Table_Title
Table_BaseInfo
2014年04月09日
行业快报
电子元器件
证券研究报告
Table_Summary
全球科技创新会谈纪要
投资评级领先大市-
A ■全球科技创新会谈纪要： 调高评级
1、传统行业转型触底反弹，互联网行业与周期恢复之间如何抉择？
2、苹果面对互联网未来的优势？ Table_FirstStock 首选股票 目标价评级
3、苹果在互联网大数据时代对iPhone6和iWatch做的技术铺垫？
4、可穿戴式设备受到功耗制约？M7如何伟大？ Table_Chart 行业表现
5、现有互联网企业除了谷歌没有从软转硬的成功案例。
6、苹果和谷歌采用不同的路径走向同样的竞争市场？
7、苹果的护城河？
8、智能汽车和可穿戴是未来的方面？ 电子元器件沪深30060%40%20%0%
9、互联网时代下商业模式将会大转变？10、Tesla对于汽车产业的颠覆和苹果对于手机产业的颠覆十分相像？ -20%2013-04 2013-08 资料来源：Wind资讯 2013-12 2014-04 11、苹果供应链情况？ Table_ChangeRate %相对收益 绝对收益 1M-6.11-2.93 3M 12M 0.91 38.85 0.71 29.35 ■风险提示：系统性风险，新品推出时间延后 赵晓光 Table_Author 分析师 SAC执业证书编号：S02 zhaoxg@ 021-68766193 Table_Report 相关报告周期平稳，淡季效应逐步显现终端需求疲软，行业分化加速警惕伪复苏，把握成长股 2013-01-212012-12-182012-12-11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
1 各项声明请参见报告尾页。
报告类型/股票名称
1.传统行业转型触底反弹，互联网行业与周期恢复之间如何抉择？ 传统行业拥有护城河：大量资产和现金是保护他们的护城河。
但是一个个被击穿，现在是否达到了平衡点？苹果罕见的抵抗了行业的周期性，既具有互联网特性，也有护城河。
苹果是科技和人文的跨界。
2.苹果面对互联网未来的优势？ 1）苹果用户经营优秀，即使5s弱周期也在增长。
从表面看，iphone的可成长性已经没了：苹果在上层人群增长已经有限，只有苹果和三星；但是目前5s是最弱的周期，到6是两年的强周期，但是5s量还在增长，满意度，使用率，购买度还在增长。
2）未来公司都要从产品消费转型到用户经营型，产品消费会被取代，但是用户经营型才有壁垒。
用户具有价值和服务黏性，例如嘀嘀打车。
3）苹果在世界上占据了大数据金矿的富人矿，相对于其他企业来讲，更有价值。
手机和可穿戴式设备都是未来数据的挖矿机。
在大数据时代前必须解决数据安全，谷歌非常清楚这点。
4）为了迎接互联网大数据时代，苹果做了两件伟大的事情：指纹封测和M7协处理器。
3.苹果在互联网大数据时代对iPhone6和iWatch做的技术铺垫？ 苹果做了两件事：协处理器是把数据挖矿机之间的插座解决了，指纹封测把钥匙解决了。
1）用指纹封测悄无声息的解决了安全问题。
（见数据安全）2）M7协处理器点燃今年的可穿戴式设备。
（见功耗）
4.可穿戴式设备受到功耗制约？M7如何伟大？ 未来传感器越来越多，平时大部分传感器都没有被激活，因为功耗太大。
M7协处理器长期工作耗电量极少，手机一直在听在分析和学习，可以把所有情境都数据化，在云端对用户进行画像，对于用户来讲，个体特征被准确描述，让人们都可以被精准营销。
5.现有互联网企业除了谷歌没有从软转硬的成功案例。
互联网企业互联网企业很难适应硬件行业的制造，良率爬升等缓慢过程，只能通过收购入场。
但是收购创新企业有两大问题：1大企业收购起来后，创新企业文化被收购后被吞噬2新企业爆发生长后，母体文化被反噬。
谷歌是最有能力和信心收购创新企业，整合能力很强，收购过来之后都发展很好。
Xphone是谷歌第一个整合痛苦，硬件收购第一次。
硬件最后的门槛是工业成本，软件却会无限趋于零。
6.苹果和谷歌采用不同的路径走向同样的竞争市场？ 相同之处：苹果和谷歌的核心是账户文化，用ID可以不停的画像，就知道是哪个用户。
云计算的计算能力和描绘能力产生更大的生产力。
不同之处：1）艺术感不同苹果现在只能在三星客户里拿高端用户，苹果取得高端人群用户的成本低于三星。
虽然整体高端用户池已经较为饱和，但是苹果的抢占市场将会更多。
苹果的出货层次向上，价钱更高，大屏抢夺三星的市场份额。
Burberry高管进入苹果后，会把时尚融入苹果。
解决苹果价值的提升。
谷歌在艺术方面无法和苹果媲美。
苹果最擅长时尚领域，不属于技术创新和革命，只是流行的变化。
2）切入点不同谷歌用服务向苹果高端市场渗透，苹果用设备向谷歌的中端市场渗透。
能够支撑苹果如 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
2 各项声明请参见报告尾页。
报告类型/股票名称 此大量的体量增长，还是需要生态黏性。
苹果的
iWatch并不是主要卖硬件，最大的价值是
1、开拓新的品类，独占一个品类。
2、随之所携带的价值是数据挖矿服务。
3、苹果用iwatch切入医疗健康，与iPhone起到协同作用，手势作用。
先买watch，贡献数据。
这样不降级iPhone，可以用iwatch进入更大的贫矿市场。
贫矿虽然含金量不高，但是储备量大。
谷歌主要是专注手表导航，但是问题在于特别费电。
结论： 互联网最重要的问题是赢家通吃，谷歌略微落后苹果一些，软件向硬件进发略微落后。
iTunes用户值已经达到微软，但是只占收入5%。
苹果占住了中层崛起的时代，因此高端用户占有率高，其他品牌已经很难渗透。
7.苹果的护城河？ 1）库克把苹果的供应链经营成了一个巨大的护城河。
品牌，供应链和软件是它的护城河，可以让苹果抗十年的经营周期，苹果的供应链都是5年的投资周期，垄断3年产能和技术。
苹果的iPad的零售价格比其他平板BOM还低。
苹果的iPhone保持高毛利率，库克用海量iWatch封死成本，当达到临界值，成本会大幅下降。
苹果每5000万台，成本可以下降70%-80%。
其他品牌达不到。
2）苹果还有大数据，用户经营和流量运营3大新兴成长特点。
谷歌就是在等苹果的iWatch，但是苹果可能重演iPad的垄断格局，如果再实现独占情况。
从iPod停产，iPad策略，到iTunes业务爆炸产生华尔街争论都可以看出苹果的未来策略。
苹果前18个月的收购，大部分都是软件服务改进占到80%，硬件20%。
苹果以16个月收购产出周期来看，今年将是苹果收购技术用在手机上的时候。
8.智能汽车和可穿戴是未来的方面？ 可穿戴和智能汽车，都是苹果未来最大的关注点。
14年移动终端进入更大的领域，从可穿戴式设备渗透到24小时贴身携带的数据挖掘，另一个是物资流的智能汽车对于物流、人流的智能调控。
1）可穿戴式设备：24小时随身数据挖掘，巨头已经从占领用户到抢占用户的时间。
微博什么时间都没有做错，但是微信占用了用户最大的时间，但是也没有取代其他APP。
2）智能汽车： a横向上是新能源，智能物联网、汽车等多条主线的汇合。
b纵向上是高效能源，云交通，位置服务等延展方向上的巨大空间。
c和手机产业链融合后，在摩尔定律下有产业链爆发空间。
棱镜门后外企加速衰退，中国企业在精密制造，规模生产上已经赶超日本的台湾，未来中国将迎来智力红利，现在只缺乏软件服务。
d其用户体验的颠覆性具有市场爆发空间。
Tesla只有空气悬挂和转向等汽车硬件的高技术，汽车技术将以摩尔定律的加快提升。
信息流在新世界实现了更大的流动。
互联网的元素将会透过汽车进入用户。
e中国制造的产业升级能够借助汽车产业实现弯道超车。
9.互联网时代下商业模式将会大转变？ 未来商业模式一定不是产品出售，而是服务运营。
未来要从抢占时间进入到时间经营的角度。
然后就是服务出口，O2O。
现在在互联网真正有护城河的只有谷歌、腾讯和小米。
未来数据金矿将成为所有巨头抢夺的宝物，今年将是苹果关键的一年，苹果会运用数据和软件服务实现运营的加分。
今年三星客户会回流。
Google出售摩托罗拉，表明他放弃了这一块的业务竞争。
10.Tesla对于汽车产业的颠覆和苹果对于手机产业的颠覆十分相像？ 1）Tesla通过营销改革产业。
车里不适合做触摸屏，需要力反馈。
Tesla通过变色，纹理和反馈改变触摸屏在汽车里的不愉悦感。
Tesla的大屏幕是营销技巧，带来新时代的革命感。
科技加上文艺营销成为新的突破口。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
3 各项声明请参见报告尾页。
报告类型/股票名称2）手机和汽车都是人们时间的最大窗口。
手机是玩物，把时间和其他设备都吃掉了，没有其他事物可以达到这个情况。
像是汽车产业在工业时代的作用。
3）Tesla和苹果都给用户贴上独特的标签，时尚。
竞争门槛低到高是：功能（3.0-4.0），体验（用户的体验感受，操控感等），情感（附加在商品外的，奢侈品等，精益求精的追求，无法抄袭）和社交标签（定义用户自身，给用户贴标签）。
例如：苹果在最困难的时候，铁杆粉丝都没有离开，就是因为情感和艺术感觉。
Tesla建充电站，是为了可以开长途，而且在路上都是活体广告，是社交标签的作用。
大家对于标签的仰慕，导致小众向大众的扩散。
最时尚，最贵，最潮，用户体验颠覆性，Musk是营销大师。
11.苹果供应链情况？ １）iWatch9月份推出，与5.7英寸大屏手机发布时间相同，小屏手机在8月份。
2）苹果今年策略往上走。
会有很好的贵金属，蓝宝石盖板也会用在手机上，64G和4.7寸，把高端和中端差距拉开。
大屏把三星的差异化补死，大屏的成本还较小屏略低。
替代三星。
3）iWatch出货量预测是4000万个，iPhone6销量将是iPhone5s的1.8。
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4 各项声明请参见报告尾页。
公司评级体系 报告类型/股票名称 收益评级：领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_AuthorStatement 分析师声明 赵晓光声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。
本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。
发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。
本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。
在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。
本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。
在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。
客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。
在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。
如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
5 各项声明请参见报告尾页。
销售联系人Table_Sales 上海联系人北京联系人深圳联系人 侯海霞梁涛凌洁潘艳朱贤温鹏刘凯李倩周蓉张莹沈成效胡珍范洪群孟昊琳 021-68763563021-68766067021-68765237021-68766516021-68765293010-59113570010-59113572010-59113575010-59113563010-591135710755-825580590755-825580730755-825580870755-82558045 报告类型/股票名称 houhx@liangtao@lingjie@panyan@zhuxian@wenpeng@liukai2@liqian1@zhourong@zhangying1@shencx@huzhen@fanhq@menghl@ Table_Address 安信证券研究中心 深圳市地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮编：518026上海市地址：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层邮编：200123北京市地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层邮编：100034 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
6 各项声明请参见报告尾页。
A ■全球科技创新会谈纪要： 调高评级
1、传统行业转型触底反弹，互联网行业与周期恢复之间如何抉择？
2、苹果面对互联网未来的优势？ Table_FirstStock 首选股票 目标价评级
3、苹果在互联网大数据时代对iPhone6和iWatch做的技术铺垫？
4、可穿戴式设备受到功耗制约？M7如何伟大？ Table_Chart 行业表现
5、现有互联网企业除了谷歌没有从软转硬的成功案例。
6、苹果和谷歌采用不同的路径走向同样的竞争市场？
7、苹果的护城河？
8、智能汽车和可穿戴是未来的方面？ 电子元器件沪深30060%40%20%0%
9、互联网时代下商业模式将会大转变？10、Tesla对于汽车产业的颠覆和苹果对于手机产业的颠覆十分相像？ -20%2013-04 2013-08 资料来源：Wind资讯 2013-12 2014-04 11、苹果供应链情况？ Table_ChangeRate %相对收益 绝对收益 1M-6.11-2.93 3M 12M 0.91 38.85 0.71 29.35 ■风险提示：系统性风险，新品推出时间延后 赵晓光 Table_Author 分析师 SAC执业证书编号：S02 zhaoxg@ 021-68766193 Table_Report 相关报告周期平稳，淡季效应逐步显现终端需求疲软，行业分化加速警惕伪复苏，把握成长股 2013-01-212012-12-182012-12-11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
1 各项声明请参见报告尾页。
报告类型/股票名称
1.传统行业转型触底反弹，互联网行业与周期恢复之间如何抉择？ 传统行业拥有护城河：大量资产和现金是保护他们的护城河。
但是一个个被击穿，现在是否达到了平衡点？苹果罕见的抵抗了行业的周期性，既具有互联网特性，也有护城河。
苹果是科技和人文的跨界。
2.苹果面对互联网未来的优势？ 1）苹果用户经营优秀，即使5s弱周期也在增长。
从表面看，iphone的可成长性已经没了：苹果在上层人群增长已经有限，只有苹果和三星；但是目前5s是最弱的周期，到6是两年的强周期，但是5s量还在增长，满意度，使用率，购买度还在增长。
2）未来公司都要从产品消费转型到用户经营型，产品消费会被取代，但是用户经营型才有壁垒。
用户具有价值和服务黏性，例如嘀嘀打车。
3）苹果在世界上占据了大数据金矿的富人矿，相对于其他企业来讲，更有价值。
手机和可穿戴式设备都是未来数据的挖矿机。
在大数据时代前必须解决数据安全，谷歌非常清楚这点。
4）为了迎接互联网大数据时代，苹果做了两件伟大的事情：指纹封测和M7协处理器。
3.苹果在互联网大数据时代对iPhone6和iWatch做的技术铺垫？ 苹果做了两件事：协处理器是把数据挖矿机之间的插座解决了，指纹封测把钥匙解决了。
1）用指纹封测悄无声息的解决了安全问题。
（见数据安全）2）M7协处理器点燃今年的可穿戴式设备。
（见功耗）
4.可穿戴式设备受到功耗制约？M7如何伟大？ 未来传感器越来越多，平时大部分传感器都没有被激活，因为功耗太大。
M7协处理器长期工作耗电量极少，手机一直在听在分析和学习，可以把所有情境都数据化，在云端对用户进行画像，对于用户来讲，个体特征被准确描述，让人们都可以被精准营销。
5.现有互联网企业除了谷歌没有从软转硬的成功案例。
互联网企业互联网企业很难适应硬件行业的制造，良率爬升等缓慢过程，只能通过收购入场。
但是收购创新企业有两大问题：1大企业收购起来后，创新企业文化被收购后被吞噬2新企业爆发生长后，母体文化被反噬。
谷歌是最有能力和信心收购创新企业，整合能力很强，收购过来之后都发展很好。
Xphone是谷歌第一个整合痛苦，硬件收购第一次。
硬件最后的门槛是工业成本，软件却会无限趋于零。
6.苹果和谷歌采用不同的路径走向同样的竞争市场？ 相同之处：苹果和谷歌的核心是账户文化，用ID可以不停的画像，就知道是哪个用户。
云计算的计算能力和描绘能力产生更大的生产力。
不同之处：1）艺术感不同苹果现在只能在三星客户里拿高端用户，苹果取得高端人群用户的成本低于三星。
虽然整体高端用户池已经较为饱和，但是苹果的抢占市场将会更多。
苹果的出货层次向上，价钱更高，大屏抢夺三星的市场份额。
Burberry高管进入苹果后，会把时尚融入苹果。
解决苹果价值的提升。
谷歌在艺术方面无法和苹果媲美。
苹果最擅长时尚领域，不属于技术创新和革命，只是流行的变化。
2）切入点不同谷歌用服务向苹果高端市场渗透，苹果用设备向谷歌的中端市场渗透。
能够支撑苹果如 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
2 各项声明请参见报告尾页。
报告类型/股票名称 此大量的体量增长，还是需要生态黏性。
苹果的
iWatch并不是主要卖硬件，最大的价值是
1、开拓新的品类，独占一个品类。
2、随之所携带的价值是数据挖矿服务。
3、苹果用iwatch切入医疗健康，与iPhone起到协同作用，手势作用。
先买watch，贡献数据。
这样不降级iPhone，可以用iwatch进入更大的贫矿市场。
贫矿虽然含金量不高，但是储备量大。
谷歌主要是专注手表导航，但是问题在于特别费电。
结论： 互联网最重要的问题是赢家通吃，谷歌略微落后苹果一些，软件向硬件进发略微落后。
iTunes用户值已经达到微软，但是只占收入5%。
苹果占住了中层崛起的时代，因此高端用户占有率高，其他品牌已经很难渗透。
7.苹果的护城河？ 1）库克把苹果的供应链经营成了一个巨大的护城河。
品牌，供应链和软件是它的护城河，可以让苹果抗十年的经营周期，苹果的供应链都是5年的投资周期，垄断3年产能和技术。
苹果的iPad的零售价格比其他平板BOM还低。
苹果的iPhone保持高毛利率，库克用海量iWatch封死成本，当达到临界值，成本会大幅下降。
苹果每5000万台，成本可以下降70%-80%。
其他品牌达不到。
2）苹果还有大数据，用户经营和流量运营3大新兴成长特点。
谷歌就是在等苹果的iWatch，但是苹果可能重演iPad的垄断格局，如果再实现独占情况。
从iPod停产，iPad策略，到iTunes业务爆炸产生华尔街争论都可以看出苹果的未来策略。
苹果前18个月的收购，大部分都是软件服务改进占到80%，硬件20%。
苹果以16个月收购产出周期来看，今年将是苹果收购技术用在手机上的时候。
8.智能汽车和可穿戴是未来的方面？ 可穿戴和智能汽车，都是苹果未来最大的关注点。
14年移动终端进入更大的领域，从可穿戴式设备渗透到24小时贴身携带的数据挖掘，另一个是物资流的智能汽车对于物流、人流的智能调控。
1）可穿戴式设备：24小时随身数据挖掘，巨头已经从占领用户到抢占用户的时间。
微博什么时间都没有做错，但是微信占用了用户最大的时间，但是也没有取代其他APP。
2）智能汽车： a横向上是新能源，智能物联网、汽车等多条主线的汇合。
b纵向上是高效能源，云交通，位置服务等延展方向上的巨大空间。
c和手机产业链融合后，在摩尔定律下有产业链爆发空间。
棱镜门后外企加速衰退，中国企业在精密制造，规模生产上已经赶超日本的台湾，未来中国将迎来智力红利，现在只缺乏软件服务。
d其用户体验的颠覆性具有市场爆发空间。
Tesla只有空气悬挂和转向等汽车硬件的高技术，汽车技术将以摩尔定律的加快提升。
信息流在新世界实现了更大的流动。
互联网的元素将会透过汽车进入用户。
e中国制造的产业升级能够借助汽车产业实现弯道超车。
9.互联网时代下商业模式将会大转变？ 未来商业模式一定不是产品出售，而是服务运营。
未来要从抢占时间进入到时间经营的角度。
然后就是服务出口，O2O。
现在在互联网真正有护城河的只有谷歌、腾讯和小米。
未来数据金矿将成为所有巨头抢夺的宝物，今年将是苹果关键的一年，苹果会运用数据和软件服务实现运营的加分。
今年三星客户会回流。
Google出售摩托罗拉，表明他放弃了这一块的业务竞争。
10.Tesla对于汽车产业的颠覆和苹果对于手机产业的颠覆十分相像？ 1）Tesla通过营销改革产业。
车里不适合做触摸屏，需要力反馈。
Tesla通过变色，纹理和反馈改变触摸屏在汽车里的不愉悦感。
Tesla的大屏幕是营销技巧，带来新时代的革命感。
科技加上文艺营销成为新的突破口。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
3 各项声明请参见报告尾页。
报告类型/股票名称2）手机和汽车都是人们时间的最大窗口。
手机是玩物，把时间和其他设备都吃掉了，没有其他事物可以达到这个情况。
像是汽车产业在工业时代的作用。
3）Tesla和苹果都给用户贴上独特的标签，时尚。
竞争门槛低到高是：功能（3.0-4.0），体验（用户的体验感受，操控感等），情感（附加在商品外的，奢侈品等，精益求精的追求，无法抄袭）和社交标签（定义用户自身，给用户贴标签）。
例如：苹果在最困难的时候，铁杆粉丝都没有离开，就是因为情感和艺术感觉。
Tesla建充电站，是为了可以开长途，而且在路上都是活体广告，是社交标签的作用。
大家对于标签的仰慕，导致小众向大众的扩散。
最时尚，最贵，最潮，用户体验颠覆性，Musk是营销大师。
11.苹果供应链情况？ １）iWatch9月份推出，与5.7英寸大屏手机发布时间相同，小屏手机在8月份。
2）苹果今年策略往上走。
会有很好的贵金属，蓝宝石盖板也会用在手机上，64G和4.7寸，把高端和中端差距拉开。
大屏把三星的差异化补死，大屏的成本还较小屏略低。
替代三星。
3）iWatch出货量预测是4000万个，iPhone6销量将是iPhone5s的1.8。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
4 各项声明请参见报告尾页。
公司评级体系 报告类型/股票名称 收益评级：领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_AuthorStatement 分析师声明 赵晓光声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。
本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。
发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。
本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。
在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。
本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。
在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。
客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。
在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
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销售联系人Table_Sales 上海联系人北京联系人深圳联系人 侯海霞梁涛凌洁潘艳朱贤温鹏刘凯李倩周蓉张莹沈成效胡珍范洪群孟昊琳 021-68763563021-68766067021-68765237021-68766516021-68765293010-59113570010-59113572010-59113575010-59113563010-591135710755-825580590755-825580730755-825580870755-82558045 报告类型/股票名称 houhx@liangtao@lingjie@panyan@zhuxian@wenpeng@liukai2@liqian1@zhourong@zhangying1@shencx@huzhen@fanhq@menghl@ Table_Address 安信证券研究中心 深圳市地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮编：518026上海市地址：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层邮编：200123北京市地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层邮编：100034 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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