ORIforthe4thQuarterof2021 概要 2021年四季度末中国银行离岸人民币指数（ORI）为1.90%，较上季度末上升0.1个百分点，超出预期值0.08个百分点。
境外人民币存款规模继续扩大； 离岸人民币债券市场规模扩大； 人民币的储备货币职能增强。
MainPoints TheBOCOffshoreRMBIndex(ORI)was1.90%attheendofthe4thquarterof2021,whichwas0.1percentagepointshigherthanthatattheendofthepreviousquarterand0.08percentagepointshigherthantheforecastvalue. ThebalanceofoffshoreRMBdeposits continuedexpanding; ThebalanceofoutstandingRMBbondsin offshoremarketincreased; TheroleofRMBasreservecurrency strengthened. 市场概况 2021年四季度末，人民币兑美元汇率收于6.3730，较上季末升值1.39%。
中国外汇交易中心人民币汇率指数和参考BIS货币篮子、SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为102.47，106.66，100.34，较上季度末分别上升2.84%、2.95%和2.80%。
（图1）。
MarketProfile Attheendofthe4thquarterof2021,theUSD/CNYclosedat6.3730,whichappreciatedby1.39%fromthatattheendofthepreviousquarter.TheRMBexchangerateindexbasedonCFETS,BISandSDRcurrencybasketclosedat102.47、106.66and100.34respectively,whichincreasedby2.84%、2.95%and2.80%respectively.（Graph1）
1 点 107106105104103102101100 999897 21-06-30 人民币兑美元汇率及人民币CFETS汇率指数、参考BIS、SDR货币篮子汇率指数 CNY/USDExchangerateandRMBExchangeRateIndexwithReferencetoCFETS、BIS、SDRCurrenciesBasket 21-07-31 21-08-31 21-09-30 21-10-31 CFETS人民币汇率指数(RMBExchangeratewithReferencetoCFETSCurrenciesBasket)人民币汇率指数(参考BIS货币篮子)(RMBExchangeRatewithReferencetoBISCurrenciesBasket)人民币汇率指数(参考SDR货币篮子)(RMBExchangeRatewithReferencetoSDRcurrenciesBasket)即期汇率:美元兑人民币(右轴) 21-11-30 6.506.486.466.446.426.406.386.366.3421-12-31 数据来源：Wind 四季度，在岸和离岸市场人民币汇率总体仍呈现强弱互现，但进入12月份离在岸市场人民币汇率走势有所分化，离岸市场人民币汇率持续弱于在岸人民币。
Duringthe4thquarter,strongerCNHorstrongerCNYrateagainstUSDalternativelyurredbeforeDecwhenthemovementsofCNYandCNHratesagainstUSDdivergedandtheCNHagainstUSDwasconsistentlyweakerthanCNYrate. 四季度，在岸人民币利率缓慢走高，Duringthe4thquarter,theCNYinterestrates 离岸市场人民币利率下降，在岸市场和离岸市场利差较三季度收窄。
（图
2，图3） climbedslowly,whiletheCNHinterestrategenerallywentdown,thespreadbetweenCNYandCNHinterestratesnarrowedfromthe3rdquarter.(Graphs2and3). 图2：CNY及CNH汇率及汇差 图3：3个月SHIBOR/HIBOR及利差 Graph2:CNYandCNHagainstUSDratesandtheirGraph3:3-monthSHIBORandHIBORandtheir spreads spreads) 图表数据来源：Wind；DataSource:Wind（图中红色线为CNY汇率/利率，蓝色线为CNH汇率/利率，(Redlinerepresentstheinterestrates/exchangerateofCNY,thebluelinerepresentsthatofCNH,)
2 指数分析离岸人民币存款规模继续增长，占离岸 存款总量的比重进一步上升。
2021年四季度末，离岸人民币存款约为2.48万亿元，较上季度末增加约1445亿元，非居民人民币存款占离岸存款总量的比重为1.51%，较上季度提升0.16个百分点。
Analysis ThebalanceofoffshoreRMBdeposits expandedanditsweightintheglobaloffshoredepositsincreased.Attheendofthe4thquarterof2021,theoffshoreRMBdepositswereabout2.48trillion,upbyRMB144.5billion.TheshareofnonresidentsRMBdepositsintotaloffshoredepositsclimbedto1.51%，upby0.16percentagepointsfromtheendofthelastquarter. 主要离岸市场人民币存款上升。
与上季度末相比，2021年四季末，港澳台地区人民币存款合计1.19万亿元，合计增加752亿元，新加坡人民币存款1750亿元，增加140亿元，韩国人民币存款折合约119亿元，增加约14亿元，英国人民币存款折合约821亿元，增加约14亿元，澳大利亚人民币存款390亿元，下降9亿元。
ThebalanceofRMBdepositsinmajoroffshoreRMBmarketsincreased.Comparedwiththatatthepreviousquarter,attheendof4thquarterof2021,theRMBdepositsinHongKong,MacauandTaiwantotaledRMB1.19trillion,upbyRMB75.2billion;RMBdepositsinSingaporewasRMB175billion,upbyRMB14billion.ThebalanceofRMBdepositsinSouthKoreavaluedRMB11.9billion,upbyRMB1.4billion,thatinGreatBritainvaluedRMB82.1billion,upbyRMB1.4billion.RMBdepositsinAustraliaamountedtoRMB39billion,downbyRMB0.9billion. 境外承担或向境外发放的人民币贷款 及融资总量回落。
2021年四季度末，香港和台湾地区人民币贷款及融资余额合计约1757亿元，较上季度末下降375亿元；英国向非存款类公司发放的人民币贷款余额约为120亿元，较上季度增加39；澳大利亚的人民币贷款余额约为419亿元，较上季度末减少25亿元。
TotalamountofRMBloans/financing undertakenorissuedinoffshoremarketsdeclined.Attheendof4thquarterof2021,thebalanceofRMBloansinHongKongandTaiwantotaledRMB175.7billion,downbyRMB37.5billion.TheRMBloansextendedtonon-deposittakinginstitutionsinUKvaluedaboutRMB12billion,upbyRMB3.9billion;theRMBloansinAustraliatotaledRMB41.9billion,downbyRMB2.5billion,fromtheendofthepreviousquarter. 境内机构向境外提供的人民币贷款7048亿元，较上季末增加420亿元。
TheoutstandingRMBloansextendedtooverseasborrowersbydomesticinstitutionswereRMB704.8billion,upbyRMB42billionfromthepreviousquarter. 离岸人民币债券（不含CD）余额上升。
Theoutstandingamountofoffshore 2021年四季度末，境外人民币债券余额为RMBbonds(excludingCD)increased.At4920亿元，较上季度末增加约120亿元。
theendofthe4thquarterof2021,the四季度共计发行离岸人民币债券（不含balanceofoffshoreRMBbondsstoodat
3 CD）661亿元，发行规模较上季度减少11亿元。
RMB492billion,upbyRMB12billionfromtheendofthepreviousquarter.Duringthe4thquarter,issuanceofoffshoreRMBbonds(excludingCD)totaledRMB66.1billion,downbyRMB1.1billionfromthepreviousquarter. 按发行人区域看，来自中国大陆的发行人在离岸市场发行的人民币债券发行额约为475亿元，较上季度增加有所增加75亿元。
来自其他地区的发行人在离岸市场的人民币债券发行规模下降。
境外持有的人民币计价权益市值上升， 占全球资本市场市值的比重上升。
2021年四季度末境外持有的境内人民币股票市值较上季度末上升约11%，在境外交易的以人民币计价的股票、基金等权益市值较上季末上升约11%。
全球资本市场总市值较上季末增长约4.6%，境外持有的人民币计价的权益市值占全球资本市场市值的比重较上季度末提升0.04个百分点。
人民币外汇交易占全球外汇交易的份 额上升。
2021年四季度人民币外汇交易量较上季度增长约5.8%，同期全球外汇交易量与上季度持平，人民币外汇交易占全球外汇交易量的比重为3.88%，较上季度提升0.23个百分点，其中： Fromtheperspectiveoftheoriginsofthebondsissuers,paredwiththatforthepreviousquarter,the4thquarterof2021sawbondsissuancebyissuersfromMainlandChinaforRMB47.5billion,whichincreasedbyRMB7.5billion,issuancebyissuersfromotherregionsorcountriesdecreased. ThemarketvalueofRMB- denominatedequitiesheldbyoverseasinvestorsincreasedanditsweightinglobalcapitalizationclimbed.Attheendofthe4thquarterof2021,themarketvalueofdomesticRMBsharesheldbyoverseasinvestorsincreasedby11%sfromtheendofthepreviousquarter,themarketvalueoftheRMB-denominatedequitiestradedinoverseasmarketincreasedby11%.Giventheworldcapitalizationincreasedby4.6%duringthe4thquarter,theshareoftheRMB-denominatedequitiesheldbyoverseasinvestorsinglobalcapitalizationincreasedby0.04percentagepointsfromthatattheendofthepreviousquarter. TheshareofRMBFXtradinginthe globalFXtradingincreased.Inthe4thquarterof2021,RMB/FXtradingvaluegrewbyabout5.8%fromthepreviousquarterwhiletheglobalFXtradingvaluewasatparwiththatforthepreviousquarter,theshareofRMBinglobalforeignexchangetradingvaluewas3.88%,whichincreasedby0.23percentagepointsfromthepreviousquarter,amongwhich: 四季度伦敦市场与人民币相关的日均外汇交易量折合约754亿英镑，较上季度下降4.8%； 四季度韩国市场人民币兑韩元日均交易量约118亿元，较上季度上升4.8%。
ThedailyaverageRMBtradingvalueinLondonvaluedGBP75.4billionforthe4thquarter,downbyabout4.8%fromthepreviousquarter. TheaveragedailytradingvalueofRMB/KRWinSouthKoreawasRMB11.8billion,upby4.8%fromtheprevious
4 quarter. 人民币计入外汇储备的规模上升。
2021 年四季度末，计入全球官方储备的人民币资产折合约3361亿美元，较上季度末增长约5%，占已披露官方储备资产的比重为2.79%，较上季末提升0.13个百分点。
ThesizeofRMBassetsincludedinthe officialreservesexpanded.Attheendofthe4thquarterof2021,aboutUSD336.1billionequivalentvalueofRMBassetswereincludedintotheofficialforeignexchangereserves,upby5%fromtheendofthepreviousquarter,itsproportionintheofficiallydisclosedreserveassetswas2.79%,upby0.13percentagepointsfromtheendofthepreviousquarter. 离岸人民币市场点评 OffshoreRMBMarketsReview 2021年四季度，受境外人民币存款规模扩大、离岸人民币债券市场扩大、人民币纳入外储规模提升等多方面积极因素驱动，离岸人民币指数继续上扬，纵观全年，离岸人民币市场发展呈现以下特点： Inthe4thquarterof2021,drivenbypositivefactorssuchastheexpansionofoffshoreRMBdeposits，growthofoffshoreRMBbondsmarketsandincreasedholdingofRMBassetsinofficialreserves,theORIcontinuedtheupwardtrend.Acrosstheyear,theoffshoreRMBmarketsdemonstratedthefollowingcharacteristics: 经济基本面积极向好，离岸人民币 市场规模稳步扩大。
2021年中国经济基本面保持积极向好，全年经济增长8.1%，进出口总额超过6万亿美元。
人民币汇率较为强势，CFETS人民币汇率指数全年升值7.09%，对美元温和升值1.39%。
良好的经济基本面支撑离岸市场对人民币需求保持旺盛。
2021年末，离岸人民币存款余额达2.48万亿元，连续第五个季度保持增长。
Thefundamentalsoftheeconomy remainedpositive,thescaleoftheoffshoreRMBmarketsteadilygrew.Fortheyear2021,thefundamentalsofChineseeconomyremainedpositivewithGDPgrowthrateat8.1%andimportandexportvalueexceedingUSD6trillion.RMBexchangeratewasstrong,theCFETSRMBexchangerateindexappreciatedby7.09%andRMBsawmildappreciationfor1.39%againstUSD.ThesoundeconomicfundamentalsgaverisetorobustdemandforRMBfundsintheoffshoremarkets.Attheendof2021,theRMBdepositsintheoffshoremarketsamountedRMB2.48trillion,whichincreasedforfiveconsecutivequarters. 离岸市场资金相对充裕，离岸人民 币债券市场功能增强。
持续上升的离岸人民币存款为离岸人民币债券市场发展提供了资金支持。
2021年末，离岸市场未偿还人民币债券余额达4920亿元，同比增长约17%。
深圳在香港发行首笔地 TheRMBfundinginoffshoremarkets wasrelativelyadequateandthepositionsofoffshoreRMBbondsmarketstrengthened.TheincreasingRMBdepositsinoffshoremarketsprovidedfundingsupportforgrowthoftheoffshoreRMBbondsmarkets.Attheendof2021,theoutstandingamountofRMB
5 方政府离岸人民币债券，香港特区政府发售首笔离岸人民币绿色政府债，离岸人民币债券市场发行和交易的定价基准更加完善。
bondsinoffshoremarketsreachedRMB492billion,anannualgrowthby17%.Shenzhenissuedthefirstlocalgovernmentbond,andtheSARgovernmentofHongKongissuedthefirstthegreengovernmentbondintheoffshoremarkets.ThebenchmarkforRMBbondsissuanceandtransactionintheoffshoremarketsbecameplemented. 本币结算需求扩大，离岸人民币外 汇市场进一步扩展。
2021年9月，中国—印尼央行正式启动本币结算机制（LCS）；2021年12月，中缅边贸本币结算成功落地。
更多国家与中国的贸易开展本币结算，带动形成人民币兑当地货币的离岸兑换市场。
如2021年第四季度，印尼市场人民币兑印尼盾直接兑换量超过6亿元。
Thedemandforlocalcurrency settlementgrew,theoffshoreRMBexchangemarketexpanded.InSepof2021, theChineseandIndonesiancentralbanksstartedlocalcurrencysettlement(LCS)mechanism,inDecof2021,thebordertradebetweenChinaandMyanmarwasessfullysettledinlocalcurrency.MorecountriessettledtradewithChinainlocalcurrenciesgaverisetoformationofexchangemarketsthattradesRMBagainstlocalcurrencies.I.E.,inthe4thquarterof2021,thevalueofRMB/IDRexchangetransactionsexceededRMB600millionintheIndonesianexchangemarkets. 配置人民币资产的势头保持积极， 人民币资产在官方储备中的占比持续提升。
2021年末，非居民持有的人民币债券和股票分别为3.91和4.09万亿元，同比分别增长约16%和23%。
纳入全球官方储备的人民币资产折合约3361亿美元，较2020年末增长约24%；占全球官方储备资产的比重达2.79%，较2020年末提升0.5个百分点。
Thetrendofincreasingplacementon RMBassetscontinuedandtheweightofRMBassetsinglobalofficialreservekeptincreasing.Attheendoftheyear2021,the RMBbondsandsharesheldbynonChineseresidentswereRMB3.91andRMB4.09trillionrespectivelyandgrewby16%and23%annually.TheRMBassetsthatwereincludedintheglobalofficialreservesvaluedUSD336.1billion,whichgrewby24%overtheyear2020.TheweightofRMBassetsinglobalreserveassetswas2.79%,upby0.5percentagepointsfromtheendofyear2020. 主要国际货币在离岸市场使用份额 整体有所下降，美元份额有所上升。
2021年末，美元、欧元、日元、英镑四种主要国际货币在离岸市场的份额分别为49.01%、26.44%、4.65%、5.23%，四种货币合计份额为84.25%，较2021年
6 Totalshareofmajorinternational currenciesintheoffshoremarketsdeclined，theshareofUSDinoffshoremarketincreased.Attheendof4thquarter of2021,theshareofUSD,EUR,JPYandGBPinoffshoremarketswas49.01%,26.44%,4.65%and5.23%respectively,thetotalshareofthe
6 月末小幅下降，美元份额较2021年6月末提升1.08个百分点。
fourmajorcurrencieswas84.25%,whichdroppedalittlefromJunof2021whiletheshareofUSDwas1.08percentagepointshigherthatatendofJunof2021. 预测 2022年一季度，美元加息预期升温，美元指数走强，金融市场波动有所上升。
局部冲突对供应链的干扰，进一步加大了通胀压力。
外部因素的不确定性给离岸人民币市场的平稳健康发展带来一定挑战。
中国经济保持向好态势，一季度经济同比增长4.8%，较2021年四季度加快0.8个百分点，1-2月实际使用外资378.6亿美元，同比增长45%，基本面因素有利于离岸人民币市场稳定向好发展。
预计离岸人民币指数将保持高位，预测值为1.88%。
Forecasts Inthe1stquarterof2022,theanticipationofUSDinterestrateshikeisonetherise,theUSDindexstrengthenedandthefinancialmarketsbecamemorevolatile.Somelocalconflictscauseddisturbancestosupplychainsandaddstothepressureofinflation.ExternaluncertaintiesmightbringaboutchallengestothesmoothandhealthydevelopmentofoffshoreRMBmarkets.TheChineseeconomyremainedonthepositivedevelopmenttrend.The1stquartersaweconomygrowthfor4.8%onyoybasis,whichwas0.8percentageshigherthanthatforthe4thquarterof2021.TheactualusedforeigndirectinvestmentvaluedUSD37.86billion,whatgrewby45%onyoybasis.ThesefundamentalfactorswerefavorabletothestabledevelopmentofoffshoreRMBmarkets.ItisanticipatedthatORIwillstabilizeonthehighlevelandtheforecastvalueisaround1.88%.
7 如需了解更多，敬请联络： 中国银行交易银行部跨境本外币团队或访问我们的网址：/fimarkets/cri/ Formoreinformation,please contactus： Cross-borderRMB&FXteam,TransactionBankingDepartment,BankofChina,ourwebsite:Website:/fimarkets/cri/ 关于离岸人民币指数：AbouttheORI定义：中国银行离岸人民币指数，英文全称为“BOCOffshoreRMBIndex”,英文简写标识为ORI，是反映人民币在国际金融市场上的发展水平、指示人民币国际化发展状况的指数。
Definition:BOCOffshoreRMBIndexorORIisanindextoreflecttheRMBdevelopmentintheinternationalfinancialmarketandtheprogressofRMBinternationalization.指数框架：ORI指数以人民币行使价值储藏货币、融资货币、投资货币、储备货币、交易货币等五项国际货币职能为出发点，共设置五类指标，涵盖离岸人民币存贷款比重、人民币计入外汇储备的水平、人民币计价国际债券和国际权益投资份额等指标，并对这五类指标进行综合加权计算。
Indexframework:Fiveindicatorsaresetandcalculatedonaweightingbasis,suchaspercentageofoffshoreRMBdepositsandloans,percentageofRMBinglobalforeignexchangereserves,andpercentageofRMB-denominatedinternationalbondsandequityinvestmentsinsuchbondsandinvestmentsdenominatedinallcurrencies,whichrepresenttheexerciseoffiveinternationalcurrencyfunctionswithRMB,i.e.,valuestorecurrency,financingcurrency,investmentcurrency,reservecurrencyandtradingcurrency. 主要特点Majorfeatures 关注离岸市场。
ORI指数是对人民币在离岸金融市场上资金存量规模、资金运用状况、金融工具使用等方面发展水平的综合评价。
Focusingonoffshoremarkets.ORIaimsprehensivelyevaluateRMBdevelopmentinoffshorefinancialmarketsintermsofsizeofexistingfunds,useoffundsanduseoffinancialinstruments. 反映发展进程。
ORI指数基本使用存量指标，即报告期末各项资产负债的余额数据来计算，反映截至该时点人民币国际化的进展。
Reflectingdevelopmentprogress.ORImeasuresandpresentstheprogressofRMBinternationalizationattheendofthereportingperiodbasicallybasedonexistingindicators,i.e.thebalanceofvariousassetsandliabilitiesattheendofthereportingperiod. 展现形式直观。
ORI指数以各项离岸金融市场活动中人民币占各种货币的比重进行综合加权计算，以较为直观的方式反映人民币在国际金融市场上的发展水平。
Intuitiveform.ORIcalculatesthepercentageofRMBinallcurrenciesonaweightingbasisintermsofvariousoffshorefinancialmarketactivities,tointuitivelyreflectRMBdevelopmentintheinternationalfinancialmarket.
8 关于中国银行： 中国银行是中国全球化和综合化程度最高的银行，海外机构覆盖62个国家和地区。
中国银行是人民币国际化业务最活跃的商业银行之
一，已形成了较为完善的跨境人民币产品线，跨境人民币结算市场份额领先。
AboutUs： BOCisthemostglobalizedprehensivebankinChina,withitsoverseasinstitutionsdistributedin62countriesandregionsaroundtheworld.BankofChinaisthemostactiveinternationalRMBbankserviceproviders,ithasformedthefairlymaturecrossborderRMBproductlines,andtakesthelargestmarketshareinChina’scross-borderRMBsettlementbusinesses. 本报告有关“中国银行离岸人民币指数（ORI）”的知识产权属中国银行股份有限公司所有。
如引用本指数，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。
对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果，中国银行股份有限公司不承担任何责任。
Theintellectualpropertyrightsinconnectionwith“BOCOffshoreRMBIndex(ORI)”inthereportareownedbyBankofChinaLimited.Incaseofanycitation,itshallbeindicatedthatthesourceofthetextisfromBankofChinaLimited,andthereportshallnotbecited,abridgedandmodifiedcontrarytooriginalintention.Thecontentscontainedinthereportareonlyforreference,whichdonotconstituteanyinvestmentmendation.BankofChinawillnotbeliableforanydirectorindirectprofit/lossoninvestmentcausedbytheuseofanyinformationprovidedherein.
9