行业研究(行业周报) 评级 看好 维持 通信行业 •研究报告• 长江证券通信行业周报（20130120-20130126） 分析师：陈志坚(8627)65799553chenzj@执业证书编号：S0490510120018 联系人：胡路、郑帮强(8627)65799553hulu@;zhengbq@ 联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@ 相关研究 报告要点 重点关注 谷歌向Orange妥协，同意为其流量额外付费：此事件的本质，也即网络中立原则之争的本质，在于IT与CT行业融合过程中的产业价值链重构。
我们认为，互联网厂商向电信设备厂商合理的价值让渡，有利于电信运营商进行持续的网络基础设施投资。
从长远而言，若Orange向谷歌收取额外流量费用的歧视定价机制得到推广，运营商从数据流量增长中获取的价值将明显增长，从而使得电信设备行业的长期增长前景得到保障。
中国移动启动2013年PTN招标，新建需求1.39万端：随着中国移动在2013年展开大规模的TD-LTE部署，其城域网利用PTN设备进行大规模的分组化改造升级是必然趋势。
我们认为，经过近三期PTN集采招标后，中国移动城域传输网设备市场的格局已经基本确定，华为、中兴及烽火通信三强格局稳固，各厂商已无进行大规模价格战的必要性，因此，PTN设备的毛利率将明显回升。
CRU：2012年世界光纤需求量2.51亿芯公里，下半年需求有所放缓：中国市场旺盛的光纤需求，主要源自中国移动为布局其固网业务及TD-LTE的传输网建设，提前进行大规模的光纤网络资源准备。
我们判断，由于TD-LTE的大规模部署及FTTH建设的继续深化，2013年中国光纤需求仍会维持增长，但需求增速相比2012年会有一定的下滑。
其他资讯 电信运营：
1、AT&T2012Q4无线营收增长6%，智能手机销量达千万；
2、AT&T以7.8亿美元收购Alltel美国无线业务；
3、工信部：2012全年电信主营业务收入增长9%；
4、中国移动TD-Femto疾行，试点范围扩大至10余省市。
电信设备：
1、华为2012净利润154亿元同比增33%，2013年收入预计同比增12%；
2、印度光纤网络禁止外国供应商投标，华为爱立信全出局；
3、中兴通讯2012年预亏25亿元，预计2013年第一季度实现盈利；
4、中国联通2012年40GWDM招标揭晓，烽火通信成最大赢家。
终端及其他：
1、苹果2013财年第一财季净利润131亿美元，营收利润创新高；
2、Gartner：三星超越苹果成全球最大半导体买主；
3、谷歌2012年第四季度净利润28.9亿美元，同比增7%；
4、中移动2013年TD终端目标1.2亿台，智能机占8成。
深度聚焦--华为年终奖的背后 请阅读最后评级说明和重要声明 1/15 目录 重要行业资讯.......................................................................................3 重点关注

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3其他资讯

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4 深度聚焦--华为年终奖的背后...............................................................10 事件描述

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10深度观点

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10 行业研究(行业周报) 请阅读最后评级说明和重要声明 2/15 请阅读最后评级说明和重要声明 行业研究(行业周报) 重要行业资讯 重点关注 谷歌向Orange妥协，同意为其流量额外付费 2013年1月22日，国外媒体报道，法国电信Orange与谷歌达成一致，谷歌就其网络流量大量占用Orange的网络行为，将向法国电信支付额外费用。
报道没有透露谷歌究竟支付了多少费用，但Orange高层称这笔费用绝非数亿美元。
Orange称，来自谷歌服务的流量占到Orange所有互联网流量的一半以上。
根据协议，谷歌同意为他们发送的数据流量付费，双方合作的时间至少为一年，Orange从谷歌那里获得的收入将用于维护网络，确保用户们能够迅速访问谷歌的内容。
Orange高层表态称，电信运营商和互联网企业是相互依存的，举个例子，如果没有Orange在非洲的网络运营，谷歌是无法提供服务的，所以谷歌不能说“我需要你在非洲发展，但你的欧洲业务亏损就亏损吧”。
在稍早些时候，法国本土运营商Free采取了一条具有争议性的行为，即Free从本月初开始允许用户屏蔽网络广告，勇敢地与谷歌等依靠在线广告赢利的互联网厂商展开了战斗，当然，法国政府已经下令叫停了Free的这项做法。
观点：针对网络中立事件的最新进展，我们认为：
1、此事件的本质，也即网络中立原则之争的本质，在于IT与CT行业融合过程中的产业价值链重构；电信运营商投入巨资建设庞大的基础网络设施，数据流量的快速增长大量占用其网络资源，但其并未从快速增长的数据流量中获得足够的收益；反观互联网厂商，其借助电信运营商的基础网络提供应用和服务，但其从快速增长的数据流量中获得了高额的商业利益；
2、我们认为，合理的价值让渡有利于电信运营商进行持续的网络基础设施投资；目前电信运营商与互联网厂商从快速增长的数据流量中所获得的价值是不匹配的，长此以往，电信运营商的基础网络设施投资热情将无以为继；
3、长期以来，市场对于电信设备行业长期增长前景存在一定担忧，主要原因在于，其上游的电信运营行业在资费下降的背景下，其收入及净利润增速明显趋缓，从而使得其对网络设施投资更加谨慎。
我们认为，若Orange向谷歌收取额外流量费用的歧视定价机制得到推广，运营商从数据流量增长中获取的价值将明显增长，在营收及盈利状况得到改善后，其将逐步恢复网络投资意愿，从而使得电信设备行业的长期增长前景得到保障。
中国移动启动2013年PTN招标，新建需求1.39万端 2013年1月25日，中国移动将于近期启动2013年PTN传输设备集中采购招标，本次招标要求可提供最大交换容量1Tb/s以上的PTN设备参与本次投标，且投标设备及网管北向接口应均通过中国移动实验室测试。
据了解，本次集采共分三个标包，其中省内PTN新建需求达1.39万端。
投标厂商可以根据自身设备情况和供货能力选择一个或多个标包投标。
截止2012年底，中国移动已布署50万台PTN设备，是全球最大规模的PTN应用运营商。
去年12月，在迪拜召开的四年一届的世界电信标准大会（WTSA-12）上，中国移动主导并担任编辑（Editor）的PTN标准G.8113.1正式获得通过，成为国际标准。
3/15 请阅读最后评级说明和重要声明 行业研究(行业周报) 观点：针对中国移动PTN集采的最新动向，我们认为：
1、随着中国移动在2013年 展开大规模的TD-LTE部署，其城域网利用PTN设备进行大规模的分组化改造升级是必然趋势；
3、我们判断，此次PTN设备集采的规模相比上期将有明显提升，且大部分设备以扩容需求为主；
2、我们认为，经过近三期PTN集采招标后，中国移动城域传输网设备市场的格局已经基本确定，华为、中兴及烽火通信三强格局稳固，各厂商已无进行大规模价格战的必要性，因此，PTN设备的毛利率将明显回升。
CRU：2012年世界光纤需求量2.51亿芯公里，下半年需求有所放缓 2013年1月25日，市场研究机构CRU近日发布报告称，根据2012年第4季度的数据，初步估计2012年全球光纤出货量同比增长10%，从2011年的2.29亿芯公里增长到2.51亿芯公里，光缆需求量为2.36亿芯公里，其中中国市场占据49%，符合CRU在2012年下半年的预期。
CRU称，2012年北美市场下滑了2%，东欧市场下滑了3%，其他地方都出现了增长。
北美市场衰退主要是由于美国政府2009年制定的经济刺激计划对光缆订单的影响，东欧的衰退是俄罗斯需求放缓的结果，如果除开俄罗斯，东欧市场将变为增长15%。
即使西欧在经济衰退中多年挣扎，2012年光缆需求量仍然同比增长了9%。
例如西班牙和意大利经济出现负增长，但光缆需求量却出现了两位数的增长。
据媒体报道，2012年西班牙经济下降1.3%，意大利预计下降1.5%。
CRU此前发布数据认为2012年上半年光纤出货量增长了15%，这意味着下半年增长有所放缓。
事实上根据CRU数据计算得知，2012年下半年光纤出货量仅同比增长6%。
这意味着，全球光纤的出货量已经达到一个较高的水准。
CRU同时称，从中国光纤光缆厂商的半年报来看，上半年中国光纤供应一直处于紧张的状态。
而从下半年开始，中国的光纤供应逐渐恢复充裕。
观点：针对CRU对全球光纤市场的报告，我们认为：
1、毫无疑问，在欧洲市场需求 疲软的背景下，中国市场旺盛的光纤需求是驱动全球光纤市场稳健增长的最主要动力；
2、中国市场旺盛的光纤需求，主要源自中国移动需求的大力推动；中国移动为布局其固网业务及TD-LTE的传输网建设，提前进行大规模的光纤网络资源准备，从而推动行业需求出现供不应求；
3、我们判断，由于TD-LTE的大规模部署及FTTH建设的继续深化，2013年中国光纤需求仍会维持增长，但预计需求增速相比2012年会有明显的下滑。
其他资讯 电信运营 AT&T公司2012年Q4无线营收增长6%，智能手机销量达千万 2013年1月25日，AT&T公布了其2012年第四季度的业绩报告。
在无线领域，AT&T营收为176亿美元，同比增长5.7%。
数据费收益68亿，同比增长14.7%。
而鉴于新客户开发的成本问题，无线营业收入下降了1.2个百分点至28亿美元。
在2012年第四季度，AT&T共新增78万预付费客户，创造了12个季度以来的新高，共激活移动设备 4/15 请阅读最后评级说明和重要声明 行业研究(行业周报) 24.6万台。
总体看来，AT&T净增长110万新用户，预付费的用户月收入连续16个月增长，在第四季度，增长了1.9个百分点达到64.98美元。
现在，使用AT&T网络的69.6%的用户都在使用智能机，从去年的第三季度到第四季度，人数增加了250万，达到4710万，三分之二的智能机用户都办理了共享业务。
其中，660万用户办理了移动共享业务，而其中有超过25%的账户每月共享10G或是更多的流量。
75%使用共享业务的用户选择了价格最高的套餐。
2012年第四季度的12周内，AT&T公司共售出1000万台智能手机，其中有860万为苹果手机；WindowsPhone、黑莓以及安卓系统手机的销售量为160万台。
AT&T同意7.8亿美元收购Alltel美国无线业务2013年1月22日，AT&T称该公司已经与美国乡村移动运营商Alltel达成交易，将以大约7.8亿美元的价格收购后者旗下美国无线业务，目的是增加自身在乡村地区的频谱。
AT&T表示，该公司将从电讯网络公司AtlanticTele-Network手中收购牌照、零售店和网络资产，以及大约58.5万名用户。
Alltel的网络覆盖美国六个州——乔治亚州、爱达荷州、伊利诺伊州、北卡罗来纳州、俄亥俄州和南卡罗来纳州——的大约460万名用户，这些用户主要是在乡村地区。
在2012年前9个月时间里，Alltel的营收大约为3.5亿美元。
AT&T称，该公司将对网络进行升级，从而让Alltel和AT&T乡村地区用户的移动互联网服务得到改善。
这项交易还需获得美国联邦通信委员会（FCC）和美国司法部的批准。
两家公司称，这项交易将在今年下半年完成。
AT&T称，该公司认为与这项并购交易有关的整合成本不会对其盈利或现金流造成重大影响。
工信部：2012全年电信主营业务收入增长9%2013年1月23日，工信部发布的最新统计数据显示，2012年12月份，全国电信业务总量完成1124.5亿元，电信主营业务收入完成929.2亿元。
1～12月份，全国电信业务总量累计完成12984.6亿元，比上年同期增长11.1%；电信主营业务收入累计完成10762.9亿元，比上年同期增长9%。
移动和宽带用户快速增长。
1～12月份，全国累计净增电话用户11895.7万户，总数达到13.9亿。
其中，固定电话用户减少694.5万户，为2.78亿户，其中无线市话用户减少560.3万户，为1224.9万户；移动电话用户净增12590.2万户，达到11.1亿户，其中3G移动电话用户净增10438.0万户，达到23280.3万户。
话音业务持续移动化。
1～12月份，固定本地电话通话量累计达到2931.4亿次，比上年同期下降18.2%（其中无线市话通话量累计达到91.5亿次，比上年同期下降62.3%）；固定长途电话通话时长累计达到700.7亿分钟，比上年同期下降18.2%；移动电话去话通话时长累计达到27603.3亿分钟，比上年同期增长12.4%。
电信业务收入平稳较快增长。
在电信主营业务收入中，移动通信业务收入累计完成7933.8亿元，比上年同期增长10.6%；固定通信业务收入累计完成2829.1亿元，比上 5/15 请阅读最后评级说明和重要声明 行业研究(行业周报) 年同期增长4.9%。
在电信主营业务收入中，非话音业务收入5322.1亿元，同比增长16.9%。
中国移动TD-Femto疾行，试点范围扩大至10余省市2013年1月24日，2013年中国移动TD-Femto试点范围扩大到10多个省市。
除了已经开始试点的甘肃、四川、新疆、安徽、贵州、北京、重庆及浙江等省市，陕西、河北、河南、湖北等省份也将开始试点。
2012年初，中国第一张TD-Femto商用网络在苏州落地，经过近一年的发展签约用户数已超过2万。
苏州移动的良好示范效应，也使得中国移动对于TD-Femto充满信心，此后该运营商相继在多个省市展开TD-Femto试验及商用业务。
据悉，2012年国内共有江苏、广东、上海及黑龙江四个省市商用了TD-Femto网络及产品。
除中国移动态度积极外，另两家运营商电信和联通在Femto方面也有相关动作。
中国电信早在2009年就已启动相关现网试验，目前其正在加快CDMAFemto的研制和测试。
而中联通于2010年启动基于Femto的“3G驿站”试商用业务，目前其Femto业务集中在天津、广东等局部地区，主要向企业型客户进行试点推广。
由于Femto诸多部署细节待完善，联通对其态度较为谨慎。
电信设备 华为2012净利润154亿元同比增33%，2013年收入预计同比增12% 2013年1月21日，华为在北京披露了2012年经营业绩。
据华为首席财务官孟晚舟介绍，华为2012年全球销售收入预计达到2202亿人民币，同比增长8%，净利润154亿人民币，同比增长33%；华为2012年研发投入299亿人民币，占收入的13%以上。
据了解，这是华为首席财务官首次公开对外披露业绩预测，也被视为华为践行开放透明重要承诺的又一举措，更详细的数据将在KPMG审计过的年报中进一步披露。
华为方面披露的数据显示，2012年华为三大业务都基本实现了预期的经营业绩：其中，运营商业务实现销售收入约1603亿人民币，进一步巩固了行业领先地位；消费者业务销售收入约484亿人民币，智能手机规模突破日本、北美和欧洲等高端市场；企业业务处于起航阶段，2012年在产品和价值市场上取得突破，收入约115亿人民币。
华为集团整体业务收入的约66％来自海外市场，各区域市场持续增长并巩固市场占有率。
其中，亚太收入约374亿人民币，欧洲中东非洲销售收入约774亿人民币，美洲销售收入约318亿人民币，中国销售收入约736亿人民币。
谈及2013年的业务增长预期，孟晚舟指出，移动互联网、智能手机、数字世界和物理世界的深度融合等引发的数字洪水，将促使网络流量未来以百倍的速度增长，这些都是未来ICT行业发展的机遇。
聚焦于提供承载大流量、大数据的大管道，是华为应对未来数字洪水挑战的战略，也是华为未来的主要增长点。
孟晚舟预测，“2013年华为集团整体收入将在2012年的基础上实现10%至12%的增长。
” 6/15 请阅读最后评级说明和重要声明 行业研究(行业周报) 印度光纤网络禁止外国供应商投标，华为爱立信全出局2013年1月21日，据国外媒体报道，由于印度全国性光纤网络要求所需设备必须是100%本地生产，因此大部分主要电信基础设施供应商已经被排除在该网络设备供货候选名单之外。
据了解，建设全国性光纤网络的合同由BSNL和MTNL（国家控股）共同组建的合资公司承接。
合同规定，所有设备均为本地制造，供货时间为2014-2015年。
爱立信、诺基亚西门子通信、阿尔卡特-朗讯、华为技术和中兴通信等均未入选电信部（DoT）列出的有资格为该项目的千兆无源光网络（GigabitPassiveOpticalNetwork）供货的供应商名单。
中兴通讯2012年预亏25亿元，预计2013年第一季度实现盈利2013年1月21日，中兴通讯股份有限公司发布2012年年度业绩预告，预计2012年全年归属于上市公司股东的净利润同比下降221.35%-240.77%，亏损幅度为25亿元至29亿元之间。
基于出售中兴力维股权而产生的投资收益，2013年第一季度预期可实现的主营业务情况，以及公司持续实施的成本费用管控措施，中兴通讯预计2013年第一季度实现盈利。
由于宏观经济环境，激烈的行业竞争，本公司降成本计划实施效果等不确定因素影响，盈利预测可能存在不确定性。
中兴通讯在公告中指出，公司2012年第四季度营业收入较上年同期下降约18%，主要系国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降，部分国际项目工程进度延迟等综合影响所致；2012年第四季度本公司总体毛利率较上年同期下降约11个百分点，主要系非洲、南美、亚洲及国内较多的低毛利率合同在本报告期确认业绩。
受2012年下半年度亏损的影响，公司2012年全年营业收入较上年略有下降，总体毛利率较上年下降约7个百分点，归属于上市公司股东的净利润较上年下降约221.35%-240.77%。
中国联通2012年40GWDM招标揭晓，烽火通信成最大赢家2013年1月21日，2012年中国联通长途传输网40GWDM系统新建工程招标结果已于日前揭晓。
此次招标共有4家厂商参与，烽火通信和上海贝尔最终入围，烽火通信获得超过60%的份额成为最大赢家。
此次招标也拉开了联通新一轮长途传输网建设的序幕，范围更是覆盖国内大部分地区，可以预见，中国联通长途传输网的格局在短期内将不会改变。
2008年底，中国联通以北京为中心，在华北五个城市间建设了其第一条40G传输干线，开启了中国联通40G骨干网建设之路。
据了解，2012年中国联通长途传输网40GWDM系统新建工程招标规模为两个项目包9条工程，一期新建工程40GOTU总数1700块，项目投资预算超过2亿元。
7/15 请阅读最后评级说明和重要声明 行业研究(行业周报) 终端及其他 苹果2013财年第一财季净利润131亿美元，营收利润创新高2013年1月24日，苹果发布了2013财年第一财季财报。
报告显示，苹果第一财季营收为545.12亿美元，高于去年同期的463.33亿美元，创下历史最高纪录；净利润为130.78亿美元，比去年同期的130.64亿美元增长0.1%，同样创下历史最高纪录，主要由于iPhone和iPad销售量均创下历史纪录。
苹果第一财季每股收益超出市场预期，但iPhone销量和第一财季营收低于预期，第二财季营收展望也低于预期，导致其股价大幅下跌。
按地区划分，苹果第一财季美洲部门营收为203.41亿美元，比去年同期的177.14亿美元增长15%；欧洲部门营收为124.64亿美元，比去年同期的112.56亿美元增长11%；大中华区营收为68.30亿美元，比去年同期的40.80亿美元增长67%，这是苹果首次在财报中单独发布大中华区营收数据；日本部门营收为44.43亿美元，比去年同期的35.50亿美元增长25%；亚太其他地区营收为39.93亿美元，比去年同期的36.17亿美元增长10%；零售部门营收为64.41亿美元，比去年同期的61.16亿美元增长5%。
产品类别划分，苹果第一财季iPhone销售量为4778.9万部，比去年同期的3704.4万部增长29%，创下历史最高纪录；营收为306.6亿美元，比去年同期的239.5亿美元增长28%。
iPad销售量为2286万台，比去年同期的1543.4万台增长48%，同样创下历史新高；营收为106.74亿美元，比去年同期的87.69亿美元增长22%。
Mac销售量为406.1万台，比去年同期的519.8万台下滑22%；营收为55.19亿美元，比去年同期的65.98亿美元下滑16%。
iPod销售量为1267.9万部，比去年同期的1539.7万部下滑18%；营收为21.43亿美元，比去年同期的25.28亿美元下滑15%。
FactSet调查显示，分析师平均预期苹果第一财季iPhone销售量略多于4800万部，iPad销售量为2200万台到2300万台。
Gartner：三星超越苹果成全球最大半导体买主2013年1月25日，市场调研机构Gartner近日发布报告称，三星凭借智能手机出货量的猛涨的势头，2012年超越苹果，成为全球最大半导体买主。
据Gartner数据，2012年三星半导体采购额同比增长28.9%达239亿美元，占全球采购总额的8%；苹果采购额则同比增长13.6%至214亿美元，占7%。
两家公司半导体采购总额占全球15%。
排名第3~10位的公司分别是惠普、戴尔、索尼、联想、东芝、LG、思科和诺基亚。
其中诺基亚从2011年的第5大买主下滑到第10名，2012年采购额仅为50亿美元，同比下降42%。
Gartner认为2012年全球半导体采购总额为2976亿美元，同比下降3%。
前十大采购总额为1064亿美元，占比36%。
谷歌2012年第四季度净利润28.9亿美元，同比增7% 8/15 行业研究(行业周报) 2013年1月23日，谷歌发布了截至12月31日的2012财年第四季度财报。
报告显示，谷歌第四季度总营收为144.2亿美元，比去年同期的105.8亿美元增长36%；按照美国通用会计准则，谷歌第四季度净利润为28.9亿美元，比去年同期的27.1亿美元增长7%。
按照美国通用会计准则，谷歌第四季度总运营利润为33.9亿美元，在营收中所占比例为24%。
而去年同期总运营利润为35.1亿美元，在营收中所占比例为33%。
计入摩托罗拉家庭事业部门(不按照美国通用会计准则)，谷歌第四季度运营利润为43.1亿美元。
分业务来看，谷歌第四季度网站营收，也就是谷歌自己的网站所产生的营收为86.4亿美元，在总营收中所占比例为67%，比去年同期的72.9亿美元增长18%；谷歌第四季度网络营收，也就是谷歌合作伙伴网站通过AdSense计划所产生的营收为34.4亿美元，在总营收中所占比例为27%，比去年同期的28.8亿美元增长19%；谷歌第四季度其他营收为8.29亿美元，在总营收中所占比例为6%，比去年同期的4.1亿美元增长102%。
中移动2013年TD终端目标1.2亿台，智能机占8成2013年1月23日，中国移动终端公司产品部副总经理汪恒江表示，中国移动2013年TD-SCDMA终端发展目标为1.2亿台，其中智能终端占比达到80%。
汪恒江介绍，2012年TD终端销量6000万台，超过了年初制定的5500万至6000万的目标。
其中12月销量超700万台，销量过百万的终端达8款。
对于2013年TD终端发展策略及目标，汪恒江表示，2013年TD-SCDMA终端发展目标为1.2亿台，其中定制版与公开版各为6000万部，智能终端占比达到80%。
他介绍，TD终端移动坚持“规模发展、质量优先”原则，希望主力产品做到“同时、同质、同价”，重点关注700-1500及1500-3000两个价位段的产品。
请阅读最后评级说明和重要声明 9/15 行业研究(行业周报) 深度聚焦--华为年终奖的背后 事件描述 2013年1月21日，在华为举行的业绩预期发布会上，华为CFO孟晚舟透露，2012年华为收入2202亿元人民币，净利润154亿元，同比增长33%，目前华为员工持股者为6万多人，预计今年员工奖金总额是125亿人民币，增长38%。
在春节假期将至，年终奖成为敏感话题的时间段，华为125亿元年终奖吸引了大众的眼球，成为众多媒体关注的焦点。
由此引发的关于华为企业文化的讨论、经营业绩的分析、华为与中兴的对比成为本周具有压倒性优势的热点话题。
华为员工持股制度早已为业界所知晓，每年分红也已形成惯例，然而今年华为的年终奖却格外引人注目。
究其原因，除了数目惊人之外，还有宏观经济、行业背景的因素。
2012年，全球宏观经济和电信行业并不被市场所看好，尤其与华为齐名的中兴通讯在三季度首次出现亏损，通信行业笼罩在相对悲观的市场氛围当中。
在此背景下，华为高调抛出125亿元年终奖计划确实是逆市之举。
在惊叹和羡慕之余，我们也开始思索，华为的巨额年终奖折射出通信行业什么样的发展状况。
图1：华为2007~2012年营业收入（亿元） 深度观点 巨额的年终奖必然是需要良好的业绩作为支撑，华为也是如此。
2012年华为三大业务都基本实现了预期的业绩，运营商业务实现销售收入约1603亿人民币；消费者业务销售收入约484亿人民币，智能手机规模突破日本、北美和欧洲等高端市场；企业业务收入约115亿人民币。
在集团整体业务收入中，约有66%来自于海外市场。
其中，亚太收入约374亿人民币，欧洲中东非洲销售收入约774亿人民币，美洲销售收入约318亿人民币，中国国内销售收入约736亿人民币。
华为的收入规模仍然保持了多年来的增长趋势，而净利润水平在行业内也维持了较高水平。
图2：华为2007~2012年净利润（亿元） 资料来源：公司年报,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明 资料来源：公司年报,长江证券研究部 将华为2011年和2012年的营业收入和净利润进行对比，公司的净利润增速远高于收入增速，显然华为的盈利水平出现了显著提升。
一向以市场竞争策略激进而著称的华为的经营状况似乎反映了行业竞争环境的改善，通信行业的价格战已经在逐渐趋于缓和。
10/15 行业研究(行业周报) 图3：诺西分季度净利润（百万欧元） 无独有偶，经营环境的改善在国内外电信厂商的经营业绩中也能得到印证。
屡被市场诟病的诺西在2012年一二季度巨额亏损之后，在第三季度扭转了亏损局面，实现了盈利，虽然这与其不断地消减成本以及北美市场的开拓有巨大关系，但行业竞争环境的改善无疑也给了其喘息的机会。
图4：烽火分季度销售毛利率（%） 资料来源：公司年报,长江证券研究部 资料来源：公司年报,长江证券研究部 图5：中兴分季度营业总收入（百万元） 由此看来，全球通信行业的竞争环境至少在2012年下半年就已经出现确定性好转的迹象，并切实在部分电信设备商的财务报表中得到体现。
我们注意到，在竞争对手的盈利水平均出现回升的情况下，国内另一家通信巨头中兴通讯的经营状况却并不理想。
2012年第一二季度营业总收入分别同比增加23.39%和7.99%，但是营业利润却出现了亏损，而在2012年第三季度其营业总收入出现同比下降13.64%，营业利润亏损额则同比增加了335%。
虽然中兴通讯在2012年第一二季度营业利润已经出现了亏损，但是得益于营业外收入的大幅增加，净利润还是以盈利报收，但是2012年第三季度则出现大幅度亏损。
图6：中兴分季度营业利润（百万元） 资料来源：公司季报,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明 资料来源：公司季报,长江证券研究部 为何在行业整体形势趋好的情况下中兴却如此之颓势?
这一直是市场所关心与探索的问题，我们认为这无外乎三点：
1、公司经营管理层的变动导致短期财务处理的变化；
2、前期“大国大T”策略不计成本的进攻所导致的成本坏账的集中释放；
3、子公司利益输送链条吞噬公司利益，并打击员工积极性。
11/15 行业研究(行业周报) 显然，在通信行业前几年整体景气且中兴收入快速增长的情况下公司还能够掩盖这些问题，而当行业发展遇到瓶颈之时，公司的问题就一同迸发了。
进入2013年，中兴的经营状况将会如何发展，我们认为公司近期大刀阔斧的变革以及行业景气度的回升将使得公司的经营业绩初现拐点，主要基于以下两个理由：1、2013年伴随LTE的发展，行业景气度将得到持续回升，而公司仍然是LTE领域最有竞争力的厂商之一；
2、公司积极清理子公司股权关系，将改善公司的治理结构，提升其盈利能力。
对于市场关注的LTE方面，展望2013年，受益于LTE产业的兴起，通信行业的转暖值得期待。
GSA数据今年1月10日最新报告显示，全球114个国家381家运营商确认投资LTE，其中330家运营商已承诺投资LTE，另有51家进行了承诺前试验。
截至2013年1月8日，全球有66个国家145张LTE商用网络，预计到2013年底，LTE商用网络将会达到234张，分布在83个国家。
LTE成为移动通信历史上增长最快的技术。
图7：全球LTE商用网络数 资料来源：GSA、长江证券研究部 与此同时，中国运营商在LTE建设上也是雄心勃勃，中国移动表现得尤为积极。
中国移动官方消息，2013年将会建设20万个TD-LTE基站。
国际国内LTE建设如火如荼，这将给通信设备商提供广阔的市场机会，可以预见，通信行业的市场拐点即将到来。
其次，在公司管理结构治理方面，中兴下属有错综复杂的子公司、孙子公司、孙孙子公司，企业结构复杂。
2012年11月以来，中兴通讯密集出售其子公司股权，不仅可以优化企业治理结构，也有利于其改善长期盈利状况，管理层治理内部利益输送的决心也可见一斑，2013年一季度的预测盈利起码能暂时给市场一丝信心，我们将会持续密切跟踪中兴的动向。
请阅读最后评级说明和重要声明 12/15 行业研究(行业周报) 表1：中兴股权转让情况 时间2012年9月22日 标的公司中兴特种设备有限责任公司 2012年11月17日2012年12月29日 深圳市长飞投资有限公司 深圳中兴力维技术有限公司 转让比例转让中兴特种设备68%的股权，将增加公司投资收益人民币3.6亿元至人民币4.4亿元之间转让长飞投资81%的股权，将增加公司投资收益人民币4.5至8.5亿元 转让中兴力维81%股权，将增加公司2013年投资收益8.2亿至8.8亿元之间 资料来源：公司公告、长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 13/15 长江证券研究部 对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部 姓名 分工 电话 周志德甘露杨忠鞠雷程杨李劲雪张晖 主管副主管华东区总经理华南区总经理华北区总经理上海私募总经理深圳私募总经理 (8621)68751807(8621)68751916(8621)68751003(8621)68751863(8621)68753198(8621)68751926(0755)82766999 E-mailzhouzd1@ganlu@yangzhong@julei@chengyang1@lijx@zhanghui1@ 投资评级说明 行业评级公司评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平看淡：相对表现弱于市场报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：推荐：相对大盘涨幅大于10%谨慎推荐：相对大盘涨幅在5%～10%之间中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间减持：相对大盘涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使 我们无法给出明确的投资评级。
14/15 研究部/机构客户部 上海 浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦21楼（200122）电话：021-68751100传真：021-68751151 武汉 武汉市新华路特8号长江证券大厦9楼（430015）传真：027-65799501 北京 西城区金融大街17号中国人寿中心606室（100032）传真：021-68751791 深圳 深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦18楼（518000）传真：0755-82750808 0755-82724740 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。
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