每日焦点|中银国际证券研究报告 图表
1.昨日主要市场指标 资本市场 收市1D% 道琼斯 15,176 1.2 标普500 1,636 1.5 纳斯达克 3,445 1.3 英国FTSE100 6,305 0.1 法国CAC40 3,798 0.1 德国DAX30 8,095(0.6) 日经225 12,445(6.4) 韩国综合 1,883(1.4) 巴西BOVESPA50,415 2.5 俄罗斯MICEX 1,282(1.5) 印度SENSEX18,827(1.1) 恒生 20,887(2.2) 恒生中国企业9,688(2.7) 上证综合 2,148(2.8) 深圳成份 9,448(3.8) 沪深300 2,400(3.4) 中小板 5,412(2.7) 创业板 1,029(0.1) 1M% 0.60.20.2(4.9)(3.7)(2.2)(15.8)(3.4)(7.4)(9.5)(4.4)(9.1)(12.8)(4.2)(5.8)(5.2)(0.8)3.4 短期利率3MLibor6MLibor1YLiborLibor/OIS1MHibor3MHiborR001R007R0143MShibor1YShibor 收市 0.270.410.680.160.210.386.435.957.115.214.40 1D% 0.00.2(0.7)(0.9)(0.3)0.0(14.5)(13.5)(10.6)1.20.0 1M% (0.7)(2.7)(3.2) 6.50.0(0.2)196.3102.6135.434.10.0 汇率人民币/美元美元指数美元/欧元美元/英镑日元/美元 收市1D%1M% 6.13 0.0(0.2) 80.75(0.2)(3.0) 1.34 0.3 3.1 1.57 0.3 2.8 95.37(0.7)(6.3) 大宗商品 CRB BDIWTI原油天然气黄金COMEX铜LME3M铝LME3M锌LME3M镍LME3M银糖大豆小麦玉米咖啡可可 收市1D%1M% 478 0.0 0.4 873 3.1(0.7) 97 0.8 1.6
4 1.0(4.0) 1,378(1.0)(4.0) 7,050(1.0)(4.9) 1,857(0.4)(0.5) 1,840(1.3)(1.2) 14,060(1.5)(8.0) 22(1.0)(8.9) 17(0.2)(6.2) 1,301(1.0) 7.5 686 0.4(3.4) 535(0.4)(0.7) 125 0.8(15.3) 2,310(2.9)(1.0) 2013年6月14日 资本关注3M%5.05.3 6.2(2.7) 市场动力 (1.0)市场动力 1.61.7 全球市场：周
四，上证综指低位震荡，下跌2.83%，成交量略有放大；恒生 (5.9)指数下跌2.19%；美国三大股指收高，欧洲主要市场小幅下跌。
COMEX期金 (12.1)收跌，NYMEX原油收涨，LME基金属全线走低。
美元对人民币中间价下降 (14.3)(2.8) 0.01%。
(7.4)(12.2) 传发改委下月推城镇化方案具体政策秋天将面世：市场对城镇化的预期
一 (5.1)拖再拖，并且预计政策集中在改革方面对短期经济拉动有限，影响偏中 (6.4)(5.0) 性。
5.223.4 央行本周暂停公开市场操作应对流动性调控两难局面：央行货币政策态度 并未明显收紧，边际收缩的趋势不会造成经济大幅滑坡。
3M% (2.4)今日消息面相对平稳，A股跌势有望趋缓。
(6.8) (7.0) 15.2行业精粹 (0.3)(0.9) 成品油标准升级步伐加快：市场预计原定于年底前发布第五阶段车用汽油 208.9标准三季度有望出台，三聚环保、茂化实华等脱硫公司迎来利好。
96.4 137.05月中国接新船订单居全球之首：短期船舶和集装箱需求较低谷水平略有恢 340..00复，相关上市公司或存在一定交易性机会。
3M%美国裁定继续对中国等7国钢筋产品征收反倾销税：全球经济增长低迷背景(1.3)下，贸易保护之势再起，对低利润出口产业而言无疑雪上加霜。
(2.6) 3.2 5.3(0.8) 主题策略 3M%5月新增贷款6,670亿人民币，低于预期 (0.9) (0.2)4.5 个股参考 (130.5.1)宇通客车（600066.CH）：客车市场增长稳定，新能源产品前景广阔 ((95..55))许继电气（000400.CH）：公司正在成为行业龙头,成长确定性较高 (7.2) (17.0) (25.6) (13.1) 3.0 (3.2) (3.6) (14.0) 6.5 中银国际证券有限责任公司
具备证券投资咨询业务资格 中银国际研究可在彭博(BOCR)，以及中银国际研究网站（）上获取此报告仅代表该研究员个人点，幷不代表中银国际及其联营公司的观点。
中银国际证券有限责任公司 续图表
1.昨日主要市场指标 主题策略 沪深行业指数农林牧渔 收市 1,618 1D% (3.0) 1M% (0.8) 3M% (7.1)5月新增贷款6,670亿人民币，低于预期 采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子元器件交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合 3,470(3.9)(6.2)(13.9)新增贷款和社会融资均低于市场预期。
据中国人民银行数据，5月我国新增 1,799(3.2)(4.1)(4.7)人民币贷款6,670亿元，较上月的7,930亿元和3月的1.07万亿元显著下降。

5 1,630(3.7)(6.5)(10.1)月新增人民币贷款低于市场预期，也比去年同期低1,260亿元。
社会融资规模 2,7992,299 (4.2)(3.4) (7.5)(3.9) (14.2)(2.6) 扩张速度也显著放缓。
5月社会融资总额为1.19万亿元，增长4.1%（同比， 3,018(3.0)(1.2)(1.5)下同），而今年前4个月的增速为63%。
5月新增人民币贷款下降15.9%，新 1,564(1.4)4.616.6增外币贷款增长18.2%，信托贷款增长78.1%，企业债券融资增长50.4%，增 2,617(4.1)(4.3)(2.1)速均较今年前4个月的13.1%、272.2%、458.3%和94.3%显著下降。
社会融资增 1,151(2.3)(0.5)9.4长速度明显放缓部分反映出监管机构加强对影子银行监管力度的影响。
我们 2,303(3.0)(8.0)1.0维持2013年全年社会融资总额增长8-10%的预测不变。
5月，居民新增贷款从 4,8341,483 (1.8)(3.5) (3.4)(4.4) (4.4)(4.3) 上月的3,720亿元进一步上升至3,820亿元，其中长期贷款2,290亿元。
近几个 1,438(2.4)(2.7)0.6月居民新增贷款一直保持在较高水平反映出2012年下半年以来房地产市场的 4,486(1.6)(1.8)3.2强劲反弹。
然而，未来随着房地产销售逐步放缓，下半年新增按揭贷款可能 1,818(3.0)(4.1)(0.7)也将逐步下降。
5月，非金融企业新增贷款2,850亿元，较上月的4,200亿元 1,451(3.3)(4.2)(7.1)显著下降，也远低于去年同期水平。
房地产贷款和其它行业贷款呈现出不同 2,638(4.1)(3.4)1.6趋势实际反映出当前经济复苏主要是由房地产泡沫和地方政府债务扩张所拉 2,1882,607 (3.5)(3.0) (6.3)(3.2) (7.1)(4.6) 动。
由于政府出台了新一轮房地产调控措施，同时银监会也加强了对地方政 2,449(2.8)(2.7)(3.0)府融资平台贷款的监管，因此下半年相关行业融资可能出现下降，尽管实际 1,763(0.9)3.617.0情况可能仍需进一步观察。
1,601(3.4)(3.4)(1.9)人民币存款继续上升。
5月人民币存款总额增长16.2%（上月增长16.2%）。
香港恒生综合行业指数消费品公用事业能源地产建筑金融工业品信息产业服务业原材料 4,5556,50810,9382,7843,1541,0393,2904,1115,3871,612 环比来看，人民币存款总额环比增长1.48万亿元（上月环比下降1,000亿元）， (1.7)(6.1)(4.1)其中储蓄存款、企业存款和财政存款分别环比增加2,770亿元、3,850亿元和 (1.4)(10.6)(3.3)4,630亿元。
人民币存款的大幅增长导致商业银行要在央行存放更多的准备(2.9)(13.7)(17.0)金，这也是近期银行间市场利率上升的原因之
一。
(1.3)(13.2)(9.4) (2.3)(9.6)(7.2)M1和M2增速小幅下降。
受贷款增长放缓和资本流入减少影响，5月M1和 (1.5)(8.2)(7.2)M2增速小幅下降，符合市场预期。
5月M1和M2供应分别增长11.3%和15.8%， (2.7)7.98.7均低于上月的11.9%和16.1%。
随着货币政策逐步转向“谨慎”，下半年流动 (2.4)(5.7)(1.3)性可能略微收紧。
我们认为，下半年M2增速可能逐步放缓，全年增速可能在 (1.6)(2.9) (12.1)(11.3) (20.0)(8.1) 12.8%左右。
电信 2,351(1.4)(8.8)(9.0)未来货币政策或偏向“谨慎”。
去年宽松的货币政策已使得2012年下半年以 综合 4,555(1.7)(6.1)(4.1)来房地产价格和地方债务加速上升，这导致经济失衡和财政、银行系统风险 资料来源：彭博及万得资讯 加剧。
因此，央行已开始逐步调整货币政策，银行监管机构也加强了对影子 银行体系的监管。
尽管经济仍面临着巨大的放缓压力，但鉴于抑制房地产泡 沫需要而就业形势仍相对平稳，目前决策层出台新一轮宽松货币政策的可能 性仍非常低。
我们预计
2013年M2同比增长12.8%左右，新增贷款8.7万亿左 右，社会融资规模同比增长8-10%达到17万亿左右。
为提高资源配置效率以 缓释系统性风险累积，利率和汇率市场化可能进一步推进。
详情请参阅中银国际研究部6月13日发布的研究报告《5月新增贷款6,670亿人民币，低于预期》 2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
2 全球市场 国内市场周
四，上证综指低开低走，大跌62.54点，跌幅为2.83%，收于2,148.36点，成交量明显萎缩，深成指下跌3.78%，中小板指与创业板指双双下跌。
节后首个交易日，A股受假期间外围市场重挫、国内IPO重启加速等多重利空影响迭创半年新低。
消息面上，征求意见稿公布、新股发行体制改革确定五大重点，公开征求意见截止时间为6月21日前，大大低于市场此前三个月的预期，影响偏负面；5月经济数据低迷加剧，低于市场预期；今日央行未进行任何公开市场操作，本周公开市场自然形成净投放资金920亿元。
行业板块全线下跌，其中有色、交运、地产等领跌。
短期内政策不确定性风险加大，策略观点保持审慎。
香港市场美国昨天公布的就业及零售数据理好，稍为安抚投资者情绪，亦成为股市反弹的一时借口。
美股三大指数均升逾1%。
另一方面，日圆汇价续走强，美元兑日圆低见93水平，是4月初以来最低，今早则回升至95水平徘徊。
港股昨天一度失守20,700，昨天合共有185张牛证被强制收回，触发约6,000张对冲期指沽出，亦令成交急增至877亿元，投资者减持意欲急劲，恒指最多跌702点，恒指严重超卖，RSI14天相对强指数跌至仅22水平，造就部份投资者入市搏反弹。
从去年恒指低位升至今年逼近24,000高位的黄金比率计算，昨天恒指已失守0.382的支持位，下一关支持位已算上去年9月中一裂口上升的顶部20,475关。
由于恒指昨天严重超卖，不排除港股除外围今天见较显著反弹，短线如早前所指个别有实际业支持的科技股份仍值得回吐伺机吸纳，联想(0992)，以及瑞声(2018)等，但中线看恒指走势仍相对波动，投资者宜采取较谨慎的部署。
国外市场周四美国股市收高，道指与标普500指数结束了此前三连阴趋势。
美国零售销售与劳动力市场数据好于预期，媒体与零售业出现一些并购交易，提振了市场。
截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨181.01点，收于15,176.24点，涨幅为1.21%；纳斯达克综合指数上涨44.94点，收于3,445.37点，涨幅为1.32%；标准普尔500指数上涨23.86点，收于1,636.38点，涨幅为1.48%。
经济数据面，美国劳工部宣布，在截至6月8日的一周中，首次申领失业救济人数为33.4万。
据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为35.0万。
此前一周的人数为34.6万。
美国劳工部宣布，5月进口价格环比降0.6%。
据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比持平。
4月进口价格环降0.5%。
5月出口价格环比降0.5%，经济学家预期为降0.1%，4月出口价格环降0.7%。
美国商务部宣布，5月零售额环比增0.6%。
据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.5%。
4月的零售销售环比增0.1%。
纽约商业交易所黄金期货价格下跌14.20美元，收于每盎司1,377.80美元。
原油期货价格上涨81美分，收于每桶96.69美元。
1欧元兑换1.3345美元，高于前一交易日的1.3329美元 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报7,120美元,较周二收报7,065美元上升约1%。
今年迄今,期铜仍下跌约10%。
亚洲国家出口增长在近月放缓,因美国,欧洲和中国需求减弱,而领先指标也直指未来几个月制造业活动走弱,也令金属价格承压。
欧股周四小幅收低，虽然早盘在亚洲股市疲软行情的影响下大幅下跌，但午后在美国利好经济数据支撑下削减了大部分跌幅。
欧股风向标泛欧斯托克600指数下跌0.1%，收报290.51点，连续第四个交易日收低。
德国DAX30指数盘中一度跌破8,000点，为5月初以来的首次，收盘下跌0.6%，报8,095.39点。
法国CAC40指数上涨0.1%，收报3,797.98点。
英国富时100指数上涨0.1%，收报6,304.63点。
西班牙IBEX35指数下跌0.6%，收报8,071.70点。
周四亚洲市场收跌，MSCI亚太指数今年涨幅被抹平。
日本日经225指数在过去7个交易日中的第6次下跌并坠入熊市，出口商板块遭受重创。
香港恒生H股国企指数收跌2.7%，日本日经225指数暴跌6.4%。
2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
3 市场关注 国内财经要闻受经济数据暗淡拖累人民币收微收跌 6月13日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元兑人民币6.1612元，上周五为6.1620元。
截至收盘，美元/人民币询价系统收于6.1347，较前一交易日上涨11点。
离岸市场上，1年期美元/人民币无本金交割远期报人民币6.2840/6.2880元。
周四货币市场利率涨跌互现 周四三个月Shibor利率上涨6.00个基点，收报5.2050。
隔夜回购定盘利率6.4300，下降109.00个基点；七天回购定盘利率5.9500，下降93.00个基点。
国内财经要闻传发改委下月推城镇化方案具体政策秋天将面世 据媒体援引《香港经济日报》报道，城镇化作为推动中国经济发展新引擎政策何时推出备受关注，北京大学国家发展研究院院长（财苑）姚洋透露，国家发改委将在下月推出有关城镇化方案；而今年秋季召开的三中全会将会订出政策，尤其是户籍改革方面。
另据媒体报道，发改委城市和小城镇改革发展中心主任李铁6月3日曾强调，推进新型城镇化不是为了吸引投资，而是改革，主要进行户籍制度改革和土地制度改革，预计年底前将出台改革政策。
此前有媒体报道称知情人士则称除了东部的长三角、珠三角、环渤海三大城市群外，即将出台的新型城镇化规划可能还有中部的长江中游城市集群和西部地区的成渝城市群。
城镇化是今年房地产行业的热议话题之
一，不少专家称城镇化过程中虽然中心区与郊区之间的房价差距会进一步缩小，但中心区的房价并不会下降。
2012年12月16日，中央经济工作会议指出，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在，要积极引导城镇化健康发展。
在2012年多次中央级别的会议预热之后，有消息传出，作为我国城镇化发展总体纲要的《全国促进城镇化健康发展规划(2011~2020年)》已经编制完成，目前已上报国务院，即将对外发布。
该规划由国家发改委牵头，十多个部委共同参与编制。
从1978年到2011年，城镇人口从1.72亿人增加到6.9亿人，城镇化率从17.92%提升到51.27%，虽然从表面上看，中国城镇化建设已经达到世界平均水平，但背后潜藏的诸多矛盾、问题也日益凸显。
（证券时报网） 央行本周暂停公开市场操作应对流动性调控两难局面 北京6月13日电与以往每周四通常要进行公开市场操作有所不同，中国人民银行本周四并未进行任何操作，由于本周到期资金为920亿元，这相当本周央行向市场净投放资金近千亿元。
这已是央行连续四周向市场净投放资金。
分析人士认为，6月份资金面都将会较为紧张，央行连续向市场投放资金，意在“维稳”货币环境，在流动性调控面临两难抉择的背景下，未来不排除公开市场再次启动逆回购的可能。
受端午节日效应、银行体系准备金存款补缴、外汇占款增势收窄等因素的共同作用，6月份以来，我国银行体系资金面显著偏紧，Shibor各品种利率水平飙升至历史高位。
其中，隔夜拆放利率一度升至8.29，“缺钱”成为六月上旬货币市场的主题词。
在“钱荒”现象蔓延的情况下，央行改变了此前在公开市场上不断回笼资金的操作模式，自5月下旬，央行加大市场资金的投放力度，而上周央行净投放资金高达1,600亿元，创出近期资金投放纪录。
（新华网） 美国裁定继续对中国等7国钢筋产品征收反倾销税 美国国际贸易委员会6月13日作出日落复审裁定，继续对从中国等7国进口的混凝土用钢筋产品征收反倾销税。
美国国际贸易委员会当天发表声明称，该委员会认为取消对从中国、白俄罗斯、印度尼西亚、拉脱维亚、摩尔多瓦、波兰和乌克兰进口的混凝土用钢筋产品征收反倾销税，可能导致在可预见的时间内继续给美国相关产业造成实质性损害。
根据美国贸易救济政策程序，由于美国商务部此前已作出反倾销日落复审的肯定性裁定，美国国际贸易委员会当天的裁定表明，美国将继续对从上述国家进口的混凝土用钢筋产品征收反倾销税，其中对中国相关产品适用的反倾销税率为133%。
美国政府从2001年9月开始对从上述国家进口的混凝土用钢筋产品征收反倾销税，2006年宣布进行第一轮日落复审，2007年裁定继续征收反倾销税。
2012年7月，美国商务部宣布对此进行第二轮日落复审，并于当年11月裁定取消此类产品的反倾销税可能导致倾销行为重演。
美国国际贸易委员会也于2012年10月同意对此进行日落复审。
（万得） 2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
4 成品油标准升级步伐加快 成品油标准升级的步伐正在加快。
业内消息称，原定于年底前发布第五阶段车用汽油标准(硫含量不大于10ppm)三季度就有望出台。
分析人士认为，油品标准的升级将有助于减少机动车的尾气排放，缓解大气污染问题。
三聚环保、茂化实华等脱硫公司迎来利好。
根据原先的安排，在已发布第四阶段车用汽油标准(硫含量不大于50ppm)的基础上，由国家质检总局、国家标准委在2013年6月底前发布第五阶段车用柴油标准(硫含量不大于10ppm)，2013年底前发布第五阶段车用汽油标准(硫含量不大于10ppm)，过渡期均至2017年底。
专家表示，当前车用燃油标准大大滞后于机动车排放标准，中国成品油标准的全面升级势在必行。
当前，汽车尾气排放是大中城市空气污染的重要来源。
北京以不足纽约一半的汽车保有量，创下了超出纽约10倍的PM2.5排放。
据了解，为了保证按时供油，比照三年的建设周期，炼油厂被要求今年下半年就要动工改造，相关脱硫公司的订单增长值得期待。
（中国证券报） 5月中国接新船订单居全球之首 数据显示，1-5月，全球新船订单总量4,067万载重吨，同比上升70%。
其中，5月份中国船厂共承接404万载重吨，环比上月增长73%，超过韩国、日本位居全球第
一。
中国船厂共承接了10.98亿美元的新船订单。
韩国船厂共承接了239万载重吨、12.69亿美元的新船订单，日本船厂承接了73万载重吨、4.52亿美元的新船订单。
中船重工经济研究中心分析师曾晓光指出，虽然从价值量方面看略低于韩国，但差距并不是很大。
值得注意的是，5月份中海集运订购的5艘1.84万TEU集装箱船被韩国现代重工获得，说明中国在船型建造方面还存在短板。
同时，日本造船协会近日宣布其6家成员船厂研发出了新型的符合EEDI要求的船舶。
从公布数据来看，部分船型已经接近满足EEDI第3阶段的要求，中国船厂面临的市场形势不容乐观。
数据显示，5月份，集装箱船表现十分突出，无论是以载重吨计，还是以标准箱计成交量均创下了自2011年7月以来的新高。
2013年以来集装箱船订单总量已达59.7万TEU，为2012年全年订单总量的1.4倍。
业内人士指出，集装箱船成交量上升主要由于船价处于低位、新船节能环保性能优异以及相比其他船舶更容易签订长期包租合同等因素影响。
以新船船价为例，2013年8,600-9,100TEU集装箱船船价最低值为7,650万美元，相比于2008年的最高值1.37亿美元下降了6,050万美元，幅度达44%，对船东具有相当大的诱惑。
据悉，5月份金海重工获得了SinOceanic公司10艘8,800TEU集装箱船订单。
而SinOceanic公司方面则表示：“从中长期来看，集装箱船的新造船价或许会持续上升，目前还可以较容易签订长期包租合同，对集装箱船的投资相比对散货船、油船等商船的投资更具优势”。
分析人士推测，未来一段时间，大型集装箱船和支线型集装箱船的投资有望呈活跃态势。
（中国证券报） 国际财经要闻美国上周初请失业金人数减少1.2万 美国劳工部宣布，在截至6月8日的一周中，首次申领失业救济人数减少1.2万至33.4万。
据彭博社调查，经济学家平均预期为35.0万。
此前一周人数34.6万。
初请失业金人数四周移动均值减少7,250至34.525万。
持续申请失业金人数增加2,000至297万，持续申请失业金人数四周移动均值减少12,750至297万，创下2008年4月以来最低水平。
（新浪财经） 美国5月零售额环比增0.6%好于预期 美国商务部宣布，5月经季调零售额环比增长0.6%，同比增长4.3%。
据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.5%。
4月的零售销售环比增0.1%。
上月零售额增长主要受汽车销量快速反弹推动。
当月汽车公司销量140万辆，销售额约占零售总额的1/5。
不计汽车销售的零售额增长0.3%。
建筑材料、杂货店和在线零售商销售额上月也上涨，但电子产品、家电、服装、家居用品和餐馆酒吧销售额下降。
汽油价格连续第三个月下降，降幅0.2%。
（新浪财经） 美5月进口价格环比降0.6%低于预期 美国劳工部宣布，5月进口价格环比降0.6%，经济学家对此的平均预期为环比持平，4月进口价格环降0.5%；5月出口价格环比降0.5%，经济学家预期为降0.1%，4月出口价格环降0.7%。
在4月份下降2.5%之后，5月燃料进口价格再降1.9%。
不计燃料5月进口价格下降0.3%，为去年7月以来最大降幅。
4月进口价格降幅从之前的0.5%修正至0.7%。
5月进口价格同比下降1.9%，出口价格环比下降0.5%，其中非农产品价格领跌，出口价格同比下跌0.9%。
（新浪财经） 2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
5 美国4月批发库存增长0.3%符合预期 美国商务部周四报告称，4月批发库存在上月下降0.1%之后增长0.3%，与经济学家预期一致。
库存是国内生产总值变动的一个关键成分。
不计汽车的零售库存4月份增长0.4%，3月份则下降0.7%。
今年第一季度GDP增长2.4%，库存贡献了大半个百分点。
预计第二季度GDP增速在2.0%之下。
4月份批发销售额下降0.1%，3月则下降1.2%。
按照4月的销售速度计算，企业清空库存须1.31个月，库存/销售比为2009年10月以来最高。
（新浪财经） 世行下调今年全球经济增长预期 世界银行在13日发布的半年度《全球经济展望》报告中将今年全球经济增速从1月份时预期的增长2.4%下调为增长2.2%，并预计明年全球经济增速为3%，2015年增速为3.3%。
世行预计，财政整顿、失业率高企、消费者与企业信心依旧低落等因素将导致高收入国家今年的经济增长维持在1.2%，2014年上升至2.0%，2015年升至2.3%。
其中，由于日本新近推出了大规模货币宽松措施，预计日本经济今年将增长1.4%，高于1月份预计的增长0.8%；美国经济今年将增长2%，较1月份的预期上调0.1个百分点；欧元区经济今年将收缩0.6%，此前预测为收缩0.1%。
世行预计，发展中国家今年的经济增速约为5.1%左右，明年上升至5.6%，2015年升至5.7%。
其中，中国经济预计今年增长7.7%，较此前预期下调0.7个百分点；巴西经济今年预计增长2.9%，较此前预期下调0.5个百分点；印度经济预计增长5.7%，同样低于此前预期的增长6.1%。
（新浪财经） 2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
6 分析师观点 (宏观策略) 5月新增贷款6,670亿人民币，低于预期...................................................................................................................2013
年6月13日 程漫江/叶丙南据中国人民银行数据，5月我国新增人民币贷款6,670亿元，较上月的7,930亿元和3月的1.07万亿元显著下降。
5月新增人民币贷款低于市场预期，也比去年同期低1,260亿元。
社会融资规模扩张速度也显著放缓。
5月社会融资总额为1.19万亿元，增长4.1%（同比，下同），而今年前4个月的增速为63%。
5月新增人民币贷款下降15.9%，新增外币贷款增长18.2%，信托贷款增长78.1%，企业债券融资增长50.4%，增速均较今年前4个月的13.1%、272.2%、458.3%和94.3%显著下降。
社会融资增长速度明显放缓部分反映出监管机构加强对影子银行监管力度的影响。
我们维持2013年全年社会融资总额增长8-10%的预测不变。
5月，居民新增贷款从上月的3,720亿元进一步上升至3,820亿元，其中长期贷款2,290亿元。
近几个月居民新增贷款一直保持在较高水平反映出2012年下半年以来房地产市场的强劲反弹。
然而，未来随着房地产销售逐步放缓，下半年新增按揭贷款可能也将逐步下降。
5月，非金融企业新增贷款2,850亿元，较上月的4,200亿元显著下降，也远低于去年同期水平。
房地产贷款和其它行业贷款呈现出不同趋势实际反映出当前经济复苏主要是由房地产泡沫和地方政府债务扩张所拉动。
由于政府出台了新一轮房地产调控措施，同时银监会也加强了对地方政府融资平台贷款的监管，因此下半年相关行业融资可能出现下降，尽管实际情况可能仍需进一步观察。
人民币存款继续上升。
5月人民币存款总额增长16.2%（上月增长16.2%）。
环比来看，人民币存款总额环比增长1.48万亿元（上月环比下降1,000亿元），其中储蓄存款、企业存款和财政存款分别环比增加2,770亿元、3,850亿元和4,630亿元。
人民币存款的大幅增长导致商业银行要在央行存放更多的准备金，这也是近期银行间市场利率上升的原因之
一。
M1和M2增速小幅下降。
受贷款增长放缓和资本流入减少影响，5月M1和M2增速小幅下降，符合市场预期。
5月M1和M2供应分别增长11.3%和15.8%，均低于上月的11.9%和16.1%。
随着货币政策逐步转向“谨慎”，下半年流动性可能略微收紧。
我们认为，下半年M2增速可能逐步放缓，全年增速可能在12.8%左右。
未来货币政策或偏向“谨慎”。
去年宽松的货币政策已使得2012年下半年以来房地产价格和地方债务加速上升，这导致经济失衡和财政、银行系统风险加剧。
因此，央行已开始逐步调整货币政策，银行监管机构也加强了对影子银行体系的监管。
尽管经济仍面临着巨大的放缓压力，但鉴于抑制房地产泡沫需要而就业形势仍相对平稳，目前决策层出台新一轮宽松货币政策的可能性仍非常低。
我们预计2013年M2同比增长12.8%左右，新增贷款8.7万亿左右，社会融资规模同比增长8-10%达到17万亿左右。
为提高资源配置效率以缓释系统性风险累积，利率和汇率市场化可能进一步推进。
短期内我国经济仍面临下行压力.................................................................................................................................2013
年6月13日 程漫江/叶丙南5月数据显示经济表现仍弱于预期，固定资产投资(FAI)增速开始逐步减慢，出口增长也显著放缓。
此外，消费者物价指数（CPI）和工业品出厂价格指数(PEFPI)近几个月连续环比大幅下滑也表明居民消费需求疲软以及制造业面临着巨大的通缩压力。
5月新增贷款和社会融资规模也低于市场预期，这可能是由于监管机构加强了对影子银行体系的监管，而私人部门融资需求可能有所减弱。
正如我们反复指出的，随着相关风险的累积，2012年下半年以来由房地产泡沫、债务扩张和投资反弹拉动的经济复苏很难持续。
未来，随着房地产市场投机需求逐步萎缩以及采矿业、制造业持续面临产生过剩和通缩压力，国内经济可能仍持续弱势。
地产和基础设施投资反弹推升整体投资增速，但制造业仍面临去产能压力。
受去年宽松货币政策推动，去年4季度以来房地产销售持续回升。
今年1-5月，房地产销售面积增长35.6%（同比，下同），而今年1-4月增长38%。
同期，住宅销售面积增长37.6%，增速较1-4月的41.1%有所下降。
住宅成交额增长56.8%，表明房价上涨依然明显。
1-5月房地产开发投资增长20.6%，增速较1-4月的21.1%小幅下降，同时，新开工面积仅增长1%（上月增长1.9%）。
购地面积降幅进一步加大，从1-4月8.6%扩大至13.1%。
未来，房价大幅上涨和更加严厉贷款政策将持续抑制居住需求，因此住宅销售将逐步放缓。
购地面积和新开工面积下降也表明下半年房地产开发投资可能会逐步放缓。
2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
7 我们注意到，1-5月运输、仓储和物流服务业投资增速保持在23.7%的较高水平（增速与1-4月持平），其中铁路运输和道路运输投资分别增长24.5%和21.1%。
铁路运输投资大幅增长主要得益于中央政府拉动固定资产投资的措施，而道路运输投资增长主要来自地方政府庞大的地铁和其他城市轨道交通建设。
同期，公共设施（市政地下管道网络、植树造林项目、公园及其他）投资增长33.6%（1-4月增长32.6%），水利管理投资增长26.3%（1-4月增长21.2%）。
在电力需求疲软的大背景下，发电及供电投资增速从1季度的10.9%和1-4月的9.4%进一步放缓至6.8%。
制造业投资也持续放缓，表明制造业仍面临着经营环境恶化和通缩压力。
1-5月，制造业总投资增长17.8%，增速较1-4月的18.4%进一步下降0.6个百分点。
黑色金属、汽车和电力设备业投资分别增长4.1%、13.9%和4.3%，而1-4月上述三项分别增长7.2%、15.5%和3.3%。
由于大部分行业投资增长放缓，总体固定资产投资增速从1-4月的20.6%小幅下滑至20.4%。
展望未来，在产能过剩压力下制造商将继续压缩资本开支。
基建和房地产投资短期内或将保持相对较快增长，但下半年可能有所放缓。
我们预测2013年全年固定资产投资增长18-19%。
(行业观点) 苹果WWDC2013——在前进，无震撼创新...............................................................................................................2013
年6月13日 李鹏证券投资咨询业务证书编号：S02 苹果一年一度的开发者大会召开，会上发布了以iOS7、新款MacAir、Macpro为代表的软硬件产品，苹果迷们期待的新一代iPhone、iPad以及可能的iWatch并没有出现。
我们认为苹果此次开发者大会发布的软硬件产品显示出苹果在多方面的创新尝试，但是更多着眼于分散的单点创新，未必有震撼性的效果。
iOS7做出有史以来最大一次改变，但是效果如何很难估量，单纯从外观上来看果冻配色加入更多活泼元素但也失去了一部分庄重，扁平化设计理念及新的排列使其外观有些类似安卓；新的Macair使用时间得到大幅提升，相信会受到不少苹果迷喜爱，但是Macair仍然是一款针对高端客户的产品，应该算是对高端客户的稳固。
iOS做了有史以来最大的一次改变。
iOS7采用了扁平化的设计理念，改变了以往拟物化的设计原则。
除了保留旧版iOS中应用程序的栅格式排列布局之外，对用户界面进行彻底重构。

1.解锁方式，传统从左向右变成从下向上滑动。

2.采用了全新的配色方案，色彩基调较以前更加艳丽生动，但是从某种程度上也不如以前庄重。

3.新增Airdrop点对点分享功能，可能实现在iOS设备之间通过WIFI等方式分享数据信息。

4.新增控制中心，可挥手进入直接对开关飞行模式、Wi-Fi设置、蓝牙、亮度等配置功能进行操作。
这一点也是以前很多苹果用户多次要求，算是苹果对用户要求的一次妥协。

5.推出了iTunesRadio流媒体点播服务，并且以免费含广告的形式向用户提供。
这一点可以很好的利用苹果在数字媒体方面强大的基础。
6.iOS7同汽车进一步联系起来。
iOS车载多媒体系统将提供导航、智能语音控制、电话、iMessage信息及音乐等功能，首批车载多媒体系统重点合作伙伴将包括奔驰、欧宝、保时捷以及英菲尼迪等，预计搭载iOS车载多媒体系统的新款汽车将会逐步在2014年面世。
新的OSX命名为Mavericks，增加了FinderTabs、Tags及Multipledisplay功能。
总体看是对既有系统一次较大的更新，并实现PC端至TV终端的对接。
2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
8 (港股) 中国食品—持有(0506.HK/港币3.45;目标价格：港币3.50)....................................................................................2013年6月13日 苏铖证券投资咨询业务证书编号：S01 基于公司对13年上半年盈利同比大幅下降以及前4个月净亏损的盈利预警，我们将中国食品13-15年盈利预测分别下调63%、24%和30%。
葡萄酒及食用油业务板块经营利润骤减，抵消了饮料业务稳定的利润贡献。
我们认为上半年仍有业绩亏损的风险，但下半年情况有望改善，这是由于：
(1)食用油业务或将采用新的成本计价法以降低原料价格波动风险；以及
(2)葡萄酒销售旺季将于下半年到来。
基于20倍14年市盈率，我们将目标价格下调至3.50港币，维持持有评级，目前股价已经反映了较差的市场预期。
支撑评级的要点： -葡萄酒行业近期仍阴云密布。
受政府限制公务消费等政策影响，葡萄酒市场的驱动正在经历由商政务宴请向私人消费的转型。
长城主推的经典系列单瓶售价在百元以下，符合私人场合的消费定位，但这同时也将导致产品组合和毛利率降级。
我们预计2013年酒类息税前利润率下降12个百分点，上半年利润贡献将非常有限，下半年有望随着消费旺季来临而恢复。
-从长期来看，中国葡萄酒行业仍具有较好的成长性。
进口葡萄酒在13年1季度仍然呈现了双位数增长，我们注意到近期中国政府对欧盟葡萄酒意欲采取反倾销及反补贴措施，如果该措施得以严格执行无疑将使国内品牌受益。
行业的逐步规范仍需时日，但从长期来看，长城作为国内领先品牌相对进口葡萄酒运营商拥有更大的品牌及渠道优势。
-我们预计下半年厨房食品业务将有所改善。
以前食用油业务的成本是按照原料采购时计算，这隐含了库存价格波动的
风险。
12年下半年该业务的巨额亏损则是源于该风险。
我们预计去年高成本的库存将在13年上半年消化殆尽，下半年如果公司按照成品销售时计算成本，将有利于降低原料价格波动风险。
评级面临的主要风险：
(1)政府对公款消费进一步限制；
(2)来自进口葡萄酒的激励竞争；
(3)食用油原材料成本上涨。
估值： -我们基于估值对该股维持持有评级。
我们调整后的
13-15年每股收益预 测为0.073港币、0.175港币及0.194港币。
基于20倍14年市盈率，我 们将目标价格下调至3.50港币。
现代传播—未有评级(0072.HK/港币2.11,未有评级).................................................................................................2013
年6月13日 冯雪证券投资咨询业务证书编号：S22 现代传播是一家建立在多媒体信息及服务平台上的领先综合传媒公司，业务包括杂志发行、移动数字传媒和电视传媒。
公司主要面向中国精英群体，据估计，2012年其读者数量达2,000万，到2015年这一数字还将扩大至7,000万。
公司在时尚界有着很强的影响力和丰富资源，“国际化、时尚化、突现社会地位、高品位”是公司的一贯宗旨。
《周末画报》是中国内地发行量最大的周刊杂志。
《优家画报》也是顶级女性时尚周刊之
一。
从2012年开始，公司还拥有《彭博商业周刊》在香港/台湾/澳门的独家发行代理权。
《周末画报》是中国内地周刊广告翘楚，该杂志55%的读者为女性，45%的读者为男性。
《优家画报》已发行三年多，每周发行量达130万份。
《彭博商业周刊》于2011年11月开始发行，中文版有望从今年7月开始发行。
《彭博商业周刊》运营仅一年就已实现盈亏平衡。
此外，公司还与杭州《时尚周末》和重庆《渝报》等当地报社展开合作。
我们认为，其广告主要来自:时尚服装(30%)、珠宝手表(25%)和高档汽车及化妆品等领域。
2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报
9 交易提示
1.本周限售股解禁截止日期2013-6-16 本周开始流通股数合计(亿股)24.71 本周开始流通市值合计(亿元)267.55 代码300326.CH600879.CH002328.CH 简称凯利泰航天电子新朋股份 资料来源:万得资讯 解禁日期2013-6-142013-6-142013-6-14 解禁数量(万股)562.50 22,849.63 17,527.50 变动前(万股) 总股本流通A股7,687.501,950.00103,953.7081,104.0845,000.0015,192.02 占比(%)25.3778.0233.76 变动后(万股) 总股本流通A股7,687.502,512.50103,953.70103,953.7045,000.0032,719.52 占比(%)32.68100.0072.71 解禁股份类型首发原股东限售股份配股一般股份首发原股东限售股份 2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报 10 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。
该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
中银国际证券有限责任公司同时声明，未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。
如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任。
评级体系说明 公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来12个月内上涨20%以上；谨慎买入：预计该公司股价在未来12个月内上涨10%-20%；持有：预计该公司股价在未来12个月内在上下10%区间内波动；卖出：预计该公司股价在未来12个月内下降10%以上；未有评级（NR）。
行业投资评级：增持：预计该行业指数在未来12个月内表现强于有关基准指数；中立：预计该行业指数在未来12个月内表现基本与有关基准指数持平；减持：预计该行业指数在未来12个月内表现弱于有关基准指数。
有关基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深300指数等。
2013年6月14日 中银国际证券有限责任公司——每日晨报 11 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布。
本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户；2)中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。
中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。
中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。
中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。
中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等。
本报告内含保密信息，仅供收件人使用。
阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。
如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。
所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。
本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。
中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。
本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。
阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。
尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。
除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。
本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。
阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。
本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。
中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。
为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。
本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。
对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。
提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。
阁下须承担浏览这些网站的风险。
本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。
本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。
本报告不能作为阁下私人投资的建议。
过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。
本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。
本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。
部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。
同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。
本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。
如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。
中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有。
保留一切权利。
中银国际证券有限责任公司 中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554 相关关联机构： 中银国际研究有限公司 香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10省市客户请拨打：108008521065中国电信21省市客户请拨打：108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333传真:(852)21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼2层邮编:100032电话:(8610)66229000传真:(8610)66578950 中银国际(英国)有限公司 2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约美国大道1270号202室NY10020电话:(1)2122590888传真:(1)2122590889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话:(65)64128856/64128630传真:(65)65343996/65323371