2013年10月10日
文化传媒行业
乐视网（300104）
重大事件点评
收盘价
42.37收购增强其核心竞争力长期价值值得期待
基本数据
52周内最高价（元）52周内最低价（元）市净率总股本（亿股）流通A股（亿股）流通B股或H股（亿股）总市值（亿元）流通A股市值（亿元）流通B股或H股市值（亿元）相对股价表现
乐视网
3个月36.33%
6个月201.24%
相关研究
12个月255.43%
42.377.29
23.757.984.390.00
338.31186.00
0.00
事件：
自8月26日停牌后，乐视网近期公布重大资产重组公告：公司拟以29.57元/股定增3140万股以及支付现金购买花儿影视100%股权（9亿元）和乐视新媒体99.5%股权（29850万元），同时，公司拟以不低于26.61元/股定增不超过1501.32万股募集39950万元，其中2.7亿元用于本次交易的现金对价支付，其余部分用于业务整合并补充公司流动资金。
投资要点： 此次收购使公司从源头上掌握优质资源，增强其核心竞争力：东阳市花儿影视公司是行业内领先的优秀电视剧公司，是一家集投资、策划、制作、发行和衍生业务于一体的专业性影视制作公司，拥有国内的金牌导演郑晓龙，主要电视剧包括《幸福像花儿一样》、《金婚》，《春草》、《甄嬛传》等。
花儿影视评估值为9.04亿元，增值761.66%。
2013年上半年，在《新编辑部的故事》销售推动下，公司实现营业收入16218万元，净利润为5943.68万元，公司2014年、2015年的新剧也在积极筹备中，原股东承诺2013、2014、2015年净利润分别为6300、8100、10320万元。
公司坚持走正版路线，采用买断独家版权，再进一步分销的战略，版权分销收入一直是其收入主要来源之
一。
截至今年6月30日，公司拥有电影版权超过5000部，电视剧版权超过100000集。
此次公司对花儿影视以及乐视新媒体的收购，将加强公司在内容方面的布局，依托花儿影视的金牌导演和优秀的电视剧，将有助于公司进一步从源头上掌握优质的电视剧内容资源，降低网络版权的购买成本，这更为公司立足长远发展奠定了基础。
文化传媒行业研究小组 李项峰 证书编号S0120511030002 联系人 陈峻8621-68761616-8552Chen_jun@德邦证券有限责任公司上海市福山路500号城建国际中心26楼 “内容+平台+终端+应用”构建乐视全产业链生态圈：公司作为国内主要的正版长视频服务提供商，持续稳居中国视频网站三甲，随着公司“乐视TV-超级电视”产品7月份开始正式投放市场，标志着乐视“内容+平台+终端+应用”的全产业链生态圈已经构成，随着生态圈不断成熟，公司从上游内容制作发行、渠道分发再到各终端协同运营的全产业链优势将充分体现，公司将通过内容优势运营和不断提升的用户体验，在PC端、移动端和TV大屏上形成多屏联动的用户规模效应。
公司作为长视频平台龙头的长期价值值得期待。
投资建议：鉴于此次收购将提升公司的核心竞争力并增厚公司的利润，且乐视TV超级电视已形成一定的市场影响力，公司子公司近期和上海易迅、国美都签订了销售协议，将对2013年业绩产生积极影响。
另外，公司上半年核心广告客户进一步增加，广告业务收入再度增长，全产业链模式完善，我们看好公司的长期价值，建议投资者在把握公司成长性及长期价值的前提下，平衡其业绩与估值。
请务必阅读正文后的免责条款部分 2013年10月10日 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
投资评级
一、行业评级 推荐–Attractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数中性–In-Line：预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平回避–Cautious：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数
二、股票评级 买入–Buy：预期未来6个月股价涨幅≥20%增持–Outperform：预期未来6个月股价涨幅为10%-20%中性–Neutral：预期未来6个月股价涨幅为-10%-+10%减持–Sell：预期未来6个月股价跌幅>10% 特别声明 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。
在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。
在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。
我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告版权归德邦证券有限责任公司所有。
未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
如引用、刊发，需注明出处为“德邦证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
2 请务必阅读正文后的免责条款部分
投资要点： 此次收购使公司从源头上掌握优质资源，增强其核心竞争力：东阳市花儿影视公司是行业内领先的优秀电视剧公司，是一家集投资、策划、制作、发行和衍生业务于一体的专业性影视制作公司，拥有国内的金牌导演郑晓龙，主要电视剧包括《幸福像花儿一样》、《金婚》，《春草》、《甄嬛传》等。
花儿影视评估值为9.04亿元，增值761.66%。
2013年上半年，在《新编辑部的故事》销售推动下，公司实现营业收入16218万元，净利润为5943.68万元，公司2014年、2015年的新剧也在积极筹备中，原股东承诺2013、2014、2015年净利润分别为6300、8100、10320万元。
公司坚持走正版路线，采用买断独家版权，再进一步分销的战略，版权分销收入一直是其收入主要来源之
一。
截至今年6月30日，公司拥有电影版权超过5000部，电视剧版权超过100000集。
此次公司对花儿影视以及乐视新媒体的收购，将加强公司在内容方面的布局，依托花儿影视的金牌导演和优秀的电视剧，将有助于公司进一步从源头上掌握优质的电视剧内容资源，降低网络版权的购买成本，这更为公司立足长远发展奠定了基础。
文化传媒行业研究小组 李项峰 证书编号S0120511030002 联系人 陈峻8621-68761616-8552Chen_jun@德邦证券有限责任公司上海市福山路500号城建国际中心26楼 “内容+平台+终端+应用”构建乐视全产业链生态圈：公司作为国内主要的正版长视频服务提供商，持续稳居中国视频网站三甲，随着公司“乐视TV-超级电视”产品7月份开始正式投放市场，标志着乐视“内容+平台+终端+应用”的全产业链生态圈已经构成，随着生态圈不断成熟，公司从上游内容制作发行、渠道分发再到各终端协同运营的全产业链优势将充分体现，公司将通过内容优势运营和不断提升的用户体验，在PC端、移动端和TV大屏上形成多屏联动的用户规模效应。
公司作为长视频平台龙头的长期价值值得期待。
投资建议：鉴于此次收购将提升公司的核心竞争力并增厚公司的利润，且乐视TV超级电视已形成一定的市场影响力，公司子公司近期和上海易迅、国美都签订了销售协议，将对2013年业绩产生积极影响。
另外，公司上半年核心广告客户进一步增加，广告业务收入再度增长，全产业链模式完善，我们看好公司的长期价值，建议投资者在把握公司成长性及长期价值的前提下，平衡其业绩与估值。
请务必阅读正文后的免责条款部分 2013年10月10日 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
投资评级
一、行业评级 推荐–Attractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数中性–In-Line：预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平回避–Cautious：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数
二、股票评级 买入–Buy：预期未来6个月股价涨幅≥20%增持–Outperform：预期未来6个月股价涨幅为10%-20%中性–Neutral：预期未来6个月股价涨幅为-10%-+10%减持–Sell：预期未来6个月股价跌幅>10% 特别声明 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。
在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。
在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。
我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
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未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
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2 请务必阅读正文后的免责条款部分
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