央行的天下——收益为王 2013年5月10日 张一伟zyw89@ 绝好的机遇 在继美联储之后，英国、欧元区、日本、澳大利亚、韩国等央行先后采取降息或投放货币等的宽松货币政策，以期达到货币贬值复苏经济的目的。
这是一种“与邻为壑”的做法。
但导致全球资金被迫寻找更高收益的品种，而不同时间和不同程度的货币政策正好为这种流动提供了绝好的机遇。
部分国家央行资产占GDP的比重 部分国家央行基准利率 实体经济活动疲软提供借口 总体看，全球实体经济仍旧疲软。
4月份的全球PMI仍在回落，从而引导全球GDP有向下的压力。
而这种局
面却正好给资金的流动提供了较好的借口。
全球资金宽松，成本较低 由于欧美央行刻意压低中长期利率，在欧美市场筹集资金的成本较低，资金面临的成本风险较小，造成资金有寻找高收益的内在动力。
资金快速流入股市和债市，但新兴经济体收益很小 由于新兴经济体经济增速受挫，且安全边际较小，因此资金流向发达经济体的股市和债市，同时对以日本为代表的宽松经济体的货币看空，大宗商品不被看好。
资金快速流入股市和债市，但新兴经济体收益很小 由于新兴经济体经济增速受挫，且安全边际较小，因此资金流向发达经济体的股市和债市，同时对以日本为
代表的宽松经济体的货币看空，大宗商品不被看好。
央行资产规模占GDP比重

2007=100 我们看好日本市场及商品货币 因此，我们看空日元，看多日本股市；看空澳元，看多澳洲股市；看空英镑、加元及欧元，看多德国股市。
附录：数据图表
一、商品指数 图
1.

南华期货综合指数 图
2.CRB期货指数 图
3.南华工业品指数 1800 1700 1600 1500 1400 1300 12002010/1/2 2010/8/2 2011/3/2 2011/10/22012/5/22012/12/2 图
6.南华农产品指数 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.002012-02-03 2012-05-03 2012-08-03 2012-11-03 2013-02-03 图
7.南华能源化工指数 2800 2400 2000 1600 1200 8002008/1/2 2008/12/22009/11/22010/10/2 2011/9/2 2012/8/2 图
8.南华金属指数 1300125012001150110010501000 950900850800 2010/1/2 2010/9/2 2011/5/2 2012/1/2 2012/9/2 2013/5/2 22002100200019001800170016001500140013001200 2010/1/2 2010/9/2 2011/5/2 2012/1/2 2012/9/2 2013/5/2 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000
2010/1/2 2010/9/2 2011/5/2 2012/1/2 2012/9/2 2013/5/2
二、大宗商品价格走势 图
1.农产品批发价格总指数 图
2.泰国大米100%B级(美元/吨) 230
220210200190180170160150140 2012/3/23 2012/6/23 2012/9/232012/12/232013/3/23 图
4.秦皇岛煤炭库存（吨） 900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00 2012/07/17 2012/10/17 2013/01/17 2013/04/17 1,000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.002007/06 2008/06 2009/06 2010/06 2011/06 2012/06 图
5.钢材价格（元/吨） 4,400.004,200.004,000.003,800.003,600.003,400.003,200.003,000.00 2012/03/05 价格:螺纹钢:HRB33512mm:上海价格:线材:6.5高线:上海 2012/07/05 2012/11/05 2013/03/05 图
3.秦皇岛大同优混煤炭平仓价(元/吨) 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00
2012/03/05 2012/06/05 2012/09/05 2012/12/05 2013/03/05 图
6.中钢协钢材综合价格指数 160150140130120110100 90802011/10/28 2012/4/28 2012/10/28 2013/4/28 图
7.国际钢铁价格指数 220200180160140120100 2011/6/17 2012/1/17 2012/8/17 2013/3/17 图
8.唐山铁精粉价格 1,0009509008508007507002012/7/27 2012/10/27 2013/1/27 2013/4/27 图
9.进口铁矿石平均价 200.00180.00160.00140.00120.00100.00 80.0060.0040.0020.00 0.00 2007/01 2008/04 2009/07 2010/10 2012/01 2013/04 图10.美国原油储备 图11.期货交易所铜库存 x10000 1901851801751701652010/07/23 库存量:原油和石油产品(包括战略石油储备) 2011/06/23 2012/05/23 2013/04/23 500,000460,000420,000380,000340,000300,000260,000220,000180,000 2012/03/08 沪铜库存（右轴）2012/07/082012/11/08 总库存:LME铜300,000250,000200,000150,000100,00050,0000 2013/03/08 图12.期货交易所铝库存 5,400,0005,200,0005,000,0004,800,0004,600,0004,400,0004,200,000 2012/03/08 库存:铝2012/08/08 总库存:LME铝2013/01/08 600,000500,000400,000300,000200,000100,0000
三、外汇 图
1.美元指数 8684828078767472702011/06/16 2011/12/16 2012/06/16 图
4.欧元兑美元 2012/12/16 1.50001.45001.40001.35001.30001.25001.20001.15001.1000 2011/05/13 2011/11/13 2012/05/13 2012/11/13 图
2.美元兑人民币 6.55006.50006.45006.40006.35006.30006.25006.20006.15006.1000 2011/05/06 2011/11/06 2012/05/06 图
5.美元兑瑞士法郎 2012/11/06 1.05001.00000.95000.90000.85000.80000.75000.7000 2011/05/13 2011/11/13 2012/05/13 2012/11/13 图
3.美元兑日元 105.0000 100.0000 95.0000 90.0000 85.0000 80.0000 75.00002011/05/13 2011/10/13 2012/03/13 2012/08/13 2013/01/13 图
6.澳元兑美元 1.15001.10001.05001.00000.95000.90000.85000.8000 2011/02/23 2011/08/23 2012/02/23 2012/08/23 2013/02/23 图
7.标普500波动率指数VIX 5045403530252015102011/02/24 2011/08/24 2012/02/24 2012/08/24 2013/02/24 图
8.美国10年期国债收益率 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.002011/02/22 2011/08/22 2012/02/22 2012/08/22 2013/02/22
四、运输指数 图
1.波罗的海航运指数 2,300.002,100.001,900.001,700.001,500.001,300.001,100.00 900.00700.00500.00 2011/02/16 2011/10/16 2012/06/16 2013/02/16 图
2.中国出口集装箱运价指数 1,4001,3001,2001,1001,000 9008007002010/06/04 2011/02/04 2011/10/04 2012/06/04 2013/02/04 图
3.中国沿海散货运价指数 2,1801,9801,7801,5801,3801,180 9802009/06/17 2010/05/17 2011/04/17 2012/03/17 2013/02/17 ThankYou