A6主编：计红梅编辑：原诗萌校对：么辰2011年10月26日星期
三 FINANCE 金融 栽藻造（押园员园）8261661082613708耘原皂葬蚤造押hitech岳泽贼蚤皂藻泽援糟灶 风险投资：应警惕“经验主义”双刃剑 阴本报见习记者贺春禄 10月16日，在由Tech2IPO举办的创业投资沙龙活动中，五位来自不同行业的年轻创业者就自己的项目分别进行路演。
分配给每位创业者路演的时间只有半小时，现场三位投资者在聆听完他们的阐述后，当即给出评价，并提出自己的意见和建议。
要在短时间内对一个事先没有调研的项目作出准确判断，难度不小。
泰山天使基金投资经理张巍华对《科学时报》记者表示，通常在这种情况下，投资者会基于以往经验，对项目作出初步的判断。
但记者观察到，投资者们对创业者路演的点评并不一致，对某些项目发展前景的判断甚至大相径庭。
对风险投资者而言，积累多年的投资经验是他们“行走江湖”的利器，能让他们在短时间内迅速对项目作出直觉反应。
但是，依靠经验所作的判断完全可靠吗？ “经验主义”具有双面性 WP7中文软件商店是一家由六位年轻人创立的小型网站，主要介绍Windowsphone7非越狱版的最新精品、限时免费的WP7软件与游戏、软件资讯与数据等等。
该项目在沙龙现场路演后，创新工场投资部副总裁郎春晖认为，这是一个等到合适时间点就能成功的草根项目，只要坚持做下去就有可能成为下一个CoCoaChina（一个比较成功的苹果相关产品的中文开发社区）。
张巍华却并不看好这个项目。
他对《科学时报》记者说：“我认为WP7中文软件商店的前景并不明朗，将来的发展取决于微软推出的资源够不够多，这不是由创业者自己所能掌控的。
” 张巍华坦言，这些项目都只是一些初步的构思与想法，并没有真正进入市场，他对参加活动的五个项目都不看好。
但同时，他强调这并不代表其未来就没有发展前景。
这番说法似乎有些自相矛盾。
作为投资经理的他解释道：“在判断一个项目是否有投资价值时，投资人往往会在经验的基础上作出判断。
这种依靠经验的判断有时候正确，但有时候也会出现偏差。
我也遇到过这样的情况，一些在当时并不看好的项目后来在市场中却发展得很好。
” 丰富的投资经验毫无疑问是衡量一位风险投资人是否专业与资深的标准之
一，依靠经验投资成功的案例比比皆是，但这柄锋利宝剑的另一面却隐藏着失败的风险。
中国互联网协会创业活动组委会副秘书 丰富的投资经验毫无疑问是衡量一位风险投资人是否专业与资深的标准之
一，依靠经验投资成功的案例比比皆是，但这枚锋利宝剑的另一面却隐藏着失败的风险。
一些拥有资深投资行业经验和背景的投资者更容易进入经验主义的误区。
这些著名的风险投资合伙人或风险投资公司的高管，由于具有丰富的业内经验，往往会不自觉地俯视创业者，热衷于对创业者发表自己的意见，而不愿意花时间倾听与了解项目。
图片来源： 在不了解市场的情况下又对以往的投资经验过于自信，这给风险投资者带来的消极影响不可小视。
长吴明华表示，一些拥有资深投资行业经验和背景的投资者更容易进入经验主义的误区。
这些著名的风险投资合伙人或风险投资公司的高管，由于具有丰富的业内经验，往往会不自觉地俯视创业者，热衷于对创业者发表自己的意见，而不愿意花时间倾听与了解项目。
吴明华曾经和创业者一起与一位顶级风险投资合伙人见面，在1小时的交谈中有50分钟都是投资人自己在发言；还有些投资人见面后就不断打断创业者的发言，在没有了解项目商业模式的情况下就草率地判项目“死刑”。
他认为，如果一个投资人完全凭经验而得出武断的结论，说明此人自身素质存在问题，其投资业绩肯定也会受到影响。
应积极规避负面影响 由于不同行业天差地别，不可能仅依靠经验就能分析应对所有的项目。
在不了解市场的情况下对以往的投资经验过于自信，由此带来的消极影响不可小视。
此次路演的项目中有一个来自家装市场行业的软件推广计划，郎春晖当即坦率表示，她对家装领域并不熟悉、属于“门外汉”，所以也无法提出一些有针对性的具体建议和看法。
作为业内资深投资人，郎春晖这番表态无疑是对“经验主义”的否定，敢于承认自己有“不了解”的行业才是真正心态成熟的投资者。
面对“经验主义”这把双刃剑，许多风险投资人在实际操作中其实也都有意识地在进行规避。
张巍华告诉《科学时报》记者，在基于以前经验判断项目的同时，他重点关注的因素包括该项目未来能否规模化与持续化发展、投资后能否让风险投资顺利退出、创业者的团队素质与企业商业模式的好坏等。
其中，好的团队是判断项目价值的基础之
一。
郎春晖也对《科学时报》记者表示，一个项目是否能获得风险投资，她认为最重要的决定因素还是团队的素质。
可见，创业团队是投资者最看重的考查因素，也是规避“经验主义”的重要途径。
那么，什么样的团队更受投资者青睐呢？中国风险投资研究院副院长袁继东表示：“创业者要具备很多优秀素质，比如创业激情、持续的动力、技术、商业管理、人格魅力、资源整合能力等。
”张巍华则更看重团队的耐心，他告诉记者，受国内大环境的影响，国内一些大学生创业者的心态不太好，有些过于急躁。
他接触过的一个企业，创业团队中有几位刚刚从大学毕业的年轻人。
他们在第一年时非常有干劲，但到第二年由于企业没有达到预期效果，这些人心态就变得很浮躁，这对公司发展的影响很大。
“类似于这样的创业团队，我们通常不予考虑投资。
”张巍华说。
记者在活动现场也观察到，一位参与此次路演活动的年轻创业者，由于其项目内涵和路演过程没有受到投资者们的肯定，在之后与记者交谈中明显流露出焦躁与抱怨等负面情绪，甚至表示后悔参加此次活动。
张巍华表示，为了创业而创业的人也是不被风险投资公司看好的，相比之下，他更青睐之前已经有过创业经历的经营者。
简讯 中技所“中关村合同能源管理集合资金信托计划”启动 本报讯在北京海淀区发改委、海淀区金融 办、中国节能协会节能服务产业委员会、北京节能 环保促进会等政府部门和行业主管机构的支持 下，中国技术交易所（简称中技所）与北京国际信 托有限公司联合相关机构发起设立“中关村合同 能源管理集合资金信托计划”，并于近日在中技所 正式启动。
据悉，该系列信托计划将优先在海淀区试点， 并逐步推广，是中技所节能环保系列融资服务活 动的重要组成部分。
其宗旨是为了加快中关村国 家自主创新示范区建设，促进中关村节能服务产 业发展，推进节能服务企业以合同能源管理方式 发展壮大，解决节能服务公司成长期融资难问题。
该信托计划首期融资规模初步定为
5000万~
1 亿元，并将逐步形成支持中关村节能服务产业发展 的直接融资渠道。
渊原诗萌冤 招商证券举办财富管理中心揭牌仪式 本报讯10月18日，招商证券深圳、北京、上 海财富管理中心在深圳举办了揭牌仪式。
招商证券副总裁熊剑涛表示，公司为充分保 证财富管理中心客户享有高品质的综合金融服务 将积极推进三大转型：即从多元均衡向特色突出 的综合金融服务平台转型，从传统中介服务向知 识和资本型金融服务中介转型，从以国内市场为 主向中国市场与境外服务转型。
招商证券私人客户部总经理吴光焰表示，财 富管理中心将依托公司全功能的投资服务平台， 整合银行、保险、证券、信托等各类金融工具，向客 户提供诸如股权投资、市值管理、固定收益、衍生产 品、量化投资、融资融券、另类投资等多种投资品种 和理财服务，使招商证券的客户可以在更大范围内 合理灵活配置自己的资产，捕捉各种市场机会，为 高净值客户提供量身定制、贯穿整个生命周期的 财富保值、增值目标。
渊李准冤 “2011
年中国最具投资价值企业50强”出炉 本报讯在国内经济发展方式逐渐转向内需 消费拉动、绿色GDP与技术升级的同时，国内风 险投资机构的投资方向也随之发生变化。
近日，清科集团邀请上百位活跃在中国的知 名创业投资家联合参评，在全国各大行业数千家 提名企业里，经过三轮严格的筛选、翔实的数据确 认与核实，最终评选出包括点评控股有限公司（大 众点评）、上海多利农业发展有限公司与北京小米 科技有限责任公司等在内的“2011
年中国最具投 资价值企业50强”。
“清科—中国最具投资价值企业50强”评选 活动自2006年首次发起，至今已举办了五届。
从 本届评选结果来看，大众消费领域、环保细分产 业、电子商务细分领域等企业受到风险投资机构 的追捧。
渊计红梅冤 行业分析 阴本报见习记者贺春禄 淘宝电10月17日下午，淘宝商城在杭州紧急召开媒体 商沟通会。
会上，淘宝商城对此前备受争议的新规进行 城商了修改，并将现有商家的 内商户保证金减少一半。
至此，沸沸扬扬的“淘宝事 乱投件”终于告一段落。
成都电子商务协会秘 暂书长任芳认为，此次“淘宝时事件”的发生源于市场的 平资不规范，但从好的方面看，有利于加快建立电子商务 息的市场秩序。
前北京电子商务协会秘书长林亚亦持乐观的态度。
林亚在接受《科学时报》记者采访时表示，淘宝 景商城推出的新规则是维持其长期健康运营的必要条件，但做法欠妥。
她认为， 仍此次“淘宝事件”折射出我国电子商务行政立法的缺失，但国家相关部门已经开始意识到这个问题，因 看此，她仍然看好中国电子商务的投资前景。
好竞争从C2C转向B2C 作为亚洲最大的网络零售商圈，淘宝网由阿里巴巴集团投资创办于2003年5月。
目前由淘宝集市和淘宝商城两个板块构成，共享超过5600万的会员。
淘宝集市沿袭了淘宝网创立之初的经营方式与理念，采用零门槛的准入政策，任何卖家和个人都可以免费在淘宝集市开店。
由于门槛低，在一定程度上导致了在此购物缺乏相应的保障，真假货并存的现象非常普遍。
淘宝商城是淘宝网2009年1月开启的一种B2B2C服务，服务的主要对象为大型卖家、部分品牌卖家和授权卖家，入驻形式为每 年交纳6000元的技术服务年费与1万元保证金。
这种形式也可以理解为另一种形式的B2C，但不是由淘宝商城提供购物发票，商城也不参与采购销售等一系列的环节，只是提供经营平台与维护正常的交易环境。
一位从2003年就开始网购的徐小姐对《科学时报》记者说：“最初我在eBay网学会网上购物，不过当时在eBay购物无论是卖家还是买家，都需要支付一笔金额不大的商品交易费，大概是1块钱或者商品价格的百分之
一。
不久，交易完全免费的淘宝网开始兴起，产品比eBay更多，所以我很快就把淘宝网当成了网购的第一选择。
” 当时，淘宝网能在强大的eBay网的阴影下杀出一条血路，从而一跃成为中国人网购的代名词，倚仗的就是免费的低门槛和无所不包的丰富货品，而迅速聚拢的众多小卖家则成为早期淘宝网发展的坚实基础。
但近年来，国外由eBay主导的C2C模式逐渐式微，对淘宝网而言，也到了抉择的十字路口。
华讯投资分析师宋瑶尧在接受《科学时报》记者采访时表示，淘宝网目前面临的关键问题是用户的购物模式正在向B2C转变，选择方向正在向大商家倾斜。
所以，马云也开始由学eBay转向学习B2C模式的亚马逊，将发展重点投向淘宝商城，他认为这将会是一场硬仗。
目前，B2C领域已经成为我国电子商务市场中竞争最激烈的领域之
一。
相比淘宝集市这种良莠共存的网站，拥有大品牌、优质的平台以及完善售后服务的B2C网站，渐渐成为国内网购用户的首选。
作为占据B2C最大市场份额的网站，淘 宝商城2010年成交额高达300亿元人民币,2011年交易额规模预计将达到1000亿元人民币。
据了解，目前已有超过7万个品牌和5万商家进驻。
因此，如何保持并扩大淘宝商城的经营优势，已成为阿里巴巴与马云的经营重点。
在此背景之下，也就不难理解马云为何会坚持提高淘宝商城入驻门槛，借此清除一批没有资质的小卖家，达到他口中的“打击假货，保护知识产权，推动中国电子商务升级与促进中国中小企业转型”的目的。
积极的影响 在各方压力之下，淘宝商城作出妥协，暂时不实施年费提高至3万元和6万元、保证金提高到5万、10万和15万的新规则。
但新规发布后入驻的淘宝商城卖家，新的年费标准仍将从明年1月1日执行。
新规发布前已经入驻的卖家，则保留原有年费缴纳标准至明年9月30日，明年10月新规仍将执行。
同时，马云表示，阿里巴巴将会推出总计18亿元的帮扶政策。
“小卖家与小企业为淘宝网的发展作出了巨大的贡献。
淘宝商城通过调整措施规范市场秩序、增强诚信等是有必要的，但不是立刻就能解决的，必须考虑小卖家与企业的承受能力，应当循序渐进。
而且，淘宝商城和卖家之间是协议关系，从法律角度看淘宝有涉嫌单方面违约的嫌疑。
”林亚说。
不少人对淘宝商城此次的举动都提出质疑，究竟是不是为了打击假货而修改规则？打击假货就一定要大幅度提高年费与保证金吗？新规则出台后，是否真的能达到预期效果？ 据业内人士估计，有30%中小卖家将会因规则调整而“被”退出商城，许多小卖家会转投腾讯拍拍等电子商务平台。
这在一定程度上也增强了行业、企业的健康有序流动与发展。
“商家的天性就是逐利，哪里能赚钱就去哪里。
对小卖家和小企业来说，如果真的希望依靠淘宝这个平台发展，就必须遵守它的规定，并且诚信、合法地经营。
”林亚说。
林亚告诉记者，此次淘宝商城推出新规则的目的就是保大放小，做一次华丽转身，但手段上的失误导致其转身时摔了一个大跟头。
未来，淘宝商城、京东商城和当当网等B2C形式的竞争会是重点。
这也是淘宝商城不断加大品牌电商比重的原因，希望借此能够提高其在品牌B2C领域的竞争实力。
易观国际资本分析师刘冠吾对《科学时报》表示，“淘宝事件”对行业影响不大，不会影响整体行业投资前景。
林亚亦认为，淘宝商城推出新规则是其维持长期健康运营的必要条件。
从长远发展来看，“淘宝事件”对行业与投资的积极意义大过其消极意义。
电子商务投资迎来“理性时代” 阴达文冬 2011年，我国B2B电子商务服务企业已达200家，同比增长21.3%。
B2C、C2C与其他非主流模式企业数已达15800家，较去年涨幅达58.6%，预计今年底将突破2万家。
10月18日，“2011中国（北京）电子商务大会暨电子商务博览会”上发布了《商务部“十二五”电子商务发展指导意见》。
对此，商务部电子商务和信息化司负责人进行了解读，表明了政府对电子商务行业发展的日益重视与加强规范的决心。
易观国际资本分析师刘冠吾表示，目前我国电子商务的企业估值泡沫正在被挤压，对理性的投资者而言，现在是投资的好时机。
发展回归理性 对于投资者而言，当前最关注的自然是我国电子商务是否值得投资，该投资哪些领域以及投资的回报率等。
由于近一年多来，国内大量团购网站的快速建立和倒闭，使得不少投资人对投资电子商务市场抱有警惕与怀疑的态度。
同时，日趋激烈的市场竞争让电子商务行业不惜掷下巨资进行各种营销活动，例如秒杀、促销的广告铺天盖地。
投资电子商务是否就意味着烧钱？企业估值的泡沫究竟有多大？ 对此，刘冠吾认为，尽管目前电商领域还是存在着估值泡沫，但泡沫的程度与今年上半年相比明显减少，B2C电商在广告宣传和人员招聘方面也不像以前那么烧钱。
对理性的投资者来说，现在是投资的好时机。
对于企业估值泡沫的问题，北京电子商务协会秘书长林亚对《科学时报》记者表示，电子商务市场与其说是泡沫大，不如说是市场预期高，而目前的发展无法契合人们的预期。
造成这种局面最大的原因，源于中国现实环境和传统基础的落后，无法与高速发展的电子商务相匹配。
目前，中国电子商务市场和消费的需求非常巨大，林亚认为该行业具有非常大的投资价值，资本应当继续予以关注。
华讯投资分析师宋瑶尧对《科学时报》记者说：“电子商务市场虽然从网络化伊始就存在，算来有十几年的历史，但仍处于发展最初期。
投资电子商务任何时间都不算晚，尤其现在商务网站正处于转型时期，投资该行业机会相对来说比较大，而且投资额相对较小。
” “电子”与“商务”的双重风险 当谈及投资风险时，宋瑶尧提醒投资者，由于电子商务兼具商务与电子的双重身份，所以两方面的风险都要承担。
宋瑶尧表示，投资电子商务时需要考虑投资标的企业是何种类型，自我资金和可承受的风险范围有多大。
目前看来，发展机会仍然存在于有独到的选择眼光、能够填补电子商务空白的领域。
刘冠吾也持类似观点，他认为电子商务的本质是“商务”，“电子”只是实现“商务”的方式。
看到许多电商企业获得融资后，通过电视、互联网、地铁、楼宇等大规模投放广告，并且高薪挖人、大规模招聘、跨地域扩张，刘冠吾十分担心。
“我不否认广告和招聘的重要性，但我觉得广告预算和员工规模要与企业的发展阶段相呼应。
这就好像一个中等规模的日化企业没必要像宝洁和欧莱雅那样做宣传推广。
”刘冠吾说。
采访中，其他分析师也纷纷对记者表示，投资者应关注“脚踏实地”型电子商务企业，即那种将融资投向商品质量、IT系统建设、客服水平、物流速度、购物体验的电商。
这些将功夫投向线下，而不是仅仅关注线上的电商被认为更具发展潜力。