银行金融市场部分析师周茂华认为，3月份新增信贷表现超预期，但结构仍有待改善。
从信贷结构看，居民信贷同比少增，短期、中长期贷款同比少增，这主要缘于国内局部疫情对内需的抑制。
同时，国内房地产市场整体处于恢复阶段，房地产销售恢复至去年同期水平仍需时间。
从亮点来看，企业信贷呈现回暖迹象，中长期贷款同比多增，反映出企业信贷需求有所改善；企业短期贷款增加，意味着企业短期交易活跃度增加，短期流动性需求也相应增加。
“3月份新增社融4.65万亿元，环 比多增3.46万亿元，同比也大幅多增1.28万亿元，带动月末社融存量同比增速较上月末加快0.4个百分点至10.6%，表现好于预期。
”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，除投向实体经济的人民币贷款外，3月份社融增量同比大幅多增主要得益于三方面因素：一是，当月政府债券融资在专项债额度提前下达的支持下，同比多增3921亿元，成为支撑社融的主要增长点。
二是，去年底资管新规延长期到期后，委托贷款和信托贷款压降效应缓解，3月份这两项数据同比均现少减。
三是，3月份企业开票量同比、环比均有所增加，当月表外票据融资同比、环比均出现较大幅度多 增。
其他分项中，3月份企业债券融资和股票融资环比、同比小幅多增。
3月末，M2余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个百分点和0.3个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点；流通中货币(M0)余额9.51万亿元，同比增长9.9%。
一季度净投放现金4317亿元。
温彬认为，M2增速较快回升有三方面原因，一是财政政策靠前发力，财政支出力度加大；二是信贷投放力度加大，派生能力增强；三是去年3月份M2增速较去年2月份下降0.7个百分点，基数也有一定程度回落。
展望后期，王青认为，按照“政策 举措要靠前发力，适时加力”的要求，二季度降准降息的概率加大。
其中，降准能够切实提升银行放贷能力，而降息则有助于激发实体经济融资需求。
预计全面降准和政策性降息有望最早于4月份落地，促进信贷和社融结构逐步改善。
温彬认为，未来外部形势更趋复杂多变，稳增长任务仍然艰巨。
从3月份物价数据来看，我国通胀尚温和可控，对货币政策掣肘有限。
要继续坚持稳中求进的政策基调，坚持以我为主，发挥总量和结构双重功能，用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具，加大对市场主体的纾困力度，保持经济运行在合理区间。
中美10年期国债利差时隔近12年再次倒挂 专家认为对人民币汇率及资本流动影响可控 本报记者刘琪 北京时间4月11日上午，美国10年期国债收益率上行5.5个基点至2.76%，中国10年期国债收益率则为2.75%，中美10年期国债利差自2010年6月11日以来首次出现倒挂。
“中美利差倒挂，直接原因是中美货币政策背离，根本原因是中美经济基本面背离。
”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在接受《证券日报》记者采访时表示。
对于中美利差倒挂是否会对人民币汇率及资本流动带来影响，接受采访的分析人士普遍认为，中美利差对二者造成的影响有限。
当前，货币政策应抓紧时间窗口，采取措施支持实体经济。
短期内或将持续倒挂 4月份以来，10年期美债收益率快速走升。
据Wind数据显示，4月1日10年期美债收益率为2.39%，4月 8日已升至2.72%。
而同期我国10年期国债走势则较为平稳，在此背景下，中美利差大幅收窄。
对于中美10年期国债利差出现倒挂的情况，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，核心原因在于中美经济周期的错位。
目前美国处于通胀周期，2月份CPI及核心CPI分别同比上涨7.9%、6.4%。
而当前我国把稳增长放在更加突出的位置，CPI处于较低水平。
“相较于刚刚出现倒挂的中美10年期国债利差，中美2年期、5年期国债利差于3月下旬便已出现倒挂。
一般来说，短端利率水平取决于货币政策和资金面，而长端利率往往受经济增长、通胀预期影响。
”罗志恒表示，中美短端利差和长端利差均出现倒挂，反映了市场对于中美货币政策和经济基本面背离的预期仍在升温。
中美10年期国债利差是否会持续倒挂？东方金诚研究发展部分析师白雪认为，未来1个月至2个月内，美债方面，市场对美联储加息缩 表预期的消化仍存一定“惯性”，叠加3月份、4月份美国CPI数据大概率仍将保持高位，通胀预期或继续推升长端美债利率；中债方面，国内经济在短期内，尤其是二季度仍将面临较大下行压力，宽信用的推进仍需宽货币“保驾护航”，央行进一步降准降息的可能性较大，中债利率仍有一定下行空间。
因此，中美利差在未来1个月至2个月内仍有进一步倒挂的可能性。
“再往后看，随着美联储加息缩表靴子落地、美国经济下行压力显现，10年期美债利率或将于二季度末开始进入下行周期，而届时若国内疫情改善、稳增长政策发力，在经济向好预期下，10年期中债利率仍有回升空间。
”白雪对《证券日报》记者表示，因此，中美利差下半年有望“回正”。
货币政策仍将“以我为主” 理论上来说，中美利差收窄甚至倒挂，可能会导致资本外流，进而 引发人民币贬值。
不过，接受采访的分析人士均认为，本轮中美利差倒挂带来的资本外流压力可控。
“中美利差出现倒挂带来的资本外流压力可控。
近期债市、股市资金出现波动，很大程度上是地缘政治紧张局势加剧后，国际资本普遍流出新兴市场所致，不必从中美利差收窄角度过度解读。
这意味着目前证券投资项下的跨境资金波动仍在正常、可控范围内，无需政策面做出过度反应。
”白雪表示，展望未来，考虑到我国经济将保持中高速增长、金融市场会进一步对外开放、人民币资产正展现出避险属性，在经历短期波动后，未来海外资金持续流入仍是大方向。
国家外汇管理局有关部门负责人近期也强调，当前，我国跨境资金流动形势总体平稳。
跨境证券投资短期波动，不代表外资投资中国资本市场的长期趋势逆转。
对于汇率，明明表示，中美利差并非主导人民币汇率的关键因素，中美利差倒挂对人民币汇率的影响 有限。
白雪也认为，中美利差倒挂带 来的贬值压力有限。
数据显示，2015年“811汇改”以来，中美利差变化与人民币对美元汇率波动间的相关性很低——相关系数仅为0.1，远低于统计意义上的显著水平。
这意味着人民币汇率受到多重因素驱动，其中我国出口态势、中美关系等更具影响力。
“目前来看，人民币汇率和资本流动态势总体稳定，中美利差倒挂的短期影响可控。
”明明表示，我国货币政策应坚持“以我为主”，同时需抓紧时间窗口，尽快推出降准、降息等政策，以支持实体经济。
罗志恒认为，短期内我国货币政策仍将坚持“以我为主”，当务之急是尽快控制疫情，恢复生产生活秩序，对受疫情影响严重的中低收入人群做好社会保障兜底工作。
货币政策要以更大力度支持实体经济，靠前发力、精准发力，疏通“宽货币”向“宽信用”的传导渠道，有效提振经济。
今年首批40家公司拟调入创新层超七成符合北交所上市条件 本报记者孟珂杜雨萌 4月11日，全国股转公司发布消息称，近期，全国股转公司按计划开展了2022年首次创新层进层实施工作，经挂牌公司自查、主办券商核查、全国股转公司初筛等程序，于2022年4月11日发布2022年首批拟调入创新层的挂牌公司（以下简称“首批拟进层公司”）初筛名单，共计40家公司拟调入创新层。
2022年3月份，全国股转公司发布实施修订后的《分层管理办法》，将创新层进层频次由每年1次调整为6次，其中上半年2月份至6月份逐月实施，下半年9月份实施一次，进一步顺畅了中小企业在新三板的成长路径，使企业更加从容、有序地安排年报披露、发行融资、进入创新层等工作。
根据时间安排，除本次进层调整外，今年预计还将在5月份、6月份、9月份实施3次进层调整工作。
记者了解到，为切实做好分层新规下的2022年创新层进层实施工作，全国股转公司提前谋划、统筹部署，全力保障相关工作顺利开展。
一是加大培训、讲解力度，通过在线培训、“一图读懂”等方式详细解读分层制度的新变化、新安排，方便市场各方提前做好准备工作。
二是以 科技监管为抓手，从年报披露、财务数据、融资情况等多角度入手，实时更新拟进层公司信息，组织挂牌公司和主办券商做好自查核查工作，夯实拟进层公司的质量基础。
三是进一步精简工作流程，优化数据填报内容及形式，提供充分、准确的参考数据，实现全流程无纸化远程办理，做到“数据信息多跑路，市场主体少跑腿”，努力克服疫情影响，高效完成初筛工作。
总的来看，首批拟进层公司经营质地良好，创新属性明显，表现出较强的韧性。
一是盈利能力整体突出。
盈利水平方面，40家公司2021年营业收入平均为3.57亿元，净利润平均为3237.58万元，较已披露年报的挂牌公司分别高14.81%、28.64%。
平均净资产收益率达15.69%，较去年提高1个百分点，较已披露年报的挂牌公司高4.15个百分点。
30家公司符合北交所上市条件。
二是成长性较为强劲。
40家公司近两年营业收入和净利润复合增长率分别为22.43%、40.94%，较已披露年报的挂牌公司分别高9.22个百分点、22.07个百分点。
其中，超八成公司的营业收入或净利润近三年持续增长。
三是行业分布集中，创新属性较强。
40家公司主要集中于制造业（27家， 占比67.50%），以及信息传输、软件和信息技术服务业（5家，占比12.50%）。
其中21家公司有各类创新资质，平均研发费用为1697.83万元，平均研发强度约为5.37%，体现出较强的创新能力。
北京利物投资管理有限公司创始人、合伙人常春林表示，北交所也 将受益于此次创新层进层标准的动态调整，新进创新层优质企业为北交所贡献了大量优质“后备军”。
“首批拟进层公司初筛名单发布后，全国股转公司将根据异议情况，对初筛名单进行调整，并在履行规定程序后做出正式进层决定。
”全国股转公司相关负责人表 示，下一步，全国股转公司将在中国证监会的统筹部署下，迎难而上、主动作为，持续优化监管服务工作，全力做好后续批次进层实施工作，积极助力中小企业在新三板实现顺畅、递进发展，为实体经济高质量发展和资本市场平稳运行贡献应有力量。
房地产探索新发展模式正当时 王丽新 无论上市房企2021年“期末考”成绩如何，公司掌舵者都需真正意识到，“蒙眼狂奔”的时代已经一去不复返了。
从2021年年底中央经济工作会议首次提及“房地产新模式”至今，管理层多次强调这一重要表述，明确过去形成的“高负债、高杠杆、高周转”的房地产开发模式不可持续，要探索新的发展模式。
在笔者看来，结合我国土地资源、人口、城市发展阶段，探索房地产良性循环和健康发展之路已迫在眉睫。
这此过程中，三个前提非常重要。
一是房地产开发规模增长空间受限。
公开数据显示，2021年城市化率升至64.72%，全国商品房销售额为18万亿元，全国商品房销售面积已经连续5年保持17万平方米的高位。
在2021年业绩说明会上，TOP10房企掌舵人达成共识：未来5年至10年市场空间将降至10万亿元。
二是住房供应模式正在重构。
“十四五”期间，相关部门的多次表 态均涉及着力提升保障房覆盖率，重点解决新市民、困难群体住房难题。
这意味着将坚持租购并举，加快构建以公共租赁住房、保障性租赁住房和共有产权房为主体的保障体系。
政策护航下，各城市纷纷制 定保障性租赁住房供应目标，预计“十四五”期间全国新增保障性租赁 住房将在800万至900万套之间。
三是“场内玩家”或将减少。
种 种迹象显示，“债务违约+经审计年报出不来”的房企可能会永久停牌，缩表出清会让部分房企退出市场。
即便是熬过艰难时刻撑到春天的地产商，若还按照“以速度为规模加法，以杠杆为乘法”的老玩法发展，终究会退出“绩优生”阵营，估值也无法获得投资者充分认可。
不难看出，市场环境及增量开发空间的变化，倒逼房地产行业“探索”新发展模式。
后房地产时代，房企需以市场需求为导向，调整投融 资模式，在产品力、服务力以及盈利能力等方面苦练功夫。
其
一，保持杠杆合理化。
过去过度依赖土地红利和金融杠杆，催生了一批大而不强的“千亿房企”，如今部分该类房企出现了债务违约、年报难产。
因此，合理化房企杠杆，从单纯追求规模转向利润、产品、服务和规模互相平衡的经营模式，已箭在弦上。
其
二，积极盘活存量，有序推进城市更新。
要改变过往“大拆大建造新城”的粗放式开发模式，加强土地资源集约化利用，树立智慧城市理念，盘活低效存量用地，处理好闲置商办、老旧厂区的改造工程。
更重要的是，要转变思路推进城市更新，比如通过市场化手段融资，以产业升级、教育配套一盘棋的思维进行城市更新规划。
其
三，开发商需强化轻资产运营能力，向发展商转型。
据笔者观察，单纯依靠做大开发规模已不能得到投资者认可，目前，2000亿元市值阵营的房企共性特征之一是非房开收入占比逐渐提升。
在行业逐渐由增量市场转向存量运营赛道时，开发商需转变思路提前布局，发力全产业链运营和资产管理，经营模式应逐渐由重资产转向轻资产，打造高毛利率且有稳定现金流入账的第二增长曲线，比如代建、物业、租赁、商业地产等。
当然，探索房地产新发展模式无法一蹴而就，这是长期系统性工程，亦需在前行中不断调整。
但当下，需为过去的“高歌猛进”按下“终止键”，着眼于新思考、新产品和新服务，让居者有其屋跨向居者“优”其屋。
旧模式已走向末路，新模式转型正当时。
2022年4月12日星期二 1136家A股公司 拟现金分红约1.21万亿元 本报记者杜雨萌 4月11日，证监会、国资委、全国工商联发布的关于进一步支持上市公司健康发展的通知指出，国资委按照便利企业的原则，对于国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持，引导国有控股上市公司成为推动资本市场稳定发展的表率。
近期，随着上市公司年报密集披露，记者注意到，越来越多的上市公司特别是国有控股上市公司拿出一大笔“真金白银”回报投资者。
同花顺iFinD数据显示，截至4月11日，在1495家已披露年报的A股公司中，1136家拟进行现金分红，占比高达约76%；现金分红金额合计约1.21万亿元。
其中，国有控股上市公司为463家。
多位接受《证券日报》记者采访的业内专家认为，上市公司现金分红比例的提高，体现出近几年监管部门的积极引导已显成效，一定程度上也反映了当前上市公司回报投资者的意识在增强。
同花顺iFinD数据显示，在前述1136家公司中，分红规模超百亿元的公司就有21家。
除了10家银行、2家保险公司外，另外9家均为国资监管系统国有控股上市公司，其中就包括两大“新客”——中国移动和中国电信。
中国移动董事长、党组书记杨杰在接受《证券日报》记者采访时曾表示，中国移动回A股上市，能够更好地促进公司转型升级、提升公司治理水平、构建良好的企业发展格局。
若从1136家拟现金分红企业的公司性质看，仅国有控股上市公司就有463家，占比约40.76%。
具体来看，包括190家央企控股上市公司、151家省属控股上市公司、114家地市国资控股上市公司和8家其他国有公司。
中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，国有控股上市公司的大手笔、大比例现金分红，一方面得益于近年来分红制度的不断完善，同时，监管部门对国有企业主动市值管理的要求提升，也加强了国有控股上市公司的分红动力；另一方面，这也说明去年这些国有控股上市公司盈利能力较强，具备竞争优势，且现金流充沛；此外，大手笔分红也体现了国有企业的责任和担当精神。
同花顺iFinD数据显示，上述1495家公司中，有359家公司选择不进行现金分红。
其中连续三年未现金分红的公司共计229家。
东北证券首席策略分析师邓利军在接受《证券日报》记者采访时表示，部分上市公司长期不分红或少分红，主要有两方面原因：其
一，一些处于发展初期的科技创新企业可能缺少利润盈余，难以进行分红；其
二，公司选择将利润投入新项目，选择不分红反而将为股东挣得更多利润。
在董忠云看来，上市公司是否选择现金分红以及如何确定合理的分红比例，要视公司情况而定，公司需结合自身发展阶段以及战略规划等情况来确定。
对于成长型企业、计划进行巨大资本开支的企业、现金流较为紧张的企业而言，为了公司的长远发展，在短期内确实可以不进行分红。
但若长期不分红，对上市公司而言也将有明显的弊端：一是公司持续不分红，往往意味着管理层不重视投资者的回报需求，或是经营能力和盈利水平较差，无论是哪种情况，对投资者而言都会影响长期投资的信心和吸引力，投资者信心缺失则又会进一步导致公司股价下降；二是上市公司对投资者的吸引力下降，也会影响企业的融资能力，进而影响企业长期发展。
(上接A1版)在增进价值回归，稳定投资者预期方面， 《通知》共提出5条举措，包括鼓励上市公司回购；鼓励大股东、董监高增持，审慎减持；鼓励上市公司增加现金分红；引导上市公司积极做好投资者关系管理，正面回应市场热点和投资者关切；稳妥处置股票质押风险等。
在各部门积极履职，共同促进市场稳定方面，《通知》针对证监会系统、国资委和工商联分别提出3条举措，即证监会及派出机构坚持监管与服务并举，在依法合规做好监管工作的同时，提高对上市公司的服务供给质量，交易所需要提升监管服务效能，中国上市公司协会需要积极引导上市公司稳定预期；国资委积极指导国有企业分红、回购以及国有股东增持低估值股票；各级工商联充分发挥引导服务民营上市公司的作用，强化与有关部门的沟通协作，共同推动优化政策环境。
“从举措的相关细节来看，进一步强调了服务企业高质量发展，以及对部分出现困难的上市公司积极协力解决的方法和态度。
”陈雳表示，尤其是针对疫情特殊情况给上市公司经营带来的不利影响，通过减税降费等多种有效手段帮助稳定预期，合理引导市场稳中向好。
邵宇表示，从具体举措来看，坚持“两个毫不动摇”，对各类市场主体一视同仁，是为了稳定企业和民营资本的信心；强调支持上市公司回购，主要是为了稳定投资者预期。
陈果表示，《通知》提到，国资委对于国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持，引导国有控股上市公司成为推动资本市场稳定发展的表率。
预计国企回购、现金分红会明显增加。
此外，《通知》要求各级工商联充分发挥引导服务民营上市公司的作用，这是强调对民营企业的重视和对高质量发展的支持。
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