环保行业周报
（2014.05.04-2014.05.10）
2013/5/102013/6/102013/7/102013/8/102013/9/102013/10/102013/11/102013/12/102014/1/102014/2/102014/3/102014/4/10
饮用水污染事件频发，水污染治理全面升级
姚玮(首席分析师)
电话：
020-88836125
邮箱：
yaow@
执业编号：A02
本周动态回顾：
徐闯(研究员)
020-88836126xuchuang@
2014.5.10
板块行情：本周沪深两市双双收跌，上证综指下跌0.75%，深证成指下跌2.06%。
环保及公用事业板块下跌1.27%。
从环保细分板块看，PM2.5指数下跌1.79%，污水处理指数上涨0.25%，垃圾发电指数下跌0.78%。
环保政策动态：环保部长:今年将启动10项改革，重点防治大气污染；水利部：对人为因素引起水质污染要追究责任；水污染防治法拟再修，已开展前期研究工作。
细分行业动态：翟青强调遏制涉饮用水突发事件高发态势；长江水源水质异常，靖江暂停供水。
重点公司公告： 兴源过滤（300266）：浙江疏浚入选项目中标候选人；易世达（300125）：公司增资海南亚希；瀚蓝环境（600323）：签署餐厨垃圾处理项目特许经营合同；兴源过滤（300266）：浙江疏浚中标8514万清淤项目；天瑞仪器（300165）：公司终止重大资产重组；维尔利（300190）：公司中标日照餐厨垃圾处理项目3880万元；万邦达（300055）：公司增资北京晋玮。
行业观点及投资策略： 大气污染防治：我们重点挖掘在大气污染治理领域中商业模式清晰、业绩确定、空间广阔的细分领域投资机会，建议关注清洁能源替代、生物质能、煤炭清洁高效利用、工业节能等领域的优势上市公司，推荐生物质领域公司迪森股份、凯迪电力、维尔利。
水污染治理：政策预期强烈，看好再生水、膜技术和工业废水治理。
再生水空间广阔，建设任务艰巨，将推动污水处理设施升级和膜法水处理应用。
工业废水污染事件与城市饮用水污染事件频发、废水治理欠账严重、排放标准陈旧，我们看好污水处理提标及工业废水治理领域投资机会。
推荐反渗透膜行业龙头南方汇通。
固废处置：垃圾发电仍然处于高景气度阶段，“十二五”市场规模可达千亿。
根据规划，“十二五”我国垃圾焚烧处理能力新增21.76万吨/日，年复合增速达28%，“十二五”垃圾焚烧发电市场总投资规模达870-1088亿元。
继续推荐瀚蓝环境。
敬请参阅最后一页重要声明 第1页共14页 谨慎推荐(维持→) 行业指数走势 5040302010 0-10-20-30 环保行业 沪深300 环保概念指数 指数表现 涨跌(%)1M3M6M绝对表现-6.9-7.5-7.7相对表现-2.3-4.41.7 行业估值走势 8070605040302010
0 环保行业估值 行业估值(PE) 当前估值 30 平均估值 36 历史最高 72 历史最低 16 相关报告 2006/1/62006/9/62007/5/62008/1/62008/9/62009/5/62010/1/62010/9/62011/5/62012/1/62012/9/62013/5/62014/1/6 证券研究报告 环保行业周报 目录 推荐投资组合
7 敬请参阅最后一页重要声明 第2页共14页 证券研究报告 环保行业周报 2014-02-112014-02-142014-02-192014-02-242014-02-272014-03-042014-03-072014-03-122014-03-172014-03-202014-03-252014-03-282014-04-022014-04-082014-04-112014-04-162014-04-212014-04-242014-04-292014-05-062014-05-09 推荐投资组合 图表1推荐标的本周市场表现 10% 图表2推荐标的过去三个月涨跌幅 30% 8% 6% 4% 2% 0%凯迪电力 -2% 南方汇通 维尔利 -4% -6% 重点公司 沪深300 资料来源：WIND，广证恒生 20% 10% 0% 瀚蓝环境 -10%-20% -30% 创业板指 -40% 凯迪电力维尔利 资料来源：WIND，广证恒生 南方汇通瀚蓝环境 图表3推荐标的投资逻辑与催化剂 公司名称 评级变动 投资逻辑 凯迪电力000939.SZ 强烈推荐
1.公司是生物质能源行业龙头，生物质能是国内潜力最大的清洁能源之一；
2.破解燃料收集瓶颈，月均发电量保持在2亿度以上，公司生物质发电迎来业绩释放；
3.越南电建业务稳步推进，环保发电业务毛利率提升。
催化剂 生物质能政策升级；签订海外电建项目。
南方汇通000920.SZ 强烈推荐 维尔利300190.SZ 强烈推荐 瀚蓝环境谨慎推荐 600323.SH
1.中国南车重组承诺期限渐近，资产重估确定性强，公司将完成华丽蜕变；
2.时代沃顿为复合反渗透膜龙头，在技术积淀、市场需求、产能释放等多维度驱动因素下，成长前景巨大；
3.大自然科技有望成为公司新的业绩增长点。
公司公布重组方案；沃顿新建项目提前投产。
1.继续深耕国内垃圾渗滤液处理市场，获得长期稳定收益；
2.积极实施产业链的延伸，大力拓展餐厨垃圾处理工程建设项目；
3.拟收购杭能环境，进军生物质沼气领域，进一步完善环保产业链；
4.在固废处理、水处理等领域也实现突破，多元化业务全面开花。
生物质能政策升级；签订渗滤液、餐厨、沼气等大项目订单。
1.收购创冠中国，突破区域和规模瓶颈，确立公司垃圾发电领域领先地位，并全方位布局环保领域；
2.燃气发展经营稳健，业绩处于上升通道；
3.城市水务和污水处理业务平稳发展，提供稳定现金流。
创冠项目业绩提升；签订新固废订单；燃气业绩超预期。
敬请参阅最后一页重要声明 第3页共14页 证券研究报告 环保行业周报 图表4推荐标的过去6周资金流入率(%) 10
5 图表5 642 推荐标的过去6月资金流入率(%) 014/4/5 14/4/1214/4/1914/4/26 14/5/3 14/5/10 0 13/12/31-
2 14/1/31 14/2/28 14/3/31 -
5 -
4 -6-10-
8 -10-15 -12 -20 -14 凯迪电力 南方汇通 维尔利 瀚蓝环境 凯迪电力 南方汇通 维尔利 14/4/30瀚蓝环境 资料来源：WIND，广证恒生 资料来源：WIND，广证恒生 图表6推荐标的市场关注情况公司简称 评级机构家数评级买入家数评级增持家数评级中性家数评级减持家数评级卖出家数1月内评级调高家数1月内收入调高家数1月内净利润调高家数1月内评级调低家数1月内收入调低家数1月内净利润调低家数资料来源：WIND，广证恒生 凯迪电力743000100001 图表7推荐标的盈利预测与估值 重点公司 代码 凯迪电力南方汇通 维尔利瀚蓝环境 000939.SZ000920.SZ300190.SZ600323.SH 2012A0.070.150.180.40 EPS2013E2014E0.300.420.190.250.660.860.460.58 资料来源：广证恒生 南方汇通321000000000 2015E0.520.351.170.72 2012A82.6767.29116.8128.53 维尔利27141300000001012 PE 2013E2014E 18.9313.52 54.6832.6425.04 41.5625.0519.86 瀚蓝环境1697000011012 PB2015E10.922.1429.694.0618.413.4916.002.73 敬请参阅最后一页重要声明 第4页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保行业投资策略 <环保行业> 今年2月份以来，环保概念板块出现较大幅度调整，行业整体估值中枢下移。
这验证了我们在年度策略中提出的“环保行业将从事件、政策驱动转向业绩驱动”的判断。
我国环保产业仍处于起步阶段，投资增长、机制完善、模式创新将继续驱动环保市场不断成长和升级。
目前环保部门正在推进大气、水、土壤保护的三大战役，每个领域都有万亿级别市场空间；新《环保法》的颁布将环境治理提升到新的高度；环境服务模式创新推动环保产业走向成熟。
我们重点挖掘在环保治理领域中商业模式清晰、业绩确定、空间广阔的细分领域投资机会，建议关注清洁能源替代、生物质能、煤炭清洁高效利用、工业节能、反渗透膜及膜组件、固废处置等领域的优势上市公司。
<大气污染治理> “大气十条”和各地方政府的行动计划推动大气污染防治步入攻坚阶段。
各工业领域的整治力度将持续加大，成为大气污染治理最重要和最急迫措施。
此外，大气污染治理将逐步由治标向治本转变，其他领域的整治力度将逐步加码，我们建议关注工业节能减排、城市清洁能源替代、煤炭清洁利用、机动车尾气治理等细分领域的投资机会。
我们前期密集调研了国内主要的生物质能公司，实地考察生物质能项目和市场情况。
我们认为，在大气污染倒逼清洁能源替代、全社会节能减排、加快推进现代农业建设、生物质能利用技术进步以及商业模式逐步成熟等各维度的驱动因素下，我国生物质能产业正在走出阴霾，千亿市场正在启幕。
推荐生物质概念个股迪森股份、凯迪电力、维尔利。
<水污染治理> 政策预期强烈，看好再生水、膜技术和工业废水治理。
城市水务将受益于水价改革和城市基建升级；再生水空间广阔，建设任务艰巨，将推动污水处理设施升级和膜法水处理的应用。
工业废水污染事件频发、废水治理欠账较多、排放标准陈旧，我们看好工业废水治理领域投资机会。
此外，目前污泥无害化处置率严重滞后，看好污泥处理相关产业链投资机会。
推荐反渗透膜行业龙头南方汇通。
<固废处理> 垃圾发电仍然处于高景气度阶段，“十二五”市场规模可达千亿。
根据规划，“十二五”我国垃圾焚烧处理能力新增21.76万吨/日，年复合增速达28%。
按照单位投资40-50万元计算，“十二五”垃圾焚烧发电市场总投资规模达870-1088亿元。
继续推荐瀚蓝环境。
危废处理和资源化利用是固废处置的深化领域。
我国废旧家电、电子产品和废旧汽车保有量急剧增长，预计到2015年危险废物（含医疗废物）产生量将达到6000万吨，目前全国危废处理产能仅2000万吨左右，产能严重不足。
危废处理和资源化利用市场广阔，循环经济相关政策支持力度有望加大，建议关注资质齐全、技术领先、规模优势明显的企业。
敬请参阅最后一页重要声明 第5页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保板块本周行情 本周沪深两市双双收跌，上证综指下跌0.75%，收于2011.14点；深证成指下跌2.06%，收于7162.44点，创业板指下跌1.92%。
环保及公用事业行业下跌1.27%。
中信一级行业中，煤炭、有色金属和非银行金融板块领涨，电力设备、房地产和餐饮旅游板块领跌。
从细分概念板块看，PM2.5指数下跌1.79%，污水处理指数上涨0.25%，垃圾发电指数下跌0.78%。
个股方面，南海发展、永清环保和开能环保分别上涨9.30%、8.39%和3.25%，涨幅居前；龙净环保、天壕节能和盛运股份分别下跌7.66%、5.05%和5.03%，跌幅较大。
图表8一级行业板块本周涨幅排名 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：WIND，广证恒生 图表9环保细分板块周涨跌幅 图表10环保细分板块月涨跌幅 1% 0% 环保概念指数PM2.5指数污水处理指数垃圾发电指数 0%环保概念指数 PM2.5指数 -2%污水处理指数垃圾发电指数 -1% -4% -1% -6% -2% -8% -2% -10% -3% 环保细分行业 创业板指 资料来源：WIND，广证恒生 上证综指 -12% 环保细分行业 创业板指 资料来源：WIND，广证恒生 上证综指 敬请参阅最后一页重要声明 第
6页共14页 证券研究报告 环保行业周报 历史行情与估值 图表11环保细分板块2013年指数走势 3,000 图表12环保细分板块2010至今指数走势 3,500 2,5002,0001,5001,000 500 3,0002,5002,0001,5001,000 500 02013/1/42013/4/4 上证综指 污水处理指数 2013/7/42013/10/4环保概念指数 垃圾发电指数 资料来源：WIND，广证恒生 2014/1/42014/4/4PM2.5指数
0 2010/1/4 2011/1/4 上证综指 污水处理指数 2012/1/4 2013/1/4 环保概念指数 垃圾发电指数 2014/1/4PM2.5指数 资料来源：WIND，广证恒生 图表132006年至今环保细分板块市盈率比较 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 02006/1/6 2008/1/6 2010/1/6 2012/1/6 环保概念 PM2.5 污水处理 2014/1/6垃圾发电 图表142006年至今环保细分板块市净率比较
9 8
7 6
5 4
3 2
1 02006/1/6 2008/1/6 环保概念 2010/1/6PM2.5 2012/1/6污水处理 2014/1/6垃圾发电 资料来源：WIND，广证恒生 资料来源：WIND，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明 第7页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保政策动态 2014-5-
5 事件 点评2014-5-
6 事件点评2014-5-8事件点评 环保部长:今年将启动10项改革，重点防治大气污染。
最新一期《学习时报》刊发环境保护部部长周生贤答记者问文章《在深化改革进程中 推进美丽中国建设》，周生贤强调，在生态环境保护领域，今年环保部将启动10项改革工作任务；坚决向污染宣战，打好大气、水、土壤污染防治三大战役。
周生贤表示，在生态环境保护领域，今年环保部将启动10项改革工作任务。
一是严格监管所有污染物排放的环境保护管理制度；二是及时公布环境信息，健全举报制度；三是完善污染物排放许可制，实行企事业单位污染物排放总量控制制度；四是对造成生态环境损害的责任者严格实行赔偿制度；五是建立陆海统筹的生态系统保护修复和污染防治区域联动机制；六是完善发展成果考核评价体系，建立生态文明建设目标体系；七是建立空间规划体系，划定生态保护红线；八是实施主体功能区制度，建立国家公园体制；九是探索编制自然资源资产负债表，开展国家环境资产核算方法体系研究；十是发展环保市场，推行排污权交易制度。
大气污染防治仍是我国污染治理的重中之重。
深入实施《大气十条》，以雾霾频发的特大城市和区域为重点，以PM2.5和可吸入颗粒物(PM10)治理为突破口，这有助于倒逼企业调整产业结构，提高能源效率，降低尾气排放。
大气污染防治利好尾气处理、脱硫脱硝除尘等相关企业。
在水污染防治方面，由于近期水污染事件频发，《水污染防治行动计划》有望在今年出台。
该政策可带动水体污染防治行动的全面开展，消灭一批影响范围广、公众关注高的城镇黑臭水体，水污染治理净化企业有望迎来投资机会。
水利部：对人为因素引起水质污染要追究责任。
水利部6日召开全国农村饮水安全工作视频会议，进一步部署和推动农村饮水安全保障工作。
水利部部长陈雷强调对人为因素引起水源变化、水质污染或工程损坏造成群众饮水困难的，要追究责任并督促限期整改。
近期自来水污染事件频发，饮用水安全问题又再一次成为关注的焦点。
强化水质保障，确保供水安全，对人为因素引起水源变化、水质污染或工程损坏造成群众饮水困难的，要追究责任并督促限期整改。
这就要求相关企业进一步加强水质净化处理，规范消毒设施的安装、使用和运行管理，提高水质合格率。
此外，排污企业需依靠专业的治污技术和装备以达到排污标准，这就为水污染治理企业带来了发展机会。
水污染防治法拟再修，已开展前期研究工作。
全国人大常委会法工委副主任信春鹰昨天在“纪念水污染防治法颁布实施三十周年座谈会”上表示，为了从制度上更有效地应对水污染防治的新任务和新要求，水污染防治法的修改列入了十二届全国人大常委会立法规划。
有关部门已经开展了前期研究工作。
1984年审议通过的水污染防治法，先后于1996年和2008年进行了两次修改，对控制和防止水污染进一步加剧产生了积极作用。
但目前我国水污染形势依然十分严峻，本届全国人大常委会把再修水污染防治法提到议事日程。
目前，我国很多地方政府关注的首要问题仍是GDP增长，对于环保工作大多是“讲的多，做的少，软的多，硬的少”。
此外，执法成本高，而违法成本低，这就造成违法排污现象屡禁不止。
进一步修改水污染防治法，有助于不断完善水污染防治法律规范，并且加大水污染防治法实施力度，切实发挥法律的功能。
环保法规的日益规范和严格以及违法成本的增加，将推动污染企业改进技术设备，增加环保投入，有助于环保企业的良好发展。
敬请参阅最后一页重要声明 第8页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保行业动态 2014-5-4事件点评 2014-5-6事件 点评2014-5-
9 事件 点评 翟青在加强饮用水水源保护妥善应对突发环境事件工作会上强调遏制涉饮用水突发事件高发态势。
5月4日，环境保护部召开切实加强饮用水水源保护妥善应对突发环境事件工作视频会议。
此次会议的主要任务是传达贯彻李克强总理、张高丽副总理近期对饮用水水源保护方面的重要批示精神，落实周生贤部长专题会议指示，部署加强饮用水水源保护相关工作，举一反
三，有效防范和妥善应对突发环境事件，保障群众饮水安全。
翟青指出，要把加强饮用水水源保护、妥善应对突发环境事件作为当前环境保护工作的首要任务。
目前，我国饮用水水源地环境安全形势非常严峻，城市水源污染事件集中爆发将全面推动我国水污染防治工作的步伐。
翟青在会议中指出，从5月开始，利用4个月时间组织开展集中式饮用水水源保护区专项检查工作，切实做好加强饮用水水源保护的相关工作。
预计下半年水污染防治一系列政策、规划将逐步落实，水处理领域景气度将持续升温。
北京排污费涨15倍为全国最高，治污见成效。
自今年1月1日起，北京在全国率先大幅提高二氧化硫等四项主要污染物收费标准，调整后的标准为原来的14-15倍左右。
受此影响，第一季度北京部分排污大户加强了环境管理和投入，二氧化硫排放浓度均稳定低于排放标准50%以下。
记者今天从北京市环保局获悉，根据四种主要污染物的社会治理平均成本，二氧化硫、氮氧化物、化学需氧量、氨氮分别由原来的0.63、0.63、0.7、0.875元/公斤，提高到10、10、10、12元/公斤。
同时，为鼓励在达标情况下进一步减少排放，惩罚超标准排放，实施阶梯式差别化排污收费政策。
提高排污收费标准，旨在发挥经济杠杆调节作用，强化污染者的经济责任。
按照有利于促进排污单位污染物减排，有利于促进产业结构调整，有利于缓解人口资源环境矛盾的原则，在加强主要污染物的治理和管控的同时，可以促进北京市的环境质量不断改善。
实施阶梯式差别化的排污收费标准，使得大部分排污单位，特别是燃煤电厂、水泥厂等排污大户加大了减排措施，这就为相关环保企业提供了发展机遇。
脱硫脱硝除尘企业可依靠自身的技术和装备优势，获得资金投入，迎来高速发展。
长江水源水质异常，靖江暂停供水。
据江苏靖江市委宣传部官方微博“靖江发布”消息，靖江市人民政府新闻办公室9日11时许向全市广大市民发布：因长江水源出现水质异常，全市暂停供水。
靖江市政府办工作人员透露，江苏省环保厅已派专家组赶到靖江调查。
目前，已排除了有固定污染源的可能，污染情况已稳定。
靖江市下午5点前将启用备用水源，届时将恢复正常供水。
该工作人员还表示，在污染源查清楚之前，将不会从长江直接取水。
我国已进入水污染事件的高发期，水污染治理将成为雾霾治理之后最迫切任务。
随着我国城镇化进程的不断深入，我国已从水量型危机转向水质型危机，建议关注工业水处理上市公司万邦达、中电环保。
此外，城市居民对净水设备的需求将受到污染事件的催化刺激。
净水设备以及净水设备材料制造商开能环保、南方汇通、津膜科技、碧水源等公司将受到关注。
水污染事件将驱动国务院层面水治理行动计划的加快出台。
“大气十条”之后，对应水治理行动计划提上日程，工业污水排放标准和市政污水处理标准将进一步提升。
我们认为，再生水、膜技术、工业废水治理相关领域将持续获得政策支持。
建议关注膜领域上市公司南方汇通、津膜科技。
敬请参阅最后一页重要声明 第9页共14页 证券研究报告 环保行业周报 重点公司公告 2014-5-7事件点评 2014-5-8事件 点评2014-5-
8 事件 点评 2014-5-9事件点评 兴源过滤（300266）：控股子公司浙江疏浚入选项目中标候选人。
2014年5月6日,湖州市行政服务网发布《苕溪清水入湖河道整治导流港清淤工程 （德清段）施工标评标结果公示》。
杭州兴源过滤科技股份有限公司控股子公司浙江省疏浚工程有限公司为上述招标项目中标候选人之
一，报价4474.5376万元。
浙江疏浚是公司通过定增并购的子公司,该公司是国内最早专业从事水利疏浚工程行业施工的企业之
一，业务资质齐全且技术及工程经验丰富,是公司从压滤机制造商向水环境治理综合服务商转变的重要支撑,本次拟中标项目金额约占浙江疏浚2012年营收的16%，显示其良好的成长态势，将对公司2014-2015年经营业绩产生积极影响。
易世达（300125）：公司增资海南亚希。
公司拟使用超募资金7,500万元对海南亚希进行增资。
增资完成后，公司将持有海南亚希60%的股权，并通过海南亚希间接持有海南中油嘉润40%的股权和安徽嘉润动力58%的股权。
海南亚希控股子公司－嘉润动力，主要从事汽车、轮船、发电机组燃料系统的改装设计及系统配套的生产，拥有一支技术精湛、经验丰富的优秀技术团队。
嘉润动力目前在柴油发动机“油改气”方面拥有五项专利技术。
在芜湖的生产基地，拥有一套年产3000套混燃系统产品生产线及配套质量检测中心。
增资海南亚希符合公司在天然气领域的发展战略，有利于公司快速进入海南、安徽等地的天然气终端销售市场，并依托海南亚希的技术优势，在船舶及车辆“油改气”及船舶加气站领域处于业内领先地位。
瀚蓝环境（600323）：签署南海区餐厨垃圾处理项目特许经营合同。
近日，公司全资子公司绿电公司与佛山市南海区环境运输与城市管理局签署《佛山市南海区餐厨垃圾一体化处理项目特许经营权合同》。
绿电公司将与公司全资子公司瀚蓝工程公司签署EPC合同，由瀚蓝工程公司承担南海区餐厨垃圾处理项目处理线（包括预处理系统、厌氧系统、生物除臭系统、沼气发电系统和污水处理系统）的工程总承包。
公司南海固废处理环保产业园已形成固体废物全产业链处理系统，包括前端的垃圾集中压缩转运系统；中端的生活垃圾焚烧处理系统、污泥干化焚烧处理系统；以及末端的渗滤液处理系统、飞灰处理系统。
南海固废处理环保产业园以系统的整体规划，成为国内同行业标杆。
目前餐厨垃圾处理行业具有较高景气度，公司涉足餐厨垃圾处理领域，并拟以BOT模式进行建设，有望进行异地复制将带来业绩增长。
此外，今年为公司的并购整合期，重组进程有序推进。
创冠中国是国内领先的垃圾焚烧发电企业，拥有福建、湖北、河北等地共10个垃圾焚烧发电厂项目，日均处理垃圾能力超过1.1万吨（含已建成和拟建项目）。
公司将融合自身和创冠中国在经营、技术、服务等方面的优势，确立垃圾发电领域的领先地位。
随着项目运营经验逐步走向成熟以及技术、管理的不断融合，公司重组项目盈利将逐步向好。
首创股份（600008）：公司向全资子公司提供委托贷款。
公司拟向全资子公司安阳首创提供委托贷款2,200万元人民币，期限一年，利率为银行同期贷款基准利率上浮30%。
委托贷款将用于安阳首创日常经营。
安阳首创为公司全资子公司，主要经营城市污水的收集、输送、处理、排放等。
公司对安阳首创具有完全控制力，安阳首创经营良好，具有较好的偿债能力。
本次委托贷款不会影响公司的正常经营。
敬请参阅最后一页重要声明 第10页共14页 证券研究报告 环保行业周报 2014-5-9事件点评 2014-5-9事件点评 2014-5-9事件 点评2014-5-10 事件 点评 韶能股份（000601）：韶关市韶能生物质发电项目2号机组试运行。
公司韶关生物质能分公司投资建设的韶关市韶能生物质发电项目2号机组于近期投 入试运行。
该项目共2台机组，1号机组已投入商业运行，目前运行状况良好。
本项目是广东省第一个以农林废弃物作为燃料的生物质发电项目，装机2×3万千瓦。
2013年3月公司非公开发行股票募集资金净额5.46亿元投入该项目。
按照项目可研报告，本项目总投资5.5054亿元，财务内部收益率10.80%，总投资收益率9.22%。
目前该项目1号机组已于近期投入试运行，项目所在区域林业“三废”等生物质资源非常丰富，公司对燃料市场有较好管控能力，预计2014年项目可贡献3000万左右利润。
兴源过滤（300266）：浙江疏浚中标8514万清淤项目。
公司控股子公司浙江疏浚以8514.1136万元中标“苕溪清水入湖河道整治导流港清淤工程（湖州市区段）施工”项目。
此次中标金额占2013年公司经审计营业收入总额的26.43%，显示其良好的成长态势,将对公司2014年经营业绩产生积极影响，并且合同的履行不影响公司经营的独立性。
此外，浙江疏浚的毛利率连续三年维持在近30%，且今年以来连续获得多个订单。
随着浙江“五水共治”政策的推进，兴源过滤与浙江疏浚的并购重组，将实现良好的整合效应。
兴源过滤（300266）：浙江疏浚中标8608万清淤项目。
公司控股子公司浙江疏浚以8608.3786万元中标“乐清市乐琯运河清淤工程（第二次）施工”项目。
此次中标金额占2013年公司经审计营业收入总额的26.73%，对公司未来经营业绩存在积极影响，其合同的履行不影响公司经营的独立性。
作为浙江省的重点项目，“五水共治”计划投资超过4680亿元，其中2014年计划投资超过650亿元。
拥有污泥压滤及处理一体化技术及河道疏浚技术的兴源过滤被认为将是浙江省“五水共治”率先受益公司。
公司近期连续中标多个项目，将对公司未来业绩有积极提振作用。
天瑞仪器（300165）：公司终止重大资产重组。
天瑞仪器（300165）5月9日晚间公告，为促进本次重大资产重组事项，公司、中介机构以及相关各方就本次重大资产重组事项进行了积极的磋商和准备。
公司提出了进一步细化交易方案的要求，但交易双方未能就细化交易方案达成一致意见。
天瑞仪器表示，经交易双方协商一致，公司决定终止本次重大资产重组。
天瑞仪器表示，本次重组终止不会给公司生产经营和后续发展产生重大影响。
根据相关规定，公司承诺自公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。
此前公司于2013年12月20日召开第二届董事会第十四次（临时）会议审议通过了《江苏天瑞仪器股份有限公司现金及发行股份购买资产预案》，公司拟向交易对方非公开发行股份和支付现金，收购宇星科技发展（深圳）有限公司51%的股权。
2013年12月23日，公司公告了《江苏天瑞仪器股份有限公司现金及发行股份购买资产预案》等相关议案并复牌。
复牌后该股连续收出5个涨停。
宇星科技成立于2002年，一直致力于仪器在环境保护领域的网络化应用。
以分析检测技术和物联网技术为核心，该公司目前已经为超过7000家用户提供各类环境监测产品，目前已成为集研发、制造、设计、工程总承包和运营为一体的综合性环保服务企业。
重组有利于公司整合宇星科技的环境监测仪器，拓展产品线，共享客户资源，快速获取环境保护领域的市场机会，提高公司总体市场份额，优化公司的产品体系和市场布局，提升双方的盈利水平。
此前市场对此有积极的认可，主要是机构和投资者看好并购宇星科技后对公司的业绩增厚作用，目前重组落空，短期内公司股价面临较大调整压力。
敬请参阅最后一页重要声明 第11页共14页 证券研究报告 环保行业周报 2014-5-10事件 点评 2014-5-10事件点评 维尔利（300190）：公司中标3880万元设计采购安装项目。
公司中标“日照市餐厨垃圾处理项目工艺设备及配套设施设计采购安装（EPC）”项 目，中标金额为3,880万元。
改项目包括：场地平整、入厂道路、供排水、供电；餐厨垃圾处理厂规划范围内的工 艺设计、设备采购及施工；配套渗滤液处理系统扩容等附属设施设计、设备采购及施工；餐厨垃圾处理项目4个月调试运行、5年委托运营。
本次中标对公司未来经营业绩存在积极的影响，合同的履行不影响公司经营的独立性。
公司向餐厨垃圾处理业务进行产业链延伸具备先天的技术优势，2013年公司新签餐厨垃圾处理BOT项目工程订单1.4亿元，2014年4月15日，公司又发布8600万元的宁德市餐厨垃圾处置EPC总包合同公告。
中国城市每年产生的餐厨垃圾超过6000万吨，目前餐厨处理仍是一片蓝海。
2014年是能否顺利完成国家“十二五”关于餐厨垃圾处理项目的建设规划的关键一年，公司将凭借技术和先发优势抢得先机。
万邦达（300055）：公司增资北京晋玮。
公司拟用超募资金向北京晋纬出资人民币2,002万元，增资完成后北京晋纬注册资本变更为2,040万元，万邦达占股比例51%。
本次对北京晋纬的增资控股，将有效提高公司在工业水处理方面的技术水平，使得公司保持行业内领先水平。
通过本次增资控股，公司将该项技术与公司品牌效应相结合，能够更加有效的促进该项技术的市场推广。
随着CBR-R技术不断的推广并在更多大型项目上的应用，北京晋纬未来的盈利能力将有助于提升万邦达的资产质量和经营业绩，公司的净利润、资产收益率等将得到进一步提升，上市公司股东也将得到更高的回报。
本次增资控股将有效提升公司的市场影响力，对公司原有业务关系也起到一定的巩固、促进作用。
敬请参阅最后一页重要声明 第12页共14页 证券研究报告 环保行业周报 分析师简介： 姚玮广证恒生研究团队总监，首席分析师 浙江大学工学博士，5年国内外新能源及电力电子设备研发经历，4年证券研究经验。
把握产业发展及行业演变规律功底深厚，特别擅长超前挖掘行业及个股的投资机会。
带队获得多项分析师奖项，曾获2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名。
主要研究方向电力设备与新能源、环保、高端装备等。
徐闯环保、新能源汽车行业，研究员 中南财经政法大学投资学硕士，具备工科、财务、投资分析复合背景，2年证券行业研究经验，2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名团队核心成员。
主要研究方向为环保行业和新能源汽车等。
机构销售团队： 区域 华北区域机构销售 北京机构销售 广州机构销售 深圳机构销售 上海机构销售 海外业务拓展部 姓名金子娟 陈璐莫汝晨王微娜 韦祎徐辅军 杨嵛 黄诚 梁振山李文晖 移动电话(86)(86)(86)(86)(86)(86)(86) (86) (86)(86) 电子邮箱jinj@chenlu_a@morc@wangwn@weiy@xufj@yangy@ huangc@ liangzs@liwh@ 敬请参阅最后一页重要声明 第13页共14页 证券研究报告 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼电话：020-88836132，020-88836133邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上；谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%；中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。
分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。
在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。
重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。
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在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。
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我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券有限责任公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。
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市场有风险，投资需谨慎。
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环保及公用事业板块下跌1.27%。
从环保细分板块看，PM2.5指数下跌1.79%，污水处理指数上涨0.25%，垃圾发电指数下跌0.78%。
环保政策动态：环保部长:今年将启动10项改革，重点防治大气污染；水利部：对人为因素引起水质污染要追究责任；水污染防治法拟再修，已开展前期研究工作。
细分行业动态：翟青强调遏制涉饮用水突发事件高发态势；长江水源水质异常，靖江暂停供水。
重点公司公告： 兴源过滤（300266）：浙江疏浚入选项目中标候选人；易世达（300125）：公司增资海南亚希；瀚蓝环境（600323）：签署餐厨垃圾处理项目特许经营合同；兴源过滤（300266）：浙江疏浚中标8514万清淤项目；天瑞仪器（300165）：公司终止重大资产重组；维尔利（300190）：公司中标日照餐厨垃圾处理项目3880万元；万邦达（300055）：公司增资北京晋玮。
行业观点及投资策略： 大气污染防治：我们重点挖掘在大气污染治理领域中商业模式清晰、业绩确定、空间广阔的细分领域投资机会，建议关注清洁能源替代、生物质能、煤炭清洁高效利用、工业节能等领域的优势上市公司，推荐生物质领域公司迪森股份、凯迪电力、维尔利。
水污染治理：政策预期强烈，看好再生水、膜技术和工业废水治理。
再生水空间广阔，建设任务艰巨，将推动污水处理设施升级和膜法水处理应用。
工业废水污染事件与城市饮用水污染事件频发、废水治理欠账严重、排放标准陈旧，我们看好污水处理提标及工业废水治理领域投资机会。
推荐反渗透膜行业龙头南方汇通。
固废处置：垃圾发电仍然处于高景气度阶段，“十二五”市场规模可达千亿。
根据规划，“十二五”我国垃圾焚烧处理能力新增21.76万吨/日，年复合增速达28%，“十二五”垃圾焚烧发电市场总投资规模达870-1088亿元。
继续推荐瀚蓝环境。
敬请参阅最后一页重要声明 第1页共14页 谨慎推荐(维持→) 行业指数走势 5040302010 0-10-20-30 环保行业 沪深300 环保概念指数 指数表现 涨跌(%)1M3M6M绝对表现-6.9-7.5-7.7相对表现-2.3-4.41.7 行业估值走势 8070605040302010
0 环保行业估值 行业估值(PE) 当前估值 30 平均估值 36 历史最高 72 历史最低 16 相关报告 2006/1/62006/9/62007/5/62008/1/62008/9/62009/5/62010/1/62010/9/62011/5/62012/1/62012/9/62013/5/62014/1/6 证券研究报告 环保行业周报 目录 推荐投资组合
..............................................................................................................................................
3环保行业投资策略.......................................................................................................................................
5环保板块本周行情.......................................................................................................................................
6历史行情与估值..........................................................................................................................................
7环保政策动态..............................................................................................................................................
8环保行业动态..............................................................................................................................................
9重点公司公告............................................................................................................................................
10 图表目录 图表1推荐标的本周市场表现.................................................................................................................
3图表2推荐标的过去三个月涨跌幅..........................................................................................................
3图表3推荐标的投资逻辑与催化剂..........................................................................................................
3图表4推荐标的过去6周资金流入率(%).................................................................................................
4图表5推荐标的过去6月资金流入率(%).................................................................................................
4图表6推荐标的市场关注情况.................................................................................................................
4图表7推荐标的盈利预测与估值..............................................................................................................
4图表8一级行业板块本周涨幅排名..........................................................................................................
6图表9环保细分板块周涨跌幅.................................................................................................................
6图表10环保细分板块月涨跌幅...............................................................................................................
6图表11环保细分板块2013年指数走势..................................................................................................
7图表12环保细分板块2010至今指数走势..............................................................................................
7图表132006年至今环保细分板块市盈率比较........................................................................................
7图表142006年至今环保细分板块市净率比较........................................................................................
7 敬请参阅最后一页重要声明 第2页共14页 证券研究报告 环保行业周报 2014-02-112014-02-142014-02-192014-02-242014-02-272014-03-042014-03-072014-03-122014-03-172014-03-202014-03-252014-03-282014-04-022014-04-082014-04-112014-04-162014-04-212014-04-242014-04-292014-05-062014-05-09 推荐投资组合 图表1推荐标的本周市场表现 10% 图表2推荐标的过去三个月涨跌幅 30% 8% 6% 4% 2% 0%凯迪电力 -2% 南方汇通 维尔利 -4% -6% 重点公司 沪深300 资料来源：WIND，广证恒生 20% 10% 0% 瀚蓝环境 -10%-20% -30% 创业板指 -40% 凯迪电力维尔利 资料来源：WIND，广证恒生 南方汇通瀚蓝环境 图表3推荐标的投资逻辑与催化剂 公司名称 评级变动 投资逻辑 凯迪电力000939.SZ 强烈推荐
1.公司是生物质能源行业龙头，生物质能是国内潜力最大的清洁能源之一；
2.破解燃料收集瓶颈，月均发电量保持在2亿度以上，公司生物质发电迎来业绩释放；
3.越南电建业务稳步推进，环保发电业务毛利率提升。
催化剂 生物质能政策升级；签订海外电建项目。
南方汇通000920.SZ 强烈推荐 维尔利300190.SZ 强烈推荐 瀚蓝环境谨慎推荐 600323.SH
1.中国南车重组承诺期限渐近，资产重估确定性强，公司将完成华丽蜕变；
2.时代沃顿为复合反渗透膜龙头，在技术积淀、市场需求、产能释放等多维度驱动因素下，成长前景巨大；
3.大自然科技有望成为公司新的业绩增长点。
公司公布重组方案；沃顿新建项目提前投产。
1.继续深耕国内垃圾渗滤液处理市场，获得长期稳定收益；
2.积极实施产业链的延伸，大力拓展餐厨垃圾处理工程建设项目；
3.拟收购杭能环境，进军生物质沼气领域，进一步完善环保产业链；
4.在固废处理、水处理等领域也实现突破，多元化业务全面开花。
生物质能政策升级；签订渗滤液、餐厨、沼气等大项目订单。
1.收购创冠中国，突破区域和规模瓶颈，确立公司垃圾发电领域领先地位，并全方位布局环保领域；
2.燃气发展经营稳健，业绩处于上升通道；
3.城市水务和污水处理业务平稳发展，提供稳定现金流。
创冠项目业绩提升；签订新固废订单；燃气业绩超预期。
敬请参阅最后一页重要声明 第3页共14页 证券研究报告 环保行业周报 图表4推荐标的过去6周资金流入率(%) 10
5 图表5 642 推荐标的过去6月资金流入率(%) 014/4/5 14/4/1214/4/1914/4/26 14/5/3 14/5/10 0 13/12/31-
2 14/1/31 14/2/28 14/3/31 -
5 -
4 -6-10-
8 -10-15 -12 -20 -14 凯迪电力 南方汇通 维尔利 瀚蓝环境 凯迪电力 南方汇通 维尔利 14/4/30瀚蓝环境 资料来源：WIND，广证恒生 资料来源：WIND，广证恒生 图表6推荐标的市场关注情况公司简称 评级机构家数评级买入家数评级增持家数评级中性家数评级减持家数评级卖出家数1月内评级调高家数1月内收入调高家数1月内净利润调高家数1月内评级调低家数1月内收入调低家数1月内净利润调低家数资料来源：WIND，广证恒生 凯迪电力743000100001 图表7推荐标的盈利预测与估值 重点公司 代码 凯迪电力南方汇通 维尔利瀚蓝环境 000939.SZ000920.SZ300190.SZ600323.SH 2012A0.070.150.180.40 EPS2013E2014E0.300.420.190.250.660.860.460.58 资料来源：广证恒生 南方汇通321000000000 2015E0.520.351.170.72 2012A82.6767.29116.8128.53 维尔利27141300000001012 PE 2013E2014E 18.9313.52 54.6832.6425.04 41.5625.0519.86 瀚蓝环境1697000011012 PB2015E10.922.1429.694.0618.413.4916.002.73 敬请参阅最后一页重要声明 第4页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保行业投资策略 <环保行业> 今年2月份以来，环保概念板块出现较大幅度调整，行业整体估值中枢下移。
这验证了我们在年度策略中提出的“环保行业将从事件、政策驱动转向业绩驱动”的判断。
我国环保产业仍处于起步阶段，投资增长、机制完善、模式创新将继续驱动环保市场不断成长和升级。
目前环保部门正在推进大气、水、土壤保护的三大战役，每个领域都有万亿级别市场空间；新《环保法》的颁布将环境治理提升到新的高度；环境服务模式创新推动环保产业走向成熟。
我们重点挖掘在环保治理领域中商业模式清晰、业绩确定、空间广阔的细分领域投资机会，建议关注清洁能源替代、生物质能、煤炭清洁高效利用、工业节能、反渗透膜及膜组件、固废处置等领域的优势上市公司。
<大气污染治理> “大气十条”和各地方政府的行动计划推动大气污染防治步入攻坚阶段。
各工业领域的整治力度将持续加大，成为大气污染治理最重要和最急迫措施。
此外，大气污染治理将逐步由治标向治本转变，其他领域的整治力度将逐步加码，我们建议关注工业节能减排、城市清洁能源替代、煤炭清洁利用、机动车尾气治理等细分领域的投资机会。
我们前期密集调研了国内主要的生物质能公司，实地考察生物质能项目和市场情况。
我们认为，在大气污染倒逼清洁能源替代、全社会节能减排、加快推进现代农业建设、生物质能利用技术进步以及商业模式逐步成熟等各维度的驱动因素下，我国生物质能产业正在走出阴霾，千亿市场正在启幕。
推荐生物质概念个股迪森股份、凯迪电力、维尔利。
<水污染治理> 政策预期强烈，看好再生水、膜技术和工业废水治理。
城市水务将受益于水价改革和城市基建升级；再生水空间广阔，建设任务艰巨，将推动污水处理设施升级和膜法水处理的应用。
工业废水污染事件频发、废水治理欠账较多、排放标准陈旧，我们看好工业废水治理领域投资机会。
此外，目前污泥无害化处置率严重滞后，看好污泥处理相关产业链投资机会。
推荐反渗透膜行业龙头南方汇通。
<固废处理> 垃圾发电仍然处于高景气度阶段，“十二五”市场规模可达千亿。
根据规划，“十二五”我国垃圾焚烧处理能力新增21.76万吨/日，年复合增速达28%。
按照单位投资40-50万元计算，“十二五”垃圾焚烧发电市场总投资规模达870-1088亿元。
继续推荐瀚蓝环境。
危废处理和资源化利用是固废处置的深化领域。
我国废旧家电、电子产品和废旧汽车保有量急剧增长，预计到2015年危险废物（含医疗废物）产生量将达到6000万吨，目前全国危废处理产能仅2000万吨左右，产能严重不足。
危废处理和资源化利用市场广阔，循环经济相关政策支持力度有望加大，建议关注资质齐全、技术领先、规模优势明显的企业。
敬请参阅最后一页重要声明 第5页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保板块本周行情 本周沪深两市双双收跌，上证综指下跌0.75%，收于2011.14点；深证成指下跌2.06%，收于7162.44点，创业板指下跌1.92%。
环保及公用事业行业下跌1.27%。
中信一级行业中，煤炭、有色金属和非银行金融板块领涨，电力设备、房地产和餐饮旅游板块领跌。
从细分概念板块看，PM2.5指数下跌1.79%，污水处理指数上涨0.25%，垃圾发电指数下跌0.78%。
个股方面，南海发展、永清环保和开能环保分别上涨9.30%、8.39%和3.25%，涨幅居前；龙净环保、天壕节能和盛运股份分别下跌7.66%、5.05%和5.03%，跌幅较大。
图表8一级行业板块本周涨幅排名 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：WIND，广证恒生 图表9环保细分板块周涨跌幅 图表10环保细分板块月涨跌幅 1% 0% 环保概念指数PM2.5指数污水处理指数垃圾发电指数 0%环保概念指数 PM2.5指数 -2%污水处理指数垃圾发电指数 -1% -4% -1% -6% -2% -8% -2% -10% -3% 环保细分行业 创业板指 资料来源：WIND，广证恒生 上证综指 -12% 环保细分行业 创业板指 资料来源：WIND，广证恒生 上证综指 敬请参阅最后一页重要声明 第
6页共14页 证券研究报告 环保行业周报 历史行情与估值 图表11环保细分板块2013年指数走势 3,000 图表12环保细分板块2010至今指数走势 3,500 2,5002,0001,5001,000 500 3,0002,5002,0001,5001,000 500 02013/1/42013/4/4 上证综指 污水处理指数 2013/7/42013/10/4环保概念指数 垃圾发电指数 资料来源：WIND，广证恒生 2014/1/42014/4/4PM2.5指数
0 2010/1/4 2011/1/4 上证综指 污水处理指数 2012/1/4 2013/1/4 环保概念指数 垃圾发电指数 2014/1/4PM2.5指数 资料来源：WIND，广证恒生 图表132006年至今环保细分板块市盈率比较 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 02006/1/6 2008/1/6 2010/1/6 2012/1/6 环保概念 PM2.5 污水处理 2014/1/6垃圾发电 图表142006年至今环保细分板块市净率比较
9 8
7 6
5 4
3 2
1 02006/1/6 2008/1/6 环保概念 2010/1/6PM2.5 2012/1/6污水处理 2014/1/6垃圾发电 资料来源：WIND，广证恒生 资料来源：WIND，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明 第7页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保政策动态 2014-5-
5 事件 点评2014-5-
6 事件点评2014-5-8事件点评 环保部长:今年将启动10项改革，重点防治大气污染。
最新一期《学习时报》刊发环境保护部部长周生贤答记者问文章《在深化改革进程中 推进美丽中国建设》，周生贤强调，在生态环境保护领域，今年环保部将启动10项改革工作任务；坚决向污染宣战，打好大气、水、土壤污染防治三大战役。
周生贤表示，在生态环境保护领域，今年环保部将启动10项改革工作任务。
一是严格监管所有污染物排放的环境保护管理制度；二是及时公布环境信息，健全举报制度；三是完善污染物排放许可制，实行企事业单位污染物排放总量控制制度；四是对造成生态环境损害的责任者严格实行赔偿制度；五是建立陆海统筹的生态系统保护修复和污染防治区域联动机制；六是完善发展成果考核评价体系，建立生态文明建设目标体系；七是建立空间规划体系，划定生态保护红线；八是实施主体功能区制度，建立国家公园体制；九是探索编制自然资源资产负债表，开展国家环境资产核算方法体系研究；十是发展环保市场，推行排污权交易制度。
大气污染防治仍是我国污染治理的重中之重。
深入实施《大气十条》，以雾霾频发的特大城市和区域为重点，以PM2.5和可吸入颗粒物(PM10)治理为突破口，这有助于倒逼企业调整产业结构，提高能源效率，降低尾气排放。
大气污染防治利好尾气处理、脱硫脱硝除尘等相关企业。
在水污染防治方面，由于近期水污染事件频发，《水污染防治行动计划》有望在今年出台。
该政策可带动水体污染防治行动的全面开展，消灭一批影响范围广、公众关注高的城镇黑臭水体，水污染治理净化企业有望迎来投资机会。
水利部：对人为因素引起水质污染要追究责任。
水利部6日召开全国农村饮水安全工作视频会议，进一步部署和推动农村饮水安全保障工作。
水利部部长陈雷强调对人为因素引起水源变化、水质污染或工程损坏造成群众饮水困难的，要追究责任并督促限期整改。
近期自来水污染事件频发，饮用水安全问题又再一次成为关注的焦点。
强化水质保障，确保供水安全，对人为因素引起水源变化、水质污染或工程损坏造成群众饮水困难的，要追究责任并督促限期整改。
这就要求相关企业进一步加强水质净化处理，规范消毒设施的安装、使用和运行管理，提高水质合格率。
此外，排污企业需依靠专业的治污技术和装备以达到排污标准，这就为水污染治理企业带来了发展机会。
水污染防治法拟再修，已开展前期研究工作。
全国人大常委会法工委副主任信春鹰昨天在“纪念水污染防治法颁布实施三十周年座谈会”上表示，为了从制度上更有效地应对水污染防治的新任务和新要求，水污染防治法的修改列入了十二届全国人大常委会立法规划。
有关部门已经开展了前期研究工作。
1984年审议通过的水污染防治法，先后于1996年和2008年进行了两次修改，对控制和防止水污染进一步加剧产生了积极作用。
但目前我国水污染形势依然十分严峻，本届全国人大常委会把再修水污染防治法提到议事日程。
目前，我国很多地方政府关注的首要问题仍是GDP增长，对于环保工作大多是“讲的多，做的少，软的多，硬的少”。
此外，执法成本高，而违法成本低，这就造成违法排污现象屡禁不止。
进一步修改水污染防治法，有助于不断完善水污染防治法律规范，并且加大水污染防治法实施力度，切实发挥法律的功能。
环保法规的日益规范和严格以及违法成本的增加，将推动污染企业改进技术设备，增加环保投入，有助于环保企业的良好发展。
敬请参阅最后一页重要声明 第8页共14页 证券研究报告 环保行业周报 环保行业动态 2014-5-4事件点评 2014-5-6事件 点评2014-5-
9 事件 点评 翟青在加强饮用水水源保护妥善应对突发环境事件工作会上强调遏制涉饮用水突发事件高发态势。
5月4日，环境保护部召开切实加强饮用水水源保护妥善应对突发环境事件工作视频会议。
此次会议的主要任务是传达贯彻李克强总理、张高丽副总理近期对饮用水水源保护方面的重要批示精神，落实周生贤部长专题会议指示，部署加强饮用水水源保护相关工作，举一反
三，有效防范和妥善应对突发环境事件，保障群众饮水安全。
翟青指出，要把加强饮用水水源保护、妥善应对突发环境事件作为当前环境保护工作的首要任务。
目前，我国饮用水水源地环境安全形势非常严峻，城市水源污染事件集中爆发将全面推动我国水污染防治工作的步伐。
翟青在会议中指出，从5月开始，利用4个月时间组织开展集中式饮用水水源保护区专项检查工作，切实做好加强饮用水水源保护的相关工作。
预计下半年水污染防治一系列政策、规划将逐步落实，水处理领域景气度将持续升温。
北京排污费涨15倍为全国最高，治污见成效。
自今年1月1日起，北京在全国率先大幅提高二氧化硫等四项主要污染物收费标准，调整后的标准为原来的14-15倍左右。
受此影响，第一季度北京部分排污大户加强了环境管理和投入，二氧化硫排放浓度均稳定低于排放标准50%以下。
记者今天从北京市环保局获悉，根据四种主要污染物的社会治理平均成本，二氧化硫、氮氧化物、化学需氧量、氨氮分别由原来的0.63、0.63、0.7、0.875元/公斤，提高到10、10、10、12元/公斤。
同时，为鼓励在达标情况下进一步减少排放，惩罚超标准排放，实施阶梯式差别化排污收费政策。
提高排污收费标准，旨在发挥经济杠杆调节作用，强化污染者的经济责任。
按照有利于促进排污单位污染物减排，有利于促进产业结构调整，有利于缓解人口资源环境矛盾的原则，在加强主要污染物的治理和管控的同时，可以促进北京市的环境质量不断改善。
实施阶梯式差别化的排污收费标准，使得大部分排污单位，特别是燃煤电厂、水泥厂等排污大户加大了减排措施，这就为相关环保企业提供了发展机遇。
脱硫脱硝除尘企业可依靠自身的技术和装备优势，获得资金投入，迎来高速发展。
长江水源水质异常，靖江暂停供水。
据江苏靖江市委宣传部官方微博“靖江发布”消息，靖江市人民政府新闻办公室9日11时许向全市广大市民发布：因长江水源出现水质异常，全市暂停供水。
靖江市政府办工作人员透露，江苏省环保厅已派专家组赶到靖江调查。
目前，已排除了有固定污染源的可能，污染情况已稳定。
靖江市下午5点前将启用备用水源，届时将恢复正常供水。
该工作人员还表示，在污染源查清楚之前，将不会从长江直接取水。
我国已进入水污染事件的高发期，水污染治理将成为雾霾治理之后最迫切任务。
随着我国城镇化进程的不断深入，我国已从水量型危机转向水质型危机，建议关注工业水处理上市公司万邦达、中电环保。
此外，城市居民对净水设备的需求将受到污染事件的催化刺激。
净水设备以及净水设备材料制造商开能环保、南方汇通、津膜科技、碧水源等公司将受到关注。
水污染事件将驱动国务院层面水治理行动计划的加快出台。
“大气十条”之后，对应水治理行动计划提上日程，工业污水排放标准和市政污水处理标准将进一步提升。
我们认为，再生水、膜技术、工业废水治理相关领域将持续获得政策支持。
建议关注膜领域上市公司南方汇通、津膜科技。
敬请参阅最后一页重要声明 第9页共14页 证券研究报告 环保行业周报 重点公司公告 2014-5-7事件点评 2014-5-8事件 点评2014-5-
8 事件 点评 2014-5-9事件点评 兴源过滤（300266）：控股子公司浙江疏浚入选项目中标候选人。
2014年5月6日,湖州市行政服务网发布《苕溪清水入湖河道整治导流港清淤工程 （德清段）施工标评标结果公示》。
杭州兴源过滤科技股份有限公司控股子公司浙江省疏浚工程有限公司为上述招标项目中标候选人之
一，报价4474.5376万元。
浙江疏浚是公司通过定增并购的子公司,该公司是国内最早专业从事水利疏浚工程行业施工的企业之
一，业务资质齐全且技术及工程经验丰富,是公司从压滤机制造商向水环境治理综合服务商转变的重要支撑,本次拟中标项目金额约占浙江疏浚2012年营收的16%，显示其良好的成长态势，将对公司2014-2015年经营业绩产生积极影响。
易世达（300125）：公司增资海南亚希。
公司拟使用超募资金7,500万元对海南亚希进行增资。
增资完成后，公司将持有海南亚希60%的股权，并通过海南亚希间接持有海南中油嘉润40%的股权和安徽嘉润动力58%的股权。
海南亚希控股子公司－嘉润动力，主要从事汽车、轮船、发电机组燃料系统的改装设计及系统配套的生产，拥有一支技术精湛、经验丰富的优秀技术团队。
嘉润动力目前在柴油发动机“油改气”方面拥有五项专利技术。
在芜湖的生产基地，拥有一套年产3000套混燃系统产品生产线及配套质量检测中心。
增资海南亚希符合公司在天然气领域的发展战略，有利于公司快速进入海南、安徽等地的天然气终端销售市场，并依托海南亚希的技术优势，在船舶及车辆“油改气”及船舶加气站领域处于业内领先地位。
瀚蓝环境（600323）：签署南海区餐厨垃圾处理项目特许经营合同。
近日，公司全资子公司绿电公司与佛山市南海区环境运输与城市管理局签署《佛山市南海区餐厨垃圾一体化处理项目特许经营权合同》。
绿电公司将与公司全资子公司瀚蓝工程公司签署EPC合同，由瀚蓝工程公司承担南海区餐厨垃圾处理项目处理线（包括预处理系统、厌氧系统、生物除臭系统、沼气发电系统和污水处理系统）的工程总承包。
公司南海固废处理环保产业园已形成固体废物全产业链处理系统，包括前端的垃圾集中压缩转运系统；中端的生活垃圾焚烧处理系统、污泥干化焚烧处理系统；以及末端的渗滤液处理系统、飞灰处理系统。
南海固废处理环保产业园以系统的整体规划，成为国内同行业标杆。
目前餐厨垃圾处理行业具有较高景气度，公司涉足餐厨垃圾处理领域，并拟以BOT模式进行建设，有望进行异地复制将带来业绩增长。
此外，今年为公司的并购整合期，重组进程有序推进。
创冠中国是国内领先的垃圾焚烧发电企业，拥有福建、湖北、河北等地共10个垃圾焚烧发电厂项目，日均处理垃圾能力超过1.1万吨（含已建成和拟建项目）。
公司将融合自身和创冠中国在经营、技术、服务等方面的优势，确立垃圾发电领域的领先地位。
随着项目运营经验逐步走向成熟以及技术、管理的不断融合，公司重组项目盈利将逐步向好。
首创股份（600008）：公司向全资子公司提供委托贷款。
公司拟向全资子公司安阳首创提供委托贷款2,200万元人民币，期限一年，利率为银行同期贷款基准利率上浮30%。
委托贷款将用于安阳首创日常经营。
安阳首创为公司全资子公司，主要经营城市污水的收集、输送、处理、排放等。
公司对安阳首创具有完全控制力，安阳首创经营良好，具有较好的偿债能力。
本次委托贷款不会影响公司的正常经营。
敬请参阅最后一页重要声明 第10页共14页 证券研究报告 环保行业周报 2014-5-9事件点评 2014-5-9事件点评 2014-5-9事件 点评2014-5-10 事件 点评 韶能股份（000601）：韶关市韶能生物质发电项目2号机组试运行。
公司韶关生物质能分公司投资建设的韶关市韶能生物质发电项目2号机组于近期投 入试运行。
该项目共2台机组，1号机组已投入商业运行，目前运行状况良好。
本项目是广东省第一个以农林废弃物作为燃料的生物质发电项目，装机2×3万千瓦。
2013年3月公司非公开发行股票募集资金净额5.46亿元投入该项目。
按照项目可研报告，本项目总投资5.5054亿元，财务内部收益率10.80%，总投资收益率9.22%。
目前该项目1号机组已于近期投入试运行，项目所在区域林业“三废”等生物质资源非常丰富，公司对燃料市场有较好管控能力，预计2014年项目可贡献3000万左右利润。
兴源过滤（300266）：浙江疏浚中标8514万清淤项目。
公司控股子公司浙江疏浚以8514.1136万元中标“苕溪清水入湖河道整治导流港清淤工程（湖州市区段）施工”项目。
此次中标金额占2013年公司经审计营业收入总额的26.43%，显示其良好的成长态势,将对公司2014年经营业绩产生积极影响，并且合同的履行不影响公司经营的独立性。
此外，浙江疏浚的毛利率连续三年维持在近30%，且今年以来连续获得多个订单。
随着浙江“五水共治”政策的推进，兴源过滤与浙江疏浚的并购重组，将实现良好的整合效应。
兴源过滤（300266）：浙江疏浚中标8608万清淤项目。
公司控股子公司浙江疏浚以8608.3786万元中标“乐清市乐琯运河清淤工程（第二次）施工”项目。
此次中标金额占2013年公司经审计营业收入总额的26.73%，对公司未来经营业绩存在积极影响，其合同的履行不影响公司经营的独立性。
作为浙江省的重点项目，“五水共治”计划投资超过4680亿元，其中2014年计划投资超过650亿元。
拥有污泥压滤及处理一体化技术及河道疏浚技术的兴源过滤被认为将是浙江省“五水共治”率先受益公司。
公司近期连续中标多个项目，将对公司未来业绩有积极提振作用。
天瑞仪器（300165）：公司终止重大资产重组。
天瑞仪器（300165）5月9日晚间公告，为促进本次重大资产重组事项，公司、中介机构以及相关各方就本次重大资产重组事项进行了积极的磋商和准备。
公司提出了进一步细化交易方案的要求，但交易双方未能就细化交易方案达成一致意见。
天瑞仪器表示，经交易双方协商一致，公司决定终止本次重大资产重组。
天瑞仪器表示，本次重组终止不会给公司生产经营和后续发展产生重大影响。
根据相关规定，公司承诺自公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。
此前公司于2013年12月20日召开第二届董事会第十四次（临时）会议审议通过了《江苏天瑞仪器股份有限公司现金及发行股份购买资产预案》，公司拟向交易对方非公开发行股份和支付现金，收购宇星科技发展（深圳）有限公司51%的股权。
2013年12月23日，公司公告了《江苏天瑞仪器股份有限公司现金及发行股份购买资产预案》等相关议案并复牌。
复牌后该股连续收出5个涨停。
宇星科技成立于2002年，一直致力于仪器在环境保护领域的网络化应用。
以分析检测技术和物联网技术为核心，该公司目前已经为超过7000家用户提供各类环境监测产品，目前已成为集研发、制造、设计、工程总承包和运营为一体的综合性环保服务企业。
重组有利于公司整合宇星科技的环境监测仪器，拓展产品线，共享客户资源，快速获取环境保护领域的市场机会，提高公司总体市场份额，优化公司的产品体系和市场布局，提升双方的盈利水平。
此前市场对此有积极的认可，主要是机构和投资者看好并购宇星科技后对公司的业绩增厚作用，目前重组落空，短期内公司股价面临较大调整压力。
敬请参阅最后一页重要声明 第11页共14页 证券研究报告 环保行业周报 2014-5-10事件 点评 2014-5-10事件点评 维尔利（300190）：公司中标3880万元设计采购安装项目。
公司中标“日照市餐厨垃圾处理项目工艺设备及配套设施设计采购安装（EPC）”项 目，中标金额为3,880万元。
改项目包括：场地平整、入厂道路、供排水、供电；餐厨垃圾处理厂规划范围内的工 艺设计、设备采购及施工；配套渗滤液处理系统扩容等附属设施设计、设备采购及施工；餐厨垃圾处理项目4个月调试运行、5年委托运营。
本次中标对公司未来经营业绩存在积极的影响，合同的履行不影响公司经营的独立性。
公司向餐厨垃圾处理业务进行产业链延伸具备先天的技术优势，2013年公司新签餐厨垃圾处理BOT项目工程订单1.4亿元，2014年4月15日，公司又发布8600万元的宁德市餐厨垃圾处置EPC总包合同公告。
中国城市每年产生的餐厨垃圾超过6000万吨，目前餐厨处理仍是一片蓝海。
2014年是能否顺利完成国家“十二五”关于餐厨垃圾处理项目的建设规划的关键一年，公司将凭借技术和先发优势抢得先机。
万邦达（300055）：公司增资北京晋玮。
公司拟用超募资金向北京晋纬出资人民币2,002万元，增资完成后北京晋纬注册资本变更为2,040万元，万邦达占股比例51%。
本次对北京晋纬的增资控股，将有效提高公司在工业水处理方面的技术水平，使得公司保持行业内领先水平。
通过本次增资控股，公司将该项技术与公司品牌效应相结合，能够更加有效的促进该项技术的市场推广。
随着CBR-R技术不断的推广并在更多大型项目上的应用，北京晋纬未来的盈利能力将有助于提升万邦达的资产质量和经营业绩，公司的净利润、资产收益率等将得到进一步提升，上市公司股东也将得到更高的回报。
本次增资控股将有效提升公司的市场影响力，对公司原有业务关系也起到一定的巩固、促进作用。
敬请参阅最后一页重要声明 第12页共14页 证券研究报告 环保行业周报 分析师简介： 姚玮广证恒生研究团队总监，首席分析师 浙江大学工学博士，5年国内外新能源及电力电子设备研发经历，4年证券研究经验。
把握产业发展及行业演变规律功底深厚，特别擅长超前挖掘行业及个股的投资机会。
带队获得多项分析师奖项，曾获2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名。
主要研究方向电力设备与新能源、环保、高端装备等。
徐闯环保、新能源汽车行业，研究员 中南财经政法大学投资学硕士，具备工科、财务、投资分析复合背景，2年证券行业研究经验，2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名团队核心成员。
主要研究方向为环保行业和新能源汽车等。
机构销售团队： 区域 华北区域机构销售 北京机构销售 广州机构销售 深圳机构销售 上海机构销售 海外业务拓展部 姓名金子娟 陈璐莫汝晨王微娜 韦祎徐辅军 杨嵛 黄诚 梁振山李文晖 移动电话(86)(86)(86)(86)(86)(86)(86) (86) (86)(86) 电子邮箱jinj@chenlu_a@morc@wangwn@weiy@xufj@yangy@ huangc@ liangzs@liwh@ 敬请参阅最后一页重要声明 第13页共14页 证券研究报告 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼电话：020-88836132，020-88836133邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上；谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%；中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。
分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
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