跨境电商周报 第五期：试点城市扫描之重庆 2015.4.12 姚玮(首席分析师)郑桂先（助理研究员） 电话：邮箱： 020-88836125yaow@ 010-83226009zhenggx@ 强烈推荐 执业编号：A02 报告要点： ●本期专题：试点城市扫描之重庆重庆试点城市是唯一具有跨境电商四种模式的全业务试点城市，设立半年 来共有50家跨境电商企业注册，成交6000多万元。
重庆试点主要依托两路寸滩保税港区，该港区是水港+空港区，规划面积8.37平方公里，到2017年预计出口加工产值将达到2000亿元以上，保税仓储、物流产值将达5000亿元。
产业模式主要以电子信息产业为龙头的加工贸易，保税物流及展销平台等3种 股价走势 100806040200-20 2014-04-142014-05-092014-06-042014-06-272014-07-222014-08-142014-09-092014-10-092014-11-032014-11-262014-12-192015-01-152015-02-092015-03-112015-04-03 模式为主。
政策方面，关税享受“出口退税，进口保税，区内交易不征税”优 惠；所得税享受15%的税率，地方留成部分按40%的比例实行“两免三减半”， 企业进项税额可以从销项税额中抵扣；检验检疫则实行“一线检验、二线检疫”。
跨境金融服务方面，有“快融通”的综合公共服务平台，可以一站式解决融资、股价表现 上证综指中小板指创业板指 通关、物流、结汇等所有外贸环节工作。
并依托跨境第三方支付平台易结汇，涨跌(%)1M3M6M 服务电商企业外汇收汇、结汇事务，没有额度限制，实时结汇，按照银行当天创业板24.865.663.9 挂牌现汇价结算，周期为1~3天，无额外费用。
重庆试点城市依托西部开发政中小板24.050.150.3 策支持，以及水港+空港的区位优势，辐射西南和长江上游经济带。
上证综指22.822.569.3 ●行业动态扫描 跨境出口—东莞打造国内首家临港O2O跨境电商平台；中俄跨境电商通关服务平台正式开通跨境进口—《2014年度中国电子商务市场数据监测报告》发布；广州本土百货业谋求跨境电商新方向跨境服务—银联国际首次携手国内电商提供跨境支付便利●A股要闻点击 基本资料 1009080706050403020100 2014-04-102014-06-162014-08-152014-10-242014-12-252015-03-062013-05-072013-07-112013-09-112013-11-212014-01-232014-04-022014-06-092014-08-082014-10-172014-12-182015-02-27 跨境B2C出口—小商品城(600415):关于“义乌中国小商品城及图”驰名商标 huopi公告 上证综指 中小板指 创业板指 ●一周行情回顾(4月7~10日)一周市场表现—本周，上证综指、中小板指、创业板指分别上涨5.45%,1.61%,3.13%一周板块表现—本周涨幅前三的行业房地产(+7.18%)，银行(+7.15%)，非银金融(+7.03%);板块估值方面，国防军工，计算机，传媒分别占据前三甲分别为129倍、112倍、83倍，而涨幅居前的房地产、银行、非银金融估值分别为24倍、8倍、36倍一周A股表现—本周A股中表现中海集运、南京新百、外运发展表现较好一周外盘股表现—受港股通影响，H股中银泰商业异军突起，涨幅28.43%●风险提示：行业竞争激烈；有关政策落实不及预期；估值回调风险 相关报告 电商物流专题研究：融合与重构—20141019迎双十
一，电商物流哪家强—20141108跨境物流看“外运”—201411102015年度策略—阳光海淘，活力物流—20141203杭州获批跨境电商综合试验区，海淘元年启动—20150313周报第四期：区域扫描之中韩自贸区—20150405 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共19页 目录
1.本期专题：试点城市扫描之重庆

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41.1

重庆两路寸摊保税港区概况...........................................................................................................

41.2政策优惠

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51.3

跨境支付结汇................................................................................................................................

61.4企业分类

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71.5重庆与其他跨境电商城市相比的突出优势....................................................................................8
2.行业动态扫描

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103.A股要闻点击

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134.一周行情回顾(4月7~10日)

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14 4.1

一周市场表现..............................................................................................................................

144.2

一周板块表现..............................................................................................................................

144.3

一周个股表现..............................................................................................................................

165.风险提示

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18 第2页共19页 图表目录 图表1两路寸滩保税港区

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4图表2保税港区优惠政策

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6图表3易结汇使用流程

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7图表4上证、中小板、创业板指数月度表现....................................................................................14图表5上证、中小板、创业板指数周度表现....................................................................................14图表6

板块周涨跌幅(总市值加权平均)..............................................................................................

14图表7板块市盈率(TTM总体法，剔除负值)....................................................................................15图表8跨境电商A股一周表现

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16图表9跨境电商美股、港股一周表现

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17 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第3页共19页
1.本期专题：试点城市扫描之重庆 2013年10月，海关总署批准重庆成为全国唯一具有跨境贸易电商服务四种模式（包括“一般进口”、“保税进口”、“一般出口”和“保税出口”）全业务的试点城市。
到年底半年间,共有50家跨境电商企业在重庆注册,成交6000多万元，重庆的跨境电商发展备受瞩目。
1.1重庆两路寸摊保税港区概况 （一）港区概述2008年11月12日，国务院正式批复设立重庆两路寸滩保税港区，这是我国首个内陆保税港区和如 今唯一的“水港+空港”一区双核的保税港区。
重庆两路寸滩保税港区规划面积8.37平方公里，分水港和空港两个功能区。
其中，水港功能区面积 2.43平方公里，涵盖了长江中上游最大最重要的港口——寸滩港；致力于发展国际口岸、保税仓储、物流和商品展示交易等功能。
空港功能区位于渝北两路，规划面积5.94平方公里，空港功能区面积为5.94平方公里，分为两个地块。
其中地块一面积1.04平方公里。
地块二面积1.33平方公里，无缝对接国内首家规划建设4条跑道的重庆江北国际机场，重点打造保税加工，航空物流、商品展示、国际贸易等产业集群。
水港外贸集装箱吞吐量达140万标箱，居内河口岸第一；空港国际航空货邮量达25万吨，居内陆第一；重庆周边货物转口货运量达40%，体现出对周边地区强大的集聚辐射效应。
保税港区的主要商品集聚种类包括：珠宝、名表、服装箱包、化妆品、母婴用品等在内的超过3000种进口商品。
图表1两路寸滩保税港区 资料来源：广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第4页共19页 重庆保税港区建成后，将对周边6省20多座城市的进出口贸易发挥较强的辐射聚集作用，集装箱进出口量达到100万标准集装箱，实现保税物流货值250亿美元。
预计出口加工产值将达到2000亿元以上，保税仓储、保税物流产值将达到5000亿元以上，争取到2017年，保税港区累计投资500亿元；8.37平方公里围网区域全面繁荣，加工贸易、保税物流、商品展示等核心功能充分发挥；产城融合的30平方公里配套区域初步成型，创造10万个就业岗位。
成为西部地区的对外开放窗口。
（二）重点产业介绍A)加工贸易 形成以电子信息产业为龙头，涵盖精密加工产业在内的保税加工产业集群，着力引进笔电(笔记本与电子元器件)关键零部件配套企业，助推笔电企业达产上量和产业垂直整合一体化，实现“一头在内，一头在外”的内陆加工贸易模式。
发展出口加工和高新技术产业，加大对生物医药、环保节能、精密仪器、钟表珠宝、光机电一体化等高端产业的招商力度，引进国际知名钻石检测机构，带动钻石切磨企业聚集，以附加值高，时空敏感度强的精密加工集群完善和提升临空产业链。
B)保税物流 加大多元化招商引资力度，引进联动上下游的知名企业带动国际物流产业集群，力争至2017年形成占地面积逾5000亩的内陆地区现代化保税物流基地。
依托江北国际机场提供具备保税功能的综合性物流服务，以国际货运量高速增长为切入点，吸引航空物流产业链上的物流企业、加工企业、金融机构和信息服务中心向此聚集，在空港形成物流资源的高度密集和专业化经营程度很高的物流经营场所，实现航空物流产业化。
借助“渝新欧”等国际物流通道，吸引回程货物在保税港区集聚和分拨。
采取有效措施增加寸滩港货物吞吐量，加大对周边地区货物的吸引力。
C)展销平台 建立西部进出口商品集散网络，以此为依托聚集商贸企业形成国际贸易产业集群。
建成酒类、汽车、机械、生物医药、健康产品、化妆产品、日用消费品等一批内外贸一体化的专业市场，打造保税商品展示交易、国际商品采购分拨配送、金融服务、贸易便利化等四大平台，形成贸易产业链集聚、模式和功能配套、产业和服务融合的中西部地区最大的进口贸易中心。
引进跨国零售、电子商务、第三方物流企业进入，建设面向全球、辐射周边的国际贸易物流集散基地。
1.2政策优惠
1.进出口环节税收及监管政策境外货物进入港区予以保税；境内货物进入港区予以退税；港区内货物交易不征收增值税、消费税。

2.财政扶持政策企业所得税减按15%的税率征收；企业所得税地方留成部分按40%的比例实行“两免三减半”，企业 进项税额可以从销项税额中抵扣。
为鼓励企业到重庆两路寸滩保税港区投资兴业，促进重庆及西部地区开放型经济发展，重庆市政府和 重庆两路寸滩保税港区管理委员会分别出台了产业发展扶持政策和实施细则，主要针对符合保税港区产业
发展导向的高新技术制造业、高端精密加工制造业、进出口贸易产业、现代物流业、现代金融业、研发、检测、维修和总部结算经济等相关产业。
优惠政策涵盖了进出口环节税收及监管政策、出入境检验检疫政策、外汇政策和给予企业所得税、企业核心管理人员个人所得税、增值税及营业税的补贴扶持政策。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第5页共19页 图表2保税港区优惠政策 资料来源：广证恒生 1.3跨境支付结汇 （一）结汇服务平台2014‘快融通’公共服务平台正式在重庆授牌使得日后重庆中小企业从事电子商务活动将更加便利。
授牌的“快融通”公共服务平台，是重庆重点打造的首家外贸综合服务平台，借助平台的力量扶持市内中小微外贸企业的成长。
据了解，当前很多中小微企业在进出口贸易接单的过程中都面临资金、人才瓶颈等等困难，比如经营分散、规模小、订单量不大、同时还面临报关、报检、退税、保险等众多专业环节的问题。
而“快融通”平台整合了行业资源，搭建起了一个综合的外贸服务平台，以专业团队一站式的服务来完成了融资、通关、物流、结汇等所有的外贸环节工作。
（二）第三方支付机构携手重庆中国银行助力跨境电商收汇结汇---易结汇 所谓跨境电子商务外汇支付业务，是指支付机构通过银行为电子商务（货物贸易或服务贸易）交易双方提供跨境互联网支付所涉及的外汇资金集中收付及相关结售汇服务。
包括重庆易极付科技公司在内的全国17家第三方支付公司获国家外管局正式批复，获准开办跨境外汇支付业务，重庆易极付公司也成为重庆及西部地区唯一一家获得试点资格的第三方支付公司。
易极付司是中国西部地区最大的支付公司，再加上全国仅有的重庆国际电子商务交易认证中心的存在，在结汇方面的优势无人可比；易结汇是重庆中国银行跟第三方支付公司（重庆易极付）合作的结汇项目，旨在帮助中小跨境电商商户解决外汇收汇、结汇的麻烦，易结汇不仅限于重庆地区的商户，全国各地的商户都可以使用，使用流程如下： 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第6页共19页 图表3易结汇使用流程 提供身份证扫描件交由易极付工作人员，统一到重庆中国银行开户 实体卡汇寄还给商户 收到银行卡，在当地中行激活 资料来源：广证恒生之后，商户即可随时进行美金收汇、结汇、都是网上操作，没有额度限制，实时结汇，按照银行当天 挂牌现汇价结算，结算周期一般为一到三天，无任何额外费用；试点资格的取得对第三方支付企业具有重大意义，有利于支付机构跨境商户的拓展及简化支付结算流 程，支付机构可以集中批量地为客户办理跨境结算，而且这一跨境互联网交易的个人客户结售汇不受年度
总额限制。
1.4企业分类 （一）跨境电商企业A)重庆保税港区 普洛斯、仁宝电脑、Hillsun、三菱、宏基、中国外运股份有限公司、和硕联合科技、合即通讯、五十铃、纬创集团等。
B)两江新区 爱购保税、世纪购、优鲜码头、卓益网、万国优品、海淘国际贸易、西永壹号、千牛贸易、圆觉贸易、阿卡佳贸易、天猫、京东等（二）物流企业 重庆保税区通过引进龙头物流企业，依托国际物流口岸功能优势，形成物流产业规模发展。
2013年菜鸟网络、嘉民物流项目、新加坡普洛斯&日本三菱商事等知名物流企业先后签约入驻，投资总额达50亿元；在空港功能区形成以K分区为核心的现代物流商贸产业集群。
另外还将加大谈判对接力度，力争再引进其他知名物流企业顺利入驻，进一步做大物流产业集群。
加大力度打造空港功能区A分区物流集散分拨中心，与意向投资企业合作规划建设海关二级监管仓库、国际快件分拨中心及航空产业物流配送中心等航空物流基础设施。
（三）供应链公司 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第7页共19页 重庆嘉创优联供应链管理有限公司（四）仓储企业 亿农家仓储、易易商自建仓储、深圳怡亚通重庆分公司、澳大利亚嘉民集团 1.5重庆与其他跨境电商城市相比的突出优势 1)政策优势国家明确要求把重庆加快建设成为西部地区的重要增长极、长江上游地区的经济中心、城乡统筹发展 的直辖市。
这三大定位、一大目标、四大任务的“314”总体部署和西部大开发战略都把重庆的快速发展及辐
射作用的开发放在了显著位置上。
国务院又批准重庆成为统筹城乡综合配套改革试验区，是“我国重要的经济中心城市”，明确了重庆作为全国区域性中心城市在西部举足轻重的地位，因此，国家给重庆的经济发展，当然包括跨境电商的发展提供了很多的政策优惠。
2)集聚产业转移，提升老工业基地巨大潜力 重庆是全国最大的老工业基地之
一，具有较强的产业基础。
作为老工业基地的重庆，具有承接国内外产业转移的基础，是内陆地区对外开放的前沿。
重庆是内陆地区惟一拥有一类港口的直辖市，也是内陆首个部市共建开放型经济的试点，发展开放型经济是重庆实现跨越式发展的核心要件。
重庆统筹出口和进口，在继续发展出口的同时，更加注重进口外部先进技术、资金、管理和智力；统筹出口和内销，在大力发展内需型经济的基础上，积极发展优势产品和服务出口；统筹对外开放和对内开放，且劳动力价格低廉，使其成为跨境电商发展与沿海地区相比的一个巨大优势。
3)借力空港优势，助推高新技术产业迅速腾飞 相对沿海地区，重庆具有土地能源成本低、工业基础相对雄厚、潜在市场需求庞大等优势条件，对中高端制造业有很大的吸引力。
由于航空运输成本沿海和内陆相差不大，若在江北国际机场增加综合保税物流功能，将吸引以航空运输为主的电子信息等高新技术产业向重庆转移。
保税港区的空港功能区，将进一步强化航空物流配套功能，降低投资和营运成本，带动更多的配套企业落户重庆，形成行业性集聚和产业集群。
4)利用黄金水道，打造西部地区最优出海通道 重庆是西部地区唯一拥有长江黄金水道的大城市，水运货物运费远远低于其他交通货运方式的成本。
外贸货物运输主要靠铁路和公路的地区，物流成本较高，发展开放型经济相有先天不足的劣势。
在重庆设立保税港区，可为重庆周边地区外贸货物经长江水运进出境提供更加便利的条件，带动和推动以重庆为圆心、半径500公里、面积近100万平方公里地区的开放型经济发展。
5)利用水陆空多式联运，形成“水港+空港”保税区，连接欧亚各地 重庆地处内陆，码头紧邻机场，依托内河港，可实现水空、水陆多式联运，形成“水港+空港”的保税港区新模式。
同时可借助保税港区功能延伸，拓展保税功能区，通过兰渝、兰新铁路至阿拉山口，实现与欧亚各国的无缝连接和贸易往来，探索内陆保税港区水、空、铁多式联运新模式，这不仅有利于充分体现重庆作为西部交通枢纽的作用，发挥重庆“一基地四港区”协同效应，还有利于探索在内陆保税港区开展国际配送、国际采购、国际转口贸易、出口加工等业务功能的新模式。
6)发挥示范作用，率先开创崭新监管模式 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第8页共19页 在监管模式上，按照“出口退税、进口保税、区内交易不征税”的政策，重庆海关对进出保税港区的货物，采用“提前申报、货到验放”；“属地报关、口岸验放”；“以备代报”以及简化保税港区与重庆关区其他监管场所之间的转关监管流程；重庆出入境检验检疫局重点打造以科技创新为先导的内陆口岸查验模式，对保税港区货物实行“一线检验、二线检疫”的作业流程；金融服务部门也在积极探索意愿结汇、简化核销、离岸账户等金融服务产品，通关加简便快捷、结算更加宽松灵活。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第9页共19页
2.行业动态扫描 4月8日事件点评 4月9日事件 点评 政策动向跨境电商—出口东莞打造国内首家临港O2O跨境电商平台近日，东莞市虎门港集团携手盟大集团，在莞打造了国内首家临港O2O跨境电商平台。
该平台是全国首个集货物展示、交易、支付、通关、仓储、融资于一体的大宗商品跨境电商服务平台，不仅在线交易涉及的信息流、物流、资金流可以全程监控，还能通过简化传统的进出口程序来减轻企业的资金压力。
（来源：羊城晚报）●“O2O应用于跨境电商出口，值得期盼。
线上选品/交易、线下体验的O2O模式，是当前贸易零售行业寻求转型的一大出口。
对于大宗商品跨境电商出口而言，O2O模式的开辟，在贸易流通过程中加入了货物展示环节，可极大地提升客户对产品的直观感知，从而催化跨境贸易的发生。
东莞的临港O2O跨境电商综合服务平台，堪称全国首创。
企业用户可通过该平台享受便捷的产业链综合服务，包括跨境电商交易、集约化阳光通关、智能化保税仓储、智慧化港口物流以及产业化闭环融资服务等。
O2O跨境电商出口模式的开辟，无疑将加速带动东莞及周边制造业向跨境贸易方向转型升级，并促进上下游服务链条及金融链条的融合发展，潜力值得期盼。
中俄跨境电商通关服务平台正式开通4月8日，“海关总署跨境电商通关服务平台”在绥芬河正式开通，并完成了全国第一单对俄跨境电商出口货物通关、跨境支付、结汇退税。
此次中俄跨境电商通关服务平台是由绥芬河市政府牵头，新一代供应链管理有限公司作具体部署，由黑龙江俄速通国际物流有限公司绥芬河边境仓监管中心作为测试试点口岸，首个试点企业是绥芬河本地电商企业巨狐电子科技有限公司，通过“俄优选”对俄电商平台，与俄速通国际物流、北京首信易支付企业一同和绥芬河市政府合作，完成海关总署通关平台测试。
（来源：人民网）●中俄跨境电商贸易潜力巨大。
从贸易总额角度看，中俄2014年贸易交易额同比增长6.8%，达952.8亿美元，其中从中国出口到俄罗斯的产品高达536.8亿美元，增长幅度为8.2%。
按照中俄领导人此前设定的目标，2015年中俄贸易额应提升至1000亿美元，2020年达到2000亿美元。
从市场潜力看，俄罗斯总人口1.43亿，但其互联网渗透率却只有54%，互联网成长空间和市场潜力还相当大。
俄罗斯线上零售市场普及率目前仅为1.9%，但其占比每年增长率已经高达30%，正处于蓬勃发展的时机。
由于俄罗斯是一个轻工业不发达的国家，因而在出口品类上非常仰赖中国进口的民生用品。
在俄罗斯有63%的网民都会选购从中国来的商品，俄罗斯人对价格的敏感度比较高，因而相对价廉的中国制造产品非常受关注。
综上，跨境电商贸易作为将来对俄出口的重要一环，有着巨大的想象空间。
●“阳光通关”具有里程碑意义，将助中俄跨境电商放量增长。
绥芬河市是黑龙江省对俄贸易最大的边境口岸城市，贸易额约占全国对俄贸易的1/10，黑龙江省的1/3。
2014年，绥芬河市贸易出口总额达到36亿美元，其中跨境电商包裹561万件，总额达到5.6亿美元。
然而，由于跨境电商有着小额多单碎片化的特点，传统的海关监管政策与通关模式难以适应，迫使电商企业走“灰色通道”，在缺乏保障的同时也导致企业与“出口退税”政策失之交臂。
此次“海关总署跨境电商通关服务平台”在绥芬的落地，标志着“阳光通关”的开启，这将会彻底打破中俄两国跨国电商企业传统“灰关”贸易束缚，使得物流、通关、节税等基础能力环节与日益增长的交易需求相匹配。
“阳光通关”里程碑意义明显，中俄跨境电商发展将步入快车道。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第10页共19页 4月8日事件点评 4月10日事件点评 ●航天信息成受益股。
绥芬河市政府已引进航天信息股份有限公司投资建设中俄跨境电商公共服务平台及综合服务平台。
航天信息股份有限公司（航天信息，600271.SH）是由中国航天科工集团公司控股、以信息安全为核心技术的IT行业高新技术国有上市公司。
其将帮助绥芬河市加速对俄口岸建设，并以中俄跨境电商综合服务平台为切入点，以企业的征信平台为基础，航天商品追溯平台为核心，金融支付为手段，建立跨境电商产业互联网平台。
平台的建设与中俄跨境电商的升温将使航天信息成为相应的A股受益标的。
跨境电商—进口 《2014年度中国电子商务市场数据监测报告》发布4月8日，国内知名第三方电子商务研究机构——中国电子商务研究中心(100EC.CN)发布《2014年度中国电子商务市场数据监测报告》。
报告显示，2014年中国电子商务市场交易规模达13.4万亿元，同比增长31.4%。
其中，网络零售市场交易规模达2.82万亿元，同比增长49.7%，占社会消费品零售总额比例已达10.6%。
中国跨境电商交易规模为4.2万亿元，同比增长33.3%。
其中跨境出口占85.4%，跨境进口占14.6%；跨境B2B贸易占93.5%，B2C交易占6.5%。
（来源：中国电子商务研究中心）整体规模继续高速扩张，经济发展现“电商化”趋势。
2014年我国电商交易规模同比 增长31.4%，整体增速依旧迅猛。
网络零售交易规模占社消零售总额超10%，“电商化”趋势明显。
两会期间，政府工作报告首次提出“互联网＋”行动计划，这将培育更多的新兴产业和新兴业态，催化传统行业与电子商务的融合，形成新的经济增长点。
跨境电商仍以出口为主，进口市场空间广阔。
2014年中国跨境电商交易规模占电商总体规模的31.3%，其中跨境出口占比85.4%，B2B贸易占比93.5%。
从数据不难发现，目前我国跨境电商主要以大宗出口B2B为主，发展迅猛的主要原因在于传统外贸上网。
一系列专门针对跨境电商的关、检、税、汇等监管政策、物流仓储及金融支付等服务配套政策密集出台之下，跨境电商逐渐成为传统企业拓宽国际市场的重要选择。
而随着消费者对海外高品质商品需求的增加以及政策层面重大利好的不断释放，跨境进口B2C贸易的潜力已经显现出来。
目前我国跨境电商进口还处于起步阶段，未来几年跨境电商进口的份额占比将不断提升，据商务部的预测，会保持30%以上的年复合增长率。
假如未来几年，跨境电商规模占比由31%提升至40%，其中跨境进口电商占比由15%提升至30%，那么待填补的新市场空间将足够诱人。
广州本土百货业谋求跨境电商新方向最新统计数据显示，中国零售业迎来了四年来的最差开局。
2015年1至2月份，全国百家重点大型零售企业零售额累计下降1.0%。
与此同时，不少零售业赖以抗击电商冲击的自营电商频频亏损。
《羊城晚报》记者采访多位广州本土百货业人士，发现做跨境电商成了传统百货新的增长方向。
（来源：羊城晚报）实体零售面临重重阻力，拓展线上成普遍趋势。
造成当前实体零售行业不景气的因素来自三方面：经济增速放缓、反腐形势下政府限制三公消费以及网络零售电商的冲击。
面对不利形势，拓展线上业务成了众多百货巨头创新突围的普遍选择。
百货企业自营纯电商业务，自然有渠道方面的优势，然而寡头垄断局面一定程度上已经形成，且价格竞争下网络零售的毛利率水平难以提升，故百货企业借以突围的机会不容乐观。
相较而言，发展线下线上融合发展的O2O模式，更能充分利用百货公司深厚的实体经营基础，改善消费者的购物体验，助力传统百货走出经营困局。
目前，线上线下融合转型已成为国内百货企业的普遍发展方向。
发力跨境电商，传统百货优势明显。
服饰、箱包、首饰、化妆品、轻奢百货公司主营 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第11页共19页 4月8日事件 点评 产品品类与跨境电商进口的主流品类大范围重合，因此对百货企业而言，瞄准跨境电商进口业务是一个自然的选择。
借助供应链优势，主动触网抢占先机，同时利用好实体门店、充分打通线下选品与线上体验的闭环，将极大地提升百货系跨境电商的综合竞争力，使之在真正的红海尚未出现时拔得头筹。
跨境服务商银联国际首次携手国内电商提供跨境支付便利 4月8日，银联国际宣布与大龙网达成跨境网上业务合作，后者旗下B2C平台DinoDirect、B2B平台Osell及关联网站将全面受理银联卡（卡号以62开头）。
这是银联国际首次与国内电商实现合作，让境外持卡人可以在中国电商平台使用银联卡支付。
（来源：长城网）●强强联手，推动中国制造业“走出去”。
跨境电商出口已发展成为我国对外贸易的新增 长极，其持续走热，对跨境电商支付服务提出了更高的要求。
此次大龙网与银联强强联手，打通跨境电商支付闭环，对“一带一路”经济建设背景下中国制造业“走出去”意义重大。
大龙网是中国最大的跨境电商平台之
一，业务范围覆盖中东、东南亚、南美、中东欧等地区，与“一带一路”高度重合。
这些发展中国家对中国商品的需求量巨大，强大的购买力能带动跨境支付清算和跨境互联网金融业务落地。
而通过与全球300多家机构合作，目前银联境外受理网络已延伸到150个国家和地区，在境外40个国家和地区累计发行了近4000万张银联卡，支付网络可谓遍布全球。
大龙网与银联国际联手切入市场，将为这片新兴蓝海注入持久活力：一方面，境外企业主及个人在中国电商上的采购将更加便捷，支付更具安全性；另一方面，国内制造商能以更低成本、更高效率，把商品推向全球消费者和零售商。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第12页共19页
3.A股要闻点击 小商品城(600415.SH)公告内容 对公司影响 跨境B2C—出口 关于“义乌中国小商品城及图”驰名商标获批的公告（4月9日） 2015年4月8日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称“公司”）收到国家工商行政管理总局商标局下发的《国家工商总局商标局关于认定“义乌中国小商品城及图”商标为驰名商标的批复》（商标驰字[2014]236号）和浙江省工商行政管理局下发的《关于公布2014年国家工商总局认定我省驰名商标名单的通知》（浙工商标[2014]50号）文件。
文件主要内容为：经国家工商行政管理总局商标局、商标评审委员会的批复，认定公司使用在商标注册用商品和服务国际分类第35类替他人推销、进出口代理、替他人采购（替其他企业购买商品或服务）服务上的“义乌中国小商品城及图”商标为驰名商标。
“义乌中国小商品城及图”驰名商标获批，有利于公司实现品牌“走出去”，加快构建义乌系市场体系，为实现“互联网+”战略下线上线下融合的“义乌购”平台打下基础。
跨境B2C—进口跨境B2B 跨境电商物流跨境电商支付 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第13页共19页
4.一周行情回顾(4月7~10日)4.1一周市场表现 本周，上证综指、中小板指、创业板指分别上涨5.45%，1.61%，3.13%。
图表4上证、中小板、创业板指数月度表现 3025201510 50 上证综指 中小板指 资料来源：WIND，广证恒生 4.2一周板块表现 创业板指 图表5上证、中小板、创业板指数周度表现 6543210-1-2 2015-04-03 2015-04-07上证综指 2015-04-08中小板指 2015-04-09创业板指 资料来源：WIND，广证恒生 2015-04-10 本周，周涨幅前三的行业分别是房地产（+7.18%），银行（+7.15%），非银金融（+7.03%）；板块估值方面，国防军工，计算机，传媒分别占据前三甲分别为129倍、112倍、83倍，而涨幅居前的房地产、银行、非银金融估值分别为24倍、8倍、36倍。
图表6板块周涨跌幅(总市值加权平均) 8.006.004.002.000.00-2.00-4.00 房地产银行 非银金融机械设备医药生物交通运输食品饮料商业贸易 钢铁纺织服装 综合建筑装饰 采掘计算机 化工轻工制造 电子通信农林牧渔公用事业电气设备有色金属建筑材料家用电器传媒休闲服务汽车国防军工 数据来源：WIND，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第14页共19页 图表7板块市盈率(TTM总体法，剔除负值)140120100806040200 数据来源：WIND，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第15页共19页 国防军工计算机传媒 休闲服务综合电子 农林牧渔机械设备轻工制造 钢铁有色金属电气设备 通信医药生物 化工纺织服装商业贸易非银金融 采掘建筑材料交通运输食品饮料公用事业 汽车建筑装饰 房地产家用电器 银行 4.3一周个股表现 本周，A股相关个股中表现较好的是中海集运、南京新百、外运发展，周涨幅分别是14.77%，14.28%，13.33%。
图表8跨境电商A股一周表现 600415.SH002640.SZ 600729.SH002024.SZ002344.SZ002251.SZ600682.SH 002095.SZ002315.SZ 600115.SH601866.SH600270.SH603128.SH 600278.SH 股票代码 小商品城百圆裤业 重庆百货苏宁云商海宁皮城步步高南京新百 生意宝焦点科技 东方航空中海集运外运发展华贸物流 东方创业 总市值(亿元) 706.26129.20 119.56948.72271.94179.87143.94 172.52117.88 859.46593.86267.12107.92 93.95 本周涨跌幅(%) -0.42-3.01 -6.58-4.46 0.12-5.3314.28 -1.105.67 8.6114.7713.33-2.46 0.62 EPS 2014年2014E2015E 跨境B2C--出口0.150.140.230.240.270.59 跨境B2C--进口1.211.611.410.12-0.03-0.030.841.011.030.590.640.681.120.621.02 跨境B2B0.160.160.811.021.141.26 跨境电商物流0.270.160.450.090.060.140.680.710.990.290.280.39 跨境电商支付0.260.000.00 2016E 0.560.82 1.570.031.190.751.26 1.521.86 0.560.161.140.47 0.00 数据来源：WIND，广证恒生 PETTM2015E2016E评级 173 112 46强烈推荐 386 103 75强烈推荐 24 21 19强烈推荐 109-417459谨慎推荐 29 24 20强烈推荐 51 37 34强烈推荐 36 39 32强烈推荐 512 102 54强烈推荐 98 79 54强烈推荐 29 17 14强烈推荐 67 43 38谨慎推荐 43 30 26强烈推荐 93 69 57强烈推荐 70
0 0—— 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第16页共19页 本周外盘股中，受港股通影响，H股中银泰商业异军突起，本周涨幅28.43%；中概股中京东和聚美优品表现较好，分别上涨12.68%，11.75%。
图表9跨境电商美股、港股一周表现 股票代码 橡果国际(多渠道零售)阿里巴巴当当网环球资源(B2B)京东商城聚美优品兰亭集势麦考林唯品会 ATV.NBABA.NDANG.NGSOL.OJD.OJMEI.NLITB.NMCOX.OVIPS.N AMAZONCAFEPRESS(定制化产品)GEEKNET(科技产品)Groupon(团购)NW18HSN(多渠道零售)LANDSEND(服饰)BLUENILE(珠宝)OVERSTOCK(品牌折扣)PETMEDEXPRESS(宠物药)VITACOST(保健品)WAYFAIR(家居)ZULILY(母婴)COUPONS(优惠券)RetailMeNot(优惠券) AMZN.OPRSS.OGKNT.OGRPN.OHSNI.OLE.ONILE.OOSTK.OPETS.OVITC.OW.NZU.OCOUP.NSALE.O 中国七星控股(多渠道零售)0245.HK 银泰商业(百货) 1833.HK 本周收盘价总市值(亿RMB) 电商中资股 0.81 1.37 84.58 12,910.84 9.12 45.22 5.35 11.32 33.23 3,352.66 17.59 154.51 4.99 15.19 3.47 2.77 30.00 1,054.39 电商美股 382.65 10,905.24 3.95 4.26 8.39 3.46 7.38 305.88 66.80 214.94 33.70 66.09 28.31 20.63 24.77 36.89 16.54 20.57 7.99 16.70 33.72 172.57 14.60 111.99 14.00 71.07 18.13 60.41 电商港股 0.29 5.21 7.86 135.25 本周涨幅% -1.22
2.802.24 -7.7612.6811.75 1.848.783.06 2.790.255.144.53-0.85-3.11-2.352.400.120.009.445.7211.463.07 -1.7228.43 本月涨幅% -5.411.61-4.50-8.7013.1011.19-0.993.771.90 2.841.546.742.36-2.10-6.08-11.092.270.120.004.9812.3919.250.67 -5.0045.83 本年涨幅% -51.79-18.63-1.83-15.8843.6029.15-20.67-6.9753.53 23.3068.091.33-10.651.36-37.55-21.382.0616.320.0069.87-37.61-21.1324.01 3.6439.86 数据来源：WIND，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第17页共19页
5.风险提示 1）行业竞争激烈2）有关政策落实不及预期3）估值回调风险 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第18页共19页 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼电话：020-88836132，020-88836133邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上；谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%；中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。
分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
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