四川省上市公司分析
——特色主题报告
❖四川省是西南、西北和中部地区的重要结合部，是承接华南华中、连接西南西北、沟通中亚南亚东南亚的重要交汇点和交通走廊。
四川省作为整个“西北中国西部综合交通枢纽”、“中国西部经济发展高地”、“内陆开放型经济战略高地”有望成为中国西部经济中心和经济增长极。
2018年全省地区生产总值 证券研究报告 所属部门।研究所报告类别।特色主题 40678亿元、增长8.0%。
过去5年来，地区生产总值跃升至全国第6位，年均增长8.4%，超过全国平均水平。
目前，四川经济的份量己经占到西部12省份总量的20.8%，占到长江上游地区4省市的44.5%，四川的经济总量明显比周 报告时间 分析师 ।2019/7/15 边省份强。
这说明，四川不仅能带动西部以及长江上游地区经济发展，而且能够为整个长江经济带的发展提供有力的战略支撑。
❖与东部沿海省市相比，四川省整体创新能力还存在较大差距。
《中国区域 陈雳 证书编号：S1100517060001010-66495901 创新能力评价报告2015》显示，四川省创新能力位居全国16位，各级指标方 面，知识创造居第11位，知识获取居第13位，企业创新居第19位，创新环境居第11位，创新绩效居第12位。
四川省与北京、上海、江苏等东部沿海省市相比，创新能力还存在较大差距。
❖四川省企业加大技术创新投入，自主创新能力正在逐渐提高。
2011—2015年四川省的知识创新申请量和授权量逐年上升，其中工矿企业所占比重较大。
企业是供给侧结构性改革的核心主体，工矿企业申请及授权量逐年增长，从侧面反映出四川省企业自主创新能力的提高，特别是近年来四川吸引了一大批国 邓利军 证书编号：S1100517110001021-68595193 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002021-68595127 内外高新技术企业，在技术创新的投入与成效上更是加大力度，部分外来企业同时带来了研发团队，推动了其关联产业链的技术创新。
联系人 ❖四川省上市公司行业分布较为均衡。
从行业分布来看，四川省共有120家上市公司，覆盖了绝大多数行业。
其中，基础化工、电力及公用事业、机械、计算机、食品饮料、建材、通信这7个行业的上市公司数量达到65家，占四川 黄博 证书编号：S1100117080004021-68595119 省上市公司总数的54.2%。
四川省上市公司行业分布较为分散，一定程度上反映出四川省产业发展较为均衡。
❖四川省上市公司净利润占A股整体净利润占比较低。
根据已公布的2019年一季报，四川省上市公司2019Q1净利润占A股整体净利润的1.8%。
自2011年以来，四川省上市公司净利润同比增速在2013年到2015年底以外的大多数时间里相比A股有明显优势。
四川省上市公司整体的2019Q1净利润同比增速达到23.7%。
分行业来看，四川省上市公司中农林牧渔、食品饮料、电力设备 川财研究所北京西城区平安里西大街28号 中海国际中心15楼，100034 上海陆家嘴环路1000号恒生大 厦11楼，200120 深圳福田区福华一路6号免税商 务大厦30层，518000 和钢铁行业净利润在A股行业净利润中占比较高；石油石化、建材、建筑、轻成都工制造、房地产等行业的2019Q1净利润同比增速较高；对比全部A股各行业的盈利增速情况，在不考虑四川省仅有1-2家上市公司的行业的情况下，建材、建筑、传媒、电子元器件、电力设备、机械等行业较行业整体的优势较为明显。
中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ❖风险提示：外部黑天鹅事件；四川省经济发展不及预期。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究报告 正文目录
一、四川省经济基本情况
1、医药
2、建筑
3、机械
8、非银行金融
一、四川省经济基本情况 四川地处中国西部，是西南、西北和中部地区的重要结合部，是承接华南华中、连接西南西北、沟通中亚南亚东南亚的重要交汇点和交通走廊。
面积48.6万平方公里，居中国第5位，辖21个市（州），183个县（市、区）。
四川省作为整个“西北中国西部综合交通枢纽”、“中国西部经济发展高地”、“内陆开放型经济战略高地”有望成为中国西部经济中心和经济增长极。
2018年全省地区生产总值40678亿元、增长8.0%。
过去5年来，地区生产总值跃升至全国第6位，年均增长8.4%，超过全国平均水平。
目前，四川经济的份量己经占到西部12省份总量的20.8%，占到长江上游地区4省市的44.5%，四川的经济总量明显比周边省份强。
这说明，四川不仅能带动西部以及长江上游地区经济发展，而且能够为整个长江经济带的发展提供有力的战略支撑。
图1：四川GDP变化 图2：GDP排名跃升到第六位 gdp排名12345678 2018广东江苏山东浙江河南四川湖北河北 2012广东江苏山东浙江河南河北辽宁四川 资料来源：都市快报,川财证券研究所 资料来源：百度地图，川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明6/72 图3：四川省主要经济区及行政规划 川财证券研究报告 川南经济区经济总量超过6000亿元 成都平原经济区经济总量达2.3万亿元 资料来源：川财证券研究所 解放前四川省制造业以传统的食品和纺织业为主。
历史上的产业布局,特别是“三线”建设,对四川现在的产业格局影响深远。
当前四川地区的一些重要工矿企业,如攀钢、第二重机厂、东方锅炉厂都是在“三线”建设时期建成的。
四川的产业政策肇始于1989年的《四川省当前产业政策要点的实施办法》,重点支持发展农业、交通、能源、原材料等基础产业。
在“九五”计划之前,四川产业政策只是局限于现有优势产业。
从“九五”计划开始,四川的产业政策开始有了自己的特色。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明7/72 川财证券研究报告 图4：四川省产业政策变革 1995年，电子信息、机械冶金、建筑建材、饮料食品、化学和医 药工业、旅游业 2001年，电子信息、水电、机械冶金、医药化工、饮料食品 2008年，电子信息、装备制造、能源电力、油气化工、钒钛钢铁、饮料食品和现代中药 2011年，生物、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造和 新一代信息技术 2016年，信息安全、航空与燃气、页岩气、新能源汽车和节能环 保装备 资料来源：川财证券研究所图5：四川省制造业分布 图6：四川省电子通讯业分布 资料来源：川财证券研究所 资料来源：川财证券研究所 《中国区域创新能力评价报告2015》显示，四川省创新能力位居全国16位，各级指标方面，知识创造居第11位，知识获取居第13位，企业创新居第19位，创新环境居第11位，创新绩效居第12位。
与北京、上海、江苏等东部沿海省市相比，四川省创新能力还存在较大差距。
四川省2011—2015年的知识创新申请量和授权量逐年上升，其中工矿企业所占比重较大。
企业是供给侧结构性改革的核心主体，工矿企业申请及授权量逐年增长，从侧面反映出四川省企业自主创新能力的提高，特别是近年来四川吸引了一大批国内外高新技术企业，在技术创新的投入与成效上更是加大力度，部分外来企业同时带来了研发团队，推动了其关联产业链的技术创 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 8/72 新。
图7：四川省知识创新 川财证券研究报告 资料来源：中国区域创新能力评价报告2015，川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明9/72 川财证券研究报告
二、四川省上市公司情况 从行业分布来看，四川省共有120家上市公司，覆盖了绝大多数行业,其中，基础化工、电力及公用事业、机械、计算机、食品饮料、建材、通信这7个行业的上市公司数量达到65家，占四川省上市公司总数的54.2%。
四川省上市公司行业分布较为分散，一定程度上反映出四川省产业发展较为均衡。
图8：四川省上市公司行业分布 商贸零售3% 建筑3%电力设备3% 传媒3% 其他14% 有色金属 3%汽车 3%家电 3%电子元器件 3%医药国防军工4%4% 通信5% 资料来源：Wind，川财证券研究所 基础化工13% 电力及公用事业10% 机械10% 建材5% 计算机6% 食品饮料6% 根据目前已公布的2019年一季报，四川省上市公司2019年一季度净利润占A股整体净利润的1.8%。
分行业来看，四川省上市公司中农林牧渔、食品饮料、电力设备和钢铁行业净利润在A股行业净利润中占比较高，其中农林牧渔行业净利润占比为39.2%，食品饮料行业净利润占比为21.1%，电力设备行业净利润占比为11.6%，钢铁行业净利润占比5.7%。
四川省制造业及金融业上市公司净利润占比较高，食品饮料行业净利润占四川省上市公司总利润比例为45.3%，银行行业占上市公司总利润比例为6.8%，电力及公用事业行业占上市公司总利润比例为5.7%，非银行金融行业占上市公司总利润比例为4.7%。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明10/72 川财证券研究报告 图9：2019Q1四川省上市公司各行业营业总收入占比 有色金属,2.3% 其他,12.9% 食品饮料,16.3% 钢铁,2.6%电力及公用事 业,3.1%商贸零售, 3.6% 建材,3.6% 房地产,3.8% 医药,4.4% 建筑,4.7% 基础化工,9.3% 电力设备,9.3% 资料来源：Wind，川财证券研究所 家电,13.6% 农林牧渔,10.5% 图10：2019Q1四川省上市公司各行业净利润占比 建筑,2.0%交通运输, 2.5%房地产,2.7%商贸零售, 3.2%基础化工, 3.5%农林牧渔, 3.6% 医药,3.8% 其他,7.6% 食品饮料,45.3% 钢铁,4.0% 电力设备,4.6%非银行金融,4.7%电力及公用事业,5.7% 银行,6.8% 资料来源：Wind，川财证券研究所 四川省上市公司2019年一季度营业总收入占A股整体收入的1.3%。
分行业来看，四川省上市公司中消费和制造业行业收入在A股行业收入中占比整体较高，其中农林牧渔行业收入占比为10.3%，食品饮料行业收入占比为12.6%，电力设备行业收入占比为9.3%。
另外，从四川省上市公司总体收入来看，以下行业为四川省上市公司带来较高收入：食品饮料行业收入占比为16.3%，家电行业收入占比为13.6%，农林牧渔行业收入占比为10.5%，电力设备行业收入占比为9.3%。
自2011年以来，四川省上市公司整体的累计净利润同比增速在2013年到2015年底以外的大多数时间里相比A股有明显优势。
根据目前已公布的2019年一季报，四川省上市公司整体的累计净利润同比增速达到23.7%。
分行业来看，2019年一季度，石油石化、建材、建筑、轻工制造、房地产等行业的净利润同比增速较高。
对比全部A股各行业的盈利增速情况，在不考虑四川省仅有1-2家上市公司的行业的情况下，建材、建筑、传媒、电子元器件、电力设备、机械等行业较行业整体的优势较为明显，分别领先686、201、52、42、40、30个百分点。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明11/72 川财证券研究报告 图11：2011-2019Q1上市公司累计净利润同比增速 60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40% 图12：2019Q1四川省上市公司各行业净利润同比增速 200%150%100%50% 0%-50%-100%-150% 11/0311/0611/0911/1212/0312/0612/0912/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/03 石油石化建材建筑 轻工制造钢铁 农林牧渔传媒 房地产电子元器件 电力设备机械 基础化工商贸零售 银行食品饮料 汽车纺织服装交通运输 计算机医药 非银行金融家电 电力及公用事业有色金属综合餐饮旅游国防军工 全部A股 四川省上市公司 资料来源：Wind，川财证券研究所 四川省上市公司全部A股 资料来源：Wind，川财证券研究所 我们采取整体法，对全部A股和四川省上市公司2019年一季度的ROE （TTM）水平进行测算。
从ROE的角度，四川省上市公司所涉及的28个行 业中，有12个行业的ROE水平领先于A股各行业的总体水平，其中钢铁、 轻工制造、商贸零售、电子元器件、石油石化、农林牧渔的ROE水平领先
A 股行业整体水平较多，超过6个百分点。
从ROE水平的绝对值来看，四川 省上市公司中，钢铁、轻工制造、食品饮料、商贸零售、银行、房地产、石 油石化等行业的ROE水平领先。
图13：2019Q1四川省上市公司各行业ROE（TTM） 40%35%30%25%20%15%10% 5%0%-5%-10% 钢铁轻工制造食品饮料商贸零售 银行房地产石油石化电子元器件 建材餐饮旅游 建筑农林牧渔电力设备基础化工纺织服装交通运输非银行金融电力及公用事业 医药计算机 家电综合通信机械有色金属传媒国防军工 四川省上市公司资料来源：Wind，川财证券研究所 全部A股 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明12/72 川财证券研究报告 我们采取整体法，根据公司总市值和一季报的归属于母公司净利润，计算各行业的PE（TTM）。
从整体估值水平来看，截至7月8日，四川省上市公司整体PE为30.5倍，高于A股整体估值的17.4倍。
分行业来看，机械、有色金属、石油石化、计算机、电子元器件等行业估值水平较高，银行、房地产、商贸零售、钢铁等行业估值水平较低。
从相对估值水平来看，农林牧渔、餐饮旅游、通信、电力设备等行业的PE显著低于行业整体的估值水平。
图14：2019Q1四川省上市公司各行业PE（TTM）（截至7月8日） 250200150100 500 -50-100 石油石化机械 有色金属传媒 计算机电子元器件 家电建材基础化工食品饮料非银行金融建筑轻工制造纺织服装钢铁医药银行房地产汽车交通运输电力及公用事业商贸零售电力设备通信餐饮旅游农林牧渔 四川省上市公司资料来源：Wind，川财证券研究所 全部A股 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明13/72 川财证券研究报告
三、四川省部分上市公司研究
1、医药 1.1科伦药业（002422.SZ）：公司是中国输液行业中品种最为齐全、包装形式最为完备的医药制造企业之一公司主要业务覆盖中间体/原料药、大输液产品、仿制药三大业务领域，并且有丰富的仿制药及创新药研发管线。
公司是大输液头部公司之
一，与石四药、华润双鹤药业、辰欣药业总计占据80%的市场份额。
在输液领域，公司已经实现全面的产业升级，具备高端制造和新型材料双重特点的竞争力，占据了技术创新和质量标杆的战略高地。
公司建立了从药品的研究开发、生产制造、物流转运直至终端使用的闭合式责任体系，确保了产品质量安全。
公司自主研发的可立袋®为国内外首创，具有安全、高性价比、环保等优点。
在抗生素领域，子公司伊犁川宁生产硫氰酸红霉素和头孢系列中间体，包括：7-ACA、6-APA、青霉素工业盐等，通过研发试验、升级优化、创新合作、引进国内外先进技术设备，尤其在生物发酵抗生素生产尾气处理技术上优势明显，公司在生产上的改进以及所处生产区域在电价等方面具有较大成本优势。
在药品制剂的仿制和创新药研发领域，公司利用国内外药物研究的人才和其他竞争资源，建立了以成都研究院为核心，苏州、天津研究分院及美国研究分院为两翼的研发体系，形成了以国内正向研发为主导，国外技术反哺为辅助的新型研发模式，进入中国药企创新能力的第一方阵。
2018年公司营业收入163.5亿元，同比增长43.0%，归属母公司股东的净利润12.1亿元，同比增长62.0%，经营业绩显著提升，主要驱动因素为：
（1）公司加大销售终端客户的开发力度，输液产品结构持续优化，实现收入98.8亿元，同比增长30.4%，毛利和毛利率持续增长；
（2）非输液产品销售规模扩大，实现收入62.4亿元，同比增长66.4%，实现毛利26.6亿元，同比增长157.2%。
其中，子公司伊犁川宁产能释放，实现净利润6.1亿元，同比增加6.8亿元；
（3）公司联营企业石四药集团利润增加，按权益法确认的投资收益增加。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 14/72 川财证券研究报告 图15：2018年公司营业收入同比增长43.0% 图16：2018年公司归属母公司净利润同比增长62.0% 资料来源：公司公告，川财证券研究所 资料来源：公司公告，川财证券研究所 大输液方面，公司自主研发的可立袋是国内外首创，优点有安全、高性价比、环保。
战略性联营石四药稳固输液市场地位。
公司仿制药品种陆续上市贡献业绩。
目前公司已有包括草酸艾司西酞普兰、氢溴酸西酞普兰、氟康唑等9个品种通过一致性评价，超过20个新制剂品种获批上市。
2018年公司有18个重要仿制药物连续获批生产，其中国内首仿品种4项，首家一致性评价品种4项；获得国家药品监督管理局（NMPA）颁发的创新药物临床试验批件5项，向美国FDA提出创新药物IND申请1项，并已获准开展临床研究；KL-A167进入关键临床Ⅱ期，KL-A166注射液在中、美同步进行I期临床研究标志着科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐。
六年来，科伦药物研究院成功完成了平台搭建、体系建立和产品连续上市的阶段性任务，推动集团完成了由单纯输液到高技术综合型企业的历史转折。
图17：2018年主要仿制药品种及销售额（单位：万元） 项目 品名 领域销售收入（万元） 注射用帕瑞昔布钠 科瑞舒 麻醉镇痛 13,455.30 丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)多蒙捷 肠外营养 13,942.86 草酸艾司西酞普兰片 百洛特 中枢神经 20,802.06 其他新获批的22个品种 21,529.10 合计 69,729.32 资料来源：公司公告，川财证券研究所 公司在研新药品种丰富。
2018年公司获得NMPA创新药物临床试验批件
5 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 15/72 川财证券研究报告 项，向美国FDA提出创新药物IND申请1项，并已获准开展临床研究；获得仿制药物生产批件12项，其中首仿获批4项；通过口服制剂一致性评价6项，其中首家获批4项；仿制药物申报生产14项，其中首仿申报5项；申报一致性评价13项（包括口服一致性评价和注射一致性评价），其中首家申报9项。
1.2迈克生物（300463.SZ）：体外诊断产品系统的研发、生产、销售、服务企业公司为医疗器械细分领域下的体外诊断行业，通过代理和自主产品两种方式进行产品的销售。
目前，公司自主产品涵盖生化、免疫、快速检测、血液、分子诊断、病理、原材料等技术平台，已成为国内体外诊断生产企业中产品品种最为丰富的企业之
一，各技术平台下的新产品将不断丰富和补齐。
公司的资产产品按照技术平台和检测方法分类具体包含临床生化平台、化学发光产品平台、血细胞平台、凝血产品平台、快速检测平台、输血产品平台以及病理产品平台。
公司作为优秀的实验室整体解决方案供应商，以产品服务客户、产品服务临床为己任，现阶段通过代理国外如日立、希森美康、碧迪、雅培、生物梅里埃等知名体外诊断品牌优势产品或与之开展战略合作等方式，自产产品和代理产品互为补充，可以满足医学实验室90%以上的需求，并为客户提供更多产品选择和综合服务。
目前，公司自产产品的用户已经覆盖全国六千余家各级医院，二级和三级医院产品覆盖率分别达到35%和50%；自产产品在国内三级以上医院的高端市场日益具备与国际品牌相竞争的实力，进口替代空间广阔；公司将稳步推进自产产品海外市场的拓展。
2018年公司营业收入26.9亿元，同比增长36.3%，归属母公司股东的净利润4.5亿元，同比增长18.9%。
公司业绩增长主要驱动因素在于持续推进渠道建设，采取更为灵活的商业模式稳步提升存量市场、积极拓展增量市场，坚定提高资源整合协同效应、加大核心产品推广和优化考核机制等重要举措，公司代理产品销售收入同比增长42.5%，自产产品销售收入同比增长27.0%，主营业务发展态势良好。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 16/72 川财证券研究报告 图18：2018年公司营业收入同比增长36.3% 30.00 60% 20.00 40% 10.00 20% 0.00 0% 图19：2018年公司归属母公司净利润同比增长18.9% 营业收入(单位：亿元）同比增速（%） 资料来源：公司公告，川财证券研究所 资料来源：公司公告，川财证券研究所 免疫检测产品填补高端市场。
免疫类产品技术壁垒较高，目前国内超过70%的市场份额由进口品牌占据，国内生产企业终端用户以中低端市场覆盖为主。
公司自主研发的拳头产品i3000全自动化学发光免疫分析仪每小时能够完成300个测试，实现了所有试剂与耗材在线加载与卸载、自动开关机和远程故障诊断的智能化功能，可灵活拓展，实现多模块化和流水线联机，可有效满足国内大中型实验室对高速度、高效率、性能稳定可靠而且成本适宜的产品需求。
产品可提供全面的检测项目，包括肿瘤、激素、甲状腺功能、心肌梗塞、梅毒等多项疾病，其高速度、可扩展、高性能、易使用的特点，大大方便了临床诊断，不仅居于行业领先地位，也成为了国产替代进口产品的楷模。
图20：迈克生物自产全自动化学发光测定仪及配套试剂产品 资料来源：公司公告，川财证券研究所
2、建筑 2.1成都路桥（002628.SZ）：公路、桥梁、隧道、市政等工程总承包企业 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明17/72 川财证券研究报告 成都路桥所处行业为基础设施建设行业，四川省是西部基础设施建设的重点区域。
按照国家《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，四川省将打造西部综合交通枢纽，建设成都现代综合交通枢纽示范城市，加快建设“一带一路”和长江经济带战略纽带，都将成为四川省未来交通建设发展的重点。
公司在成都市及四川省乃至西部地区的交通基础设施建设市场拥有较好的口碑，因此四川省的交通建设高速发展也给公司带来了的发展契机。
公司主要从事公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务，主要有两种经营模式：单一工程承包模式和投融资建设模式。
单一工程承包模式以公司拥有的工程承包资质，向业主提供施工总承包或工程专业承包服务；投融资建设模式利用公司自身投融资能力，将施工经营与资本经营相结合，采用EPC、BOT、PPP等模式，以投资带动总承包，向业主提供项目投融资服务和施工总承包服务，主要存在政策变更风险、项目入库风险和成本管控风。
目前，公司针对传统项目的市场继续萎缩的现状，紧跟国家政策，迅速调整思路，创新商业模式，积极参与各类业务，并加强在采购、生产、销售、结算等主要业务环节的管控，实现生产经营工作闭环管理。
公司的产品主要为公路、桥梁、隧道等建筑产品，而建筑产品一般具有单件性、大额性、生产时间长和个体差异大的特点，故不可能批量生产，只能面向单一客户生产单一产品。
所以公司的生产模式主要是在接到产品订单（即中标通知书）后，与客户（即业主）进行有效的磋商谈判，签订单一产品销售合同（即项目合同协议书），约定付款方式及产品交货日期（即支付方式和竣工日期），按照客户要求制定质量标准及技术流程并生产出最终产品（即竣工验收合格的道路、桥梁、隧道等建筑产品）。
从公司营收结构来看，公司工程施工收入占到公司营业收入中的主要部分，以2018年数据来看，工程施工收入占到公司营业收入的93.5%；从具体项目来看，公司承接项目以公路项目维为主，2018年公司公路项目营业收入占比为84.0%；从地区来看，公司营业收入主要来自四川省内，2018年四川省内的营业收入占到公司总营收的比例为82.6%. 2018年公司实现营业收入27.3亿元，同比增长37.2%，实现归属于上市公司股东净利润2132.5万元，同比降低4.9%，实现平均净资产收益率0.8%，相较上年同期降低0.1%。
2019一季度，公司实现营业收入4.7亿元，同比增长31.2%，实现归属于上市公司股东净利润904.1万元，同比增长39.6%，实现平均净资产收益率0.3%，相较上年同期增长0.1%。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 18/72 川财证券研究报告 图21：成都路桥营业收入及同比增速（亿元/%） 25 60% 2043%40%20% 15 -4% -4% 0% 10 5-65% -20%-30% -40%-60%
0 -80% 20142015201620172018 营业收入 同比增速 图22：成都路桥净利润及同比增速（亿元/%）
2 1
1 1
1 1
0 0 -56% 02014 134% -86% 2015 2016 净利润 -22%-49% 2017 2018 同比增速 150%100%50%0%-50%-100% 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图23：成都路桥销售毛利率及销售净利率 20%10% 0%-10%-20%-30% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 销售毛利率 销售净利率 资料来源：Wind，川财证券研究所 图24：成都路桥三费率 15% 10% 5% 0%201320142015201620172018 期间费用率管理费用率 销售费用率财务费用率 资料来源：Wind，川财证券研究所 图25：成都路桥净资产收益率 200%0% -200%-400%-600%-800% 2%2013 2-04174% 2015 22%2016 -731%净资产收益率 85%2017 54%2018 资料来源：Wind，川财证券研究所 图26：成都路桥资产负债率 110%100% 90%80%70%60%50% 80%2013 84%2014 98% 97% 20152016资产负债率 79%2017 62%2018 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司资质优势明显，复合资质有助于公司向更宽范围和更高层次的市场扩展。
公司作为省内少数资质涵盖范围最广的承包商之
一，公司的行业资质涵盖了公路、桥梁、隧道等工程施工领域的所有资质类别且等级多为一级，使得公 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 19/72 川财证券研究报告 司可以承包工程的范围要远远大于其他不具备相关资质或资质等级相对较低
的竞争对手。
同时，由于四川乃至西部地区多数公路项目受地质条件限制也包含了桥梁和隧道的修建，业主往往会要求竞标单位具有复合资质，而公司具备的复合资质优势将有助于更宽范围和更高层次的市场拓展。
公司地处四川，四川省交通建设高速发展为公司提供了较好的发展契机。
公司深耕四川市场，主要业务集中在以四川省为中心的西南地区。
按照国家《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，四川省将打造西部综合交通枢纽，建设成都现代综合交通枢纽示范城市，加快建设“一带一路”和长江经济带战略纽带，都将成为四川省未来交通建设发展的重点。
公司在成都市及四川省乃至西部地区的交通基础设施建设市场拥有较好的口碑，因此四川省的交通建设高速发展也给公司带来了前所未有的发展契机。
项目精确化管理为公司在成本效益及技术质量两个方面提供了巨大的竞争优势。
公司始终坚持项目精确化管理，对各种工程成本支出及工程施工流程进行有效的过程控制。
精确化管理在成本效益和技术质量两个方面提供了巨大的竞争优势，解决了地域分散、信息不对称等行业共性问题，使得公司在工程施工管理、机料管理、人力资源管理等诸多方面取得了良好的经济效益。
一流的品牌口碑及优秀的人才队伍为公司长远发展提供了稳定的保障。
公司从事公路工程施工行业已有30年，积累了较为丰富的公路工程施工经验，培养了一批专业过硬、能力较强的人才队伍。
30年来，公司严格按照行业相关体系进行工程施工管控，打造了一大批优质项目，被中国质量检验协会评为“全国质量、服务诚信示范企业”、“工程质量信得过企业”，被四川省质量监督协会评为“质量安全达标示范企业”。
公司通过不断提高技术水平和工程质量，凭借良好的市场信誉和一流的行业口碑，打造出“成都路桥”这一知名品牌。
3、机械 3.1厚普股份（300471.SZ）：国内天然气加气站设备行业领跑者 公司是天然气加气站设备行业领跑者，国内市占率超50%，技术国际领先。
公司主营业务立足于清洁能源的高端设备制造及相应的能源工程咨询、设计、施工，包括但不限于CNG/LNG车用加气站成套设备、船用天然气供气设备、系统及其核心零部件的研发、生产和集成，井口天然气净化及液化处理装备的研发、生产和集成，加氢站成套设备、核心部件及系统、充电装置及分布式能源相关装备，同时具备了“清洁能源+互联网+云计算+大数据分析”一体化智慧能源系统开发及能源互联网运营维护的业务能力。
公司国际 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 20/72 川财证券研究报告 知名度较高，产品符合多项国际标准。
公司
CNG加气机通过了欧盟ATEX防爆体系认证，LNG集装箱橇装通过欧盟PED(G模式)承压设备安全认证及MD机械指令认证，LNG加气机通过欧盟ATEX防爆认证。
公司LNG加气站业务收缩，2018年利润转负。
国内天然气汽车受到天然气价格高企以及电动车的冲击，市场出现收缩，全国加气站需求量明显减少。
2019年一季度，公司净亏损1175.1万元，上年同期亏损4008.1万元；营业收入为8248.9万元，较上年同期增27.1%。
2018年，公司净亏损4.79亿元，上年同期盈利3248.37万元；营业收入为3.7亿元，较上年同期减49.9%。
2018年至今，公司期间费用率居高不下，2018年期间费用率达到79.9%，远高于2014-2017年的25%左右的水平；同年，公司毛利率、净利率也双双下滑。
图27：厚普股份营业收入及同比增速（亿元/%） 1098765432102014 2015 2016 2017 营业收入（亿元） 2018 2019Q1 同比（%） 40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60% 图28：厚普股份净利润及同比增速（亿元/%）
3 200%
2 0%
1 -200%
0 -400% 2014 2015 2016 2017 20182019Q1-600% -
1 -800% -
2 -1000% -
3 -1200% -
4 -1400% -
5 -1600% -
6 -1800% 归属母公司股东的净利润（亿元） 同比（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图
29：厚普股份期间费用率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1 期间费用率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 图
30：厚普股份销售毛利率及销售净利率 60%40%20%0%-20%2014-40%-60%-80%-100%-120%-140% 2015 2016 毛利率 2017 20182019Q1 净利率 资料来源：Wind，川财证券研究所 积极布局氢能产业，深度绑定液空，奠定加氢站设备领跑者地位。
2018年， 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明21/72 川财证券研究报告 公司积极开展氢能相关领域业务，持续加大对氢能领域投入力度，目前，已在加氢站领域逐步形成了从设计到部件研发、生产，成套设备集成、加氢站安装调试和售后服务等覆盖整个产业链的服务能力，并成功打造四大核心优势：
（1）具有加氢站设计能力和资质，开展了部分加氢站的总承包业务，并和氢能利用领域重要合作伙伴签订了战略合作协议；
（2）具备核心部件开发实力，研发了加氢站领域核心部件，自主研发的加氢枪进入样机试用阶段，高压氢气质量流量计已经具备量产能力，打破了国际垄断；
（3）依托原有的销售网络和客户关系，与加氢站建设、运营方建立了良好的合作关系；
（4）完善的售后服务体系，给客户提供全生命周期的运营保障服务。
公司长期看好能源变革，氢能源是未来方向，公司现有优势是高端装备制造，合作方液空具备有气氢、液氢技术，公司与液空强强联合，有望奠定行业领先地位。
4、基础化工 4.1硅宝科技（300019.SZ）：有机硅室温胶和制胶专用设备研发、生产和销售于一体企业有机硅室温胶是有机硅单体/中间体的下游产品，行业集中度极低，地域区分明显，下游以地产行业为主、汽车、电子、医药等行业为辅。
上游被新安、兴发、东岳等国内企业所把持，下游则直接受到地产周期影响，整体来看，室温胶行业的议价能力偏弱。
有机硅室温胶属环保材料，现已完成对其他有毒有害建筑用胶的替代，未来的增量市场主要在电子、汽车领域，实现对海外巨头（陶氏等）产品的替代。
公司是集有机硅室温胶和制胶专用设备研发、生产和销售于一体的企业，主要产品有有机硅室温胶与硅烷偶联剂，现已成为国内有机硅密封胶的第一大品牌，市占率约5%。
原材料价格大幅下跌，2019Q1业绩亮眼。
2019年第一季度，公司实现营业总收入1.8亿元，同比增长23.6%；实现归属于上市公司股东的净利润1432.1万元，上年同期为亏损123.7万元；扣费后归母净利润1363.9万元，刷新上市以来最高水平。
公司表示，一季度主要原材料价格较上年同期有所降低，公司各项工作有序推进，经营情况稳定。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 22/72 川财证券研究报告 图31：硅宝科技营业收入及同比增速（亿元/%） 1098765432102014 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2015 2016 2017 2018 2019Q1 营业收入（亿元） 同比（%） 图32：硅宝科技净利润及同比增速（亿元/%）
1 1400% 0.9 1200% 0.81000% 0.7 0.6 800% 0.5 600% 0.4 400% 0.3200% 0.2 0.1 0%
0 -200% 2014 2015 2016 2017 20182019Q1 归属母公司股东的净利润（亿元） 同比（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图33：硅宝科技期间费用率 20% 18% 16% 14% 12% 10%2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1 期间费用率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 图34：硅宝科技销售毛利率及销售净利率 40%35%30%25%20%15%10% 5%0% 2014 2015 2016毛利率 2017 2018 净利率 2019Q1 资料来源：Wind，川财证券研究所 原材料价格暴跌，成本端压力骤减。
受有机硅行业产能扩张以及下游终端应用景气度下行影响，公司主要采购的原材料107胶，其价格从去年年中的3.3万元/吨下跌至目前的1.7万元/吨，并有望进一步下探至1.5-1.6万元/吨的区间。
原材料成本约占公司营业总成本的60%，有机硅价格下行，有助于公司减轻成本压力，今年毛利率有望从去年的24.47%提升至30%左右的水平。
新材料布局稳步推进，硅碳负极或成未来看点。
公司的技术团队在行业前沿的硅碳负极材料领域深耕数年，已有足够的技术沉淀，现已完成多家电池厂的送样检验，反响良好。
未来公司的硅碳负极有望实现产业化，形成新的利润增长点。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明23/72 川财证券研究报告
5、食品饮料 5.1千禾味业（603027.SH）：酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售企业 千禾味业成立于1996年，自成立以来一直从事焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。
由于在经营焦糖色业务过程中，公司自己具备进军调味品行业的可能性，因此公司2001年起开始向下游拓展，开始从事酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售。
公司目前形成了以酱油、食醋等为主的调味品产品系列以及以焦糖色为主的食品添加剂产品系列，公司的“千禾”牌酿造酱油、食醋是四川省名牌产品，“千禾”商标是四川省著名商标。
图35：千禾味业营业收入及同比增速（亿元/%） 12 30 10 25 20
8 15
6 10
4 5
0 2 -
5 0 -10 201120122013201420152016201720182019Q1 营业收入（亿元） 同比增速（右轴，%） 图36：千禾味业利润及同比增速（亿元/%）
3 80
3 60 40
2 20
2 0
1 -20 -40
1 -60
0 -80 201120122013201420152016201720182019Q1 归母净利润（亿元） 同比增速（右轴，%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图37：千禾味业ROE 2520151050 20112012201320142015201620172018ROE（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 图38：千禾味业销售毛利率及销售净利率 6050403020100 201120122013201420152016201720182019Q1 毛利率（%） 净利率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司深耕西南地区，加快全国化拓展脚步。
公司在四川及重庆市占率位居前列，并且在该区域拥有极高的美誉度及知名度。
市场开拓规划要与公司市场布局、品牌定位相匹配，公司定位是做高品质健康调味品，主要以零添加产 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 24/72 川财证券研究报告 品为主。
目前公司主要收入市场在西南地区，公司从
2013年开始向省外市场拓展，目前以商超渠道为主，公司已开拓华东、华南、华北、华中、西北以及东北等区域市场。
未来公司将进一步加快对外拓展步伐，现在已经初步完成北上广深和主要省会城市、计划单列市的布局，西南以外以商超渠道为主。
公司2019年计划对全国主要的二级城市、百强县和人口大县进行拓展，在这些区域完成以商超为主的渠道布局，对已开发区域进行深耕精耕。
图39：2018年酱油收入占比为57.2% 图40：2018年西南地区收入占总收入58% 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司产能持续提升。
公司现有酱油产能12万吨，食醋产能8万吨，料酒产能5万吨。
可转债募投项目“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”正在建设，其中第一期“年产10万吨酿造酱油项目”正在进行设备调试，预计今年6月底投产，原来的生产线或将用来生产老抽等生产量较低的产品。
公司募投项目的产能是逐步达产的，公司也会结合市场销售情况调整产能投放力度。
公司建立了强大的销售团队，市场营销网络已经遍布国，市场空间广阔，有能力有信心消化新增产能。
随着全国市场开拓的进一步深化，新增产能将得到逐步释放和消化。
公司将从家庭消费向餐饮消费领域拓展。
目前公司调味品主要消费群体仍为家庭消费者，主要销售渠道为超市、杂货店、电商平台，而餐饮渠道收入占比约为个位数，与海天味业及中炬高新的70%、24%比仍有较大发展空间。
公司未来将加大餐饮渠道拓展力度，公司已于2018年7月在营销中心新设立餐饮事业部，公司将加强和品牌连锁餐饮企业合作以提升餐饮渠道收入占比。
6、商贸零售 6.1红旗连锁（002697.SZ）：中国西部地区最具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明25/72 川财证券研究报告 红旗连锁是中国西南地区最具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业。
主营业务为便利超市的连锁经营，有日用百货，烟酒，食品等业务。
为给广大消费者带来更加轻松便捷的生活享受，公司采用商品+服务经营策略，率先致力于多功能便民服务平台建设。
目前已开展公交卡消费和充值、电信缴费、电费充值、燃气收费等多项便民服务。
公司充分利用大数据、云平台，实现数据分析可视化、移动化、动态智能化，不断满足消费升级的需求。
公司曾荣获中国服务业企业500强、全国商业企业百强、中国零售百强企业等荣誉称号。
便利店迎来发展窗口期。
零售业的生命周期与外部经济环境有着密切联系，目前我国较大的人口密度及较高的生活水平使得覆盖面积小、商品定价高的便利店迎来发展窗口期。
外部环境来看，四川省内城乡一体化推进利于居民消费水平的提高，而四川省良好的经济环境为红旗连锁的发展奠定了基础；内部环境来看，永辉超市入股红旗连锁后，整合生鲜运营供应链和门店管理资源利于生鲜板块的升级，而增值业务的不断拓展为门店带来新的业绩增量，在双轮驱动下红旗连锁未来同店收入有望继续持续增长。
图41：红旗连锁营业收入及同比增速（亿元/%） 80 30 70 25 60 50 20 40 15 30 10 20 10
5 0
0 2010201120122013201420152016201720182019Q1 营业收入（亿元） 同比增速（右轴，%） 图42：红旗连锁利润及同比增速（亿元/%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图43：红旗连锁ROE 图44：红旗连锁销售毛利率及销售净利率 35302520151050 2010201120122013201420152016201720182019Q1 毛利率（%） 净利率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 26/72 川财证券研究报告 截至
2018年底，公司共有门店2817家。
2015-2017年，公司每年展店300-500家；2018年，公司以调整、优化为主，新开门店146家，关闭门店59家，改造300余家门店，业绩增长显著，毛利率提升明显。
公司深耕成都地区的同时公司在四川省内地级市仍有广阔布点空间，2019年公司外延扩张将提速，预计展店300家左右。
目前门店主要分布在成都市级周边郊县区域。
经历了2015-2017年的并购整合后，公司于2018年开始进入收获期。
2018年公司实现归属于上市股东的净利润为3.2亿元，同比增长95.7%；实现营业收入72.2亿元，同比整合脏4.1%。
2015年公司分别收购互惠、红艳、四海一家超市，随后进入为期三年的门店改造、供应链整合、人员消化分流等融合过程。
此外，2017年底永辉超市入股红旗，公司将持续推进与永辉生鲜深度合作。
截至2018年底已开业生鲜门店约110家，预计2019年生鲜门店将达到300家；在2018年，生鲜起到的作用更多为引流，2019年起生鲜有望实现盈利。
图45：2018年红旗连锁食品销售收入占比最大 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 2009 20102011食品 20122013201420152016日用百货其他业务烟酒 2017 2018 图46：2018年红旗连锁主要收入来源为成都市区 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 2009201020112012201320142015201620172018 成都市区二级市区其他地区郊县分区 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所
7、国防军工 7.1振芯科技（300101.SZ）：国家重点支持的北斗系列终端产业化基地《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出要加速卫星应用与基础设施融合发展，将构建卫星遥感、卫星通信广播、卫星导航定位三大系统，到2020年基本建成主体功能完备的国家民用空间基础设施，基本实现空间信息应用自主保障，形成较为完善的卫星及应用产业链。
（1）集成电路产业 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 27/72 川财证券研究报告 集成电路产业是包括5G、人工智能、物联网在内的新一代信息技术产业的核心，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业。
为促进集成电路产业的发展，近年来国家出台了一系列产业支持政策，2018年政府工作报告首次将集成电路放在重点推进产业的首位，彰显了国家发展集成电路的决心。
《中国制造2025》提出把“推动集成电路及专用装备发展”作为重点突破口，以集成电路产业核心能力的提升推动“中国制造2025”战略目标的实现。
《国家创新驱动发展战略纲要》提出要加大集成电路等自主软硬件产品的技术攻关和推广，攻克集成电路装备等方面的关键核心技术，为我国经济转型升级和国家安全提供保障。
此外，近年来物联网、智能终端、汽车电子、AI及5G等新兴领域的快速发展，催化了集成电路产业的发展。
2018年我国集成电路产业销售额达到5740亿元，同比增长22.9%。
我国集成电路产业已逐渐从过去利用资本优势规模扩张的阶段逐渐加快向技术研发立足的成熟阶段转型，其中集成电路封装技术接近国际先进水平，部分关键装备和材料实现从无到有，集成电路产业实力显著提升。
然而目前国内集成电路产业自给率仅约30%，自给率仍然偏低、产业领军人才匮乏、关键装备、核心材料基本依赖进口、“芯片—软件—整机—系统—信息服务”产业链协同格局尚未形成。
（2）北斗卫星导航产业 2018年，北斗三号共发射10箭19星，北斗系统全球覆盖加速建设，正式迈入全球化应用时代。
《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示2017年我国卫星导航与位置服务产业产值已达2,550亿元，同比增长20.4%，其中北斗对产业产值贡献率已达80%，行业应用成为北斗产业的主流市场。
当前我国正处于北斗应用产业快速发展的时期，北斗卫星应用技术呈现出从单一导航系统应用向多系统兼容应用转变，从以导航应用为主向导航与移动通信、互联网等融合应用转变，从终端应用为主向产品和服务并重转变的三大发展趋势，并不断拓展出新的北斗应用领域。
未来，随着北斗高精度技术水平和服务能力的提升以及人们对导航定位精度要求的不断提高，北斗在安全监控、健康监测、智慧城市、自动驾驶等领域将迎来蓬勃发展。
（3）视频图像应用领域 近年来，“十三五规划、雪亮工程、十九大报告”等不断强调提升安防视图资源共享协作及联网率、高清化建设。
同时伴随“工业4.0”和“中国制造2025”的实施，人工智能、物联网、大数据、GPU/FPGA/TPU等智能芯片技术和深度学习算法技术快速进步和成熟，安防产业逐步从传统的“网络化、数字化、高清化”向“AI智能化”发展。
4K高清、H.265、超星光等已 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 28/72 川财证券研究报告 成为行业主流技术，数据处理的精度和深度得到大幅提升，视频处理也逐渐
由传统事后查找逐渐向事中管理、事前阻止进行智能化演进。
技术的进步、国家政策的不断支持和海外动荡的局势大幅提升了安防行业的市场需求，2017年我国安防行业产值达6480亿元，安防产品产值突破2000亿元。
2018年“雪亮工程”首次被写入中央一号文件，随着平安城市逐步向下渗透，雪亮工程有序衔接乡镇，视频监控行业依然有巨大的市场增量空间，根据“十三五”规划，到2020年我国将基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用。
从短期来看，尽管目前国家开始逐步清理和叫停PPP项目，但增加摄像头密度、完善联网应用等相关建设仍在有条不紊地推进。
从长期来看，我国的安防建设正在向更高清、更智能的“AI+安防”演进，AI技术将成为推动安防行业的主要力量，未来安防行业将形成人工智能公司、安防厂商、集成商、云服务商并立的格局，“一站式产品+智能方案+定制化服务”将成为行业主流趋势。
（4）遥感应用领域2017年我国地理信息产业产值达5180亿元，同比增长18.8%，预计到2020年产值有望超过8,000亿元。
根据国土资源“十三五”规划纲要，到2020年要基本建成覆盖全国的信息平台，实现数据互通共享，实现不动产登记信息管理基础平台平稳运行。
2018年，我国自主研制的高分5号、高分6号遥感卫星相继发射成功，实现了紫外至长波红外谱段的全谱段观测，并为环境污染监测、农业资源监测、林业调查、防灾减灾救灾等行业提供有力支撑。
此外，空间信息基础设施的实施、星座计划以及航空摄影技术革命大幅提升了遥感数据的丰富度和质量。
公司积极推进落实“N+e+X”战略，围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，科研技术、产品化能力在同行业中继续处于领先水平。
主要产品及业务包括高性能集成电路、北斗导航终端关键元器件、北斗导航终端销售及运营服务、视频图像安防监控等。
2018年，公司实现营业收入4.4亿元，较上年同期增长0.5%。
实现归属母公司股东的净利润0.2亿元，同比下降47.1%。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 29/72 图47：振芯科技营业收入及同比增速 川财证券研究报告图48：振芯科技利润及同比增速 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司今年主要看点：
（1）元器件业务今年有望有较大增长，乐观情况下业务有望翻一番；
（2）公司视频监控业务卡位云贵川，将继续保持稳定增长趋势；
（3）北斗业务今年预计仍将有所下降；
（4）公司在机场监控平台、轨道监控等新业务方面不断拓展，新拓展北京机场，未来有空形成新的增长点。
7.2爱乐达（300696.SZ）：军用飞机和民用客机零部件精密加工企业 随着我国国防信息化建设的不断推进，我国对于尖端武器装备的需求非常迫切，受军改影响相对较小。
歼20隐身战斗机于2017年开始交付部队，并已于2018年初正式交付空军作战部队；运20自2016年服役以来，目前至少已有5架飞机交付部队；直20仍在开展相关模拟测试，有望尽快实现部队交付。
同时新型国产航母、055型驱逐舰正加紧进行生产。
据WorldAirForce最新统计，美国军机数量为13407架，我国军机数量为3036架。
其中，我军在武装直升机、特种飞机、加油机等比例明显偏低。
我国战斗机中仍保有大量J-7/8等二代机561架，约占我国战斗机数量50%，而美国当前战斗机群主要由F-15、F-16等三代机和F-22、F-35等四代机构成，差距较大。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明30/72 图49：全球军机规模前十国家 川财证券研究报告图50：中美不同类型军机数量及比例 资料来源：WorldAirForce2018，川财证券研究所 资料来源：WorldAirForce2018，川财证券研究所 在较为复杂的国际形势下，我国对国防建设的需求不断增强，国防经费有望持续保持较快的增长速度，2019年我国国防预算同比增长7.5%至1.19万亿元，进一步支持装备建设持续推进。
同时，随着国家国有军工企业改革的深化，国家鼓励具有自主研发实力的民营企业逐步参与到高端军用航空的市场竞争中。
在深入贯彻军民融合发展战略的大背景下，公司作为航空零部件制造领域的优势民营企业，军用航空制造市场具有较好的市场发展前景。
根据波音公司发布的《2018-2037中国民用航空市场展望》，预测中国未来20年间将需要7690架新飞机，总价值达1.2万亿美元，与2017年度发布的预测相比，新飞机需求数据调高了6.2%，全球航空转包市场规模持续扩大。
同时，随着政府的高度重视和国内强大的市场需求，我国自主研制的新舟系列（MA600、MA700）和涡扇支线飞机ARJ21不断增量；国产干线飞机C919产量逐渐增加。
持续扩大的国际航空转包业务和不断增长的国产航空制造需求，为公司在内的航空零部件制造企业带来了较大的市场发展空间。
公司立足并专注于航空制造领域，始终遵循“航空为本”发展理念，把握公司定位，主要从事飞机结构零部件及发动机零件的生产。
产品主要包括飞机结构类、液压/系统类零件及其部件装配，以及发动机机匣等零件。
产品覆盖多个军用机型以及空客A320、A350，波音B737、B747-
8、B787-
9，B737/B767客改货、中国商飞C919/ARJ21、中航西飞新舟700、以色列G280公务机等民用机型。
2018年，公司实现营业收入12814.6万元，同比下降5.8%；营业利润8006.0万元，同比下降5.5%；归属上市公司股东的净利润6848.0万元，同 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 31/72 比下降7.0%。
图51：爱乐达营业收入及同比增速 川财证券研究报告图52：爱乐达利润及同比增速 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司今年主要看点：
（1）公司今年订单情况饱满，军品业务将能够快速按计划交付，预计今年在30%左右的增长；
（2）公司目前正在积极开展新项目的验证工作，比如与赛峰开展了起落架相关项目验证工作，未来将会成为新的业务部分；
（3）公司积极拓展了发动机零部件加工业务，2018年公司通过航发科技合格供应商审核，已开始承接GE、R·R航空发动机零件加工分包业务，通过前期试验摸索，公司已获得批量订单，未来需要改善环境争取新的业务订单；
（4）公司募投项目已经小批量生产，未来随着新产线投产，公司生产能力将有明显加强，并逐步向部件加工转移，增加业务广度，形成更大规模业务。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明32/72 川财证券研究报告
四、四川省其余上市公司介绍
1、餐饮旅游 峨眉山A（000888.SZ）公司主要从事峨眉山游山门票服务、上山索道和酒店经营以及相应的旅游商务营业活动。
公司依托世界自然与文化双遗产、国家5A级旅游景区、全国首批智慧旅游试点景区峨眉山风景名胜区，是四川省唯一一家旅游上市公司，也是四川省领先的旅游企业，在峨眉山风景区的门票经营、索道经营业务的拥有不可复制的优势。
公司以构建“智慧峨眉山、幸福风景区”为目标，为适应“旅游大众化、出行散客化、服务个性化和营销网络化”的旅游产业发展趋势，推进网络营销体系和网络服务体系的新突破和新发展，取得了非常良好的品牌和口碑效益。
公司将一手抓门票、索道、酒店等传统产业，通过构建网络营销服务体系，打通景区“大小循环”，实现景区游客的持续高速增长；另一手抓新兴产业，在夯实传统产业的基础上，拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游养生、智慧旅游等新兴产业，使传统产业和新兴产业相互促进、相互驱动。
2、传媒 迅游科技（300467.SZ）公司是一家面向互联网用户，为各种互联网实时交互应用提供云加速服务的企业，主营业务为向网游玩家提供云加速服务，主要产品是“迅游网游加速器”。
公司先后被评为2012年度成都市高新区优秀高新技术企业、2012年度成都市高新区软件及服务外包十佳企业等，并荣获“360开放平台2012年度软件应用评选”编辑推荐奖、“新浪游戏2012中国游戏英雄榜”年度最佳游戏支持奖等。
经过多年发展，公司已经成为我国网游加速服务市场的行业领先企业。
2017年通过资产重组，上市公司通过收购狮之吼100%股权，并通过募集资金投资使得上市公司主营业务延伸至移动客户端软件的研发、发行与运营等领域，上市公司的产品市场以及服务将得到进一步地延伸。
博瑞传播（600880.SH） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 33/72 川财证券研究报告 公司是一家大型媒体经营集团。
主营业务为广告、印刷、发行及投递、配送
业务及信息传播。
公司是西部地区最大的广告代理商、最大的报章印刷企业、最具实力的投递零售网络及配送平台，也是西部地区著名的游戏开发运营商。
公司以竞拍、自建等方式获取、经营户外广告业务；以自主研发游戏产品，与一流游戏运营平台联合运营游戏项目，自主推进游戏产品的海外发行等方式拓展公司的新媒体游戏业务；同时公司逐步向小额贷款、融资担保等准金融行业发展。
新华文轩（601811.SH）公司是我国第一家按照上市公众公司标准规范设立的大型股份制出版发行企业。
公司是集出版物编辑、出版、销售及多元文化产业投资于一体的文化产业经营实体，主营业务包括出版业务、阅读服务业务和教育服务业务，销售的商品包括自有出版物和外采商品。
为抓紧作为出版商与图书零售商及批发商之间中介服务单位的新市场机会，公司开展中盘业务并使其发展成为第三项业务的重要补充部分。
公司负责发行四川省小学及初中政府资助和非政府资助教材、高中非政府资助教材，同时为四川省在校学生及部分大学、图书馆及其它机构发行教辅。
同时还向多家出版商提供辅助支持及服务，协助编制大众图书、教材及教辅，包括选择合适的作者及题材、印刷和付运。
3、电力及公用事业 大通燃气（000593.SZ）公司主营燃气业务，目前拥有上饶市大通燃气工程有限公司、大连新世纪燃气有限公司、德阳市旌旗天然气有限公司、罗江县天然气有限公司、成都华联商厦有限责任公司等全资子公司、控股四川大通睿恒能源有限公司，公司制定了向燃气全产业链发展的目标，致力于向社会推广和提供清洁能源综合供应方案。
兴蓉环境（000598.SZ）公司是中国大型水务环保综合服务商，主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务，集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。
公司以民生保障为己任、生态环境保护为目标，坚持可持续发展的理念，致力为客户提供先 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 34/72 川财证券研究报告 进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。
公司
积极融入国家“一带一路”战略，坚定不移“走出去”，积极跟进境外水务环保投资项目，不断推进与印度、巴基斯坦、泰国、美国等国家的合资合作，逐步形成依托成都、辐射全国、面向海外，多点、多极协同发展的良好态势和业务版图。
*ST升达（002259.SZ）公司是一家积极向清洁能源转型的上市公司，以清洁能源为公司主营业务，快速推进LNG工厂、LNG加气站和城镇燃气等项目建设。
公司的主要经营模式为：从上游天然气生产和销售企业购买气源后，通过LNG工厂加工销售，或通过自身城镇燃气管网系统以及CNG/LNG加气站，销售给居民、商业、工业等终端用户并提供相关输送、配送服务；同时，公司为城镇燃气新用户提供燃气安装服务。
公司以清洁能源“上游(勘探与开采)--中游(加工与物流)--下游(应用与分销)”的整个产业链建设作为长期发展战略，并按长、中、短结合的方式初步形成了液化天然气生产与销售、城镇燃气(管道输配)、LNG物流、加气站与调峰站等业务板块。
华西能源（002630.SZ）公司是我国大型电站锅炉、大型电站辅机、特种锅炉研发制造商和出口基地之
一。
主营业务为优化节能型锅炉和新能源综合利用型锅炉及其配套产品的设计、制造和销售。
公司一直专注于各类大中型电站锅炉以及世界先进动力技术的研发、设计和制造，开发了具有国内领先水平的以煤粉、煤矸石、水煤浆、油页岩、石油焦、油气、高炉煤气及工业废弃物与生活废弃物等为燃料的高新锅炉技术。
在锅炉制造行业第二梯队企业中，公司在高等级200MW~300MW热电联产煤粉锅炉和循环流化床锅炉领域位居前列。
公司是第二梯队企业中唯一具有多台200MW等级循环流化床锅炉和300MW煤粉锅炉设计制造经验的企业。
特种锅炉方面，多项产品上都位居行业前列或处于行业第
一。
天翔环境（300362.SZ）公司是从事大型节能环保及清洁能源设备的研发、生产和销售的高新技术企业。
产品包括分离机械系列设备和水轮发电机组设备。
HRZ、HS系列大直径多级活塞推料式离心机产品是国内品牌中最大直径规格的系列产品之
一， 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 35/72 川财证券研究报告 打破了进口产品在国内大直径高端市场的垄断；自主创新开发设计的真空转
鼓过滤机与大型多级活塞推料式离心机设备及其组合工艺已经得到了纯碱制造行业的普遍认可。
此外，公司与全球最大水电设备制造商之一安德里茨水电建立了战略合作关系，为其全球大型水电建设项目提供大型部套件的分包生产业务。
公司收购了全球著名环保分离设备制造及工程服务提供商美国圣骑士公司，逐步发展成为主要以污水、污泥处理处置、环境工程综合治理服务等于一体且在上述领域拥有核心技术和装备的综合环保服务上市公司。
环能科技（300425.SZ）公司以提供优质的水环境服务，改善水环境为己任,是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业，致力于成为世界一流的水环境集成产品和技术提供商。
公司以磁分离水体净化技术为依托，同时结合挤压分离技术、膜技术、生化处理技术、生物-生态水体修复技术等污水处理领域其他适用技术，为客户提供污水处理成套设备、运营服务、工程总包服务及整体解决方案。
目前公司已形成构建了以西南管理中心、华北管理中心、华东管理中心、华南管理中心、华中管理中心、钢铁事业部、煤炭事业部、环能建发为核心的“5+3”(5是指五个区域中心，3是指三个业务中心)全国性市场布局。
公司秉承上善治水之理念，在流域水环境治理、市政水环境治理、钢铁水环境治理、煤炭水环境治理、石化水环境治理等领域，采用ELS、EPC、BOT、PPP等模式为客户提供涵盖产业投融资、技术研发、咨询设计、设备制造、施工建设、运营管理等全过程服务。
明星电力（600101.SH）公司是一家电力公司，主要从事电力、热力的生产、供应；送变电工程的施工及设备安装；项目投资；研究、生产光电产品；技术服务；商品批发与零售；进出口业。
岷江水电（600131.SH）公司位于水系发达、水电发展前景广阔的四川省阿坝州，是阿坝州内一家上市的电力公司。
公司供电区域主要集中在阿坝州汶川县、茂县，以及都江堰部分区域，为当地社会经济发展和居民生活用电提供了重要的电力保障。
公司以水利发电为主，配套发展与水电有关的输供电业务。
公司目前电力销售区域主要包括阿坝州汶川县、茂县，以及都江堰部分区域，多年来已形成较 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 36/72 川财证券研究报告 为稳定的用电客户群，从目前的电网分布和经营格局来看，市场相对稳定。
公司先后参股四川福堂水电有限责任公司、黑水冰川水电开发有限公司、金川杨家湾水电力开发有限公司、理县九加一水电开发有限责任公司、汶川浙丽水电开发有限公司、天威四川硅业有限责任公司等。
西昌电力（600505.SH）公司是一家集发、输、配于一体的综合性水电企业。
公司拥有直属水力发电厂和控股水力发电厂，瓦都水库，直属变电站等。
目前公司电网以110千伏网络为主网架，以35千伏、10千伏为供配网络，形成连接西昌、昭觉、美姑、布拖、金阳、普格、木里、盐源等的地方电网。
根据规划，公司将建成220千伏为骨干、110千伏及以下配电网络合理分布的输电网架，满足全州经济发展的需要。
公司始终以促进全州经济发展为己任，不断加快自有电源点开发建设，推进城区配网、农网改造，规划、建设系列骨干输变电工程，力争提供更加安全、可靠、稳定的电力服务。
乐山电力（600644.SH）公司是中国第一家电力股份制企业，乐山市利税大户之
一，横跨电力、天然气、自来水以及酒店、光伏新能源等领域。
公司拥有相对完整的电力系统，公司网上电站、用户分布在乐山市和眉山市的8个区、市、县。
公司大力开发电源，加强电网建设和经营管理，加强多晶硅产业建设，加强燃气、自来水、煤业、宾馆业市场拓展和优质服务，不断提高公司的经济效益；公司严格按照股份制规范化运作，不断加强内部规范管理，使乐山电力实现了全面、协调、可持续发展。
川投能源（600674.SH）公司是四川省投资集团旗下从事电力生产的上市公司，公司通过一系列资产重组和稳健经营，确立了以水电清洁能源为主和铁路信息产业为辅的发展格局。
公司始终坚持秉承“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念。
广安爱众（600979.SH）公司是一家能源供应和公用事业服务集团，主营水力发电、供电、天然气供应、生活饮用水，以及水电气仪表校验、安装、调试。
成立有水、电、气
三 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 37/72 川财证券研究报告 大事业部，分别负责电力生产及销售、城市燃气和城市水务的专业化经营管
理。
公司先后荣获四川省文明单位、诚实守信先进单位、绿化造林先进单位、诚信纳税先进单位、文明服务示范单位、守合同重信用企业、服务质量消费者满意单位等荣誉称号。
公司秉承“爱心起搏生活，服务情连大众”的经营理念，围绕“立足广安，面向四川，走向西部”的发展思路，发挥机制、人才、技术、管理等方面的优势，做大做强电力生产及销售、城市燃气、城市水务等支柱产业，积极发展天然气综合利用、绿色能源开发等发展产业，重点关注矿产资源开发、风险投资、金融投资及其它新业务机会产业，力争发展成为国内知名、中西部一流的能源供应和公用事业服务集团。
4、电力设备 通威股份（600438.SH）公司以饲料工业为主，同时涉足水产研究、水产养殖、动物保健、食品加工等相关领域的大型农业科技型上市公司，系农业产业化国家领先企业。
公司发展农业和新能源两大主业，其中农业主业以饲料工业为核心，全力延伸和完善水产及畜禽产业链条。
同时，在新能源主业方面，公司已成为拥有从上游高纯晶硅生产、中游高效太阳能电池片生产、到终端光伏电站建设的垂直一体化光伏企业，已形成拥有自主知识产权的完整光伏新能源产业链条，并成为中国乃至全球光伏新能源产业发展的核心参与者和主要推动力量。
东方电气（600875.SH）公司是中国东方电气集团有限公司控股特大型企业。
东方电气秉承“求实、创新、人和、图强”的企业精神，历经半个多世纪的磨砺，已成为全球最大的发电设备供应商和电站工程总承包商之
一。
目前，东方电气的产品已经逐渐扩展到美国、加拿大、印度、巴基斯坦、越南、印度尼西亚、沙特、波黑、瑞典、巴西等60多个国家和地区。
东方电气作为国家重大技术装备国产化基地、国家级企业技术中心，拥有中国发电设备制造行业中一流的综合技术开发能力。
通过自主开发、产学研合作，形成了一批拥有自主知识产权的重大技术装备产品，具备了大型水电、火电、核电、风电、燃机及太阳能发电设备的开发、设计、制造、销售、设备供应及电站工程总承包能力。
尚纬股份（603333.SH） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 38/72 川财证券研究报告 公司是专业从事特种电线电缆的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术
企业。
公司定位于为石油石化、发电、新能源、冶金等目标行业提供专业化、高品质的特种电缆产品。
公司自主研发多项产品和工艺方法先后获得多项专利，多个研发产品被列为国家、省、市重点科技攻关项目，并多次获得省市级科技进步奖，其中核电站用1E级电缆被列入国家级火炬计划项目。
公司是国家级高新技术企业、国家创新型试点企业、国家标准化良好行为AAAA级企业、全国企事业知识产权试点单位、四川省高新技术产业发展(成长类)示范企业等。
5、电子元器件 福蓉科技（603327.SH）公司自成立以来始终坚持深耕消费电子产品铝制结构件材料市场，不断进行技术创新和市场开拓，掌握了消费电子产品铝制结构件基础材料的制备技术和加工工艺，并形成了内在组织、外观质量、物理性质、机械性能、加工性能、尺寸精度等方面行业领先的高精度产品规模化生产能力，公司主要产品为智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的铝制结构件材料，产品进一步加工后应用于三星、华为、OPPO、VIVO等多款品牌智能手机和苹果等品牌的平板电脑、笔记本电脑，以智能手机为主。
金亚科技（300028.SZ）公司主营业务为数字电视系统前后端软、硬件产品的研发、生产、销售及服务，并致力于为广电运营商提供有线数字电视系统端到端整体解决方案。
公司主要产品涵盖了有线数字电视系统前端和后端中所有核心软硬件产品，包括数字电视终端端系列设备(有线数字电视机顶盒，地面波数字电视机顶盒)，有线电视双向网络设备(EOC机顶盒，CM机顶盒)，数字电视运营支撑系统(单双向CAS、SMS/BOSS、EPG等)，数字电视增值业务平台，以及满足“三网融合”多运营主体不同需求的各类数字电视机顶盒，IPTV等。
银河磁体（300127.SZ）公司是一家致力于粘结钕铁硼磁体元件及部件的研发、设计、生产和销售的企业。
主要产品包括：光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体、步进电机磁体以及各类永磁无刷直流电机转子组件等 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 39/72 川财证券研究报告 磁体零部件。
公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模较大的厂家，在粘结
钕铁硼磁体细分领域具有较强的竞争力。
公司粘结钕铁硼磁体的应用市场包括：汽车电机、硬盘驱动器主轴电机、光盘驱动器主轴电机、步进电机以及各类永磁无刷直流电机转子组件等零部件，产品广泛应用于汽车、信息技术、消费类电子、节能家电、办公自动化和工厂自动化设备等多种领域。
旭光股份（600353.SH）公司是一家专业从事金属陶瓷电真空器件、高低压配电成套装置、光电器件等产品研发、生产、销售的重点高新技术企业，其主要产品包括：电子管,开关管(真空灭弧室)和固封极柱,高低压配电成套装置及电器元件(开关柜和断路器),光电器件。
公司拥有独立、完整的发射管研发、生产体系，在关键材料、零部件制造的工艺技术和装备方面形成了竞争优势，已具备与国外知名品牌相抗衡能力。
未来电子管发展的重点是开发大功率、高性能产品，进一步拓展国际市场。
公司通过了ISO9001质量体系、ISO14001环境管理体系、ISO18001职业健康安全管理体系认证并取得相关军工、保密等资质，是国内唯一一家拥有从陶瓷制造到成套电气全产业链的企业，是经国家科技部、中国科学院认定的高新技术企业。
6、房地产 山鼎设计（300492.SZ）公司主要向客户提供建筑工程设计及相关咨询服务，包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务。
公司业务涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑、规划、景观、室内设计等设计类别。
公司拥有建筑行业(建筑工程)甲级设计资质，可从事资质证书许可范围内相应的建筑工程设计总承包业务、项目管理及相关技术与管理服务，提供全流程的设计服务。
之后公司收购西安山鼎及北京山鼎，并在上海、深圳设立了子公司，逐步推进全国化市场战略，同时将业务范围拓展至公共建筑及景观、室内设计领域。
在保持向既有战略合作伙伴提供的深度服务之外，公司进一步展开和国内知名房地产开发企业的合作，如中建集团、中渝地产、银泰地产、万通地产等。
同时公司也与大型企业及事业单位展开合作。
蓝光发展（600466.SH） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 40/72 川财证券研究报告 公司是一家专注于人类生活的核心需求，提供从生活到生命的创新解决方案
的企业。
公司原是以制药为主，药物研究、药品市场营销等纵向一体化发展的上市公司。
公司进行重大资产重组，公司构建了以“房地产开发运营”为引领，“现代服务业、3D生物打印、生物医药”为支撑的多元化产业战略发展格局。
其中，“人居蓝光”以房地产开发运营业务为核心、协同拓展现代服务业业务；“生命蓝光”以生物医药业务为基石，积极抢占3D生物打印前沿科技高地。
7、纺织服装 浪莎股份（600137.SH）公司是一家主要从事纺织品生产、销售的公司，是中国名牌产品、产品质量国家免检的厂家。
公司经营范围有实业投资、投资管理咨询(不含证券、期货等金融业务)；袜子、内衣、纱线的批发、零售和电子元器件的生产、销售。
公司在中国强势媒体投放广告费用几千万，覆盖全国各地。
配套、健全的营销网络，使公司几大品牌，已经成功进入千家万户，成为家喻户晓的知名品牌。
公司将着力整合、优化、提升销售渠道，集中优势资源在产品展示、卖场布局等方面进行更加规范化、制度化管理，同时继续加强品牌建设，做好产品经营。
振静股份（603477.SH）公司系一家在上海证券交易所主板上市的企业。
公司主要从事中高档天然皮革的研发、制造与销售，产品广泛运用于制造中高档家私、汽车座椅及内饰和鞋面等，在行业内率先建立了家私革、汽车革、鞋面革等产品线，产品链条完整，能够进行个性化定制、柔性化生产。
公司自设立以来，专注品质、精益求精，主营业务未发生变化。
产品目前主要应用于中高档家私革制造，与国内、外知名家私品牌制造商，如顾家家居、慕思家居、亚振家居等建立了长期良好合作关系；随着国内乘用车市场蓬勃发展，特别是自主品牌的迅速崛起，公司逐渐加大汽车座椅革的技术研发和工艺设计投入，取得了“汽车内饰件用真皮皮革面料的生产”认证，与广汽集团、比亚迪座椅总成制造商形成稳定合作关系，获得部分车型座椅真皮定点供应商资质，汽车革领域将成为公司未来重要的业务拓展方向与业绩增长点；凭借在家私革、汽车革领域的经验与优势，公司逐步打开鞋面革市场，已得到NewBalance、新百丽等知名鞋履品牌商认可。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 41/72 川财证券研究报告
8、非银行金融 华西证券（002926.SZ）公司致力于成为最具活力和特色的证券金融服务商。
公司经营范围涵盖证券经纪业务，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，证券投资基金代销，融资融券，代销金融产品，为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会批准的其他业务，是国有背景市场化运作的全牌照综合券商。
国金证券（600109.SH）公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、服务特色鲜明的上市证券公司，是沪深300指数、上证180指数、上证180金融股指数和上证中型企业指数成份股。
公司结合个人、机构以及企业客户的投融资需求，通过开展证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、信用交易业务、新三板业务及境外业务等，为其提供多元化、多层次的证券金融服务。
9、钢铁 攀钢钒钛（000629.SZ）公司是国内最大的产钒企业之
一，在国内钛领域也拥有重要地位。
公司的钒钛产业独具特色，拥有五氧化二钒、三氧化二钒、中钒铁、高钒铁、钒氮合金和钛精矿、钛白粉、高钛渣等系列产品，在国内钒钛行业具有较强的竞争力公司产品广泛应用于钢铁工业、电子工业、有色金属及涂料油墨、航空航天、国防军工等领域，畅销国内外市场。
公司以科技创效为根本，以科研项目、科技攻关等为载体，积极推动公司技术创新工作，最大限度发挥科技投入的作用，着力提高钒钛资源综合利用水平。
公司依靠自主创新形成了一批国内外领先和拥有自主知识产权的专有技术。
10、国防军工 *ST集成（002190.SZ） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明42/72 川财证券研究报告 公司是由中国航空工业集团有限公司控股的高科技股份有限公司。
公司以锂离子动力电池、电源系统研发及生产为主业，同时大力发展汽车工模具设计、研发和制造业务，主要产品是锂离子动力电池、电源PACK系统，中高档轿车侧围、顶盖、车门、翼子板等外覆盖件模具。
子公司中航锂电(洛阳)有限公司先后参与并完成包括国家863计划和国家重点研发计划在内的多项国家级技术研发及产业化项目，是行业标准的重要起草单位；产品拥有广阔的市场前景和较高的美誉度。
天奥电子（002935.SZ）公司成立于2004年1月，拥有国家认定企业技术中心，是高新技术企业，主要从事时间频率、北斗卫星应用产品的研发、生产、销售和服务。
公司作为国内领先的时间频率企业，拥有完整的时间频率产品线，具备时频系统集成能力，可为客户提供完善的时频解决方案。
主要产品包括原子钟、晶体器件、时频板卡及模块、频率组件及设备、时间同步设备及系统，主要应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域，参加了载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统等国家重大工程。
公司具备北斗导航民用分理级与终端级服务资质，主要产品包括北斗卫星手表、北斗应急预警通信终端及系统两大系列。
航发科技（600391.SH）公司是中国航发成都发动机集团有限公司作为主要发起人，联合中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司、北京航空航天大学、中国燃气涡轮研究院、成都航空职业技术学院五家单位，并以发起方式设立的股份有限公司，于1999年12月28日在国家工商局注册登记。
公司在长期航空发动机研制，以及与国际知名航空企业合作过程中，掌握了国际先进的航空发动机关键零部件制造技术，具有了“国家企业技术中心、专业化加工制造平台、航空制造关键核心技术”三位一体的核心竞争力，具备了航空发动机研制、生产、试验和试车能力。
11、机械 德恩精工（300780.SZ）公司是国内知名的皮带轮、锥套等机械传动零部件制造商，是国内最大的专业生产并出口欧、美、日等国家皮带轮、锥套等机械传动零部件制造商之 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 43/72 川财证券研究报告
一，专业从事皮带轮、锥套、同步带轮、胀套、链轮、齿轮箱、法兰、联轴
器等机械传动零部件及其配套产品的研发、设计、生产和销售；同时也根据客户需求提供定制化的非标机械零部件产品，核心产品机械用皮带轮传动系列产品出口规模在报告期内连续位居国内同行业第
一。
公司生产的机械传动零部件是机械工业基础零部件之
一，属于国家重点支持的“三基”产业，公司产品广泛应用于通用机械设备和专用机械设备制造业，如风机、空调、汽车、机床、石油机械、木工机械、农牧机械、船舶和工程机械等行业。
公司是经认定的国家级高新技术企业、四川省技术创新示范企业、四川省典型制造业信息化示范企业。
海特高新（002023.SZ）公司是我国现代飞机机载设备维修规模最大、维修设备最全、用户覆盖面最广的航空维修企业，也是中国至今唯一一家以航空维修为主的上市企业，公司主要从事航空机载设备的检测、维护、修理及支线飞机、直升机及公务机中小型发动机的维修，航空技术及软件开发，航空机载设备及航空测试设备的研制和销售业务，公司坚持“质量第
一，服务航空”的质量管理方针，先后通过和获得了ISO9001：2000国际质量体系认证、CAAC适航维修许可认证、FAA认证，中国民航局、香港民航处、澳门民航局联合维修管理(JMM)认证以及《零部件制造人批准书》等资质认证和证书。
产品品种涉及波音、空客系列及各类支线飞机、通用飞机、直升机、公务机等40多种机型；客户涵盖中国国际航空公司、中国南方航空公司、中国东方航空公司等国家骨干航空企业，以及几乎所有地方航空公司、民营航空公司、中航集团和飞行院校、培训中心等。
川润股份（002272.SZ）公司主要从事流体机械与控制技术、节能环保动力装备的研发、生产和销售，以及清洁能源项目投资运营及EPC服务。
主要产品包括润滑设备、液压设备、风电液压润滑冷却设备、余热锅炉等，广泛应用于新能源、石油化工、电力、建材水泥、冶金矿山、工程机械和轻工等诸多行业。
经过多年的努力，公司已发展成为国内技术水平先进、规模化生产的产品设备供应商和技术服务商，在行业中具有显著的品牌竞争优势。
公司是四川省普通机械制造工业企业最大规模20强，国家高新技术企业。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 44/72 川财证券研究报告 新筑股份（002480.SZ）公司是我国桥梁功能部件行业中拥有CRCC认证产品品种最齐全、产品链最完整的企业之
一。
历经多年非凡历程，从一个仅能生产伸缩缝装置和橡胶支座的企业发展成为了一个能在公共交通及民用建筑领域提供系统集成产品和服务的企业。
公司拥有完整的产业链和跨地区的产业布局，形成了轨道交通系统、桥梁功能部件、工程施工装备、地质灾害处理、超能电池制造、噪声及污水处理、特种汽车、纯电动公交系统、电动物流系统等产业，在成都、北京、上海、合肥、眉山、雅安、杜塞尔多夫等地建设有制造基地、合资公司和分公司，产品与服务覆盖了全国各地和全球四大洲的47个国家。
利君股份（002651.SZ）公司是以专业从事水泥、矿山行业粉磨工艺及核心设备研发、制造、销售和服务的高新技术企业。
主营业务是以粉磨系统的关键设备辊压机为核心，面向水泥生产、原矿开采后的矿物加工等多个应用领域，为客户提供高效节能的粉磨系统装备及配套的技术服务。
公司的主导产品辊压机作为水泥与矿山等行业粉磨系统的核心设备，公司技术中心通过了四川省省级认定，现公司拥有矿山粉磨、水泥生料等发明专利。
公司不断加大对技术中心的投入，汇聚行业锋锐技术团队不断创新，在水泥、矿山粉磨辊压机的研发、制造及系统工艺设计方面不断超越，技术处于国内领先、国际先进水平。
吉峰科技（300022.SZ）公司是目前国内最大的农机连锁企业之
一，销售国内外名优现代农业装备及相关农村机电产品。
主营业务为农(牧、林果、蔬菜)业机械(单台或成套)设备、农用轻型载货汽车、农村通用机电等销售与服务，通过为用户提供产品与服务，提高生产效率，加快农(牧、林果、蔬菜)业现代化的步伐。
结合上市公司吉峰科技的渠道优势、人才优势、资金优势、服务优势、品牌优势等，构建基于线上线下一体化的农机与三农在线科技综合服务平台。
公司致力于海外业务拓展。
在响应国家“一带一路”、“走出去”战略号召，公司先后在苏丹、乌干达、缅甸、塔吉克斯坦、俄罗斯等国开展农业及新能源领域的各类业务。
公司以“服务创造新价值”为经营理念，具备对各类国内外农业机械的技术咨询、培训、维修服务、配件供应能力，并可根据当地使用环境有针对性的对机具配置和使用提出改进方案，系农业生产全程机械化整体解决方案提供商。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 45/72 川财证券研究报告 科新机电（300092.SZ）公司是致力于压力容器及成套装置研究、开发、制造的高新技术企业,主要服务于石油、化工、电力、清洁能源、生物制药等行业，是国内极少数几家核级压力容器设备制造商之
一。
公司拥有国内
一、二、三类(A1、A2、A3)压力容器设计、制造许可证，美国机械工程师学会颁发的ASME证书(
U、U2)和授权钢印，能够自主设计、制造高合金及特种材料、工艺技术复杂的大型成套设备。
金石东方（300434.SZ）公司致力于钢增强塑料复合管道、真空镀膜技术的研发和应用，为客户提供钢增强塑料复合管、真空镀膜全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备。
公司集方案设计、产品制造、生产销售、安装调试、售后服务五位为一体。
目前是中国高新技术企业、四川省企业技术中心、中国塑料加工工业协会塑料管道专委会理事单位、《特种结构》理事单位。
2017年，公司收购亚洲制药，公司开始涉及医药健康行业，形成专用设备制造与医药制造共同发展的业务模式。
日机密封（300470.SZ）公司是中国A股上市企业，是中国流体密封行业的领航者。
从专注的研究，到专业的生产运营，从单一的产品，到整体的解决方案，日机密封历经四十年的传承与积淀，凭借雄厚的技术实力，先进精湛的装备，“日机密封”品牌已享誉整个中国，并逐步走向国外，致力成为中国机械工业名牌产品。
公司机械密封产品种类齐全、参数范围宽，适用范围广。
机械密封产品承压范围：高真空~20MPa，最大转速：36000rpm，温度：-196~410℃,轴径：φ10~400mm。
产品主要应用在炼油、乙烯、化肥、MTO、煤制油、煤制气、煤制烯烃、天然气化工、输油管线及其他领域，为泵、液力透平、螺杆压缩机、膨胀机、挤压造粒机、风机、反应釜等各类旋转设备提供安全可靠的密封产品。
公司拥有数十种系列的符合API682标准的机械密封、通用型弹簧机械密封、金属波纹管密封、颗粒介质密封、双向平衡型机械密封及釜用机械密封，其中高压机械密封、高速机械密封、高低温机械密封等高参数密封产品已独具优势，并为极端工况提供专门的密封解决方案。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 46/72 川财证券研究报告 深冷股份（300540.SZ）公司长期致力于深冷气体分离与液化装置和特种气体提纯装置的技术研究和产品开发，拥有一支从设计、制造、项目管理、安全调试、技术培训等方面技术精湛、经验丰富的高素质专业团队，在国内深冷液化技术领域内，拥有多项专利和专有技术。
公司是国内主要的深冷液体设备供应商，产品不仅满足国内需求还按不同国家的标准设计、制造出口到美国、英国、埃及、印度、印度尼西亚等国家和地区。
大西洋（600558.SH）公司主要产品有碳钢电焊条、纤维素电焊条、低合金钢电焊条、不锈钢电焊条、低温钢电焊条、钼及铬钼耐热钢电焊条、镍及镍合金电焊条、堆焊电焊条、铸铁电焊条；MAG、MIG、和TIG的气体保护焊丝、埋弧自动焊丝和药芯焊丝；以及适用于埋弧焊和电渣焊的各种熔炼型、烧结型和陶质型焊剂。
“大西洋”焊接材料被国内外用户广泛用于电站锅炉、压力容器、核工业、航天、桥梁、船舶、车辆、石油、化工、水电、火电、冶金、高层建筑、重型机械设备及海上钻井平台等重要工程，如举世闻名的长江三峡工程、黄河小浪底工程、大亚湾岭澳核电站、秦山核电站、田湾核电站、西气东输等工程。
12、基础化工 川能动力（000155.SZ）公司原是一个以生产化肥和化工原料为主的综合性特大型化工企业，后经过资产重组，主营业务为化工产品的国内贸易及电力设备、机电产品等机电物资的国内贸易业务。
公司贸易业务范围涵盖化肥产品、化工产品、石油及制品、塑料及塑料制品等，贸易品种新增PVC、聚乙烯、聚丙烯、铝酸钙粉、石油焦、凡士林等品种；在合作客户方面，公司目前客户已遍布四川、重庆、贵州、天津、江苏、上海、甘肃等多地，并通过已有客户群体发散式地开发潜在客户。
2017年，公司以现金方式购买了能投集团持有的能投风电55%股权，能投风电成为公司控股子公司，能投风电的主营业务为风力发电、光伏发电，由此公司主营业务增加风力发电、光伏发电，目前及未来将不再从事化肥、化工产品的生产与制造业务。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 47/72 川财证券研究报告 新金路（000510.SZ）公司为氯碱化工企业，生产规模居于同行业中等水平，管理能力、技术水平、能源消耗水平、品牌价值等处于行业中等以上水平，公司已成为国内氯碱行业的骨干
四川省作为整个“西北中国西部综合交通枢纽”、“中国西部经济发展高地”、“内陆开放型经济战略高地”有望成为中国西部经济中心和经济增长极。
2018年全省地区生产总值 证券研究报告 所属部门।研究所报告类别।特色主题 40678亿元、增长8.0%。
过去5年来，地区生产总值跃升至全国第6位，年均增长8.4%，超过全国平均水平。
目前，四川经济的份量己经占到西部12省份总量的20.8%，占到长江上游地区4省市的44.5%，四川的经济总量明显比周 报告时间 分析师 ।2019/7/15 边省份强。
这说明，四川不仅能带动西部以及长江上游地区经济发展，而且能够为整个长江经济带的发展提供有力的战略支撑。
❖与东部沿海省市相比，四川省整体创新能力还存在较大差距。
《中国区域 陈雳 证书编号：S1100517060001010-66495901 创新能力评价报告2015》显示，四川省创新能力位居全国16位，各级指标方 面，知识创造居第11位，知识获取居第13位，企业创新居第19位，创新环境居第11位，创新绩效居第12位。
四川省与北京、上海、江苏等东部沿海省市相比，创新能力还存在较大差距。
❖四川省企业加大技术创新投入，自主创新能力正在逐渐提高。
2011—2015年四川省的知识创新申请量和授权量逐年上升，其中工矿企业所占比重较大。
企业是供给侧结构性改革的核心主体，工矿企业申请及授权量逐年增长，从侧面反映出四川省企业自主创新能力的提高，特别是近年来四川吸引了一大批国 邓利军 证书编号：S1100517110001021-68595193 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002021-68595127 内外高新技术企业，在技术创新的投入与成效上更是加大力度，部分外来企业同时带来了研发团队，推动了其关联产业链的技术创新。
联系人 ❖四川省上市公司行业分布较为均衡。
从行业分布来看，四川省共有120家上市公司，覆盖了绝大多数行业。
其中，基础化工、电力及公用事业、机械、计算机、食品饮料、建材、通信这7个行业的上市公司数量达到65家，占四川 黄博 证书编号：S1100117080004021-68595119 省上市公司总数的54.2%。
四川省上市公司行业分布较为分散，一定程度上反映出四川省产业发展较为均衡。
❖四川省上市公司净利润占A股整体净利润占比较低。
根据已公布的2019年一季报，四川省上市公司2019Q1净利润占A股整体净利润的1.8%。
自2011年以来，四川省上市公司净利润同比增速在2013年到2015年底以外的大多数时间里相比A股有明显优势。
四川省上市公司整体的2019Q1净利润同比增速达到23.7%。
分行业来看，四川省上市公司中农林牧渔、食品饮料、电力设备 川财研究所北京西城区平安里西大街28号 中海国际中心15楼，100034 上海陆家嘴环路1000号恒生大 厦11楼，200120 深圳福田区福华一路6号免税商 务大厦30层，518000 和钢铁行业净利润在A股行业净利润中占比较高；石油石化、建材、建筑、轻成都工制造、房地产等行业的2019Q1净利润同比增速较高；对比全部A股各行业的盈利增速情况，在不考虑四川省仅有1-2家上市公司的行业的情况下，建材、建筑、传媒、电子元器件、电力设备、机械等行业较行业整体的优势较为明显。
中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ❖风险提示：外部黑天鹅事件；四川省经济发展不及预期。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究报告 正文目录
一、四川省经济基本情况
.......................................................................................................
6二、四川省上市公司情况.....................................................................................................
10
三、四川省部分上市公司研究..............................................................................................
1、医药
............................................................................................................................
141.1科伦药业（002422.SZ）：公司是中国输液行业中品种最为齐全、包装形式最为完备的医药制造企业之一.....................................................................................................
141.2迈克生物（300463.SZ）：体外诊断产品系统的研发、生产、销售、服务企业......162、建筑
............................................................................................................................
172.1成都路桥（002628.SZ）：公路、桥梁、隧道、市政等工程总承包企业.................173、机械
............................................................................................................................
203.1厚普股份（300471.SZ）：国内天然气加气站设备行业领跑者................................20
4、基础化工.....................................................................................................................
业..................................................................................................................................
22
5、食品饮料.....................................................................................................................
24
6、商贸零售.....................................................................................................................
.............................................................................................
25
7、国防军工.....................................................................................................................
30
四、四川省其余上市公司介绍..............................................................................................
1、餐饮旅游.....................................................................................................................
............................................................................................................................
333、电力及公用事业..........................................................................................................
34
4、电力设备.....................................................................................................................
.................................................................................................................
396、房地产........................................................................................................................
40
7、纺织服装.....................................................................................................................
8、非银行金融
.................................................................................................................
429、钢铁............................................................................................................................
4210、国防军工...................................................................................................................
4211、机械..........................................................................................................................
4312、基础化工...................................................................................................................
4713、计算机......................................................................................................................
5114、家电..........................................................................................................................
5415、建材..........................................................................................................................
5516、建筑..........................................................................................................................
5717、交通运输...................................................................................................................
5818、汽车..........................................................................................................................
5819、轻工制造...................................................................................................................
5920、商贸零售...................................................................................................................
6021、石油石化...................................................................................................................
6122、食品饮料...................................................................................................................
6123、通信..........................................................................................................................
6324、医药..........................................................................................................................
6525、银行..........................................................................................................................
6626、有色金属...................................................................................................................
6627、综合..........................................................................................................................
67附录：四川省上市公司梳理.................................................................................................
68风险提示..............................................................................................................................
71 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明3/72 川财证券研究报告 图表目录 图1：四川GDP变化....................................................................................................................
6图2：GDP排名跃升到第六位.....................................................................................................
6图3：四川省主要经济区及行政规划.........................................................................................7图4：四川省产业政策变革.........................................................................................................
8图5：四川省制造业分布.............................................................................................................
8图6：四川省电子通讯业分布.....................................................................................................
8图7：四川省知识创新.................................................................................................................
9图8：四川省上市公司行业分布...............................................................................................
10图9：2019Q1四川省上市公司各行业营业总收入占比.........................................................11图10：2019Q1四川省上市公司各行业净利润占比.............................................................11图11：2011-2019Q1上市公司累计净利润同比增速............................................................12图12：2019Q1四川省上市公司各行业净利润同比增速.....................................................12图13：2019Q1四川省上市公司各行业ROE（TTM）..........................................................12图14：2019Q1四川省上市公司各行业PE（TTM）（截至7月8日）...............................13图15：2018年公司营业收入同比增长43.0%.......................................................................15图16：2018年公司归属母公司净利润同比增长62.0%.......................................................15图17：2018年主要仿制药品种及销售额（单位：万元）..................................................15图18：2018年公司营业收入同比增长36.3%.......................................................................17图19：2018年公司归属母公司净利润同比增长18.9%.......................................................17图20：迈克生物自产全自动化学发光测定仪及配套试剂产品...........................................17图21：成都路桥营业收入及同比增速（亿元/%）..............................................................19图22：成都路桥净利润及同比增速（亿元/%）..................................................................19图23：成都路桥销售毛利率及销售净利率...........................................................................19图24：成都路桥三费率..........................................................................................................
19图25：成都路桥净资产收益率...............................................................................................
19图26：成都路桥资产负债率...................................................................................................
19图27：厚普股份营业收入及同比增速（亿元/%）..............................................................21图28：厚普股份净利润及同比增速（亿元/%）..................................................................21图29：厚普股份期间费用率...................................................................................................
21图30：厚普股份销售毛利率及销售净利率...........................................................................21图31：硅宝科技营业收入及同比增速（亿元/%）..............................................................23图32：硅宝科技净利润及同比增速（亿元/%）..................................................................23图33：硅宝科技期间费用率...................................................................................................
23图34：硅宝科技销售毛利率及销售净利率...........................................................................23图35：千禾味业营业收入及同比增速（亿元/%）..............................................................24图36：千禾味业利润及同比增速（亿元/%）......................................................................24图37：千禾味业ROE...............................................................................................................
24图38：千禾味业销售毛利率及销售净利率...........................................................................24图39：2018年酱油收入占比为57.2%...................................................................................25图40：2018年西南地区收入占总收入58%..........................................................................25图41：红旗连锁营业收入及同比增速（亿元/%）..............................................................26 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 4/72 川财证券研究报告 图42：图43：图44：图45：图46：图47：图48：图49：图50：图51：图52：图53：图54：图55： 红旗连锁利润及同比增速（亿元/%）......................................................................26红旗连锁ROE...............................................................................................................
26红旗连锁销售毛利率及销售净利率...........................................................................262018年红旗连锁食品销售收入占比最大..................................................................272018年红旗连锁主要收入来源为成都市区..............................................................27振芯科技营业收入及同比增速...................................................................................
30振芯科技利润及同比增速...........................................................................................
30全球军机规模前十国家...............................................................................................
31中美不同类型军机数量及比例...................................................................................
31爱乐达营业收入及同比增速.......................................................................................
32爱乐达利润及同比增速...............................................................................................
32上市公司梳理（一）（盈利预测根据WIND一致预期，截至2019/7/9）.............69上市公司梳理（二）（盈利预测根据WIND一致预期，截至2019/7/9）.............70上市公司梳理（三）（盈利预测根据WIND一致预期，截至2019/7/9）.............71 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明5/72 川财证券研究报告一、四川省经济基本情况 四川地处中国西部，是西南、西北和中部地区的重要结合部，是承接华南华中、连接西南西北、沟通中亚南亚东南亚的重要交汇点和交通走廊。
面积48.6万平方公里，居中国第5位，辖21个市（州），183个县（市、区）。
四川省作为整个“西北中国西部综合交通枢纽”、“中国西部经济发展高地”、“内陆开放型经济战略高地”有望成为中国西部经济中心和经济增长极。
2018年全省地区生产总值40678亿元、增长8.0%。
过去5年来，地区生产总值跃升至全国第6位，年均增长8.4%，超过全国平均水平。
目前，四川经济的份量己经占到西部12省份总量的20.8%，占到长江上游地区4省市的44.5%，四川的经济总量明显比周边省份强。
这说明，四川不仅能带动西部以及长江上游地区经济发展，而且能够为整个长江经济带的发展提供有力的战略支撑。
图1：四川GDP变化 图2：GDP排名跃升到第六位 gdp排名12345678 2018广东江苏山东浙江河南四川湖北河北 2012广东江苏山东浙江河南河北辽宁四川 资料来源：都市快报,川财证券研究所 资料来源：百度地图，川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明6/72 图3：四川省主要经济区及行政规划 川财证券研究报告 川南经济区经济总量超过6000亿元 成都平原经济区经济总量达2.3万亿元 资料来源：川财证券研究所 解放前四川省制造业以传统的食品和纺织业为主。
历史上的产业布局,特别是“三线”建设,对四川现在的产业格局影响深远。
当前四川地区的一些重要工矿企业,如攀钢、第二重机厂、东方锅炉厂都是在“三线”建设时期建成的。
四川的产业政策肇始于1989年的《四川省当前产业政策要点的实施办法》,重点支持发展农业、交通、能源、原材料等基础产业。
在“九五”计划之前,四川产业政策只是局限于现有优势产业。
从“九五”计划开始,四川的产业政策开始有了自己的特色。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明7/72 川财证券研究报告 图4：四川省产业政策变革 1995年，电子信息、机械冶金、建筑建材、饮料食品、化学和医 药工业、旅游业 2001年，电子信息、水电、机械冶金、医药化工、饮料食品 2008年，电子信息、装备制造、能源电力、油气化工、钒钛钢铁、饮料食品和现代中药 2011年，生物、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造和 新一代信息技术 2016年，信息安全、航空与燃气、页岩气、新能源汽车和节能环 保装备 资料来源：川财证券研究所图5：四川省制造业分布 图6：四川省电子通讯业分布 资料来源：川财证券研究所 资料来源：川财证券研究所 《中国区域创新能力评价报告2015》显示，四川省创新能力位居全国16位，各级指标方面，知识创造居第11位，知识获取居第13位，企业创新居第19位，创新环境居第11位，创新绩效居第12位。
与北京、上海、江苏等东部沿海省市相比，四川省创新能力还存在较大差距。
四川省2011—2015年的知识创新申请量和授权量逐年上升，其中工矿企业所占比重较大。
企业是供给侧结构性改革的核心主体，工矿企业申请及授权量逐年增长，从侧面反映出四川省企业自主创新能力的提高，特别是近年来四川吸引了一大批国内外高新技术企业，在技术创新的投入与成效上更是加大力度，部分外来企业同时带来了研发团队，推动了其关联产业链的技术创 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 8/72 新。
图7：四川省知识创新 川财证券研究报告 资料来源：中国区域创新能力评价报告2015，川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明9/72 川财证券研究报告
二、四川省上市公司情况 从行业分布来看，四川省共有120家上市公司，覆盖了绝大多数行业,其中，基础化工、电力及公用事业、机械、计算机、食品饮料、建材、通信这7个行业的上市公司数量达到65家，占四川省上市公司总数的54.2%。
四川省上市公司行业分布较为分散，一定程度上反映出四川省产业发展较为均衡。
图8：四川省上市公司行业分布 商贸零售3% 建筑3%电力设备3% 传媒3% 其他14% 有色金属 3%汽车 3%家电 3%电子元器件 3%医药国防军工4%4% 通信5% 资料来源：Wind，川财证券研究所 基础化工13% 电力及公用事业10% 机械10% 建材5% 计算机6% 食品饮料6% 根据目前已公布的2019年一季报，四川省上市公司2019年一季度净利润占A股整体净利润的1.8%。
分行业来看，四川省上市公司中农林牧渔、食品饮料、电力设备和钢铁行业净利润在A股行业净利润中占比较高，其中农林牧渔行业净利润占比为39.2%，食品饮料行业净利润占比为21.1%，电力设备行业净利润占比为11.6%，钢铁行业净利润占比5.7%。
四川省制造业及金融业上市公司净利润占比较高，食品饮料行业净利润占四川省上市公司总利润比例为45.3%，银行行业占上市公司总利润比例为6.8%，电力及公用事业行业占上市公司总利润比例为5.7%，非银行金融行业占上市公司总利润比例为4.7%。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明10/72 川财证券研究报告 图9：2019Q1四川省上市公司各行业营业总收入占比 有色金属,2.3% 其他,12.9% 食品饮料,16.3% 钢铁,2.6%电力及公用事 业,3.1%商贸零售, 3.6% 建材,3.6% 房地产,3.8% 医药,4.4% 建筑,4.7% 基础化工,9.3% 电力设备,9.3% 资料来源：Wind，川财证券研究所 家电,13.6% 农林牧渔,10.5% 图10：2019Q1四川省上市公司各行业净利润占比 建筑,2.0%交通运输, 2.5%房地产,2.7%商贸零售, 3.2%基础化工, 3.5%农林牧渔, 3.6% 医药,3.8% 其他,7.6% 食品饮料,45.3% 钢铁,4.0% 电力设备,4.6%非银行金融,4.7%电力及公用事业,5.7% 银行,6.8% 资料来源：Wind，川财证券研究所 四川省上市公司2019年一季度营业总收入占A股整体收入的1.3%。
分行业来看，四川省上市公司中消费和制造业行业收入在A股行业收入中占比整体较高，其中农林牧渔行业收入占比为10.3%，食品饮料行业收入占比为12.6%，电力设备行业收入占比为9.3%。
另外，从四川省上市公司总体收入来看，以下行业为四川省上市公司带来较高收入：食品饮料行业收入占比为16.3%，家电行业收入占比为13.6%，农林牧渔行业收入占比为10.5%，电力设备行业收入占比为9.3%。
自2011年以来，四川省上市公司整体的累计净利润同比增速在2013年到2015年底以外的大多数时间里相比A股有明显优势。
根据目前已公布的2019年一季报，四川省上市公司整体的累计净利润同比增速达到23.7%。
分行业来看，2019年一季度，石油石化、建材、建筑、轻工制造、房地产等行业的净利润同比增速较高。
对比全部A股各行业的盈利增速情况，在不考虑四川省仅有1-2家上市公司的行业的情况下，建材、建筑、传媒、电子元器件、电力设备、机械等行业较行业整体的优势较为明显，分别领先686、201、52、42、40、30个百分点。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明11/72 川财证券研究报告 图11：2011-2019Q1上市公司累计净利润同比增速 60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40% 图12：2019Q1四川省上市公司各行业净利润同比增速 200%150%100%50% 0%-50%-100%-150% 11/0311/0611/0911/1212/0312/0612/0912/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/03 石油石化建材建筑 轻工制造钢铁 农林牧渔传媒 房地产电子元器件 电力设备机械 基础化工商贸零售 银行食品饮料 汽车纺织服装交通运输 计算机医药 非银行金融家电 电力及公用事业有色金属综合餐饮旅游国防军工 全部A股 四川省上市公司 资料来源：Wind，川财证券研究所 四川省上市公司全部A股 资料来源：Wind，川财证券研究所 我们采取整体法，对全部A股和四川省上市公司2019年一季度的ROE （TTM）水平进行测算。
从ROE的角度，四川省上市公司所涉及的28个行 业中，有12个行业的ROE水平领先于A股各行业的总体水平，其中钢铁、 轻工制造、商贸零售、电子元器件、石油石化、农林牧渔的ROE水平领先
A 股行业整体水平较多，超过6个百分点。
从ROE水平的绝对值来看，四川 省上市公司中，钢铁、轻工制造、食品饮料、商贸零售、银行、房地产、石 油石化等行业的ROE水平领先。
图13：2019Q1四川省上市公司各行业ROE（TTM） 40%35%30%25%20%15%10% 5%0%-5%-10% 钢铁轻工制造食品饮料商贸零售 银行房地产石油石化电子元器件 建材餐饮旅游 建筑农林牧渔电力设备基础化工纺织服装交通运输非银行金融电力及公用事业 医药计算机 家电综合通信机械有色金属传媒国防军工 四川省上市公司资料来源：Wind，川财证券研究所 全部A股 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明12/72 川财证券研究报告 我们采取整体法，根据公司总市值和一季报的归属于母公司净利润，计算各行业的PE（TTM）。
从整体估值水平来看，截至7月8日，四川省上市公司整体PE为30.5倍，高于A股整体估值的17.4倍。
分行业来看，机械、有色金属、石油石化、计算机、电子元器件等行业估值水平较高，银行、房地产、商贸零售、钢铁等行业估值水平较低。
从相对估值水平来看，农林牧渔、餐饮旅游、通信、电力设备等行业的PE显著低于行业整体的估值水平。
图14：2019Q1四川省上市公司各行业PE（TTM）（截至7月8日） 250200150100 500 -50-100 石油石化机械 有色金属传媒 计算机电子元器件 家电建材基础化工食品饮料非银行金融建筑轻工制造纺织服装钢铁医药银行房地产汽车交通运输电力及公用事业商贸零售电力设备通信餐饮旅游农林牧渔 四川省上市公司资料来源：Wind，川财证券研究所 全部A股 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明13/72 川财证券研究报告
三、四川省部分上市公司研究
1、医药 1.1科伦药业（002422.SZ）：公司是中国输液行业中品种最为齐全、包装形式最为完备的医药制造企业之一公司主要业务覆盖中间体/原料药、大输液产品、仿制药三大业务领域，并且有丰富的仿制药及创新药研发管线。
公司是大输液头部公司之
一，与石四药、华润双鹤药业、辰欣药业总计占据80%的市场份额。
在输液领域，公司已经实现全面的产业升级，具备高端制造和新型材料双重特点的竞争力，占据了技术创新和质量标杆的战略高地。
公司建立了从药品的研究开发、生产制造、物流转运直至终端使用的闭合式责任体系，确保了产品质量安全。
公司自主研发的可立袋®为国内外首创，具有安全、高性价比、环保等优点。
在抗生素领域，子公司伊犁川宁生产硫氰酸红霉素和头孢系列中间体，包括：7-ACA、6-APA、青霉素工业盐等，通过研发试验、升级优化、创新合作、引进国内外先进技术设备，尤其在生物发酵抗生素生产尾气处理技术上优势明显，公司在生产上的改进以及所处生产区域在电价等方面具有较大成本优势。
在药品制剂的仿制和创新药研发领域，公司利用国内外药物研究的人才和其他竞争资源，建立了以成都研究院为核心，苏州、天津研究分院及美国研究分院为两翼的研发体系，形成了以国内正向研发为主导，国外技术反哺为辅助的新型研发模式，进入中国药企创新能力的第一方阵。
2018年公司营业收入163.5亿元，同比增长43.0%，归属母公司股东的净利润12.1亿元，同比增长62.0%，经营业绩显著提升，主要驱动因素为：
（1）公司加大销售终端客户的开发力度，输液产品结构持续优化，实现收入98.8亿元，同比增长30.4%，毛利和毛利率持续增长；
（2）非输液产品销售规模扩大，实现收入62.4亿元，同比增长66.4%，实现毛利26.6亿元，同比增长157.2%。
其中，子公司伊犁川宁产能释放，实现净利润6.1亿元，同比增加6.8亿元；
（3）公司联营企业石四药集团利润增加，按权益法确认的投资收益增加。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 14/72 川财证券研究报告 图15：2018年公司营业收入同比增长43.0% 图16：2018年公司归属母公司净利润同比增长62.0% 资料来源：公司公告，川财证券研究所 资料来源：公司公告，川财证券研究所 大输液方面，公司自主研发的可立袋是国内外首创，优点有安全、高性价比、环保。
战略性联营石四药稳固输液市场地位。
公司仿制药品种陆续上市贡献业绩。
目前公司已有包括草酸艾司西酞普兰、氢溴酸西酞普兰、氟康唑等9个品种通过一致性评价，超过20个新制剂品种获批上市。
2018年公司有18个重要仿制药物连续获批生产，其中国内首仿品种4项，首家一致性评价品种4项；获得国家药品监督管理局（NMPA）颁发的创新药物临床试验批件5项，向美国FDA提出创新药物IND申请1项，并已获准开展临床研究；KL-A167进入关键临床Ⅱ期，KL-A166注射液在中、美同步进行I期临床研究标志着科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐。
六年来，科伦药物研究院成功完成了平台搭建、体系建立和产品连续上市的阶段性任务，推动集团完成了由单纯输液到高技术综合型企业的历史转折。
图17：2018年主要仿制药品种及销售额（单位：万元） 项目 品名 领域销售收入（万元） 注射用帕瑞昔布钠 科瑞舒 麻醉镇痛 13,455.30 丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)多蒙捷 肠外营养 13,942.86 草酸艾司西酞普兰片 百洛特 中枢神经 20,802.06 其他新获批的22个品种 21,529.10 合计 69,729.32 资料来源：公司公告，川财证券研究所 公司在研新药品种丰富。
2018年公司获得NMPA创新药物临床试验批件
5 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 15/72 川财证券研究报告 项，向美国FDA提出创新药物IND申请1项，并已获准开展临床研究；获得仿制药物生产批件12项，其中首仿获批4项；通过口服制剂一致性评价6项，其中首家获批4项；仿制药物申报生产14项，其中首仿申报5项；申报一致性评价13项（包括口服一致性评价和注射一致性评价），其中首家申报9项。
1.2迈克生物（300463.SZ）：体外诊断产品系统的研发、生产、销售、服务企业公司为医疗器械细分领域下的体外诊断行业，通过代理和自主产品两种方式进行产品的销售。
目前，公司自主产品涵盖生化、免疫、快速检测、血液、分子诊断、病理、原材料等技术平台，已成为国内体外诊断生产企业中产品品种最为丰富的企业之
一，各技术平台下的新产品将不断丰富和补齐。
公司的资产产品按照技术平台和检测方法分类具体包含临床生化平台、化学发光产品平台、血细胞平台、凝血产品平台、快速检测平台、输血产品平台以及病理产品平台。
公司作为优秀的实验室整体解决方案供应商，以产品服务客户、产品服务临床为己任，现阶段通过代理国外如日立、希森美康、碧迪、雅培、生物梅里埃等知名体外诊断品牌优势产品或与之开展战略合作等方式，自产产品和代理产品互为补充，可以满足医学实验室90%以上的需求，并为客户提供更多产品选择和综合服务。
目前，公司自产产品的用户已经覆盖全国六千余家各级医院，二级和三级医院产品覆盖率分别达到35%和50%；自产产品在国内三级以上医院的高端市场日益具备与国际品牌相竞争的实力，进口替代空间广阔；公司将稳步推进自产产品海外市场的拓展。
2018年公司营业收入26.9亿元，同比增长36.3%，归属母公司股东的净利润4.5亿元，同比增长18.9%。
公司业绩增长主要驱动因素在于持续推进渠道建设，采取更为灵活的商业模式稳步提升存量市场、积极拓展增量市场，坚定提高资源整合协同效应、加大核心产品推广和优化考核机制等重要举措，公司代理产品销售收入同比增长42.5%，自产产品销售收入同比增长27.0%，主营业务发展态势良好。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 16/72 川财证券研究报告 图18：2018年公司营业收入同比增长36.3% 30.00 60% 20.00 40% 10.00 20% 0.00 0% 图19：2018年公司归属母公司净利润同比增长18.9% 营业收入(单位：亿元）同比增速（%） 资料来源：公司公告，川财证券研究所 资料来源：公司公告，川财证券研究所 免疫检测产品填补高端市场。
免疫类产品技术壁垒较高，目前国内超过70%的市场份额由进口品牌占据，国内生产企业终端用户以中低端市场覆盖为主。
公司自主研发的拳头产品i3000全自动化学发光免疫分析仪每小时能够完成300个测试，实现了所有试剂与耗材在线加载与卸载、自动开关机和远程故障诊断的智能化功能，可灵活拓展，实现多模块化和流水线联机，可有效满足国内大中型实验室对高速度、高效率、性能稳定可靠而且成本适宜的产品需求。
产品可提供全面的检测项目，包括肿瘤、激素、甲状腺功能、心肌梗塞、梅毒等多项疾病，其高速度、可扩展、高性能、易使用的特点，大大方便了临床诊断，不仅居于行业领先地位，也成为了国产替代进口产品的楷模。
图20：迈克生物自产全自动化学发光测定仪及配套试剂产品 资料来源：公司公告，川财证券研究所
2、建筑 2.1成都路桥（002628.SZ）：公路、桥梁、隧道、市政等工程总承包企业 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明17/72 川财证券研究报告 成都路桥所处行业为基础设施建设行业，四川省是西部基础设施建设的重点区域。
按照国家《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，四川省将打造西部综合交通枢纽，建设成都现代综合交通枢纽示范城市，加快建设“一带一路”和长江经济带战略纽带，都将成为四川省未来交通建设发展的重点。
公司在成都市及四川省乃至西部地区的交通基础设施建设市场拥有较好的口碑，因此四川省的交通建设高速发展也给公司带来了的发展契机。
公司主要从事公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务，主要有两种经营模式：单一工程承包模式和投融资建设模式。
单一工程承包模式以公司拥有的工程承包资质，向业主提供施工总承包或工程专业承包服务；投融资建设模式利用公司自身投融资能力，将施工经营与资本经营相结合，采用EPC、BOT、PPP等模式，以投资带动总承包，向业主提供项目投融资服务和施工总承包服务，主要存在政策变更风险、项目入库风险和成本管控风。
目前，公司针对传统项目的市场继续萎缩的现状，紧跟国家政策，迅速调整思路，创新商业模式，积极参与各类业务，并加强在采购、生产、销售、结算等主要业务环节的管控，实现生产经营工作闭环管理。
公司的产品主要为公路、桥梁、隧道等建筑产品，而建筑产品一般具有单件性、大额性、生产时间长和个体差异大的特点，故不可能批量生产，只能面向单一客户生产单一产品。
所以公司的生产模式主要是在接到产品订单（即中标通知书）后，与客户（即业主）进行有效的磋商谈判，签订单一产品销售合同（即项目合同协议书），约定付款方式及产品交货日期（即支付方式和竣工日期），按照客户要求制定质量标准及技术流程并生产出最终产品（即竣工验收合格的道路、桥梁、隧道等建筑产品）。
从公司营收结构来看，公司工程施工收入占到公司营业收入中的主要部分，以2018年数据来看，工程施工收入占到公司营业收入的93.5%；从具体项目来看，公司承接项目以公路项目维为主，2018年公司公路项目营业收入占比为84.0%；从地区来看，公司营业收入主要来自四川省内，2018年四川省内的营业收入占到公司总营收的比例为82.6%. 2018年公司实现营业收入27.3亿元，同比增长37.2%，实现归属于上市公司股东净利润2132.5万元，同比降低4.9%，实现平均净资产收益率0.8%，相较上年同期降低0.1%。
2019一季度，公司实现营业收入4.7亿元，同比增长31.2%，实现归属于上市公司股东净利润904.1万元，同比增长39.6%，实现平均净资产收益率0.3%，相较上年同期增长0.1%。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 18/72 川财证券研究报告 图21：成都路桥营业收入及同比增速（亿元/%） 25 60% 2043%40%20% 15 -4% -4% 0% 10 5-65% -20%-30% -40%-60%
0 -80% 20142015201620172018 营业收入 同比增速 图22：成都路桥净利润及同比增速（亿元/%）
2 1
1 1
1 1
0 0 -56% 02014 134% -86% 2015 2016 净利润 -22%-49% 2017 2018 同比增速 150%100%50%0%-50%-100% 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图23：成都路桥销售毛利率及销售净利率 20%10% 0%-10%-20%-30% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 销售毛利率 销售净利率 资料来源：Wind，川财证券研究所 图24：成都路桥三费率 15% 10% 5% 0%201320142015201620172018 期间费用率管理费用率 销售费用率财务费用率 资料来源：Wind，川财证券研究所 图25：成都路桥净资产收益率 200%0% -200%-400%-600%-800% 2%2013 2-04174% 2015 22%2016 -731%净资产收益率 85%2017 54%2018 资料来源：Wind，川财证券研究所 图26：成都路桥资产负债率 110%100% 90%80%70%60%50% 80%2013 84%2014 98% 97% 20152016资产负债率 79%2017 62%2018 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司资质优势明显，复合资质有助于公司向更宽范围和更高层次的市场扩展。
公司作为省内少数资质涵盖范围最广的承包商之
一，公司的行业资质涵盖了公路、桥梁、隧道等工程施工领域的所有资质类别且等级多为一级，使得公 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 19/72 川财证券研究报告 司可以承包工程的范围要远远大于其他不具备相关资质或资质等级相对较低
的竞争对手。
同时，由于四川乃至西部地区多数公路项目受地质条件限制也包含了桥梁和隧道的修建，业主往往会要求竞标单位具有复合资质，而公司具备的复合资质优势将有助于更宽范围和更高层次的市场拓展。
公司地处四川，四川省交通建设高速发展为公司提供了较好的发展契机。
公司深耕四川市场，主要业务集中在以四川省为中心的西南地区。
按照国家《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，四川省将打造西部综合交通枢纽，建设成都现代综合交通枢纽示范城市，加快建设“一带一路”和长江经济带战略纽带，都将成为四川省未来交通建设发展的重点。
公司在成都市及四川省乃至西部地区的交通基础设施建设市场拥有较好的口碑，因此四川省的交通建设高速发展也给公司带来了前所未有的发展契机。
项目精确化管理为公司在成本效益及技术质量两个方面提供了巨大的竞争优势。
公司始终坚持项目精确化管理，对各种工程成本支出及工程施工流程进行有效的过程控制。
精确化管理在成本效益和技术质量两个方面提供了巨大的竞争优势，解决了地域分散、信息不对称等行业共性问题，使得公司在工程施工管理、机料管理、人力资源管理等诸多方面取得了良好的经济效益。
一流的品牌口碑及优秀的人才队伍为公司长远发展提供了稳定的保障。
公司从事公路工程施工行业已有30年，积累了较为丰富的公路工程施工经验，培养了一批专业过硬、能力较强的人才队伍。
30年来，公司严格按照行业相关体系进行工程施工管控，打造了一大批优质项目，被中国质量检验协会评为“全国质量、服务诚信示范企业”、“工程质量信得过企业”，被四川省质量监督协会评为“质量安全达标示范企业”。
公司通过不断提高技术水平和工程质量，凭借良好的市场信誉和一流的行业口碑，打造出“成都路桥”这一知名品牌。
3、机械 3.1厚普股份（300471.SZ）：国内天然气加气站设备行业领跑者 公司是天然气加气站设备行业领跑者，国内市占率超50%，技术国际领先。
公司主营业务立足于清洁能源的高端设备制造及相应的能源工程咨询、设计、施工，包括但不限于CNG/LNG车用加气站成套设备、船用天然气供气设备、系统及其核心零部件的研发、生产和集成，井口天然气净化及液化处理装备的研发、生产和集成，加氢站成套设备、核心部件及系统、充电装置及分布式能源相关装备，同时具备了“清洁能源+互联网+云计算+大数据分析”一体化智慧能源系统开发及能源互联网运营维护的业务能力。
公司国际 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 20/72 川财证券研究报告 知名度较高，产品符合多项国际标准。
公司
CNG加气机通过了欧盟ATEX防爆体系认证，LNG集装箱橇装通过欧盟PED(G模式)承压设备安全认证及MD机械指令认证，LNG加气机通过欧盟ATEX防爆认证。
公司LNG加气站业务收缩，2018年利润转负。
国内天然气汽车受到天然气价格高企以及电动车的冲击，市场出现收缩，全国加气站需求量明显减少。
2019年一季度，公司净亏损1175.1万元，上年同期亏损4008.1万元；营业收入为8248.9万元，较上年同期增27.1%。
2018年，公司净亏损4.79亿元，上年同期盈利3248.37万元；营业收入为3.7亿元，较上年同期减49.9%。
2018年至今，公司期间费用率居高不下，2018年期间费用率达到79.9%，远高于2014-2017年的25%左右的水平；同年，公司毛利率、净利率也双双下滑。
图27：厚普股份营业收入及同比增速（亿元/%） 1098765432102014 2015 2016 2017 营业收入（亿元） 2018 2019Q1 同比（%） 40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60% 图28：厚普股份净利润及同比增速（亿元/%）
3 200%
2 0%
1 -200%
0 -400% 2014 2015 2016 2017 20182019Q1-600% -
1 -800% -
2 -1000% -
3 -1200% -
4 -1400% -
5 -1600% -
6 -1800% 归属母公司股东的净利润（亿元） 同比（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图
29：厚普股份期间费用率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1 期间费用率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 图
30：厚普股份销售毛利率及销售净利率 60%40%20%0%-20%2014-40%-60%-80%-100%-120%-140% 2015 2016 毛利率 2017 20182019Q1 净利率 资料来源：Wind，川财证券研究所 积极布局氢能产业，深度绑定液空，奠定加氢站设备领跑者地位。
2018年， 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明21/72 川财证券研究报告 公司积极开展氢能相关领域业务，持续加大对氢能领域投入力度，目前，已在加氢站领域逐步形成了从设计到部件研发、生产，成套设备集成、加氢站安装调试和售后服务等覆盖整个产业链的服务能力，并成功打造四大核心优势：
（1）具有加氢站设计能力和资质，开展了部分加氢站的总承包业务，并和氢能利用领域重要合作伙伴签订了战略合作协议；
（2）具备核心部件开发实力，研发了加氢站领域核心部件，自主研发的加氢枪进入样机试用阶段，高压氢气质量流量计已经具备量产能力，打破了国际垄断；
（3）依托原有的销售网络和客户关系，与加氢站建设、运营方建立了良好的合作关系；
（4）完善的售后服务体系，给客户提供全生命周期的运营保障服务。
公司长期看好能源变革，氢能源是未来方向，公司现有优势是高端装备制造，合作方液空具备有气氢、液氢技术，公司与液空强强联合，有望奠定行业领先地位。
4、基础化工 4.1硅宝科技（300019.SZ）：有机硅室温胶和制胶专用设备研发、生产和销售于一体企业有机硅室温胶是有机硅单体/中间体的下游产品，行业集中度极低，地域区分明显，下游以地产行业为主、汽车、电子、医药等行业为辅。
上游被新安、兴发、东岳等国内企业所把持，下游则直接受到地产周期影响，整体来看，室温胶行业的议价能力偏弱。
有机硅室温胶属环保材料，现已完成对其他有毒有害建筑用胶的替代，未来的增量市场主要在电子、汽车领域，实现对海外巨头（陶氏等）产品的替代。
公司是集有机硅室温胶和制胶专用设备研发、生产和销售于一体的企业，主要产品有有机硅室温胶与硅烷偶联剂，现已成为国内有机硅密封胶的第一大品牌，市占率约5%。
原材料价格大幅下跌，2019Q1业绩亮眼。
2019年第一季度，公司实现营业总收入1.8亿元，同比增长23.6%；实现归属于上市公司股东的净利润1432.1万元，上年同期为亏损123.7万元；扣费后归母净利润1363.9万元，刷新上市以来最高水平。
公司表示，一季度主要原材料价格较上年同期有所降低，公司各项工作有序推进，经营情况稳定。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 22/72 川财证券研究报告 图31：硅宝科技营业收入及同比增速（亿元/%） 1098765432102014 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2015 2016 2017 2018 2019Q1 营业收入（亿元） 同比（%） 图32：硅宝科技净利润及同比增速（亿元/%）
1 1400% 0.9 1200% 0.81000% 0.7 0.6 800% 0.5 600% 0.4 400% 0.3200% 0.2 0.1 0%
0 -200% 2014 2015 2016 2017 20182019Q1 归属母公司股东的净利润（亿元） 同比（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图33：硅宝科技期间费用率 20% 18% 16% 14% 12% 10%2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1 期间费用率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 图34：硅宝科技销售毛利率及销售净利率 40%35%30%25%20%15%10% 5%0% 2014 2015 2016毛利率 2017 2018 净利率 2019Q1 资料来源：Wind，川财证券研究所 原材料价格暴跌，成本端压力骤减。
受有机硅行业产能扩张以及下游终端应用景气度下行影响，公司主要采购的原材料107胶，其价格从去年年中的3.3万元/吨下跌至目前的1.7万元/吨，并有望进一步下探至1.5-1.6万元/吨的区间。
原材料成本约占公司营业总成本的60%，有机硅价格下行，有助于公司减轻成本压力，今年毛利率有望从去年的24.47%提升至30%左右的水平。
新材料布局稳步推进，硅碳负极或成未来看点。
公司的技术团队在行业前沿的硅碳负极材料领域深耕数年，已有足够的技术沉淀，现已完成多家电池厂的送样检验，反响良好。
未来公司的硅碳负极有望实现产业化，形成新的利润增长点。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明23/72 川财证券研究报告
5、食品饮料 5.1千禾味业（603027.SH）：酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售企业 千禾味业成立于1996年，自成立以来一直从事焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。
由于在经营焦糖色业务过程中，公司自己具备进军调味品行业的可能性，因此公司2001年起开始向下游拓展，开始从事酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售。
公司目前形成了以酱油、食醋等为主的调味品产品系列以及以焦糖色为主的食品添加剂产品系列，公司的“千禾”牌酿造酱油、食醋是四川省名牌产品，“千禾”商标是四川省著名商标。
图35：千禾味业营业收入及同比增速（亿元/%） 12 30 10 25 20
8 15
6 10
4 5
0 2 -
5 0 -10 201120122013201420152016201720182019Q1 营业收入（亿元） 同比增速（右轴，%） 图36：千禾味业利润及同比增速（亿元/%）
3 80
3 60 40
2 20
2 0
1 -20 -40
1 -60
0 -80 201120122013201420152016201720182019Q1 归母净利润（亿元） 同比增速（右轴，%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图37：千禾味业ROE 2520151050 20112012201320142015201620172018ROE（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 图38：千禾味业销售毛利率及销售净利率 6050403020100 201120122013201420152016201720182019Q1 毛利率（%） 净利率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司深耕西南地区，加快全国化拓展脚步。
公司在四川及重庆市占率位居前列，并且在该区域拥有极高的美誉度及知名度。
市场开拓规划要与公司市场布局、品牌定位相匹配，公司定位是做高品质健康调味品，主要以零添加产 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 24/72 川财证券研究报告 品为主。
目前公司主要收入市场在西南地区，公司从
2013年开始向省外市场拓展，目前以商超渠道为主，公司已开拓华东、华南、华北、华中、西北以及东北等区域市场。
未来公司将进一步加快对外拓展步伐，现在已经初步完成北上广深和主要省会城市、计划单列市的布局，西南以外以商超渠道为主。
公司2019年计划对全国主要的二级城市、百强县和人口大县进行拓展，在这些区域完成以商超为主的渠道布局，对已开发区域进行深耕精耕。
图39：2018年酱油收入占比为57.2% 图40：2018年西南地区收入占总收入58% 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司产能持续提升。
公司现有酱油产能12万吨，食醋产能8万吨，料酒产能5万吨。
可转债募投项目“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”正在建设，其中第一期“年产10万吨酿造酱油项目”正在进行设备调试，预计今年6月底投产，原来的生产线或将用来生产老抽等生产量较低的产品。
公司募投项目的产能是逐步达产的，公司也会结合市场销售情况调整产能投放力度。
公司建立了强大的销售团队，市场营销网络已经遍布国，市场空间广阔，有能力有信心消化新增产能。
随着全国市场开拓的进一步深化，新增产能将得到逐步释放和消化。
公司将从家庭消费向餐饮消费领域拓展。
目前公司调味品主要消费群体仍为家庭消费者，主要销售渠道为超市、杂货店、电商平台，而餐饮渠道收入占比约为个位数，与海天味业及中炬高新的70%、24%比仍有较大发展空间。
公司未来将加大餐饮渠道拓展力度，公司已于2018年7月在营销中心新设立餐饮事业部，公司将加强和品牌连锁餐饮企业合作以提升餐饮渠道收入占比。
6、商贸零售 6.1红旗连锁（002697.SZ）：中国西部地区最具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明25/72 川财证券研究报告 红旗连锁是中国西南地区最具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业。
主营业务为便利超市的连锁经营，有日用百货，烟酒，食品等业务。
为给广大消费者带来更加轻松便捷的生活享受，公司采用商品+服务经营策略，率先致力于多功能便民服务平台建设。
目前已开展公交卡消费和充值、电信缴费、电费充值、燃气收费等多项便民服务。
公司充分利用大数据、云平台，实现数据分析可视化、移动化、动态智能化，不断满足消费升级的需求。
公司曾荣获中国服务业企业500强、全国商业企业百强、中国零售百强企业等荣誉称号。
便利店迎来发展窗口期。
零售业的生命周期与外部经济环境有着密切联系，目前我国较大的人口密度及较高的生活水平使得覆盖面积小、商品定价高的便利店迎来发展窗口期。
外部环境来看，四川省内城乡一体化推进利于居民消费水平的提高，而四川省良好的经济环境为红旗连锁的发展奠定了基础；内部环境来看，永辉超市入股红旗连锁后，整合生鲜运营供应链和门店管理资源利于生鲜板块的升级，而增值业务的不断拓展为门店带来新的业绩增量，在双轮驱动下红旗连锁未来同店收入有望继续持续增长。
图41：红旗连锁营业收入及同比增速（亿元/%） 80 30 70 25 60 50 20 40 15 30 10 20 10
5 0
0 2010201120122013201420152016201720182019Q1 营业收入（亿元） 同比增速（右轴，%） 图42：红旗连锁利润及同比增速（亿元/%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图43：红旗连锁ROE 图44：红旗连锁销售毛利率及销售净利率 35302520151050 2010201120122013201420152016201720182019Q1 毛利率（%） 净利率（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 26/72 川财证券研究报告 截至
2018年底，公司共有门店2817家。
2015-2017年，公司每年展店300-500家；2018年，公司以调整、优化为主，新开门店146家，关闭门店59家，改造300余家门店，业绩增长显著，毛利率提升明显。
公司深耕成都地区的同时公司在四川省内地级市仍有广阔布点空间，2019年公司外延扩张将提速，预计展店300家左右。
目前门店主要分布在成都市级周边郊县区域。
经历了2015-2017年的并购整合后，公司于2018年开始进入收获期。
2018年公司实现归属于上市股东的净利润为3.2亿元，同比增长95.7%；实现营业收入72.2亿元，同比整合脏4.1%。
2015年公司分别收购互惠、红艳、四海一家超市，随后进入为期三年的门店改造、供应链整合、人员消化分流等融合过程。
此外，2017年底永辉超市入股红旗，公司将持续推进与永辉生鲜深度合作。
截至2018年底已开业生鲜门店约110家，预计2019年生鲜门店将达到300家；在2018年，生鲜起到的作用更多为引流，2019年起生鲜有望实现盈利。
图45：2018年红旗连锁食品销售收入占比最大 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 2009 20102011食品 20122013201420152016日用百货其他业务烟酒 2017 2018 图46：2018年红旗连锁主要收入来源为成都市区 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 2009201020112012201320142015201620172018 成都市区二级市区其他地区郊县分区 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所
7、国防军工 7.1振芯科技（300101.SZ）：国家重点支持的北斗系列终端产业化基地《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出要加速卫星应用与基础设施融合发展，将构建卫星遥感、卫星通信广播、卫星导航定位三大系统，到2020年基本建成主体功能完备的国家民用空间基础设施，基本实现空间信息应用自主保障，形成较为完善的卫星及应用产业链。
（1）集成电路产业 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 27/72 川财证券研究报告 集成电路产业是包括5G、人工智能、物联网在内的新一代信息技术产业的核心，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业。
为促进集成电路产业的发展，近年来国家出台了一系列产业支持政策，2018年政府工作报告首次将集成电路放在重点推进产业的首位，彰显了国家发展集成电路的决心。
《中国制造2025》提出把“推动集成电路及专用装备发展”作为重点突破口，以集成电路产业核心能力的提升推动“中国制造2025”战略目标的实现。
《国家创新驱动发展战略纲要》提出要加大集成电路等自主软硬件产品的技术攻关和推广，攻克集成电路装备等方面的关键核心技术，为我国经济转型升级和国家安全提供保障。
此外，近年来物联网、智能终端、汽车电子、AI及5G等新兴领域的快速发展，催化了集成电路产业的发展。
2018年我国集成电路产业销售额达到5740亿元，同比增长22.9%。
我国集成电路产业已逐渐从过去利用资本优势规模扩张的阶段逐渐加快向技术研发立足的成熟阶段转型，其中集成电路封装技术接近国际先进水平，部分关键装备和材料实现从无到有，集成电路产业实力显著提升。
然而目前国内集成电路产业自给率仅约30%，自给率仍然偏低、产业领军人才匮乏、关键装备、核心材料基本依赖进口、“芯片—软件—整机—系统—信息服务”产业链协同格局尚未形成。
（2）北斗卫星导航产业 2018年，北斗三号共发射10箭19星，北斗系统全球覆盖加速建设，正式迈入全球化应用时代。
《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示2017年我国卫星导航与位置服务产业产值已达2,550亿元，同比增长20.4%，其中北斗对产业产值贡献率已达80%，行业应用成为北斗产业的主流市场。
当前我国正处于北斗应用产业快速发展的时期，北斗卫星应用技术呈现出从单一导航系统应用向多系统兼容应用转变，从以导航应用为主向导航与移动通信、互联网等融合应用转变，从终端应用为主向产品和服务并重转变的三大发展趋势，并不断拓展出新的北斗应用领域。
未来，随着北斗高精度技术水平和服务能力的提升以及人们对导航定位精度要求的不断提高，北斗在安全监控、健康监测、智慧城市、自动驾驶等领域将迎来蓬勃发展。
（3）视频图像应用领域 近年来，“十三五规划、雪亮工程、十九大报告”等不断强调提升安防视图资源共享协作及联网率、高清化建设。
同时伴随“工业4.0”和“中国制造2025”的实施，人工智能、物联网、大数据、GPU/FPGA/TPU等智能芯片技术和深度学习算法技术快速进步和成熟，安防产业逐步从传统的“网络化、数字化、高清化”向“AI智能化”发展。
4K高清、H.265、超星光等已 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 28/72 川财证券研究报告 成为行业主流技术，数据处理的精度和深度得到大幅提升，视频处理也逐渐
由传统事后查找逐渐向事中管理、事前阻止进行智能化演进。
技术的进步、国家政策的不断支持和海外动荡的局势大幅提升了安防行业的市场需求，2017年我国安防行业产值达6480亿元，安防产品产值突破2000亿元。
2018年“雪亮工程”首次被写入中央一号文件，随着平安城市逐步向下渗透，雪亮工程有序衔接乡镇，视频监控行业依然有巨大的市场增量空间，根据“十三五”规划，到2020年我国将基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用。
从短期来看，尽管目前国家开始逐步清理和叫停PPP项目，但增加摄像头密度、完善联网应用等相关建设仍在有条不紊地推进。
从长期来看，我国的安防建设正在向更高清、更智能的“AI+安防”演进，AI技术将成为推动安防行业的主要力量，未来安防行业将形成人工智能公司、安防厂商、集成商、云服务商并立的格局，“一站式产品+智能方案+定制化服务”将成为行业主流趋势。
（4）遥感应用领域2017年我国地理信息产业产值达5180亿元，同比增长18.8%，预计到2020年产值有望超过8,000亿元。
根据国土资源“十三五”规划纲要，到2020年要基本建成覆盖全国的信息平台，实现数据互通共享，实现不动产登记信息管理基础平台平稳运行。
2018年，我国自主研制的高分5号、高分6号遥感卫星相继发射成功，实现了紫外至长波红外谱段的全谱段观测，并为环境污染监测、农业资源监测、林业调查、防灾减灾救灾等行业提供有力支撑。
此外，空间信息基础设施的实施、星座计划以及航空摄影技术革命大幅提升了遥感数据的丰富度和质量。
公司积极推进落实“N+e+X”战略，围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，科研技术、产品化能力在同行业中继续处于领先水平。
主要产品及业务包括高性能集成电路、北斗导航终端关键元器件、北斗导航终端销售及运营服务、视频图像安防监控等。
2018年，公司实现营业收入4.4亿元，较上年同期增长0.5%。
实现归属母公司股东的净利润0.2亿元，同比下降47.1%。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 29/72 图47：振芯科技营业收入及同比增速 川财证券研究报告图48：振芯科技利润及同比增速 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司今年主要看点：
（1）元器件业务今年有望有较大增长，乐观情况下业务有望翻一番；
（2）公司视频监控业务卡位云贵川，将继续保持稳定增长趋势；
（3）北斗业务今年预计仍将有所下降；
（4）公司在机场监控平台、轨道监控等新业务方面不断拓展，新拓展北京机场，未来有空形成新的增长点。
7.2爱乐达（300696.SZ）：军用飞机和民用客机零部件精密加工企业 随着我国国防信息化建设的不断推进，我国对于尖端武器装备的需求非常迫切，受军改影响相对较小。
歼20隐身战斗机于2017年开始交付部队，并已于2018年初正式交付空军作战部队；运20自2016年服役以来，目前至少已有5架飞机交付部队；直20仍在开展相关模拟测试，有望尽快实现部队交付。
同时新型国产航母、055型驱逐舰正加紧进行生产。
据WorldAirForce最新统计，美国军机数量为13407架，我国军机数量为3036架。
其中，我军在武装直升机、特种飞机、加油机等比例明显偏低。
我国战斗机中仍保有大量J-7/8等二代机561架，约占我国战斗机数量50%，而美国当前战斗机群主要由F-15、F-16等三代机和F-22、F-35等四代机构成，差距较大。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明30/72 图49：全球军机规模前十国家 川财证券研究报告图50：中美不同类型军机数量及比例 资料来源：WorldAirForce2018，川财证券研究所 资料来源：WorldAirForce2018，川财证券研究所 在较为复杂的国际形势下，我国对国防建设的需求不断增强，国防经费有望持续保持较快的增长速度，2019年我国国防预算同比增长7.5%至1.19万亿元，进一步支持装备建设持续推进。
同时，随着国家国有军工企业改革的深化，国家鼓励具有自主研发实力的民营企业逐步参与到高端军用航空的市场竞争中。
在深入贯彻军民融合发展战略的大背景下，公司作为航空零部件制造领域的优势民营企业，军用航空制造市场具有较好的市场发展前景。
根据波音公司发布的《2018-2037中国民用航空市场展望》，预测中国未来20年间将需要7690架新飞机，总价值达1.2万亿美元，与2017年度发布的预测相比，新飞机需求数据调高了6.2%，全球航空转包市场规模持续扩大。
同时，随着政府的高度重视和国内强大的市场需求，我国自主研制的新舟系列（MA600、MA700）和涡扇支线飞机ARJ21不断增量；国产干线飞机C919产量逐渐增加。
持续扩大的国际航空转包业务和不断增长的国产航空制造需求，为公司在内的航空零部件制造企业带来了较大的市场发展空间。
公司立足并专注于航空制造领域，始终遵循“航空为本”发展理念，把握公司定位，主要从事飞机结构零部件及发动机零件的生产。
产品主要包括飞机结构类、液压/系统类零件及其部件装配，以及发动机机匣等零件。
产品覆盖多个军用机型以及空客A320、A350，波音B737、B747-
8、B787-
9，B737/B767客改货、中国商飞C919/ARJ21、中航西飞新舟700、以色列G280公务机等民用机型。
2018年，公司实现营业收入12814.6万元，同比下降5.8%；营业利润8006.0万元，同比下降5.5%；归属上市公司股东的净利润6848.0万元，同 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 31/72 比下降7.0%。
图51：爱乐达营业收入及同比增速 川财证券研究报告图52：爱乐达利润及同比增速 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 公司今年主要看点：
（1）公司今年订单情况饱满，军品业务将能够快速按计划交付，预计今年在30%左右的增长；
（2）公司目前正在积极开展新项目的验证工作，比如与赛峰开展了起落架相关项目验证工作，未来将会成为新的业务部分；
（3）公司积极拓展了发动机零部件加工业务，2018年公司通过航发科技合格供应商审核，已开始承接GE、R·R航空发动机零件加工分包业务，通过前期试验摸索，公司已获得批量订单，未来需要改善环境争取新的业务订单；
（4）公司募投项目已经小批量生产，未来随着新产线投产，公司生产能力将有明显加强，并逐步向部件加工转移，增加业务广度，形成更大规模业务。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明32/72 川财证券研究报告
四、四川省其余上市公司介绍
1、餐饮旅游 峨眉山A（000888.SZ）公司主要从事峨眉山游山门票服务、上山索道和酒店经营以及相应的旅游商务营业活动。
公司依托世界自然与文化双遗产、国家5A级旅游景区、全国首批智慧旅游试点景区峨眉山风景名胜区，是四川省唯一一家旅游上市公司，也是四川省领先的旅游企业，在峨眉山风景区的门票经营、索道经营业务的拥有不可复制的优势。
公司以构建“智慧峨眉山、幸福风景区”为目标，为适应“旅游大众化、出行散客化、服务个性化和营销网络化”的旅游产业发展趋势，推进网络营销体系和网络服务体系的新突破和新发展，取得了非常良好的品牌和口碑效益。
公司将一手抓门票、索道、酒店等传统产业，通过构建网络营销服务体系，打通景区“大小循环”，实现景区游客的持续高速增长；另一手抓新兴产业，在夯实传统产业的基础上，拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游养生、智慧旅游等新兴产业，使传统产业和新兴产业相互促进、相互驱动。
2、传媒 迅游科技（300467.SZ）公司是一家面向互联网用户，为各种互联网实时交互应用提供云加速服务的企业，主营业务为向网游玩家提供云加速服务，主要产品是“迅游网游加速器”。
公司先后被评为2012年度成都市高新区优秀高新技术企业、2012年度成都市高新区软件及服务外包十佳企业等，并荣获“360开放平台2012年度软件应用评选”编辑推荐奖、“新浪游戏2012中国游戏英雄榜”年度最佳游戏支持奖等。
经过多年发展，公司已经成为我国网游加速服务市场的行业领先企业。
2017年通过资产重组，上市公司通过收购狮之吼100%股权，并通过募集资金投资使得上市公司主营业务延伸至移动客户端软件的研发、发行与运营等领域，上市公司的产品市场以及服务将得到进一步地延伸。
博瑞传播（600880.SH） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 33/72 川财证券研究报告 公司是一家大型媒体经营集团。
主营业务为广告、印刷、发行及投递、配送
业务及信息传播。
公司是西部地区最大的广告代理商、最大的报章印刷企业、最具实力的投递零售网络及配送平台，也是西部地区著名的游戏开发运营商。
公司以竞拍、自建等方式获取、经营户外广告业务；以自主研发游戏产品，与一流游戏运营平台联合运营游戏项目，自主推进游戏产品的海外发行等方式拓展公司的新媒体游戏业务；同时公司逐步向小额贷款、融资担保等准金融行业发展。
新华文轩（601811.SH）公司是我国第一家按照上市公众公司标准规范设立的大型股份制出版发行企业。
公司是集出版物编辑、出版、销售及多元文化产业投资于一体的文化产业经营实体，主营业务包括出版业务、阅读服务业务和教育服务业务，销售的商品包括自有出版物和外采商品。
为抓紧作为出版商与图书零售商及批发商之间中介服务单位的新市场机会，公司开展中盘业务并使其发展成为第三项业务的重要补充部分。
公司负责发行四川省小学及初中政府资助和非政府资助教材、高中非政府资助教材，同时为四川省在校学生及部分大学、图书馆及其它机构发行教辅。
同时还向多家出版商提供辅助支持及服务，协助编制大众图书、教材及教辅，包括选择合适的作者及题材、印刷和付运。
3、电力及公用事业 大通燃气（000593.SZ）公司主营燃气业务，目前拥有上饶市大通燃气工程有限公司、大连新世纪燃气有限公司、德阳市旌旗天然气有限公司、罗江县天然气有限公司、成都华联商厦有限责任公司等全资子公司、控股四川大通睿恒能源有限公司，公司制定了向燃气全产业链发展的目标，致力于向社会推广和提供清洁能源综合供应方案。
兴蓉环境（000598.SZ）公司是中国大型水务环保综合服务商，主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务，集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。
公司以民生保障为己任、生态环境保护为目标，坚持可持续发展的理念，致力为客户提供先 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 34/72 川财证券研究报告 进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。
公司
积极融入国家“一带一路”战略，坚定不移“走出去”，积极跟进境外水务环保投资项目，不断推进与印度、巴基斯坦、泰国、美国等国家的合资合作，逐步形成依托成都、辐射全国、面向海外，多点、多极协同发展的良好态势和业务版图。
*ST升达（002259.SZ）公司是一家积极向清洁能源转型的上市公司，以清洁能源为公司主营业务，快速推进LNG工厂、LNG加气站和城镇燃气等项目建设。
公司的主要经营模式为：从上游天然气生产和销售企业购买气源后，通过LNG工厂加工销售，或通过自身城镇燃气管网系统以及CNG/LNG加气站，销售给居民、商业、工业等终端用户并提供相关输送、配送服务；同时，公司为城镇燃气新用户提供燃气安装服务。
公司以清洁能源“上游(勘探与开采)--中游(加工与物流)--下游(应用与分销)”的整个产业链建设作为长期发展战略，并按长、中、短结合的方式初步形成了液化天然气生产与销售、城镇燃气(管道输配)、LNG物流、加气站与调峰站等业务板块。
华西能源（002630.SZ）公司是我国大型电站锅炉、大型电站辅机、特种锅炉研发制造商和出口基地之
一。
主营业务为优化节能型锅炉和新能源综合利用型锅炉及其配套产品的设计、制造和销售。
公司一直专注于各类大中型电站锅炉以及世界先进动力技术的研发、设计和制造，开发了具有国内领先水平的以煤粉、煤矸石、水煤浆、油页岩、石油焦、油气、高炉煤气及工业废弃物与生活废弃物等为燃料的高新锅炉技术。
在锅炉制造行业第二梯队企业中，公司在高等级200MW~300MW热电联产煤粉锅炉和循环流化床锅炉领域位居前列。
公司是第二梯队企业中唯一具有多台200MW等级循环流化床锅炉和300MW煤粉锅炉设计制造经验的企业。
特种锅炉方面，多项产品上都位居行业前列或处于行业第
一。
天翔环境（300362.SZ）公司是从事大型节能环保及清洁能源设备的研发、生产和销售的高新技术企业。
产品包括分离机械系列设备和水轮发电机组设备。
HRZ、HS系列大直径多级活塞推料式离心机产品是国内品牌中最大直径规格的系列产品之
一， 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 35/72 川财证券研究报告 打破了进口产品在国内大直径高端市场的垄断；自主创新开发设计的真空转
鼓过滤机与大型多级活塞推料式离心机设备及其组合工艺已经得到了纯碱制造行业的普遍认可。
此外，公司与全球最大水电设备制造商之一安德里茨水电建立了战略合作关系，为其全球大型水电建设项目提供大型部套件的分包生产业务。
公司收购了全球著名环保分离设备制造及工程服务提供商美国圣骑士公司，逐步发展成为主要以污水、污泥处理处置、环境工程综合治理服务等于一体且在上述领域拥有核心技术和装备的综合环保服务上市公司。
环能科技（300425.SZ）公司以提供优质的水环境服务，改善水环境为己任,是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业，致力于成为世界一流的水环境集成产品和技术提供商。
公司以磁分离水体净化技术为依托，同时结合挤压分离技术、膜技术、生化处理技术、生物-生态水体修复技术等污水处理领域其他适用技术，为客户提供污水处理成套设备、运营服务、工程总包服务及整体解决方案。
目前公司已形成构建了以西南管理中心、华北管理中心、华东管理中心、华南管理中心、华中管理中心、钢铁事业部、煤炭事业部、环能建发为核心的“5+3”(5是指五个区域中心，3是指三个业务中心)全国性市场布局。
公司秉承上善治水之理念，在流域水环境治理、市政水环境治理、钢铁水环境治理、煤炭水环境治理、石化水环境治理等领域，采用ELS、EPC、BOT、PPP等模式为客户提供涵盖产业投融资、技术研发、咨询设计、设备制造、施工建设、运营管理等全过程服务。
明星电力（600101.SH）公司是一家电力公司，主要从事电力、热力的生产、供应；送变电工程的施工及设备安装；项目投资；研究、生产光电产品；技术服务；商品批发与零售；进出口业。
岷江水电（600131.SH）公司位于水系发达、水电发展前景广阔的四川省阿坝州，是阿坝州内一家上市的电力公司。
公司供电区域主要集中在阿坝州汶川县、茂县，以及都江堰部分区域，为当地社会经济发展和居民生活用电提供了重要的电力保障。
公司以水利发电为主，配套发展与水电有关的输供电业务。
公司目前电力销售区域主要包括阿坝州汶川县、茂县，以及都江堰部分区域，多年来已形成较 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 36/72 川财证券研究报告 为稳定的用电客户群，从目前的电网分布和经营格局来看，市场相对稳定。
公司先后参股四川福堂水电有限责任公司、黑水冰川水电开发有限公司、金川杨家湾水电力开发有限公司、理县九加一水电开发有限责任公司、汶川浙丽水电开发有限公司、天威四川硅业有限责任公司等。
西昌电力（600505.SH）公司是一家集发、输、配于一体的综合性水电企业。
公司拥有直属水力发电厂和控股水力发电厂，瓦都水库，直属变电站等。
目前公司电网以110千伏网络为主网架，以35千伏、10千伏为供配网络，形成连接西昌、昭觉、美姑、布拖、金阳、普格、木里、盐源等的地方电网。
根据规划，公司将建成220千伏为骨干、110千伏及以下配电网络合理分布的输电网架，满足全州经济发展的需要。
公司始终以促进全州经济发展为己任，不断加快自有电源点开发建设，推进城区配网、农网改造，规划、建设系列骨干输变电工程，力争提供更加安全、可靠、稳定的电力服务。
乐山电力（600644.SH）公司是中国第一家电力股份制企业，乐山市利税大户之
一，横跨电力、天然气、自来水以及酒店、光伏新能源等领域。
公司拥有相对完整的电力系统，公司网上电站、用户分布在乐山市和眉山市的8个区、市、县。
公司大力开发电源，加强电网建设和经营管理，加强多晶硅产业建设，加强燃气、自来水、煤业、宾馆业市场拓展和优质服务，不断提高公司的经济效益；公司严格按照股份制规范化运作，不断加强内部规范管理，使乐山电力实现了全面、协调、可持续发展。
川投能源（600674.SH）公司是四川省投资集团旗下从事电力生产的上市公司，公司通过一系列资产重组和稳健经营，确立了以水电清洁能源为主和铁路信息产业为辅的发展格局。
公司始终坚持秉承“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念。
广安爱众（600979.SH）公司是一家能源供应和公用事业服务集团，主营水力发电、供电、天然气供应、生活饮用水，以及水电气仪表校验、安装、调试。
成立有水、电、气
三 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 37/72 川财证券研究报告 大事业部，分别负责电力生产及销售、城市燃气和城市水务的专业化经营管
理。
公司先后荣获四川省文明单位、诚实守信先进单位、绿化造林先进单位、诚信纳税先进单位、文明服务示范单位、守合同重信用企业、服务质量消费者满意单位等荣誉称号。
公司秉承“爱心起搏生活，服务情连大众”的经营理念，围绕“立足广安，面向四川，走向西部”的发展思路，发挥机制、人才、技术、管理等方面的优势，做大做强电力生产及销售、城市燃气、城市水务等支柱产业，积极发展天然气综合利用、绿色能源开发等发展产业，重点关注矿产资源开发、风险投资、金融投资及其它新业务机会产业，力争发展成为国内知名、中西部一流的能源供应和公用事业服务集团。
4、电力设备 通威股份（600438.SH）公司以饲料工业为主，同时涉足水产研究、水产养殖、动物保健、食品加工等相关领域的大型农业科技型上市公司，系农业产业化国家领先企业。
公司发展农业和新能源两大主业，其中农业主业以饲料工业为核心，全力延伸和完善水产及畜禽产业链条。
同时，在新能源主业方面，公司已成为拥有从上游高纯晶硅生产、中游高效太阳能电池片生产、到终端光伏电站建设的垂直一体化光伏企业，已形成拥有自主知识产权的完整光伏新能源产业链条，并成为中国乃至全球光伏新能源产业发展的核心参与者和主要推动力量。
东方电气（600875.SH）公司是中国东方电气集团有限公司控股特大型企业。
东方电气秉承“求实、创新、人和、图强”的企业精神，历经半个多世纪的磨砺，已成为全球最大的发电设备供应商和电站工程总承包商之
一。
目前，东方电气的产品已经逐渐扩展到美国、加拿大、印度、巴基斯坦、越南、印度尼西亚、沙特、波黑、瑞典、巴西等60多个国家和地区。
东方电气作为国家重大技术装备国产化基地、国家级企业技术中心，拥有中国发电设备制造行业中一流的综合技术开发能力。
通过自主开发、产学研合作，形成了一批拥有自主知识产权的重大技术装备产品，具备了大型水电、火电、核电、风电、燃机及太阳能发电设备的开发、设计、制造、销售、设备供应及电站工程总承包能力。
尚纬股份（603333.SH） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 38/72 川财证券研究报告 公司是专业从事特种电线电缆的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术
企业。
公司定位于为石油石化、发电、新能源、冶金等目标行业提供专业化、高品质的特种电缆产品。
公司自主研发多项产品和工艺方法先后获得多项专利，多个研发产品被列为国家、省、市重点科技攻关项目，并多次获得省市级科技进步奖，其中核电站用1E级电缆被列入国家级火炬计划项目。
公司是国家级高新技术企业、国家创新型试点企业、国家标准化良好行为AAAA级企业、全国企事业知识产权试点单位、四川省高新技术产业发展(成长类)示范企业等。
5、电子元器件 福蓉科技（603327.SH）公司自成立以来始终坚持深耕消费电子产品铝制结构件材料市场，不断进行技术创新和市场开拓，掌握了消费电子产品铝制结构件基础材料的制备技术和加工工艺，并形成了内在组织、外观质量、物理性质、机械性能、加工性能、尺寸精度等方面行业领先的高精度产品规模化生产能力，公司主要产品为智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的铝制结构件材料，产品进一步加工后应用于三星、华为、OPPO、VIVO等多款品牌智能手机和苹果等品牌的平板电脑、笔记本电脑，以智能手机为主。
金亚科技（300028.SZ）公司主营业务为数字电视系统前后端软、硬件产品的研发、生产、销售及服务，并致力于为广电运营商提供有线数字电视系统端到端整体解决方案。
公司主要产品涵盖了有线数字电视系统前端和后端中所有核心软硬件产品，包括数字电视终端端系列设备(有线数字电视机顶盒，地面波数字电视机顶盒)，有线电视双向网络设备(EOC机顶盒，CM机顶盒)，数字电视运营支撑系统(单双向CAS、SMS/BOSS、EPG等)，数字电视增值业务平台，以及满足“三网融合”多运营主体不同需求的各类数字电视机顶盒，IPTV等。
银河磁体（300127.SZ）公司是一家致力于粘结钕铁硼磁体元件及部件的研发、设计、生产和销售的企业。
主要产品包括：光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体、步进电机磁体以及各类永磁无刷直流电机转子组件等 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 39/72 川财证券研究报告 磁体零部件。
公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模较大的厂家，在粘结
钕铁硼磁体细分领域具有较强的竞争力。
公司粘结钕铁硼磁体的应用市场包括：汽车电机、硬盘驱动器主轴电机、光盘驱动器主轴电机、步进电机以及各类永磁无刷直流电机转子组件等零部件，产品广泛应用于汽车、信息技术、消费类电子、节能家电、办公自动化和工厂自动化设备等多种领域。
旭光股份（600353.SH）公司是一家专业从事金属陶瓷电真空器件、高低压配电成套装置、光电器件等产品研发、生产、销售的重点高新技术企业，其主要产品包括：电子管,开关管(真空灭弧室)和固封极柱,高低压配电成套装置及电器元件(开关柜和断路器),光电器件。
公司拥有独立、完整的发射管研发、生产体系，在关键材料、零部件制造的工艺技术和装备方面形成了竞争优势，已具备与国外知名品牌相抗衡能力。
未来电子管发展的重点是开发大功率、高性能产品，进一步拓展国际市场。
公司通过了ISO9001质量体系、ISO14001环境管理体系、ISO18001职业健康安全管理体系认证并取得相关军工、保密等资质，是国内唯一一家拥有从陶瓷制造到成套电气全产业链的企业，是经国家科技部、中国科学院认定的高新技术企业。
6、房地产 山鼎设计（300492.SZ）公司主要向客户提供建筑工程设计及相关咨询服务，包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务。
公司业务涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑、规划、景观、室内设计等设计类别。
公司拥有建筑行业(建筑工程)甲级设计资质，可从事资质证书许可范围内相应的建筑工程设计总承包业务、项目管理及相关技术与管理服务，提供全流程的设计服务。
之后公司收购西安山鼎及北京山鼎，并在上海、深圳设立了子公司，逐步推进全国化市场战略，同时将业务范围拓展至公共建筑及景观、室内设计领域。
在保持向既有战略合作伙伴提供的深度服务之外，公司进一步展开和国内知名房地产开发企业的合作，如中建集团、中渝地产、银泰地产、万通地产等。
同时公司也与大型企业及事业单位展开合作。
蓝光发展（600466.SH） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 40/72 川财证券研究报告 公司是一家专注于人类生活的核心需求，提供从生活到生命的创新解决方案
的企业。
公司原是以制药为主，药物研究、药品市场营销等纵向一体化发展的上市公司。
公司进行重大资产重组，公司构建了以“房地产开发运营”为引领，“现代服务业、3D生物打印、生物医药”为支撑的多元化产业战略发展格局。
其中，“人居蓝光”以房地产开发运营业务为核心、协同拓展现代服务业业务；“生命蓝光”以生物医药业务为基石，积极抢占3D生物打印前沿科技高地。
7、纺织服装 浪莎股份（600137.SH）公司是一家主要从事纺织品生产、销售的公司，是中国名牌产品、产品质量国家免检的厂家。
公司经营范围有实业投资、投资管理咨询(不含证券、期货等金融业务)；袜子、内衣、纱线的批发、零售和电子元器件的生产、销售。
公司在中国强势媒体投放广告费用几千万，覆盖全国各地。
配套、健全的营销网络，使公司几大品牌，已经成功进入千家万户，成为家喻户晓的知名品牌。
公司将着力整合、优化、提升销售渠道，集中优势资源在产品展示、卖场布局等方面进行更加规范化、制度化管理，同时继续加强品牌建设，做好产品经营。
振静股份（603477.SH）公司系一家在上海证券交易所主板上市的企业。
公司主要从事中高档天然皮革的研发、制造与销售，产品广泛运用于制造中高档家私、汽车座椅及内饰和鞋面等，在行业内率先建立了家私革、汽车革、鞋面革等产品线，产品链条完整，能够进行个性化定制、柔性化生产。
公司自设立以来，专注品质、精益求精，主营业务未发生变化。
产品目前主要应用于中高档家私革制造，与国内、外知名家私品牌制造商，如顾家家居、慕思家居、亚振家居等建立了长期良好合作关系；随着国内乘用车市场蓬勃发展，特别是自主品牌的迅速崛起，公司逐渐加大汽车座椅革的技术研发和工艺设计投入，取得了“汽车内饰件用真皮皮革面料的生产”认证，与广汽集团、比亚迪座椅总成制造商形成稳定合作关系，获得部分车型座椅真皮定点供应商资质，汽车革领域将成为公司未来重要的业务拓展方向与业绩增长点；凭借在家私革、汽车革领域的经验与优势，公司逐步打开鞋面革市场，已得到NewBalance、新百丽等知名鞋履品牌商认可。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 41/72 川财证券研究报告
8、非银行金融 华西证券（002926.SZ）公司致力于成为最具活力和特色的证券金融服务商。
公司经营范围涵盖证券经纪业务，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，证券投资基金代销，融资融券，代销金融产品，为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会批准的其他业务，是国有背景市场化运作的全牌照综合券商。
国金证券（600109.SH）公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、服务特色鲜明的上市证券公司，是沪深300指数、上证180指数、上证180金融股指数和上证中型企业指数成份股。
公司结合个人、机构以及企业客户的投融资需求，通过开展证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、信用交易业务、新三板业务及境外业务等，为其提供多元化、多层次的证券金融服务。
9、钢铁 攀钢钒钛（000629.SZ）公司是国内最大的产钒企业之
一，在国内钛领域也拥有重要地位。
公司的钒钛产业独具特色，拥有五氧化二钒、三氧化二钒、中钒铁、高钒铁、钒氮合金和钛精矿、钛白粉、高钛渣等系列产品，在国内钒钛行业具有较强的竞争力公司产品广泛应用于钢铁工业、电子工业、有色金属及涂料油墨、航空航天、国防军工等领域，畅销国内外市场。
公司以科技创效为根本，以科研项目、科技攻关等为载体，积极推动公司技术创新工作，最大限度发挥科技投入的作用，着力提高钒钛资源综合利用水平。
公司依靠自主创新形成了一批国内外领先和拥有自主知识产权的专有技术。
10、国防军工 *ST集成（002190.SZ） 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明42/72 川财证券研究报告 公司是由中国航空工业集团有限公司控股的高科技股份有限公司。
公司以锂离子动力电池、电源系统研发及生产为主业，同时大力发展汽车工模具设计、研发和制造业务，主要产品是锂离子动力电池、电源PACK系统，中高档轿车侧围、顶盖、车门、翼子板等外覆盖件模具。
子公司中航锂电(洛阳)有限公司先后参与并完成包括国家863计划和国家重点研发计划在内的多项国家级技术研发及产业化项目，是行业标准的重要起草单位；产品拥有广阔的市场前景和较高的美誉度。
天奥电子（002935.SZ）公司成立于2004年1月，拥有国家认定企业技术中心，是高新技术企业，主要从事时间频率、北斗卫星应用产品的研发、生产、销售和服务。
公司作为国内领先的时间频率企业，拥有完整的时间频率产品线，具备时频系统集成能力，可为客户提供完善的时频解决方案。
主要产品包括原子钟、晶体器件、时频板卡及模块、频率组件及设备、时间同步设备及系统，主要应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域，参加了载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统等国家重大工程。
公司具备北斗导航民用分理级与终端级服务资质，主要产品包括北斗卫星手表、北斗应急预警通信终端及系统两大系列。
航发科技（600391.SH）公司是中国航发成都发动机集团有限公司作为主要发起人，联合中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司、北京航空航天大学、中国燃气涡轮研究院、成都航空职业技术学院五家单位，并以发起方式设立的股份有限公司，于1999年12月28日在国家工商局注册登记。
公司在长期航空发动机研制，以及与国际知名航空企业合作过程中，掌握了国际先进的航空发动机关键零部件制造技术，具有了“国家企业技术中心、专业化加工制造平台、航空制造关键核心技术”三位一体的核心竞争力，具备了航空发动机研制、生产、试验和试车能力。
11、机械 德恩精工（300780.SZ）公司是国内知名的皮带轮、锥套等机械传动零部件制造商，是国内最大的专业生产并出口欧、美、日等国家皮带轮、锥套等机械传动零部件制造商之 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 43/72 川财证券研究报告
一，专业从事皮带轮、锥套、同步带轮、胀套、链轮、齿轮箱、法兰、联轴
器等机械传动零部件及其配套产品的研发、设计、生产和销售；同时也根据客户需求提供定制化的非标机械零部件产品，核心产品机械用皮带轮传动系列产品出口规模在报告期内连续位居国内同行业第
一。
公司生产的机械传动零部件是机械工业基础零部件之
一，属于国家重点支持的“三基”产业，公司产品广泛应用于通用机械设备和专用机械设备制造业，如风机、空调、汽车、机床、石油机械、木工机械、农牧机械、船舶和工程机械等行业。
公司是经认定的国家级高新技术企业、四川省技术创新示范企业、四川省典型制造业信息化示范企业。
海特高新（002023.SZ）公司是我国现代飞机机载设备维修规模最大、维修设备最全、用户覆盖面最广的航空维修企业，也是中国至今唯一一家以航空维修为主的上市企业，公司主要从事航空机载设备的检测、维护、修理及支线飞机、直升机及公务机中小型发动机的维修，航空技术及软件开发，航空机载设备及航空测试设备的研制和销售业务，公司坚持“质量第
一，服务航空”的质量管理方针，先后通过和获得了ISO9001：2000国际质量体系认证、CAAC适航维修许可认证、FAA认证，中国民航局、香港民航处、澳门民航局联合维修管理(JMM)认证以及《零部件制造人批准书》等资质认证和证书。
产品品种涉及波音、空客系列及各类支线飞机、通用飞机、直升机、公务机等40多种机型；客户涵盖中国国际航空公司、中国南方航空公司、中国东方航空公司等国家骨干航空企业，以及几乎所有地方航空公司、民营航空公司、中航集团和飞行院校、培训中心等。
川润股份（002272.SZ）公司主要从事流体机械与控制技术、节能环保动力装备的研发、生产和销售，以及清洁能源项目投资运营及EPC服务。
主要产品包括润滑设备、液压设备、风电液压润滑冷却设备、余热锅炉等，广泛应用于新能源、石油化工、电力、建材水泥、冶金矿山、工程机械和轻工等诸多行业。
经过多年的努力，公司已发展成为国内技术水平先进、规模化生产的产品设备供应商和技术服务商，在行业中具有显著的品牌竞争优势。
公司是四川省普通机械制造工业企业最大规模20强，国家高新技术企业。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 44/72 川财证券研究报告 新筑股份（002480.SZ）公司是我国桥梁功能部件行业中拥有CRCC认证产品品种最齐全、产品链最完整的企业之
一。
历经多年非凡历程，从一个仅能生产伸缩缝装置和橡胶支座的企业发展成为了一个能在公共交通及民用建筑领域提供系统集成产品和服务的企业。
公司拥有完整的产业链和跨地区的产业布局，形成了轨道交通系统、桥梁功能部件、工程施工装备、地质灾害处理、超能电池制造、噪声及污水处理、特种汽车、纯电动公交系统、电动物流系统等产业，在成都、北京、上海、合肥、眉山、雅安、杜塞尔多夫等地建设有制造基地、合资公司和分公司，产品与服务覆盖了全国各地和全球四大洲的47个国家。
利君股份（002651.SZ）公司是以专业从事水泥、矿山行业粉磨工艺及核心设备研发、制造、销售和服务的高新技术企业。
主营业务是以粉磨系统的关键设备辊压机为核心，面向水泥生产、原矿开采后的矿物加工等多个应用领域，为客户提供高效节能的粉磨系统装备及配套的技术服务。
公司的主导产品辊压机作为水泥与矿山等行业粉磨系统的核心设备，公司技术中心通过了四川省省级认定，现公司拥有矿山粉磨、水泥生料等发明专利。
公司不断加大对技术中心的投入，汇聚行业锋锐技术团队不断创新，在水泥、矿山粉磨辊压机的研发、制造及系统工艺设计方面不断超越，技术处于国内领先、国际先进水平。
吉峰科技（300022.SZ）公司是目前国内最大的农机连锁企业之
一，销售国内外名优现代农业装备及相关农村机电产品。
主营业务为农(牧、林果、蔬菜)业机械(单台或成套)设备、农用轻型载货汽车、农村通用机电等销售与服务，通过为用户提供产品与服务，提高生产效率，加快农(牧、林果、蔬菜)业现代化的步伐。
结合上市公司吉峰科技的渠道优势、人才优势、资金优势、服务优势、品牌优势等，构建基于线上线下一体化的农机与三农在线科技综合服务平台。
公司致力于海外业务拓展。
在响应国家“一带一路”、“走出去”战略号召，公司先后在苏丹、乌干达、缅甸、塔吉克斯坦、俄罗斯等国开展农业及新能源领域的各类业务。
公司以“服务创造新价值”为经营理念，具备对各类国内外农业机械的技术咨询、培训、维修服务、配件供应能力，并可根据当地使用环境有针对性的对机具配置和使用提出改进方案，系农业生产全程机械化整体解决方案提供商。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 45/72 川财证券研究报告 科新机电（300092.SZ）公司是致力于压力容器及成套装置研究、开发、制造的高新技术企业,主要服务于石油、化工、电力、清洁能源、生物制药等行业，是国内极少数几家核级压力容器设备制造商之
一。
公司拥有国内
一、二、三类(A1、A2、A3)压力容器设计、制造许可证，美国机械工程师学会颁发的ASME证书(
U、U2)和授权钢印，能够自主设计、制造高合金及特种材料、工艺技术复杂的大型成套设备。
金石东方（300434.SZ）公司致力于钢增强塑料复合管道、真空镀膜技术的研发和应用，为客户提供钢增强塑料复合管、真空镀膜全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备。
公司集方案设计、产品制造、生产销售、安装调试、售后服务五位为一体。
目前是中国高新技术企业、四川省企业技术中心、中国塑料加工工业协会塑料管道专委会理事单位、《特种结构》理事单位。
2017年，公司收购亚洲制药，公司开始涉及医药健康行业，形成专用设备制造与医药制造共同发展的业务模式。
日机密封（300470.SZ）公司是中国A股上市企业，是中国流体密封行业的领航者。
从专注的研究，到专业的生产运营，从单一的产品，到整体的解决方案，日机密封历经四十年的传承与积淀，凭借雄厚的技术实力，先进精湛的装备，“日机密封”品牌已享誉整个中国，并逐步走向国外，致力成为中国机械工业名牌产品。
公司机械密封产品种类齐全、参数范围宽，适用范围广。
机械密封产品承压范围：高真空~20MPa，最大转速：36000rpm，温度：-196~410℃,轴径：φ10~400mm。
产品主要应用在炼油、乙烯、化肥、MTO、煤制油、煤制气、煤制烯烃、天然气化工、输油管线及其他领域，为泵、液力透平、螺杆压缩机、膨胀机、挤压造粒机、风机、反应釜等各类旋转设备提供安全可靠的密封产品。
公司拥有数十种系列的符合API682标准的机械密封、通用型弹簧机械密封、金属波纹管密封、颗粒介质密封、双向平衡型机械密封及釜用机械密封，其中高压机械密封、高速机械密封、高低温机械密封等高参数密封产品已独具优势，并为极端工况提供专门的密封解决方案。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 46/72 川财证券研究报告 深冷股份（300540.SZ）公司长期致力于深冷气体分离与液化装置和特种气体提纯装置的技术研究和产品开发，拥有一支从设计、制造、项目管理、安全调试、技术培训等方面技术精湛、经验丰富的高素质专业团队，在国内深冷液化技术领域内，拥有多项专利和专有技术。
公司是国内主要的深冷液体设备供应商，产品不仅满足国内需求还按不同国家的标准设计、制造出口到美国、英国、埃及、印度、印度尼西亚等国家和地区。
大西洋（600558.SH）公司主要产品有碳钢电焊条、纤维素电焊条、低合金钢电焊条、不锈钢电焊条、低温钢电焊条、钼及铬钼耐热钢电焊条、镍及镍合金电焊条、堆焊电焊条、铸铁电焊条；MAG、MIG、和TIG的气体保护焊丝、埋弧自动焊丝和药芯焊丝；以及适用于埋弧焊和电渣焊的各种熔炼型、烧结型和陶质型焊剂。
“大西洋”焊接材料被国内外用户广泛用于电站锅炉、压力容器、核工业、航天、桥梁、船舶、车辆、石油、化工、水电、火电、冶金、高层建筑、重型机械设备及海上钻井平台等重要工程，如举世闻名的长江三峡工程、黄河小浪底工程、大亚湾岭澳核电站、秦山核电站、田湾核电站、西气东输等工程。
12、基础化工 川能动力（000155.SZ）公司原是一个以生产化肥和化工原料为主的综合性特大型化工企业，后经过资产重组，主营业务为化工产品的国内贸易及电力设备、机电产品等机电物资的国内贸易业务。
公司贸易业务范围涵盖化肥产品、化工产品、石油及制品、塑料及塑料制品等，贸易品种新增PVC、聚乙烯、聚丙烯、铝酸钙粉、石油焦、凡士林等品种；在合作客户方面，公司目前客户已遍布四川、重庆、贵州、天津、江苏、上海、甘肃等多地，并通过已有客户群体发散式地开发潜在客户。
2017年，公司以现金方式购买了能投集团持有的能投风电55%股权，能投风电成为公司控股子公司，能投风电的主营业务为风力发电、光伏发电，由此公司主营业务增加风力发电、光伏发电，目前及未来将不再从事化肥、化工产品的生产与制造业务。
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 47/72 川财证券研究报告 新金路（000510.SZ）公司为氯碱化工企业，生产规模居于同行业中等水平，管理能力、技术水平、能源消耗水平、品牌价值等处于行业中等以上水平，公司已成为国内氯碱行业的骨干
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