年10月29日 研发部 邵明慧SAC执业证书编号：S0690200010032 联系人：郝力芳联系电话：010-68858131Email: 投资评级:谨慎推荐 市场数据 股价（元）总股本（百万股）A股（百万股）A股流通股（百万股）总市值（亿元）流通市值（亿元）近三月最高/最低行业 9.028670269922699227820.566306.979.82/7.88石油化工 股价表现图 30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40% 450040003500300025002000150010005000 成交金额 中国石化 上证综合指数 相关报告：中国石化（600028）：公司收入大幅增长炼油化工业务毛利率有所降低（2010.8.23） 独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
中国石化（600028）：公司业绩增长明显各板块业务稳步推进 ——2010年三季报业绩点评 报告原因: 公司发布2010三季报。
点评: 公司业绩稳步增长:三季度，公司经营收入达4899亿元，同比增长36.3%；归属于母公司股东净利润196.2亿，同比增长14.8%。
每股收益0.226元，比上年同期的0.197元增长14.8%。
1-9月份，公司营业收入14276亿元，同比增加59.8%；归属于母公司股东净利润564.0亿，同比增长11.6%。
每股收益0.650元，比上年同期的0.583元增长11.6%。
勘探开采业务稳步推进，天然气收入同比大幅提升：前三季度，公司原油产量同比小幅提升，受国际油价走高影响，公司原油价格同比增长了52%；天然气产量同比大幅增长54%，价格增长了18%，天然气销售收入同比增长71.1%。
公司川气东送工程于2010年3月29日建成投产，于2010年8月31日投入商业化运行。
该工程的成功建设大幅提高了公司天然气供应能力，也为天然气发展奠定了基础。
炼油装置高负荷运行：公司炼油高负荷运行，加大产品结构调整力度，增产航煤、柴油和化工轻油。
前三季度原油加工量为1.54亿吨，同比增长14.41%。
营销及分销收益稳步增长：公司加快新建加油站业务，进一步扩大非油品业务。
前三季度，本公司国内成品油经销量和零售量分别为10,435万吨和6,414万吨，同比分别增长16.50%和11.22%。
公司化工产品实现全产全销：公司全力拓展化工产品市场，实现全产全销。
前三季度，乙烯产量为661.0万吨,同比增长39.42%，合成树脂产量953.2万吨，同比增长28.67%。
盈利预测及投资评级：基于公司良好的业绩，我们对2010-2011年公司的EPS上调至0.847及0.983，以最新收盘价9.02元计算，对应的PE分别为10.6及9.2倍，公司估值处于低位，给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：经济周期波动对石化行业的影响；公司产品销售价格波动的影响。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表1公司各板块产量及价格 公司研究报告 资料来源：公司财报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表2国际原油价格&国内成品油价格走势图单位：美元/桶、元/吨 公司研究报告 资料来源：中邮证券研发部 图表3公司盈利预测单位:百万元 营业收入减:营业成本 营业税金及附加营业费用管理费用财务费用资产减值损失加:投资收益公允价值变动损益其他经营损益营业利润加:其他非经营损益利润总额减:所得税净利润减:少数股东损益归属母公司股东净利润每股收益(EPS)PE(倍)资料来源：中邮证券研发部 2008A 1452101.001326783.00 56799.0024967.0040917.008723.0016617.00 980.003969.00-8310.00-26066.0050292.0024226.00-1889.0026115.00-3574.0029689.00 0.342 2009A 1345052.001035815.00132884.00 27635.0046726.007016.007453.003589.00-365.00-10545.0080202.00-126.0080076.0016076.0064000.002710.0061290.00 0.707 2010E 1815820.201434497.96179393.40 34178.0556149.109404.84 0.000.000.000.00102196.850.00102196.8525549.2176647.643245.5573402.090.84710.6 2011E 1997402.221577947.75197332.74 37595.8661764.014132.06 0.000.000.000.00118629.800.00118629.8029657.4588972.353767.4285204.920.9839.2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 中邮证券投资评级标准： 股票投资评级标准： 推荐：谨慎推荐：中性：回避： 预计未来6个月内，股票涨幅高于基准市场指数20%以上；预计未来6个月内，股票涨幅高于基准市场指数10%—20%；预计未来6个月内，股票涨幅介于基准市场指数-10%—10%之间；预计未来6个月内，股票涨幅低于基准市场指数10%以上； 行业投资评级标准： 看好：中性：看淡： 预计未来6个月内，行业指数涨幅高于基准市场指数5%以上；预计未来6个月内，行业指数涨幅介于基准市场指数-5%—5%之间；预计未来6个月内，行业指数涨幅低于基准市场指数5%以上； 本报告采用的基准市场指数：沪深300指数 免责声明 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。
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请务必阅读正文之后的免责条款部分
1 公司研究报告 公司简介 中邮证券有限责任公司是经中国证监会批准，由西安华弘证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司。

西安华弘证券经纪有限责任公司是经中国证监会2002年6月以证监机构字[2002]192号文批复同意，由西安市财政证券中心转制的证券经纪公司。
公司股东为西安市财政局、西安市莲湖区财政局、西安市阎良区财政局，公司注册地址为西安市太白北路320号，初次注册资本为人民币5,300万元，公司经营范围为：证券经纪。
2005年9月26日，中国证监会以证监机构字[2005]97号文批复同意公司增资扩股，公司新增股东中国邮政集团公司（原国家邮政局）、北京市邮政公司（原北京邮政局）、中国集邮总公司，新增注册资本人民币50,700万元。
至此，公司股东为：中国邮政集团公司、北京市邮政公司、中国集邮总公司、西安市财政局、西安市莲湖区财政局、西安市阎良区财政局。
公司注册资本为人民币56,000万元。
2009年3月20日，中国证监会以证监许可字[2009]247号文批复同意公司增加“证券自营、证券投资咨询业务”，公司目前的经营范围为：证券经纪；证券自营；证券投资咨询。
业务简介 证券经纪业务我公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。
业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户；公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。
公司开展网上交易业务已经中国证券监督管理委员会核准。
公司全面实行客户交易资金第三方存管。
目前存管银行有：中国工商银行、中国建设银行、中国银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。
证券自营业务我公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。
使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。
自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。
证券投资咨询业务我公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。
为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议。
2009年8月26日，中国证监会以证监许可字[2009]856号文核准批复，同意将西安华弘证券经纪有限责任公司更名为“中邮证券有限责任公司”，并于2009年10月21日为公司换发了新的《经营证券业务许可证》。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
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