责编：蔡忠电话：23529502014年1月13日星期
一 民营银行试点开闸 “淘金之旅”几多风险？ 新华社上海１月１２日专电银监会日前明确表态，２０１４年将试办由纯民资发起设立自担风险的银行，首批试点３家至５家，成熟一家批设一家。
利率市场化迅速推进，金融脱媒态势凸显，民营资本能控制住风险吗？ 民营银行开闸 ６日召开的２０１４年全国银行业监管工作电视电话会明确了２０１４年银行业监管工作重点，其中关于民资办银行的内容备受关注，包括拓宽民间资本进入银行业的渠道和方式，试办由纯民资发起设立自担风险的银行业金融机构；切实做好试点制度设计，强调发起人资质条件，实行有限牌照，坚持审慎监管标准，订立风险处置安排；试点先行，首批试点３家至５家，成熟一家批设一家。
“首批试点”花落谁家激发市场遐想。
查询国家工商总局网站即发现，目前已有超过７０家民营银行的名称获得预核准。
据Ｗｉｎｄ资讯统计，有３０多家上市公司宣布拟参股或参与发起设立民营银行，包括苏宁、复星、均瑶等知名企业均递交了申请。
“随着中国进入深化改革发展的转折点，民营银行的话题再次被作为金融改革的一项重要措施被提出，并正式进入实施议程，这意味着民营银行的发展将进入崭新的阶段。
”中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚表示。
拿什么赚钱？ 近年来，“银行暴利”等言论屡屡成为社会关注的热点。
相比非金融领域，金融业的投资回报率优势明显，成为民间资本进入金融业的原因之
一。
但随着利率市场化的迅速推进，银行业“躺着挣钱”时代已经过去。
民营资本想通过设立银行来“淘金”挑战重重。
２０１３年三季报数据显示，１６家上市银行前三季度净利润为９１８３．７８亿元，同比增长１３％。
上市银行利润增速已低于Ａ股上市公司平均水平。
而在２０１２年，１６家上市银行中还有６家的净利润增幅超过３０％。
全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，现在的市场环境残酷，在激烈竞争之下，民营银行赚钱并不容易。
“民营银行需要错位竞争，如果你能办出特色，你就能生存，否则失败的概率比较大。
” 中信建投证券分析师杨荣也表示，民营银行开闸要区别于传统商业银行，“兵分两路”发展。
民营银行应该细化目标定位和实行差异化经营。
温州中小企业促进会会长周德文认为，民营银行不能重走传统商业银行的老路，它的服务对象应该是中小微企业及“三农”等，银行规模一定不能大，而且应走区域性道路。
如何控制风险？ 此轮民营银行开闸，含金量在于“由纯民资发起设立”。
实际上，目前民资在银行中占比不断攀升。
银监会数据显示，截至２０１２年底，民间资本占股份制银行及城商行的总股本比重分别为４５％和５４％；农村中小金融机构股本中，民资占比逾９０％，其中村镇银行股本中，民间资本占比为７３．３％。
设立民营银行的初衷，是为了打破金融垄断、优化金融资源配置、缓解小微企业融资难，但资本的天性在于逐利，民营银行的设立，并不天然意味着其一定会支持民营企业、服务小微企业。
一位业内人士表示，在试点民营银行的过程中，既要拦住那些冲 着稀缺牌照而来的资本，也要防范一些上市公司借“办银行”炒作拉高股价，配合自家减持套现，更要堵住借设立银行搞关联交易、向自家企业输送利益的灰色通道。
“如果民营资本进入民营银行是想给自己搭建一个融资平台，那注定要失败的。
”吴晓灵日前在上海表示，防范道德风险、服务实体经济这两大原则是民营银行开闸需要特别注意的。
“银行是经营风险的行业。
”东方证券分析师金麟指出，未来民营银行经营须防范三重风险：一是随着利率市场化推进，存款保险制度的推出，一些银行破产风险加大；二是民营银行必须建立专业的风控机制；三是银行业面临严格的资本监管要求，民营银行业务扩展必须解决外部融资问题。
专家认为，目前中国银行业机构已达３０００多家，市场竞争渐趋激烈，大规模新设银行并不是一种合适的选择。
推行“增量新批民营银行＋存量改革现有金融机构”的并行模式，尝试有限持牌的商业银行运营模式，同时允许并鼓励民营资本参与现有金融机构的重组改造，或是更好选择。
本周沪深两市： 限售股解禁 市值约208亿元 据新华社电根据沪深交易所的安排，本个交易周（１月１３日至１７日）两市有２５家公司共计３３．４６亿解禁股上市流通，解禁市值为２０８．２５亿元，为本年度适中水平。
据西南证券统计，本周两市解禁股数共计３３．４６亿股，占未解禁限售Ａ股的０．８７％，其中沪市２２．３５亿股，深市１１．１１亿股；以１月１０日收盘价为标准计算的市值为２０８．２５亿元，其中，沪市５家公司８２．３５亿元，深市２０家公司为１２５．９亿元，本周解禁市值比本周减少约五成，在２０１４年为适中水平。
沪市５家公司中，华锐风电在１月１３日将有１８．４２亿股限售股解禁上市，按照１月１０日的收盘价计算，解禁市值７２．３９亿元，为沪市本周解禁市值最大公司；解禁市值排第
二、三名的公司是＊ＳＴ贤成和喜临门，解禁市值分别为７．７９亿元和１．００亿元。
深市２０家公司中，人人乐限售股将于１月１４日解禁，解禁数量３亿股，按照１月１０日收盘价计算解禁市值为２５．８９亿元，是本周深市解禁市值最多的公司；解禁市值排第
二、三名的公司是山东地矿和通源石油，解禁市值分别为１９．７０亿元、１３．６６亿元。
此次解禁后，深市将有人人乐、秀强股份、华中数控共３家公司成为新增的全流通公司；沪市没有新增全流通公司。
统计显示，本周解禁的２５家公司中，共有１４家公司限售股在１月１３日解禁，合计解禁市值１３８．６６亿元，占到全周解禁市值的６６．５９％，集中度高。
银行短期理财： 春节前是购买好时机 资料图片 元旦后理财产品“量价齐跌”据普益财富数据显示，2013 年12月28日至2014年1月3日，46家银行共发行了429款理财产品，发行银行数较上期报告减少29家，产品发行量减少182款。
而元旦前一周的统计期内，45家银行共发行了258款人民币债券和货币市场类理财产品，预期年化收益率最低2.8%，最高为7.8%。
由此可见，无论是从发行量还是预期收益率上，元旦后都开始出现下跌。
记者观察银率网广州在售理财产品发现，像去年底 6%以上比比皆是的预期收益率已明显减少，大部分回落到5%5.5%之间，仍有少量6%或7%的产品多是结构性的或高端理财品，投资门槛都较高。
春节前还有一波高收益行情 不过，没有赶上去年底行情的投资者也不要气馁。
下一个传统资金紧张的时点———“春节”即将来临，又恰逢月末，各银行对春节前资金面自然不会掉以轻心，银行理财师认为，理财产品经过月初的小幅回落后很有可能出现“反弹”，所以春节前这段时间仍 是购买的好时机。
分析师指出，随着市场资金 面的缓解，月初银行理财产品的平均预期收益率可能会出现小幅回落，但由于银行间市场资金面在1月整体偏紧，因此相应的理财产品平均预期收益率也会维持高位。
尤其是月末临近春节，预期收益率或将再度走高，手中有闲置资金的投资者春节前还可搭上高收益理财产品的末班车。
投资者可多关注股份制银行以及大型城商行发行的高收益理财产品。
杨诚 czczrb@财金09 疯狂IPO： 本周发行新股33只迎来史上最猛发行潮 IPO重启后，A股市场迎来了有史以来最密集的新股发行潮，获得证监会放行的新股共有50只，这些新股均在1月8日至21日的10个交易日里完成申购，平均每天5只新股发行。
上周，剔除暂缓发行的奥赛康外，申购的新股共有7只，而这仅是本轮IPO重启后的“热身”。
本周A股市场将迎来IPO史上最大发行潮，33只新股汹涌而至。
1月17日当天，更有9只新股密集发行；在17日发行的9只新股中，本轮发行潮中“块头”最大、募集资金最多的陕西煤业也将亮相，该公司一家就要募集上百亿资金。
疑问一大盘会不会被压垮？ 过去一周，超出市场预期的新股发行速度，让大盘直泻而下，直面2000点的“凛凛”关口。
截至周五收盘，沪指报收于2013.3点，全周下跌3.35%。
数据显示，全周两市资金共计流出233.02亿元。
大盘距离2000点整数关近在咫尺，保卫战一触即发。
上周仅7只新股发行，已经让大盘“喘不过气”，本周33只新股密集发行的压力，更让不少分析人士认为，2000点必破无疑。
分析人士指出，后市大盘2000点保卫战的成败，还要看三大因素：创业板等成长股的后期走势，蓝筹股在估值支撑下的抗跌能力，以及衍生品市场中空方力量的变化。
首先，创业板等成长股后市走向何方。
上周最大看点是逼近新高的创业板指数，未能创出新高，却出现了周四和周五急刹车式的调整，让市场措手不及。
创业板高位运行风险仍大，个股分化明显，不少前期热门股并未再成弄潮儿。
其次，蓝筹股在估值支撑下能否抗跌。
在新股配售制度及较快的新股发行节奏影响下，市场担忧这将引发对蓝筹股的资金分流，对各种利好政策视而不见。
尽管蓝筹股估值很低，短期内难以吸引到增量资金的追捧，可能抗跌，但难以给市场带来积极力量。
再次，衍生品市场中的空方力量会否快速崛起。
市场对抽资的担忧愈演愈烈，投资者信心不足，股指期货和融券力量可能逐步崛起，形成对大盘的进一步压制。
疑问二IPO会分流多少资金？ 市场认为，新股发行重启，对沪深两市的资金面带来较大压力。
IPO的直接资金需求量很大。
上周，首批发行的新宝股份冻结资金达553.88亿元，我武生物冻资达到727.82亿元，日均5只新股发行，滚动炒新资金对A股资金产生的分流不容小视。
中金公司测算显示，历史上市场较热时炒新资金规模有近万亿元，一般情形下也有3000亿元到4000亿元。
申银万国的测算显示，如果以每日2家冻结3天累计，日均冻结资金影响量也达到约每天600亿元，将对未来资金有持续性边际压力。
此外，IPO重启可能加剧市场的流动性紧张，导致货币市场利率快速上行，加大市场波动幅度。
1月份，除了近50家企业集中发行，还有春节前大量现金需求、法定准备金补缴和财政存款季节性上升等压力，届时资金面将不太乐观。
业内人士指出，这轮市场的下跌是流动性紧张造成的，IPO快速发行的节奏对市场资金的分流比较明显，这点从债券市场本周暴跌可以清楚看到，市场信心崩溃，恐慌情绪的蔓延会加剧股价调整。
疑问三新股还要不要申购？ 在证券时报近期举办的一项联合调查中，通过调查结果可以发现投资者对新股申购热情不高，其原因主要有两项：一是部分未参与者持有沪市股票，不能参与到深市的新股申购；二是市场表现疲弱，部分投资者受资金限制无法参与。
关于“您是否参与了本周的新股申购？”的调查结果显示，选择“有”和“没有”的投票数分别为192票和916票，所占投票比例分别为17.33%和82.67%。
从结果上看，不到两成的人表示参与了本周新股申购，绝大多数投资者则未参与。
而本周33只新股连发，投资者受股票市值与资金的限制更为突出，而奥赛康紧急暂缓发行暴露出来的老股转让问题，以及我武生物网下配售被质疑，在一定程度上也打击了投资者的信心。
市场人士提醒，谨防“中签变中招”。
■新闻分析 IPO凶猛，“打新”成“鸡肋” 财经名人皮海洲在博客中表示了自己放弃打新的想法和思路，在部分专业投资者中有一定代表性。
他指出，本周发行的新股中，最低的新宝股份市盈率也有30.08倍，最高的纽威股份达到46.47倍，自己不能接受这种高市盈率的发行结果，当然不参与新股发行的申购。
皮海洲还表示，新股发行份额的60%至70%被分配到网下，由机构投资者与超级大户享有，留下30%至40%的新股发行份额供9000万投资者共享，还有大量机构投资者还要参与争夺，中签跟“中彩”差不多，对我等中小投资者来说，希望渺茫得很。
即便“中彩”了，盈利也有限。
根据沪深交易所新规定，新股上市首日开盘价不得超过发行价的20%，最大涨幅不得超过44%，意味着首日暴利不复存在。
此外上市破发不是没有可能，也许好不容易中签了，换来的却是“破发”的命运。
凶猛的IPO发行速度让投资者应接不暇，“打新”也因困难程度的增加而正在逐渐成为“鸡肋”。
据《北京青年报》 2013年工行为客户 实现理财收益578亿元 2013年，中国工商银行持续推动资产管理业务的稳健发展，根据监管政策和客户需求的变化，不断丰富和完善理财业务产品线，努力提高价值创造能力，为广大客户带来了可观的财产性收入，也促进了国内资产管理市场的健康发展。
统计显示，2013年工行自主管理的理财产品日均规模超过万亿元，理财客户数量超过1200万，全年向客户支付理财收益578亿元，比上年增长26%。
在理财产品创新方面，2013年工行根据客户的差别化需求不断完善理财产品线，为客户提供了更加多样化的投资选择。
一是产品结构进一步优化，推出“增利”系列产品，客户可根据自身需求随时购买，达到从14天到360天的期限全覆盖。
二是资本市场类理财产品不断丰富，推出了股债混合投资产品、封闭式债券基金投资产品、母子信托TOT产品等一系列创新产品，并运用量化策略推出了贝塔、阿尔法产品以及结构化产品，为客户提供专业化投资服务。
三是发行了首款通过QFII及RQFII境外募集的资产管理类产品，实现了境内资产管理优势与离岸市场客户营销的紧密结合，对丰富境外机构产品结构、树立境外品 牌形象起到重要的推动作用。
在理财业务投资管理方面，2013 年工行按照监管部门的指导，积极推进理财直接融资工具、理财直投业务、中小企业私募债业务和资产证券化业务等创新模式，成功试点发行了“多享优势”系列理财管理计划，进一步拓宽了理财资金运用渠道。
在理财客户服务方面，2013年工行成功上线运行了理财产品信息披露系统，从披露频率、披露内容和披露方式等多方面进一步提升了对客户的理财产品信息披露服务。
通过打造统一的理财产品信息披露管理平台，工行理财产品信息披露实现了规范化、电子化、透明化管理，进一步保证了向客户披露信息的及时性和有效性，切实维护了投资客户的利益。
工行相关负责人表示，未来工行将继续推进“大资管”战略，综合集团的理财、托管、养老金等业务优势，以及投行、租赁、基金、保险等子公司功能，建设辐射境内外、跨领域、一体化的业务运营体系，搭建全市场、全客户、全价值链的大资管平台，为客户提供更加专业、更加全面的资产管理服务，更好更多地为客户创造价值。
龚珊 2014年股市预测： 仍将延续震荡格局 虽然伴随利率市场化的推进，资金成本端进一步承压，但近期市场热点依旧活跃，预计市场仍将延续震荡格局，而结构性分化仍将是主旋律，周期股短期很难出现轮番上涨，担当市场主角的依然是受政策支持、需求不断增大、引领科技发展的新兴产业、大消费行业以及跨 越均衡后供给收缩的周期品行业。
海外：国际市场对QE谨慎态度不会持久 在欧、美、亚经济数据普传利好的情况下，全球金融市场所呈现出的股票、原油、大宗及国债收益率回落，而美元、黄金价格大涨，这是2014年的首个交易日，对美国正式 进入QE缩减阶段的谨慎反应。
我们认为QE的温和退出将会由于商业银行所库存的大量流动性而使资金成本上升的幅度较为有限，进而不会对全球经济复苏产生明显冲击。
短周期：虽景气回落，但结构仍良好 去年12月经济确实经受流动性 冲击的影响，但受冲击程度小于6月，制造业抗流动性冲击能力得到加强，随着1月流动性冲击的缓解，中国经济重回原有趋势，正如我们近期在《跨越均衡》中所指出的那样，当前制造业无论是从产出缺口、投资、库存、价格、盈利等关键性指标体系来看，均已经达到或接近均衡状态，经济内生动力已经恢复，虽然资金成本偏高，但毛利率的回升表明经营主体对成本已经有所适应。
在经历1个季度的“均衡”过渡之后，2014年1季度末开始，我们仍坚信“，跨越均衡”有可能变成现实。
中信建投 策略与配置：等待改革深化主题与估值修复 从当前的情形来看，2013年是全球经济短周期复苏之年，内外周期共振为周期的逆袭提供了背景条件，这也是我们在6月份坚持提出周期逆袭的原因。
实际上，周期逆袭的本质对中国的资本市场而言并不在于库存周期复苏本身。
2012年之后，市场从未炒作过增长逻辑，改革和转型一直是真正的市场逻辑，只不过，新兴产业是这个逻辑的先锋。
我们曾经提出，改革创新的真正核心是自由化、市场化和国际化，这是供给学派的灵魂。
而新兴产业不过是创新的形而上部分，形而上一定是最先看到的，是一种技术手段，但正在对中国经 济转型有意义的，是在传统产业的整合方面。
就市场而言，我们并不认为周期与成长在这个阶段是对立的，无论是周期还是成长，在这个阶段核心的投资逻辑都是转型，并不存在风格上的对立，所以我一直不认为会存在风格的转换，周期与成长都是表象，背后的逻辑才最为重要。
从这个意义上看，增长加速度放缓又当如何，只要其趋势是向上且稳定的，我们就可以将逆袭进行到底。
进入一月份，数据层面处于真空期，无法证明或证伪经济，资金层面压力开始缓解，市场迎来年报和 新股发行时间窗口。
我们认为，市场将震荡走好，而中小市值股票处于活跃期，新股将是可见的市场热点。
在行业层面，需求稳定，关注早周期品种如汽车、家电等；供给端调整， 企业盈利弹性增强，关注船舶、纺织、化工等。
在风格上，偏重于成长性较高的价值股，规避单纯估值高企的缺乏业绩的伪成长股。
中信建投 每周证券 中信建投证券 中信建投证券潮州潮枫路营业部咨询电话：22776932292292委托电话：2273399深A股席位：245800深B股席位：245800公司地址：潮州市潮枫路兰园 中信建投证券潮州潮枫路营业部协办