货统统计计及及策策略略日日报报
继续回调！
投资要点
今日IF、IH和IC有所回调，持仓量上整体上下降，以上综指为标的，显然上方3300点压力位很大，再者明日周
五，从周内市场波动的角度分析，短期反弹的概率变小，我们倾向于震荡下跌。
股指持仓结论：If:多空会员持仓大幅减持，并且多头会员减持力度领先，IF总持仓为38829张，较上日变化了-194张，今日IF中幅回调预计短期还有回调惯性;Ih:多空会员持仓小幅增持，IH总持仓为22352张，较上日变化了6张，今日IH中幅减持，预计短期多空还将博弈，多头还在博弈反弹；Ic:多头会员略微增持而空头会员略微减持，IC总持仓为31277张，较上日变化了-41张，今日IC继续震荡下跌，预计短期还有下跌的惯性；波段跟踪结论：截止8月22日波段跟踪值为1.07，继续小幅回落，趋势依旧保持上升，IH继续缩量小幅反弹，但力度相对较弱，目前处于再次冲顶的最后阶段。
目录
1.期货市场表现
五 南华期货研究所 姚永源：0755-82723950投资咨询：Z0010046 黎敏：010-83162239投资咨询：Z0002885 沪深300现货及期货涨跌幅情况 0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%-1.00%现货if1709.cfeif1710.cfeif1712.cfeif1803.cfe 资料来源：Wind南华研究 上证50现货及期货涨跌幅情况 0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%现货ih1709.cfeih1710.cfeih1712.cfeih1803.cfe 资料来源：Wind南华研究 中证500现货及期货涨跌幅情况 -0.55%-0.60%-0.65%-0.70%-0.75%-0.80%现货ic1709.cfeic1710.cfeic1712.cfeic1803.cfe 资料来源：Wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货股指期货统计及策略日报
1.期货市场表现 1.1.期现升贴水 表1.1各股指期货合约升贴水 涨跌涨跌幅贴水贴水率 当月-22.20-0.58%-10.65-0.29% 涨跌涨跌幅贴水贴水率 当月-16.00-0.56% 6.600.25% 当月 涨跌 -37.00 涨跌幅 -0.66% 贴水 -29.99 贴水率 -0.48% 数据来源：wind，南华研究 IF.CFE下月 -22.60-0.51%-21.05-0.56%IH.CFE 下月-14.40-0.52% 8.200.31%IC.CFE 下月-33.00-0.68%-78.39-1.25% 下季-24.20-0.63%-54.65-1.46% 下季-13.60-0.61% 6.000.23% 下季-34.00-0.65%-166.39-2.65% 隔季-32.40-0.79%-86.85-2.33% 隔季-14.60-0.65% 6.600.25% 隔季-43.40-0.76%-268.99-4.28% 1.2.会员持仓分析 截至2017年8月23日，IF前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓11671张、16769张、23079张，较前日变化-138张、-217张、-551张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓13409张、20134张、25145张，较前日变化了-125张、-275张、-363张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-1738张、-3365张、-2066张，多空会员持仓大幅减持，并且多头会员减持力度领先，IF总持仓为38829张，较上日变化了-194张，今日IF中幅回调预计短期还有回调惯性。
2017年8月25日
2 南华期货股指期货统计及策略日报图1.2.1IF会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究图1.2.2IF总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究截至2017年8月24日，IH前5名会员、前10名会员、前20名会员多 头分别持仓6997张、10257张、13809张，较前日变化8张、65张、113张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓7117张、10781张、14010张，较前日变化了153张、70张、5张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-120、-524、-201，多空会员持仓小幅增持，IH总持仓为22352张，较上日变化了6张，今日IH中幅减持，预计短期多空还将博弈，多头还在博弈反弹。
2017年8月25日
3 南华期货股指期货统计及策略日报图1.2.3IH会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究图1.2.4IH总持仓量与期价走势 2017年8月25日 数据来源：wind，南华研究截至2017年8月24日，IC前5名会员、前10名会员、前20名会员多 头分别持仓8976张、13481张、18965张，较前日变化184、130张、16张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓8464张、13600张、20017张，较前日变化了57张、-83张、-60张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为512、-119、-1052，多头会员略微增持而空头会员略微减持，IC总持仓为31277张，较上日变化了-41张，今日IC继续震荡下跌，预计短期还有下跌的惯性。
4 南华期货股指期货统计及策略日报图1.2.5IC会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究图1.2.6IC总持仓量与期价走势
2.宏观动态 2017年8月25日 数据来源：wind，南华研究 2.1.今日宏观主题人民币再创新高 8月24日，人民币兑美元中间价报6.6525，较上日中间价6.6633升值108点，创去年9月22日来新高。
5 南华期货股指期货统计及策略日报 人民币为何屡创新高？
1、美元由强转弱。
上半年，美国经济放缓而欧洲经济较强劲。
美国二季度GDP季环比年化增速2.6%，增速高于修正后一季度增速1.4个百分点，消费支出的恢复、政府支出的回升助力经济出现季节性反弹。
6月耐用品订单环比初值大超预期，显示商品消费需求强劲。
与此同时，上周公布的7月谘商消费者信心指数超预期大增，作为消费的潜在领先指标，预示着消费支出在未来一段时间有望持续回升。
房地产方面，房价高企打压房产销量。
美国6月成屋销量、新屋销量均不及预期，主要原因在于持续的房源紧缺推动美国房价创历史新高，房价增速超过了薪资增速，打压消费者购买意愿欧元区制造业PMI回落，显示7月经济扩张略有减速。
欧元区经济扩张增速继6月出现74个月高点后，7月有所减速。
欧元区7月制造业PMI初值下跌至56.8，但仍位于荣枯线上方，意味着三季度经济仍将。
稳定复苏，但经济扩张步伐有所放缓。
两大成元国方面，法国7月制造业PMI保持继续上升，德国7月制造业PMI出现小幅回落，但仍在58上方，拉动欧元区整体经济增速。
2、美国政局不稳，也导致美元下挫。
特朗普的医改方案两度被否、税改和基建计划不及预期、而其自身又一度陷入“泄密门”等困扰，导致特朗普新政推行远低于预期，去年底兴起的“特朗普交易”也迅速降温。
3、监管部门监管趋严。
央行、外管局、商务部等部门开始接连强调防范对外投资风险，并加强了境外投资真实性的审核，汇率和资本流出的压力减轻，今年一季度的非储备性质金融账户余额也出现了近三年来的首次顺差。
4、央行中间价形成机制引入“逆周期因子”。
表明央行增强了对于汇率中间价形成的调控和引导，有助于保持人民币对一篮子货币汇率的基本稳定。
人民币汇率展望，短期人民币汇率小幅上升。
金融去杠杆进行时，国内经济稳定，对人民币汇率有一定的支撑。
综上所述，我们认为，人民币屡创新高主要原因
1、上半年，美国经济放缓而欧洲经济较强劲；
2、美国政局不稳，也导致美元下挫；
3、监管部门监管趋严；
4、中间价形成机制引入“逆周期因子”；短期国内经济稳定，对人民币汇率有一定的支撑。
2.2.银行间债市行情 8月23日，债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）101.046，上涨0.0536%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）171.9909，上涨0.0648%。
全市场平均到期收益率为4.0336%，平均市值法到期收益率为3.91156%，平均市值法久期为3.879。
利率债收益率整体下行。
早盘进出口行续发1、3、5、10年期，短期限招标收益率波动不大，中长期限出现明显下行；午后国开续发1、5、20年期，与进出口行类似，1年期中标利率较上日市场价格微幅波动，5、10年期下行明显。
截止日终，国债收益率曲线除个别期限外，整体下行2-5BP，10年期国债期货主力合约收盘大涨0.85%；国开债曲线整体下行2-4BP；农发行债曲线涨跌互现，整体波动2BP以内；进出口行债曲线除个别期限外整体下行1-3BP。
2017年8月25日
6 南华期货股指期货统计及策略日报 具体来看，国债曲线5年期170001带动曲线对应期限上行1BP至3.07%；7年期160025带动曲线对应期限下行4BP至3.23%；10年期170004带动曲线对应期限下行5BP至3.36%；30年期160019带动曲线对应期限下行2BP至3.86%。
国开债曲线整体下行，7年期170201带动曲线对应期限下行2BP至4.13%；10年期160213带动曲线对应期限下行4BP至4.12%；20年期160205带动曲线对应期限下行3BP至4.31%。
农发行债曲线整体涨跌互现，10年期170405带动曲线对应期限下行2BP至4.24%。
进出口行债曲线整体小幅下行，10年期160310带动曲线对应期限下行3BP至4.24%。
地方政府债方面，地方政府债AAA曲线4、5年期在市场价格带动下收至3.37%、3.45%。
信用债收益率小幅波动。
具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率稳定于3.79%，6M期限收益率下行1BP至3.80%，1年期收益率下行1BP至3.98%。
中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率稳定于4.19%，5年期收益率下行2BP至4.42%水平。
商业银行普通债曲线短端收益率涨跌互现。
具体来看，中债商业银行普通债收益率曲线（AAA）7d期限上行25BP至3.25%的水平，14d期限下行5BP至3.55%的水平，1M期限上行9BP至4.18%的水平，2M期限上行4BP至4.37%的水平，3M期限下行3BP至4.32%的水平，6M期限上行5BP至4.30%的水平，9M期限上行2BP至4.21%的水平，1Y期限上行3BP至4.21%的水平。
城投债曲线收益率整体小幅波动。
具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）3M上行2BP至3.97%。
3年期上行2BP至4.34%，5年期稳定在4.52%的水平。
中债城投债收益率曲线（AA）5年期稳定在4.99%的水平。
交易所竞价交易总成交额约51亿元，较上一交易日有所缩量。
高等级公司债市场收益率较前一交易日上行约1BP；中低等级公司债市场收益率平均较前日基本持平。
13日照港（122289）等券成交活跃，收益率有所上行。
2017年8月25日
7 南华期货股指期货统计及策略日报 图2.2.1SHIBOR利率小幅抬升 4.4000 SHIBOR隔夜 SHIBOR1周 3.9000 3.4000 2.9000 2.4000 1.9000 SHIBOR2周 SHIBOR1月 数据来源：WIND
资讯南华研究南华期货研究所宏观经济研究中心黎敏 2017年8月25日
8 南华期货股指期货统计及策略日报
3.沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。
本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于
1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于
1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。
1)由图3.1可见，截止2017年8月24日现货主力跟踪值为0.62，相比昨天的1.25有所回调，小于观察值
1，说明现货主力资金活跃度转弱。
沪深300指数平开后，全天宽幅震荡下跌。
板块方面，环境保护、日用化工、石油、供气供热、煤炭等板块涨幅居前，电信运营、证券、互联网、电脑设备、多元金融等板块跌幅居前； 2)今日股指期货相对昨日结算价略微低开后，全天宽幅震荡下跌。
今日沪深300指数缩量回调，预计明天还将继续回调，3770点压力位显现，建议投资者做空股指期货同时买入涨幅居前50名股票； 图3.1现货主力跟踪线与股指期货走势图 2017年8月25日 数据来源：Tinysoft，南华研究附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通 市值。
其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。
南华期货研究所产品创新研究中心姚永源
9 南华期货股指期货统计及策略日报
4.波段跟踪 波段跟踪指标主要依据上证50ETF期权多空持仓量，通过一定的统计分析运算得到的，该指标独立于行情价格走势，纯粹是期权多空双方博弈得到的结果，并且从曲线上看与现货指数呈强反比例关系(正常波动范围是1.0到1.5之间)，结合行情和技术分析可以比较准确的把握市场波动。
截止8月23日波段跟踪值为0.98，继续大幅回落，IH继续缩量小幅反弹，但力度相对较弱，并且24日IH明显回调，预计将构成双顶。
图4.1波段跟踪指标与上证50指数比较 数据来源：wind，南华研究 2017年8月25日 10 南华期货股指日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路438号东南科技研发中心2101室哈尔滨市香坊区中山路93号801、802、804、810、811室 电话：0571-83869601 电话：0451-58896600 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦203室电话：0576-88539900 郑州营业部郑州市商务外环路30号期货大厦1306室电话：0371-65613227 温州营业部浙江省温州市车站大道2号华盟商务广场1801电话：0577-89971808 青岛营业部青岛市闽江路2号1单元2501室电话：0532-80798985 宁波分公司宁波市海曙区和义路77号901、902电话：0574-87280438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路51号闽商总部大厦15层C室电话：024-22566699 宁波营业部浙江省宁波市和义路77号汇金大厦9楼电话：0574-87274729 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦A座1003电话：022-28378072 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼电话：0574-63925104 上海分公司中国（上海）自由贸易试验区松林路300号1701室电话：02150431979 嘉兴营业部嘉兴市中山路133号综合大楼东五楼电话：0573-82153186 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层电话：021-50431979 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心1幢1单元3101室电话：0575-85095807 上海虹桥路营业部上海市虹桥路663号1楼、7楼电话：021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2701、2702室 四川省成都市高新区天府大道北段1700号1栋2单元12层1209电话：0755-82577529 号 电话：028-86532609 深圳营业部 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路437-451号 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703、2705室电话：0755-82577909 金地商务大厦11楼001号电话：0931-8805351 广州营业部广州市天河区花城大道68号2008房、2009房 大连营业部 电话：020-38809869 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦第34层3401、3410号电话：0411-39048000 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心1002室电话：0553-3880212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街28号2幢B803、B805室电话：010-63155309 重庆营业部重庆市江北区建新南路1号20-2、20-3电话：023-62611588 北京营业部 永康营业部 北京市西城区宣武门外大街28号2幢B801、B802、B608、B609永康市丽州中路63号11楼 室 电话：0579-89292777 电话：010-63161286 南通营业部 2017年8月25日 11 南华期货股指日报 太原营业部太原市迎泽区解放南路2号山西景峰国际商务大厦8层805室电话：0351-2118018 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心3幢102室电话：0574-62509011 江苏省南通市南大街89号总部大厦六层603、604室电话：0513-89011168 厦门营业部厦门市思明区鹭江道96号之二砖石海岸B栋1903单元电话：0592-2120291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起3至8间首层至二层电话：0663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路103号星光华庭商铺112、212号房复式电话：0754-89980339 海宁营业部 南昌营业部 海宁市钱江西路238号广隆财富中心1号楼301、302、312、313江西省南昌市红谷滩新区中央广场B区准甲办公室1405室（第14 室 层） 电话：0573-80703000 电话：0791-83828829 舟山营业部 义乌营业部 浙江省舟山市定海临城街道翁山路555号交易中心大楼三层浙江省义乌市宾王路208号2楼 3232、3233、3234、3235室 电话：0574-85201116 电话：0580-8125381 苏州营业部苏州工业园区苏惠路88号环球财富广场1幢2909室电话：0512-87660825 2017年8月25日 12 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。
由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。
我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。
未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。
如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。
南华期货研究所六大研发中心 基础产品研究中心杭州市西湖大道193号定安名都3层（310002）电话：0571-87839262传真：0571-88393740 金融研究中心上海市浦东新区松林路300号期货大厦1701室（200122）电话：021-68400681传真：021-68400693 农产品研究中心哈尔滨市香坊区中山路93号保利科技大厦201室电话：0451-82345618传真：0451-82345616 产品创新研究中心深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室电话：0755-82577529传真：0755-82577539 宏观经济研究中心北京市宣武区宣武门外大街28号富卓大厦B座8楼电话：010-63152104传真：010-63150526 境外期货研究中心杭州西湖大道193号定安名都2层电话：0571-87839340传真：0571-87839360 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002全国统一客服热线：4008888910网址：
五，从周内市场波动的角度分析，短期反弹的概率变小，我们倾向于震荡下跌。
股指持仓结论：If:多空会员持仓大幅减持，并且多头会员减持力度领先，IF总持仓为38829张，较上日变化了-194张，今日IF中幅回调预计短期还有回调惯性;Ih:多空会员持仓小幅增持，IH总持仓为22352张，较上日变化了6张，今日IH中幅减持，预计短期多空还将博弈，多头还在博弈反弹；Ic:多头会员略微增持而空头会员略微减持，IC总持仓为31277张，较上日变化了-41张，今日IC继续震荡下跌，预计短期还有下跌的惯性；波段跟踪结论：截止8月22日波段跟踪值为1.07，继续小幅回落，趋势依旧保持上升，IH继续缩量小幅反弹，但力度相对较弱，目前处于再次冲顶的最后阶段。
目录
1.期货市场表现
...............................................................................................
2 1.1.期现升贴水.............................................................................................
21.2.会员持仓分析.........................................................................................22.宏观动态.......................................................................................................
52.1.今日宏观主题.........................................................................................52.2.银行间债市行情......................................................................................53.沪深300期现主力异动追踪.........................................................................94.波段跟踪.....................................................................................................
10 2017年8月25日星期五 南华期货研究所 姚永源：0755-82723950投资咨询：Z0010046 黎敏：010-83162239投资咨询：Z0002885 沪深300现货及期货涨跌幅情况 0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%-1.00%现货if1709.cfeif1710.cfeif1712.cfeif1803.cfe 资料来源：Wind南华研究 上证50现货及期货涨跌幅情况 0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%现货ih1709.cfeih1710.cfeih1712.cfeih1803.cfe 资料来源：Wind南华研究 中证500现货及期货涨跌幅情况 -0.55%-0.60%-0.65%-0.70%-0.75%-0.80%现货ic1709.cfeic1710.cfeic1712.cfeic1803.cfe 资料来源：Wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货股指期货统计及策略日报
1.期货市场表现 1.1.期现升贴水 表1.1各股指期货合约升贴水 涨跌涨跌幅贴水贴水率 当月-22.20-0.58%-10.65-0.29% 涨跌涨跌幅贴水贴水率 当月-16.00-0.56% 6.600.25% 当月 涨跌 -37.00 涨跌幅 -0.66% 贴水 -29.99 贴水率 -0.48% 数据来源：wind，南华研究 IF.CFE下月 -22.60-0.51%-21.05-0.56%IH.CFE 下月-14.40-0.52% 8.200.31%IC.CFE 下月-33.00-0.68%-78.39-1.25% 下季-24.20-0.63%-54.65-1.46% 下季-13.60-0.61% 6.000.23% 下季-34.00-0.65%-166.39-2.65% 隔季-32.40-0.79%-86.85-2.33% 隔季-14.60-0.65% 6.600.25% 隔季-43.40-0.76%-268.99-4.28% 1.2.会员持仓分析 截至2017年8月23日，IF前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓11671张、16769张、23079张，较前日变化-138张、-217张、-551张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓13409张、20134张、25145张，较前日变化了-125张、-275张、-363张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-1738张、-3365张、-2066张，多空会员持仓大幅减持，并且多头会员减持力度领先，IF总持仓为38829张，较上日变化了-194张，今日IF中幅回调预计短期还有回调惯性。
2017年8月25日
2 南华期货股指期货统计及策略日报图1.2.1IF会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究图1.2.2IF总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究截至2017年8月24日，IH前5名会员、前10名会员、前20名会员多 头分别持仓6997张、10257张、13809张，较前日变化8张、65张、113张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓7117张、10781张、14010张，较前日变化了153张、70张、5张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-120、-524、-201，多空会员持仓小幅增持，IH总持仓为22352张，较上日变化了6张，今日IH中幅减持，预计短期多空还将博弈，多头还在博弈反弹。
2017年8月25日
3 南华期货股指期货统计及策略日报图1.2.3IH会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究图1.2.4IH总持仓量与期价走势 2017年8月25日 数据来源：wind，南华研究截至2017年8月24日，IC前5名会员、前10名会员、前20名会员多 头分别持仓8976张、13481张、18965张，较前日变化184、130张、16张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓8464张、13600张、20017张，较前日变化了57张、-83张、-60张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为512、-119、-1052，多头会员略微增持而空头会员略微减持，IC总持仓为31277张，较上日变化了-41张，今日IC继续震荡下跌，预计短期还有下跌的惯性。
4 南华期货股指期货统计及策略日报图1.2.5IC会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究图1.2.6IC总持仓量与期价走势
2.宏观动态 2017年8月25日 数据来源：wind，南华研究 2.1.今日宏观主题人民币再创新高 8月24日，人民币兑美元中间价报6.6525，较上日中间价6.6633升值108点，创去年9月22日来新高。
5 南华期货股指期货统计及策略日报 人民币为何屡创新高？
1、美元由强转弱。
上半年，美国经济放缓而欧洲经济较强劲。
美国二季度GDP季环比年化增速2.6%，增速高于修正后一季度增速1.4个百分点，消费支出的恢复、政府支出的回升助力经济出现季节性反弹。
6月耐用品订单环比初值大超预期，显示商品消费需求强劲。
与此同时，上周公布的7月谘商消费者信心指数超预期大增，作为消费的潜在领先指标，预示着消费支出在未来一段时间有望持续回升。
房地产方面，房价高企打压房产销量。
美国6月成屋销量、新屋销量均不及预期，主要原因在于持续的房源紧缺推动美国房价创历史新高，房价增速超过了薪资增速，打压消费者购买意愿欧元区制造业PMI回落，显示7月经济扩张略有减速。
欧元区经济扩张增速继6月出现74个月高点后，7月有所减速。
欧元区7月制造业PMI初值下跌至56.8，但仍位于荣枯线上方，意味着三季度经济仍将。
稳定复苏，但经济扩张步伐有所放缓。
两大成元国方面，法国7月制造业PMI保持继续上升，德国7月制造业PMI出现小幅回落，但仍在58上方，拉动欧元区整体经济增速。
2、美国政局不稳，也导致美元下挫。
特朗普的医改方案两度被否、税改和基建计划不及预期、而其自身又一度陷入“泄密门”等困扰，导致特朗普新政推行远低于预期，去年底兴起的“特朗普交易”也迅速降温。
3、监管部门监管趋严。
央行、外管局、商务部等部门开始接连强调防范对外投资风险，并加强了境外投资真实性的审核，汇率和资本流出的压力减轻，今年一季度的非储备性质金融账户余额也出现了近三年来的首次顺差。
4、央行中间价形成机制引入“逆周期因子”。
表明央行增强了对于汇率中间价形成的调控和引导，有助于保持人民币对一篮子货币汇率的基本稳定。
人民币汇率展望，短期人民币汇率小幅上升。
金融去杠杆进行时，国内经济稳定，对人民币汇率有一定的支撑。
综上所述，我们认为，人民币屡创新高主要原因
1、上半年，美国经济放缓而欧洲经济较强劲；
2、美国政局不稳，也导致美元下挫；
3、监管部门监管趋严；
4、中间价形成机制引入“逆周期因子”；短期国内经济稳定，对人民币汇率有一定的支撑。
2.2.银行间债市行情 8月23日，债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）101.046，上涨0.0536%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）171.9909，上涨0.0648%。
全市场平均到期收益率为4.0336%，平均市值法到期收益率为3.91156%，平均市值法久期为3.879。
利率债收益率整体下行。
早盘进出口行续发1、3、5、10年期，短期限招标收益率波动不大，中长期限出现明显下行；午后国开续发1、5、20年期，与进出口行类似，1年期中标利率较上日市场价格微幅波动，5、10年期下行明显。
截止日终，国债收益率曲线除个别期限外，整体下行2-5BP，10年期国债期货主力合约收盘大涨0.85%；国开债曲线整体下行2-4BP；农发行债曲线涨跌互现，整体波动2BP以内；进出口行债曲线除个别期限外整体下行1-3BP。
2017年8月25日
6 南华期货股指期货统计及策略日报 具体来看，国债曲线5年期170001带动曲线对应期限上行1BP至3.07%；7年期160025带动曲线对应期限下行4BP至3.23%；10年期170004带动曲线对应期限下行5BP至3.36%；30年期160019带动曲线对应期限下行2BP至3.86%。
国开债曲线整体下行，7年期170201带动曲线对应期限下行2BP至4.13%；10年期160213带动曲线对应期限下行4BP至4.12%；20年期160205带动曲线对应期限下行3BP至4.31%。
农发行债曲线整体涨跌互现，10年期170405带动曲线对应期限下行2BP至4.24%。
进出口行债曲线整体小幅下行，10年期160310带动曲线对应期限下行3BP至4.24%。
地方政府债方面，地方政府债AAA曲线4、5年期在市场价格带动下收至3.37%、3.45%。
信用债收益率小幅波动。
具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率稳定于3.79%，6M期限收益率下行1BP至3.80%，1年期收益率下行1BP至3.98%。
中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率稳定于4.19%，5年期收益率下行2BP至4.42%水平。
商业银行普通债曲线短端收益率涨跌互现。
具体来看，中债商业银行普通债收益率曲线（AAA）7d期限上行25BP至3.25%的水平，14d期限下行5BP至3.55%的水平，1M期限上行9BP至4.18%的水平，2M期限上行4BP至4.37%的水平，3M期限下行3BP至4.32%的水平，6M期限上行5BP至4.30%的水平，9M期限上行2BP至4.21%的水平，1Y期限上行3BP至4.21%的水平。
城投债曲线收益率整体小幅波动。
具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）3M上行2BP至3.97%。
3年期上行2BP至4.34%，5年期稳定在4.52%的水平。
中债城投债收益率曲线（AA）5年期稳定在4.99%的水平。
交易所竞价交易总成交额约51亿元，较上一交易日有所缩量。
高等级公司债市场收益率较前一交易日上行约1BP；中低等级公司债市场收益率平均较前日基本持平。
13日照港（122289）等券成交活跃，收益率有所上行。
2017年8月25日
7 南华期货股指期货统计及策略日报 图2.2.1SHIBOR利率小幅抬升 4.4000 SHIBOR隔夜 SHIBOR1周 3.9000 3.4000 2.9000 2.4000 1.9000 SHIBOR2周 SHIBOR1月 数据来源：WIND
资讯南华研究南华期货研究所宏观经济研究中心黎敏 2017年8月25日
8 南华期货股指期货统计及策略日报
3.沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。
本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于
1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于
1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。
1)由图3.1可见，截止2017年8月24日现货主力跟踪值为0.62，相比昨天的1.25有所回调，小于观察值
1，说明现货主力资金活跃度转弱。
沪深300指数平开后，全天宽幅震荡下跌。
板块方面，环境保护、日用化工、石油、供气供热、煤炭等板块涨幅居前，电信运营、证券、互联网、电脑设备、多元金融等板块跌幅居前； 2)今日股指期货相对昨日结算价略微低开后，全天宽幅震荡下跌。
今日沪深300指数缩量回调，预计明天还将继续回调，3770点压力位显现，建议投资者做空股指期货同时买入涨幅居前50名股票； 图3.1现货主力跟踪线与股指期货走势图 2017年8月25日 数据来源：Tinysoft，南华研究附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通 市值。
其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。
南华期货研究所产品创新研究中心姚永源
9 南华期货股指期货统计及策略日报
4.波段跟踪 波段跟踪指标主要依据上证50ETF期权多空持仓量，通过一定的统计分析运算得到的，该指标独立于行情价格走势，纯粹是期权多空双方博弈得到的结果，并且从曲线上看与现货指数呈强反比例关系(正常波动范围是1.0到1.5之间)，结合行情和技术分析可以比较准确的把握市场波动。
截止8月23日波段跟踪值为0.98，继续大幅回落，IH继续缩量小幅反弹，但力度相对较弱，并且24日IH明显回调，预计将构成双顶。
图4.1波段跟踪指标与上证50指数比较 数据来源：wind，南华研究 2017年8月25日 10 南华期货股指日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路438号东南科技研发中心2101室哈尔滨市香坊区中山路93号801、802、804、810、811室 电话：0571-83869601 电话：0451-58896600 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦203室电话：0576-88539900 郑州营业部郑州市商务外环路30号期货大厦1306室电话：0371-65613227 温州营业部浙江省温州市车站大道2号华盟商务广场1801电话：0577-89971808 青岛营业部青岛市闽江路2号1单元2501室电话：0532-80798985 宁波分公司宁波市海曙区和义路77号901、902电话：0574-87280438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路51号闽商总部大厦15层C室电话：024-22566699 宁波营业部浙江省宁波市和义路77号汇金大厦9楼电话：0574-87274729 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦A座1003电话：022-28378072 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼电话：0574-63925104 上海分公司中国（上海）自由贸易试验区松林路300号1701室电话：02150431979 嘉兴营业部嘉兴市中山路133号综合大楼东五楼电话：0573-82153186 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层电话：021-50431979 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心1幢1单元3101室电话：0575-85095807 上海虹桥路营业部上海市虹桥路663号1楼、7楼电话：021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2701、2702室 四川省成都市高新区天府大道北段1700号1栋2单元12层1209电话：0755-82577529 号 电话：028-86532609 深圳营业部 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路437-451号 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703、2705室电话：0755-82577909 金地商务大厦11楼001号电话：0931-8805351 广州营业部广州市天河区花城大道68号2008房、2009房 大连营业部 电话：020-38809869 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦第34层3401、3410号电话：0411-39048000 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心1002室电话：0553-3880212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街28号2幢B803、B805室电话：010-63155309 重庆营业部重庆市江北区建新南路1号20-2、20-3电话：023-62611588 北京营业部 永康营业部 北京市西城区宣武门外大街28号2幢B801、B802、B608、B609永康市丽州中路63号11楼 室 电话：0579-89292777 电话：010-63161286 南通营业部 2017年8月25日 11 南华期货股指日报 太原营业部太原市迎泽区解放南路2号山西景峰国际商务大厦8层805室电话：0351-2118018 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心3幢102室电话：0574-62509011 江苏省南通市南大街89号总部大厦六层603、604室电话：0513-89011168 厦门营业部厦门市思明区鹭江道96号之二砖石海岸B栋1903单元电话：0592-2120291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起3至8间首层至二层电话：0663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路103号星光华庭商铺112、212号房复式电话：0754-89980339 海宁营业部 南昌营业部 海宁市钱江西路238号广隆财富中心1号楼301、302、312、313江西省南昌市红谷滩新区中央广场B区准甲办公室1405室（第14 室 层） 电话：0573-80703000 电话：0791-83828829 舟山营业部 义乌营业部 浙江省舟山市定海临城街道翁山路555号交易中心大楼三层浙江省义乌市宾王路208号2楼 3232、3233、3234、3235室 电话：0574-85201116 电话：0580-8125381 苏州营业部苏州工业园区苏惠路88号环球财富广场1幢2909室电话：0512-87660825 2017年8月25日 12 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。
由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。
我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。
未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。
如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。
南华期货研究所六大研发中心 基础产品研究中心杭州市西湖大道193号定安名都3层（310002）电话：0571-87839262传真：0571-88393740 金融研究中心上海市浦东新区松林路300号期货大厦1701室（200122）电话：021-68400681传真：021-68400693 农产品研究中心哈尔滨市香坊区中山路93号保利科技大厦201室电话：0451-82345618传真：0451-82345616 产品创新研究中心深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室电话：0755-82577529传真：0755-82577539 宏观经济研究中心北京市宣武区宣武门外大街28号富卓大厦B座8楼电话：010-63152104传真：010-63150526 境外期货研究中心杭州西湖大道193号定安名都2层电话：0571-87839340传真：0571-87839360 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002全国统一客服热线：4008888910网址：
声明：
该资讯来自于互联网网友发布，如有侵犯您的权益请联系我们。
相关文章
