通信设备
行业周报
通信设备
LTE招标陆续启动，4G第二春到来
基本状况
上市公司数行业总市值(百万元)行业流通市值(百万元)
行业-市场走势对比
34189067.05158006.93
行业内重点公司概况
公司
总股本（亿股）
收盘价
国腾电子2.7825.55
星网锐捷3.5131.50
中兴通讯34.3813.50
金卡股份0.954.29
海格通信6.6524.22
评级：增持
分析师陈运红S0740513080002021-20315198chenyh@2014年2月16日
前次：
联系人陈衍鹏
增持
021-20315203chenyp@
EPS
P/E
2013E2014E14%132013E2014E
评级
-0.050.63266.7%
-
41.3买入
0.730.9631.5%43.232.8买入
0.400.80100%33.816.9买入
1.381.9843.5%39.327.4买入
0.480.8168.8%50.529.9买入
本周观点：
中国联通、中移动LTE招标启动，14年行业投资时点到来。
4G无论是速度还是资费相比于3G有优势，中国电信本周在上百城市推出4G试商用服务。
联通启动LTE主设备（含TDD和FDD，合计5万个）招标，中兴、华为和烽火等九家企业入围。
中国移动则启动26.6万个的LTE无线网主设备勘察设计工作。
14年4G无论是试商用还是招标都开始启动，这类似于13年初情景，4G第二春到来。
关注3月份两会和运营商年度资本开支等事件。
通信本身遵循自上而下的投资逻辑，预计3月份的两会和运营商年报披露期间将会有行业利好发布，行业向好趋势强化。
14年1月份投资组合 建议关注北斗、企业网、主设备板块。
北斗关系国家信息安全，14年将率先迎来国防军工订单放量，在行业应用领域也有望加速推进，中长期成长逻辑清晰。
企业网相关公司业绩有保障，14年受益于企业IT开支恢复和国产替代。
主设备板块受益于4G投资，14年将迎来业绩拐点。
相关公司关注国腾电子、星网锐捷、中兴通讯、金卡股份、海格通信等。
行业及公司最新动态 联通2013年LTE主设备招标结果出炉9家企业中标；中国电信首批百个城市正式推出4G商用；工信部：今年春节短信量182.1亿同比缩减百亿条；中国移动启动2014年TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标；国家级移动金融安全公共服务平台已于去年末建成；虚拟运营商最早将于今年4月正式放号。
公司动态：中天科技：筹划非公开发行股票事宜13日起停牌；光迅科技：非公开发行A股股票相关事项获得国资委批复；世纪鼎利：发布2013年业绩快报去年亏损6924万元；卓翼科技：2013年净利润同比增12.33%拟10转10派1.1；拓维信息：筹划购买资产重大事项14日起停牌。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 本周策略 观点之一：中国电信在近百城市推出4G试商用服务，举措类似于2013年初中移动。
2012年12月份和2013年一季度，中国移动相机在香港、杭州、温州、广州等地推出4G试商用服务，较高的性价比和良好的用户体验强化了中移动投资4G的决心，这也是通信投资的拐点事件。
中国电信本月16日正式推出近百城市4G试商用，1G套餐月租70元，性价比大于3G，与之配套的4G终端数量也达到十多款。
我们认为若用户体验良好，将加速中国电信4G投资实质性落地。
13年中国电信4G实际投资规模50亿元，预计14年为300亿元左右。
观点之二：联通和电信LTE招标启动，通信第二春到来。
中国联通LTE无线主设备招标结果公布，共五万个基站（预计含FDD4万个和TDD1万个）的标段将由中兴、华为、烽火等九家企业承担。
更早之前，中国移动TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标也已启动，规模为31个省份的26.6万个基站。
13年电信运营商4G投资低于预期，14年招标落地将有利于通信迎来实质性的盈利拐点。
14年通信行业招标落地业绩改善将是主要投资逻辑。
观点之三：从短期的行业选择上，我们认为景气度最好的是北斗导航，其次企业网市场，然后是LTE厂商。
北斗导航未来几年面临行业性50%以上的高增长，企业网除行业自身仍存在10%以上增速外同时面临加速本土化的趋势，LTE厂商受益时间点集中在2014年下半年，短期仍面临13年报压力。
市场动态 行业表现：本周上证综合指数涨跌幅为3.49%、沪深300涨跌幅为3.76%、信息设备涨跌幅为1.03%、信息服务涨跌幅为-1.79%。
个股表现：本周涨幅前五的是盛路通信（46.40%）、同洲电子（15.74%）、华胜天成（15.67%）、奥维通信（14.56%）、东方通信（13.51%）。
图表1：通信行业市场回顾 项目名称通信 指数表现 周市场表现(涨幅前五) 证券名称 周涨幅(%) 盛路通信 46.40 同洲电子 15.74 华胜天成 15.67 奥维通信 14.56 东方通信 13.51 通信行业 1.48 上证综合 3.49 沪深300 3.76 中小板指 4.28 创业板指 -1.10 月市场表现(涨幅前五) 证券名称 月涨幅(%) 盛路通信 114.33 高鸿股份 77.91 卓翼科技 56.44 网宿科技 55.18 星网锐捷 48.87 通信行业 16.14 上证综合 2.06 沪深300 1.33 中小板指 9.52 创业板指 19.40 年市场表现(涨幅前五) 证券名称 年涨幅(%) 盛路通信 114.33 高鸿股份 56.40 网宿科技 47.54 星网锐捷 47.06 天泽信息 42.12 通信行业 13.52 上证综合 -0.01 沪深300 -1.48 中小板指 7.04 创业板指 16.20 来源：WIND，齐鲁证券研究所 图表
2：各行业年度市场表现 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 %2018.54 15 14.31 12.9212.86 11.91 10.169.7210 7.42 5.595.09
5 3.873.563.142.742.57 1.13
0 ‐0.59‐1.14‐1.89‐1.99‐2.04
(5) ‐4.17‐4.19 (10)来源：WIND，齐鲁证券研究所 最新行业动态 重点关注： 中国联通2013年LTE主设备招标结果出炉9家企业中标 2月12日下午消息，2013年中国联通LTE无线主设备招标结果近日发布公示，其中包括TD-LTE无线主设备和FDD-LTE实验网无线主设备两项。
公示结果显示，TD-LTE无线主设备和FDD-LTE试验网主设备中标候选人均为相同的九家企业，分别为，中兴通讯股份有限公司、诺基亚通信系统技术（北京）有限公司、华为技术有限公司、中国普天信息产业股份有限公司、武汉烽火移动通信有限公司、南京爱立信熊猫通信有限公司、上海贝尔股份有限公司、大唐移动通信设备有限公司、新邮通信设备有限公司。
其中，在FDD-LTE实验网无线主设备采购中，九家企业将获得5万基站模型标段。
齐鲁观点： 中国目前联通拥有全球规模最大的WCDMA3G网络，凭借多年的经营及覆盖面优势，已经在3G时代处于较为明显的优势，而且联通将于今年在全国范围内升级HSPA+网络至42M，升级后的3G网络均可以达到42M标准，网络速度将更加接近于4G网络，同时也在积极推出能够支持42M网络的手机，联通极力想维持住3G网络的领先身位。
截止至2013年年底，中国联通3G用户累计已达1.226亿户，3G渗透率超过了40%。
去年12月工信部发布了TD-LTE牌照，未来以FDD作为4G网络主要制式的中国联通必须建立FDD和TDD的混合组网，这无疑将增加网络建设的成本，同时3G网络方面的巨大优势也使得联通建立4G网络的动力并没有其他两家运营商来的迫切。
不过，逆水行舟，不进则退，在移动数据流量不断增长、用户对网络速度的诉求不断上升的背景下，4G必然是未来几年的主流，竞争对手移动和电信也都在紧锣密鼓地筹备4G网络的建设，为了留住3G时代的用户以及吸引新的用户，联通需要逐步跟进建设自己的4G网络。
从此前透露的信息来看，联通第一次招标总共约5万个基站，其中LTE-FDD制式4万个，TD-LTE制式1万个，预计2014年联通4G投资100多亿元。
当前，面对即将到来的4G时代，中国联通需要加快部署TD-LTE -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 和FDDLTE网络建设，同时加快推动LTE/WCDMA/GSM多模终端产业的成熟，构建WCDMA和LTE的协同领先优势。
今年FDD-LTE牌照也将发放，对于FDD-LTE占比达到了80%的联通来说，无论从网络建设的角度还是争取用户数量的角度，都将起到促进作用。
联通和电信后续的大规模FDD网络建设也将对主设备商、网络规划、网络优化以及移动终端等行业带来实质性的利好。
中国电信首批百个城市正式推出4G商用 2月14日下午消息，中国电信2月14日正式宣布推出4G业务，并发布首批天翼4G套餐资费标准，起初将在近百个城市提供服务——由于FDD牌照尚未发放，目前该业务为TD-LTE制式。
从中国电信公布的4G上网卡套餐来看，其资费与中国移动的上网卡套餐基本相同。
与中国移动4G既有手机业务又有上网卡业务不同，中国电信初期将只提供4G数据上网业务，首批推出的4G数据终端包括上网卡、无线网关（“4G猫”）、MIFI（“上网宝”）三种类型。
中国电信的4G手机业务将主要以LTEFDD制式为主，在国家尚未发放FDD牌照时暂无法正式推出，因此初期将主推使用TD-LTE的上网卡业务。
齐鲁观点： 电信正式宣布推出4G业务，同时发布了月付套餐、半年卡套餐和年卡套餐，在增强自身网络速度和吸引更多用户的同时，也将促进4G市场的竞争，推动4G资费的下调。
今年1月份，中国电信公司董事长王晓初表示，2014年中国电信将争取实现天翼终端销售1亿部，其中包括3600万部4G终端，这与中国移动1.9-2.2亿部TD终端、1亿部TD-LTE终端的销售目标相比还是有着一定的差距，但从两个运营商的移动用户数量对比来看，3600万部4G终端的销售目标并不算少，可以看出中国电信希望在4G时代争取到更多的市场份额。
截止至2013年底，中国电信3G用户数累计为1.0311亿，渗透率为55.56%，为三大运营商最高。
但近来由于CDMA网络的终端兼容以及中国移动的逐渐发力，中国电信在3G网络方面已显现出一定的颓势，13年12月3G用户数仅新增73万。
同时，由于工信部发放了TD-LTE牌照而未发放FDD牌照，电信和联通的4G投资进程也自然而然落后于急于扭转颓势的中国移动（中国电信TDD与FDD比约为7:
3，中国联通约为8:2）。
中国电信在4G时代需要极力摆脱被边缘化的困境，实现网络覆盖最大化，尽快解决CDMA2000+LTE的终端匮乏问题，提升手机终端对自身网络的兼容性。
现在FDD牌照未正式发放，电信也需要权衡考虑TDD投资和FDD投资的相对进程，一方面通过前期的TDD网络建设稳定住蠢蠢欲动的用户，另一方面也要加快FDD网络的投资来为未来的4G时代的竞争做好准备。
工信部：今年春节短信量182.1亿同比缩减百亿条 工业和信息化部最新公布的数据显示，2014年春节放假期间全国移动短信发送量累计达182.1亿条，同比下降42%。
移动互联网接入流量达到3674.6万
G，同比增长86%。
齐鲁观点： 随着智能手机等移动终端的逐渐普及，通过移动网络进行信息交流有逐步取代短信之势，以微信为首的OTT应用已经改变了人们的沟通习惯，对运营商的业务冲击非常巨大，造成运营商短信、彩信等业务的大量流失，侵蚀了运营商很大一部分收入来源。
此外，一些省份的联通在春节期间免费向3G用户赠送500MB的国内流量，说明运营商也已经逐步意识到移动互联网业务的重要性，运营商并不甘愿作为管道，未来也将为用户提供更多的增值服务，探索在移动互联网中新的商业模式。
其他新闻： -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 中国移动启动2014年TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标 行业周报 2月11日消息，中国移动周二发布公告称，将进行2014年TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标公告。
本次采购规模为全国31个省、市、自治区的TD-LTE无线网设备勘察设计服务，每省划分为1个独立标包，共计31个标包、约26.6万基站，并将根据实际需要对标包规模进行调整。
2月14日上午消息，中移动发布公告表示，即将启动2014年基站用交流配电箱的集采工作。
本次招标基站用交流配电箱为380V/100A、380V/63A两种容量规格，并按整标段招标，投标人应提供符合要求的两种容量的产品。
同时中国移动即将启动2014年基站防雷设备的集采工作。
本次招标基站防雷设备按标称通流容量分别为30kA、40kA、60kA三种容量规格，并按整标段招标，每种投标产品的标称通流容量应不小于招标容量。
国家级移动金融安全公共服务平台已于去年末建成 2月10日，央行知情人士透露，移动金融安全可信公共服务平台（英文简称“MTPS”）已于2013年底建成并通过了验收评审，建设银行、中信银行、光大银行、中国银联、中国移动等7家机构的企业TSM已系统级接入试运行。
虚拟运营商最早将于今年4月正式放号 继工信部确定“170”号段为移动通信转售业务专属号段后，北京商报记者昨日获悉，19家虚拟运营商的客服号码也已确定，沿用基础运营商的“100××”。
虚拟运营商准备工作持续推进，业界预计最早将于4月正式放号。
最新公司动态 中天科技(600522.SH)：筹划非公开发行股票事宜2月13日起停牌 因公司正筹划定向发行股票事项，股票将自13日开市起停牌，公司将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。
光迅科技(002281.SZ)：非公开发行A股股票相关事项获得国务院国资委批复 公司的实际控制人武汉邮电科学研究院于近日收到国务院国资委《关于武汉光迅科技股份有限公司非公开发行A股股票有关问题的批复》，国务院国资委原则同意公司本次非公开发行A股股票方案；同意本次非公开发行股票完成后，公司总股本不超过209,251,377股。
其中，控股股东武汉烽火科技有限公司持有97,242,513股，持股比例不低于46.47%。
世纪鼎利(300050.SZ)：发布2013年业绩快报去年亏损6924万元 公司2013年度报告期公司实现营业收入35,116.77万元，同比下降4.79%；实现营业利润-8,187.01万元，同比下降8,156.37%；利润总额-7,733.28万元，同比下降487.85%；归属于上市公司股东的净利润-6,923.60万元，同比下降643.98%。
卓翼科技(002369.SZ)：2013年净利润同比增12.33%拟10转10派1.1 公司2013年度实现营业收入21.33亿元，同比增长45.14%；归属于上市公司股东的净利润9541.41万元，同比增长12.33%；基本每股收益0.40元。
公司控股股东、实际控制人田昱提议公司2013年度利润分配预 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 案为，以截止2013年12月31日公司总股本2.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.1元(含税)，共计派发2640万元；以资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本将增加至4.8亿股。
卓翼科技发布2014年一季度业绩预告显示，公司预计实现净利润1555.30万元至2057.01万元，上年同期为1003.42万元，同比增长55%至105%。
拓维信息(002261.SZ)：筹划购买资产重大事项14日起停牌 公司拟筹划发行股份及支付现金购买资产重大事项，鉴于该事项尚存在不确定性，为维护广大投资者利益，避免公司股价异常波动，根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定，经公司申请，公司股票自2014年02月14日开市起停牌，公司将在5个交易日内披露有关事项的进展情况。
-6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 附图 图表3：行业涨跌幅排名 排名1234567891011121314151617181920212223 板块名称有色金属餐饮旅游交通运输 综合机械设备 化工农林牧渔纺织服装交运设备 电子医药生物商业贸易公用事业食品饮料金融服务建筑建材轻工制造家用电器黑色金属 房地产采掘 信息设备信息服务 周涨跌幅6.766.246.235.805.525.485.454.724.464.454.454.294.144.094.013.803.693.653.503.322.961.03-1.79 来源：WIND，齐鲁证券研究所 超额收益3.002.482.472.041.761.721.690.970.700.700.690.530.390.340.260.05-0.07-0.10-0.26-0.44-0.80-2.73-5.54 板块名称信息服务 电子轻工制造餐饮旅游信息设备机械设备 综合医药生物商业贸易纺织服装交运设备家用电器有色金属 化工交通运输公用事业 房地产金融服务农林牧渔食品饮料建筑建材黑色金属 采掘 月涨跌幅21.8117.4216.6315.8113.7713.6312.899.227.977.866.375.735.404.924.383.262.201.601.030.710.15-1.83-2.77 超额收益20.4716.0915.2914.4712.4312.3011.557.886.636.535.034.404.073.583.041.930.870.26-0.31-0.63-1.18-3.16-4.10 板块名称信息服务 电子餐饮旅游轻工制造信息设备机械设备 综合医药生物商业贸易纺织服装交运设备有色金属家用电器 化工交通运输公用事业 房地产农林牧渔建筑建材金融服务食品饮料 采掘黑色金属 年涨跌幅18.5414.3112.9212.8611.9110.169.727.425.595.093.873.563.142.742.571.13-0.59-1.14-1.89-1.99-2.04-4.17-4.19 超额收益20.0215.7914.4014.3413.3911.6311.208.907.076.575.345.044.624.224.052.610.890.34-0.41-0.52-0.56-2.69-2.71 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表4：通信行业重点公司盈利预测与估值 单位：RMB 2014/2/15 2014/2/15 公司简称 代码 电信运营商中国电信 0728.HK 中国移动 0941.HK 联通红筹中联通A股 0762.HK600050.SH 系统设备中兴通讯 000063.SZ 烽火通信 600498.SH 大唐电信 600198.SH 网络优化设备 京信通信三维通信 2342.HK002115.SZ 三元达 002417.SZ 盛路通信奥维通信 002446.SZ002231.SZ 邦讯技术 300312.SZ 光纤光缆及配套 亨通光电 600487.SH 中天科技日海通信 600522.SH002313.SZ 新海宜 002089.SZ 中利科技永鼎光缆 002309.SZ600105.SH 长江通信 600345.SH 梅泰诺 300038.SZ 通鼎光电 002491.SZ 通信器件及部件 昂纳光通信硕贝德 0877.HK300322.SZ 大富科技 300134.SZ 光迅科技武汉凡谷 002281.SZ002194.SZ 卓翼科技 002369.SZ 东方通信东信和平 600776.SH002017.SZ 恒宝股份 002104.SZ 高鸿股份 000851.SZ 电信软件与服务 世纪鼎利华星创业 300050.SZ300025.SZ 杰赛科计 002544.SZ 亿阳信通国脉科技 600289.SH002093.SZ 华胜天成 600410.SH 键桥通信天源迪科 002316.SZ300047.SZ 富春通信 300299.SZ 神州泰岳 300002.SZ 移动互联网 北纬通信拓维信息 002148.SZ002261.SZ 朗玛信息 300288.SZ 掌趣科技 300315.SZ 企业网与物联网 星网锐捷 002396.SZ 海格通信 002465.SZ 海能达
数码视讯 002583.SZ300079.SZ 初灵信息 300250.SZ 新大陆 000997.SZ 远望谷金卡股份 002161.SZ300349.SZ 天泽信息 300209.SZ 华平股份东土科技 300074.SZ300353.SZ 银江股份 300020.SZ 云计算 网宿科技 300017.SZ 浪潮信息 000977.SZ 三五互联科大讯飞 300051.SZ002230.SZ 二六
三 002467.SZ 细分行业估值比较 电信运营 通信行业系统设备商 网络优化设备 光纤光缆及配套通信器件及部件 电信软件与服务 移动互联网企业网与物联网 云计算 股价元 3.5873.8510.483.08 13.5015.3118.07 2.697.367.5223.197.7115.31 21.1412.7714.3810.0117.827.8614.1919.0416.32 2.8733.7816.5037.699.3925.287.5619.4120.2915.14 14.2812.5612.889.415.508.719.1310.1118.3530.54 50.9027.3662.5036.37 31.5024.2227.1925.1025.2218.848.3754.2918.3925.8026.0028.67 124.9747.7011.0953.3924.95 16.3316.2914.506.1413.9712.7111.4539.1922.0350.32 基本信息 净资产股本 亿元 亿股 市值亿元 2759.788481.781964.98727.04 809.32200.99211.97211.97 2,897.3714843.112221.40 652.86 227.0552.108.53 34.409.657.42 464.41147.70134.03 26.589.968.536.476.425.77 13.293.422.701.333.571.07 35.7525.1920.3030.8027.5116.33 24.56 2.07 43.78 44.45 7.05 89.97 19.51 3.19 45.85 9.74 4.23 42.39 42.47 4.81 85.64 14.17 3.81 29.94 11.42 1.98 28.10 7.51 1.37 26.15 16.26 2.68 43.70 10.52
4.6423.3610.8820.7912.8624.876.537.9310.12 7.600.933.201.605.562.4012.562.184.413.33 21.8131.5352.8060.3052.2060.6794.9542.4089.4150.40 15.533.429.9018.1311.1623.477.3410.173.2225.51 2.16 30.84 1.56 19.59 3.44 44.29 5.77 54.32 8.65 47.58 6.48 56.47 3.28 29.91 3.14 31.73 1.02 18.72 3.83
117.09 4.26 1.13 57.72 7.23 2.83 77.55 4.88 1.07 66.75 4.01 1.64 59.52 16.2222.2818.1025.913.5314.3913.9811.968.379.372.368.09 3.51110.58 3.33 80.53 2.78 75.59 3.36 84.34 0.80 20.18 5.10 96.13 7.40 61.92 0.90 48.86 1.60 29.42 2.20 56.76 0.54 13.91 2.40 68.81 8.67
11.422.4231.2512.22 1.54192.72 2.15102.56 1.61 17.80 4.68250.13 2.40 59.88 13206.541042.75287.67 63.73190.10132.50127.8420.38154.5565.97 1,222.28244.1051.4725.3831.1943.7739.336.6733.9112.38 19,961.883,976.19746.14155.88435.52556.47450.52261.54747.03623.08 13E齐鲁市场 EPS14E 齐鲁市场 PE 13E 14E 齐鲁 齐鲁 0.23 0.220.260.25 15.5713.53 6.41 6.416.506.50 11.5211.36 0.43 0.460.570.53 24.2418.46 0.16 0.170.210.25 19.2514.67 0.400.63-0.07 0.460.800.770.610.720.780.260.500.50 33.7524.40-261.45 16.8821.2236.14 -0.100.12-0.210.07-0.150.38 -0.140.100.08-0.010.200.220.150.150.170.140.120.24-0.100.100.130.180.490.47 -27.3061.98-35.34355.68-51.1940.81 26.9036.8050.13193.2577.1031.40 1.270.820.800.200.03-0.020.140.260.81 1.461.461.770.791.030.970.641.040.850.220.260.370.610.300.960.190.050.250.310.160.370.340.290.510.810.891.01 16.5915.4817.9649.92574.93-442.56103.4473.0620.26 14.4312.3913.8238.4059.40157.2086.2066.4118.42 0.150.25-0.201.060.120.520.140.070.380.04 0.110.200.180.370.300.780.200.100.481.011.271.290.070.160.150.570.670.810.170.140.260.110.080.270.430.460.610.120.050.17 18.73136.83-82.6235.6977.7249.0452.73274.8353.33353.50 14.41114.02165.0029.7459.7937.7252.73229.0344.44302.80 -0.08-0.090.270.150.140.280.100.140.210.86 -0.130.410.240.120.050.490.320.330.440.270.180.290.110.210.200.350.310.400.000.120.000.400.180.510.250.280.470.861.171.18 -169.88-135.3247.0561.0538.1830.8691.3569.9489.3735.51 34.83251.2039.2150.8826.1928.0673.0855.9566.2026.10 0.60 0.560.780.96 85.3465.65 0.16 0.160.240.31 167.69111.80 0.71 0.750.860.96 87.6673.05 0.16 0.300.200.58 231.78178.30 0.70 0.720.900.95 45.2634.81 0.48 0.530.810.72 50.4629.90 0.23 0.410.400.85 118.0467.98 0.45 0.730.741.05 55.7833.92 0.37 0.370.440.43 68.8757.39 0.35 0.450.420.61 53.2844.40 0.22 0.250.270.36 37.5131.25 1.38 1.341.981.84 39.3427.42 0.19 0.040.240.19 98.9976.14 0.58 0.640.760.95 44.2834.06 0.62 0.580.840.86 41.8330.99 0.60 0.670.780.97 47.4836.52 0.85 1.361.102.12 147.28113.29 0.55 0.690.901.30 86.8853.00 0.18 0.000.350.00 62.9931.69 0.48 0.600.680.95 110.4278.87 0.63 0.570.820.74 39.6930.53 1.280.260.31-0.010.480.190.220.320.430.53 1.281.341.330.360.460.520.510.820.720.100.080.150.640.620.810.270.250.370.270.330.390.740.420.952.250.592.323.250.753.32 12.7559.9238.66-712.3329.2668.4650.80121.2551.3795.19 12.1736.9719.5473.3322.4051.6035.3892.7337.1066.78 BVPS13E14E齐鲁齐鲁 3.4142.209.553.43 3.5445.459.833.54 6.607.005.405.761.151.40 2.002.052.913.013.163.244.874.931.801.855.415.65 11.866.316.122.305.253.725.775.476.07 12.596.836.642.435.403.755.855.616.51 1.381.484.975.127.307.356.807.433.743.825.365.701.982.052.993.031.802.033.043.07 0.007.197.402.192.222.883.043.143.231.291.403.623.782.242.303.243.333.163.309.2811.42 4.374.762.802.924.575.002.452.55 4.626.706.517.714.412.821.8913.295.234.264.413.37 5.077.216.718.704.633.032.0215.285.354.644.833.76 5.626.175.315.761.511.696.677.015.095.50 10.804.275.592.516.103.033.253.054.565.33 12.094.545.962.506.573.213.483.384.995.86 PB13E14E齐鲁齐鲁 1.051.011.751.621.101.070.900.87 2.052.8415.71 1.932.6612.91 1.351.312.532.452.382.324.764.704.284.172.832.71 1.781.682.021.872.352.174.354.123.393.302.112.102.462.423.483.392.692.51 2.076.802.265.542.514.723.826.4911.274.98 1.936.602.245.072.464.443.686.4010.004.94 1.991.935.745.674.474.233.002.914.263.942.412.314.083.973.123.045.815.563.292.67 11.659.7713.6814.84 10.709.3612.5114.25 6.826.213.613.364.184.053.262.895.725.456.686.214.434.144.093.553.523.446.065.565.905.388.517.62 22.248.987.348.004.90 20.258.286.587.624.54 1.513.812.592.452.294.203.5212.834.839.44 1.413.672.492.452.194.053.3812.074.588.91 ROE 12E 13E 齐鲁 齐鲁 6.74%15.19%4.53%4.66% 7.47%14.30%5.77%5.94% 6.06%11.62%-6.01% 11.43%12.52%35.71% -4.93%4.08%-6.73%1.34%-8.37%6.93% 4.88%6.64%4.64%2.43%5.41%8.63% 10.74%13.07%13.08%8.72%0.59%-0.48%2.38%4.76%13.27% 11.63%15.11%15.67%10.73%5.56%1.34%2.81%5.11%13.60% 11.07%4.97%-2.74%15.53%3.23%9.62%7.24%2.36%21.14%1.41% 13.43%5.79%1.36%17.05%4.11%11.77%6.99%2.79%22.51%1.63% -1.17%-4.24%9.50%4.91%11.17%7.80%4.46%4.46%6.50%9.27% 5.54%2.26%10.79%5.72%15.05%8.22%5.43%5.43%8.40%10.25% 13.65%5.83%15.60%6.40% 16.30%8.37%17.12%7.99% 15.07%7.16%3.54%5.84%8.30%12.54%11.81%10.38%3.55%13.68%14.09%17.92% 17.84%11.23%5.96%8.51%9.49%13.99%13.23%12.96%4.51%16.33%17.37%20.86% 15.10%10.34%11.66%7.25%12.35% 17.87%15.63%20.77%9.66%14.86% 11.86%6.36%6.71%-0.34%7.83%6.13%6.94%10.58%9.41%9.92% 12.42%10.32%13.28%3.34%10.23%8.14%9.96%13.84%13.03%14.14% 年度投资评级 增持中性增持买入 买入买入中性 中性增持中性减持减持增持 增持买入买入增持增持减持中性中性增持 增持中性增持买入中性增持中性中性增持减持 增持中性增持增持买入增持中性增持增持买入 中性中性中性中性 买入增持中性增持中性中性增持买入中性增持买入增持 增持买入中性增持中性 持有增持增持持有增持持有增持减持增持增持 来源：WIND，齐鲁证券研究所 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资评级说明增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5%减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 行业周报 -9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。
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本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。
市场有风险，投资需谨慎。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。
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-10- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
4G无论是速度还是资费相比于3G有优势，中国电信本周在上百城市推出4G试商用服务。
联通启动LTE主设备（含TDD和FDD，合计5万个）招标，中兴、华为和烽火等九家企业入围。
中国移动则启动26.6万个的LTE无线网主设备勘察设计工作。
14年4G无论是试商用还是招标都开始启动，这类似于13年初情景，4G第二春到来。
关注3月份两会和运营商年度资本开支等事件。
通信本身遵循自上而下的投资逻辑，预计3月份的两会和运营商年报披露期间将会有行业利好发布，行业向好趋势强化。
14年1月份投资组合 建议关注北斗、企业网、主设备板块。
北斗关系国家信息安全，14年将率先迎来国防军工订单放量，在行业应用领域也有望加速推进，中长期成长逻辑清晰。
企业网相关公司业绩有保障，14年受益于企业IT开支恢复和国产替代。
主设备板块受益于4G投资，14年将迎来业绩拐点。
相关公司关注国腾电子、星网锐捷、中兴通讯、金卡股份、海格通信等。
行业及公司最新动态 联通2013年LTE主设备招标结果出炉9家企业中标；中国电信首批百个城市正式推出4G商用；工信部：今年春节短信量182.1亿同比缩减百亿条；中国移动启动2014年TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标；国家级移动金融安全公共服务平台已于去年末建成；虚拟运营商最早将于今年4月正式放号。
公司动态：中天科技：筹划非公开发行股票事宜13日起停牌；光迅科技：非公开发行A股股票相关事项获得国资委批复；世纪鼎利：发布2013年业绩快报去年亏损6924万元；卓翼科技：2013年净利润同比增12.33%拟10转10派1.1；拓维信息：筹划购买资产重大事项14日起停牌。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 本周策略 观点之一：中国电信在近百城市推出4G试商用服务，举措类似于2013年初中移动。
2012年12月份和2013年一季度，中国移动相机在香港、杭州、温州、广州等地推出4G试商用服务，较高的性价比和良好的用户体验强化了中移动投资4G的决心，这也是通信投资的拐点事件。
中国电信本月16日正式推出近百城市4G试商用，1G套餐月租70元，性价比大于3G，与之配套的4G终端数量也达到十多款。
我们认为若用户体验良好，将加速中国电信4G投资实质性落地。
13年中国电信4G实际投资规模50亿元，预计14年为300亿元左右。
观点之二：联通和电信LTE招标启动，通信第二春到来。
中国联通LTE无线主设备招标结果公布，共五万个基站（预计含FDD4万个和TDD1万个）的标段将由中兴、华为、烽火等九家企业承担。
更早之前，中国移动TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标也已启动，规模为31个省份的26.6万个基站。
13年电信运营商4G投资低于预期，14年招标落地将有利于通信迎来实质性的盈利拐点。
14年通信行业招标落地业绩改善将是主要投资逻辑。
观点之三：从短期的行业选择上，我们认为景气度最好的是北斗导航，其次企业网市场，然后是LTE厂商。
北斗导航未来几年面临行业性50%以上的高增长，企业网除行业自身仍存在10%以上增速外同时面临加速本土化的趋势，LTE厂商受益时间点集中在2014年下半年，短期仍面临13年报压力。
市场动态 行业表现：本周上证综合指数涨跌幅为3.49%、沪深300涨跌幅为3.76%、信息设备涨跌幅为1.03%、信息服务涨跌幅为-1.79%。
个股表现：本周涨幅前五的是盛路通信（46.40%）、同洲电子（15.74%）、华胜天成（15.67%）、奥维通信（14.56%）、东方通信（13.51%）。
图表1：通信行业市场回顾 项目名称通信 指数表现 周市场表现(涨幅前五) 证券名称 周涨幅(%) 盛路通信 46.40 同洲电子 15.74 华胜天成 15.67 奥维通信 14.56 东方通信 13.51 通信行业 1.48 上证综合 3.49 沪深300 3.76 中小板指 4.28 创业板指 -1.10 月市场表现(涨幅前五) 证券名称 月涨幅(%) 盛路通信 114.33 高鸿股份 77.91 卓翼科技 56.44 网宿科技 55.18 星网锐捷 48.87 通信行业 16.14 上证综合 2.06 沪深300 1.33 中小板指 9.52 创业板指 19.40 年市场表现(涨幅前五) 证券名称 年涨幅(%) 盛路通信 114.33 高鸿股份 56.40 网宿科技 47.54 星网锐捷 47.06 天泽信息 42.12 通信行业 13.52 上证综合 -0.01 沪深300 -1.48 中小板指 7.04 创业板指 16.20 来源：WIND，齐鲁证券研究所 图表
2：各行业年度市场表现 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 %2018.54 15 14.31 12.9212.86 11.91 10.169.7210 7.42 5.595.09
5 3.873.563.142.742.57 1.13
0 ‐0.59‐1.14‐1.89‐1.99‐2.04
(5) ‐4.17‐4.19 (10)来源：WIND，齐鲁证券研究所 最新行业动态 重点关注： 中国联通2013年LTE主设备招标结果出炉9家企业中标 2月12日下午消息，2013年中国联通LTE无线主设备招标结果近日发布公示，其中包括TD-LTE无线主设备和FDD-LTE实验网无线主设备两项。
公示结果显示，TD-LTE无线主设备和FDD-LTE试验网主设备中标候选人均为相同的九家企业，分别为，中兴通讯股份有限公司、诺基亚通信系统技术（北京）有限公司、华为技术有限公司、中国普天信息产业股份有限公司、武汉烽火移动通信有限公司、南京爱立信熊猫通信有限公司、上海贝尔股份有限公司、大唐移动通信设备有限公司、新邮通信设备有限公司。
其中，在FDD-LTE实验网无线主设备采购中，九家企业将获得5万基站模型标段。
齐鲁观点： 中国目前联通拥有全球规模最大的WCDMA3G网络，凭借多年的经营及覆盖面优势，已经在3G时代处于较为明显的优势，而且联通将于今年在全国范围内升级HSPA+网络至42M，升级后的3G网络均可以达到42M标准，网络速度将更加接近于4G网络，同时也在积极推出能够支持42M网络的手机，联通极力想维持住3G网络的领先身位。
截止至2013年年底，中国联通3G用户累计已达1.226亿户，3G渗透率超过了40%。
去年12月工信部发布了TD-LTE牌照，未来以FDD作为4G网络主要制式的中国联通必须建立FDD和TDD的混合组网，这无疑将增加网络建设的成本，同时3G网络方面的巨大优势也使得联通建立4G网络的动力并没有其他两家运营商来的迫切。
不过，逆水行舟，不进则退，在移动数据流量不断增长、用户对网络速度的诉求不断上升的背景下，4G必然是未来几年的主流，竞争对手移动和电信也都在紧锣密鼓地筹备4G网络的建设，为了留住3G时代的用户以及吸引新的用户，联通需要逐步跟进建设自己的4G网络。
从此前透露的信息来看，联通第一次招标总共约5万个基站，其中LTE-FDD制式4万个，TD-LTE制式1万个，预计2014年联通4G投资100多亿元。
当前，面对即将到来的4G时代，中国联通需要加快部署TD-LTE -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 和FDDLTE网络建设，同时加快推动LTE/WCDMA/GSM多模终端产业的成熟，构建WCDMA和LTE的协同领先优势。
今年FDD-LTE牌照也将发放，对于FDD-LTE占比达到了80%的联通来说，无论从网络建设的角度还是争取用户数量的角度，都将起到促进作用。
联通和电信后续的大规模FDD网络建设也将对主设备商、网络规划、网络优化以及移动终端等行业带来实质性的利好。
中国电信首批百个城市正式推出4G商用 2月14日下午消息，中国电信2月14日正式宣布推出4G业务，并发布首批天翼4G套餐资费标准，起初将在近百个城市提供服务——由于FDD牌照尚未发放，目前该业务为TD-LTE制式。
从中国电信公布的4G上网卡套餐来看，其资费与中国移动的上网卡套餐基本相同。
与中国移动4G既有手机业务又有上网卡业务不同，中国电信初期将只提供4G数据上网业务，首批推出的4G数据终端包括上网卡、无线网关（“4G猫”）、MIFI（“上网宝”）三种类型。
中国电信的4G手机业务将主要以LTEFDD制式为主，在国家尚未发放FDD牌照时暂无法正式推出，因此初期将主推使用TD-LTE的上网卡业务。
齐鲁观点： 电信正式宣布推出4G业务，同时发布了月付套餐、半年卡套餐和年卡套餐，在增强自身网络速度和吸引更多用户的同时，也将促进4G市场的竞争，推动4G资费的下调。
今年1月份，中国电信公司董事长王晓初表示，2014年中国电信将争取实现天翼终端销售1亿部，其中包括3600万部4G终端，这与中国移动1.9-2.2亿部TD终端、1亿部TD-LTE终端的销售目标相比还是有着一定的差距，但从两个运营商的移动用户数量对比来看，3600万部4G终端的销售目标并不算少，可以看出中国电信希望在4G时代争取到更多的市场份额。
截止至2013年底，中国电信3G用户数累计为1.0311亿，渗透率为55.56%，为三大运营商最高。
但近来由于CDMA网络的终端兼容以及中国移动的逐渐发力，中国电信在3G网络方面已显现出一定的颓势，13年12月3G用户数仅新增73万。
同时，由于工信部发放了TD-LTE牌照而未发放FDD牌照，电信和联通的4G投资进程也自然而然落后于急于扭转颓势的中国移动（中国电信TDD与FDD比约为7:
3，中国联通约为8:2）。
中国电信在4G时代需要极力摆脱被边缘化的困境，实现网络覆盖最大化，尽快解决CDMA2000+LTE的终端匮乏问题，提升手机终端对自身网络的兼容性。
现在FDD牌照未正式发放，电信也需要权衡考虑TDD投资和FDD投资的相对进程，一方面通过前期的TDD网络建设稳定住蠢蠢欲动的用户，另一方面也要加快FDD网络的投资来为未来的4G时代的竞争做好准备。
工信部：今年春节短信量182.1亿同比缩减百亿条 工业和信息化部最新公布的数据显示，2014年春节放假期间全国移动短信发送量累计达182.1亿条，同比下降42%。
移动互联网接入流量达到3674.6万
G，同比增长86%。
齐鲁观点： 随着智能手机等移动终端的逐渐普及，通过移动网络进行信息交流有逐步取代短信之势，以微信为首的OTT应用已经改变了人们的沟通习惯，对运营商的业务冲击非常巨大，造成运营商短信、彩信等业务的大量流失，侵蚀了运营商很大一部分收入来源。
此外，一些省份的联通在春节期间免费向3G用户赠送500MB的国内流量，说明运营商也已经逐步意识到移动互联网业务的重要性，运营商并不甘愿作为管道，未来也将为用户提供更多的增值服务，探索在移动互联网中新的商业模式。
其他新闻： -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 中国移动启动2014年TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标 行业周报 2月11日消息，中国移动周二发布公告称，将进行2014年TD-LTE无线主设备勘察设计集采招标公告。
本次采购规模为全国31个省、市、自治区的TD-LTE无线网设备勘察设计服务，每省划分为1个独立标包，共计31个标包、约26.6万基站，并将根据实际需要对标包规模进行调整。
2月14日上午消息，中移动发布公告表示，即将启动2014年基站用交流配电箱的集采工作。
本次招标基站用交流配电箱为380V/100A、380V/63A两种容量规格，并按整标段招标，投标人应提供符合要求的两种容量的产品。
同时中国移动即将启动2014年基站防雷设备的集采工作。
本次招标基站防雷设备按标称通流容量分别为30kA、40kA、60kA三种容量规格，并按整标段招标，每种投标产品的标称通流容量应不小于招标容量。
国家级移动金融安全公共服务平台已于去年末建成 2月10日，央行知情人士透露，移动金融安全可信公共服务平台（英文简称“MTPS”）已于2013年底建成并通过了验收评审，建设银行、中信银行、光大银行、中国银联、中国移动等7家机构的企业TSM已系统级接入试运行。
虚拟运营商最早将于今年4月正式放号 继工信部确定“170”号段为移动通信转售业务专属号段后，北京商报记者昨日获悉，19家虚拟运营商的客服号码也已确定，沿用基础运营商的“100××”。
虚拟运营商准备工作持续推进，业界预计最早将于4月正式放号。
最新公司动态 中天科技(600522.SH)：筹划非公开发行股票事宜2月13日起停牌 因公司正筹划定向发行股票事项，股票将自13日开市起停牌，公司将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。
光迅科技(002281.SZ)：非公开发行A股股票相关事项获得国务院国资委批复 公司的实际控制人武汉邮电科学研究院于近日收到国务院国资委《关于武汉光迅科技股份有限公司非公开发行A股股票有关问题的批复》，国务院国资委原则同意公司本次非公开发行A股股票方案；同意本次非公开发行股票完成后，公司总股本不超过209,251,377股。
其中，控股股东武汉烽火科技有限公司持有97,242,513股，持股比例不低于46.47%。
世纪鼎利(300050.SZ)：发布2013年业绩快报去年亏损6924万元 公司2013年度报告期公司实现营业收入35,116.77万元，同比下降4.79%；实现营业利润-8,187.01万元，同比下降8,156.37%；利润总额-7,733.28万元，同比下降487.85%；归属于上市公司股东的净利润-6,923.60万元，同比下降643.98%。
卓翼科技(002369.SZ)：2013年净利润同比增12.33%拟10转10派1.1 公司2013年度实现营业收入21.33亿元，同比增长45.14%；归属于上市公司股东的净利润9541.41万元，同比增长12.33%；基本每股收益0.40元。
公司控股股东、实际控制人田昱提议公司2013年度利润分配预 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 案为，以截止2013年12月31日公司总股本2.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.1元(含税)，共计派发2640万元；以资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本将增加至4.8亿股。
卓翼科技发布2014年一季度业绩预告显示，公司预计实现净利润1555.30万元至2057.01万元，上年同期为1003.42万元，同比增长55%至105%。
拓维信息(002261.SZ)：筹划购买资产重大事项14日起停牌 公司拟筹划发行股份及支付现金购买资产重大事项，鉴于该事项尚存在不确定性，为维护广大投资者利益，避免公司股价异常波动，根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定，经公司申请，公司股票自2014年02月14日开市起停牌，公司将在5个交易日内披露有关事项的进展情况。
-6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 附图 图表3：行业涨跌幅排名 排名1234567891011121314151617181920212223 板块名称有色金属餐饮旅游交通运输 综合机械设备 化工农林牧渔纺织服装交运设备 电子医药生物商业贸易公用事业食品饮料金融服务建筑建材轻工制造家用电器黑色金属 房地产采掘 信息设备信息服务 周涨跌幅6.766.246.235.805.525.485.454.724.464.454.454.294.144.094.013.803.693.653.503.322.961.03-1.79 来源：WIND，齐鲁证券研究所 超额收益3.002.482.472.041.761.721.690.970.700.700.690.530.390.340.260.05-0.07-0.10-0.26-0.44-0.80-2.73-5.54 板块名称信息服务 电子轻工制造餐饮旅游信息设备机械设备 综合医药生物商业贸易纺织服装交运设备家用电器有色金属 化工交通运输公用事业 房地产金融服务农林牧渔食品饮料建筑建材黑色金属 采掘 月涨跌幅21.8117.4216.6315.8113.7713.6312.899.227.977.866.375.735.404.924.383.262.201.601.030.710.15-1.83-2.77 超额收益20.4716.0915.2914.4712.4312.3011.557.886.636.535.034.404.073.583.041.930.870.26-0.31-0.63-1.18-3.16-4.10 板块名称信息服务 电子餐饮旅游轻工制造信息设备机械设备 综合医药生物商业贸易纺织服装交运设备有色金属家用电器 化工交通运输公用事业 房地产农林牧渔建筑建材金融服务食品饮料 采掘黑色金属 年涨跌幅18.5414.3112.9212.8611.9110.169.727.425.595.093.873.563.142.742.571.13-0.59-1.14-1.89-1.99-2.04-4.17-4.19 超额收益20.0215.7914.4014.3413.3911.6311.208.907.076.575.345.044.624.224.052.610.890.34-0.41-0.52-0.56-2.69-2.71 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表4：通信行业重点公司盈利预测与估值 单位：RMB 2014/2/15 2014/2/15 公司简称 代码 电信运营商中国电信 0728.HK 中国移动 0941.HK 联通红筹中联通A股 0762.HK600050.SH 系统设备中兴通讯 000063.SZ 烽火通信 600498.SH 大唐电信 600198.SH 网络优化设备 京信通信三维通信 2342.HK002115.SZ 三元达 002417.SZ 盛路通信奥维通信 002446.SZ002231.SZ 邦讯技术 300312.SZ 光纤光缆及配套 亨通光电 600487.SH 中天科技日海通信 600522.SH002313.SZ 新海宜 002089.SZ 中利科技永鼎光缆 002309.SZ600105.SH 长江通信 600345.SH 梅泰诺 300038.SZ 通鼎光电 002491.SZ 通信器件及部件 昂纳光通信硕贝德 0877.HK300322.SZ 大富科技 300134.SZ 光迅科技武汉凡谷 002281.SZ002194.SZ 卓翼科技 002369.SZ 东方通信东信和平 600776.SH002017.SZ 恒宝股份 002104.SZ 高鸿股份 000851.SZ 电信软件与服务 世纪鼎利华星创业 300050.SZ300025.SZ 杰赛科计 002544.SZ 亿阳信通国脉科技 600289.SH002093.SZ 华胜天成 600410.SH 键桥通信天源迪科 002316.SZ300047.SZ 富春通信 300299.SZ 神州泰岳 300002.SZ 移动互联网 北纬通信拓维信息 002148.SZ002261.SZ 朗玛信息 300288.SZ 掌趣科技 300315.SZ 企业网与物联网 星网锐捷 002396.SZ 海格通信 002465.SZ 海能达
数码视讯 002583.SZ300079.SZ 初灵信息 300250.SZ 新大陆 000997.SZ 远望谷金卡股份 002161.SZ300349.SZ 天泽信息 300209.SZ 华平股份东土科技 300074.SZ300353.SZ 银江股份 300020.SZ 云计算 网宿科技 300017.SZ 浪潮信息 000977.SZ 三五互联科大讯飞 300051.SZ002230.SZ 二六
三 002467.SZ 细分行业估值比较 电信运营 通信行业系统设备商 网络优化设备 光纤光缆及配套通信器件及部件 电信软件与服务 移动互联网企业网与物联网 云计算 股价元 3.5873.8510.483.08 13.5015.3118.07 2.697.367.5223.197.7115.31 21.1412.7714.3810.0117.827.8614.1919.0416.32 2.8733.7816.5037.699.3925.287.5619.4120.2915.14 14.2812.5612.889.415.508.719.1310.1118.3530.54 50.9027.3662.5036.37 31.5024.2227.1925.1025.2218.848.3754.2918.3925.8026.0028.67 124.9747.7011.0953.3924.95 16.3316.2914.506.1413.9712.7111.4539.1922.0350.32 基本信息 净资产股本 亿元 亿股 市值亿元 2759.788481.781964.98727.04 809.32200.99211.97211.97 2,897.3714843.112221.40 652.86 227.0552.108.53 34.409.657.42 464.41147.70134.03 26.589.968.536.476.425.77 13.293.422.701.333.571.07 35.7525.1920.3030.8027.5116.33 24.56 2.07 43.78 44.45 7.05 89.97 19.51 3.19 45.85 9.74 4.23 42.39 42.47 4.81 85.64 14.17 3.81 29.94 11.42 1.98 28.10 7.51 1.37 26.15 16.26 2.68 43.70 10.52
4.6423.3610.8820.7912.8624.876.537.9310.12 7.600.933.201.605.562.4012.562.184.413.33 21.8131.5352.8060.3052.2060.6794.9542.4089.4150.40 15.533.429.9018.1311.1623.477.3410.173.2225.51 2.16 30.84 1.56 19.59 3.44 44.29 5.77 54.32 8.65 47.58 6.48 56.47 3.28 29.91 3.14 31.73 1.02 18.72 3.83
117.09 4.26 1.13 57.72 7.23 2.83 77.55 4.88 1.07 66.75 4.01 1.64 59.52 16.2222.2818.1025.913.5314.3913.9811.968.379.372.368.09 3.51110.58 3.33 80.53 2.78 75.59 3.36 84.34 0.80 20.18 5.10 96.13 7.40 61.92 0.90 48.86 1.60 29.42 2.20 56.76 0.54 13.91 2.40 68.81 8.67
11.422.4231.2512.22 1.54192.72 2.15102.56 1.61 17.80 4.68250.13 2.40 59.88 13206.541042.75287.67 63.73190.10132.50127.8420.38154.5565.97 1,222.28244.1051.4725.3831.1943.7739.336.6733.9112.38 19,961.883,976.19746.14155.88435.52556.47450.52261.54747.03623.08 13E齐鲁市场 EPS14E 齐鲁市场 PE 13E 14E 齐鲁 齐鲁 0.23 0.220.260.25 15.5713.53 6.41 6.416.506.50 11.5211.36 0.43 0.460.570.53 24.2418.46 0.16 0.170.210.25 19.2514.67 0.400.63-0.07 0.460.800.770.610.720.780.260.500.50 33.7524.40-261.45 16.8821.2236.14 -0.100.12-0.210.07-0.150.38 -0.140.100.08-0.010.200.220.150.150.170.140.120.24-0.100.100.130.180.490.47 -27.3061.98-35.34355.68-51.1940.81 26.9036.8050.13193.2577.1031.40 1.270.820.800.200.03-0.020.140.260.81 1.461.461.770.791.030.970.641.040.850.220.260.370.610.300.960.190.050.250.310.160.370.340.290.510.810.891.01 16.5915.4817.9649.92574.93-442.56103.4473.0620.26 14.4312.3913.8238.4059.40157.2086.2066.4118.42 0.150.25-0.201.060.120.520.140.070.380.04 0.110.200.180.370.300.780.200.100.481.011.271.290.070.160.150.570.670.810.170.140.260.110.080.270.430.460.610.120.050.17 18.73136.83-82.6235.6977.7249.0452.73274.8353.33353.50 14.41114.02165.0029.7459.7937.7252.73229.0344.44302.80 -0.08-0.090.270.150.140.280.100.140.210.86 -0.130.410.240.120.050.490.320.330.440.270.180.290.110.210.200.350.310.400.000.120.000.400.180.510.250.280.470.861.171.18 -169.88-135.3247.0561.0538.1830.8691.3569.9489.3735.51 34.83251.2039.2150.8826.1928.0673.0855.9566.2026.10 0.60 0.560.780.96 85.3465.65 0.16 0.160.240.31 167.69111.80 0.71 0.750.860.96 87.6673.05 0.16 0.300.200.58 231.78178.30 0.70 0.720.900.95 45.2634.81 0.48 0.530.810.72 50.4629.90 0.23 0.410.400.85 118.0467.98 0.45 0.730.741.05 55.7833.92 0.37 0.370.440.43 68.8757.39 0.35 0.450.420.61 53.2844.40 0.22 0.250.270.36 37.5131.25 1.38 1.341.981.84 39.3427.42 0.19 0.040.240.19 98.9976.14 0.58 0.640.760.95 44.2834.06 0.62 0.580.840.86 41.8330.99 0.60 0.670.780.97 47.4836.52 0.85 1.361.102.12 147.28113.29 0.55 0.690.901.30 86.8853.00 0.18 0.000.350.00 62.9931.69 0.48 0.600.680.95 110.4278.87 0.63 0.570.820.74 39.6930.53 1.280.260.31-0.010.480.190.220.320.430.53 1.281.341.330.360.460.520.510.820.720.100.080.150.640.620.810.270.250.370.270.330.390.740.420.952.250.592.323.250.753.32 12.7559.9238.66-712.3329.2668.4650.80121.2551.3795.19 12.1736.9719.5473.3322.4051.6035.3892.7337.1066.78 BVPS13E14E齐鲁齐鲁 3.4142.209.553.43 3.5445.459.833.54 6.607.005.405.761.151.40 2.002.052.913.013.163.244.874.931.801.855.415.65 11.866.316.122.305.253.725.775.476.07 12.596.836.642.435.403.755.855.616.51 1.381.484.975.127.307.356.807.433.743.825.365.701.982.052.993.031.802.033.043.07 0.007.197.402.192.222.883.043.143.231.291.403.623.782.242.303.243.333.163.309.2811.42 4.374.762.802.924.575.002.452.55 4.626.706.517.714.412.821.8913.295.234.264.413.37 5.077.216.718.704.633.032.0215.285.354.644.833.76 5.626.175.315.761.511.696.677.015.095.50 10.804.275.592.516.103.033.253.054.565.33 12.094.545.962.506.573.213.483.384.995.86 PB13E14E齐鲁齐鲁 1.051.011.751.621.101.070.900.87 2.052.8415.71 1.932.6612.91 1.351.312.532.452.382.324.764.704.284.172.832.71 1.781.682.021.872.352.174.354.123.393.302.112.102.462.423.483.392.692.51 2.076.802.265.542.514.723.826.4911.274.98 1.936.602.245.072.464.443.686.4010.004.94 1.991.935.745.674.474.233.002.914.263.942.412.314.083.973.123.045.815.563.292.67 11.659.7713.6814.84 10.709.3612.5114.25 6.826.213.613.364.184.053.262.895.725.456.686.214.434.144.093.553.523.446.065.565.905.388.517.62 22.248.987.348.004.90 20.258.286.587.624.54 1.513.812.592.452.294.203.5212.834.839.44 1.413.672.492.452.194.053.3812.074.588.91 ROE 12E 13E 齐鲁 齐鲁 6.74%15.19%4.53%4.66% 7.47%14.30%5.77%5.94% 6.06%11.62%-6.01% 11.43%12.52%35.71% -4.93%4.08%-6.73%1.34%-8.37%6.93% 4.88%6.64%4.64%2.43%5.41%8.63% 10.74%13.07%13.08%8.72%0.59%-0.48%2.38%4.76%13.27% 11.63%15.11%15.67%10.73%5.56%1.34%2.81%5.11%13.60% 11.07%4.97%-2.74%15.53%3.23%9.62%7.24%2.36%21.14%1.41% 13.43%5.79%1.36%17.05%4.11%11.77%6.99%2.79%22.51%1.63% -1.17%-4.24%9.50%4.91%11.17%7.80%4.46%4.46%6.50%9.27% 5.54%2.26%10.79%5.72%15.05%8.22%5.43%5.43%8.40%10.25% 13.65%5.83%15.60%6.40% 16.30%8.37%17.12%7.99% 15.07%7.16%3.54%5.84%8.30%12.54%11.81%10.38%3.55%13.68%14.09%17.92% 17.84%11.23%5.96%8.51%9.49%13.99%13.23%12.96%4.51%16.33%17.37%20.86% 15.10%10.34%11.66%7.25%12.35% 17.87%15.63%20.77%9.66%14.86% 11.86%6.36%6.71%-0.34%7.83%6.13%6.94%10.58%9.41%9.92% 12.42%10.32%13.28%3.34%10.23%8.14%9.96%13.84%13.03%14.14% 年度投资评级 增持中性增持买入 买入买入中性 中性增持中性减持减持增持 增持买入买入增持增持减持中性中性增持 增持中性增持买入中性增持中性中性增持减持 增持中性增持增持买入增持中性增持增持买入 中性中性中性中性 买入增持中性增持中性中性增持买入中性增持买入增持 增持买入中性增持中性 持有增持增持持有增持持有增持减持增持增持 来源：WIND，齐鲁证券研究所 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资评级说明增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5%减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 行业周报 -9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
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