报----告----模----板 会议简报 www.jztz 2014年11月24日 证券研究报告 中性（维持） 证券分析师 汽车和汽车零部件 行业平稳增长寻找细分市场亮点 余兵 投资咨询资格编号S1060511010004电话021-38636729邮箱yubing006@ ——汽车行业研讨会会议纪要事项： 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商021-38638428 wangdean002@ 近日我们参加了中国汽车技术研究中心举办的中国汽车市场发展交流研讨会。
会上专家就2014年汽车市场运行特点和2105年发展趋势进行了探讨。
专家观点： 乘用车市场结构性走强 wwwww1 2014年乘用车市场呈现结构性走强：轿车市场增速放缓，以MPV、SUV为代表的新势力持续给力；轿车趋于重型化，SUV趋于轻型化；增压车型成为车市的趋势。
新品推进特色鲜明，新品推进主要在A级轿车和A0级SUV。
人口年龄结构对车市的影响较大，85后确保车市的近期增长。
2015年是消费大年。
节能车补贴仍是推动车市的主力。
综合上述，预计15年狭义乘用车增长10%左右。
商用车需要寻找新动力 未来商用车市场数量规模可能变化不大，预计2017-2020年前后会出现拐点。
商用车产品未来的发展方向：高端化、高可靠性；电子化、智能化。
公路运输已开始从主要运输大宗商品、矿石、煤炭转向运输附加值更高的产品。
商用车市场未来的竞争从规模的扩张转向价值效率的提升；从国内竞争转向国外扩张。
新能源汽车：快速发展即将启动 新能源汽车核心零部件技术取得一定进展，并形成一定的技术路线，核心技术得到稳步 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商提升，已形成以京津、长三角、珠三角为集群的新能源汽车产业发展区域。
预计后期城市限购将是新能源乘用车增量的重要推手，出租车领域应用范围逐步扩展，分时租赁是打开私人市场w的w重w要.途j径z。
平安观点： 预计2015年汽车市场平稳增长，乘用车市场亮点仍然在于SUV市场；商用车市场关注 www.jztz 节能减排投资机会；新能源汽车有望取得突破性进展。
请务必阅读正文后免责条款 报----告----模----板 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 目录
一、乘用车市场结构性走强...............................................................................................4
1.12014年乘用车市场分析...............................................................................................4
1.2SUV用户消费行为分析................................................................................................6
二、
商用车需要寻找新动力...............................................................................................7

三、新能源汽车：快速发展即将启动..............................................................................10 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 wwwww2 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 2/15 报告来自：中国价值投资网--最多、最好用、最专注的服务商，独有《新财富》排名查阅方式。
汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 图表目录 图表1乘用车增压配置呈上升趋势........................................................................................4图表2SUV新品较多.............................................................................................................5
图表3自主品牌SUV市场份额提升.......................................................................................6
图表4中国商用车（以重中卡为例）与世界先进水平的差距................................................8图表5中国市场中重卡销量预测单位：千辆..................................................................8图表6美日中新能源汽车销量.............................................................................................13
图表7新能源汽车用户日平均行驶里程数区间比例情况.....................................................14 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 wwwww3 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 3/15 报告来自：中国价值投资网--最多、最好用、最专注的服务商，独有《新财富》排名查阅方式。
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一、乘用车市场结构性走强 1.12014年乘用车市场分析 近年来中国汽车市场发展较快，中国车市跃升至世界首位。
中国车市从2006年11%份额跃升到2013年的26%份额，超越其他各大洲销量。
中国汽车生产大国地位日益稳固。
经过2008年金融危机，中国与欧美的地位颠倒。
欧洲市场近几年保持相对萎缩，北美车市仍未恢复到危机前2000万销量的水平。
欧美国家依靠中国市场实现自救，中国车市成为海外汽车企业的金矿。
1.1.1车市呈现结构性走强 2014年1-9月汽车销量同比增长7%左右。
狭义乘用车增长13%左右，较2013年的21%增速下滑较大。
车市呈现结构性走强： 近两年轿车市场增速放缓，以MPV、SUV为代表的新势力持续给力。
www.jztz两w厢.轿n车e需t求持续走弱，2014年占比下降到17.8%。
A级两厢市场逐步提升，经济型两厢下滑中国价值投资较快网。
最多、最好用研究报告服务商 轿车趋于重型化，SUV趋于轻型化。
数据显示，轿车1090-1205KG\1660-1880KG段增长较快，小车萎缩。
SUV的1660-1770KG段增长稳定，小型SUV的1320+段增长较快。
增压车型成为车市的趋势。
wwwww4 图表1乘用车增压配置呈上升趋势 2012年 2013年 2014年 CAR 12% 14% 15% 国有 1% 2% 3% 合资 15% 16% 17% 合资自主 0% 0% 0% 民营 6% 10% 8% MPV 8% 9% 7% 国有 0% 0% 3% 合资 18% 17% 13% 合资自主 0% 民营 12% 23% 8% SUV 18% 27% 32% 国有 8% 16% 13% 中国价值投资网
合最资多、2最4%好用研究28报%告服务商32% 民营www.6j%30% 44% 总计 13% 16% 18% 资料来源：乘联会 www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 4/15 报告来自：中国价值投资网--最多、最好用、最专注的服务商，独有《新财富》排名查阅方式。
汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 1.1.2新品进入轮番发力期 自主车企的前期新品投入支撑今年的发展；合资车企的新品改变竞争格局。
2014年新品推进特色鲜明。
新品推进主要在A级轿车和A0级SUV。
豪华车在车市全面布局，如奥迪A3\凯迪拉克等。
自主品牌在A级轿车推增压的大车。
小型SUV的合资品牌快速布局。
图表2SUV新品较多 车系2005200620072008200920102011201220132014 自主-国有
8 6 9152114162011 自主-民营
5 4 6111216167
9 4 日
8 9
4 3 2126
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1 1 1103
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1 3
2 4
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1 5
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2 2 www.jztzw.n韩et2122332213 欧
1 1
1 中国价值投资自网主-合最资多、最好用研究报告服务商
2 CAR汇总 22312132367347384130 自主-国有
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1 MPV自主-民营16 美
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1 3 韩 MPV汇总
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6 3
9 4102111151823 总计 333740384811063566156 中国价值资料来投源：资乘联会网最多、最好用研究报告服务商 1.1.3竞争格局稳定 2014年车市库存压力较轻。
2月以来经销商库存增长较快，三季度的厂家库存增长较快，产能释放 www.jztz的w压.n力e较t大w，ww但.渠j道zt库z存w.压n力et减小ww。
www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 5/15 报告来自：中国价值投资网--最多、最好用、最专注的服务商，独有《新财富》排名查阅方式。
汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 与以往金九银十不同，今年银九金
十。
2014年汽车二手车销量平稳增长。
根据中国汽车流通协会数据，2014年1-8月交易量380.35万辆，相比上年同期增长13.38%。
交易额2307.93亿元，相比上年同期上涨26.05%。
整车企业效益较好。
2014年1-9月整车企业主营业务收入同比增长13.1%，利润总额增长20.8%。
毛利率和利润率均有约0.7个百分点的提高。
竞争格局相对平稳。
自主车企领军企业变化快。
合资车企产品线下探对自主品牌造成较大压力。
1.2SUV用户消费行为分析 SUV用户消费需求主要为：视野、空间和通过性，重视安全和外观风格，更重视视野、越野性能等，多用于个人/家庭出行。
SUV增购及换购比例占据一半，对个性化与多载人的诉求的上升显示SUV分流其它车型的能力在 www.jz增t强z。
中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商对比中高级轿车用户：他们补充型需求更突出，更重视视野和越野性能，更喜欢自驾游，而较少用 于公商务出行。
A0级SUV成为14年车市新动力。
自主品牌在SUV市场表现突出。
14年自主品牌SUV市场份额达到48%的新高。
图表3自主品牌SUV市场份额提升 wwwww6 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 资料来源：乘联会 1.32015年乘用车市场展望www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 6/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 中国经济当前正处于“增速换挡期”、“结构调整阵痛期”和“刺激政策消化期”三期叠加时期。
中国经济的三大红利是人口红利、改革红利、资源红利。
从人口机会窗口关闭的国际比较看：人口具有超越众多经济变量的外生性，而它的年龄结构变化对经济走势产生重大影响，但它自身很少受到经济走势的影响。
中长期的经济趋势，无论是消费、投资还是贸易，都受到人口数量与年龄结构变化的影响，而人口年龄结构对中国经济的影响主要表现在两个方面：一个是对生产领域的影响，另一个是对储蓄和消费的影响，这对车市的影响巨大。
85后确保车市的近期增长。
85后的人口数量剧增，85后购车规模大于75-85这段。
85后是享受人口红利最大且最后一批，其购买力较强。
85后是支撑未来几年车市的主力，而这类群体的特征适合SUV。
此外，父母为“孩子”买车成为拉动市场上升的新动向。
2015年是消费大年。
通常车市的春节前零售较高。
2014年的春节前时间不长，2015年春节前销量高。
节能车补贴仍是推动车市的主力。
13年的7-8批节能车补贴达30%，14年启动的节能车销量仅2%。
节能车补贴潜力较大。
www.jz综t合z上w述.，n预e计t15年狭义乘用车增长10%左右。
中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商
二、商用车需要寻找新动力 2.12014年商用车市场表现不佳 wwwww7 2014年商用车市场表现不佳。
5月份后商用车从增长转为负增长。
其中： 客车的增长比较平稳，但客车所占份额较小，对商用车整体拉动作用较小。
分企业看，宇通在大型客车保持了2.37%的增长、在中型客车下降趋势中仍实现了2.84%的增长。
轻型客车各家企业几乎都增长。
载货车中，重型载货车勉强保持了增长，但增长速度逐月下滑。
从5月份开始，月度重型载货车销量低于去年同月。
各个企业中，陕汽前9个月实现了14.72%的高增长。
目前一汽、东风商用、重汽、陕汽、福田几家的销量较接近。
中型载货车基本上是单边下滑。
分企业看，一汽增长5.42%，庆铃增长6.65%，东风下降较多，负增长18.75%。
轻型载货车也不理想。
轻卡行业前几家除江铃外，其余都负增长，江铃前三季度同比高增长15.03%，市场份额也上升了2.39个百分点，达到9.91%。
中国价值2.2投中国资商用网车目最前的多现状、及最水平好用研究报告服务商中国是目前全世界生产商用车w最w多w的.国j家z，2t01z3w年.中国n销e售t了406万辆商用车。
但中国商用车行业 大而不强。
主要表现在： 质量技术水平以中低档次为主。
以价格为例，与欧美如奔驰、沃尔沃、斯堪利亚、曼这些品牌比相差3倍，与日韩相比相差2倍。
www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 7/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 产品在耐用性、可靠性方面大大低于国际先进水平。
在技术上，模仿消化吸收能力较强，高端核心技术掌握不多。
在车身、发动机、变速箱、桥、电子等核心关键技术方面还缺乏自主创新和引领全球的核心技 术和开发能力。
目前国内厂家主要还是靠引进技术来提高产品档次和技术水平。
过去在规模不断扩张的情况下，可以支撑高昂的技术购买费用，今后规模不再扩张，就是一个问题。
当国内高档产品需求大量产生后，在我们直面与跨国公司高端产品竞争时，劣势就会显现。
图表4中国商用车（以重中卡为例）与世界先进水平的差距 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 wwwww8 资料来源：东风商用车 图表5中国市场中重卡销量预测 单位：千辆 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 www.jztz资w料.来n源et：东w风w商w.用j车www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 8/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz2.3中国商用车未来的发展方向 未来商用车市场数量规模可能变化不大，预计2017-2020年前后会出现拐点。
目前，载货车重、中、轻、微车型结构比例已大体形成。
中卡占比一直在萎缩，其余变化不大。
未来中卡应进一步萎缩。
分产品看： 重卡中的牵引车将继续增长。
轻卡中的高端轻卡增长。
中卡主要用于专用车。
工程自卸车随固定资产投资、房地产投资起伏。
客车继续保持与国民经济的同步增长，客车行业增长点在于轻型客车、公交客车。
商用车产品未来的发展方向： 高端化、高可靠性。
www.jztz电w子.化n，e信t息化。
中国价值投资智能网化，智最能驾驶多，实、时监最控。
好用研究报告服务商 上述变化的主要原因在于人工成本大幅度上升，司机越来越难找。
同时也因卡车产品升级的客观要求。
目前公路运输已开始从主要运输大宗商品、矿石、煤炭转向运输附加值更高的产品。
从事大宗资源 wwwww9 类商品（煤炭等）运输的牵引车、普货车等公路物流运输车需求将逐步减少，运输建材（水泥、平
板玻璃等）的卡车（牵引车和普货车）的需求量也将在2015年后逐步回落，高附加值的机械、电子等产品的运输将上升。
未来十年，我国能源消费总量仍然会增长，但增速会下降。
煤炭占一次能源的比重会逐步下降，13年占比在67%，2020年规划下降到60%，2025年下降到55%，2030年下降到50%。
据国务院发展研究中心“中长期增长”课题组研究预测，未来10年中国农产品生产和需求都将持续增长。
预计未来10年我国农产品物流也将持续增长。
未来10年我国食品潜在冷链物流总额有望持续攀升。
近几年我国冷链食品潜在物流总额年均增速在15%左右，未来10年按照10%的增长速度保守预计，到2017年，我国食品潜在冷链物流总额将达到52300亿元，2020年达到69612亿元，2023年达到92653亿元。
百货日用消费品：未来十年将持续平稳的增长。
中国快递业务量以惊人的速度快速增长： （1）2013年中国快递业务量完成91.9亿件，同比增长61.6%；快递业务收入完成1441.7亿元，同比增长36.6%。
国家邮政局预测2014年中国快递量预计为128亿件，同比增长40%，快递量将 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商会超过美国成为全球第一；快递业务收入完成1860亿元，同比增长30%。
（2）2011年到2013年，快w递w业w务的.年j度z增t速z都w在.5n5%e到t60%之间；业务收入年均增速也在30% 以上。
对卡车需求的影响：从事日用百货运输的牵引车和普货车的需求量还将持续增长。
www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 9/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz2.4商用车市场未来的竞争重点和方向 规模的扩张转向价值效率的提升。
未来企业发展的重点不是扩大生产规模，而是如何提升效率，提升价值，提高附加值。
国内竞争转向国外扩张。
“一带一路”、亚洲基础设施建设需要大量设备投资，给国内商用车行业带来一定机会。
退出，调整、兼并重组。
每次技术法规升级都会淘汰一部分企业。
规模数量达不到经济规模，不足以分摊高昂的固定资产成本，最终支撑不下去。
目前处在大变革、大分化的前夜。

三、新能源汽车：快速发展即将启动 3.1国家政策密集出台，政策效果尚未充分发挥 今年以来国家领导人对新能源汽车产业高度重视，频繁视察。
中国价值投资201网4年5最多、最好用研究报告月，国家主席习近平赴上汽考察新能源汽车。
2014年1月，国务院总理李克强西安比亚迪调研。
服务商 2014年，国务院副总理马凯针对新能源汽车展开了四次与题调研，分别视察了天津、深圳、合肥、芜湖、湖南等的新能源汽车相关企业。
国家政策密集出台。
新能源汽车推广应用区域范围广，两批推广应用工作涉及26个省的88个城市。
wwwww10 2013~2015年计划推广应用新能源汽车近33万辆，其中公共领域20.11万辆，私人领域12.36万 辆。
新能源汽车推广应用规模大，但完成效果不佳，实际推广数量与计划差距较大。
目前时间过半，完成计划仅为20%。
愈20个城市提供地方财政补贴，但地方扶持政策尚未发挥有效推动作用。
主要问题在于： 更多的城市未发布规划细则及具体的财政补贴。
地方补贴落地时间相对较晚。
地方保护主义仍未破除，全国统一市场有待完善。
如：设立地方产品目录；将就地建厂作为进入市场的条件；不合理的条件，如规定维修网点数量等；不一致的优惠政策。
配套设施方面，截止到2013年底，累计建成充（换）电站492座，充电桩2.3万个（含站内）。
国内经销商基础设施安装率高，但通用率和利用率较低。
以北京为例，在京约40家经销商装有充电设施，调研31家： 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商快充桩实际安装率高，仅有4家未安装，但故障率高，可利用率46%。
慢充桩实际安装率高，仅有4家未安装，但仅供其经销商经营的品牌专用。
豪车企业在中国重视充电设施建设。
如特斯拉： 超级充电站：免费充电，已经建立25个充电站、104个充电桩，覆盖10个城市。
www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 10/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 目的地充电：车主本来想去的地方，而不是为了充电而去。
开展半年建设了193个地点的414个充电桩，覆盖18个省的61个城市。
宝马： 5月宣布与国家电网上海电力公司及上海世博发展集团合作，在上海世博会安装50个公共充电桩。
发展购物场所（北京三里屯太古里）及住宅社区内（万科）的充电实施。
但个人充电桩的安装仍障碍重重： 安装障碍多。
安装周期长。
安装比例低。
安装满意度差。
中国价值投3.2资新能网源汽最车核多心零、部最件好用研究报告服务商 新能源汽车核心零部件技术取得一定进展，并形成一定的技术路线，核心技术得到稳步提升： 动力电池：循环寿命、能量密度进一步提高；锂离子电池低温性能明显改进；成本明显下降；磷酸锂铁锂离子电池是主要电池类型。
wwwww11 驱动电机：系统产品日益丰富，个别企业具备42～200kW的全系列驱动电机及控制器产品的开发和制造能力；研制出功率密度超过3.0kW/kg的高速高密度永磁申机，并成功应用于多款电动乘用车上。
永磁同步电机是主要电机类型。
整车控制技术：初步掌握了整车电控单元的软硬件开发关键技术，拥有自主知识产权的整车电控单元软硬件平台。
整体看，新能源汽车核心零部件配套集中度高，但尚未建立市场化配套体系。
受配套车型产量影响，实现量产的核心零部件企业数量并不多。
部分产品单一配套，以集团内配套和区域内配套为主，尚未形成市场化配套体系。
3.3新能源汽车产业主要区域和企业 目前已形成以京津、长三角、珠三角为集群的新能源汽车产业发展区域。
主要企业有： 比亚迪： 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商全面布局新能源汽车产业链、掌握三电技术、在新能源汽车领域取得突破的企业。
在原材料、电池、电机、电控、整车生产、出租车运营等均有全资或合资公司。
江淮： 面向私人领域大规模销售的企业，推行纯电动迭代的产品开发理念。
定向购买模式在初期取得了很 www.jztz大w成.n效e，t但w这ww类.消j费zt需z求w.将n趋et于饱ww和w，.j未z来tz能w否.打ne开t更w为w广w.阔j的zt私z人w.市n场et有待w观ww察.。

www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 11/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 北汽： 2014年3月成立国内首家股份制新能源汽车公司，整合多方资源发展新能源汽车。
上汽： 坚持上海牌燃料申池汽车的研发，是拥有最多燃料电池产品型号的企业。
吉利： 2013年2月，华普国瑞和康迪车业各出资50%成立合资公司——“康迪电动汽车有限公司”。
东风日产： 利用合资自主品牌“启辰”发展新能源汽车业务。
晨风核心技术来源于日产，共享并跟随国外成熟技术的革新。
启辰是在新能源汽车领域发展最好的合资自主品牌，但晨风价格较高，用户接受度不高，后续市场空间有限。
www.jz3t.4z新w能.n源e汽t车推广渠道中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商新能源汽车市场化推广取得一定进展，但与国外先进国家相比差距明显，对照国家推广计划进度也 不理想。
预计后期城市限购将是新能源乘用车增量的重要推手。
出租车领域应用范围逐步扩展，已经在
7个城市的纯电动出租车规模超过100辆，共近2500辆， wwwww12 有车型（比亚迪E6）单车总里程数超过30万公里。
分时租赁是打开私人市场的重要途径。
2013年至今，租赁模式在多个城市推广，有超过1000余辆投入。
租赁模式中的分时租赁成为新能源汽车打开私人消费市场的重要途径，应用较广的是杭州的康迪。
宁波市、绍兴市、武汉市等地区也已经发布了对于开展新能源汽车分时租赁的利好政策，并开始探索实施分时租赁的可能性。
3.5新能源汽车消费调查 性价比是影响新能源汽车消费的重要原因。
一些售价低的小型车及微型车积累了大量的用户群体。
小型车+微型车的占比均在60%以上，尤其是在2013年，达到了77%。
性价比较高的紧凑型车——比亚迪秦销量大增，2014年紧凑型车的市场份额接近40%。
预计价格高的产品市场空间有限。
中国价值消费投性别以资男性网为主，最女性多比例成、增长最态势好。
用研究报告服务商新能源汽车车主以男性为主，近几年的比例始终维持在70%左右。
女性车主比例逐年增长。
女性在家庭购车行为中的决定权越来越大，以及新能源汽车省钱的理念更加迎合女性勤俭持家的观念。
70后和80后是主要消费人群。
www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 12/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 消费人群主要集中在70后和80后，他们具有日趋成熟的消费能力以及低碳、健康的生活理念，其在新能源汽车购买比例分别达到35%和32%。
消费人群为60后的比例达到23%，大多为购买者，其子女（80后）为使用者。
新能源汽车私人用户的学历水平较高。
纯电动私人>插电式私人。
纯电动私人用户本科及以上学历占比为82.29%，明显高于插电式混合动力用户的同等学历的54.67%。
纯电动汽车的市场化推广比插电式混合动力汽车早，学历高的人易于接受新鲜事物，更具有节能环保理念。
多用于日平均行驶里程在60公里以内的上下班。
新能源汽车主要用于上下班通勤，有78.41%的用户使用新能源汽车的主要用途是上下班。
新能源汽车用户日平均行驶里程在60公里以内的占77.19%。
纯电动汽车适合固定路线需求和规划好的出行路线，且日需求里程数在车辆最大续航里程范围中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商内的用户；而插电式混合动力汽车适合日均行驶里程不大，但偶尔有长途出行需求的用户。
插电式混合动力汽车的纯电里程占比超过50%。
用户使用的纯电里程数约占车辆总里程数的55.72%。
有近60%的用户的纯电里程占比超过平均值。
上海地区调研用户的纯申里程数占比约为57.46%，有超过70%用户超过这一比例。
wwwww13 图表6美日中新能源汽车销量 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 资料来源：中国汽车工业信息网 www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 13/15 汽车和汽车零部件·会议简报 www.jztz 图表7新能源汽车用户日平均行驶里程数区间比例情况 资料来源：中国汽车工业信息网 www.jz平t安z观w.点n：et中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商预计2015年汽车市场平稳增长，乘用车市场亮点仍然在于SUV市场；商用车市场关注节能减排投资机会； 新能源汽车有望取得突破性进展。
风险提示： 新能源汽车库存增加；限购限牌城市增加；相关政策执行不严。
wwwww14 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 www.jztz 请务必阅读正文后免责条款 14/15 平安证券综合研究所投资评级： www.jzt股z票w.投ne资t评ww级w.:www.jztz 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
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