1 证券研究报告—动态报告 餐饮旅游 [一T年ab该le_行B业as与eI沪nf深o]300走势比较 餐饮旅游 沪深300 1.1 1.0 0.8 0.7 0.5J-11A-11O-11D-11F-12A-12 相关研究报告： 《餐饮旅游行业周报：重点公司动态估值逐渐回落到具吸引力区域》——2012-05-28《餐饮旅游行业周报：餐饮等生活服务类公司 IPO信批指引发布》——2012-05-21《餐饮旅游行业周报：国务院国资委与国家旅 游局签署合作备忘录》——2012-05-14《餐饮旅游行业周报：2012Q1中国在线旅游市场交易规模同比增长16.9％》—— 2012-05-07《餐饮旅游行业周报：海南离岛免税购物政策年内有望部分调整》——2012-04-23 证券分析师：曾光 电话：0755-82150809E-MAIL：zengguang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 联系人：钟潇 电话：0755-82132098E-MAIL：zhongxiao@ [Table_IndustryInfo] 餐饮旅游行业周报 [行T业ab周le_报Title] 谨慎推荐 （维持评级） 2012年06月04日 截至5月底三亚免税店销售金额已近19亿元 我们对行业的最新观点 维持板块“谨慎推荐”投资评级。
截至6月1日，根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值26.80倍，重点公司整体动态估值24.77倍，处于历史较低水平。
短期来看，全年旅游最旺季节即将来临，且行业政策利好预期强烈；中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。
板块一季报业绩增长高达80%（剔除国旅则业绩增长29%），也体现出板块稳定增长的基本面。
我们认为今年以来，由于旅游板块在2010-2011年连续两年跑赢大盘，因此今年1-5月旅游板块特别是重点公司整体显著跑输大盘（不包含零七股份、科学城），相对估值压力已得到较大程度释放。
下半年特别是三季度我们预期旅游重点公司极可能出现补涨行情（上周峨眉山A股价超预期表现缘于提价预期再起），因此建议把握时机逢低增持重点个股。
最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、宋城股份、中青旅、张家界、湘鄂情、锦江股份、黄山旅游、三特索道、首旅股份。
过去一周行业公司重点信息 ST长信（600706）公司董监事会决议公告：同意公司与曲江文旅、华汉实业签订《债务重组及资产出售之交割协议》，同意公司与曲江文旅签订《发行股份购买资产之交割协议》，债务重组及发行股份购买资产的交割日均为2012年5月31日。
中卫国脉（600640）：公司重大资产重组工作完成后，公司的主营业务变更为商旅预订及酒店经营和输出管理，因此对公司经营范围进行了变更。
过去一周旅游行业重点信息
1、商务部副部长姜增伟表示：近年来，中国餐饮业销售额连续保持两位数增长，预计2015年中国餐饮业销售总额将达到3.7万亿元，占社会消费品零售额10%。

2、据海口海关消息，从去年4月20日至今年5月27日，三亚免税店销售金额18.6亿元，购买人数达84万人次，海口免税店销售金额1.84亿元，购买人数17万次。

3、相关新闻报道，汉庭酒店集团董事长兼CEO季琦日前表示，汉庭已经接手管理携程旗下中档酒店品牌——星程酒店（特色中档酒店品牌，加盟店100多家，主要以品牌授权和管理培训的方式输出管理）。
独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。
重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 代码 名称 评级 （元） 601888000888600054 中国国旅峨眉山Ａ黄山旅游 推荐推荐谨慎推荐 27.3120.0014.79 600138002159 中青旅三特索道 谨慎推荐谨慎推荐 16.9414.89 600754锦江股份 谨慎推荐 16.49 002306300144 湘鄂情宋城股份 谨慎推荐谨慎推荐 11.0514.14 600258首旅股份 谨慎推荐 12.91 总市值(百万元)24,032.84,703.86,971.37,036.01,786.89,947.44,420.07,839.22,987.4 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 EPS2012E 1.190.760.660.900.330.620.360.530.51 2013E1.500.930.750.960.400.760.480.710.58 PE2012E 22.926.322.418.845.126.630.726.525.3 2013E18.221.519.717.637.221.723.019.922.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page2 过去一周旅游板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 5.28-6.1，本周沪深300指数上涨2.33%，餐饮旅游板块上涨2.79%，12家重点公司整体上涨3.24%。
1.1-6.1，沪深300指数整体上涨12.25%，旅游板块整体上涨8.41%，12家重点公司整体上涨3.65%。
过去一周涨幅居前3位的个股：峨眉山A：9.65%大连圣亚：9.54%丽江旅游：4.54% 市场传闻公司启动门票提价议程媒体报道大连有望设立第五个国家级新区 过去一周涨幅倒数3位的个股：西安旅游：-4.28%新都酒店：-2.53%首旅股份：0.62% 图1：旅游板块个股周涨幅/排名 峨眉山A大连圣亚丽江旅游 张家界桂林旅游东方宾馆云南旅游 中青旅中国国旅国旅联合ST东海A宋城股份华天酒店腾邦国际北京旅游世纪游轮西安饮食西藏旅游 湘鄂情黄山旅游三特索道金陵饭店锦江股份 全聚德首旅股份新都酒店西安旅游 (2.53)(4.28) -
6 -
4 -
2 旅游行业周涨跌幅（%） 4.544.193.983.963.923.743.563.503.263.213.203.093.063.052.622.592.412.001.291.171.040.960.62
0 2
4 6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 9.659.54
8 10 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 图2：国信旅游指数近期走势 4.0% 国信旅游指数 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 沪深300 Page3 图3：国信旅游重点公司板块近期走势 4.0% 国信旅游重点公司 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 沪深300 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 我们对行业的最新观点和看法 维持板块“谨慎推荐”投资评级。
截至6月1日，根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值26.80倍，重点公司整体动态估值24.77倍，处于历史较低水平。
短期来看，全年旅游最旺季节即将来临，且行业政策利好预期强烈；中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。
板块一季报业绩增长高达80%（剔除国旅则业绩增长29%），也体现出板块稳定增长的基本面。
我们认为今年以来，由于旅游板块在2010-2011年连续两年跑赢大盘，因此今年1-5月旅游板块特别是重点公司整体显著跑输大盘（不包含零七股份、科学城），相对估值压力已得到较大程度释放。
下半年特别是三季度我们预期旅游重点公司极可能出现补涨行情（上周峨眉山A股价超预期表现缘于提价预期再起），因此建议把握时机逢低增持重点个股。
最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、宋城股份、中青旅、张家界、湘鄂情、锦江股份、黄山旅游、三特索道、首旅股份。
过去一周行业公司重点信息摘录 ST长信（600706）：ST长信董监事会决议公告。

1、关于同意公司签署《债务重组及资产出售之交割协议》的议案：同意公司与曲江文旅、华汉实业签订《债务重组及资产出售之交割协议》，将本次债务重组及资产出售的交割日确定为2012年5月31日；
2、关于同意公司签署《发行股份购买资产之交割协议》的议案：建议同意公司与曲江文旅签订《发行股份购买资产之交割协议》，将本次发行股份购买资产的交割日确定为2012年5月31日；
3、关于修改《公司章程》的议案；
4、关于选举公司董事长、聘任总经理的议案；
5、关于聘任公司副总经理的议案。
ST长信2012年第二次临时股东大会决议公告，会议审议通过关于修改《公司章程》的议案、关于提名董事候选人的议案、关于提名监事候选人的议案等事项。
公司办公地址由西安市高新区唐延路1号旺座国际城B座30层搬迁至西安市雁塔南路292号曲江文化大厦。
中卫国脉（600640）：董监事会决议公告。
本次公司重大资产重组工作完成后，公司的主营业务变更为商旅预订及酒店经营和输出管理，因此对公司经营范围进行了变更。
公司注册资本修改为人民币535,364,544元。
公司住所地址修改后为：中国 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page4 图4：国信餐饮子板块近期走势 3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0% 国信餐饮 上海市江宁路1207号20-21楼。
湘鄂情（002306）：湘鄂情第二届董事会第十七次临时会议决议公告。

一、审议通过了《关于兰国光先生辞去公司内部审计负责人的议案》；
二、审议通过了《关于聘任孟辉先生为公司内部审计负责人的议案》；
三、审议通过了《关于中止武汉解放路项目的议案》。
公司前期设想在“泰昌公寓”所在地块（F05040093）的后侧空地上改、扩建立体停车场的规划难以获得相关部门的批准，不能满足公司商业经营的需要，故公司（乙方）提出解除该买卖合同。
宋城股份（300144）：刊登完成工商变更登记公告。
《公司2011年度利润分配预案》实施完成后，公司总股本由36,960万股增加至55,440万股。
跟据相关决议，依照经营发展实际需要，公司决定在经营范围中增加餐饮服务项目。
现公司已完成上述注册资本的工商变更登记、经营范围的增补及修改《公司章程》的工商备案等手续，取得了浙江省工商行政管理局换发的注册号为的《企业法人营业执照》。
金陵饭店（601007）：刊登关于委托贷款到期收回的公告。
截至2012年5月25日，本公司已如期收回江苏中南建设集团股份有限公司归还的委托贷款本金20,000万元及相应利息。
沪深300 图5：国信景区子板块近期走势 6.0% 国信景区 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 沪深300 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图6：国信酒店子板块近期走势 国信酒店4.0%3.0%2.0%1.0%0.0% 沪深300 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图7：国信旅游综合子板块近期走势 4.0% 国信旅游综合 沪深300 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page5 过去一周旅游行业重点信息摘录
1、商务部副部长姜增伟5月28日在“第一届中国(北京)国际服务贸易交易会”举办期间召开的“中国餐饮发展国际研讨会”上说，近年来，中国餐饮业销售额连续保持两位数增长，预计2015年中国餐饮业销售总额将达到3.7万亿元，占预期社会消费品零售总额30万亿元的十分之一强。
姜增伟指出，在全球化加速发展的今天，中国餐饮业在保持自身特色的同时，还要借鉴国际优秀的管理经验和科学的运作模式，加快中餐标准化、信息化建设。
要吸引和培育更高端的人才进入餐饮业，不仅提高餐饮业整体硬件水平，而且提高餐饮业的管理水平，为我国餐饮业发展带来更广阔的平台。

2、据海口海关消息，海南离岛免税政策自去年4月20日实施以来，截至今年5月27日，海关共监管离岛旅客购买免税品101万人次，监管三亚、海口两家免税店销售离岛免税品324.6万件，销售总金额20.44亿元人民币，开征超值购物行邮税3599万元。
据海口海关统计，三亚免税店运营13个多月，销售金额18.6亿元，购买人数达84万人次，海口免税店运营5个多月，销售金额1.84亿元，购买人数17万人次。
此前，据海口海关统计，截至今年4月15日，三亚、海口两家离岛免税店销售金额超过18亿元，销售免税品约290万件，购买人数超过90万人次。
其中，三亚免税店销售金额16.7亿元，购买人数77万人次。
据此计算，4月16日至5月27日，三亚免税店共实现销售金额1.9亿元，而去年4月20日至6月30日，三亚免税店实现销售金额2.28亿元。

3、相关新闻报道，汉庭酒店集团董事长兼CEO季琦5月30日在其微博上表示，汉庭已经接手管理携程旗下中档酒店品牌——星程酒店。
星程酒店之前是携程管理的一个中档酒店品牌，目前有100多家加盟酒店。
主要以品牌授权和管理培训的方式输出管理。
汉庭接手后，将参照汉庭管理加盟店的方式加强对星程旗下酒店的管理。
汉庭已经推出了中档酒店品牌——全季酒店。
对于全季与星程定位的不同，季琦表示：“全季是标准化的中档产品，最新的产品各位可以在上海康定路全季酒店体验到。
星程是特色中档酒店，每家都有各自的特点。
全季和星程的组合，让汉庭在中档酒店市场成为绝对的领先者。
”此前，汉庭已经表示要提高加盟店比例加快加盟店的发展；此次接受的星程酒店都是通过加盟方式运作的品牌。
接手星程后，汉庭酒店集团整体的加盟酒店数将超过直营店；整体酒店规模也很快将超过1000家。
中国经济型酒店网CEO胡升阳指出，星程酒店质量参差不齐会给汉庭带来整合困难，因为即便是非标中端酒店，也需要统一管理并制定规章，星程如此松散，必然很难管理，其间可能会淘汰一些差距太大的加盟者。

4、近日，携程旅行网宣布与酷讯旅游网、到到网达成合作。
今后，携程的酒店产品将可以在酷讯旅游网、到到网同步搜索到。
作为国内在线旅游市场领先者，携程旅行网正在加快开放步伐，逐步加强与在线旅游媒体的合作。
随着携程的加入，用户在通过酷讯旅游网、到到网预订酒店时，也可以综合比较包括携程在内的多家知名OTA的搜索结果，根据价格、服务、信用等多方面综合选择用户最满意的产品，选择越多越实惠。
作为国内在线旅游市场领先者，携程近来动作频频，除酷讯、到到网到，此前还与多家垂直网站推出优质受众营销联盟（UMA），并与优酷、新浪等达成合作，加快开放与合作步伐，这些都将进一步巩固携程在在线旅游行业中的地位。
携程资深营销副总裁汤澜表示，未来还有更多进一步的合作陆续展开。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 附表：重点公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 代码 名称 评级 2012-06-01 601888000888600054600138 中国国旅峨眉山Ａ黄山旅游中青旅 推荐推荐谨慎推荐谨慎推荐 27.3120.0014.7916.94 002159 三特索道谨慎推荐 14.89 600754 锦江股份谨慎推荐 002306 湘鄂情谨慎推荐 300144 宋城股份谨慎推荐 600258 首旅股份谨慎推荐 数据来源：wind、国信证券经济研究所整理 16.4911.0514.1412.91 20110.780.620.540.640.330.530.230.400.42 EPS2012E 1.190.760.660.900.330.620.360.530.51 2013E1.500.930.750.960.400.760.480.710.58 Page6 201135.132.427.226.344.531.047.535.330.6 PE2012E 22.926.322.418.845.126.630.726.525.3 2013E18.221.519.717.637.221.723.019.922.3 PB2011 4.94.84.12.53.82.62.43.52.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page7 国信证券投资评级 类别 股票投资评级 行业投资评级 级别推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避 定义预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10%之间预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。
未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。
任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。
本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。
我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。
证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 宏观周炳林崔嵘张嫄 0755-82130638021-609331590755-82133259 交通运输郑武陈建生岳鑫糜怀清商业贸易孙菲菲常伟机械郑武陈玲杨森后立尧 0755-821304220755-821337660755-82130432021-60933167 0755-821307220755-82131528 0755-821304220755-821306460755-82133343010-88005327 电力设备与新能源 杨敬梅 021-60933160 张弢 010-88005311 电力及公共事业 谢达成 021-60933161 家电及通信 王念春 0755-82130407 纺织服装方军平 021-60933158 数量化投资产品 周琦 0755-82133568 邓岳 0755-82150533 基金评价与研究 杨涛 0755-82133339 康亢 010-66026337 李腾 010-88005310 刘洋 0755-82150566 潘小果 0755-82130843 蔡乐祥 0755-82130833-1368 钱晶 0755-82130833-1367 国信证券经济研究所团队成员 固定收益侯慧娣张旭赵婧 021-60875161010-66026340021-60875168 银行邱志承 021-60875167 策略黄学军林丽梅技术分析闫莉房地产区瑞明黄道立 021-60933142021-60933157 010-88005316 0755-821306780755-82133397 汽车及零配件 左涛 021-60933164 基础化工及石化 刘旭明 010-66025272 张栋梁 0755-82130532 吴琳琳 0755-82130833-1867 罗
洋 0755-82150633 朱振坤 010-66025229 传媒 陈财茂 010-88005322 刘明 010-88005319 非银行金融 邵子钦 0755-82130468 田良 0755-82130470 童成墩 0755-82130513 建筑工程及建材 邱波 0755-82133390 刘萍 0755-82130678 马彦 010-88005304 食品饮料黄茂 0755-82138922 量化投资策略 郑云 021-60875163 毛甜 021-60933154 李荣兴 021-60933165 郑亚斌 021-60933150 数据与系统支持 赵斯尘 021-60875174 徐左乾 0755-82133090 陈爱华 0755-82133397 袁
剑 0755-82139918 钢铁及新材料 郑东 010-66025270 陈健 010-88005308 医药 贺平鸽 0755-82133396 丁丹 0755-82139908 杜佐远 0755-82130473 胡博新 0755-82133263 刘勍 0755-82133400 有色金属 彭波 0755-82133909 龙飞 0755-82133920 轻工 李世新 0755-82130565 邵达 0755-82130706 计算机及电子元器件 段迎晟 0755-82130761 高耀华 010-88005321 刘翔 021-60875160 欧阳仕华0755-82151833 旅游 曾光 0755-82150809 钟潇 0755-82132098 量化交易策略与技术 戴军 0755-82133129 林晓明 0755-82136165 黄志文 0755-82133928 秦国文 0755-82133528 张璐楠 0755-82130833-1379 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野
本土智慧 华北区（机构销售一部） 王立法 010-66026352 王晓健 wanglf@guosen.com010-66026342 焦戬 wangxj@guosen010-66026343 李文英 jiaojian@guosen010-88005334 原祎 liwying@guosen010-88005332 赵海英 yuanyi@guosen.com010-66025249 甄艺 zhaohy@010-66020272 杨柳 yangliu@guosen.co 国信证券机构销售团队 华东区（机构销售二部） 盛建平 021-60875169 马小丹 shengjp@021-60875172 郑毅 maxd@021-60875171 黄胜蓝 zhengyi@guose021-60875166 孔华强 huangsl@guosen021-60875170 叶琳菲 konghq@021-60875178 崔鸿杰 yelf@guose021-60933166 李佩 cuihj@guosen021-60875173 刘塑 lipei@guosen.co021-60875177 汤静文 liusu@guosen021-60875164 梁轶聪 tangjingwen@guosen021-60873149 liangyc@guosen 华南区（机构销售三部） 魏宁 0755-82133492 邵燕芳 weining@guosen.com0755-82133148 段莉娟 shaoyf@0755-82130509 郑灿 duanlj@guosen.co0755-82133043 王昊文 zhengcan@0755-82130818 甘墨 wanghaow@0755-82133456 徐冉 ganmo@0755-82130655 颜小燕 xuran1@0755-82133147 林莉 yanxy@0755-82133197 赵晓曦 linli2@guosen0755-82134356 zhaoxxi@guosen.com 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧