2012年9月5日
研究所
证券分析师：钱文礼S0350512050003联系人：孔令峰0755-23618502konglf@
公司研究
评级：增持
新空间依次开启——上海钢联（300226）调研报告
最近一年走势
30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%
上海钢联
沪深300
11/0911/1011/1111/1212/0112/0212/0312/0412/05
相对沪深300表现
表现
1m
上海钢联
12.3
沪深300
-6.3
3m5.4-10.8
12m-6.4-19.9
投资要点：
钢市低迷，利弊共存近几年钢铁市场持续低迷、钢贸商集体过冬，对公司业务的发展毫无疑问造成不利影响，比较明显的是网页链接业务增速明显放缓，上半年网页链接服务收入同比仅增长6.73%。
与此同时，我们也看到比较积极的一面，公司凭借品牌优势和数据优势在钢市低迷期依然实现稳定增长，而竞争对手尤其是提供产品的附加值较低、客户粘度较低的同行面临更为严峻的困境，行业洗牌成为必然趋势，作为钢铁行业甚至整个大宗商品行业B2B电商龙头，公司将充分受益行业的洗牌整合过程。
市场数据 当前价格（元） 2012-9-5 14.10 钢代业务只是开始，借钱生钱控制风险是关键钢铁贸易每单业务至少要千万以上金额，每一笔业务都要开具发 52周价格区间（元） 12-41.98 票，所以最终将交易额作为收入，而公司本质是以贸易为 总市值（百万） 1128.00 形式，以服务为实质，只收取客户年化利率12%的服务费， 流通市值（百万） 406.86 与钢价的波动无关。
目前用于钢代业务的资金规模达到3.2 总股本（万股） 8000.00 亿元，钢代业务的收入没有意义，关键看资金被客户占用 流通股（万股） 2885.50 的时间（详见我们前期的深度报告，数据权威！双向增长 日均成交额（百万） 13.94 开拓新空间），钢代业务真正的赢利点在于仓储物流的整 近一月换手（%） 56.74 合，钢铁的价格较低，仓储物流占到钢贸商成本的 20-30%，而铜仅占到
2%左右，因此钢铁的仓储物流整合 相关报告《2012中报点评：钢市低迷，转型期间依然维持稳定增长》《事件点评：代购业务放量向下整合更进一步》《深度报告：数据权威！双向增长开拓新空间》 空间巨大。
按照资金规模来计算（不管收入是多少），钢代业务的毛利率为12%左右，使用银行贷款的毛利率为7%左右，如果按照营业收入来计算，整个钢代业务（包括自有资金和银行贷款）的毛利率为2%左右，值得注意的是，钢代业务的收入是非常大的，我国钢铁贸易存量市场空间巨大，保守估计在50000亿以上，在钢市低迷钢贸商资金压力加大时期，钢代业务并不愁需求，公司未来将不断扩大钢代资金规模，即使做到100亿的收入，也仅占整个市 合规声明国海证券股份有限公司持有该股票未超过 场的2%左右，钢代业务关键在于风险控制，公司坚持以控制货权为原则，客户支付20%的定金，即使出现钢贸商跑路现象，公司可以随时处理掉货物，再加上客户定金， 该公司已发行股份的1% 公司的风险仍在可控之内。
我们认为在钢代业务初期，按 照营业收入来计算，虽然毛利率只有2%左右，但是钢代 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 业务规模的空间巨大，并且引入银行贷款借钱生钱，本质上是利用公司在业内的品牌优势和平台优势来获取服务中介费，未来随着仓储物流体系的建成，业务下沉，钢铁贸易服务的盈利能力会明显提升。
CME合作关键看产品的市场表现情况公司跟芝加哥交易所的螺纹钢衍生品合作目前仍处于产品设计环节（公司主导产品设计），我们认为螺纹钢产品是CME的一种尝试，CME目前的主要产品主要集中在采购环节，预向销售环节延伸，在有色金属、贵金属领域均有比较成功的产品代表（如铜、金），CME试图将螺纹钢发展成为黑色金属的代表产品，该业务未来的发展仍有待进一步观察，关键在于产品的市场表现情况。
作为产品的主要设计方，公司未来的分成是每份合约手续费的5%左右，每份合约手续费在8.5美金左右，目前美国芝加哥交易所螺纹钢的日均交易量是50万手左右，按照分成模式，公司有望每年新增收入1200万左右（成本较低），我们认为短期内对公司的业绩贡献并不明显，更多是对公司数据权威性的一种肯定。
新开网站逐步实现盈亏平衡公司在横向延伸上由“我的钢铁”网站向煤炭、煤焦、铁矿石、不锈钢、化工等领域延伸，电子商务网站初期亏损是正常现象，目前来看，公司在铁矿石、煤炭、煤焦方面均已经做到了业内第一的份额，化工、不锈钢等其他网站也已经进入前
三，铁矿石、特钢网站已经开始小幅盈利，煤炭、煤焦网站实现了盈亏平衡，大宗商品的商品属性和市场交易特点相似，公司横向延伸战略有望实现钢铁领域优势的复制。
明年重点增加销售人员 公司目前销售人员占比仅 为7%，与慧聪、阿里巴巴等相比明显偏低。
过去的十年 公司重点完善产品，打造核心数据竞争力，由于主要客户 以钢企、钢贸商为主，公司凭借业内的品牌优势和资源优 势即可实现较好的业绩增速，而目前来看，公司的下游客 户结构发生了明显变化，由传统的钢贸商、钢企为主延伸 到下游终端客户领域，相比
20多万家钢贸商和2000多家 钢企而言，终端客户市场规模更加庞大，保守估计有200 万家以上，仅有几十人的销售团队显然难以胜任。
同时， 公司的存量客户续费率远远高于慧聪等同行，产品附加值 更高，客户粘度更大，加大销售团队对公司业绩的贡献将 更为明显。
我们认为风险在于互联网公司直销的重点在于 企业文化的建设和团队的管理，在初期可能给公司带来
一 定的挑战。
大宗商品一期项目折旧仍在可控范围内 大宗商品 电子商务项目一期工程预计在明年四季度完成，届时将新 增年折旧与摊销费用1180万元/年，会对公司的业绩造成
2 证券研究报告 一定影响，与此同时也节省了租金费用（同类地区、同类品质的工作场所的租金平均为3.5元/平米/天），有利于公司开展大宗商品项目及销售人员团队的扩大，并且一期项目包括500个员工宿舍（二人间），每个宿舍月租480元，可以明显降低员工住宿费和交通费并且提高员工满意度的同时，也增加了每年近300万的收入，因此综合来看，折旧及摊销费用对公司业绩有着积极影响。
维持增持评级我们认为，B2B电商发展至今，单纯提供买卖双方的集中推广平台已经难以满足客户的需求，渗入客户的下游交易环节提供价值更高的服务是保持核心竞争力和提高客户粘度的重要途径。
钢市持续低迷期间公司近几年业绩依然保持稳定增长，钢铁贸易存量市场足够大，公司现有业务远远没有碰到天花板。
我们维持盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.65元、0.91元和1.12元，对应当前股价PE分别为21.7、15.5和12.6倍，明年扩大销售团队有望明显推动业绩增长，CME合作预计今年四季度会有比较确定的产品和方案，钢代业务随着引入银行融资和整合仓储物流的进展明年有望实现量价齐升，维持增持评级。
预测指标主营收入（百万元） 增长率(%)净利润（百万元） 增长率(%)摊薄每股收益（元）ROE(%) 2011350 118%39 43%0.489.80% 2012E1150228%5234%0.65 11.59% 2013E3010162%7340%0.91 13.90% 2014E335011%8923%1.12 14.52% 请务必阅读正文后免责条款部分
3 证券研究报告 表
1、上海钢联盈利预测 证券代码： 300226.SZ 股票价格：14.10 投资评级： 增持 日期：2012-09-05 财务指标盈利能力ROE毛利率期间费率销售净利率成长能力收入增长率利润增长率营运能力总资产周转率应收账款周转率存货周转率偿债能力资产负债率流动比速动比 20112012E2013E 9.8%45.6%34.3%11.0% 11.6%17.9%12.9% 4.5% 13.9%9.5%6.8%2.4% 117.8%43.2% 228.4%34.3% 161.8%40.1% 0.61 1.14 1.51 3.27 3.00 3.27 8.97 6.01 5.56 31.6%3.032.88 55.8%2.341.92 73.8%1.461.08 资产负债表（百万元） 20112012E 现金及现金等价物 250 116 应收款项 107 384 存货净额 21 159 其他流动资产 71 232 流动资产合计 449 890 固定资产 51 46 在建工程 47 47 无形资产及其他 25 25 长期股权投资
0 0 资产总计 576 1012 短期借款 48 28 应付款项
0 0 预收帐款 83 336 其他流动负债 17 17 流动负债合计 148 381 长期借款及应付债券 32 182 其他长期负债
2 2 长期负债合计 34 184 负债合计 182 565 股本 80 80 股东权益 394 448 负债和股东权益总计 576 1013 资料来源：WIND、国海证券研究所 2013E
(142)922493606187940472301993180125117128618221841470805231993 2014E 14.5%10.2% 7.2%2.7% 11.3%22.9% 1.513.004.82 72.4%1.491.05 2014E(301)111862867521193547200222580140117142618221841610806152225 每股指标与估值每股指标摊薄EPSBVPS（最新股本）估值P/EP/BP/S 利润表（百万元）营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用其他费用/（-收入）营业利润营业外净收支利润总额所得税费用净利润少数股东损益归属于母公司净利润 现金流量表（百万元）经营活动现金流 净利润少数股东权益折旧摊销公允价值变动营运资金变动投资活动现金流资本支出长期投资其他筹资活动现金流债务融资权益融资其它现金净增加额 20112012E2013E 0.48 0.65 0.91 4.13 4.78 5.68 29.2 21.7 15.5 3.4 3.0 2.5 3.2 1.0 0.4 2011
3501901065450(0)40747740239 2012E1150 9441375547(0)57663954252 2013E30102725 16105 6914(0)82 7881376 373 2011(113) 40270 (162)(52)(45)0(7)3180262 (311)(134) 2012E(254)542130(828)55001301300
(0)(119) 2013E(242)763120 (2162)6600 (10)(10) 0
(0)(246) 2014E 1.126.79 12.62.10.3 2014E33503007 20123 8314(0)102 6108 1693 489 2014E(142)934100(549)5500(10)(10)0
(0)(148) 请务必阅读正文后免责条款部分
4 国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 钱文礼，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客
观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】行业投资评级 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
【免责声明】 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 【研究团队】 梁铮：分析师，中国人民大学金融工程硕士，华中科技大学通信工程&计算机双学士。
7年电信行业工作经历（中国联通），目前在国海证券从事通信行业研究。
钱文礼：分析师，西南财经大学金融工程硕士。
曾任皓胜电子研发工程师，3年证券行业电子行业研究经历，目前在国海证券从事电子行业研究。
杨鑫林：分析师，北京航天航空大学精密仪器硕士。
2年航空航天工作经历（航天科技集团航天五院研发工程师），2年证券行业通信行业研究经历，目前在国海证券从事通信行业研究。
陈宁：分析师，北京大学传播学硕士，北京师范大学工商管理学士。
4年电信行业工作经历（中国联通，中国移动研究院），目前在国海证券从事传媒行业研究。
孔令峰：分析师，东北财经大学企业管理硕士。
2年证券行业研究工作经历，目前在国海证券从事计算机软件行业研究。
李亚军：助理分析师，中山大学财务与投资硕士。
目前在国海证券从事通信行业研究。
【机构销售团队】 北京区：北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦1509室 姓
名 固话 手机 林莉 010-88576898-836 张志鹏 010-88576898-832 刘盛宇 010-88576898-832 上海区：上海市浦东新区世纪大道787号5楼 姓名 固话 手机 郭强 021-20281098 陈蓉 021-20281099 曹莹 021-20281095 胡超 021-20281096 颜彦 0771-5536202 广深区：深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦3楼 姓名 固话 手机 徐伟平 0755-83705955 张亦潇 0755-83702462 程一天 0755-83702072 王帆 0755-83025049 张宇松 0755-83700919 邮箱linl@zhangzhipeng@liushengyu1@ 邮箱guoq01@chenr@caoy01@ huc@yany@ 邮箱xuwp@zhangyx01@chengyt@wangf01@zhangys01@ 请务必阅读正文后免责条款部分
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与此同时，我们也看到比较积极的一面，公司凭借品牌优势和数据优势在钢市低迷期依然实现稳定增长，而竞争对手尤其是提供产品的附加值较低、客户粘度较低的同行面临更为严峻的困境，行业洗牌成为必然趋势，作为钢铁行业甚至整个大宗商品行业B2B电商龙头，公司将充分受益行业的洗牌整合过程。
市场数据 当前价格（元） 2012-9-5 14.10 钢代业务只是开始，借钱生钱控制风险是关键钢铁贸易每单业务至少要千万以上金额，每一笔业务都要开具发 52周价格区间（元） 12-41.98 票，所以最终将交易额作为收入，而公司本质是以贸易为 总市值（百万） 1128.00 形式，以服务为实质，只收取客户年化利率12%的服务费， 流通市值（百万） 406.86 与钢价的波动无关。
目前用于钢代业务的资金规模达到3.2 总股本（万股） 8000.00 亿元，钢代业务的收入没有意义，关键看资金被客户占用 流通股（万股） 2885.50 的时间（详见我们前期的深度报告，数据权威！双向增长 日均成交额（百万） 13.94 开拓新空间），钢代业务真正的赢利点在于仓储物流的整 近一月换手（%） 56.74 合，钢铁的价格较低，仓储物流占到钢贸商成本的 20-30%，而铜仅占到
2%左右，因此钢铁的仓储物流整合 相关报告《2012中报点评：钢市低迷，转型期间依然维持稳定增长》《事件点评：代购业务放量向下整合更进一步》《深度报告：数据权威！双向增长开拓新空间》 空间巨大。
按照资金规模来计算（不管收入是多少），钢代业务的毛利率为12%左右，使用银行贷款的毛利率为7%左右，如果按照营业收入来计算，整个钢代业务（包括自有资金和银行贷款）的毛利率为2%左右，值得注意的是，钢代业务的收入是非常大的，我国钢铁贸易存量市场空间巨大，保守估计在50000亿以上，在钢市低迷钢贸商资金压力加大时期，钢代业务并不愁需求，公司未来将不断扩大钢代资金规模，即使做到100亿的收入，也仅占整个市 合规声明国海证券股份有限公司持有该股票未超过 场的2%左右，钢代业务关键在于风险控制，公司坚持以控制货权为原则，客户支付20%的定金，即使出现钢贸商跑路现象，公司可以随时处理掉货物，再加上客户定金， 该公司已发行股份的1% 公司的风险仍在可控之内。
我们认为在钢代业务初期，按 照营业收入来计算，虽然毛利率只有2%左右，但是钢代 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 业务规模的空间巨大，并且引入银行贷款借钱生钱，本质上是利用公司在业内的品牌优势和平台优势来获取服务中介费，未来随着仓储物流体系的建成，业务下沉，钢铁贸易服务的盈利能力会明显提升。
CME合作关键看产品的市场表现情况公司跟芝加哥交易所的螺纹钢衍生品合作目前仍处于产品设计环节（公司主导产品设计），我们认为螺纹钢产品是CME的一种尝试，CME目前的主要产品主要集中在采购环节，预向销售环节延伸，在有色金属、贵金属领域均有比较成功的产品代表（如铜、金），CME试图将螺纹钢发展成为黑色金属的代表产品，该业务未来的发展仍有待进一步观察，关键在于产品的市场表现情况。
作为产品的主要设计方，公司未来的分成是每份合约手续费的5%左右，每份合约手续费在8.5美金左右，目前美国芝加哥交易所螺纹钢的日均交易量是50万手左右，按照分成模式，公司有望每年新增收入1200万左右（成本较低），我们认为短期内对公司的业绩贡献并不明显，更多是对公司数据权威性的一种肯定。
新开网站逐步实现盈亏平衡公司在横向延伸上由“我的钢铁”网站向煤炭、煤焦、铁矿石、不锈钢、化工等领域延伸，电子商务网站初期亏损是正常现象，目前来看，公司在铁矿石、煤炭、煤焦方面均已经做到了业内第一的份额，化工、不锈钢等其他网站也已经进入前
三，铁矿石、特钢网站已经开始小幅盈利，煤炭、煤焦网站实现了盈亏平衡，大宗商品的商品属性和市场交易特点相似，公司横向延伸战略有望实现钢铁领域优势的复制。
明年重点增加销售人员 公司目前销售人员占比仅 为7%，与慧聪、阿里巴巴等相比明显偏低。
过去的十年 公司重点完善产品，打造核心数据竞争力，由于主要客户 以钢企、钢贸商为主，公司凭借业内的品牌优势和资源优 势即可实现较好的业绩增速，而目前来看，公司的下游客 户结构发生了明显变化，由传统的钢贸商、钢企为主延伸 到下游终端客户领域，相比
20多万家钢贸商和2000多家 钢企而言，终端客户市场规模更加庞大，保守估计有200 万家以上，仅有几十人的销售团队显然难以胜任。
同时， 公司的存量客户续费率远远高于慧聪等同行，产品附加值 更高，客户粘度更大，加大销售团队对公司业绩的贡献将 更为明显。
我们认为风险在于互联网公司直销的重点在于 企业文化的建设和团队的管理，在初期可能给公司带来
一 定的挑战。
大宗商品一期项目折旧仍在可控范围内 大宗商品 电子商务项目一期工程预计在明年四季度完成，届时将新 增年折旧与摊销费用1180万元/年，会对公司的业绩造成
2 证券研究报告 一定影响，与此同时也节省了租金费用（同类地区、同类品质的工作场所的租金平均为3.5元/平米/天），有利于公司开展大宗商品项目及销售人员团队的扩大，并且一期项目包括500个员工宿舍（二人间），每个宿舍月租480元，可以明显降低员工住宿费和交通费并且提高员工满意度的同时，也增加了每年近300万的收入，因此综合来看，折旧及摊销费用对公司业绩有着积极影响。
维持增持评级我们认为，B2B电商发展至今，单纯提供买卖双方的集中推广平台已经难以满足客户的需求，渗入客户的下游交易环节提供价值更高的服务是保持核心竞争力和提高客户粘度的重要途径。
钢市持续低迷期间公司近几年业绩依然保持稳定增长，钢铁贸易存量市场足够大，公司现有业务远远没有碰到天花板。
我们维持盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.65元、0.91元和1.12元，对应当前股价PE分别为21.7、15.5和12.6倍，明年扩大销售团队有望明显推动业绩增长，CME合作预计今年四季度会有比较确定的产品和方案，钢代业务随着引入银行融资和整合仓储物流的进展明年有望实现量价齐升，维持增持评级。
预测指标主营收入（百万元） 增长率(%)净利润（百万元） 增长率(%)摊薄每股收益（元）ROE(%) 2011350 118%39 43%0.489.80% 2012E1150228%5234%0.65 11.59% 2013E3010162%7340%0.91 13.90% 2014E335011%8923%1.12 14.52% 请务必阅读正文后免责条款部分
3 证券研究报告 表
1、上海钢联盈利预测 证券代码： 300226.SZ 股票价格：14.10 投资评级： 增持 日期：2012-09-05 财务指标盈利能力ROE毛利率期间费率销售净利率成长能力收入增长率利润增长率营运能力总资产周转率应收账款周转率存货周转率偿债能力资产负债率流动比速动比 20112012E2013E 9.8%45.6%34.3%11.0% 11.6%17.9%12.9% 4.5% 13.9%9.5%6.8%2.4% 117.8%43.2% 228.4%34.3% 161.8%40.1% 0.61 1.14 1.51 3.27 3.00 3.27 8.97 6.01 5.56 31.6%3.032.88 55.8%2.341.92 73.8%1.461.08 资产负债表（百万元） 20112012E 现金及现金等价物 250 116 应收款项 107 384 存货净额 21 159 其他流动资产 71 232 流动资产合计 449 890 固定资产 51 46 在建工程 47 47 无形资产及其他 25 25 长期股权投资
0 0 资产总计 576 1012 短期借款 48 28 应付款项
0 0 预收帐款 83 336 其他流动负债 17 17 流动负债合计 148 381 长期借款及应付债券 32 182 其他长期负债
2 2 长期负债合计 34 184 负债合计 182 565 股本 80 80 股东权益 394 448 负债和股东权益总计 576 1013 资料来源：WIND、国海证券研究所 2013E
(142)922493606187940472301993180125117128618221841470805231993 2014E 14.5%10.2% 7.2%2.7% 11.3%22.9% 1.513.004.82 72.4%1.491.05 2014E(301)111862867521193547200222580140117142618221841610806152225 每股指标与估值每股指标摊薄EPSBVPS（最新股本）估值P/EP/BP/S 利润表（百万元）营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用其他费用/（-收入）营业利润营业外净收支利润总额所得税费用净利润少数股东损益归属于母公司净利润 现金流量表（百万元）经营活动现金流 净利润少数股东权益折旧摊销公允价值变动营运资金变动投资活动现金流资本支出长期投资其他筹资活动现金流债务融资权益融资其它现金净增加额 20112012E2013E 0.48 0.65 0.91 4.13 4.78 5.68 29.2 21.7 15.5 3.4 3.0 2.5 3.2 1.0 0.4 2011
3501901065450(0)40747740239 2012E1150 9441375547(0)57663954252 2013E30102725 16105 6914(0)82 7881376 373 2011(113) 40270 (162)(52)(45)0(7)3180262 (311)(134) 2012E(254)542130(828)55001301300
(0)(119) 2013E(242)763120 (2162)6600 (10)(10) 0
(0)(246) 2014E 1.126.79 12.62.10.3 2014E33503007 20123 8314(0)102 6108 1693 489 2014E(142)934100(549)5500(10)(10)0
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国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 【研究团队】 梁铮：分析师，中国人民大学金融工程硕士，华中科技大学通信工程&计算机双学士。
7年电信行业工作经历（中国联通），目前在国海证券从事通信行业研究。
钱文礼：分析师，西南财经大学金融工程硕士。
曾任皓胜电子研发工程师，3年证券行业电子行业研究经历，目前在国海证券从事电子行业研究。
杨鑫林：分析师，北京航天航空大学精密仪器硕士。
2年航空航天工作经历（航天科技集团航天五院研发工程师），2年证券行业通信行业研究经历，目前在国海证券从事通信行业研究。
陈宁：分析师，北京大学传播学硕士，北京师范大学工商管理学士。
4年电信行业工作经历（中国联通，中国移动研究院），目前在国海证券从事传媒行业研究。
孔令峰：分析师，东北财经大学企业管理硕士。
2年证券行业研究工作经历，目前在国海证券从事计算机软件行业研究。
李亚军：助理分析师，中山大学财务与投资硕士。
目前在国海证券从事通信行业研究。
【机构销售团队】 北京区：北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦1509室 姓
名 固话 手机 林莉 010-88576898-836 张志鹏 010-88576898-832 刘盛宇 010-88576898-832 上海区：上海市浦东新区世纪大道787号5楼 姓名 固话 手机 郭强 021-20281098 陈蓉 021-20281099 曹莹 021-20281095 胡超 021-20281096 颜彦 0771-5536202 广深区：深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦3楼 姓名 固话 手机 徐伟平 0755-83705955 张亦潇 0755-83702462 程一天 0755-83702072 王帆 0755-83025049 张宇松 0755-83700919 邮箱linl@zhangzhipeng@liushengyu1@ 邮箱guoq01@chenr@caoy01@ huc@yany@ 邮箱xuwp@zhangyx01@chengyt@wangf01@zhangys01@ 请务必阅读正文后免责条款部分
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