B4金融 编辑/何莎莎美编/叶涵校对/刘珊珊heshasha@611982852@2014.9.22CHINABUSINESSJOURNAL中国经营报 金融租赁资产证券化破冰交银租赁抢食“头啖汤” 本报记者秦瑶月北京报道 9月16日，交银金融租赁正式招标租赁资产支持证券，发行规模约为10.1234亿元，成为我国首家试点资产证券化的金融租赁公司，也宣告 了金融租赁资产证券化正式破冰。
对此，负责此次资产证券化的 交银租赁副总裁马宾告诉《中国经营报》记者，这是银行间市场自资产证券化业务开展以来首次以金融租赁资产作为基础资产的证券 化。
“基础资产尝试范围的扩大，或将给未来信托资产证券化业务发展带来新的思路。
” 与此同时，中国租赁联盟召集人、中国国际商会租赁委员会主席杨海田告诉本报记者，交银租赁资产证 券化产品的成功发行具有里程碑意义。
它不仅填补了银监会系统中24家金融租赁公司参与资产证券化业务的空白，契合了国务院积极发展融资租赁的相关精神，还为扩大资产证券化试点提供了独特的实践案例。
首单金融租赁资产证券化 这一租赁资产证券化是由交银租赁作为发起人将租赁资产转让给交银信托，交银信托以此资产池为载体设立信托计划，发行资产支持证券。
今年3月，银监会新修订的《金融租赁公司管理办法》中首次提出允许经营状况良好、符合条件的金融租赁公司，经批准后可开展资产证券化业务。
5月，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部委联合发布的“127号文”再次明确指出将支持金融机构加快推进资产证券化业务常规发展，盘活存量，用好增量。
这一系列最新规定为金融租赁公司开展租赁资产证券化尝试提供了基本的政策依据。
据记者了解，此次交银租赁发行的资产证券化产品，有别于华融金融租赁与河北金融租赁发行基于交易所市场专项计划的资产证券化产品，是金融租赁行业的首单银行间市场租赁资产证券化产品。
作为一种结构化融资模式，资产证券化从客户集中度、结构化融资以及提高资产流动性三个方面解决了金融租赁公司目前面临的融资渠道单
一、融资难的问题。
“这一租赁资产证券化是参照标准的信贷资产证券化进行设计。
由交银租赁作为发起人将租赁资产转让给交银信托，交银信托以此资产池为载体设立信托计划，发行资产支持证券。
”马宾说。
该产品分为优先A档、优先B档、次级档三类，优先A档发行规模 发行规模 证券品种 信用评级 交银租赁资产支持证券首单落地 1012亿元 优先A档优先B档次级档 AAAAA-/A+未予评级 8.05亿元，优先B档发行规模9000万元，次级档发行规模1.17亿元。
中诚信和中债资两个评级机构均给予优先A档AAA级评级，对于优先B档，中诚信评级为AA-，中债资评级为A+。
除次级档外，票面利率为基本利率加基本利差。
交银租赁持有全部次级档，优先档则由交银信托以招标的方式，在全国银行间债券市场公开发行。
同时，海通证券、交通银行、国泰君安担任本期证券的联席主承销商，负责组织承销团完成本次承销发行工作。
然而，由于金融租赁的承租人信用质量不高，因此，在基础资产信用风险中，承租人的信用风险，以及入池资产过长的剩余期限将会增加基础资产的风险暴露时间，进而增加基础资产的信用风险。
那么，作为金融租赁公司来说，租赁资产证券 化又将如何化解这样的尴尬呢？“其实租赁资产更适合证券化， 更有市场前景，租赁一定是支持的实体经济，因为租赁都是以设备为标的的融资融物形式，虽然作为标的物的租赁资产期限较长，但是同时它又拥有一个按揭性的特点，租赁资产通常为按月或按季度等额本金或等额本息还款，所以作为租赁资产来说，他的风险较为分散，与信贷相比，每一期的本金风险都在降低，名义的期限较长，但实际上加权 平均期限并不长，就拿此次产品的优先级A档来说，期限只有0.82年。
”马宾告诉本报记者。
除此以外，马宾还表示，租赁证券化交易首先要关注的是租赁基础资产池的构建。
这种构建要同时满足法律、业务上的标准，还要考虑对产品评级的影响。
构建一个高质量的租赁资产池，是控制证券化交易信用风险的重要环节。
交易架构安排人对原始权益人和基础资产进行充分、有效的尽职调查是至关重要的。
金融租赁资产证券化的作用
一、丰富了公司的融资来源，尤其是拓宽了长期资金的渠道，优化资金来源结构，提高了公司长期负债的比例，一定程度上降低了公司流动性风险管理压力。

二、利于改变公司及整个金融租赁行业融资过于依赖银行同业融资的状况，并通过证券结构分层等信用增级技术，使得资产证券化的综合融资成本处于较为合理的区间。

三、为金融租赁行业盘活存量租赁资产探索了新的方式，有效地解决了资产转让交易对手类型狭窄的困境。
拓宽资金渠道 金融租赁资产证券化为行业盘活存量租赁资产探索了新的方式。
据最新数据统计，截至2014年6月末，银监会监管下的24家金融租赁公司注册资本金856亿元，净资产达1282亿元，总资产规模达11669亿元。
虽然从总量上来看，近年来金融租赁行业规模增长较快，但长期以来，资金来源渠道单
一、资产负债期限错配一直是金融租赁公司所面临的难题。
“融资租赁公司本身的资金来源问题是最大问题，他以某地区的外资融资租赁公司为例，根据其五个季度负债量的变化、资产的构成以及预期租金的变化，来判断一个融资租赁公司租赁资产质量的好坏程度。
”北京市租赁行业协会会长、中国融资租赁企业协会副会长、中国国际商会租赁委员会副会长张巨光告诉本报记者。
一位金融业人士告诉本报记者，融资租赁属于长期业务，短则1年，长则20年。
需要的也是具有长期性、低成本、可流动特点的资金。
而银行信贷目前最长只有5年，且大部分是使用年限为1年的贷款。
因此，融资租赁企业极需要能够匹配的资金来源。
据了解，目前我国金融租赁公司的资金来源主要是自有资金、同业借款、同业拆借、金融债券等。
但随着负债规模的高速增长，这些融资方式或多或少都存在着一些瓶颈，尤其是无法改善金融租赁公司平均负债期限相对较短的现状。
虽然数家金融租赁公司已尝试通过发行金融债补充长期资金，但由于其发行资格审批要求相对较严、发行额度有所限制、发行审批周期相 对较长等因素，尚不能给金融租赁行业带来根本性的负债结构优化。
“资产证券化就是将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖证券的行为，使其具有流动性。
融资租赁公司最需要这类资产证券化的支持，使租赁资产流动起来。
”上述金融业人士说道。
更为重要的是“，租赁公司的资本、资金瓶颈制约着整个行业进一步发展。
各家租赁公司都在探索各种创新融资方式，积极盘活存量资产，加快资金周转。
”马宾告诉记者，金融租赁资产证券化为行业盘活存量租赁资产探索了新的方式。
在此之前，对于存量租赁资产的转让通常是以保理方式与商业银行进行合作，受制于合作银行各方面的要求，因此可操作性较弱。
在股本不可能 无限制增长的前提下，租赁资产证券化是盘活账面形成的租赁资产、加快资产和资金周转的理想工具。
对外经济贸易大学租赁研究中心主任史燕平告诉本报记者，通过发行资产证券化，不仅能扩大融资渠道，更能盘活存量资产，加速资产周转。
除此以外，马宾还向记者透露，虽然此次金融租赁资产证券化成功“破冰”，拓宽了金融租赁公司的资金渠道，但是短期之内并不能成为主流，还需要逐步推进审批的市场化，加强资产证券化的信息披露和促进金融租赁资产证券化产品的投资者多元化。
“对交银租赁来说，除了此次尝试在银行间市场的资产证券化以外，未来还将尝试在交易所市场的资产证券化。
” 百度发难网贷平台，年化收益超过18%将予以下线处理 百度划定P2P下架线翼龙贷高息产品“缩水” 本报记者郭建杭北京报道 网贷平台的监管靴子迟迟未落地，9月12日，百度对网贷平台先发难———P2P平台年化收益不得超过18%，否则将予以下线处理。
老牌P2P平台翼龙贷受到百度利率管制波及最大。
翼龙贷CEO王思聪在接受《中国经营报》记者采访 时表示，9月12日之前就已收到百度的通知函。
在翼龙贷收到的通知函中包括翼龙贷网、好收益、新联在线等共4家平台被点名要求降息，此外其他平台则被要求自查。
翼龙贷“被”降息效果明显，翼龙贷内部人士表示“，我们经过协商后决定主动降息2个点。
”根据网贷之家数据显示，过去半年中翼龙贷 平均收益为19.77%，在过去30天，平均收益为19.66%，9月16日，平均收益为18.29%。
在过去的几个月中，以高收益闻名的晋商贷积极通过百度推广平台进行业务拓展，在此次百度利率管制中表示受影响不大。
晋商贷CEO郝晓海对本报记者表示，“晋商贷从几个月之前开始下调利率， 在百度利率管制之前，我们的标的收益就在18%之下。
”网贷之家数据显示，7月6日，晋商贷收益最高值为27.85%，随后两天收益出现明显下降，9月16日，利率为16.48%。
同时被点名要求降息的好收益、新联在线和三分贷款影响较小。
新联在线在过去30天，平均收益为17.22%。
满标时间增加数千倍 业内人士对记者表示“，这四家平台中只有翼龙贷在百度网贷推广白名单中，翼龙贷降息压力较大。
” 翼龙贷在降息公告中也表示，由于平台在百度进行了搜索端的竞价排名推广、百度财富的推广、品牌起跑线的推广、网盟推广等各个形式的推广，所以最终决定遵照百度要求降息。
调整后的利息情况为：信用标，7至12个月贷款的利率不高于18%，6个月贷款利率不高于16%；抵押标17%。
王思聪对记者表示，“互联网平台的流量还是基于百度的推广，如果不执行此标准会面临下线，对互联网权重影响较大。
”不过王思 聪也同时表示，“按照百度要求降息后，百度同时会加大推广力度，增加一些进入互联网推广端口。
” 对翼龙贷来说，短时间内降息后的影响开始显现，降息之前日新增投资人数为700人左右，降息之后日新增投资人数500人左右，20%的投资者受到影响。
此外翼龙贷线上满标时间增加，此前新标呈秒杀状态，降息后满标时间延长到一两个小时。
不过王思聪同时表示，9月15日平台成交额1500万元创历史最高峰，“满标时间延长了两三个小时，但是最终成交额还是不错的。
” 在王思聪看来，百度利率管制 对高利息的网贷平台存在短期影响，但是长期影响有限。
“平台利息下降容易导致投资者不满情绪，但是多家平台比较后，投资者仍会选择相对较高收益的平台，所以长期来看，影响有限。
”王思聪说道。
记者翻查在百度进行推广的网贷平台发现，目前约有几十家网贷平台进行推广，其中收益较高的平台约为十几家，在百度利率管制后，这些平台仍是收益较高类平台。
值得注意的是，有业内高息平台负责人对记者表示，“此前就有业内人士要求我们降息，认为我们高息扰乱市场规则。
” 从百度的利率管制通知中可看到，在百度平台进行推广同时收益率长期超过18%的网贷平台受影响较大。
广东互联网金融协会会长陈宝国透露，P2P行业较此前高利率已经有所下降，下降幅度最高达到10个百分点，平均利率为18%左右，正在向市场化利率理性回归中。
王思聪表示，“降息后的影响15~30天就可以消除掉，因为目前P2P主流利率在12%~15%之间，少数成立时间较短平台给出高收益，降息后翼龙贷仍是高利率平台，所以投资者最后还是会回来。
” 下转B8 “2014新三板集训营”活动在杭州成功举行 新经济呼唤新金融“新三板”助推企业升级 文/特约撰稿黄小晓李名哲本报记者鲁怡杭州报道 近日，2014新三板集训营活动在杭州成功举行。
新经济呼唤新金融，新三板扩展到全国，为中小企业打开了一扇步入资本市场的大门，也为相关行业带来了新的商业机遇。
加快发展多层次资本市场已成决策者共识，新三板试点扩大至全国，更是为创新、创业型中小企业打开了一个新的融资渠道。
中小企业如何实现从“企业家”到“资本家”的转变？新三板里又蕴藏着怎样的商业机会呢？ “中国经济进入新常态，新工业革命的浪潮正在全球范围内打破很多旧有格局，新的产业群体正在形成。
新经济时代是中国产业转型升级的关键节点，也是经济赶超世界的一个重要机遇。
为了更好地促进中国经济转 型升级，特别是中小企业的转型升级，金融市场和金融系统要真正以围绕新经济形态、服务实体经济为宗旨，创新其固有的金融服务模式。
”浙江大学管理学院教授、浙江大学EMBA教育中心主任兼中国人民大学国际货币研究所执行所长、浙江省人民政府参事贲圣林博士日前在“2014新三板集训营”杭州站活动期间接受《中国经营报》记者采访时表示：“新经济呼唤新金融，而作为新金融重要组成部分的‘新三板’无疑为促进中国企业融资多元化、推动产业转型升级提供了非常难得的机遇。
” 8月22日，由中国经营报社主办，浙江大学管理学院EMBA教育中心、中国经营报社浙江记者站和中国经营者俱乐部浙江分会、招商银行杭州分行协办的“2014新三板集训营”活动在杭州成功举办。
“新三板”成就中小企业发展的机会 “过去30年，中国经济增长速度非常快，其增长模式更多是一个模仿先进国家发展经验的追赶式传统产业发展模式，因为是传统的成熟产业，我们有确定的方向、目标和路径；但是如今我们无论是经济总量还是国际地位已经无法像过去那样搭顺风车。
拥抱新经济、新产业则表明我们进入了一个没有路标、充满更多不确定性的时代；我们需要自己引领潮流，国外没有成熟的路径可以让我们模仿，更多的未知性要求更灵敏的信息感应系统、更快捷和分散化的决策机制，所以说我们提出要让市场在资源配置中起决定性作用是产业调整和经济发展到一个新阶段的必然要求。
”贲圣林在“2014新三板集训营”杭州站论坛上如是说。
在他看来，金融服务模式必须随之改变，要拥抱新金融，从间接金融（银行信贷、民间信贷）转向直接金融。
为推动产业升级、培养和增强企业核心竞争力需要更多的非间接金融，进行多层次的股权资本市场 助推。
贲圣林说：“我们做金融的有 一个心病，一方面有很多热钱、很多民间资本找投资机会，另一方面很多地方说没钱。
这主要是因为民间金融都是以信贷的形式出现的，而信贷都是短期化的，且信贷的贷款方和借款方的利益不完全一致，没有共同的诉求。
所以我想如果我们很多民间金融、民间资本能够真正去扶持一些创新的小企业，以包括早期的天使投资等在内的股权形式去分享创新的成果，而不是想着赚快钱，那我们的产业结构会更加优化，企业创新会更有动力，融资结构也会更加成熟、更加稳定。
” 贲圣林认为，新三板的出现是因为中国政府看到了我国现有金融市场体系中存在的一些不足，在未来，新三板的交易门槛降低的可能性会比较大，转板的时间和条件也会慢慢接近企业的实际需求，因此各个企业应该抓住和利用好新三板所带来的机会。
企业挂牌“新三板”的流程和意义 新三板是全国中小企业股份转让系统的简称，企业在新三板挂牌不但可以通过股份转让、定向增发、发行私募债、银行授信等金融工具享受到企业上市融资、规范化治理、品牌提升等诸多好处，更是给中国企业经营者一次由“企业家”向“资本家”转变的制度性机会。
不过，面对多层次的资本市场，亟待解决融资难又要走上规范发展之路的中小企业家们面临着“要不要挂牌新三板”“挂牌对企业的价值何在”“面对众多券商该如何选择”“新三板可以利用哪些融资工具”“如何规划企业长期发展”等一系列紧迫问题。
本次“2014新三板集训营”杭州站活动聚集了全国股转系统公司权威专家、新三板挂牌的权威券商，专业的中介机构及投资人，为有意愿挂牌的企业提供一站式的服务，在与企业家研讨新三板挂牌路径的同时，也为企业规划未来资本运作的整体方案。
“在中国的资本市场，新三板发展出来的结构是在创业板上市，而我们企业的目标是什么呢？建 立多层次的资本市场，我们究竟需要什么样的结构？”与会证券专家认为，企业在管理上的思路是希望在各个平台上寻找适合自己的位置，能够为其提供一些服务，而新三板市场在上市公司里有很多的品种，比如说公司债、私募融资、优先股，还有股东股权的质押融资都可以用起来，这样可以帮助到各个企业在新三板中获利。
“主板上市门槛是比较高的，它在定位上是要打造一个国内的主轴市场是中小企业里的细分行业的龙头，而创业板的定位则是创新型、成长型的一个企业，新三板和创业板的定位其实有些相似，新三板的定位也像创新型、成长型、创业型的中小微企业，创业板定位为创业型、创新型的中小企业，但是运作情况从设立之初在探讨我们在创业版要建立一个快速灵活的融资体系，新三板推出了从平台架构搭设的基础上又提出了建立快速灵活的融资体系，这个融资体系可以比创业板走得更快更好。
”业内专家在解读新三板挂牌条件及其在财务上存在的业务问题时如是说。
“三板直通车”，由《中国经营报》倾力打造的新三板信息沟通平台，全方位多角度立体帮助走上规范发展之路的中小企业家解决实际问题，抓住新三板的发展机遇。
三板直通车微信号：sanbanztc