1 证券研究报告—动态报告 餐饮旅游 [一T年ab该le_行B业as与eI沪nf深o]300走势比较 餐饮旅游 沪深300 1.1 1.0 0.8 0.7 0.5J-11A-11O-11D-11F-12A-12 相关研究报告： 《旅游行业5月报：短期板块可能出现盘整行情》——2012-05-04《旅游行业4月报：稳健持有或逢低增持》——2012-04-05《旅游行业3月报：两会期间板块政策利好预期有望强化》——2012-03-07《旅游行业2月报：快速补跌消化估值压力，稳健配臵时机来临》——2012-02-08《旅游行业1月报：一年之计在于春》—— 2012-01-09 证券分析师：曾光 电话：0755-82150809E-MAIL：zengguang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 联系人：钟潇 电话：0755-82132098E-MAIL：zhongxiao@ [Table_IndustryInfo] 餐饮旅游行业6月投资策略 [行T业ab月le_报Title] 谨慎推荐 （维持评级） 2012年06月06日 积极布局三季度可能出现的旺季行情 6月行业观点：积极布局三季度可能出现的旺季行情 维持板块“谨慎推荐”投资评级。
统计结果显示，历史上整个旅游板块在6月份略倾向于跑输大盘，其中6次跑输，4次跑赢，规律不是很显著。
今年2-5月，板块单月表现基本演绎了历史大概率事件。
截至5月31日，根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值26.58倍，重点公司整体动态估值24.56倍，处于历史较低水平。
短期来看，全年旅游最旺季节即将来临，且行业政策利好预期强烈；中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。
板块一季报业绩增长高达80%（剔除国旅则业绩增长29%），也体现出板块稳定增长的基本面。
我们认为：由于今年1-5月旅游板块特别是重点公司显著跑输大盘，相对估值压力已得到较大程度释放，因此今年6月份板块相对表现估计不会太差，可以视为布局三季度旺季行情的良好时机，建议把握时机逢低增持重点个股。
最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、宋城股份、中青旅、张家界、湘鄂情、锦江股份、黄山旅游、三特索道、首旅股份。
5月旅游板块跑输大盘2.41%，重点公司跑输大盘3.15% 5月板块整体下跌2.19%，跑输大盘2.41%。
重点公司月度下跌2.93%，跑输沪深300指数3.15%。
各子行业板块涨跌幅从高到底依次为：餐饮(2.16%)>酒店(-0.21%)>景区(-3.53%)>综合(-3.89%)。
3-4月部分行业重点数据跟踪 4月份四川、北京、上海、浙江入境游人次增长39.9%、3%、6.2%、13.6%；4月北京、浙江、海南、江苏、上海、四川、西安国内游人数同比增长2.7%、18.2%、8.0%、13.0%、10.0%、20.4%，15.3%。
4月上海、浙江、四川旅行社组织出境游同比增长28.0%、32.5%、50.7%。
全国星级饭店2012Q1Revpar上涨7.9%。
5月行业重点新闻回顾 国务院国资委与国家旅游局在京签署合作备忘录；中国证监会发布《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》；锦江股份近期减持长江证券和豫园商城股份；中卫国脉重组完成；如家、7天、汉庭发布Q1财报。
独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。
重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 代码 名称 评级 （元） 601888中国国旅 推荐 27.34 000888峨眉山Ａ 推荐 19.50 600054黄山旅游 谨慎推荐14.34 600138中青旅 谨慎推荐17.31 002159三特索道 谨慎推荐14.92 600754锦江股份 谨慎推荐16.14 002306湘鄂情 谨慎推荐10.45 300144宋城股份 谨慎推荐14.23 600258首旅股份 谨慎推荐12.59 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 总市值(百万元)24,059.24,586.26,759.27,189.71,790.49,736.34,180.07,889.12,913.3 EPS2012E 1.190.760.660.900.330.620.360.530.51 2013E1.500.930.750.960.400.760.480.710.58 PE2012E 23.025.721.719.245.226.029.026.724.7 2013E18.221.019.118.037.321.221.820.021.7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page2 6月观点：积极布局三季度可能出现的旺季行情 表1：2012年6月旅游行业投资策略 投资亮点风险因素投资策略 短期来看，全年旅游最旺季节即将来临，且行业政策利好预期强烈；中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。
板块一季报业绩增长高达80%（剔除国旅则业绩增长29%），也体现出板块稳定增长的基本面。
截至5月31日，我们计算的旅游重点公司2012年动态PE算术均值26.50倍。
而根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值26.58倍，重点公司整体动态估值24.56倍，处于历史均值以下。
重点公司动态估值已经逐渐回落到具有吸引力的区域。
历史上6月份旅游板块略偏向跑输沪深300指数，今年2-5月份板块行情演绎与历史规律一致。
旅游板块相对估值仍不具优势，短期行业利好政策出台时点难以准确把握。
目前大盘走势具有一定不确定性我们认为今年以来，由于旅游板块在2010-2011年连续两年跑赢大盘，因此今年1-5月旅游板块特别是重点公司整体显著跑输大盘（不包含零七股份、科学城），相对估值压力已得到较大程度释放。
下半年特别是三季度我们预期旅游重点公司极可能出现补涨行情（上周峨眉山A股价超预期表现缘于提价预期再起），因此建议把握时机逢低增持重点个股。
从全年角度，最新个股推荐排序如下：中国国旅、峨眉山
A、宋城股份、中青旅、张家界、湘鄂情、锦江股份、黄山旅游、三特索道、首旅股份。
资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 历史上6月表现略倾向于跑输大盘 我们统计并对比了2002年-2011年，旅游板块相对于沪深300指数在6月份单月涨跌幅情况，结果发现，历史上整个旅游板块在6月份略倾向于跑输大盘，其中6次跑输，4次跑赢（2003，2006、2008、2010年），规律不是很显著。
今年2-5月，板块单月表现基本演绎了历史大概率事件。
由于今年1-5月旅游板块特别是重点公司显著跑输大盘，相对估值压力已得到较大程度释放，因此今年6月份板块相对表现估计不会太差，可以视为布局三季度旺季行情的良好时机。
图1：旅游板块过去10年中6月份略倾向于跑输大盘 20%15%10% 5%0%-5%-10%-15%-20%-25% 国信旅游国信重点沪深3002002200320042005200620072008200920102011 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 5月旅游板块跑输大盘2.41%，重点公司跑输大盘3.15% 5月2日至5月31日，旅游行业整体下跌2.19%，沪深300指数上涨0.22%，板块整体跑输大盘，落后沪深300指数2.41%。
重点公司月度下跌2.93%，跑输沪深300指数3.15%。
就各子行业板块来说，涨跌幅从高到底依次为餐饮(2.16%)>酒店(-0.21%)>景区 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page3 (-3.53%)>综合(-3.89%)。
在证监会5月17日发布《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》后，餐饮子板块表现强劲，涨幅排名第一；综合子板块则受中国国旅、西藏旅游下跌影响，涨幅排名最后。
个股方面，本月板块大部分个股表现欠佳，湘鄂情在证监会发布上述信息披露指引的消息刺激下，5月股价涨幅达14.26%，排名第
一，其次是华天酒店和三特索道，月涨幅分别为9.78%，4.13%。
而桂林旅游、云南旅游、西藏旅游则表现欠佳，本月分别下跌9.04%、8.25%、7.64%，排名靠后。
在我们此前的旅游行业5月月度策略《板块短期可能出现盘整行情》中，我们认为就短线（1-2个月）而言，由于2月份以来重点公司整体相对收益比较明显，相对估值压力下，预计板块将出现盘整行情。
5月份板块的行情演绎结果基本符合我们预期。
图2：2012年5月旅游板块跑输大盘 旅游板块月涨跌幅 沪深300 国信旅游 4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6% 重点公司 图3：2012年5月旅游板块子行业走势图 各子版块月度涨跌幅 国信旅游 餐饮 景区 酒店 综合 8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图4：5月板块大部分个股表现欠佳，湘鄂情涨幅14.26%排名第
一 个股月涨幅排序(%)20 月涨幅(%) 1510 50-5-10-15 湘鄂情华天酒店三特索道金陵饭店新都酒店世纪游轮西安旅游腾邦国际 全聚德中青旅峨眉山A大连圣亚黄山旅游宋城股份国旅联合锦江股份ST张家界北京旅游首旅股份西安饮食中国国旅ST东海A丽江旅游东方宾馆西藏旅游云南旅游桂林旅游 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page4 5月板块TTM市盈率仍明显低于历史均值，相对估值继续回落 2005年1月4日至2012年5月31日，国信旅游板块TTM市盈率均值为46倍，波动区间为【21，85】。
旅游重点公司TTM市盈率均值为42倍，波动区间为【20，82】。
2012年5月31日，旅游板块整体TTM市盈率为32.33倍，旅游重点公司为29.28倍，均低于历史平均水平。
2005年1月4日至2012年5月31日，旅游板块相对估值（沪深300，TTM市盈率）均值为2.4倍，波动区间为【1.1，3.8】；重点公司相对估值均值为2.2倍，波动区间为【1.1、3.5】。
2012年5月31日，旅游板块相对估值为2.98倍，旅游重点公司相对估值为2.70倍，较4月份继续回落，但仍然处于历史较高水平。
未来随着旅游板块本身盈利增速的提升，我们认为板块相对估值将逐渐回落。
图5：12年5月旅游板块TTM市盈率明显低于历史均值 旅游板块市盈率TTM 90 国信旅游 重点公司 80 70 60 50 40 30 20 10
0 图6：12年5月旅游板块相对估值继续回落（TTM市盈率） 旅游板块相对市盈率（沪深300） 国信旅游 重点公司 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理注释：重点公司样本包括中青旅、首旅股份、黄山旅游、锦江股份、桂 林旅游、峨眉山
A、丽江旅游、三特索道、湘鄂情、中国国旅、宋城股份、张家界 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理注释：相对市盈率采用TTM市盈率，整体法，对比基准为沪深300 旅游重点公司2012年动态市盈率24.6倍 2005年1月4日至2011年12月31日，旅游板块动态PE均值为41倍，波动区间为【19，87】。
旅游重点公司动态均值为37倍，波动区间为【18，75】。
2012年5月31日，根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值26.84倍，重点公司整体估值24.56倍。
目前旅游板块及重点公司动态估值水平显著低于历史平均水平，处于近几年动态估值底部区域。
图7：截至6月底，旅游重点公司动态PE24.6倍，明显低于历史37倍均值 旅游板块动态市盈率（当年年报） 国信旅游 重点公司 1009080706050403020100 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page5 行业数据跟踪 入境游市场：四川省4月入境游增长达39.9% 就各地区来看，四川省4月入境游保持较快增长，接待入境游游客13.69万次，同比增长39.9%；昆明4月接待入境游客9.9万人次，同比增长12.47%；北京4月份接待入境过夜游旅者50.3万次，同比增长3%；江苏省4月份接待入境游旅客56.91万次，同比增长10.7%；浙江省4月份接待入境游客80.4万人次，同比增长13.6%；上海4月接待入境游客75.03万次，同比增长6.20%；海南省4月接待过夜入境游旅客人次8.52万次，同比增长2.90%。
图8：2012年4月部分重点省市入境游增长情况 4月重点城市入境游同比增长情况 45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0% 3%海南 3%北京 6%上海 11%江苏 12%昆明 14%浙江 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理注：海南为入境过夜游客同比增长情况 40%四川 国内游市场：4月份国内旅游继续保持稳步增长 根据已公布数据的部分地区情况来看，4月份国内旅游累计仍保持稳定增长，昆明、浙江、西安、四川等地国内游人次增长均在两位数以上。
图9：各地4月国内游总体保持稳定增长 30% 4月重点城市国内游同比增长情况1-4月累计增速 25% 20% 15% 10% 5% 0%上海北京浙江海南江苏西安昆明四川 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理注：北京为旅游区接待人数，江苏为4A以上景区接待人数，上海为旅行社接待人数 具体来看，4月份，北京旅游区接待游客2572.8万人次，同比增长2.7%；1-4月累计接待游客6641.0万人次，同比增长5.20%。
浙江省根据抽样调查测算，4月份全省接待国内游客3250万人次，同比增长18.18%，1-4月份累计接待国内游客12350万人次，同比增长12.27%。
昆明4月接待国内游旅客228.58万人次，同比增长15.11%；1-4月累计接待国内游客1357.7万人次，同比增长17.95%。
海南4月接待国内过夜游客248.74万人次，同比增长7.97%；1-4月累计接待国内 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page6 过夜游客1083.37万人次，同比增长9.66%。
江苏省4月4A以上景区接待3648.89万人次，同比上升13.0%。
1-4月累计接待旅游者9650.23万人次，同比增长10.30%。
上海4月旅行社接待人数92.15万人次，同比增长9.96%，1-4月累计接待人数232.67万人次，同比增长9.01%。
四川省4月单月接待国内游2980.63万人次，同比增长20.37%，1-4月累计接待国内游客13993.92万人次，同比增长27.10%。
西安4月单月接待国内游658.69万人次，同比增长15.30%，1-4月累计接待国内游1,633.63万人次，累计增长12.40%。
出境游市场：重点省市出境游4月仍然保持较快增长 2012年4月，我们重点跟踪的省市出境游仍然保持较快增长。
上海全市旅行社组织出境旅游者11.84万人次，同比增长28.04%，其中出国游10.71万人次，同比增长42.40%，香港游1.01万人次，同比下降19.13%。
4月份浙江省旅行社组织出境游客11.9万人次，同比增长32.48%。
其中出国游人数增长88.32%，港澳游人数下降9.77%。
四川省4月组织出境游4.80万人次，同比增长50.70%，其中出国游2.79万人次，同比增长60.14%，香港游1.30万人次，同比增长53.50%。
图10：4月上海出境游同比增长28.04% 160000140000120000100000 80000600004000020000
0 上海:出境旅游人数:当月值 上海:出境旅游人数:当月同比 % 100 80 60 40 20
0 -20 -40 -60 图11：4月四川出境游累计同比增长50.70% 900008000070000600005000040000300002000010000
0 四川:出境游人数:当月值 四川:出境游人数:当月同比 % 450 400 350 300 250 200 150 100 50
0 -50 -100 资料来源：上海旅游局、国信证券经济研究所整理 资料来源：浙江旅游局、国信证券经济研究所整理 图
12：4月浙江省出境游同比增长32.48% 浙江:出境旅游:出境人次:总计:当月值250000200000150000100000 500000 浙江:出境旅游:出境人次:总计:当月同比% 5004003002001000-100 资料来源：浙江旅游局，国信证券经济研究所整理 餐饮行业：4月餐饮收入增速较去年同期增速有所放缓 餐饮行业收入增速较去年同期增速有所放缓。
根据国家统计局公布的相关数据，4月份全国社会消费品零售总额中餐饮收入达到1,689.10亿元，同比增长13.00%， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page7 环比下降1.20%。
限额以上企业餐饮收入总额达554.60亿元，同比增长12.10%，环比下降1.61%。
图13：4月社会消费品零售总额餐饮收入同比增长13.00% 2500200015001000 5000 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 20181614121086420 图14：4月限额以上企业餐饮收入同比增长12.10% 限额以上企业餐饮收入总额:当月值限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 800 30 700 25 600 500 20 400 15 300 10 200 100
5 0
0 2011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/04 2011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/04 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 与此同时，由于今年以来食品CPI等相关数据也明显回落，因此，如果剔除通货膨胀的影响，今年4月餐饮收入的增速与2011年同期相比差距则有限。
表2统计了餐饮行业相关各月CPI数据，2012年4月食品RPI、CPI涨幅较3月有所回落，同比增长分别为7.00%，7.00%，而租房、服务价格指数增速较低。
表2：餐饮行业相关价格指数 指标名称 RPI:食品:当月同比% CPI:服务:当月同比% 2012-04 7.00 1.70 2012-03 7.60 1.50 2012-02 5.90 1.50 2012-01 10.60 2.20 2011-12 9.10 2.00 2011-11 8.70 2.40 2011-10 11.90 2.80 2011-09 13.50 3.00 2011-08 13.50 3.40 2011-07 14.90 3.70 2011-06 14.60 4.00 2011-05 11.80 3.90 2011-04 11.50 3.90 2011-03 11.80 4.20 2011-02 11.40 3.80 2011-01 10.40 4.60 资料来源：Wind
资讯、国信证券经济研究所整理 CPI:食品:当月同比% 7.007.506.2010.509.108.8011.9013.4013.4014.8014.4011.7011.5011.7011.0010.30 CPI:居住:租房:当月同比% 2.002.102.502.602.903.703.603.403.804.005.907.207.508.007.607.10 星级酒店行业：全国一季度Revpar增长8%，4月部分重点城市RevPar同比小幅增长 根据国家旅游局发布的《2012年第一季度全国星级饭店统计公报》，全国第一季度星级饭店平均房价为317.32元/间夜，平均出租率为54.63%，Revpar为173.36元/间夜。
与上季度相比，全国星级饭店第一季度各项指标均有不同程度下降。
与去年同期相比，全国星级饭店第一季度除平均出租率外，其余各项经营指标均有不同程度上升。
其中平均出租率同比下降0.31个百分点，平均房价上涨8.26%，从而导致Revpar上涨7.93%，超过了2011Q1Revpar的同比增速。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page8 图15：2011Q1-2012Q1全国平均房价、出租率和Revpar变化 平均房价同比出租率同比Revpar同比
9 8
7 6
5 4
3 2
1 0-12011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 资料来源：国家旅游局，国信证券经济研究所整理 从重点省市来看，4月份，根据目前公布的最新数据，北京星级饭店平均房价523.30元，环比下跌2.42%，同比上涨10.05%，4月份星级饭店出租率为58.10%，较3月下降4.10个百分点，较去年同期下降2.00个百分点，综合来看RevPAR值304.04元，同比增长6.39%，相比3月RevPAR值环比下降了8.86%。
上海星级饭店平均房价662.38元，环比增长2.89%，同比增长0.34%，4月份星级饭店出租率为61.23%，较3月增长0.19个百分点，较去年同期增长1.09个百分点，综合来看RevPAR值405.58元，同比增长2.16%，相比3月RevPAR值环比增长了3.21%。
从浙江省的情况来看，4月份，该省住宿设施平均客房出租率66.92%，同比下降1.08个百分点；该省平均房价为349.1元，比去年同期增长4.78%；对应RevPAR值233.62元，同比增长3.12%。
四川省4月份旅游住宿设施平均房价为327.15元，同比增长17.93%，环比下降2.44%，出租率55.61%，同比下降5.16个百分点，环比下降3.33个百分点，对应Revpar值181.93元，同比增长7.90%，环比下跌7.95%。
五星级酒店方面，4月份，北京的平均房价为900.50元，同比上升10.50%，出租率同比增长3.10个百分点，为67.30%，因此RevPAR较3月份明显上升，为606.04元，同比增长15.84%，但环比下降4.45%。
上海的平均房价为1,012.17元，同比下降11.17%，出租率为64.10%，同比微增0.03个百分点，因此RevPAR值为648.80元，同比下降11.13%。
四川的平均房价为776.33元，同比下降5.18%，出租率为66.53%，同比增长3.18个百分点，RevPAR值516.49元，同比微跌0.42%，环比增长12.82%。
图16：重点跟踪城市星级酒店RevPar走势 北京:星级饭店RevPar浙江:星级酒店RevPar 上海:星级饭店RevPar四川:旅游住宿平均RevPar 700 600 500 400 300 200 100
0 图17：重点跟踪城市五星级酒店RevPar走势 1200 北京:五星级饭店RevPar浙江:五星级饭店RevPar 上海:五星级饭店RevPar四川:五星级酒店RevPar 1000 800 600 400 200
0 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page9 大部分城市4月份机场旅客吞吐量同比增速较3月有所回落 根据我们对重点城市机场旅客吞吐量数据的观察，2012年4月，大部分城市机场旅客吞吐量同比增速较3月有所回落，其中九寨沟、张家界、上海虹桥的机场吞吐量出现负增长。
北上广深及重庆5个中心城市，除重庆、上海浦东外，增速均在10%以内，重庆在3月15.92%的增速基础上，4月同比增速仍然维持相对较好的水平，同比增长14.85%，北京，广州，深圳增长率分别为1.58%、3.69%、1.18%，而上海浦东则是同比增长10.61%，但上海虹桥则是同比负增长1.07%，增速明显放缓。
丽江4月同比增速继续回升，达到36.05%的较高水平。
三亚机场吞吐量4月同比增速达12.76%，与3月大致持平。
桂林、成都、西安4月同比增速分别为1.98%、5.46%、4.71%，较3月有不同程度的回落，而九寨沟和张家界4月同比增速继续出现负增长，分别较去年同期下降2.58%、3.14%。
图18：重庆机场旅客吞吐量4月同比增速为14.85% 北京首都 广州 上海浦东 上海虹桥 深圳 重庆 30 25 20 15 10
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(5) (10) 资料来源：Wind资讯、CEIC、国信证券经济研究所整理 图19：丽江机场旅客吞吐量4月同比增速36.05% 成都 120 三亚 丽江 桂林 西安 张家界 九寨沟 100 80 60 40 20
0 (20) (40) 资料来源：Wind资讯、CEIC、国信证券经济研究所整理 近期行业和公司要闻回顾 表3：行业新闻概览——政策及全国数据 为深入贯彻落实《国务院关于加快发展旅游业的意见》，5月11日，国务院国资委与国家旅游局在京签署合作备忘录，双方将在多方面加强合作，推动产业融合，实现优势互补，充分发挥国有大型旅游企业的独特优势和作用，共同推进中国大型旅游“航母企业”建设。
根据备忘录，双方将在八个方面加强合作：一是积极支持中央旅游企业发展，支持中国港中旅集团、中国国旅集团、华侨城集团、南光集团等以旅游服务为主业的中央企业做强做优。
二是支持中央旅游企业加大主业投入，支持中央旅游企业打造有代表性的精品景区、拓展入境旅游业务、在旅游新产品、新业态开发中先行先试。
三是引导和支持有条件的中央装备企业发展旅游装备制造业，优先发展旅游直升机、旅游房车、邮轮游艇、景区索道、滑雪设备、游乐设施和数字导览设施等大型旅游装备设施，培育发展具有自主知识产权的各类户外休闲活动装备和旅游用品，并在智慧旅游建设中发挥作用。
四是共同推进国有旅游企业改革发展，培育一批具有竞争力的大型旅游企业集团。
五是共同推动有条件的中央企业“走出去”，鼓励和支持有关企业在日韩、东南亚、欧美等中国公民主要出境旅游目的地拓展旅游业务。
六是共同推动中央旅游企业参与重点旅游区域和旅游线路的开发与经营活动。
七是加强信息交流，实现资源共享，建立中央企业投资旅游业的信息共享和通报机制。
八是加强会商协调，确保有效合作。
5月17日，中国证监会发布了《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》（以下简称《指引》）。
市场一致认为，这意味着已中断了两年多时间的餐饮企业A股上市之路将重新起航。
指引从发行人业务发展状况、发行人主要经营模式及持续发展能力等七个方面对信息披露进行了要求。
指引针对行业特殊性提出了具有鲜明行业特色的要求。
发行人业务发展状况重点关注了直营店和加盟店的数量及变动原因，店面租赁情况，加盟店控制人、特许经营费、管理费、特许经营到期后的商业合作安排。
发行人主要经营模式及持续发展能力要求针对直营及特许经营方式快速扩张所带来的风险进行详细披露。
食品安全方面则要求披露发行人的食品安全控制体系及采购、加工、存储、配送、人力资源、质量控制等管理措施，以及消费者纠纷。
发行人主要管理制度及执行情况主要针对采购付款、销售收款、资金管理以及不同消费方式结算的比例等。
发行人商标及商号方面要求披露对直营店、加盟店的授权使用情况，以及由于历史原因存在个别企业使用与发行人相同或类似的商标、商号。
发行人员工及其社会保障情况特别关注了店长、厨师、中层管理人员的流失率。
此外，美容、健身等其他生活服务类公司可结合自身经营特点参照执行。
国家旅游局发布《2012年第一季度全国星级饭店统计公报》。
全国12136家星级饭店第一季度的营业收入总计为571.38亿元，其中餐饮收入为273.16亿元，占营业收入的47.81%；客房收入为226.18亿元，占营业收入的39.58%。
全国第一季度星级饭店平均房价为317.32元/间夜，平均出租率为54.63%，每间可供出租客房收入为173.36元/间夜。
与上季度相比，全国星级饭店(一至五星级合计)第一季度各项指标均有不同程度下降。
与去年同期相比，全国星级饭店(一至五星级合计)第一季度除平均出租率外，其余各项经营指标均有不同程度上升。
其中平均出租率同比下降0.31个百分点，平均房价上涨8.26%，RevPAR上涨7.93%。
2012年5月18日，经国际会议与奖励旅游权威组织——国际大会与会议协会(ICCA)授权，北京市旅游发展委员会发布了2011年北京接待国际会议数量的全球排名。
在2011年接待国际会议数量的全球城市排名中，北京跃升到第10位，较2010年的第12位上升两位，位居中国首位。
在亚太地区排名由2010年的第四位上升到第二位，仅次于新加坡。
这也是北京连续6年进入该排行榜全球前15位。
同时，北京接待国际会议总量突破100个，达111个，较2010年增长13个，创历史新高。
在ICCA公布的国家排名中，中国列全球第八位，亚太地区第一位，会议总量为302个(亚太地区第
二、三位分别为韩国和日本)。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page10 在ICCA公布的城市排名中，中国大陆其他主要会议城市的情况如下：上海列全球第24位，会议总数72个；杭州、西安并列全球第140位，会议总数均为15个。
台北列全球城市排名第20位，香港列全球城市排名第22位。
商务部副部长姜增伟5月28日在“第一届中国(北京)国际服务贸易交易会”举办期间召开的“中国餐饮发展国际研讨会”上说，近年来，中国餐饮业销售额连续保持两位数增长，预计2015年中国餐饮业销售总额将达到3.7万亿元，占预期社会消费品零售总额30万亿元的十分之
一。
姜增伟指出，在全球化加速发展的今天，中国餐饮业在保持自身特色的同时，还要借鉴国际优秀的管理经验和科学的运作模式，加快中餐标准化、信息化建设。
要吸引和培育更高端的人才进入餐饮业，不仅提高餐饮业整体硬件水平，而且提高餐饮业的管理水平，为我国餐饮业发展带来更广阔的平台。
资料来源：国家旅游局、国信证券经济研究所整理 表4：行业新闻概览——地区 据人民网消息，有媒体报道称，“海南旅游发展委员会副主任”邓小刚在接受此媒体采访时透露：(西沙旅游的发展)规划正在做，具体的方案也正在做，希望年内能够开通到西沙的海洋旅游。
第一步先开放西沙的旅游，第二步开发海南岛近海无居民岛屿的旅游。
邓小刚在接受人民网记者采访时强调了三点：“我的身份去年就变化了，不再是海南省旅游发展委员会副主任；近期没接受任何媒体采访谈论西沙旅游问题；不了解西沙旅游问题，网上报道纯属捏造、误传。
”中国社会科学院中国边疆史地研究中心副主任李国强认为，西沙群岛旅游开发受多种因素制约。
到西沙群岛多半从海南文昌或三亚出发，至西沙群岛主岛屿永兴岛，乘船需要11-12小时，整个线路怎么规划？永兴岛上的西沙宾馆总共也就70、80张床位，在岛上建庭堂楼馆，成本相当大。
而且西沙群岛旅游季节性比较强，在台风季节不可能上岛旅游。
还有游客安全问题如何保证?
开放西沙群岛旅游应“以保护为主，做好规划”。
另据媒体报道，4月26日，国家海洋局网站发布消息，原则同意海南省对西沙晋卿岛综合补给基地码头项目用海进行审核，该项目建成后可为南海旅游提供补给保障。
海南省副省长谭力日前也表示“今年西沙旅游必须开通”，目前海南正在做全面的西沙旅游开放开发规划，目前，永兴岛上已建成开设了超市、医院、银行、宾馆等。
5月19日上午，主题为“健康生活，欢乐旅游”的2012年“中国旅游日”主题活动在湖南张家界国家森林公园启动。
中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山宣布2012年“中国旅游日”主题活动开幕。
仪式由湖南省委副书记、省长徐守盛主持。
邵琪伟表示，把每年的5月19日设立为“中国旅游日”，旨在不断提高公民旅游意识，激发公民的旅游热情，营造推动旅游业发展的良好环境。
今天，全国31个省区市同时开展丰富多彩的旅游日活动，全国旅游系统和相关部门共推出了7000多项旅游惠民措施，预计将吸引数千万国内外游客。
今年第1季度，我国国内旅游人次同比增长15%，旅游收入同比增长23%，旅游业在推动经济发展、改善人民生活水平、增加社会就业、扩大文化交流等方面发挥着日益明显的作用。
“湖南是旅游大省，山水风光奇特，历史文化悠久，民俗风情多姿多彩。
近年来，湖南省旅游产业持续发展，去年全省旅游产业总收入更达到了1785.78亿元，同比增长了25.3%，跻身全国十强。
”周强在致辞中说。
5A级景区步入动态管理，少林、龙门石窟景区整改经暗访复核基本达标。
受全国旅游景区质量等级评定委员会委派，国家5A级景区暗访小组近日赴河南省少林景区、龙门石窟景区暗访。
专家组认为，两景区整改成效明显，基本达标。
按照《旅游景区质量等级的评定与划分》国家标准和细则要求，今年以来，国家5A级景区暗访组已对全国24个5A级景区进行了暗访，对其中13个景区提出整改意见。
国家旅游局陆续组织暗访组暗访复核景区整改工作。
复核不达标的景区，将视情况进行通报批评乃至“摘牌”。
对于少林景区、龙门石窟景区，专家组按照《旅游景区质量等级的评定与划分》国家标准以及整改报告所提问题，重点查看了景区的游客服务中心、停车场、旅游厕所等设施以及主要旅游景点。
专家组认为，从暗访复核情况看，两景区整改效果明显。
两景区在当地政府和景区经营管理部门的共同努力下，能够按照全国旅游景区质量等级评定委员会下发意见的要求，进行认真整改，工作力度较大。
在有限的时间内，诸多问题已得到解决或者正在解决中。
总体看，景区整改基本实现了预期的目标，经营管理秩序得以规范，旅游环境有显著提升，暗访总体印象较佳。
据海口海关消息，海南离岛免税政策自去年4月20日实施以来，截至今年5月27日，海关共监管离岛旅客购买免税品101万人次，监管三亚、海口两家免税店销售离岛免税品324.6万件，销售总金额20.44亿元人民币，开征超值购物行邮税3599万元。
据海口海关统计，三亚免税店运营13个多月，销售金额18.6亿元，购买人数达84万人次，海口免税店运营5个多月，销售金额1.84亿元，购买人数17万人次。
此前，据海口海关统计，截至今年4月15日，三亚、海口两家离岛免税店销售金额超过18亿元，销售免税品约290万件，购买人数超过90万人次。
其中，三亚免税店销售金额16.7亿元，购买人数77万人次。
据此计算，4月16日至5月27日，三亚免税店共实现销售金额1.9亿元，而去年4月20日至6月30日，三亚免税店实现销售金额2.28亿元。
资料来源：国家旅游局、国信证券经济研究所整理 表5：行业新闻概览——其他 今年的5月19日是第二个中国旅游日。
据了解，2012年“中国旅游日”活动主题为“健康生活，欢乐旅游”，宣传口号是“爱旅游、爱生活”。
今年2月，国家旅游局下发通知，要求各地本着“广泛参与、公益惠民、突出主题、因地制宜、节俭高效”的活动原则，围绕2012年中国旅游日活动主题，精心组织主题活动，广泛开展公益惠民活动，深入开展旅游企业优质服务活动和旅游者文明旅游活动。
据国家旅游局信息中心统计，截至目前，全国30个省区市旅游行政部门和旅游企业组织开展的主题活动将达近千项，同时推出7000余项公益惠民措施。
这些惠民措施的折扣力度大、覆盖范围广，突出了旅游业惠民、便民、亲民的特点。
近日，黄岩岛对峙事件不断升级。
5月8日，中国驻菲律宾大使馆发布通知称,，近日菲律宾将举行大规模反华示威活动。
要求在菲中资机构人员重视安保工作，注意人身财产安全。
5月10日，国家旅游局提醒中国游客近期除非必要应暂缓前往菲律宾旅游。
目前全国范围内包括携程、中青旅、众信在内的多数旅行社已暂停赴菲律宾旅游的发团和报名，并开始实施劝退、全额退款等措施。
此前中国与菲律宾已经将2012-2013年定为“中菲友好交流年”。
双方提出到2016年将人员往来翻一番达到200万人次的目标。
去年赴菲旅游的中国游客同比增长了24%，而仅今年1月，同比又增长了近50%。
如家、7天、汉庭发布2012年一季度财报。
如家第一季度总营收为人民币12.557亿元（约合1.994亿美元），同比增长66.0%；不包括来自莫泰168（如家已在2011年10月1日完全收购和整合莫泰168）的营收，如家第一季度总营收为人民币9.284亿元，同比增长22.7%。
归属公司股东的净亏损为人民币1.032亿元（约合1640万美元），其中包括来自莫泰168的净亏损人民币5320万元（约合840万美元）,不及上年同期的净利润人民币3250万美元。
截至2012年3月31日，如家共有1479家酒店投入运营。
7天第一季度总净营收达到人民币5.450亿元（约合8650万美元），较上年同期增长29.6%；归属7天股东的净利润为人民币2780万元，较上年同期增长84.3%。
截至2012年3月31日，7天投入运营的酒店共有1044家。
汉庭连锁酒店第一季度总营收为人民币6.886亿元（约合1.093亿美元），同比增长52.9%；第一季度归属于汉庭连锁酒店上市公司的净亏损为人民币940万元（约合150万美元），去年同期为净亏损人民币1400万元（约合210万美元）。
截至2012年3月31日，集团共拥有675家开业酒店。
国家旅游局规划财务司巡视员、副司长张吉林近日在国家旅游规划财务司新闻通气会上就近期景区门票涨价的热点话题进行了回应，他表示，国家旅游局一贯反对景区涨价过快，反对景区重复收费和乱收费，在景区质量等级评定标准中明确要求景区实行一票到底。
凡是有园中园的景区都要被扣分，景区门票包含服务内容标注不清也要扣分，目的就是为了防止景区乱收费。
张吉林说，从职能分工来讲，国家旅游局主要负责景区服务质量的管理，在价格问题上，主要是配合国家发改委来进行工作，2008年和发改委等八个部门联合出台了《关于整顿和规范游览参观点门票价格的通知》，对景区门票价格进行管理。
在评定过程中，也对桂林、三亚、洛阳等地个案就价格问题进行了单独的沟通。
张吉林承认景区门票淡旺季差价的存在，不过他表示反对景区利用淡旺季盲目涨价。
2012年5月15日下午，《中国旅游大辞典》首发仪式在上海举行。
大辞典总体框架由前言、凡例、词目表、正文、附录、索引六部分内容构成。
其中，大辞典正文包括词条以及释义，并注明了各词条的撰稿人和审定人，共收词3086条，总字数约170万字，其中一级词条27个，二级词条186个，三级词条2873个。
附录主要包括国家重要的旅游法规和政策文件、中国旅游业统计公报（2000-2010年）、中国世界遗产名录、中国历史文化名城名录、中国优秀旅游城市 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page11 名录、中国最佳旅游城市名录、中国5A级景区名录。
2009年5月31日，国家旅游局决定正式启动《中国旅游大辞典》的编撰工作。
据上海证券报报道，为推动我国免税业政策创新，中国旅游研究院受有关方面委托，于近日考察了韩国免税业发展情况。
中国旅游研究院院长戴斌接受本报采访时介绍，考察情况将为国内免税政策的创新进行政策储备。
韩国的免税业发展在国际领先，有离境、入境、外国人、国人离岛等多种免税业态，且规模较大。
“我们希望能充分借鉴先进国家经验，达到发展我国免税市场的目的，并对国内免税政策的创新做一些政策储备。
”戴斌表示，随着我国出境游、入境游市场的不断发展，免税业务有充分潜力做大做强。
目前我国在海南已经拥有国人离岛免税和离境退税政策，而上海、天津、秦皇岛等多个城市也希望能够进入免税市场，在积极申请之中。
但由于此前财政部已经表示，海南的离岛免税政策不具备普适性，分析人士指出，目前离境退税业务更适合以上海为代表的城市发展。
国家旅游局网站消息，为贯彻落实《国务院关于加快发展旅游业的意见》精神，积极引导和推动全国智慧旅游发展，在自愿申报和综合评价的基础上，经认真研究和遴选，国家旅游局确定18个国家智慧旅游试点城市，包括北京市、武汉市、成都市、南京市、福州市、大连市、厦门市、苏州市、黄山市、温州市、烟台市、洛阳市、无锡市、常州市、南通市、扬州市、镇江市、武夷山市。
国家旅游局要求各试点城市将智慧旅游作为一项重点工作来抓。
政府要在整合资源、组建机构和配套服务方面发挥主要作用，积极引导民间资本参与建设智慧旅游，建立统筹发展的体制机制，探索科学有效的发展模式。
各试点城市要抓紧编制本城市《国家智慧旅游试点城市建设方案》。
智慧旅游是以云计算为基础，以移动终端应用为核心的，以感知互动等高效信息服务为特征的旅游信息化发展新模式，核心是以游客为本的高效旅游信息化服务。
智慧旅游的建设与发展最终将体现在旅游管理、旅游服务和旅游营销的三个层面。
相关新闻报道，汉庭酒店集团董事长兼CEO季琦5月30日在其微博上表示，汉庭已经接手管理携程旗下中档酒店品牌——星程酒店。
星程酒店之前是携程管理的一个中档酒店品牌，目前有100多家加盟酒店。
主要以品牌授权和管理培训的方式输出管理。
汉庭接手后，将参照汉庭管理加盟店的方式加强对星程旗下酒店的管理。
汉庭已经推出了中档酒店品牌——全季酒店。
对于全季与星程定位的不同，季琦表示：“全季是标准化的中档产品，最新的产品各位可以在上海康定路全季酒店体验到。
星程是特色中档酒店，每家都有各自的特点。
全季和星程的组合，让汉庭在中档酒店市场成为绝对的领先者。
”此前，汉庭已经表示要提高加盟店比例加快加盟店的发展；此次接受的星程酒店都是通过加盟方式运作的品牌。
接手星程后，汉庭酒店集团整体的加盟酒店数将超过直营店；整体酒店规模也很快将超过1000家。
中国经济型酒店网CEO胡升阳指出，星程酒店质量参差不齐会给汉庭带来整合困难，因为即便是非标中端酒店，也需要统一管理并制定规章，星程如此松散，必然很难管理，其间可能会淘汰一些差距太大的加盟者。
近日，携程旅行网宣布与酷讯旅游网、到到网达成合作。
今后，携程的酒店产品将可以在酷讯旅游网、到到网同步搜索到。
作为国内在线旅游市场领先者，携程旅行网正在加快开放步伐，逐步加强与在线旅游媒体的合作。
随着携程的加入，用户在通过酷讯旅游网、到到网预订酒店时，也可以综合比较包括携程在内的多家知名OTA的搜索结果，根据价格、服务、信用等多方面综合选择用户最满意的产品，选择越多越实惠。
作为国内在线旅游市场领先者，携程近来动作频频，除酷讯、到到网到，此前还与多家垂直网站推出优质受众营销联盟（UMA），并与优酷、新浪等达成合作，加快开放与合作步伐，这些都将进一步巩固携程在在线旅游行业中的地位。
携程资深营销副总裁汤澜表示，未来还有更多进一步的合作陆续展开。
资料来源：国家旅游局、国信证券经济研究所整理 表6：公司新闻概览 公司宋城股份 （300144）华天酒店 （000033）中国国旅 （601888）三特索道 （002159）国旅联合(600358) 湘鄂情（002306） ST东海 事件 刊登完成工商变更登记公告。
《公司2011年度利润分配预案》实施完成后，公司总股本由36,960万股增加至55,440万股。
跟据相关决议，依照经营发展实际需要，公司决定在经营范围中增加餐饮服务项目。
现公司已完成上述注册资本的工商变更登记、经营范围的增补及修改《公司章程》的工商备案等手续，取得了浙江省工商行政管理局换发的注册号为330000000019888的《企业法人营业执照》。
华天酒店2012年第二次临时股东大会于2012年5月10日召开，审议通过《关于出售部分酒店房产实现存量资产增值价值以探索公司经营新模式的议案》、《关于向控股子公司张家界华天城臵业有限责任公司提供财务资助的议案》、《关于授权董事长推进出售潇湘华天部分房产工作的议案》。
2012年5月17日，公司第一届董事会第三十五次会议审议通过了《关于公司继续使用部分闲臵募集资金补充流动资金的议案》。
由于募集资金投资项目在实施过程中存在一定的周期，为最大限度地发挥募集资金的使用效率，降低公司运营成本，公司将到期已归还的前次用于暂时补充流动资金的募集资金再次用于补充流动资金。
本次补充流动资金总额仍为人民币24,000万元，使用期限为自董事会审议通过之日起不超过6个月。
三特索道的控股子公司（公司持股55%）——内蒙克什克腾旗三特旅业发展有限公司与克什克腾旗人民政府于2012年5月12日签订了《西拉沐沦-浑善达克沙地项目合作协议》。
协议主要内容包括：
1.合作项目：浑善达克沙地旅游景区投资开发；
2.合作期限：从本协议生效之日起，三特旅业拥有项目50年经营权；
3.投资规模：三特旅业计划分期投资约5亿元，投资期限3至8年，具体投资金额，依合作双方认可的详细规划确定。
风险提示：
1.本协议为框架性协议，其内容具有重大不确定性；
2.项目投资规模需在详细规划批准后才能确定；
3.具体投资时间、金额尚需公司董事会或股东大会批准。
国旅联合股份有限公司拟定于2012年6月6日（星期三）上午9：00召开2011年年度股东大会，审议《关于公司向建设银行新街口支行申请9,000万元贷款的议案》、《公司2011年年度报告全文及摘要的议案》、《公司2011年度利润分配预案的议案》等事项。
另外，为提高资金的使用效率，降低财务费用，减轻经营压力，在确保资金安全的情况下，授权经营班子在全国性股份制商业银行级别以上的银行进行理财：单笔理财规模在3000万元以内、年度总规模1亿元以内，单笔理财期限在3个月以内。
董监事会决议公告。

一、通过了《关于朱珍明先生辞去公司财务负责人的议案》；
二、通过了《关于聘任詹毓倩女士为公司财务负责人的议案》；
三、通过了《关于召开公司2012年第一次临时股东大会的议案》；
四、《关于孟辉先生辞去公司第二届监事会监事职务的议案》；
五、《关于提名刘正新先生为公司第二届监事会监事候选人的议案》。
刊登2012年公司债券上市公告书。
证券简称：12湘鄂债。
证券代码：112072。
发行总额：人民币4.8亿元。
上市时间：2012年5月15日。
公司于2012年5月16日、5月18日分别接到公司第二大股东深圳市湘鄂情投资控股有限公司通知，深投控于2012年5月11日将质押给江苏银行股份有限公司北京分行的27,200,000股（占公司股份总数的6.80%）有限售条件流通股股份在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了解除质押手续；于5月17日将质押给中诚信托有限责任公司的39,000,000股（均为有限售条件流通股）在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理质押手续。
截止本公告日，深投控共持有公司股份90,220,000股，占公司总股本400,000,000股的22.56%；其中已质押的公司股份数共83,820,000股，占公司总股本400,000,000股的20.96%。
湘鄂情2012年第一次临时股东大会会议于2012年5月25日召开，审议通过《关于孟辉先生辞去公司第二届监事会监事的议案》、《关于聘任刘正新先生为公司监事会监事的议案》。
湘鄂情第二届董事会第十七次临时会议决议公告。

一、审议通过了《关于兰国光先生辞去公司内部审计负责人的议案》；
二、审议通过了《关于聘任孟辉先生为公司内部审计负责人的议案》；
三、审议通过了《关于中止武汉解放路项目的议案》。
公司前期设想在“泰昌公寓”所在地块（F05040093）的后侧空地上改、扩建立体停车场的规划难以获得相关部门的批准，不能满足公司商业经营的需要，故公司（乙方）提出解除该买卖合同。
公司投资人民币900万元增资入股海南罗牛山农业科技有限公司。
上述增资事宜完成后，农业科技公司的注册资本由原人民币2000万元变为2900万元，公司将持有其31.03%股权，成为农业科技公司的第二大股东。
农业科技公司的控股股东海南罗牛山控股集团有限公司为本公司的第一大股东海口（农工贸）罗牛山股份有限公司的第一大股东。
根据深圳证券交易所有关规定，此投资行为属关联投资。
农业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page12 A(000613) 科技公司经营范围：农业开发，农业种植，农产品销售，畜禽养殖及销售（种畜禽及奶畜除外），污水处理运行管理。
首旅股份（600258） 北京首都旅游股份有限公司2012年度第二次临时股东大会于2012年5月25日召开，会议审议通过了《关于公司董事会提名委员会推荐第五届董事会董事候选人的提案》、《关于公司监事会换届推荐第五届监事会监事候选人的提案》。
中卫国脉（600640） 北京旅游（000802） 公司发布重大资产重组暨关联交易实施完成及股份变动报告书。
中卫国脉将公司旗下数字集群、综合电信销售、呼叫中心和增值业务、通信工程的相关资产和业务出售给中国电信，中国电信支付现金7,147.39万元。
同时，中卫国脉向中电信非公开发行股份，向实业中心非公开发行股份和支付现金（7,147.39万元）方式分别购买商旅公司（号码百事通）100%股权、通茂控股（酒店业务）100%股权。
本次非公开发行股份的价格为14.92元/股，合计发行133,993,356股，占发行后总股本的25.03%。
其中向中电信发行的股份数量为21,814,894股（对应对价3.25亿元，按照商旅公司2012年备考盈利预测计算对应PE4.65倍），向实业中心发行的股份数量为112,178,462股(加上现金支付部分合计对价17.45亿元，按照通茂控股2012年备考盈利预测计算对应PE29倍)。
公司本次非公开发行股票已于2012年5月15日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续。
本次向各发行对象非公开发行的股份自发行结束之日起36个月内不转让流通，该部分新增股份预计可流通时间为2015年5月15日。
董监事会决议公告。
本次公司重大资产重组工作完成后，公司的主营业务变更为商旅预订及酒店经营和输出管理，因此对公司经营范围进行了变更。
公司注册资本修改为人民币535,364,544元。
公司住所地址修改后为：中国上海市江宁路1207号20-21楼。
北京旅游2012年第二次临时股东大会于2012年5月8日召开，审议通过了关于《公司非公开发行股票方案》的议案、关于《批准公司与中国华力控股集团有限公司签署附条件生效的股份认购合同》的议案、关于《再次使用部分闲臵募集资金补充流动资》的议案等议案。
桂林旅游（000978） 桂林旅游2011年年度权益分派方案为：每10股派1.0元人民币现金（含税）。
本次权益分派股权登记日为：2012年5月23日，除息日为：2012年5月24日。
分派对象为：截止2012年5月23日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体股东。
锦江股份关于出售部分可供出售金融资产的公告。
截至2011年12月31日，本公司持有长江证券股份有限公司130,796,701股，占长江证券总股本的5.52%。
自2012年4月20日至5月10日，公司通过深圳证券交易所系统出售长江证券股份9,566,701股，扣除成本和相关税费后取得所得税前投资收益7,098.39万元。
本次减持后，本公司尚持有长江证券股份121,230,000股，占长江证券总股本的5.11%。
锦江股份（600754） 截至2011年12月31日，本公司持有上海豫园旅游商城股份有限公司870,000股。
自2012年3月19日至3月27日，公司通过上海证券交易所系统出售豫园商城股份870,000股，扣除成本和相关税费后取得所得税前投资收益686.48万元。
本次减持后，本公司不再持有豫园商城股份。
截至本公告披露日，公司减持长江证券和豫园商城合计取得所得税前投资收益7,784.87万元，预计扣除所得税费用后净利润为5,838.65万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的18.22%。
本次证券资产处臵增厚2012年EPS0.10元，对公司估值影响有限，不过对公司酒店业务扩张形成资金支持。
发布2012年4月部分经营数据简报。
2012年4月，公司新开门店11家，开业客房1318间。
截至2012年4月，公司开业门店593家， 开业客房73056间；签约门店800间，签约客房95154间。
2012年4月，开业门店平均出租率减少0.63个百分点，平均房价增长2.16%，RevPAR增长1.45%。
刊登关于控股股东增持公司股份的公告。
西藏旅游股份有限公司于2012年5月22日接到公司控股股东国风集团有限公司（以下简称“国 西藏旅游（600749） 风集团”）的通知，国风集团于2012年5月16日至21日通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份1,901,106股（本次增持）。
本次增持前，国风集团共持有公司股份29,723,719股，占公司总股本的15.72%。
本次增持后，国风集团持有公司股份31,624,825股，占公司总股本的16.72%。
经了解，国风集团此次增持公司股份的目的是基于对公司经营前景的信心，拟通过增持股份分享公司收益。
基于对公司经营前景的信心，如果在未来12个月内有适宜的市场机会，国风集团拟继续通过二级市场增持本公司股份，累计增持比例不超过本公司总股本的3%（含本次已增持部分股份）。
2012年5月17日，公司第四届董事会第六次会议审议通过了《关于设立南京金陵汇德物业服务有限公司的议案》。
为完善公司旗下产 金陵饭店（601007） 业布局，拓展新的经营增长空间，创立“金陵物业服务”品牌，推进高端楼宇物业管理和运营服务，公司决定设立“南京金陵汇德物业服务有限公司”。
“金陵汇德公司”为公司全资拥有的一人有限责任公司，注册资本：200万元人民币；法定代表人：金美成；经营范围：物业管理、楼宇管理、物业租售代理、物业修缮、房屋租赁、商务咨询服务、商业服务、家政服务、洗衣服务、设备维修与保养、车辆运 行与看护管理、车辆出租、清洁环卫管理、绿化及花木租售、绿化管理等（以工商部门核准的经营范围为准）。
刊登关于委托贷款到期收回的公告。
截至2012年5月25日，本公司已如期收回江苏中南建设集团股份有限公司归还的委托贷款本金20,000万元及相应利息。
ST长信 ST长信董监事会决议公告。

1、关于同意公司签署《债务重组及资产出售之交割协议》的议案：同意公司与曲江文旅、华汉实业签订《债务重组及资产出售之交割协议》，将本次债务重组及资产出售的交割日确定为2012年5月31日；
2、关于同意公司签署《发行股份购买资产之交割协议》的议案：建议同意公司与曲江文旅签订《发行股份购买资产之交割协议》，将本次发行股份购买资产的交割日确定为 （600706） 2012年5月31日；
3、关于修改《公司章程》的议案；
4、关于选举公司董事长、聘任总经理的议案；
5、关于聘任公司副总经理的议案。
ST长信2012年第二次临时股东大会决议公告，会议审议通过关于修改《公司章程》的议案、关于提名董事候选人的议案、关于提名监事候选人的议案等事项。
公司办公地址由西安市高新区唐延路1号旺座国际城B座30层搬迁至西安市雁塔南路292号曲江文化大厦。
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 近期重点报告回顾 餐饮旅游行业5月报：短期板块可能出现盘整行情 5月行业观点：短期板块可能出现盘整行情 维持板块“谨慎推荐”投资评级。
统计结果显示，历史上旅游板块在5月份较大概率跑输大盘，今年2-4月，板块表现与历史规律保持一致。
截至4月27日，根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值27.46倍，重点公司整体动态估值25.25倍，处于历史均值以下，但相对估值优势略显不足。
短期来看，全年旅游旺季开始启动，且行业政策利好预期强烈；中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。
板块
一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page13 季报高增长80%，也体现出板块稳定增长的基本面。
我们认为就短线（1-2个月）而言，由于2月份以来板块及重点公司整体表现出一定的相对收益，因此短期在行业轮动逻辑和相对估值压力下，可能出现盘整行情；但从中长线（3个月以上）来看，我们认为旅游板块依旧值得积极配臵，建议稳健持有或逢低增持重点个股。
最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、宋城股份、中青旅、张家界、湘鄂情、锦江股份、黄山旅游、三特索道、首旅股份。
4月旅游板块跑输大盘1.02%，重点公司跑输大盘2.33% 4月旅游行业整体上涨5.96%，跑输大盘1.02%。
重点公司月度上涨4.65%，跑输大盘2.33%。
各子行业板块涨跌幅从高到底依次为综合(8.01%)>酒店(7.39%)>餐饮(6.42%)>景区(1.59%)。
3月部分行业重点数据跟踪 3月全国入境游人次同增1.45%，旅游外汇收入同增4.43%；上海、江苏、海南、浙江、昆明接待国内游客分别同比增长9.73%、1.00%、10.81%、18.52%、18.36%。
3月上海、浙江、四川旅行社组织出境游分别同增65.34%、11.60%、17.81%。
4月行业重点新闻回顾 中国旅游研究院预计2012Q1旅游总收入同增19.9%；离岛免税购物限制部分可能年内调整；天津、重庆、南京、杭州、成都、深圳等10个城市纳入第二批大陆居民赴台游试点城市；中国国旅2011业绩增长67％，2012Q1业绩增长187%；宋城股份2012Q1业绩增长54%；中青旅2011业绩增长0.68%，2012Q1业绩增长22%。
“五一”小长假点评：小长假总体稳定增长，阴雨拖累部分景区增速 “五一”期间的阴雨天气暂未显著影响各地居民出游热情，其旅游收入总体仍然保持稳定增长 尽管今年“五一”小长假期间，全国华东、华南、中部、西南等多数地区都处于阴雨天气下，但是，根据我们搜集整理的部分省市旅游数据，阴雨天气尚未显著影响各地居民“五一”期间的出游热情。
具体来看，中西部旅游收入继续保持较高的增长速度，四川、重庆、湖北均保持30%以上的旅游收入增速，安徽、山东、河南、长沙、苏州等省市旅游收入增速则超过20%，北京、天津、福建、山西、西安、扬州等省市旅游收入增速在10%-20%之间，只有桂林受天气影响，旅游收入增长仅为7.61%。
阴雨天气和新兴旅游产品的分流影响了部分传统景区的人数增长 由于室外露天景区受阴雨天气的影响较大，尤其是名山类景区容易受雨天路滑等因素影响，部分传统景区“五一”期间旅游人数增长放缓甚至出现了负增长。
根据我们目前搜集的数据，受阴雨天气影响相对较小的三峡大坝、北京故宫以及“五一”期间天气相对较好的梵净山、华山等地旅游人数仍然保持稳定较快增长，三亚南山在“海南人半价游海南”的政策刺激下其旅游人数也保持10-15%左右的增速。
但是，受阴雨天气影响较大的黄山、九华山旅游人数出现负增长，而张家界的武陵源景区和四川的峨眉山-乐山大佛景区在阴雨天气影响下旅游人数增长仅在5%以内。
此外，乡村游等新兴旅游产品的分流也在一定程度上影响了传统景区的人数增长。
根据人民网报道，以南京为例，“五一”小长假期间，南京传统景区人数出现不同程度的下滑：中山陵旅游人数同比下降26.9%，玄武湖旅游人数同比下降32%，雨花台旅游人数同比下降17%；但南京郊区县接待量全面大幅攀升，其中江宁区 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page14 旅游人数同比增长40.7%；六合区旅游人数同比增长53%；高淳县旅游人数同比增长62.9%。
同样，以山西为例，山西全省景区门票收入同比增长26.33%，但其大同古城墙、晋城珏山、雁门关、北武当山等新兴景区五一”小长假接待人次和门票收入涨幅均超过100%以上。
“拼假”出游继续带动“五一”期间长途旅游尤其是出境游的升温 由于“五一”之后连休三天即可构成八天的长假，因此，拼假模式进一步带动了长途旅游尤其是出境游的升温。
据《广州日报》报道，“五一”期间，广州居民包括出境游在内的长线旅游增长迅速，其中出国游同比增长31.14%。
同时，途牛旅游网监测数据显示，“五一”期间，上海市民选择出境游的游客人数占总出游人数的39.9%，其中选择出境短线游的人数占出境游总人数的50.3%；杭州市民选择出境游的游客人数占总出游人数的35.3%，其中选择出境短线游的人数占出境游总人数的65.3%。
错峰出游逐步推进，旅游质量稳步提升 为了缓解假日旅游的拥堵现象，旅游相关部门积极加强旅游服务，为居民错峰出游提供各种条件。
比如，北京市旅游委“五一”期间根据景区周边游客进出安全缓冲区的人流监测数据，在其官网以及北京旅游网上，分时段公布包括八达岭、故宫在内的6个试点景区的拥挤指数（如图1），为到京游客前往这些景区提供错峰的信息，并将尝试下一步将相关信息直接发布到游客的手机上，从而为旅客避开高峰期出游观光提供了方便，并在一定程度上减轻了高峰期的人流拥堵情况。
不仅如此，北京故宫还推出门票预约预售制度，提前进行网上预售，并设臵了专用的预约游客通道，方便预约游客快速进出。
此外，从自下而上的角度，为了错峰出游，不同年龄段的居民也结合自身假期情况，选择不同的时段或拼假出游。
以途牛旅游网的监测数据为例，“五一”拼假出游的多数是年轻上班族，而老年人相对假期充分，从而尽量避开了“五一”的高峰期。
以杭州为例，“五一”期间在途牛预订出游的市民中，20岁-39岁的游客占比高达73.31%。
未来，随着《国民旅游休闲纲要》颁布，带薪休假的进一步落实，错峰出游的趋势有望进一步深化。
维持板块“谨慎推荐”投资评级 维持板块“谨慎推荐”投资评级。
“五一”小长假数据显示，在全国大多数地区出现阴雨天气的影响下，我们目前所掌握的数据仍显示各地旅游收入整体继续保持稳定增长，说明旅游行业基本面依然良好。
虽然部分名山类传统景区受天气和新兴旅游产品分流影响出现负增长，但是从受天气影响有限或天气相对较好的景区游客增速来看，总体仍然保持较为稳定的增长，加之考虑到部分居民为了避开“五一”高峰出游，选择节前或节后出游，因此，我们仍然对传统景区全年游客的增长持谨慎乐观的态度。
截至5月2日，我们计算的旅游重点公司2012年动态PE算术均值26.77倍。
而根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值27.52倍，重点公司整体动态估值25.32倍，处于历史均值以下，但相对估值优势略显不足。
短期来看，全年旅游旺季开始启动，且行业政策利好预期强烈；中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。
我们认为就短线（1-2个月）而言，由于2月份以来重点公司整体相对收益比较明显，相对估值压力下，预计板块将与大盘联动；但从中长线（3个月以上）来看，我们认为旅游板块依旧值得积极配臵，短期以时间换空间的行情特征或将为下半年的表现酝酿动力，建议稳健持有或逢低增持重点个股。
从全年角度，最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、宋城股份、中青旅、黄山旅游、张家界、湘鄂情、锦江股份、三特索道、首旅股份。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page15 锦江股份-600754-重大事件快评：证券资产处臵加速，助力经济型酒店业务扩张 上述股权处臵估算约增厚公司2012年EPS0.10元 为了支持公司经济型酒店业务的发展，公司根据董事会《关于授权公司经营管理层适时平稳减持长江证券流通股份》和《关于授权公司经营管理层适时出售豫园商城流通股份的议案》的议案，公司近期分别出售长江证券股份956.67万股和豫园商城87万股，扣除成本和相关税费后取得所得税前投资收益分别为7,098.39万元、686.48万元。
二者合计贡献所得税前投资收益7,784.87元，按照25%的所得税计算预计扣除所得税费用后净利润为5,838.65万元，占公司2011年归属于上市公司股东净利润的18.22%，预计增厚公司2012年EPS0.10元（其中长江证券贡献0.09元）。
本次减持后，公司不再持有豫园商城的有关股份，公司持有长江证券股权占长江证券总股权的5.11%。
本次减持后，公司所拥有可供出售金融资产变化情况如下表所示。
本次股权处臵有利于公司实现其2012年的开店目标，加速经济型酒店主业发展 根据公司2011年年报，公司2012年将继续加快经济型酒店的发展速度，计划新增开业连锁经济型酒店140家，至2012年总数达684家；新增签约连锁经济型酒店180家，至2012年末签约门店总数达到923家。
截止3月底，公司已净增开业经济型连锁酒店28家，净增签约经济型连锁酒店39家，二者计划完成率分别为20.00%和21.67%，未来三个季度的扩张任务仍然较重。
为了进一步推动公司经济型酒店尤其是直营门店的扩张，雄厚的资金支持极为关键。
本次股权处臵所获得税后投资收益约5838.65万元，将在一定程度上有助于公司顺利实现其2012年的开店目标，从而可以加速其经济型酒店主业的发展。
本次股权处臵选择的减持时点相对较好 结合长江证券和豫园商城的最近一年的股价表现，尤其是二者2012年以来的股价表现，我们发现公司本次股权处臵选择的减持时点还是相对较好的。
公司于2012年4月20日至5月10日出售长江证券股份956.67万股，期间的平均收盘价为9.84元，而长江证券2012年1月4日至5月11日期间收盘价的变动范围为[6.96元，10.06元]，对应平均收盘价为8.48元，股权处臵期间的平均收盘价不仅明显高于2012年以来的平均股价，也接近2012年1月4日至5月11日期间收价的最高点。
豫园商城的处臵情况也类似。
公司于2012年3月19日至3月27日先后出售豫园商城股份87万股，期间的平均股价为9.39元，而2012年1月4日至5月11日期间收盘价的变动范围为[8.10元，9.71元]，对应平均收盘价为8.97元，其股权处臵期间的平均收盘价同样处于今年以来收盘价的较高位臵上。
公司年内还可能进一步加大长江证券等可供出售金融资产的股权处臵。
公司2011年年报曾指出公司预计在2012年度需投入约80000万元资金，主要用途是部分连锁经济型酒店门店和连锁餐饮企业门店的新建和修缮。
本次股权处臵有望贡献税后收益5838.65万元，与2012年资金计划相比尚存在较大缺口。
虽然公司也可以通过银行借款等方式解决资金难题，但是，一方面，根据2011年年报，集团截止2011年年底为控股子公司锦江之星提供委托贷款为5.35亿元，而根据公司2010年6月和2011年3月公告，该项委托贷款额度合计不超过9.5亿元，因而新增贷款额度可能也有一定限制，另一方面，结合公司《关于授权公司经营管理层适时平稳减持长江证券流通股份》的议案中，董事会授权管理层2012年度减持股份数不超过2500万股，本次减持956.67万股，尚余1543.33万股可供公司年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page16 内继续减持，其对应的投资成本和截止5月11日市值分别为4051.18万元、14831.40万元。
因此，公司年内还可能进一步加大对其长江证券的股权处臵，以弥补其经济型酒店业务扩张中遇到的资金缺口。
当然，需要指出的是，公司曾公告2011年计划处臵不超过2600万股长江证券股权，但由于2011年该股股价表现等原因，仅处臵32万股，因此，公司对长江证券股权的处臵还可能受证券市场表现等多重因素干扰。
维持中长期“谨慎推荐”评级 如果假设公司12-14年每年减持长江证券股权2500万股，且假设公司2012年内进一步减持的1543万股以及2013、2014年减持的2500万股均按照截至2012年5月11日的最新收盘价计算处臵收益，我们预计公司12-14年EPS分别为0.84/0.97/1.07元，其中经济型酒店业务分别贡献EPS0.39/0.50/0.57元，长江证券沽售收益每年贡献EPS0.22元，证券投资分红及沽售等合计贡献EPS0.25/0.25/0.24元。
我们对公司12-14年最新业绩预测较此前预测分别显著调高0.22元，即是较为乐观考虑了长江证券股权处臵收益（这部分业绩贡献具有较大不确定性），当然这部分收益我们认为对公司短期合理估值影响比较有限，更多地体现在对经济型酒店业务扩张的正面贡献上。
从分业务估值角度，目前公司股价不算低估，但已处于阶段性底部。
考虑到经济型酒店行业广阔的发展空间和公司在酒店经营管理的专业性和稳健性，公司目前通过处臵长江证券股权等为其经济型酒店业务的加速扩张注入良好的资金支持，加之公司作为A股唯一的经济型酒店投资标的，优势突出，维持公司中长期“谨慎推荐”评级。
中国国旅-601888-公司分析：三亚免税店经营日益成熟，政策放松方向明确 开业周年以来，三亚免税店经营管理日益成熟，4月20日后销售收入同比仍实现 一定增长 国人离岛免税政策作为中国免税行业的新鲜事物，中国国旅在三亚市内免税店践行该政策的过程中经历了一定的磨合期。
比如开业前几天政策制定部门才告知单价超过5000元商品需要征收行邮税以至公司备货出现偏差、开业初期对入店客流预判不足、“过期商品”事件、开放式管理带来的商品盗损等。
经过一年的磨合，三亚免税店目前经营管理已经日益完善，比如免税店门前U型通道限流管理、门口的感应报警装臵、增加POS机收银点、员工的充分配备（目前签约员工已有600多人，还有一定数量的实习生员工），更重要的就是对入驻免税店品牌进行了更加贴近国人消费偏好和消费实力的优化，免税店的实际有效经营面积也进一步优化，目前免税店供货也相对充足。
去年十一黄金周期间免税店新引进了HR(赫莲娜)、SKII、KOSE(高丝)、JURLIQUE(茱莉寇)等品牌，去年圣诞节前引进了BVLGARI(宝格丽)、Sisley（希思黎）、Kiehl's（科颜氏）、LaMer（海蓝之谜）、Sulwhasoo（雪花秀）、Laneige(兰芝)等，二三线香化品牌的增加有效地提升了免税店的受众面。
与此同时，公司针对节假日的促销活动也越来越多。
比如圣诞节、春节、周年庆等，对单价5000元以上商品的销售带动效果非常明显。
今年一季度，三亚免税店销售额超过6个亿；4月份单月销售1个多亿。
在去年开业初期的高基数上，今年4月20日以来三亚免税店销售额同比仍实现了一定增长，客单价同比提升了10%左右。
目前三亚免税店游客进店率约40%，进店购买率不到20%，未来仍有较大提升空间 据海口海关统计，从去年4月20日至今年4月15日，三亚免税店累计接待客流超过420万人次，日均接待进店顾客超过1万人次；累计完成交易量达到151万多笔，日均交易超过4千笔；购买人数77万人次，实现销售金额16.7亿元。
而根 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page17 据三亚市统计局数据，2011年三亚接待过夜游客人数突破1000万人次，达1021.07万人次，增长15.7%。
单按三亚旅游市场游客总量来估算，免税店游客进店率在40%左右。
根据上述披露进店人数和购买人数，进店购买率约18%。
根据我们调研了解，前往三亚免税店购物的散客其购买率约为10-12%，而团客购买率约为35%-40%。
三亚目前旅游市场团/散客占比为3：
7，以散客为主。
团客购买率高于散客购买率的原因缘于旅行社相关宣传比较到位而且团客具有一定的从众心理；而散客进店前准备相对不足，对免税品了解相对较少。
但就客单价而言，散客比团客高出30%以上。
三亚淡季团客占比高，旺季散客占比高，因此旺季期间整体客单价提升幅度较购买率更为显著。
整体来看，目前三亚市场游客购物率不到10%，远低于韩国济州和日本冲绳的游客购物率。
不过开业以来，三亚免税店进店购买率整体趋势是在提升的，如去年4月20日至6月30日，三亚免税店累计接待客流超过80万人次，实际购物11.14万人次，进店购买率仅为14%。
从提升购买率角度，三亚免税店采取的措施主要包括：调整产品结构，如增加二三线香化产品的供应；与旅行社合作吸引团客；加强宣传；组织促销活动等。
目前三亚免税店游客客单价稳定在2000元左右水平，离岛免税政策的较多限制是主要原因 根据海口海关不同时间段的统计数据，我们发现三亚免税店客单价一直保持在2000元左右水平。
比如：1、2011年4月20日-2011年8月31日，免税店购物人数19.7万人次，销售收入4亿元，人均消费2030元；2、2011年4月20日-2011年11月30日，免税店购物人数39万人次，销售收入7.8亿元，人均消费2000元；3、2011年4月20日-2012年4月15日，免税店购物人数77万人次，销售收入16.7亿元，人均消费2169元。
究其原因，与较多的免税政策限制密切相关（限金额、限品类、限数量等）。
目前三亚免税店香化产品价格一般400-600元/件，化妆品限购买5件，香水限购2件。
香化商品是目前游客重要购买内容。
根据免税店统计显示，购物游客平均购买4-5件化妆品，1-2件香水，合计5-6件香化商品。
若按香化产品的中间价算，总价在2800元左右。
现在客单价在2000元出头，表明大部分的消费者都是买二三线的产品。
顾客余下2000多元的免税额度相对就难以选择。
一般的消费者希望可以再买个包包，但免税店包的平均价格是4300多元，突破了总额度限制。
而单价在2000以内的其他商品，主要包括非大牌的饰品、手表、小皮具等，对顾客的吸引力有限。
在这种情况下，游客客单价一直相对较为稳定。
当然通过调整产品结构和促销等方式，免税店的客单价还是有一定程度的提升。
根据免税店跟踪统计，今年以来客单价已达到2300元。
2011年年底的圣诞新年购物狂欢季，免税店部分国际知名品牌七折销售；2012年春节期间，部分奢侈品品牌六至七折的优惠，并且消费者购物只需超过2000元，就有精美礼品赠送；2012年4月底五月初的周年庆活动促销力度空前。
三亚免税店举办了“进店有惊喜、购物返大礼、超税无压力、好运伦敦行”等四大超值促销活动，最高返现金券5000元，手表区域由免税店替顾客承担行邮税的60%（个别一线手表品牌甚至全额承担）。
这些活动的促销费用由店与品牌商协商共同承担，虽一定程度上会影响免税业务毛利率，但对客单价的提升有较大帮助。
以2012年春节黄金周为例，7天时间免税店累计接待游客约13万人次，提货人数2万人次，实现销售额近7000万元，客单价达到3000元以上。
海南国人离岛免税政策放松是大概率事件，我们预期最快今年年底前取得进展 从扩大内需、促进中国游客境外购买力回流、支持地方发展、呼应游客合理诉求、接轨其他周边国家与地区离岛免税政策等不同角度考虑，目前海南国人离岛免税政策调整都显示出其必要性。
综合各渠道信息，我们认为接下来可能调整的政策包括：免税限额从5000元提到8000元甚至更高、商品品类增加（比如运动、电子类商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page18 品）、单一品种商品数量显著放宽、年龄限制放宽到16岁。
短期不太可能调整的方向是每年购买次数、首次进口类商品的检验检疫政策、提货方式、烟酒商品的准入。
我们预计国人离岛免税政策的放松将是渐进式的，短期我们比较看重的是限额的放松，这将对进店购买率和客单价的提升形成双重利好。
静态考虑，若限免税额提升60%，则免税店销售收入潜力提升幅度预计将显著高于60%。
为了备战国人离岛免税政策的放开，我们预计公司将可能重启对三亚免税店旁约3000平米建面的启典量贩式KTV的要约转租（出租方同是新大洲公司）。
海口机场免税店对三亚店的分流影响甚小，两者潜在客户群重叠度并不高 根据公司统计，海口免税店开业之前，在海口机场提货的三亚免税店顾客比例在10%-20%之间。
开业之后，这个比例有所下降。
如果将这部分下降的幅度理解为被替代的市场，则公司估算海口机场免税店的影响不到5%。
至于这样的结果，公司认为比较正常，目前三亚店的游客购物率不到10%，竞争并不明显。
而且海口机场免税店的开业使得海南免税市场的蛋糕在做大，同时多一个市场主体使得向中央争取更有利的免税政策的效果明显增强。
从我们的实际购物体验来看，三亚免税店由于地处市内，面积较大，品牌较多，游客具有充足的时间尽情享受高端购物体验；而海口机会免税店目前经营面积较小，主打商品是香化和糖果巧克力，从行程安排上游客也不太会专门为了购物过早进入机场隔离区，但可以现场即时提货，方便快捷，符合一部分游客的消费诉求。
由于两者同类商品价格基本一致，因此我们认为除了少部分对特定商品有强烈购买诉求或者安排好了既定“三亚进、海口出”旅游路线的游客外，两者的潜在客户群重叠度不高。
即使是少部分原先“三亚出”改为“海口出”的游客，海口机场免税店也应该是对三亚免税店购物之后的余额补充。
从另一个角度看，海南免税购物和香港免税购物的最大不同是，在海南免税店购物的顾客群体仅仅是旅游行程上新增了一个环节，即在“Sea，Sun，Sand”上增加了“Shopping”，而不同于前往香港多是购物游游客，因此即使海口机场免税店今年继续增加营业面积（媒体报道6月底前增加2310平米，年底前再增加1680平米，总面积超过6000平米，仍低于三亚免税店面积），我们认为由于游客性质的原因以及两家免税店的同类商品并无显著优劣差异，因此替代性不应被夸大。
海免在可以预见的未来进入三亚可能性不大，进口综合税下调预期预计对免税行业影响有限 基于三亚市政府对中免的支持，我们认为海免短期内进入三亚市场（包括凤凰机场免税店）可能性不大。
至于此前媒体报道的靠近三亚的海免陵水免税购物中心项目属于规划性质，预计最快5年后投入运营。
且与中免海棠湾国际购物中心项目相比，海免陵水项目在区位上并不具备优势。
公司认为中免与海免并不是天然的竞争关系，未来在业务上、在资本运作上都不排除合作的可能性。
至于媒体报道的我国将对进口环节关税、消费税进行下调的问题，公司认为下调税率对有税商品终端价格影响也是有限的，原因是品牌商的定价策略中税率并非关键因素（对于这方面的分析可以参考我们去年8月15日撰写的专题研究报告《降低关税冲击有限，长期可能利好》），降税可能消费者难以获得实惠，这也是目前政策决策部门有所顾虑的地方。
看好政策放松和公司短中长期的成长前景，维持“推荐”评级 在不考虑国人离岛免税政策调整前提下，我们预测公司
12-14年EPS分别为1.19/1.50/1.78元。
我们坚定看好公司处于大型免税市内店发展起步阶段的成长潜力，考虑到公司未来短期（离岛政策放宽、香港机场竞标）、中期（入境店及入境提货点、并购中出服市内免税店）、长期（海棠湾项目）增长动力充足，我们认为公司未来中长期成长明确，业绩稳定性良好，进可攻，退可守，可中长线持有，维持公司“推荐”投资评级。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page19 行业重大事件快评：指引公布，餐饮IPO上市重启进入实质操作阶段 本次指引公布标志着餐饮企业IPO上市重启进入实质操作阶段 近两年来，由于财务不规范，产品标准化困难、管理欠规范等问题影响，餐饮企业IPO上市一直处于搁臵状态，导致品牌餐饮企业难以通过资本市场的资金平台有效实现连锁复制扩张。
2012年2月15日，证监会主席郭树清公开表态，支持餐饮企业上市融资，搁臵两年多的餐饮企业IPO上市有望恢复。
本次指引公布则进一步标志着餐饮企业IPO上市重启进入了实质操作阶段，打通品牌餐饮企业连锁复制扩张的资金通道。
目前处于IPO初审阶段的四家餐饮企业分别是：顺峰饮食、净雅食品、天津狗不理和广州酒家集团。
本次指引有助于强化拟上市餐饮企业的规范管理和财务透明，提升餐饮行业整体经营管理的规范性 针对前期对餐饮企业上市的重重疑虑，本次指引重在细化对餐饮企业的信息披露要求，对拟上市餐饮企业的业务发展、财务管理（收入、成本等财务指标）、经营模式（直营与加盟）、食品安全、商标管理、员工管理等方面的信息披露进行了全面细化的规定，既有助于外部投资者详细了解公司经营状况和各项相关风险，也有利于强化拟上市餐饮企业的规范管理和财务透明，提升餐饮行业整体经营管理的规范性。
IPO重启有助于为品牌餐饮企业的连锁复制扩张提供有效的资金平台，有助于提升餐饮行业集中度 餐饮行业作为完全竞争行业，进入门槛较低，单店经营成本压力较大，往往难以支撑较快的发展，而连锁经营可以凭借规模效应，较好的控制原材料等采购成本，提高管理效率，因此，连锁经营是餐饮企业规模扩张的主要方式。
从2009年中国百强餐饮企业的情况来看，93%的上榜企业都是采用连锁经营的方式以实现规模扩张。
但是，由于中式餐饮的标准化相对较难，并且较难实现加盟餐饮店的质量控制，因此，餐饮对外的连锁一般采取以直营为主，加盟为辅的连锁扩张方式，而直营店的扩张则往往需要较高的资本支持。
因此，本次指引公布使餐饮企业的IPO重启进入正式轨道，从而为品牌餐饮企业的连锁复制扩张提供有效的资金平台，进而有助于提升餐饮行业集中度（2010年我国餐饮百强的占比仅为7.91%，远低于美国30%以上的行业集中度水平）。
餐饮企业IPO重启有助于品牌餐饮企业在行业洗牌中赢得先机，利好餐饮龙头做大做强 未来几年，餐饮企业普遍面临成本上升带来的巨大压力：
1、在我国逐步进入刘易斯拐点后，人工成本的上升将成为必然趋势；
2、过去几年的房地产价格飙升带来租金成本的急剧上升；
3、在我国食品供应弱平衡的状态下，随着农民人工成本的上涨，原材料价格上升也难以避免。
与此同时，餐饮行业的完全竞争特性使餐饮企业对其零售产品的定价权较弱。
为了实现餐饮行业的规范与良性发展，避免陷入零售价格较低倒逼原材料以次充好等的恶性循环，只能通过鼓励品牌餐饮企业做大做强，通过有效地连锁复制扩张，充分实现规模效应，进而提升行业整体的竞争力。
在这种背景下，品牌餐饮企业可以充分利用资本市场的有利平台，在行业洗牌的格局中赢得先机，迅速做大做强。
因此，IPO重启将进一步加速行业分化，为餐饮龙头提供新的成长机遇。
给予餐饮行业“谨慎推荐”投资评级 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page20 本次指引的公布，标志着餐饮企业IPO上市重启进入实质操作阶段。
通过全面细化对拟上市企业业务发展、财务管理（收入、成本等财务指标）、经营模式（直营与加盟）、食品安全、商标管理、员工管理等各方面的信息披露要求，本次指引有助于强化拟上市餐饮企业的规范管理和财务透明，进而提升餐饮行业整体经营管理的规范性，并促进品牌餐饮企业连锁复制扩张，提高行业集中度。
在行业未来成本上升带来行业洗牌加速背景下，鉴于餐饮企业IPO重启可以使品牌餐饮企业凭借资本市场的有利平台，在行业洗牌的格局中赢得先机，迅速做大做强，从而将进一步加速行业分化，为餐饮龙头提供新的成长机遇，同时结合餐饮行业目前的估值水平以及行业自身风险（食品安全、财务规范），我们给予餐饮行业“谨慎推荐”投资评级。
虽然新的餐饮企业上市可能降低目前餐饮企业整体的估值溢价，但有助于推进公司的规范化运营，我们仍然较为看好湘鄂情目前的连锁复制扩张经营成长模式，给予“谨慎推荐”投资评级。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 附表：重点公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 代码 名称 评级 2012-05-31 601888000888600054600138 中国国旅峨眉山Ａ黄山旅游中青旅 推荐推荐谨慎推荐谨慎推荐 27.1218.8814.8516.76 002159 三特索道谨慎推荐 14.61 600754 锦江股份谨慎推荐 002306 湘鄂情谨慎推荐 300144 宋城股份谨慎推荐 600258 首旅股份谨慎推荐 数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理 16.4711.0414.0912.94 20110.780.620.540.640.330.530.230.400.42 EPS2012E 1.190.760.660.900.330.620.360.530.51 2013E1.500.930.750.960.400.760.480.710.58 Page21 201134.830.627.326.043.731.047.435.230.7 PE2012E 22.824.822.518.644.326.630.726.425.4 2013E18.120.319.817.536.521.723.019.822.3 PB2011 4.94.84.12.53.82.62.43.52.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page22 国信证券投资评级 类别 股票投资评级 行业投资评级 级别推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避 定义预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间预计6个月内，股价表现介于市场指数〒10%之间预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10%之间预计6个月内，行业指数表现介于市场指数〒5%之间预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 宏观周炳林崔嵘张嫄 0755-82130638021-609331590755-82133259 交通运输郑武陈建生岳鑫糜怀清商业贸易孙菲菲常伟机械郑武陈玲杨森后立尧 0755-821304220755-821337660755-82130432021-60933167 0755-821307220755-82131528 0755-821304220755-821306460755-82133343010-88005327 电力设备与新能源 杨敬梅 021-60933160 张弢 010-88005311 电力及公共事业 谢达成 021-60933161 家电及通信 王念春 0755-82130407 纺织服装方军平 021-60933158 数量化投资产品 周琦 0755-82133568 邓岳 0755-82150533 基金评价与研究 杨涛 0755-82133339 康亢 010-66026337 李腾 010-88005310 刘洋 0755-82150566 潘小果 0755-82130843 蔡乐祥 0755-82130833-1368 钱晶 0755-82130833-1367 国信证券经济研究所团队成员 固定收益侯慧娣张旭赵婧 021-60875161010-66026340021-60875168 银行邱志承 021-60875167 策略黄学军林丽梅技术分析闫莉房地产区瑞明黄道立 021-60933142021-60933157 010-88005316 0755-821306780755-82133397 汽车及零配件 左涛 021-60933164 基础化工及石化 刘旭明 010-66025272 张栋梁 0755-82130532 吴琳琳 0755-82130833-1867 罗
洋 0755-82150633 朱振坤 010-66025229 传媒 陈财茂 010-88005322 刘明 010-88005319 非银行金融 邵子钦 0755-82130468 田良 0755-82130470 童成墩 0755-82130513 建筑工程及建材 邱波 0755-82133390 刘萍 0755-82130678 马彦 010-88005304 食品饮料黄茂 0755-82138922 量化投资策略 郑云 021-60875163 毛甜 021-60933154 李荣兴 021-60933165 郑亚斌 021-60933150 数据与系统支持 赵斯尘 021-60875174 徐左乾 0755-82133090 陈爱华 0755-82133397 袁
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