汽车行业
2013年5月1日
4月乘用车延续高增长
-汽车行业周报（20130427-20130501）
核心观点:
（一）投资策略4月前三周销量数据的跟踪来看，4月1-19日狭义乘用车销量70万
辆，环比下降7.38%，同比增长33.02%，同比大幅增长，主要原因是：（1）12年4月销量偏低；（2）4月持续补库存行情；（3）4月份共有27款新车上市，其中9款是全新车型；（4）4月上旬乘用车整体价格有所下降，优惠幅度增加。
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆。
重卡受各地需求陆续释放，社会低库存低，4月销量有望转正。
国四切换有望推动2季度提前购买。
从月度排产来看，华菱、福田、一汽集团同比改善幅度较大。
我们认为结合目前的基本面状况及市场运行态势，低估值及业绩增长稳定的个股从风险收益的角度更具配置价值，依然给予悦达投资、上汽集团、华域汽车、京威股份“推荐”评级，重卡行业上调评级至“谨慎推荐”，标的为潍柴动力、福田汽车。
（二）汽车行业本周走势略强于沪深300汽车行业本周跑赢沪深300。
其中，乘用车板块领跑其他子行业。
截 止至4月26日，子行业估值继续回升：乘用车15.06倍、商用车20.34倍、零部件18.41倍 （三）预计4月批发销量127万辆左右根据我们对乘用车周数据的跟踪，狭义乘用车4月1-19日批发销量 为70万辆，同比增长33.02%（排除欧诺和五菱宏光后，同比增长28%），环比下降7.38%。
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆左右，同比增长16.8%。
零售方面，4月的零售开局低迷，清明前购车人较少，第一周零售较3月初下降15%左右。
第二周较3月的第二周零售基本持平，4月第三周的零售稍高于于3月第三周。
总体来看4月前三周零售低于3月同期。
预计零售销量有望超过110万辆，同比增长10%。
（四）宏观、行业动态及原材料情况宏观经济：汇丰4月制造业PMI初值50.5降至2个月低点；3月新增 贷款1.06万亿M2余额首超100万亿；一季度外汇占款增逾1.2万亿元热钱流入加剧：央行本周净投放1240亿扭转连续九周净回笼局面；成品油价25日起下调。
行业政策：新能源项目审批权限有望全部下放地方；沪鼓励电动车主自建充电桩，按居民电价收费。
乘用车企业：广汽重申2千亿元销售目标；长城汽车2014年独立200家哈弗经销店；长安福特今年6月投产EcoBoost发动机。
推荐维持评级 分析师杨华超：（8621）20252681：yanghuachao@执业证书编号：S03 戴卡娜：（8610）66568028：daikana@执业证书编号：S02 特别鸣谢：张熙：（8610）83574030：zhangxi_yj@执业证书编号：S02对本报告的编制提供信息 图1：汽车行业与沪深300走势比较 15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00% 汽车与汽车零部件指数 沪深300 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/汽车行业 目录
一、下周行业投资观点及关注事件
2 （一）汽车本周跑赢沪深300..........................................................................................................................................2
（二）子行业涨跌幅情况.................................................................................................................................................3
（三）行业估值情况.........................................................................................................................................................3
（四）A股、H股公司周涨跌幅.......................................................................................................................................4
四、重点公司盈利预测
（二）国家重点政策.........................................................................................................................................................7
（三）行业政策.................................................................................................................................................................7
（四）地方政策.................................................................................................................................................................8
（五）乘用车企业动态.....................................................................................................................................................8
（六）商用车企业动态
1 行业研究报告/汽车行业
一、
下周行业投资观点及关注事件 4月前三周销量数据的跟踪来看，4月1-19日狭义乘用车销量70万辆，环比下降7.38%，同比增长33.02%，同比大幅增长，主要原因是：（1）12年4月销量偏低；（2）4月持续补库存行情；（3）4月份共有27款新车上市，其中9款是全新车型；（4）4月上旬乘用车整体价格有所下降，优惠幅度增加。
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆。
重卡受各地需求陆续释放，社会低库存低，4月销量有望转正。
国四切换有望推动2季度提前购买。
从月度排产来看，华菱、福田、一汽集团同比改善幅度较大。
我们认为结合目前的基本面状况及市场运行态势，低估值及业绩增长稳定的个股从风险收益的角度更具配置价值，依然给予悦达投资、上汽集团、华域汽车、京威股份“推荐”评级，重卡行业上调评级至“谨慎推荐”，标的为潍柴动力、福田汽车。
二、板块表现回顾 （一）汽车本周跑赢沪深300 图2：汽车本周走势强于沪深300 %6
4 2
0 -
2 -
4 -
6 -
8 传通轻医电钢银汽家计有电农交纺沪石餐电建机商非综食煤基房国建 媒信工药力铁行车电算色子林通织深油饮力筑械贸银合品炭础地防材 制 设 机金元牧运服 石旅及 零行 饮 化产军 造 备 属器渔输装 化游公 售金 料 工 工 件 用 融 事 业 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 300
300 图3：各板块自年初涨跌幅情况 %2205 15 10
5 0 -
5 -10 -15 -20 -25 传医通电家轻国计电基石综汽电银餐纺沪交农商建机建非房钢食有煤 媒药信子电工防算力础油合车力行饮织深通林贸筑械材银地铁品色炭 元 制军机及化石 设 旅服 运牧零 行产 饮金 器 造工 公工化 备 游装 输渔售 金 料属 件 用 融 事 业 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
2 行业研究报告/汽车行业 （二）
子行业涨跌幅情况 图4:汽车行业本周涨跌幅情况 % 1.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0 -3.41 沪深300 -4.78 汽车整车 0.68-1.02 -4.46 -4.44 乘用车汽车零部件商用载货车商用载客车 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图5:汽车行业自年初涨跌幅情况 % 12.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0 -3.00 沪深300 -0.01 汽车整车 10.247.34 8.11 -3.36 乘用车汽车零部件商用载货车商用载客车 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 （三）行业估值情况 图6:子行业估值继续回升：乘用车15.06倍、商用车20.34倍、零部件18.41倍 乘用车 商用车 汽车零部件 2520151050 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
3 行业研究报告/汽车行业 （四）A股、H股公司周涨跌幅 图7：本周A股涨幅排行 %35.0 30.0 25.0 20.0 15.030.91 10.0 5.0 13.549.519.228.468.397.986.736.034.15 0.0 一汽 长城 亚夏 金杯 松芝 比亚 海伦 一汽 亚太 佳 轿汽汽汽股迪哲夏股通 车车车车份 利份 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图9:本周H股涨幅榜 25.0% 20.0 15.0 10.019.44 5.0 0.0 锦恒汽车安全 4.20 3.95 2.94 1.83 1.71 1.59 1.59 敏中新吉兴华 越 实国焦利达众 南 集车点汽国控 制 团辆 车际股口造 零 加 部 工 件 出 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 BRILLIANCECHI
S 图8:本周A股跌幅榜 0.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0-12.0-14.0-16.0 % -9.89 东安动力 -10.20-10.78-11.59-12.14-12.94-13.46-13.89 威 全 万
一 银 京 曙 孚 柴 安 汽 轮 威 光 高 动 科 富 股 股 股 科 力 技 维 份 份 份 资料来源:WIND,
中国银河证券研究部 图10:本周H股跌幅榜 0.0% -1.0-0.15 -1.03 -1.87 -2.36 -2.0 -3.63-4.75 -3.0 -5.94 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 长 东 比 城 风 亚 汽 集 迪 车 团 股 股 份 份 信 正 天 义 通 能 玻 汽 动 璃 车 力 资料来源:WIND,
中国银河证券研究部
三、行业动态 （一）乘用车4月前三周销售数据跟踪 根据我们对乘用车周数据的跟踪，狭义乘用车4月1-19日批发销量为70万辆，同比增长33.02%（排除欧诺和五菱宏光后，同比增长28%），环比下降7.38%。
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆左右，同比增长16.8%。
零售方面，4月的零售开局低迷，清明前购车人较少，第一周零售较3月初下降15%左右。
第二周较3月的第二周零售基本持平，4月第三周的零售稍高于于3月第三周。
总体来看4月前三周零售低于3月同期。
东风悦达起亚K3仍然有望在淡季上量。
K3上市当月销量就突破1万辆，但上市半年后2013年3月，销量依然停留在1.1万辆，我们认为K3销量低于预期的原因在于：一方面产能上或是关键零部件的供应上依然存在问题，一方面存在藏量的可能性。
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4 行业研究报告/汽车行业 随着淡季的来临，K3产销量依然有望提升。
4月截至到19日，K3的销售达到9850辆。
目前K3仅有少数高配置的车型，颜色不好看的车型有现车，基本处于等车状态。
若K3在淡季销量能创出新高，悦达起亚的盈利能力在淡季能继续提升，并且在4季度的旺季出现更好的盈利状况。
表1：主要厂商本周销量情况 主要厂商 1st-5th1st-12th1st-19th 上海通用上海大众一汽大众北京现代通用五菱东风日产东风悦达起亚通用五菱长城汽车长安福特一汽丰田吉利汽车长安汽车神龙汽车广州本田东风本田广州丰田奇瑞汽车华晨金杯江淮汽车 16,80416,78311,74014,13410,29410,74211,4202,2194,6153,9446,4895,8272,4647981,3432,5923,7302,6942,7323,426 44,64344,20737,99729,26829,88824,58526,48111,55018,56215,48717,32316,10112,33310,93810,9638,9608,6097,7047,9418,032 73,52070,47765,93054,37049,84446,99337,61834,79233,18930,57529,75323,77921,74621,70520,66615,94914,39213,36211,82511,074 资料来源：乘联会，中国银河证券研究部 同比12年4月1-20日(DSR) 36.25%42.67%10.26%26.47%-28.88%31.64%37.11%405.98%83.27%69.62%-11.18%32.96%267.78%34.95%6.57%-13.27%21.76%-16.79%8.65%37.56% 环比3月1-22日(DSR) -3.62%-8.66%-6.65%-1.41%-4.10%19.78%6.02%-16.97%4.98%-12.20%-7.90%-4.08%-9.95%-14.48%3.83%-2.50%-16.85%-43.20%13.97%-6.03% 与上周比(DSR) 3.73%-4.21%6.38%65.86%1.85%61.87%-26.05%149.08%4.88%30.71%14.73%-25.27%-4.62%6.18%0.86%9.75%18.53%12.93%-25.44%-33.96% 日系车销量仍无起色。
德、美、韩、法、日、自主品牌系车型同比增速分别为38.05%、44.61%、30.61%、34.95%、4.96%、31.23%。
表2：4月前两周分国别销量情况 分国别 1st-5th 德 31,578 美 20,748 韩 25,554 法 798 日 26,486 自 47,380 合计 152,544 资料来源：乘联会，中国银河证券研究部 1st-12th
92,05260,13055,74910,93875,884145,532440,285 1st-19th152,089104,09591,98821,705137,569259,306766,752 同比12年4月1-20日(DSR)38.05%44.61%30.61%34.95%4.96%31.23%28.36% 环比3月1-22日(DSR)-7.20%-6.31%1.50%-14.48%-1.40%-12.78%-7.38% 与上周比(DSR)-0.72%11.64%20.02%6.18%24.87%15.92%13.46% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
5 行业研究报告/汽车行业
四、重点公司盈利预测 证券代码 证券简称 2013/4/26收盘价 600104.SH上汽集团14.90 600741.SH华域汽车9.06 002662.SZ京威股份7.20 000338.SZ潍柴动力21.96 000581.SZ威孚高科35.83 002595.SZ豪迈科技27.04 300258.SZ精锻科技13.44 600699.SH均胜电子9.03 601633.SH长城汽车35.89 600418.SH江淮汽车7.74 601238.SH广汽集团5.73 000625.SZ长安汽车10.51 600805.SH悦达投资12.71 000550.SZ江铃汽车15.54 600166.SH福田汽车6.11 600066.SH宇通客车27.57 000800.sz一汽轿车11.86 000927.sz一汽夏利4.60 资料来源：中国银河证券研究部 2011A1.831.160.523.362.121.060.860.391.130.480.690.211.332.170.551.750.130.07 EPS2012A1.881.200.621.501.310.990.750.361.870.380.180.311.571.760.482.20-0.460.02 2013E1.991.270.751.761.701.221.010.442.250.570.360.601.701.850.512.250.010.03 PE PB 2012E 2013E 7.92 7.49 1.34 7.54 7.13 1.21 11.62 9.60 1.68 14.68 12.48 1.77 27.40 21.08 2.82 27.34 22.16 2.64 18.04 13.31 2.05 25.28 20.52 3.42 19.18 15.95 5.08 20.16 13.58 1.67 32.52 15.92 1.19 33.88 17.52 3.16 8.11 7.48 2.23 8.84 8.40 1.66 12.68 11.98 1.17 12.55 12.25 2.66 -25.52 1,186.00 2.54 214.95 153.33 2.00
五、
宏观环境分析 （一）经济、金融
1.汇丰4月制造业PMI初值50.5降至2个月低点 4月23日，汇丰银行公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值为50.5，较3月的51.6小幅回落，降至两个月来最低。
4月中国制造业产出指数初值为51.1，同样为两个月来最低。
（新华网）
2.一季度外汇占款增逾1.2万亿元热钱流入加剧 4月22日，央行网站公布的数据显示，3月末金融机构外汇占款余额为27.07万亿元，新增2363.02亿元。
这已经是外汇占款连续第四个月增长，但增幅有所下降。
（和讯）
3.央行本周净投放1240亿扭转连续九周净回笼局面 截至4月25日，央行继续在公开市场上回收流动性，展开28天期180亿正回购操作。
本周公开市场上共有1520亿元的到期资金可补充流动性，其中包括620亿元的到期正回购，以及900亿元的到期央票，因而本周实现净投放1240亿。
（和讯） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
总市值（亿元)1642.81234.0443.20439.05243.6954.0820.1657.441091.9399.75368.73490.0790.12134.14171.67194.45193.0273.38
6 行业研究报告/汽车行业
4.成品油价25日起下调 4月24日，发改委宣布，国内汽柴油价格自25日起每吨分别下调395元、400元，平均每升降低0.29元、0.34元。
此次成品油价格降价幅度，是根据4月24日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况，并考虑4月10日未调价金额合并计算确定的。
（和讯） （二）国家重点政策
1.国务院：取消与下放71项行政审批 4月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定取消和下放一批行政审批事项，推进政府职能转变。
第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项，重点是投资、 生产经营活动项目。
（CAM） 点评：在机构调整的基础上，国务院职能转变已进入具体实施阶段。
取消行政审批项目权是好事，但行政审批权下放后续监管体制亟待健全。
2.新外贸战略规划年内出台或扶持劳动密集型产业 4月22日悉，由商务部副部长钟山牵头的新的外贸发展战略规划正在研究起草当中，并将于年内出台，该规划将从制度层面发掘培育外贸竞争新优势。
据了解，从目前调研结果来看，劳动密集型产业仍有较大的挖掘发展空间，有望成为下一步提升外贸竞争新优势的重点扶持对象。
（新浪财经）
3.新能源项目审批权限有望全部下放地方 4月24日悉，国家能源局“三定”方案已到最后协调阶段，待上报国务院讨论通过后，开始正式组建新能源局，并调整和修订2013年能源局工作目录。
按照国务院要求，新能源局将减少审批项目。
据了解，除拟下放电力、煤炭项目审批权（火电单机60万千瓦以下、煤炭新增产能120万吨/年以下项目核准权限交由地方）外，风电、太阳能、水电、生物质发电等新能源项目审批权限有望全部下放地方。
（新浪财经） （三）行业政策
1.沪鼓励电动车主自建充电桩按居民电价收费 4月22日，由上海市发改委、上海市城乡建设和交通委员会等七部门制订的《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展暂行办法》（下称“办法”）公布。
根据办法规定，为鼓励电力等企业发挥技术、管理等方面优势，组建专业的充换电设施建设运营公司，对在示范期（2013年1月1日至2014年12月31日）内，由充换电设施建设运营公司投资且符合扶持条件的充换电设施，给予不超过30%的财政资金支持，补贴资金在市节能减排专项资金中安排。
对于用户充换电的用电费用和服务费用，办法称，自用充电设的施用电费用将按照上海市
（盖世汽车网）
3.北京将分级监测油企雾霾指标 4月22日，北京市工商局公布对全市成品油市场抽样检测情况，显示今年一季度北京汽柴油批次样品合格率达99.47%。
市工商局表示，今后，北京将对全市经营成品油的企业进行信用体系分级监管，加强对与雾霾相关指标的检测力度。
（盖世汽车网） （四）地方政策
1.广州市人居委：下月出政策鼓励黄标车报废 4月23日悉，为进一步治理深圳空气污染，降低PM2.5污染值，广州市人居委将在今年采取多项措施治理大气环境，包括新增三处路边监测站、建350米铁塔在全国率先实现环境空气污染物的三维立体监测。
此外，还将在下月出台政策鼓励黄标车报废，相关补贴将参照国家“以旧换新”标准。
（盖世汽车网）
2.北京发改委公告称出租车调价拟近期召开听证会 4月22日，北京市发改委发布价格听证会公告表示，近期将就“出租汽车租价调整和完善燃油附加费动态调整机制”召开听证会，广泛听取社会各方面对出租车租价等问题的意见和建议。
目前，听证方案正在研究制定中。
（网易汽车） （五）乘用车企业动态
1.通用中国：发布在华发展规划聚焦产品/产能/人才 4月20日，通用汽车在上海车展上推出中国市场未来发展规划。
通用在中国将在新品、产能、人才三方面重点投入。
产品：2013年推17款新车/五年内推9款SUV 产能：到2015年再增四家工厂/总产能将达500万辆/年 人才：在设计、研发等方面继续广聚本土人才（CAM）
2.马自达：启动“创驰蓝天元年” 4月20日，马自达汽车董事会主席、社长兼CEO山内孝的表示，今年马自达在华将全面投放创驰蓝天产品，包括CX-
5、CX-7和全新Mazda6以及发动机，开启“创驰蓝天元年”。
其表示，“CX-5迄今已销售20万辆，远超过当初预计的16万辆年销售目标。
”CX-5目前以进口车形式在华销售，并已确定今年夏季在长安马自达南京工厂国产化。
一汽马自达方面今 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
8 行业研究报告/汽车行业 年则将迎来中大型跨界
SUVCX-7和全新Mazda6的国产。
（CAM）
3.广汽：重申2千亿元销售目标 4月23日，广汽集团总经理曾庆洪表示，今年销售目标仍为2000亿元，旗下自主品牌乘用车产能即将展开扩建。
（盖世汽车网）
4.北汽股份：拟三季度先H股后A股上市 4月24日讯，北汽集团副总经理兼北汽股份总裁韩永贵日前在上海车展期间表示，目前正在按协议规定推进奔驰入股工作，待三季度调整完北汽股份就可申请上市，按原计划将先H股上市，再回归A股。
（和讯）
5.长城汽车：2014年独立200家哈弗经销店 4月20日，长城汽车总裁王凤英表示，哈弗品牌网络分网正在进行中，预计到2014年将建200家哈弗4S店，这些网点都是具有销售和售后功能。
（和讯）
6.长安福特：今年6月投产EcoBoost发动机 4月26日消息，长安福特在重庆新建的发动机工厂将于今年6月投产，在中国市场销售的绝大部分的EcoBoost发动机都会在长安福特发动机工厂生产。
（盖世汽车网） （六）商用车企业动态
1.东风汽车：今年新增74个商用车海外网店 4月21日，东风汽车公司召开2013年海外经销商大会，宣布东风汽车公司今年的出口销量目标为10万辆。
根据东风汽车公司发布的海外规划显示，2013年，东风将建立两个海外销售公司，并在南美，非洲，中东和东南亚四个地区分别建立销售代表处；其次，今年东风也将新增106个海外网点，其中乘用车32个，商用车74个；除此之外，东风将在海外布局四个服务代表处，三个培训中心以及两个备件中心。
（CAM） （七）零部件企业动态
1.伊顿拟扩大济宁工厂产能以满足国内市场需求 近日，伊顿宣布将扩大其山东济宁制造工厂的两倍产能，以满足中国市场对气门和气门驱动机构产品和技术不断增长的需求。
其扩建项目已于今年启动，并于2014年3月正式投入运营。
该工厂将为中国市场内的乘用车、轻型商用车、中型和重型卡车客户组装气门和气门驱动机构。
（盖世汽车网） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
9 行业研究报告/汽车行业 （八）海外动态
1.到2017年巴西汽车行业将新增投资300亿美元 近日，巴西全国汽车制造商协会主席莫安表示，在2013-2017年汽车新规实施期间，巴西汽车业将新增投资600亿雷亚尔（按当前比价约300亿美元），其中70亿美元将用于研发。
2008-2012年期间，年均新增投资为35亿美元，目前增加额为60亿美元/年。
巴汽车工业目标是，将目前的340万辆/年增加到2016年的550万辆/年。
为此，内需增长要从380万辆/年提高到500万辆/年。
而内需增长到500万辆是行业面临的最大挑战，也是投资持续增长的最低要求。
另一目标是将42万辆年出口量提高到100万辆。
该协会就此正与政府商谈一项扩大出口计划并等待有关汽车新规的实施办法。
（CAM）
六、新车追踪 图11：4月份上市新车 manufacturerModel 北京现代上海通用比亚迪汽车长安汽车神龙汽车神龙汽车上海大众神龙汽车东风汽车东风日产东风日产东南汽车华晨汽车江淮汽车上汽通用五菱东风日产东风日产一汽丰田北汽集团郑州海马江淮汽车江淮汽车众泰汽车一汽大众华泰汽车 索纳塔君越思锐睿骋308世嘉昕锐C4LH30CrossR50D50V6菱仕(HB)H330和悦RS630骊威骊威Cross威驰E系列(NB)M3i30(和悦A30)悦悦Z100Q5圣达菲 LaunchingTime2013/4/122013/42013/42013/4/162013/4/182013/4/172013/4/182013/4/192013/4/202013/4/102013/4/102013/42013/42013/42013/4/132013/4/122013/4/122013/4/22013/42013/42013/42013/42013/4/202013/42013/4/10 LaunchingType小改款小改款换代新车型大改款大改款新车型增补小改款小改款小改款新车型新车型增补小改款大改款新车型增补新车型新车型新车型小改款新车型小改款小改款 Displacement 2.4L3.0L1.5T1.8T/2.0L1.6L1.6L1.4L/1.6L1.8L1.5L1.6L1.6L1.5L/1.5T1.5L1.5L/1.8L1.5L/1.8L1.6L1.6L1.3L/1.6L1.3L/1.5L1.5L1.5L1.0L/1.3L1.0L2.0T/3.0T1.8T/2.0T(柴) ForecastPrice TBD22-33万15万左右13.54-16.98万TBDTBD7.98-10.98万14-16万TBD6.88-8.48万6.88-8.48万6-9万TBDTBDTBDTBDTBD8.95-11.76万13万左右6-8万5-7万3.78万2.9万起TBD9.57-11.67万 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
10 行业研究报告/汽车行业 东风本田 CR-
V 上海大众 途观 一汽大众 Q3 一汽轿车 X80 长城汽车 哈弗
H5 长城汽车 哈弗H6 众泰汽车 T200 福建奔驰 唯雅诺E30 资料来源:CAM，中国银河证券研究部 2013/42013/42013/4/82013/42013/42013/42013/42013/4 小改款小改款新车型新车型小改款小改款新车型增补 2.0L/2.4L1.4T/1.8T/2.0T2.0T2.0L/2.3L2.0L/2.0T(汽/柴)/2.4L1.5T/2.0T/2.0L/2.4L1.3L/1.5L3.0L TBD19-30万28.50-42.88万12-20万TBDTBD5-6万42万起
七、新车型监测
1. 纳智捷5将于7月正式上市。
新车搭载1.8T和2.0T两款增压发动机，预计售价13-18 万元。
2. 新款荣威550有望于5月4日上市，其前脸细节略作修改，将标配电子手刹，首次采 用6速DCT。
3. 东风标致301或年底上市
4. 比亚迪S7将于明年5月上市
5. 上海大众朗行或将于6月上市
6. 国产帕杰罗·劲畅6月上市
7. 长安致尚XT或7月份上市
8. 传祺GA3预计今年7月上市
9. 北京现代名图预计11月上市 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
11 行业研究报告/汽车行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。
该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
该评级由分析师给出。
中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
杨华超，行业证券分析师；戴卡娜，行业证券分析师。
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。
本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
12 行业研究报告/汽车行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务
资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。
除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。
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13
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆。
重卡受各地需求陆续释放，社会低库存低，4月销量有望转正。
国四切换有望推动2季度提前购买。
从月度排产来看，华菱、福田、一汽集团同比改善幅度较大。
我们认为结合目前的基本面状况及市场运行态势，低估值及业绩增长稳定的个股从风险收益的角度更具配置价值，依然给予悦达投资、上汽集团、华域汽车、京威股份“推荐”评级，重卡行业上调评级至“谨慎推荐”，标的为潍柴动力、福田汽车。
（二）汽车行业本周走势略强于沪深300汽车行业本周跑赢沪深300。
其中，乘用车板块领跑其他子行业。
截 止至4月26日，子行业估值继续回升：乘用车15.06倍、商用车20.34倍、零部件18.41倍 （三）预计4月批发销量127万辆左右根据我们对乘用车周数据的跟踪，狭义乘用车4月1-19日批发销量 为70万辆，同比增长33.02%（排除欧诺和五菱宏光后，同比增长28%），环比下降7.38%。
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆左右，同比增长16.8%。
零售方面，4月的零售开局低迷，清明前购车人较少，第一周零售较3月初下降15%左右。
第二周较3月的第二周零售基本持平，4月第三周的零售稍高于于3月第三周。
总体来看4月前三周零售低于3月同期。
预计零售销量有望超过110万辆，同比增长10%。
（四）宏观、行业动态及原材料情况宏观经济：汇丰4月制造业PMI初值50.5降至2个月低点；3月新增 贷款1.06万亿M2余额首超100万亿；一季度外汇占款增逾1.2万亿元热钱流入加剧：央行本周净投放1240亿扭转连续九周净回笼局面；成品油价25日起下调。
行业政策：新能源项目审批权限有望全部下放地方；沪鼓励电动车主自建充电桩，按居民电价收费。
乘用车企业：广汽重申2千亿元销售目标；长城汽车2014年独立200家哈弗经销店；长安福特今年6月投产EcoBoost发动机。
推荐维持评级 分析师杨华超：（8621）20252681：yanghuachao@执业证书编号：S03 戴卡娜：（8610）66568028：daikana@执业证书编号：S02 特别鸣谢：张熙：（8610）83574030：zhangxi_yj@执业证书编号：S02对本报告的编制提供信息 图1：汽车行业与沪深300走势比较 15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00% 汽车与汽车零部件指数 沪深300 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/汽车行业 目录
一、下周行业投资观点及关注事件
.......................................................................................................................
2二、板块表现回顾................................................................................................................................................
2 （一）汽车本周跑赢沪深300..........................................................................................................................................2
（二）子行业涨跌幅情况.................................................................................................................................................3
（三）行业估值情况.........................................................................................................................................................3
（四）A股、H股公司周涨跌幅.......................................................................................................................................4
三、行业动态........................................................................................................................................................
四、重点公司盈利预测
.........................................................................................................................................
6五、宏观环境分析................................................................................................................................................
6（一）经济、金融.............................................................................................................................................................6（二）国家重点政策.........................................................................................................................................................7
（三）行业政策.................................................................................................................................................................7
（四）地方政策.................................................................................................................................................................8
（五）乘用车企业动态.....................................................................................................................................................8
（六）商用车企业动态
........................................................................................................................................................
9（七）零部件企业动态.....................................................................................................................................................9（八）海外动态..................................................................................................................................................................
10六、新车追踪.......................................................................................................................................................
10七、新车型监测...................................................................................................................................................11 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 行业研究报告/汽车行业
一、
下周行业投资观点及关注事件 4月前三周销量数据的跟踪来看，4月1-19日狭义乘用车销量70万辆，环比下降7.38%，同比增长33.02%，同比大幅增长，主要原因是：（1）12年4月销量偏低；（2）4月持续补库存行情；（3）4月份共有27款新车上市，其中9款是全新车型；（4）4月上旬乘用车整体价格有所下降，优惠幅度增加。
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆。
重卡受各地需求陆续释放，社会低库存低，4月销量有望转正。
国四切换有望推动2季度提前购买。
从月度排产来看，华菱、福田、一汽集团同比改善幅度较大。
我们认为结合目前的基本面状况及市场运行态势，低估值及业绩增长稳定的个股从风险收益的角度更具配置价值，依然给予悦达投资、上汽集团、华域汽车、京威股份“推荐”评级，重卡行业上调评级至“谨慎推荐”，标的为潍柴动力、福田汽车。
二、板块表现回顾 （一）汽车本周跑赢沪深300 图2：汽车本周走势强于沪深300 %6
4 2
0 -
2 -
4 -
6 -
8 传通轻医电钢银汽家计有电农交纺沪石餐电建机商非综食煤基房国建 媒信工药力铁行车电算色子林通织深油饮力筑械贸银合品炭础地防材 制 设 机金元牧运服 石旅及 零行 饮 化产军 造 备 属器渔输装 化游公 售金 料 工 工 件 用 融 事 业 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 300
300 图3：各板块自年初涨跌幅情况 %2205 15 10
5 0 -
5 -10 -15 -20 -25 传医通电家轻国计电基石综汽电银餐纺沪交农商建机建非房钢食有煤 媒药信子电工防算力础油合车力行饮织深通林贸筑械材银地铁品色炭 元 制军机及化石 设 旅服 运牧零 行产 饮金 器 造工 公工化 备 游装 输渔售 金 料属 件 用 融 事 业 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
2 行业研究报告/汽车行业 （二）
子行业涨跌幅情况 图4:汽车行业本周涨跌幅情况 % 1.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0 -3.41 沪深300 -4.78 汽车整车 0.68-1.02 -4.46 -4.44 乘用车汽车零部件商用载货车商用载客车 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图5:汽车行业自年初涨跌幅情况 % 12.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0 -3.00 沪深300 -0.01 汽车整车 10.247.34 8.11 -3.36 乘用车汽车零部件商用载货车商用载客车 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 （三）行业估值情况 图6:子行业估值继续回升：乘用车15.06倍、商用车20.34倍、零部件18.41倍 乘用车 商用车 汽车零部件 2520151050 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
3 行业研究报告/汽车行业 （四）A股、H股公司周涨跌幅 图7：本周A股涨幅排行 %35.0 30.0 25.0 20.0 15.030.91 10.0 5.0 13.549.519.228.468.397.986.736.034.15 0.0 一汽 长城 亚夏 金杯 松芝 比亚 海伦 一汽 亚太 佳 轿汽汽汽股迪哲夏股通 车车车车份 利份 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图9:本周H股涨幅榜 25.0% 20.0 15.0 10.019.44 5.0 0.0 锦恒汽车安全 4.20 3.95 2.94 1.83 1.71 1.59 1.59 敏中新吉兴华 越 实国焦利达众 南 集车点汽国控 制 团辆 车际股口造 零 加 部 工 件 出 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 BRILLIANCECHI
S 图8:本周A股跌幅榜 0.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0-12.0-14.0-16.0 % -9.89 东安动力 -10.20-10.78-11.59-12.14-12.94-13.46-13.89 威 全 万
一 银 京 曙 孚 柴 安 汽 轮 威 光 高 动 科 富 股 股 股 科 力 技 维 份 份 份 资料来源:WIND,
中国银河证券研究部 图10:本周H股跌幅榜 0.0% -1.0-0.15 -1.03 -1.87 -2.36 -2.0 -3.63-4.75 -3.0 -5.94 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 长 东 比 城 风 亚 汽 集 迪 车 团 股 股 份 份 信 正 天 义 通 能 玻 汽 动 璃 车 力 资料来源:WIND,
中国银河证券研究部
三、行业动态 （一）乘用车4月前三周销售数据跟踪 根据我们对乘用车周数据的跟踪，狭义乘用车4月1-19日批发销量为70万辆，同比增长33.02%（排除欧诺和五菱宏光后，同比增长28%），环比下降7.38%。
我们上调对于4月份批发销量的预测至127万辆左右，同比增长16.8%。
零售方面，4月的零售开局低迷，清明前购车人较少，第一周零售较3月初下降15%左右。
第二周较3月的第二周零售基本持平，4月第三周的零售稍高于于3月第三周。
总体来看4月前三周零售低于3月同期。
东风悦达起亚K3仍然有望在淡季上量。
K3上市当月销量就突破1万辆，但上市半年后2013年3月，销量依然停留在1.1万辆，我们认为K3销量低于预期的原因在于：一方面产能上或是关键零部件的供应上依然存在问题，一方面存在藏量的可能性。
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
4 行业研究报告/汽车行业 随着淡季的来临，K3产销量依然有望提升。
4月截至到19日，K3的销售达到9850辆。
目前K3仅有少数高配置的车型，颜色不好看的车型有现车，基本处于等车状态。
若K3在淡季销量能创出新高，悦达起亚的盈利能力在淡季能继续提升，并且在4季度的旺季出现更好的盈利状况。
表1：主要厂商本周销量情况 主要厂商 1st-5th1st-12th1st-19th 上海通用上海大众一汽大众北京现代通用五菱东风日产东风悦达起亚通用五菱长城汽车长安福特一汽丰田吉利汽车长安汽车神龙汽车广州本田东风本田广州丰田奇瑞汽车华晨金杯江淮汽车 16,80416,78311,74014,13410,29410,74211,4202,2194,6153,9446,4895,8272,4647981,3432,5923,7302,6942,7323,426 44,64344,20737,99729,26829,88824,58526,48111,55018,56215,48717,32316,10112,33310,93810,9638,9608,6097,7047,9418,032 73,52070,47765,93054,37049,84446,99337,61834,79233,18930,57529,75323,77921,74621,70520,66615,94914,39213,36211,82511,074 资料来源：乘联会，中国银河证券研究部 同比12年4月1-20日(DSR) 36.25%42.67%10.26%26.47%-28.88%31.64%37.11%405.98%83.27%69.62%-11.18%32.96%267.78%34.95%6.57%-13.27%21.76%-16.79%8.65%37.56% 环比3月1-22日(DSR) -3.62%-8.66%-6.65%-1.41%-4.10%19.78%6.02%-16.97%4.98%-12.20%-7.90%-4.08%-9.95%-14.48%3.83%-2.50%-16.85%-43.20%13.97%-6.03% 与上周比(DSR) 3.73%-4.21%6.38%65.86%1.85%61.87%-26.05%149.08%4.88%30.71%14.73%-25.27%-4.62%6.18%0.86%9.75%18.53%12.93%-25.44%-33.96% 日系车销量仍无起色。
德、美、韩、法、日、自主品牌系车型同比增速分别为38.05%、44.61%、30.61%、34.95%、4.96%、31.23%。
表2：4月前两周分国别销量情况 分国别 1st-5th 德 31,578 美 20,748 韩 25,554 法 798 日 26,486 自 47,380 合计 152,544 资料来源：乘联会，中国银河证券研究部 1st-12th
92,05260,13055,74910,93875,884145,532440,285 1st-19th152,089104,09591,98821,705137,569259,306766,752 同比12年4月1-20日(DSR)38.05%44.61%30.61%34.95%4.96%31.23%28.36% 环比3月1-22日(DSR)-7.20%-6.31%1.50%-14.48%-1.40%-12.78%-7.38% 与上周比(DSR)-0.72%11.64%20.02%6.18%24.87%15.92%13.46% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
5 行业研究报告/汽车行业
四、重点公司盈利预测 证券代码 证券简称 2013/4/26收盘价 600104.SH上汽集团14.90 600741.SH华域汽车9.06 002662.SZ京威股份7.20 000338.SZ潍柴动力21.96 000581.SZ威孚高科35.83 002595.SZ豪迈科技27.04 300258.SZ精锻科技13.44 600699.SH均胜电子9.03 601633.SH长城汽车35.89 600418.SH江淮汽车7.74 601238.SH广汽集团5.73 000625.SZ长安汽车10.51 600805.SH悦达投资12.71 000550.SZ江铃汽车15.54 600166.SH福田汽车6.11 600066.SH宇通客车27.57 000800.sz一汽轿车11.86 000927.sz一汽夏利4.60 资料来源：中国银河证券研究部 2011A1.831.160.523.362.121.060.860.391.130.480.690.211.332.170.551.750.130.07 EPS2012A1.881.200.621.501.310.990.750.361.870.380.180.311.571.760.482.20-0.460.02 2013E1.991.270.751.761.701.221.010.442.250.570.360.601.701.850.512.250.010.03 PE PB 2012E 2013E 7.92 7.49 1.34 7.54 7.13 1.21 11.62 9.60 1.68 14.68 12.48 1.77 27.40 21.08 2.82 27.34 22.16 2.64 18.04 13.31 2.05 25.28 20.52 3.42 19.18 15.95 5.08 20.16 13.58 1.67 32.52 15.92 1.19 33.88 17.52 3.16 8.11 7.48 2.23 8.84 8.40 1.66 12.68 11.98 1.17 12.55 12.25 2.66 -25.52 1,186.00 2.54 214.95 153.33 2.00
五、
宏观环境分析 （一）经济、金融
1.汇丰4月制造业PMI初值50.5降至2个月低点 4月23日，汇丰银行公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值为50.5，较3月的51.6小幅回落，降至两个月来最低。
4月中国制造业产出指数初值为51.1，同样为两个月来最低。
（新华网）
2.一季度外汇占款增逾1.2万亿元热钱流入加剧 4月22日，央行网站公布的数据显示，3月末金融机构外汇占款余额为27.07万亿元，新增2363.02亿元。
这已经是外汇占款连续第四个月增长，但增幅有所下降。
（和讯）
3.央行本周净投放1240亿扭转连续九周净回笼局面 截至4月25日，央行继续在公开市场上回收流动性，展开28天期180亿正回购操作。
本周公开市场上共有1520亿元的到期资金可补充流动性，其中包括620亿元的到期正回购，以及900亿元的到期央票，因而本周实现净投放1240亿。
（和讯） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
总市值（亿元)1642.81234.0443.20439.05243.6954.0820.1657.441091.9399.75368.73490.0790.12134.14171.67194.45193.0273.38
6 行业研究报告/汽车行业
4.成品油价25日起下调 4月24日，发改委宣布，国内汽柴油价格自25日起每吨分别下调395元、400元，平均每升降低0.29元、0.34元。
此次成品油价格降价幅度，是根据4月24日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况，并考虑4月10日未调价金额合并计算确定的。
（和讯） （二）国家重点政策
1.国务院：取消与下放71项行政审批 4月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定取消和下放一批行政审批事项，推进政府职能转变。
第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项，重点是投资、 生产经营活动项目。
（CAM） 点评：在机构调整的基础上，国务院职能转变已进入具体实施阶段。
取消行政审批项目权是好事，但行政审批权下放后续监管体制亟待健全。
2.新外贸战略规划年内出台或扶持劳动密集型产业 4月22日悉，由商务部副部长钟山牵头的新的外贸发展战略规划正在研究起草当中，并将于年内出台，该规划将从制度层面发掘培育外贸竞争新优势。
据了解，从目前调研结果来看，劳动密集型产业仍有较大的挖掘发展空间，有望成为下一步提升外贸竞争新优势的重点扶持对象。
（新浪财经）
3.新能源项目审批权限有望全部下放地方 4月24日悉，国家能源局“三定”方案已到最后协调阶段，待上报国务院讨论通过后，开始正式组建新能源局，并调整和修订2013年能源局工作目录。
按照国务院要求，新能源局将减少审批项目。
据了解，除拟下放电力、煤炭项目审批权（火电单机60万千瓦以下、煤炭新增产能120万吨/年以下项目核准权限交由地方）外，风电、太阳能、水电、生物质发电等新能源项目审批权限有望全部下放地方。
（新浪财经） （三）行业政策
1.沪鼓励电动车主自建充电桩按居民电价收费 4月22日，由上海市发改委、上海市城乡建设和交通委员会等七部门制订的《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展暂行办法》（下称“办法”）公布。
根据办法规定，为鼓励电力等企业发挥技术、管理等方面优势，组建专业的充换电设施建设运营公司，对在示范期（2013年1月1日至2014年12月31日）内，由充换电设施建设运营公司投资且符合扶持条件的充换电设施，给予不超过30%的财政资金支持，补贴资金在市节能减排专项资金中安排。
对于用户充换电的用电费用和服务费用，办法称，自用充电设的施用电费用将按照上海市
居民电价收费，专用、公用充换电设施的用电费用参照上海市工商业电价收费。
同时，在示范
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7
行业研究报告/汽车行业
期内，对自建自用、自建专用的充换电设施免收服务费用。
（新华网）
2.
（盖世汽车网）
3.北京将分级监测油企雾霾指标 4月22日，北京市工商局公布对全市成品油市场抽样检测情况，显示今年一季度北京汽柴油批次样品合格率达99.47%。
市工商局表示，今后，北京将对全市经营成品油的企业进行信用体系分级监管，加强对与雾霾相关指标的检测力度。
（盖世汽车网） （四）地方政策
1.广州市人居委：下月出政策鼓励黄标车报废 4月23日悉，为进一步治理深圳空气污染，降低PM2.5污染值，广州市人居委将在今年采取多项措施治理大气环境，包括新增三处路边监测站、建350米铁塔在全国率先实现环境空气污染物的三维立体监测。
此外，还将在下月出台政策鼓励黄标车报废，相关补贴将参照国家“以旧换新”标准。
（盖世汽车网）
2.北京发改委公告称出租车调价拟近期召开听证会 4月22日，北京市发改委发布价格听证会公告表示，近期将就“出租汽车租价调整和完善燃油附加费动态调整机制”召开听证会，广泛听取社会各方面对出租车租价等问题的意见和建议。
目前，听证方案正在研究制定中。
（网易汽车） （五）乘用车企业动态
1.通用中国：发布在华发展规划聚焦产品/产能/人才 4月20日，通用汽车在上海车展上推出中国市场未来发展规划。
通用在中国将在新品、产能、人才三方面重点投入。
产品：2013年推17款新车/五年内推9款SUV 产能：到2015年再增四家工厂/总产能将达500万辆/年 人才：在设计、研发等方面继续广聚本土人才（CAM）
2.马自达：启动“创驰蓝天元年” 4月20日，马自达汽车董事会主席、社长兼CEO山内孝的表示，今年马自达在华将全面投放创驰蓝天产品，包括CX-
5、CX-7和全新Mazda6以及发动机，开启“创驰蓝天元年”。
其表示，“CX-5迄今已销售20万辆，远超过当初预计的16万辆年销售目标。
”CX-5目前以进口车形式在华销售，并已确定今年夏季在长安马自达南京工厂国产化。
一汽马自达方面今 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
8 行业研究报告/汽车行业 年则将迎来中大型跨界
SUVCX-7和全新Mazda6的国产。
（CAM）
3.广汽：重申2千亿元销售目标 4月23日，广汽集团总经理曾庆洪表示，今年销售目标仍为2000亿元，旗下自主品牌乘用车产能即将展开扩建。
（盖世汽车网）
4.北汽股份：拟三季度先H股后A股上市 4月24日讯，北汽集团副总经理兼北汽股份总裁韩永贵日前在上海车展期间表示，目前正在按协议规定推进奔驰入股工作，待三季度调整完北汽股份就可申请上市，按原计划将先H股上市，再回归A股。
（和讯）
5.长城汽车：2014年独立200家哈弗经销店 4月20日，长城汽车总裁王凤英表示，哈弗品牌网络分网正在进行中，预计到2014年将建200家哈弗4S店，这些网点都是具有销售和售后功能。
（和讯）
6.长安福特：今年6月投产EcoBoost发动机 4月26日消息，长安福特在重庆新建的发动机工厂将于今年6月投产，在中国市场销售的绝大部分的EcoBoost发动机都会在长安福特发动机工厂生产。
（盖世汽车网） （六）商用车企业动态
1.东风汽车：今年新增74个商用车海外网店 4月21日，东风汽车公司召开2013年海外经销商大会，宣布东风汽车公司今年的出口销量目标为10万辆。
根据东风汽车公司发布的海外规划显示，2013年，东风将建立两个海外销售公司，并在南美，非洲，中东和东南亚四个地区分别建立销售代表处；其次，今年东风也将新增106个海外网点，其中乘用车32个，商用车74个；除此之外，东风将在海外布局四个服务代表处，三个培训中心以及两个备件中心。
（CAM） （七）零部件企业动态
1.伊顿拟扩大济宁工厂产能以满足国内市场需求 近日，伊顿宣布将扩大其山东济宁制造工厂的两倍产能，以满足中国市场对气门和气门驱动机构产品和技术不断增长的需求。
其扩建项目已于今年启动，并于2014年3月正式投入运营。
该工厂将为中国市场内的乘用车、轻型商用车、中型和重型卡车客户组装气门和气门驱动机构。
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9 行业研究报告/汽车行业 （八）海外动态
1.到2017年巴西汽车行业将新增投资300亿美元 近日，巴西全国汽车制造商协会主席莫安表示，在2013-2017年汽车新规实施期间，巴西汽车业将新增投资600亿雷亚尔（按当前比价约300亿美元），其中70亿美元将用于研发。
2008-2012年期间，年均新增投资为35亿美元，目前增加额为60亿美元/年。
巴汽车工业目标是，将目前的340万辆/年增加到2016年的550万辆/年。
为此，内需增长要从380万辆/年提高到500万辆/年。
而内需增长到500万辆是行业面临的最大挑战，也是投资持续增长的最低要求。
另一目标是将42万辆年出口量提高到100万辆。
该协会就此正与政府商谈一项扩大出口计划并等待有关汽车新规的实施办法。
（CAM）
六、新车追踪 图11：4月份上市新车 manufacturerModel 北京现代上海通用比亚迪汽车长安汽车神龙汽车神龙汽车上海大众神龙汽车东风汽车东风日产东风日产东南汽车华晨汽车江淮汽车上汽通用五菱东风日产东风日产一汽丰田北汽集团郑州海马江淮汽车江淮汽车众泰汽车一汽大众华泰汽车 索纳塔君越思锐睿骋308世嘉昕锐C4LH30CrossR50D50V6菱仕(HB)H330和悦RS630骊威骊威Cross威驰E系列(NB)M3i30(和悦A30)悦悦Z100Q5圣达菲 LaunchingTime2013/4/122013/42013/42013/4/162013/4/182013/4/172013/4/182013/4/192013/4/202013/4/102013/4/102013/42013/42013/42013/4/132013/4/122013/4/122013/4/22013/42013/42013/42013/42013/4/202013/42013/4/10 LaunchingType小改款小改款换代新车型大改款大改款新车型增补小改款小改款小改款新车型新车型增补小改款大改款新车型增补新车型新车型新车型小改款新车型小改款小改款 Displacement 2.4L3.0L1.5T1.8T/2.0L1.6L1.6L1.4L/1.6L1.8L1.5L1.6L1.6L1.5L/1.5T1.5L1.5L/1.8L1.5L/1.8L1.6L1.6L1.3L/1.6L1.3L/1.5L1.5L1.5L1.0L/1.3L1.0L2.0T/3.0T1.8T/2.0T(柴) ForecastPrice TBD22-33万15万左右13.54-16.98万TBDTBD7.98-10.98万14-16万TBD6.88-8.48万6.88-8.48万6-9万TBDTBDTBDTBDTBD8.95-11.76万13万左右6-8万5-7万3.78万2.9万起TBD9.57-11.67万 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
10 行业研究报告/汽车行业 东风本田 CR-
V 上海大众 途观 一汽大众 Q3 一汽轿车 X80 长城汽车 哈弗
H5 长城汽车 哈弗H6 众泰汽车 T200 福建奔驰 唯雅诺E30 资料来源:CAM，中国银河证券研究部 2013/42013/42013/4/82013/42013/42013/42013/42013/4 小改款小改款新车型新车型小改款小改款新车型增补 2.0L/2.4L1.4T/1.8T/2.0T2.0T2.0L/2.3L2.0L/2.0T(汽/柴)/2.4L1.5T/2.0T/2.0L/2.4L1.3L/1.5L3.0L TBD19-30万28.50-42.88万12-20万TBDTBD5-6万42万起
七、新车型监测
1. 纳智捷5将于7月正式上市。
新车搭载1.8T和2.0T两款增压发动机，预计售价13-18 万元。
2. 新款荣威550有望于5月4日上市，其前脸细节略作修改，将标配电子手刹，首次采 用6速DCT。
3. 东风标致301或年底上市
4. 比亚迪S7将于明年5月上市
5. 上海大众朗行或将于6月上市
6. 国产帕杰罗·劲畅6月上市
7. 长安致尚XT或7月份上市
8. 传祺GA3预计今年7月上市
9. 北京现代名图预计11月上市 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
11 行业研究报告/汽车行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。
该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
该评级由分析师给出。
中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
杨华超，行业证券分析师；戴卡娜，行业证券分析师。
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。
本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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12 行业研究报告/汽车行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务
资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。
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