2012年7月30日 证券研究报告·晨会纪要 晨会纪要 核心指数（2012-7-27） 指数名称 收盘价 上证综合 2128.77 深证成份 9087.13 沪深300 2349.11 中小企业板 4289.40 创业板 703.58 香港恒生 19274.96 日经225 8566.64 涨跌幅0.13%0.06%0.07%-0.66%-0.45%2.02%1.46% 涨幅居前行业指数 行业指数采掘信息服务金融服务交运设备机械设备 涨跌幅0.86%0.30%0.25%0.20%0.16% 涨幅居后行业指数 行业指数 涨跌幅 医药生物 -2.07% 餐饮旅游 -1.18% 综合 -0.93% 电子 -0.80% 公共事业 -0.80% 数据来源：Wind，日信证券研究所 大
研究员徐海洋 执业证书编号：S0070510120002电话：021-61635716邮箱：xuhy@ 今日焦点 财经新闻 银监会：严防信贷资金流入民间借贷转融通试点准备就绪750亿元转融通资金待入市证监会降低QFII资格要求持股比例由20%提高到30% 产经新闻 国内钢价出现近8个月以来最大周跌幅商务部：欧盟企业认为中国光伏产品倾销无依据平板电视陷入“量涨价跌”怪圈节能补贴效果不明显上海发布进一步严格执行房地产调控通知中国网游产业年市场规模逾400亿元 公司新闻 神州泰岳中期净利2.21亿同比增长10.91% 最新报告 露天煤业（002128）中报点评：下游需求萎缩拖累业绩下滑蓝色光标（300058）中报点评：下半年外延式增长是市场表现关 注点数字政通（300075）中报点评：数字城市建设深入发展业绩增 速符合预期 销售支持罗美思 电话：010-83991840邮箱：luoms@ 请阅读最后一页的免责声明
1 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 财经新闻 银监会：严防信贷资金流入民间借贷银监会主席尚福林昨天表示，下半年银监会将加强对重点领域的 风险防范。
包括继续扎实推进地方政府融资平台贷款风险管控，继续强化房地产贷款风险防控，加强房地产信托风险管理。
与此同时，下半年银监会将积极支持保障房等合理住房信贷需求，重点支持以省级平台为主开展的公租房、廉租房、棚改房等三类保障房建设，支持中低价位、中小套型普通商品房建设，优先办理居民家庭首套真实自住购房按揭贷款。
尚福林强调，严禁银行从业人员充当资金中介或直接参与民间借贷，严防信贷资金通过各种途径流入民间借贷市场。
他同时要求，银行业金融机构和银监会系统要牢固树立风险意识，严守风险底线，加强前瞻分析研判，做到早发现、早报告、早处置，防止个别领域、个别地区的局部性风险演变为全局性、系统性风险。
转融通试点准备就绪750亿转融资资金待入市中国证券金融公司相关负责人7月27日表示，转融通试点准备工 作已基本就绪。
根据有关监管要求，按目前证券金融公司75亿元的注册资本金计算，预计证券金融公司的转融资规模可达750亿元左右，这将为市场持续注入流动性。
该负责人指出，转融通相关业务规则及配套细则已起草完毕，拟于近期向社会公开征求意见，履行相关程序后即可发布实施。
此前，交易所、中登公司、证券金融公司及前三批25家具备两融业务资格的证券公司积极开展转融通业务试点准备，并已进行了三轮联网技术系统测试。
证监会降低QFII资格要求持股比例由20%提高到30%据新华社北京7月28日电中国证监会日前公布《关于实施〈合格 境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，从申请资格、审批程序、投资范围等方面进一步放宽对合格境外投资者（QFII）
2 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 的要求。
证监会有关部门负责人表示，根据扩大资本市场对外开放、引入 更多境外长期资金的需要，规定本着“放松管制，加强监管”的指导思想，降低了QFII资格要求，简化审批程序，放宽QFII开立证券账户、投资范围和持股比例限制，进一步完善监管制度。
据介绍，与原《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的通知》相比，规定修改的主要内容包括：一是降低QFII资格要求，鼓励境外长期资金进入；二是满足QFII选择多个交易券商的需求，增加运作便利；三是允许QFII投资银行间债券市场和中小企业私募债，扩大投资范围；四是将所有境外投资者的持股比例由20%提高到30%。
规定还明确了QFII资格申请文件的电子提交方式，并简化了资格申请文件。
该负责人表示，私募股权投资机构可作为资产管理机构申请QFII资格。
对于进一步放宽QFII外汇管理政策、尽快明确QFII税收政策等其他建议，证监会将积极协调相关部门进行研究。
该负责人表示，规定发布后，证监会将继续加快QFII资格审批，积极与相关部门协商增加QFII运作便利，加强投资运作监管，吸引更多境外长期资金进入境内资本市场。
产经新闻 国内钢价出现近8个月以来最大周跌幅据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告，国 内钢价出现了近8个月以来最大的周跌幅。
据监测，最近一周内，“我的钢铁”综合钢价指数下跌了3.26%。
这是自去年11月以来的最大周跌幅。
市场内的人士反映，钢价已连续数周下跌，最近沙钢等代表性钢厂又下调了最新的出厂定价，钢坯价格也在大幅回落，“这对市场心态的影响是十分直接的”。
虽然经过暴跌后，有一些品种的跌势暂时有所放缓，但钢市总体疲弱的格局难以改变。
据分析，在板材市场上，综合价格出现了约40周以来的最大周跌
3 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 幅。
中厚板的跌势在大幅扩大，在京沪等主导市场内，相关价格普遍遭遇重挫，天津、北京市场的吨价跌幅在190元左右，太原地区的跌幅更是接近300元。
据新华网报道，相关机构分析师认为，目前国内钢市的失衡状况严重，要想在短时间内大幅拉升需求，那是“异想天开”。
剩下的路只有实质性减产，有效减轻供应的压力，“那就要看钢厂及整个钢铁行业的智慧了”。
虽然直到7月中旬尚未见钢厂有效的减产举动，但有一些苗头性的趋势还是值得进一步观察。
根据一些汇总的信息，无论是大型钢厂还是小型钢厂，近期在高炉检修计划上的考虑有增多的迹象，而此前国内钢厂的检修安排主要放在后道的轧钢产线上。
“这是不是源头减产的开始，还需要看一看”。
商务部：欧盟企业认为中国光伏产品存在倾销无依据商务部网站7月27日发文称，光伏电池的原材料价格下降和中国 产业技术进步是中国光伏电池具有价格竞争力的主要原因，并非欧盟某些企业声称的倾销行为。
欧盟企业认为中国光伏电池产品存在倾销是没有依据的。
该负责人指出，作为生产光伏电池的主要原材料，多晶硅的进口价格近年来不断下降，由2008年最高的近300美元/公斤降至目前不到30美元/公斤，促使光伏电池价格不断降低。
与此同时，中国光伏产业近年来注重技术进步、提高规模化生产，进一步降低了生产成本。
近日，多家外媒报道，以德国Solarworld为代表的欧盟光伏电池产业于7月24日向欧盟委员会提起对华光伏电池的反倾销申请。
平板电视陷入“量涨价跌”怪圈节能补贴效果不明显据新华社报道，从6月份开始的新一轮家电节能补贴政策实施将 近两月，但市场反应并不明显，政策效果有待观察。
权威部门的统计数据显示，今年上半年我国平板电视的销量虽然有所增长，但销售单价却明显下滑，彩电市场正陷入“量涨价跌”的怪圈。
由中国电子商会和中国电子技术标准化研究院共同完成的《2012
4 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 年1-6月份中国平板电视城市消费者需求状况调研报告》显示，今年1至5月，我国彩电产量4865.9万台，同比去年增长18.2%；彩电出口2300万台，同比去年增长22%，但出口单价明显下跌，降幅达20.7%。
报告显示，国内彩电销售和出口情形大同小异，也是销量平缓增长，单价明显下跌。
报告预计，今年我国彩电市场整体需求将持续平缓增长，预计全年需求量将达到4200万台。
报告认为，造成平板电视“量涨价跌”的原因，一是平板电视屏价格急剧下滑，彩电企业依托价格战争夺市场份额的手段愈演愈烈；二是高端产品消费者多持观望态度，消费行动不积极。
但平板电视整体萧条的大环境中，也不乏行业亮点，智能电视异军突起，市场认知度一路攀升，渗透率逐步加大。
报告显示，94%的消费者对智能电视有所了解，36%的消费者打算近期购买智能电视。
报告同时显示，智能电视存在一些亟须改进的地方：32%的消费者认为加载速度较慢；20%的消费者感觉人机交互体验不流畅；17%的消费者认为在线片源少，影片更新率低；14%的消费者感觉操作复杂烦琐。
面对内需乏力、出口萎缩，从今年6月起，国家开始实施新一轮家电节能补贴政策。
业内人士认为，这对家电企业来说是一场及时雨，也是拉动内需、刺激消费的强心针。
但报告显示，消费者对节能补贴的认知度高达75%，但购买时实际关注者却较少，补贴政策的效果尚待观察。
对此现象，中国电子商会副秘书长陆刃波认为，一是近年来出台的家电下乡、以旧换新及上一轮节能惠民政策，刺激了不少消费者超前消费，透支了消费需求；二是节能彩电与普通彩电并无太大差价，对消费的刺激作用不强。
陆刃波说，对彩电市场来讲，节能补贴的真正意义在于催生产业结构升级，即促进企业对低功耗产品的研发生产。
上海发布进一步严格执行房地产调控通知上海市人民政府办公厅7月26日就严格执行房地产市场各项调控 政策发布通知称，要严格执行差别化住房信贷、税收和住房限售政策。
上述名为《上海市人民政府办公厅关于进一步严格执行房地产市场各项调控政策的通知》还要求，加大保障性住房和普通商品住房土地供
5 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 应力度；严格按照房屋用途加强交易管理；开展房地产市场调控政策执行情况检查；大力加强住房保障，进一步扩大受益家庭规模；完善信息披露，加强舆论引导。
中国网游产业年市场规模逾400亿元 亚洲最大网络游戏盛会——第十届中国国际数码互动娱乐产品及技术应用展览会（ChinaJoy）29日在上海落幕。
倏忽十年间，网络游戏在中国从昔日的“舶来品”，蔚然壮大为年市场规模达数百亿元人民币的巨大产业。
迎来10周岁生日的本届展会规模空前，吸引了来自全球30多个国家和地区的349家企业、600余款各类游戏作品。
10年来，这一展会推动了中国网游产业从无到有、从小到大、从弱到强。
10年间，中国网络游戏出版产业由最初市场总收入不足10亿元的细微行业，发展成为直接市场规模超过400亿元人民币，带动电信、媒体等相关产业收入超过700亿元人民币，消费人数上亿的巨大产业。
据中国版协游戏工委与国际数据公司共同编制的《2012年1－6月中国游戏产业报告》显示，2012上半年中国网络游戏市场实际销售收入为248.4亿元，同比增长38.7亿元，同比增长率为18.5％。
与此同时，中国网络游戏用户规模持续增长，截至2012年6月底，中国网络游戏（含PC与手机）整体用户规模超过3亿人。
ChinaJoy的举办地上海，更已跃升为中国网络游戏产业“高地”。
统计显示，2011年，上海网络游戏产业销售收入约138亿元，占全国销售总额的三分之
一，比2003年的13亿元增长了9倍多。
目前，上海从事网络游戏运营的企业已达200多家，从业人员6万人，盛大、巨人、淘米等企业一直位列全国网游企业的前列。
腾讯、人人网、完美世界、美国暴雪等国内外的一些著名企业都在上海设立了分支企业。
业内人士指出，10年前，中国市场上的网络游戏几乎都是舶来品，国内网游企业纷纷斥资引进所谓的“韩国泡菜”、“欧美汉堡”；10年后的今天，以中国文化为基础的民族原创网络游戏出版产业已连续7年牢牢占据国内市场主导地位，连续多年占据国内网络游戏60％以上
6 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 的市场份额，而且正在进入一个以“网游、影视、动漫”三屏合
一，跨媒体、创意引领等为特征的新阶段。
中共上海市委宣传部副部长宗明说，中国的互动娱乐产业正在复杂的全球竞争环境中迅速成长，成为一个充满诱惑、富有魅力的市场。
业内人士指出，从昔日的“引进来”，到近两年的集体“出海”，是伴随中国国产网游崛起的另一大显著变化。
盛大网络的近30款游戏已经出口到美国、俄罗斯、韩国等全球超过49个国家和地区，并在多个国家市场占有率第
一，公司今年海外收入目标为10亿元人民币。
据悉，中国多个部委均发文表示要推动网游出口。
“中国是网络游戏的大国，但还不是强国。
”针对中国网络游戏企业的“出海潮”，新闻出版总署副署长孙寿山说，将大力推进“中国原创网络游戏海外推广计划”，鼓励有实力的中国网络游戏企业走外向型发展道路，积极参与国际市场竞争。
公司新闻 神州泰岳中期净利2.21亿同比增长10.91%神州泰岳（300002）周日晚间披露中报。
其上半年实现净利润2.21 亿元，同比增长10.91%，每股收益0.58元公司1-6月实现营业总收入6.8亿元，同比增长27.06%。
神州泰岳称，净利润增速低于营业收入增速主要因所得税税率影响，因其全资子公司新媒传信税收优惠政策到期，报告期内暂按25%的税率预缴，其高新技术企业年审复核正在受理过程中。
复审通过备案后，将按15%的税率征收企业所得税。
最新报告 露天煤业（002128）中报点评：下游需求萎缩拖累业绩下滑主要观点：业绩基本符合预期
7 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 露天煤业2012年上半年实现营收33.3亿元，同比下滑2.9%，当期毛利率35.6%，较去年同期下滑2个百分点；取得归属母公司股东净利润7.3亿元，较2011年同期调整后净利润下滑10%；EPS0.55元。
公司二季度营收和毛利率分别同比下滑2%和2.1个百分点，利润总额下滑17.7%至2.3亿元，EPS0.16元。
我们认为在当前市场需求萎缩，煤炭价格大幅下跌的背景下，公司上半年净利润下滑10%基本在市场的预期之中。
上半年价升量减压缩毛利水平公告显示公司上半年共销售原煤2,192万吨，较去年同期下滑7%。
我们测算其中自有矿产量约为2,050万吨，同比下滑9.6%，显示下游需求较弱。
与销量下滑相比，公司上半年的煤炭平均售价同比上涨4.2%，我们认为这其中部分是公司今年将重点合同煤价小幅提价的结果，而公司所在低市场煤价的下跌亦从二季度后半期开始，故对上半年的业绩影响相对较弱.销售疲软应收账款提升现金流方面，受销售疲软影响，公司上半年销售商品收到的现金流同比下滑7.5%，高于营收下滑比例。
对应的应收账款较2011年底上升54%至15.4亿元。
公司目前账面现金流仍较稳定。
近期产能增长有限我们认为公司下半年煤炭销量将取决于宏观经济及下游产业的复苏，根据目前日信宏观的判断，三季度整体经济见底回升概率较大，将对东北及内蒙地区维持销量将起到积极作用。
对内生增长方面，公司计划至“十二五”期末，将目前在产矿产能扩张至5000万吨，即在目前的基础上增长20%左右。
外延增长方面，公司收购扎哈淖尔露天矿采矿权后，控股公司的白音华三号矿仍在上市公司体外，该矿设计产能1400万吨，目前尚未投产，我们认为该资产的注入时机在于产量达产及煤炭价格反弹带动吨煤利润提升之时。
盈利预测及投资建议：我们预计2012年露天煤业煤炭销量将较去年下滑6%至4200万吨，全年销售均价因上半年合同煤价格的提升而保持稳定。
我们预测公司2012年营收将同比小幅下滑2.4%至63.5亿元，毛利率受销量下滑及生产原料价格上涨等因素影响下滑2.2个百分点至35.9%，将实现净利润14.3亿元，同比下滑10.3%，EPS1.08元。

8 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 目前价格对应2012年P/E12x。
我们认为在三季度经济企稳的背景下，煤炭价格见底回升概率较大，将推动行业整体估值水平的提升，维持公司“推荐”评级。
风险提示：
1.经济福所弱于预期；
2.下半年生产成本大幅上升。
（报告人:煤炭行业薛明劼） 蓝色光标（300058）中报点评：下半年外延式增长是市场表现关注点 主要观点：业绩符合预期，传统公关业务表现更好，广告业务增速更快中报显示，报告期内公司实现营业收入8.97亿元，同比增长164.65%；归属于上市公司股东净利润1.09亿元，同比增长102.35%；实现每股收益0.29元，符合此前的预期。
公关业务（5.28亿元）和广告业务营业（3.69亿元）收入的比例接近3:
2，由于公关业务毛利率较高，营业利润的比例为4:
3。
由于公司去年同期广告业务有限，而今年同期在外延式扩张后广告业务整体收入大幅度提升，同比增速接近15倍，未来由于广告布局逐步到位，广告业务收入会逐步提升。
内生增长保持良好，新媒体的投放带动初见成效公司原有的蓝标品牌，智扬品牌，博思瀚扬品牌增长迅猛，蓝标系的收入占比仍然达到48%，同比增速超过50%。
传统的优势业务IT、汽车和消费受整个大势影响不大。
IT行业业务继续快速增长，原有客户的营销投入仍在持续加大，特别是投入明显倾向于互联网等新媒体值得关注。
汽车领域，虽然行业整体的增速明显下降，但公司的客户主要分布在行业高端，因此受冲击并不是很大。
在消费品行业方面，受经济周期不大，同时团队成熟和客户开拓持续。
由于公司上市后影响力的增大，客户出于对蓝色光标品牌的信任，把原来分散的服务需求统一交蓝标来执行，也扩大了业务规模。
公关业务的毛利率较去年同期下降了4.97个百分点至48.2%，主要是由于营业收入的增长速度低于为客户垫支的营业成本的增长速度。
由于公关行业垫付的特性，毛利率的增减情况并不明显说明公司业务的经营能力。

9 请阅读最后一页的免责声明 证券研究报告·晨会纪要 报告期内外生增长重点来自广告布局，后续布局仍然可期在外延发展方面，除了去年先后收购北京思恩客广告，精准阳光广告等公司之外，今年上半年两个增长点是新收购的今久广告和增持的思恩客广告。
但今久广告由于受到房地产市场的影响，我们对其全年的表现还是持谨慎态度，思恩科互联网市场相对乐观，虽然大客户皆是大型网络游戏运营商，近期行业增速有所减低，但是市场份额持续提高，同时其他互联网客户也在启动。
公司从上市至今通过一系列收购，分别进入互联网广告、广告策划、微博营销、财经公关，地产全案策划及会展服务等领域，实现了公司在营销传播服务行业的战略布局。
我们认为公司后续外延式扩张，公司选择上集中于寻找那些特定行业领先的营销企业（互联网类可能会是首选，因为目前新媒体类的营销和广告增长较快，是大趋势）；另一方面则是寻找有独特资源和独特服务能力的企业（这类企业盈利能力较好）。
盈利预测及评级：中长期维持公司“强烈推荐”评级，短期给予“增持”评级。
我们认为公司中长期前景良好，尤其在业内的龙头地位有利于推升公司持续成长。
公关行业的持续成长，新媒体营销和广告的快速增长，公司分享行业增长的可能较大。
同时蓝标的管理团队结构稳定，具备很强的执行能力也是一个看点。
所以我们长期看好公司，中长期给予“强烈推荐”评级。
我们预测公司12~14年每股收益为元、0.54元、0.80元和0.99元，当前股价对应公司12~14年PE分别为35倍、23.79倍和19.16倍，公司PEG水平在1以下。
鉴于公司上半年二级市场表现较好，在近期没有新的并购项目和超预期的增长前提下，暂时给予“推荐”评级，建议投资者长期关注。
风险提示：大经济环境影响广告市场持续疲软,外延式扩张低于预期；客户的稳定性减弱。
（报告人:传媒行业赵越） 数字政通（300075）中报点评：数字城市建设深入发展，业绩增 10 证券研究报告·晨会纪要 速符合预期 全国铺开，二三线城市开拓见成效。
业务集成，合同额规模上升。
毛利率下降，期间费用上升。
盈利预测及评级：维持“推荐”评级。
预计2012～2014年EPS分别为0.90元、1.27元和1.71元，对应P/E分别为26.3倍、18.7倍和13.9倍。
风险提示：人力成本或管理费用大幅上升侵蚀公司利润。
（报告人:计算机行业赵越） 请阅读最后一页的免责声明 11 证券研究报告·晨会纪要 华南区域 机构销售团队 华北区域 华东区域 曾利洁 赵胤 徐立 010-83991957 010-83991718 021-61635638 zenglj@ zhaoyin@ xuli@ 王微娜 周馥酩 010-83991873 021-61635606 wangwn@ zhoufm@ 北京地址：北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心西楼11层（100031） 上海地址：上海市浦东新区浦电路438号双鸽大厦5楼G座（200122） 深圳地址：深圳市福田区福华三路国际商会中心10层(518033) 网址： 电话：010-83991888 投资评级说明 证券投资评级：以报告日后的6-12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准 行业投资评级：以报告日后的6-12个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准 强烈推荐（Buy）：相对强于市场表现20％以上；推荐（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性（Neutral）：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；谨慎（Underperform）：相对弱于市场表现5％以下。
看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
免责声明 日信证券有限责任公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
本报告由日信证券有限责任公司制作。
本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告中的信息均来源于本公司认为可靠的已公开资料，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。
同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
日信证券有限责任公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点。
本公司没有将此意见及建议向所有报告接收者进行更新的义务。
本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
市场有风险，投资需谨慎。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。
本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
投资者不应将本报告视为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
本报告的版权归日信证券有限责任公司所有。
本公司对本报告保留一切权利，除非另有书面显示，否则本报告中所有材料的版权均属本公司。
未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
请阅读最后一页的免责声明