中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地主办
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2015年6月
国际研究镜鉴No.201512
►LamPakNian和DavidLEEKuoChnuen（2013）从比特币的性质、运行方式、使用和存储、安全技术等角度介绍了比特币的七大特征，同时分析了比特币这一新兴数字货币对消费者、商家、监管部门、金融市场等带来的收益与风险。
►DavidYermack（2013）从比特币的简要介绍、历史和发展背景、比特币作为货币的弱势等方面展开讨论，深入剖析比特币的交换媒介、计量单位和价值储存等货币功能。
►NirupamaDeviBhaskar和DavidLEEKuoChuen（2013）从数据块（blcok）、数据块链（blockchain）的定义入手，详细介绍了比特币的“挖矿”技术，分类讨论了单独挖矿、挖矿契约和矿池的利弊，并就报酬的分配方式进行探讨。
►AndrasKritof(2013)详细介绍了来自欧元区的国家加密货币，可以分为两类：一种是西班牙、爱尔兰和希腊这三个国家所各自拥有的国家币；另外一种是德国、瑞典、荷兰拥有的币种，包括德国马克、克朗（瑞典及冰岛的货币单位）和基尔德（荷兰货币单位），这些国家的经济运行的相当好，而各自的货币则与其现阶段的金融体系相配合。
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1、比特币的特征及其收益与风险........................................................32、对比特币是否是一个真正的货币的经济评价...................................73、比特币的“挖矿”技术.....................................................................104、国家加密货币.............................................................................12 2/20 No.201512
1、比特币的特征及其收益与风险 作者：LamPakNian,DavidLEEKuoChuen，陈思编译 导读：本文从比特币的性质、运行方式、使用和存储、安全技术等角度介绍了比特币的七大特征，同时分析了比特币这一新兴数字货币对消费者、商家、监管部门、金融市场等带来的收益与风险。
1.比特币的一般特征1.1分散网络和数字货币比特币是一种分散网络，同时也是一种使用对等系统以验证和处理交易的数字货币。
比特币技术不依赖于第三方来处理交易，而是在电脑软件中使用密码验证来处理交易和核实比特币的合法性（Nakamoto，2008），并通过网络扩散处理业务。
然而，在比特币网络中，交易使用的货币单位是比特币，其不是一种法定货币。
比特币本身是种数字货币，在某种意义上来说它的存在是“数字化”的。
一般而言，比特币满足对货币的定义：它是交换媒介、记账单位，具有价值储藏功能。
1.2分散式控制用户不必担心任何人能秘密地完全控制比特币系统，因为比特币的开源性意味着源代码是完全公开的。
这一公开性允许任何软件开发人员检查协议，或是建立自己版本的软件进行测试或进一步开发。
此外，比特币系统被设计为只有在所有网络用户充分协商一致的前提下才会运作。
这确保了即使软件开发者在自己版本的软件中修改了比特币的源代码，也不能在不中断与网络其余部分的兼容性的情况下迫使比特币协议发生恶性变化。
需要用户和开发者之间达成完全一致，改变比特币协议的权力才能生效。
1.3独特的运行方式对外行人来说，比特币只是电子化创造和持有的一种数字货币，通过手机应用、计算机软件或提供比特币钱包的服务供应商发送和接收。
钱包产生一个地址，用户通过该地址开始接收款项。
然而，比特币系统是一项革命性的发明，在不需要第三方的条件下重复付款问题得 3/20 No.201512 以解决。
在计算机科学中，重复付款问题是指数字化货币很容易被重复使用。
比特币系统通过保持总账平衡而不是依靠单一的可信第三方来管理总账的方法，将比特币系统的责任分散到整个网络。
在幕后，比特币网络持续地在一个叫“blockchain”的公众台账上记录比特币的结算。
blockchain上有历来处理所有交易的可公开访问的授权记录，允许任何人使用比特币软件来验证交易的有效性。
比特币的转移或交易，一旦成功验证，就会被广播到整个网络并且收录到blockchain上，使得用过的比特币不能被再次使用。
新的交易发生时，将会与blockchain核对以确保比特币尚未被使用。
同时，比特币系统广泛使用公钥加密的方法，每项交易都有一个数字签名并包含一个检测篡改的散列。
1.4可购买和存储 在以上技术背景下，比特币常被用来作为简单的支付手段，以换取商品和服务（Kaplanov，2012）。
更多的网上商户接受使用比特币以换取数字及实物商品和服务，这些商品和服务的定价通常是基于比特币和现实世界的货币之间的汇率。
通常情况下，可以通过自动售货机、交易所，或简单地从另一个人处购买比特币。
比特币通常存储在一个钱包里，所以用户需要有一个可用的钱包来买卖比特币。
具体而言，它是存储在一个钱包里的私钥（Coindesk，2014）。
这些密钥被用来访问比特币地址和签署交易，因此必须安全地保存。
有各种类型的比特币钱包，包括桌面、手机、网页和硬件钱包。
1.5比特币“挖矿”技术 比特币预计将在2040年达到2100万比特币的上限。
目前，比特币是通过挖矿产生，在该过程中，矿工（即在专用硬件上运行软件的比特币用户）进行交易，并由于其为维持比特币网络贡献了力量，可获得新的比特币作为奖励。
挖矿的重要性不仅在于要发行新的比特币，还在于它是将交易记录添加到blockchain并随后确认的必经过程。
验证过程是计算密集型过程，确保只有合法的交易进行了验证，并记录到blockchain。
挖矿需要矿工找到解决预定数学问题的方法，以建立一个新的数据块。
这一过程比较困难，因为除了保证交易是有效的以外，矿工必须以一种特别的方式拟合数据使其能够添加到blockchain中。
矿工必须猜测并且搜索一个能满足所需样式的序列数据。
这一问题的难度被自动调整，以使一个新的数据块只能平均每十分钟被创建一次。
比特币协议被设计为以一种可预测但逐步减低的速率逐渐产生新比特币。
为了确保新比特币的渐进增长，解决一个数据块的奖励每四年自动减半，并且难度随时间增长不断增大。
每一块成功添加到blockchain的新数据块，都会参照前面的数据块，使得更难扭转先前数据块上的交易。
因为在blockchain上改变一个数据块需要对所有后续块的证明进行 4/20 No.201512 重新计算，数据块的后续块越多，操纵这一数据块就越不可行。
相应地，比特币协议设计成更倾向于较长的链。
因此矿工需执行重要的任务——验证交易并确保blockchain不会被篡改。
1.6加密技术 使用安全散列算法对比特币系统的安全是一种强有力的支持，同时具有良好的跟踪记录。
公钥加密是一种可靠的技术，可以确定使用数字签名的比特币交易的真实性。
它使用非对称算法生成两个单独的非对称联键：公钥和私钥。
键是非对称的，即便公钥来源于私钥，也并不能从公钥中推算出私钥。
在这样的系统中，公钥用于在交易中验证数字签名而私钥用于签署交易。
公钥可以公开访问，在比特币系统中，公钥被用作比特币收付的地址。
另一方面，私钥必须保密、安全。
这种系统的优点在于在不共享签署交易的私钥的情况下，可以很容易地用公钥验证交易。
1.7假名性 一个比特币地址是一串字符序列，没有其他信息可以识别比特币的发送者和接收者。
然而，有一种常见的误解认为比特币是匿名货币，这种误解往往源于缺乏对技术的理解（BritoandCastillo，2013）。
在比特币出现之前，还没有任何网上交易接近匿名，因为不得不通过第三方中介机构进行交易。
第三方中介机构出于风险评估、合法合规的目的，想要知道他们的顾客是谁。
而在比特币系统中，由于没有第三方中介，没有人知道用户的身份。
但是，与现金不同，尽管有一些隐私，blockchain上有所有交易的公共记录，任何人都可能识别交易背后的当事人，尤其是当一个人的身份连接到一个公共密钥。
一方面，各方可以不公开身份进行交易，尽管在这种意义上比特币像现金一样是匿名的，但另一方面它也不完全像现金，因为任何比特币地址的交易记录都可以追溯到。
因此，比特币系统具有假名性，而非匿名性。
2.收益和风险 比特币作为一种新型的技术，带来了一系列的收益，但同时也具有一定的风险。
2.1付款的自由性比特币是专门为低成本快速交易而设计的（Nakamoto，2008）。
发送方有权选择将交易费包括在内以便更快地确认，处理付款的过程中可能只产生少许费用，甚至无费用。
低成本交易是可能的，因为其中没有一个统一的第三方中介机构。
除了缺乏对于交易的限制，用户可以完全控制其比特币，同时可以自由地随时随地和任何人收发比特币。
5/20 No.201512 用户也可以选择使用比特币进行快速跨境转账，而无需支付昂贵的汇款费用。
使用比特币汇款可节约的成本是巨大的。
2.2商家受益比特币为企业提供了替代其它电子支付方式的方案。
传统的信用卡支付业务对商家来说较为昂贵，往往要为商家账户买单，同时要支付多种费用，包括但不限于交易费、跨行交易费、结算费等，这些费用加起来增加了接受信用卡付款的成本。
然而，放弃信用卡支付的商家可能会失去习惯使用信用卡付款的顾客群。
使用比特币不必支付这些高昂的费用，商家成本减少也可能会惠及消费者。
比特币交易是安全的，不像信用卡支付使用不安全的磁条和签名。
比特币交易同时也是不可逆转的，不像信用卡支付存在遭受欺诈性拒付的可能性。
2.3用户可实现完全控制每笔比特币交易只能通过拥有私钥的用户来实现，用户可以完全掌控其比特币，商家不可能在之后添加不必要的费用。
而当不道德的商家获得信用卡的详细信息的时候，信用卡在这方面只能提供有限的保护。
比特币交易也不含有大量的个人信息，大大减少了信息泄露和盗窃的风险。
然而，充分的用户控制的逆效应是私钥控制了接入到个人比特币的入口。
对用户来说最大的风险是一旦私钥丢失，接入比特币的入口是不可恢复的。
2.4创新潜力巨大比特币系统在初始阶段是作为一个支付网络，但它有进一步创新的潜力。
在比特币系统中真正发生的是比特币交易数据被广播并且在被保存到blockchain之前进行验证。
因此，比特币技术可能也适用于其它类型的数据传输（Brito，2013）。
2.5内部存在变化和波动作为一个社区驱动的项目，比特币仍继续发生着变化，软件开发者基于网络用户的共识修改和完善软件。
与此同时，比特币的价格受时事的影响持续波动，难以确定比特币是否适合作为价值储藏手段。
因此商家收到比特币后往往很快将其转换成法定货币。
尽管研究人员已经着手研究能解释比特币系统中各主体行为的模型，但由于比特币是第一个普及的加密货币，仍难以预测比特币的未来。
然而随着时间的推移，大众对于比特币更加熟悉之后，比特币价值的波动性可能会逐渐减小。
2.6为犯罪活动提供便利由于比特币支付具有假名性和便捷性，政府自然会关注比特币是否会为犯罪活动提 6/20 No.201512 供便利。
不法分子利用比特币交易毒品、伪造护照、洗钱，甚至资助恐怖主义活动。
但是，许多比特币交易所都开始采用反洗钱功能，包括留存客户的记录，这将降低比特币对犯罪分子的吸引力。
与传统货币相比，比特币也有利于防止某些形式的金融犯罪。
2.7法律监管的挑战随着比特币的兴起，各国政府的监管力度不同，有自由放开的，也有完全禁止的。
监管环境的不断变化是由于各国立足于自身国情应对比特币的风险与收益。
监管机构所面临的挑战是在鼓励有益使用和未来创新的同时，于不妨碍创新进程的基础上尽量减少风险。
2.8经济风险比特币系统不同于现有的金融体系，国家监控者对其没有调控经验。
创新性地使用比特币，也许会对金融和支付市场造成破坏性的影响，可能会替代汇款及信用卡支付服务，甚至取代股票交易所，致使现有服务提供商被淘汰。
如果这些变化迅速出现，将会带来一定的风险，破坏金融和支付市场的稳定性，最终导致价格不正常波动。
总之，比特币是一种新颖的发明，在当前的支付系统和分散型网络方面是一个巨大的突破。
用户应该认识到比特币所带来的收益和风险，精通如何处理比特币交易。
本文主要探讨了比特币的主要特征，而其它加密货币可能也具有类似的特征。
对比特币有清晰的认识将有助于理解其它加密货币。
只有对该新技术有扎实的认识基础，才能充分发挥它的潜力。
原文链接：/science/article/pii/B0011作者单位：新加坡管理大学沈基文金融经济研究院（SimKeeBoonInstituteforFinancialEconomics,SingaporeManagementUniversity） 7/20 No.201512
2、对比特币是否是一个真正的货币的经济评价 作者：DavidYermack，张力编译 导读：伴随着比特币融入越来越多的商业贸易，其本身的经济价值正获得越来越多人的密切关注。
但比特币能否成为一个真正意义上的货币呢？本文将从比特币的简要介绍、历史和发展背景、比特币作为货币的弱势等方面展开讨论，剖析比特币的交换媒介、计量单位和价值储存等货币功能。
一、简要介绍在2013年末及2014年初，比特币在世界金融新闻成为固定货币。
5年前，“虚拟货币”由电脑爱好者推出，并在2013年年末的几个星期内，比特币兑美元汇率上涨幅度超过５倍之多。
一个比特币的市场价值，由2010年开始交易时不到5美分，现今一度超过了1200美元。
在本文中，我检验了比特币是否能被称之为货币。
这一问题引起了越来越多的关注，市场监管机构开始担心比特币如何被依法处理以及其产生的纳税、保险和其他后果。
根据经济学家所广泛使用的标准，我认为比特币并不像一个货币，相反，对于比特币的投机性投资类似于1990年代末的互联网股票。
经济学家定义货币有三个属性：
1.它是一种交换媒介
2.它是一种计算单位
3.具有价值储藏功能。
比特币满足第一个条件，因为越来越多的商人，特别是在网络市场，似乎愿意接受它作为一种付款方式。
然而，比特币的全球商业用途仍然微不足道，这表明很少有人广泛使用它作为交换媒介，如此做法还需另外参阅安全防范措施，而长期拖延还需进行验证交易。
在下面的章节中，我将进一步说明比特币作为一个计算单位和价值储存功能所表现的差强人意。
比特币展品非常高的时间序列波动性和交易时不同的价格和不同的交易所使之没有套利的可能性，这些特性往往破坏了比特币作为一个计算单位的有用性。
作为价值储藏功能，比特币面临黑客攻击，盗窃和其他安全相关的问题所带来的巨大挑战。
相比其他著名的货币与美元的汇率，如：欧元、日元、瑞士法郎、英镑和黄金，比特币的每日汇率与美元展品几乎零相关，因此，比特币的价值几乎完全与其他 8/20 No.201512 货币无关，对于企业和客户,比特币不能作为风险管理的工具。
本文的其余部分组织如下：第二节描述了比特币的历史和背景；第三节分析比特币是否满足经典的货币标准；第四节讨论比特币所面临的障碍。
二、比特币的历史和背景 没有一个政府或其他中央权威可以操纵比特币的供应，相反，货币是运用加密规则由透明的计算机代码以分散的方式执行。
比特币的数量和增长率都是明确的，所以其发行量不会受到货币政策的影响，而它提供的铸币权的速度正在逐渐放缓，最后将固定在2100万左右。
Wallace(2011)评论了比特币的早期历史和开采，比特币的流通首先发生在志愿者和爱好者的电脑世界。
比特币第一次作为购买商品和服务使用是在2009年，顾客用10000比特币购买两个披萨，并被允许使用信用卡，商家接受比特币。
这使得商务涉及的比特币能够通过中间商继续使用，并促进了比特币与传统货币的直接转换。
随着利益增长,在2010年一个日式的在线交流会上，比特币开始用于贸易，起初20比特币的转手价格为4.951美分,总量略低于1美元。
比特币吸引了广大客户，随着越来越多的日常业务交易的在线迁移和需求，电子商务爱好者相信比特币的价值应该增加,而且他们还引用其成本优势在信用卡和其他支付系统实行零售购物。
日常事务流的比特币交易表明,全球需求的大部分源自于两个国家,美国和中国。
尽管中国已经采取了多种措施来禁止使用比特币，美国监管机构则采用更温和的态度，美国监管机构对比特币的相对容忍可能源于他们承认普遍存在的比特币的在线审计交易，因此逃税、洗钱、购买违禁品和其他非法活动使用成为使用比特币这类的虚拟货币的风险。
三、比特币作为货币的弱势本节介绍分析了比特币未能符合经典货币的特性。
一个成功的货币通常可拥有交换媒介、计算单位和价值储存的功能，比特币在这三个标准上面临挑站。
（一）交换媒介。
因为比特币没有内在价值,其作为货币的价值最终取决于它的实用性消费经济。
比特币足迹在日常商务的证据大多是坊间,只有仅依靠比特币消费的人或大企业愿意接受比特币。
迄今为止,很少有企业接受比特币，大部分接受比特币的公司都负责计算机软件和硬件的承销，他们专注于通过市场向投机者提供比特币服务。
由于采购新的比特币的难度，使得比特币难以成为广泛使用的交换媒介。
同时，现 9/20 No.201512 有的比特币交易通常流动性较差，显著降低了买卖传播和一定数量的执行和保管的风险。
由于在大多数零售市场，客户购买与消费信用资金通常使用信用卡，然而能使用比特币计价的信用卡尚未发布。
最后，支出比特币要求商家和客户能够忍受持续10分钟的验证过程，所以比特币作为交换媒介难以推广。
（二）计量单位。
比特币作为一个有用的计量单位面临很多障碍。
其中之一源于其本身不断动荡的价格。
如果使用比特币作为计量单位，会使得零售商不断重复计算商品的价格，增加成本的同时，容易混淆买卖双方。
其次，在成本相对较高的比特币转化为大多数普通产品时容易出现单位价格小数点的高度精确化，例如一袋巧克力需要0.00529BTC，这本身不利于商品买卖。
（三）价值储存。
在大部分历史中，将货币作为价值储存手段本质上的意思是将它存放在银行以保护它的价值稳定以及免受盗窃。
对于比特币来说，如果一个消费者想要保护他的比特币，那么就要面对其价值波动所带来的风险。
由于比特币汇率与主要的四大货币和黄金的价格都没有显著的关系并与他们完全分离，因此，比特币是一种完全无效的分享管理工具，与此同时，对冲风险可能还会影响比特币其本身的价值。
四、比特币面临的障碍比特币如果要成为一种真正的货币，还必须增强它自身的稳定性和价值储存手段。
由于其对常见家居用品的非正统的十进制定价方式、比特币的稀缺性、延迟的验证交易、从供应商采购比特币的繁琐过程、使用比特币所需的相对较高的电脑知识以及其他问题都给比特币的发展带来一定意义上的障碍。
比特币作为货币的合法性也应取决于网络化的国际收支和风险管理事务。
尽管比特币不是一个主权国家所发行的，但它却像其他货币一样，能够进行相关业务往来并存在交易风险，在缺乏基本的消费者保护的情况下,容易产生商家和客户之间的纠纷，且没有相关的比特币交易法律法规来保障个人权益。
同样的问题也会出现在以比特币计价的安全消费信贷或承诺以比特币作为抵押的消费贷款，因此比特币并不适合信贷市场，在发生违约的情况下，没有一个政府可以取消抵押品赎回权并重新分配其所有权。
最后，比特币面临着长期的结构性经济问题，即比特币最终将被限制在2100万单位，并且在2140后没有扩展的可能性。
如果比特币能成功并取代主权法定货币，它会发挥对经济的通缩力量，因为货币供应不会随着经济的增长而增长，但这会造成大量员工减薪并引起社会动荡。
10/20 No.201512 原文链接：/papers/w19747作者单位：纽约大学斯特恩商学院，美国马萨诸塞州剑桥国家统计局经济研究所
3、比特币的“挖矿”技术 作者：NirupamaDeviBhaskar,DavidLEEKuoChuen，庄雅淳编译 导读：比特币作为当下最热门的电子货币，它的系统总价值在2014年中已高达76亿美元，超过其他所以加密货币的总值。
依托高度发展的科学技术和“挖矿”技术的可操作性，人们可以从中赚取丰厚利润。
在这篇文章中，作者将对比特币的交易方式即“挖矿”过程深入解读，并就报酬的分配方式进行探讨。
与集中式处理网络不同，比特币系统采用的是分布式处理网络。
换句话说，众多节 点同时作用于加密货币的开采，而不单纯依靠某一个中心节点。
然而，尽管一个分布式 处理网络是完全去中心化的，去中心化本身并不意味着网络做到彻底的分布式。
比如， 利用矿池进行开采并不能达到点对点（peer-to-peer）的分布式处理，这有可能造成几 大利益主体联合一致统治网络，形成我们不愿看到的集中式处理局面。
在比特币系统中，矿工为了挖掘新的数据区块必须进行并完成工作量证明 （proof-of-work（PoW））过程。
工作量证明是基于试错的随机过程，因此，拥有更强 大计算能力的矿工可以有效地影响网络，并不仅仅依赖于他持有多少的网络身份。
比特 币系统主要运用
SHA256值进行工作量证明的计算。
除去工作量证明系统，人们还可 以使用股权证明（proof-of-stake）、烧毁比特币证明（proof-of-burn）以及准备金证明 （proof-of-solvency）来保障加密货币网络运作。
数据块（Block）是比特币金融系统中的重要概念。
为确保信息的快速传播和异常 事件的有效规避，每个数据块的大小被限定在
1,000,000字节。
一个数据块通常包括头 部信息和主体信息两大部分，具体内容如图1所示。
图1数据块（Block）结构 子结构名称 作用说明 版本号（Version） 数据区块的版本号 前一个区块的记录（Previousblockhash 记录了前一个数据区块的HASH (reversed)） 值，当前区块的HASH值一定比它 小 11/20 Merkle树的根植(Merkleroot(reversed)) 时间戳(Timestamp) 目标值(Bits) 随机数(Nounce)交易计数(Transactioncount)交易详情(Transactions) No.201512 记录了当前区块中所有交易Merkle树的根节点的HASH值记录了当前区块生成的时间，按照UNIX时间格式当前区块生成所达成目标值的特征，用于矿工的工作量证明当前区块工作量证明的参数当前区块所记录的交易数记录了当前区块保存的所有交易细节 数据块链（Blockchain）记录了用户对比特币的拥有权和所有用户交易比特币的记录。
图2反映出在每一个数据块链中，最新的数据块总会指向之前一个数据块，最终指向“创世区块”（genesisblock），因而没有人可以重写数据块链的信息。
图2数据块链（Blockchain） 矿工计算每个数据区块头部信息的SHA256值（HASH值的一种），如果比前一个数据区块的SHA256值小那么P2P网络便接受这个新的数据区块。
每个数据区块的头部信息中都含有一个随机数（nonce），当计算出来的SHA256值不满足要求时，那么这个随机数（nonce）便增加一个单位，直到满足要求为止。
现在没有发现预测SHA256值的方法，所以矿工需要大量的计算来找到符合要求的头部SHA256值。
但是一旦找到答案，验证信息的SHA256值是非常容易的。
为了进行比特币交易，用户需要制造公钥和私钥来启动电脑里安装的“钱包”程序。
“钱包”文件中储存着比特币地址以及相应的私钥。
从比特币私钥得到我们所用的比特币地址，中间要用到SHA2256加密、RIPEMD160加密和BASE58编码的结果。
整个流程如图3所示。
12/20 图3比特币地址产生过程 No.201512 比特币通过“挖矿”得以创造，而“挖矿”就是获取数据块链并不断增加新数据块的过程。
在这一过程中，矿工们会得到一定量的交易费作为报酬。
每个区块的币值在最初的21万个区块中是50BTC，现在是每区块25BTC。
每四年比特币的产量会锐减一半，一旦比特币的总量达到2100万，此后将不再有新的比特币产出。
“挖矿”比特币可以通过单独挖矿、挖矿契约以及矿池三种方式进行。
单独挖矿（solomining）,即是指矿工们各自计算HASH值并且据此获得相应的报酬。
一般说来，一个设配齐全的矿工需要花费3个月的时间才能获得回报。
如果他在3个月后仍然未能解出一个数据块，那么他成功的可能性便微乎其微。
因此，单独挖矿的成功几率是非常低的。
挖矿契约（miningcontracts）是针对那些想要投资比特币却没有精力管理操控硬软件设备。
挖矿契约可以提供特定期间具有针对性的挖矿服务，如云数据分享等等。
挖矿契约具体可分为挖矿托管（hostedmining）、虚拟挖矿托管（virtualhostedmining）和租赁散列权力（leasedhashingpower）三种形式。
矿池（miningpools）是将众多矿工的资源整合到一起，致力于协同产生更高的散列权力。
加入矿池可以提高快速挖矿的可能性。
相应的，报酬将依据每位参与者的贡献度进行分配。
每位矿工的收入是相对稳定的，但由于矿池管理者会征收额外的费用来弥 13/20 No.201512 补先前的支出，矿工收入会受到一定的影响。
图4反映了截止2014年6月，全网比特币矿池计算速度分布。
由图中可以看出，GHash.IO和BTCGuild是当下矿池中的两大巨头。
图4全网比特币矿池计算速度分布情况 在加入矿池之前，鉴于每个矿池都有各自的特长，妥善选择合适的报酬分配方式是非常重要的。
Rosenfeld(2011)在他的研究中指出，回报支付方式无外乎以下两种主要方式： 按比分配（Proportional/Prop）：矿工依据各自的贡献率获得相应的报酬，这是最简单的分配方式。
矿挖得越早，报酬越高于一般水平；相反的，越到后期，报酬率越低。
按股分配（Paypershare/PPS）：每一股份都等价于一定量的比特币。
因此无论制造出多少的blcok，当客户认购了一份股，他就可以获得一笔收入。
在这种方式下，支付额是确定值并且易于预测。
PPS还衍生出了sharedmaximumpaypershare(SMPPS)、EqualizedSMPPS、Recentsharedmaximumpaypershare(RSMPPS)等多种方式。
由于全网比特币算力的大幅提升，袭击比特币系统愈发困难。
然而，当一个矿池拥有全网51%以上的算力时，仍能对比特币系统造成致命打击，这也就我们俗称的“51%攻击”：运用手中的算力，从自己对外付款交易之前的区块开始，忽略自己所有对外的付款交易，重新构造后面的区块，利用算力优势与全网赛跑，当最终创建的区块长度超过原主分支区块，成为新的主分支，达到撤销所有对外付款交易，收回来所以已卖掉的比特币的攻击目的。
近些年，比特币网络的计算速度得到了迅猛发展，在不久的将来，我们可以预见更多的创新将等待我们去见证。
14/20 No.201512原文链接：/licenses/by-nc-nd/3.0/作者单位：考纳斯科技大学（KTU） 15/20 No.201512
4、国家加密货币 作者：AndrasKritof，马静远编译 导读：随着比特币社会关注度的上升，隐藏在这种货币背后的技术也被人们理解与掌握，这使得人们更容易去创造加密货币。
这些加密货币中包括为了某些特定目的或特定人群而订制的货币，最为常见的种类是国家加密货币，而它们大多来自欧元区。
接下来本文章将介绍3个比较典型的国家加密货币（分别是极光币、西班牙币和阿佛洛狄忒币），揭示这些货币在发行初期面临的困境与其自身的不足，并对其发展前景做探讨性的分析。
极光币：主页:/市值：$180,451市值来源：/currencies/auroracoin/现值：$0.111164创建日期：2014年2月17号 16/20 No.201512 极光币是冰岛发行的虚拟货币，期望可以取代冰岛克朗。
极光币于2014年2月发行，设计者为匿名者，化名为奥丁松，取材自北欧神话中的奥丁。
奥丁松声言创立极光币是为了拯救冰岛低迷的经济，因此该货币一度成为全球第3大虚拟货币。
极光币刚发行不久价格就一路飞涨到顶峰成为市值第三的加密货币，然而其价格下跌得也很彻底，一系列因素导致了极光币的失败，其中一个主要因素是“空投”，即开发团队称要在3月25日（正式发布日）时空投31.8个极光币给每一个冰岛人。
现实情况是，没有商人接受极光币，反而是一大群投资者在倾销前购买大量此货币，于是价格被哄抬，投资者企图逢高卖出。
冰岛公民唯一能做的就是将手中的极光币卖掉换成比特币，一连串的行为导致了价格的戏剧性下降。
此外，极光币价格的下跌部分由于货币正式发行前的大量挖矿行为，挖矿者没有足够的动机继续停留在网络上，因此当他们离开后，交易的处理变得相当缓慢，12个小时的交易确认时间不能挽救崩溃的价格并导致了恶性循环。
挖矿者的持续离开给极光币带来了最后一击，挖矿速度降到了警戒线，数据块链不断分裂，极光币最终丧失了其有效性。
西班牙币：主页：/市价：$25,558市价来源：/currencies/spaincoin/现值：$0.000803创建日期：2014年3月15日 17/20 No.201512 西班牙试图构建一种国家加密货币，然而在货币被设计出来时并为达到预期目标。
西班牙的加密货币亦经历了被“哄抬价格、拉高出货”的过程，在空投计划实施后，相应措施没有跟进去保障其持续流通，也没有措施保持其使用水平。
为了鼓励人们使用西班牙加密货币，在它被发布时50%都被分派给那些对加密货币不甚了解或不知道怎么使用的人。
西班牙加密货币最初的价格暴涨得令人难以置信，随后市值迅速下跌直至零。
不过将西班牙加密货币归类于彻底的失败为时尚早，因为它的开发者是从长远的角度看待问题的，或许这种货币会在未来被人们所接受，那时将会有更多人去关注它，如同它的名字一样，这种加密货币展示了西班牙人民的民族主义情绪，它的标语是“西班牙加密货币对西班牙人来说是最完美的加密货币”。
阿佛洛狄忒币：主页:/市值：$3687市值来源：/Aphroditecoin现值：$0.00016创建日期：2014年3月30号 在金融危机的余波下，由于本国货币的不稳定性，许多塞浦路斯人寻求购买比特币的途径去为他们的储蓄保值。
在这样的背景下阿佛洛狄忒币发布，然而关于此货币的更进一步地细节却没有被提供。
许多观察者在一开始就质疑阿佛洛狄忒币的合法性，其市价和极光币一样随着投资者“哄抬价格、拉高出货”的行为迅速崩溃。
国家加密货币的普遍缺陷：不管这些货币是由什么目的被创造的，它们共有的特征 18/20 No.201512 是：在其背后并没有全面的经济计划，它们仅仅是莱特币的克隆，伴随着些许民族主义的色彩，创造它们时我们没有对其深谋远虑。
这种固有的缺陷限制了它们最大的效用与发展潜力，甚至在某些情况下，它们是有害的而不是有利的。
任何一种货币都可以发挥交换媒介、记账单位与价值储藏的功能，然而这些电子货币很难成功履行三种职能中的任何一个，因此它们的市价都在发行初期的昙花一现之后迅速崩溃。
国家加密货币将何去何从？国家加密货币产生的第一波浪潮归功于“草根的努力”，它们都是由个人所开发并宣传的。
这种浪潮已经引起了政府的关注，不少国家的有关部门更多地介入到加密货币的产生与发展，政府亦采取了相关措施。
如纽约金融服务部门在2014年7月17日发布了比特币牌照的提议，希望可以为得到许可的、有序的比特币商业扫清道路；在2014年7月，厄瓜多尔政府发布了发行本国电子货币的声明，在此之前政府禁止了其他所有电子货币的交易，厄瓜多尔的电子货币将被国家控制并具有通胀倾向；在墨西哥，一个野心勃勃的计划正在酝酿，此计划旨在为本国货币——比索创设一个数字版本，如果这一计划被执行，将有利于征税并对抗腐败。
在2014年8月，新加坡货币当局的常务秘书长拉维梅农在一次采访中提到：我们很难预知未来的20年或30年内技术与实践将如何发展，我想说虚拟货币必然有其存在的意义与作用，但是我对它们会取代中央银行发行的法定货币持怀疑态度，不过我也可能是错的。
拉维梅农的话强调了很重要的一点——想要一个国家加密货币具备影响力，仅靠热情和技术是不够的，政府的支持或友好的法律环境也很重要。
一些评论员也提出由于缺乏中央银行的管制而导致加密货币的不稳定性，某些经济主体例如IMF或许可以对其进行间接控制，比如购买加密货币资金池将其作为单独货币。
恰当的货币功能设计、机制的支持、市场和业务关系等要素都要考虑在整个计划中。
当以上所有值得注意的地方被有效并正确的执行的时候，国家加密货币的所有潜能将得到发挥。
19/20 No.201512 原文链接：/science/article/pii/B0047作者单位：TembusuTerminals,Singapore 声明《国际研究镜鉴（FinancialRegulationResearchInternational）》为内部交流刊物，报告中所引用的信息均来源于公开资料，中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地（以下简称“研究基地”）对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。
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►DavidYermack（2013）从比特币的简要介绍、历史和发展背景、比特币作为货币的弱势等方面展开讨论，深入剖析比特币的交换媒介、计量单位和价值储存等货币功能。
►NirupamaDeviBhaskar和DavidLEEKuoChuen（2013）从数据块（blcok）、数据块链（blockchain）的定义入手，详细介绍了比特币的“挖矿”技术，分类讨论了单独挖矿、挖矿契约和矿池的利弊，并就报酬的分配方式进行探讨。
►AndrasKritof(2013)详细介绍了来自欧元区的国家加密货币，可以分为两类：一种是西班牙、爱尔兰和希腊这三个国家所各自拥有的国家币；另外一种是德国、瑞典、荷兰拥有的币种，包括德国马克、克朗（瑞典及冰岛的货币单位）和基尔德（荷兰货币单位），这些国家的经济运行的相当好，而各自的货币则与其现阶段的金融体系相配合。
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1、比特币的特征及其收益与风险........................................................32、对比特币是否是一个真正的货币的经济评价...................................73、比特币的“挖矿”技术.....................................................................104、国家加密货币.............................................................................12 2/20 No.201512
1、比特币的特征及其收益与风险 作者：LamPakNian,DavidLEEKuoChuen，陈思编译 导读：本文从比特币的性质、运行方式、使用和存储、安全技术等角度介绍了比特币的七大特征，同时分析了比特币这一新兴数字货币对消费者、商家、监管部门、金融市场等带来的收益与风险。
1.比特币的一般特征1.1分散网络和数字货币比特币是一种分散网络，同时也是一种使用对等系统以验证和处理交易的数字货币。
比特币技术不依赖于第三方来处理交易，而是在电脑软件中使用密码验证来处理交易和核实比特币的合法性（Nakamoto，2008），并通过网络扩散处理业务。
然而，在比特币网络中，交易使用的货币单位是比特币，其不是一种法定货币。
比特币本身是种数字货币，在某种意义上来说它的存在是“数字化”的。
一般而言，比特币满足对货币的定义：它是交换媒介、记账单位，具有价值储藏功能。
1.2分散式控制用户不必担心任何人能秘密地完全控制比特币系统，因为比特币的开源性意味着源代码是完全公开的。
这一公开性允许任何软件开发人员检查协议，或是建立自己版本的软件进行测试或进一步开发。
此外，比特币系统被设计为只有在所有网络用户充分协商一致的前提下才会运作。
这确保了即使软件开发者在自己版本的软件中修改了比特币的源代码，也不能在不中断与网络其余部分的兼容性的情况下迫使比特币协议发生恶性变化。
需要用户和开发者之间达成完全一致，改变比特币协议的权力才能生效。
1.3独特的运行方式对外行人来说，比特币只是电子化创造和持有的一种数字货币，通过手机应用、计算机软件或提供比特币钱包的服务供应商发送和接收。
钱包产生一个地址，用户通过该地址开始接收款项。
然而，比特币系统是一项革命性的发明，在不需要第三方的条件下重复付款问题得 3/20 No.201512 以解决。
在计算机科学中，重复付款问题是指数字化货币很容易被重复使用。
比特币系统通过保持总账平衡而不是依靠单一的可信第三方来管理总账的方法，将比特币系统的责任分散到整个网络。
在幕后，比特币网络持续地在一个叫“blockchain”的公众台账上记录比特币的结算。
blockchain上有历来处理所有交易的可公开访问的授权记录，允许任何人使用比特币软件来验证交易的有效性。
比特币的转移或交易，一旦成功验证，就会被广播到整个网络并且收录到blockchain上，使得用过的比特币不能被再次使用。
新的交易发生时，将会与blockchain核对以确保比特币尚未被使用。
同时，比特币系统广泛使用公钥加密的方法，每项交易都有一个数字签名并包含一个检测篡改的散列。
1.4可购买和存储 在以上技术背景下，比特币常被用来作为简单的支付手段，以换取商品和服务（Kaplanov，2012）。
更多的网上商户接受使用比特币以换取数字及实物商品和服务，这些商品和服务的定价通常是基于比特币和现实世界的货币之间的汇率。
通常情况下，可以通过自动售货机、交易所，或简单地从另一个人处购买比特币。
比特币通常存储在一个钱包里，所以用户需要有一个可用的钱包来买卖比特币。
具体而言，它是存储在一个钱包里的私钥（Coindesk，2014）。
这些密钥被用来访问比特币地址和签署交易，因此必须安全地保存。
有各种类型的比特币钱包，包括桌面、手机、网页和硬件钱包。
1.5比特币“挖矿”技术 比特币预计将在2040年达到2100万比特币的上限。
目前，比特币是通过挖矿产生，在该过程中，矿工（即在专用硬件上运行软件的比特币用户）进行交易，并由于其为维持比特币网络贡献了力量，可获得新的比特币作为奖励。
挖矿的重要性不仅在于要发行新的比特币，还在于它是将交易记录添加到blockchain并随后确认的必经过程。
验证过程是计算密集型过程，确保只有合法的交易进行了验证，并记录到blockchain。
挖矿需要矿工找到解决预定数学问题的方法，以建立一个新的数据块。
这一过程比较困难，因为除了保证交易是有效的以外，矿工必须以一种特别的方式拟合数据使其能够添加到blockchain中。
矿工必须猜测并且搜索一个能满足所需样式的序列数据。
这一问题的难度被自动调整，以使一个新的数据块只能平均每十分钟被创建一次。
比特币协议被设计为以一种可预测但逐步减低的速率逐渐产生新比特币。
为了确保新比特币的渐进增长，解决一个数据块的奖励每四年自动减半，并且难度随时间增长不断增大。
每一块成功添加到blockchain的新数据块，都会参照前面的数据块，使得更难扭转先前数据块上的交易。
因为在blockchain上改变一个数据块需要对所有后续块的证明进行 4/20 No.201512 重新计算，数据块的后续块越多，操纵这一数据块就越不可行。
相应地，比特币协议设计成更倾向于较长的链。
因此矿工需执行重要的任务——验证交易并确保blockchain不会被篡改。
1.6加密技术 使用安全散列算法对比特币系统的安全是一种强有力的支持，同时具有良好的跟踪记录。
公钥加密是一种可靠的技术，可以确定使用数字签名的比特币交易的真实性。
它使用非对称算法生成两个单独的非对称联键：公钥和私钥。
键是非对称的，即便公钥来源于私钥，也并不能从公钥中推算出私钥。
在这样的系统中，公钥用于在交易中验证数字签名而私钥用于签署交易。
公钥可以公开访问，在比特币系统中，公钥被用作比特币收付的地址。
另一方面，私钥必须保密、安全。
这种系统的优点在于在不共享签署交易的私钥的情况下，可以很容易地用公钥验证交易。
1.7假名性 一个比特币地址是一串字符序列，没有其他信息可以识别比特币的发送者和接收者。
然而，有一种常见的误解认为比特币是匿名货币，这种误解往往源于缺乏对技术的理解（BritoandCastillo，2013）。
在比特币出现之前，还没有任何网上交易接近匿名，因为不得不通过第三方中介机构进行交易。
第三方中介机构出于风险评估、合法合规的目的，想要知道他们的顾客是谁。
而在比特币系统中，由于没有第三方中介，没有人知道用户的身份。
但是，与现金不同，尽管有一些隐私，blockchain上有所有交易的公共记录，任何人都可能识别交易背后的当事人，尤其是当一个人的身份连接到一个公共密钥。
一方面，各方可以不公开身份进行交易，尽管在这种意义上比特币像现金一样是匿名的，但另一方面它也不完全像现金，因为任何比特币地址的交易记录都可以追溯到。
因此，比特币系统具有假名性，而非匿名性。
2.收益和风险 比特币作为一种新型的技术，带来了一系列的收益，但同时也具有一定的风险。
2.1付款的自由性比特币是专门为低成本快速交易而设计的（Nakamoto，2008）。
发送方有权选择将交易费包括在内以便更快地确认，处理付款的过程中可能只产生少许费用，甚至无费用。
低成本交易是可能的，因为其中没有一个统一的第三方中介机构。
除了缺乏对于交易的限制，用户可以完全控制其比特币，同时可以自由地随时随地和任何人收发比特币。
5/20 No.201512 用户也可以选择使用比特币进行快速跨境转账，而无需支付昂贵的汇款费用。
使用比特币汇款可节约的成本是巨大的。
2.2商家受益比特币为企业提供了替代其它电子支付方式的方案。
传统的信用卡支付业务对商家来说较为昂贵，往往要为商家账户买单，同时要支付多种费用，包括但不限于交易费、跨行交易费、结算费等，这些费用加起来增加了接受信用卡付款的成本。
然而，放弃信用卡支付的商家可能会失去习惯使用信用卡付款的顾客群。
使用比特币不必支付这些高昂的费用，商家成本减少也可能会惠及消费者。
比特币交易是安全的，不像信用卡支付使用不安全的磁条和签名。
比特币交易同时也是不可逆转的，不像信用卡支付存在遭受欺诈性拒付的可能性。
2.3用户可实现完全控制每笔比特币交易只能通过拥有私钥的用户来实现，用户可以完全掌控其比特币，商家不可能在之后添加不必要的费用。
而当不道德的商家获得信用卡的详细信息的时候，信用卡在这方面只能提供有限的保护。
比特币交易也不含有大量的个人信息，大大减少了信息泄露和盗窃的风险。
然而，充分的用户控制的逆效应是私钥控制了接入到个人比特币的入口。
对用户来说最大的风险是一旦私钥丢失，接入比特币的入口是不可恢复的。
2.4创新潜力巨大比特币系统在初始阶段是作为一个支付网络，但它有进一步创新的潜力。
在比特币系统中真正发生的是比特币交易数据被广播并且在被保存到blockchain之前进行验证。
因此，比特币技术可能也适用于其它类型的数据传输（Brito，2013）。
2.5内部存在变化和波动作为一个社区驱动的项目，比特币仍继续发生着变化，软件开发者基于网络用户的共识修改和完善软件。
与此同时，比特币的价格受时事的影响持续波动，难以确定比特币是否适合作为价值储藏手段。
因此商家收到比特币后往往很快将其转换成法定货币。
尽管研究人员已经着手研究能解释比特币系统中各主体行为的模型，但由于比特币是第一个普及的加密货币，仍难以预测比特币的未来。
然而随着时间的推移，大众对于比特币更加熟悉之后，比特币价值的波动性可能会逐渐减小。
2.6为犯罪活动提供便利由于比特币支付具有假名性和便捷性，政府自然会关注比特币是否会为犯罪活动提 6/20 No.201512 供便利。
不法分子利用比特币交易毒品、伪造护照、洗钱，甚至资助恐怖主义活动。
但是，许多比特币交易所都开始采用反洗钱功能，包括留存客户的记录，这将降低比特币对犯罪分子的吸引力。
与传统货币相比，比特币也有利于防止某些形式的金融犯罪。
2.7法律监管的挑战随着比特币的兴起，各国政府的监管力度不同，有自由放开的，也有完全禁止的。
监管环境的不断变化是由于各国立足于自身国情应对比特币的风险与收益。
监管机构所面临的挑战是在鼓励有益使用和未来创新的同时，于不妨碍创新进程的基础上尽量减少风险。
2.8经济风险比特币系统不同于现有的金融体系，国家监控者对其没有调控经验。
创新性地使用比特币，也许会对金融和支付市场造成破坏性的影响，可能会替代汇款及信用卡支付服务，甚至取代股票交易所，致使现有服务提供商被淘汰。
如果这些变化迅速出现，将会带来一定的风险，破坏金融和支付市场的稳定性，最终导致价格不正常波动。
总之，比特币是一种新颖的发明，在当前的支付系统和分散型网络方面是一个巨大的突破。
用户应该认识到比特币所带来的收益和风险，精通如何处理比特币交易。
本文主要探讨了比特币的主要特征，而其它加密货币可能也具有类似的特征。
对比特币有清晰的认识将有助于理解其它加密货币。
只有对该新技术有扎实的认识基础，才能充分发挥它的潜力。
原文链接：/science/article/pii/B0011作者单位：新加坡管理大学沈基文金融经济研究院（SimKeeBoonInstituteforFinancialEconomics,SingaporeManagementUniversity） 7/20 No.201512
2、对比特币是否是一个真正的货币的经济评价 作者：DavidYermack，张力编译 导读：伴随着比特币融入越来越多的商业贸易，其本身的经济价值正获得越来越多人的密切关注。
但比特币能否成为一个真正意义上的货币呢？本文将从比特币的简要介绍、历史和发展背景、比特币作为货币的弱势等方面展开讨论，剖析比特币的交换媒介、计量单位和价值储存等货币功能。
一、简要介绍在2013年末及2014年初，比特币在世界金融新闻成为固定货币。
5年前，“虚拟货币”由电脑爱好者推出，并在2013年年末的几个星期内，比特币兑美元汇率上涨幅度超过５倍之多。
一个比特币的市场价值，由2010年开始交易时不到5美分，现今一度超过了1200美元。
在本文中，我检验了比特币是否能被称之为货币。
这一问题引起了越来越多的关注，市场监管机构开始担心比特币如何被依法处理以及其产生的纳税、保险和其他后果。
根据经济学家所广泛使用的标准，我认为比特币并不像一个货币，相反，对于比特币的投机性投资类似于1990年代末的互联网股票。
经济学家定义货币有三个属性：
1.它是一种交换媒介
2.它是一种计算单位
3.具有价值储藏功能。
比特币满足第一个条件，因为越来越多的商人，特别是在网络市场，似乎愿意接受它作为一种付款方式。
然而，比特币的全球商业用途仍然微不足道，这表明很少有人广泛使用它作为交换媒介，如此做法还需另外参阅安全防范措施，而长期拖延还需进行验证交易。
在下面的章节中，我将进一步说明比特币作为一个计算单位和价值储存功能所表现的差强人意。
比特币展品非常高的时间序列波动性和交易时不同的价格和不同的交易所使之没有套利的可能性，这些特性往往破坏了比特币作为一个计算单位的有用性。
作为价值储藏功能，比特币面临黑客攻击，盗窃和其他安全相关的问题所带来的巨大挑战。
相比其他著名的货币与美元的汇率，如：欧元、日元、瑞士法郎、英镑和黄金，比特币的每日汇率与美元展品几乎零相关，因此，比特币的价值几乎完全与其他 8/20 No.201512 货币无关，对于企业和客户,比特币不能作为风险管理的工具。
本文的其余部分组织如下：第二节描述了比特币的历史和背景；第三节分析比特币是否满足经典的货币标准；第四节讨论比特币所面临的障碍。
二、比特币的历史和背景 没有一个政府或其他中央权威可以操纵比特币的供应，相反，货币是运用加密规则由透明的计算机代码以分散的方式执行。
比特币的数量和增长率都是明确的，所以其发行量不会受到货币政策的影响，而它提供的铸币权的速度正在逐渐放缓，最后将固定在2100万左右。
Wallace(2011)评论了比特币的早期历史和开采，比特币的流通首先发生在志愿者和爱好者的电脑世界。
比特币第一次作为购买商品和服务使用是在2009年，顾客用10000比特币购买两个披萨，并被允许使用信用卡，商家接受比特币。
这使得商务涉及的比特币能够通过中间商继续使用，并促进了比特币与传统货币的直接转换。
随着利益增长,在2010年一个日式的在线交流会上，比特币开始用于贸易，起初20比特币的转手价格为4.951美分,总量略低于1美元。
比特币吸引了广大客户，随着越来越多的日常业务交易的在线迁移和需求，电子商务爱好者相信比特币的价值应该增加,而且他们还引用其成本优势在信用卡和其他支付系统实行零售购物。
日常事务流的比特币交易表明,全球需求的大部分源自于两个国家,美国和中国。
尽管中国已经采取了多种措施来禁止使用比特币，美国监管机构则采用更温和的态度，美国监管机构对比特币的相对容忍可能源于他们承认普遍存在的比特币的在线审计交易，因此逃税、洗钱、购买违禁品和其他非法活动使用成为使用比特币这类的虚拟货币的风险。
三、比特币作为货币的弱势本节介绍分析了比特币未能符合经典货币的特性。
一个成功的货币通常可拥有交换媒介、计算单位和价值储存的功能，比特币在这三个标准上面临挑站。
（一）交换媒介。
因为比特币没有内在价值,其作为货币的价值最终取决于它的实用性消费经济。
比特币足迹在日常商务的证据大多是坊间,只有仅依靠比特币消费的人或大企业愿意接受比特币。
迄今为止,很少有企业接受比特币，大部分接受比特币的公司都负责计算机软件和硬件的承销，他们专注于通过市场向投机者提供比特币服务。
由于采购新的比特币的难度，使得比特币难以成为广泛使用的交换媒介。
同时，现 9/20 No.201512 有的比特币交易通常流动性较差，显著降低了买卖传播和一定数量的执行和保管的风险。
由于在大多数零售市场，客户购买与消费信用资金通常使用信用卡，然而能使用比特币计价的信用卡尚未发布。
最后，支出比特币要求商家和客户能够忍受持续10分钟的验证过程，所以比特币作为交换媒介难以推广。
（二）计量单位。
比特币作为一个有用的计量单位面临很多障碍。
其中之一源于其本身不断动荡的价格。
如果使用比特币作为计量单位，会使得零售商不断重复计算商品的价格，增加成本的同时，容易混淆买卖双方。
其次，在成本相对较高的比特币转化为大多数普通产品时容易出现单位价格小数点的高度精确化，例如一袋巧克力需要0.00529BTC，这本身不利于商品买卖。
（三）价值储存。
在大部分历史中，将货币作为价值储存手段本质上的意思是将它存放在银行以保护它的价值稳定以及免受盗窃。
对于比特币来说，如果一个消费者想要保护他的比特币，那么就要面对其价值波动所带来的风险。
由于比特币汇率与主要的四大货币和黄金的价格都没有显著的关系并与他们完全分离，因此，比特币是一种完全无效的分享管理工具，与此同时，对冲风险可能还会影响比特币其本身的价值。
四、比特币面临的障碍比特币如果要成为一种真正的货币，还必须增强它自身的稳定性和价值储存手段。
由于其对常见家居用品的非正统的十进制定价方式、比特币的稀缺性、延迟的验证交易、从供应商采购比特币的繁琐过程、使用比特币所需的相对较高的电脑知识以及其他问题都给比特币的发展带来一定意义上的障碍。
比特币作为货币的合法性也应取决于网络化的国际收支和风险管理事务。
尽管比特币不是一个主权国家所发行的，但它却像其他货币一样，能够进行相关业务往来并存在交易风险，在缺乏基本的消费者保护的情况下,容易产生商家和客户之间的纠纷，且没有相关的比特币交易法律法规来保障个人权益。
同样的问题也会出现在以比特币计价的安全消费信贷或承诺以比特币作为抵押的消费贷款，因此比特币并不适合信贷市场，在发生违约的情况下，没有一个政府可以取消抵押品赎回权并重新分配其所有权。
最后，比特币面临着长期的结构性经济问题，即比特币最终将被限制在2100万单位，并且在2140后没有扩展的可能性。
如果比特币能成功并取代主权法定货币，它会发挥对经济的通缩力量，因为货币供应不会随着经济的增长而增长，但这会造成大量员工减薪并引起社会动荡。
10/20 No.201512 原文链接：/papers/w19747作者单位：纽约大学斯特恩商学院，美国马萨诸塞州剑桥国家统计局经济研究所
3、比特币的“挖矿”技术 作者：NirupamaDeviBhaskar,DavidLEEKuoChuen，庄雅淳编译 导读：比特币作为当下最热门的电子货币，它的系统总价值在2014年中已高达76亿美元，超过其他所以加密货币的总值。
依托高度发展的科学技术和“挖矿”技术的可操作性，人们可以从中赚取丰厚利润。
在这篇文章中，作者将对比特币的交易方式即“挖矿”过程深入解读，并就报酬的分配方式进行探讨。
与集中式处理网络不同，比特币系统采用的是分布式处理网络。
换句话说，众多节 点同时作用于加密货币的开采，而不单纯依靠某一个中心节点。
然而，尽管一个分布式 处理网络是完全去中心化的，去中心化本身并不意味着网络做到彻底的分布式。
比如， 利用矿池进行开采并不能达到点对点（peer-to-peer）的分布式处理，这有可能造成几 大利益主体联合一致统治网络，形成我们不愿看到的集中式处理局面。
在比特币系统中，矿工为了挖掘新的数据区块必须进行并完成工作量证明 （proof-of-work（PoW））过程。
工作量证明是基于试错的随机过程，因此，拥有更强 大计算能力的矿工可以有效地影响网络，并不仅仅依赖于他持有多少的网络身份。
比特 币系统主要运用
SHA256值进行工作量证明的计算。
除去工作量证明系统，人们还可 以使用股权证明（proof-of-stake）、烧毁比特币证明（proof-of-burn）以及准备金证明 （proof-of-solvency）来保障加密货币网络运作。
数据块（Block）是比特币金融系统中的重要概念。
为确保信息的快速传播和异常 事件的有效规避，每个数据块的大小被限定在
1,000,000字节。
一个数据块通常包括头 部信息和主体信息两大部分，具体内容如图1所示。
图1数据块（Block）结构 子结构名称 作用说明 版本号（Version） 数据区块的版本号 前一个区块的记录（Previousblockhash 记录了前一个数据区块的HASH (reversed)） 值，当前区块的HASH值一定比它 小 11/20 Merkle树的根植(Merkleroot(reversed)) 时间戳(Timestamp) 目标值(Bits) 随机数(Nounce)交易计数(Transactioncount)交易详情(Transactions) No.201512 记录了当前区块中所有交易Merkle树的根节点的HASH值记录了当前区块生成的时间，按照UNIX时间格式当前区块生成所达成目标值的特征，用于矿工的工作量证明当前区块工作量证明的参数当前区块所记录的交易数记录了当前区块保存的所有交易细节 数据块链（Blockchain）记录了用户对比特币的拥有权和所有用户交易比特币的记录。
图2反映出在每一个数据块链中，最新的数据块总会指向之前一个数据块，最终指向“创世区块”（genesisblock），因而没有人可以重写数据块链的信息。
图2数据块链（Blockchain） 矿工计算每个数据区块头部信息的SHA256值（HASH值的一种），如果比前一个数据区块的SHA256值小那么P2P网络便接受这个新的数据区块。
每个数据区块的头部信息中都含有一个随机数（nonce），当计算出来的SHA256值不满足要求时，那么这个随机数（nonce）便增加一个单位，直到满足要求为止。
现在没有发现预测SHA256值的方法，所以矿工需要大量的计算来找到符合要求的头部SHA256值。
但是一旦找到答案，验证信息的SHA256值是非常容易的。
为了进行比特币交易，用户需要制造公钥和私钥来启动电脑里安装的“钱包”程序。
“钱包”文件中储存着比特币地址以及相应的私钥。
从比特币私钥得到我们所用的比特币地址，中间要用到SHA2256加密、RIPEMD160加密和BASE58编码的结果。
整个流程如图3所示。
12/20 图3比特币地址产生过程 No.201512 比特币通过“挖矿”得以创造，而“挖矿”就是获取数据块链并不断增加新数据块的过程。
在这一过程中，矿工们会得到一定量的交易费作为报酬。
每个区块的币值在最初的21万个区块中是50BTC，现在是每区块25BTC。
每四年比特币的产量会锐减一半，一旦比特币的总量达到2100万，此后将不再有新的比特币产出。
“挖矿”比特币可以通过单独挖矿、挖矿契约以及矿池三种方式进行。
单独挖矿（solomining）,即是指矿工们各自计算HASH值并且据此获得相应的报酬。
一般说来，一个设配齐全的矿工需要花费3个月的时间才能获得回报。
如果他在3个月后仍然未能解出一个数据块，那么他成功的可能性便微乎其微。
因此，单独挖矿的成功几率是非常低的。
挖矿契约（miningcontracts）是针对那些想要投资比特币却没有精力管理操控硬软件设备。
挖矿契约可以提供特定期间具有针对性的挖矿服务，如云数据分享等等。
挖矿契约具体可分为挖矿托管（hostedmining）、虚拟挖矿托管（virtualhostedmining）和租赁散列权力（leasedhashingpower）三种形式。
矿池（miningpools）是将众多矿工的资源整合到一起，致力于协同产生更高的散列权力。
加入矿池可以提高快速挖矿的可能性。
相应的，报酬将依据每位参与者的贡献度进行分配。
每位矿工的收入是相对稳定的，但由于矿池管理者会征收额外的费用来弥 13/20 No.201512 补先前的支出，矿工收入会受到一定的影响。
图4反映了截止2014年6月，全网比特币矿池计算速度分布。
由图中可以看出，GHash.IO和BTCGuild是当下矿池中的两大巨头。
图4全网比特币矿池计算速度分布情况 在加入矿池之前，鉴于每个矿池都有各自的特长，妥善选择合适的报酬分配方式是非常重要的。
Rosenfeld(2011)在他的研究中指出，回报支付方式无外乎以下两种主要方式： 按比分配（Proportional/Prop）：矿工依据各自的贡献率获得相应的报酬，这是最简单的分配方式。
矿挖得越早，报酬越高于一般水平；相反的，越到后期，报酬率越低。
按股分配（Paypershare/PPS）：每一股份都等价于一定量的比特币。
因此无论制造出多少的blcok，当客户认购了一份股，他就可以获得一笔收入。
在这种方式下，支付额是确定值并且易于预测。
PPS还衍生出了sharedmaximumpaypershare(SMPPS)、EqualizedSMPPS、Recentsharedmaximumpaypershare(RSMPPS)等多种方式。
由于全网比特币算力的大幅提升，袭击比特币系统愈发困难。
然而，当一个矿池拥有全网51%以上的算力时，仍能对比特币系统造成致命打击，这也就我们俗称的“51%攻击”：运用手中的算力，从自己对外付款交易之前的区块开始，忽略自己所有对外的付款交易，重新构造后面的区块，利用算力优势与全网赛跑，当最终创建的区块长度超过原主分支区块，成为新的主分支，达到撤销所有对外付款交易，收回来所以已卖掉的比特币的攻击目的。
近些年，比特币网络的计算速度得到了迅猛发展，在不久的将来，我们可以预见更多的创新将等待我们去见证。
14/20 No.201512原文链接：/licenses/by-nc-nd/3.0/作者单位：考纳斯科技大学（KTU） 15/20 No.201512
4、国家加密货币 作者：AndrasKritof，马静远编译 导读：随着比特币社会关注度的上升，隐藏在这种货币背后的技术也被人们理解与掌握，这使得人们更容易去创造加密货币。
这些加密货币中包括为了某些特定目的或特定人群而订制的货币，最为常见的种类是国家加密货币，而它们大多来自欧元区。
接下来本文章将介绍3个比较典型的国家加密货币（分别是极光币、西班牙币和阿佛洛狄忒币），揭示这些货币在发行初期面临的困境与其自身的不足，并对其发展前景做探讨性的分析。
极光币：主页:/市值：$180,451市值来源：/currencies/auroracoin/现值：$0.111164创建日期：2014年2月17号 16/20 No.201512 极光币是冰岛发行的虚拟货币，期望可以取代冰岛克朗。
极光币于2014年2月发行，设计者为匿名者，化名为奥丁松，取材自北欧神话中的奥丁。
奥丁松声言创立极光币是为了拯救冰岛低迷的经济，因此该货币一度成为全球第3大虚拟货币。
极光币刚发行不久价格就一路飞涨到顶峰成为市值第三的加密货币，然而其价格下跌得也很彻底，一系列因素导致了极光币的失败，其中一个主要因素是“空投”，即开发团队称要在3月25日（正式发布日）时空投31.8个极光币给每一个冰岛人。
现实情况是，没有商人接受极光币，反而是一大群投资者在倾销前购买大量此货币，于是价格被哄抬，投资者企图逢高卖出。
冰岛公民唯一能做的就是将手中的极光币卖掉换成比特币，一连串的行为导致了价格的戏剧性下降。
此外，极光币价格的下跌部分由于货币正式发行前的大量挖矿行为，挖矿者没有足够的动机继续停留在网络上，因此当他们离开后，交易的处理变得相当缓慢，12个小时的交易确认时间不能挽救崩溃的价格并导致了恶性循环。
挖矿者的持续离开给极光币带来了最后一击，挖矿速度降到了警戒线，数据块链不断分裂，极光币最终丧失了其有效性。
西班牙币：主页：/市价：$25,558市价来源：/currencies/spaincoin/现值：$0.000803创建日期：2014年3月15日 17/20 No.201512 西班牙试图构建一种国家加密货币，然而在货币被设计出来时并为达到预期目标。
西班牙的加密货币亦经历了被“哄抬价格、拉高出货”的过程，在空投计划实施后，相应措施没有跟进去保障其持续流通，也没有措施保持其使用水平。
为了鼓励人们使用西班牙加密货币，在它被发布时50%都被分派给那些对加密货币不甚了解或不知道怎么使用的人。
西班牙加密货币最初的价格暴涨得令人难以置信，随后市值迅速下跌直至零。
不过将西班牙加密货币归类于彻底的失败为时尚早，因为它的开发者是从长远的角度看待问题的，或许这种货币会在未来被人们所接受，那时将会有更多人去关注它，如同它的名字一样，这种加密货币展示了西班牙人民的民族主义情绪，它的标语是“西班牙加密货币对西班牙人来说是最完美的加密货币”。
阿佛洛狄忒币：主页:/市值：$3687市值来源：/Aphroditecoin现值：$0.00016创建日期：2014年3月30号 在金融危机的余波下，由于本国货币的不稳定性，许多塞浦路斯人寻求购买比特币的途径去为他们的储蓄保值。
在这样的背景下阿佛洛狄忒币发布，然而关于此货币的更进一步地细节却没有被提供。
许多观察者在一开始就质疑阿佛洛狄忒币的合法性，其市价和极光币一样随着投资者“哄抬价格、拉高出货”的行为迅速崩溃。
国家加密货币的普遍缺陷：不管这些货币是由什么目的被创造的，它们共有的特征 18/20 No.201512 是：在其背后并没有全面的经济计划，它们仅仅是莱特币的克隆，伴随着些许民族主义的色彩，创造它们时我们没有对其深谋远虑。
这种固有的缺陷限制了它们最大的效用与发展潜力，甚至在某些情况下，它们是有害的而不是有利的。
任何一种货币都可以发挥交换媒介、记账单位与价值储藏的功能，然而这些电子货币很难成功履行三种职能中的任何一个，因此它们的市价都在发行初期的昙花一现之后迅速崩溃。
国家加密货币将何去何从？国家加密货币产生的第一波浪潮归功于“草根的努力”，它们都是由个人所开发并宣传的。
这种浪潮已经引起了政府的关注，不少国家的有关部门更多地介入到加密货币的产生与发展，政府亦采取了相关措施。
如纽约金融服务部门在2014年7月17日发布了比特币牌照的提议，希望可以为得到许可的、有序的比特币商业扫清道路；在2014年7月，厄瓜多尔政府发布了发行本国电子货币的声明，在此之前政府禁止了其他所有电子货币的交易，厄瓜多尔的电子货币将被国家控制并具有通胀倾向；在墨西哥，一个野心勃勃的计划正在酝酿，此计划旨在为本国货币——比索创设一个数字版本，如果这一计划被执行，将有利于征税并对抗腐败。
在2014年8月，新加坡货币当局的常务秘书长拉维梅农在一次采访中提到：我们很难预知未来的20年或30年内技术与实践将如何发展，我想说虚拟货币必然有其存在的意义与作用，但是我对它们会取代中央银行发行的法定货币持怀疑态度，不过我也可能是错的。
拉维梅农的话强调了很重要的一点——想要一个国家加密货币具备影响力，仅靠热情和技术是不够的，政府的支持或友好的法律环境也很重要。
一些评论员也提出由于缺乏中央银行的管制而导致加密货币的不稳定性，某些经济主体例如IMF或许可以对其进行间接控制，比如购买加密货币资金池将其作为单独货币。
恰当的货币功能设计、机制的支持、市场和业务关系等要素都要考虑在整个计划中。
当以上所有值得注意的地方被有效并正确的执行的时候，国家加密货币的所有潜能将得到发挥。
19/20 No.201512 原文链接：/science/article/pii/B0047作者单位：TembusuTerminals,Singapore 声明《国际研究镜鉴（FinancialRegulationResearchInternational）》为内部交流刊物，报告中所引用的信息均来源于公开资料，中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地（以下简称“研究基地”）对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。
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