1 m 证券研究报告—动态报告 餐饮旅游 [一T年ab该le_行B业as与eI沪nf深o]300走势比较 餐饮旅游 沪深300 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7D-11F-12A-12J-12A-12O-12 相关研究报告： 《旅游行业11月策略：板块短期可能具有波段操作机会》——2012-11-05《旅游行业10月策略：静待三季报披露完毕》——2012-10-08《旅游行业9月策略：精选绩优个股、把握左侧配臵机会》——2012-09-05《旅游行业8月策略：短期仍建议稳健持有重点推荐品种》——2012-08-06《旅游行业7月策略：旅游最旺季稳健持有》——2012-07-04 证券分析师：曾光 电话：0755-82150809E-MAIL：zengguang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 联系人：钟潇 电话：0755-82132098E-MAIL：zhongxiao@ [Table_IndustryInfo] 餐饮旅游行业12月投资策略 [行T业ab月le_报Title] 谨慎推荐 （维持评级） 2012年12月04日 前期板块出现超跌左侧配臵机会出现 12月行业观点：前期板块出现超跌左侧配臵机会出现 维持板块“谨慎推荐”投资评级。
02-11年，旅游板块在12月单月倾向于跑输大盘（6次跑输）。
今年11月旅游板块大幅跑输大盘，大盘持续走低使得相对高估值板块承压。
经过9-11月连续三个月的调整，截至11月30日，按Wind一致预期计算，重点公司2013年平均动态估值仅17.1倍，相对估值也已接近历史平均水平。
虽然旅游板块三季报业绩增速显著放缓，但我们认为三季报是由宏观经济、高基数、天气等原因等共同影响，且根据峨眉山、丽江旅游、桂林旅游等案例也发现合理的提价诉求也会得到地方支持。
同时，旅游板块三季报业绩整体增长21%，重点公司整体增长22%，仍显著好于A股整体水平，显示出良好的防御性，无须过度解读。
我们看好旅游行业未来几年稳定增长态势以及明年面临旺季基数较低有利局面，且行业后续利好政策预期强烈，我们建议目前时点可逐渐把握左侧配臵重点公司布局2013年机会。
个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、中青旅、锦江股份、宋城股份、张家界、黄山旅游、三特索道、湘鄂情、桂林旅游、首旅股份。
11月旅游板块跑输大盘7.62%，重点公司跑输大盘7.81% 11月旅游板块下跌12.73%，跑输大盘7.62%；重点公司月度下跌12.92%，跑输大盘7.81%。
各子板块涨跌幅从高到底依次为酒店(-8.94%)>餐饮(-9.94%)>景区(-12.78%)>综合(-14.62%)。
腾邦国际、金陵饭店和锦江股份11月表现相对抗跌。
10月部分行业重点数据跟踪 10月全国入境游人数同降4.74%，旅游外汇收入同降4.43%；10月海南、黄山市、昆明、浙江、西安、北京、上海国内游人数分别增长20%、30%、23%、18%、12%、2%、-1.50%；10月浙江、上海旅行社组织出境游人数分别同比增长28%、32%。
11月行业重点新闻回顾 海南预计政策调整后免税品年销售额将达40-50亿元；云南拟对景区实施游客容量控制；2012Q3，携程、汉庭、7天、如家业绩分别增长-40%、67%、44%、-79%；全国Q3星级饭店Revpar207元；国内三大OTA将在淘宝旅行网展开新一轮交锋。
独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。
重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 代码 名称 评级 （元） 601888中国国旅 推荐 26.16 000888600054600138 峨眉山Ａ黄山旅游中青旅 谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐 17.5810.8913.84 002159600754002306 三特索道锦江股份湘鄂情 谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐 11.8013.00 8.00 300144600258000430 宋城股份首旅股份张家界 谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐 10.839.547.13 000978桂林旅游 谨慎推荐 5.63 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 总市值(百万元)23,020.84,134.65,133.05,748.41,416.07,842.13,200.06,004.22,207.62,287.62,027.4 EPS2012E 1.100.710.600.810.510.650.360.470.530.330.17 2013E1.540.930.730.840.400.760.480.570.600.400.25 PE2012E 23.824.818.217.123.120.022.223.018.021.633.1 2013E17.018.914.916.529.517.116.719.015.917.822.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page2 12月观点：前期板块出现超跌左侧配臵机会出现 表1：2012年12月旅游行业投资策略 投资亮点风险因素投资策略 从中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。
旅游板块三季报业绩整体增长21%，重点公司整体增长22%，仍显著好于A股整体水平，显示出良好的防御性。
截至11月30日，根据我们最新盈利预测计算，重点公司2013年平均动态估值仅17倍，且仍有政策利好预期在望。
经过9-11月份持续调整，行业相对估值压力已经获得较大程度释放，投资者消极情绪将有所缓解。
宏观经济对旅游业影响从三季度有所显性化。
目前大盘走势具有一定不确定性，大盘走弱使前期相对高估值板块承压。
短期行业利好政策出台时点难以准确把握。
历史上整个旅游板块在12月份倾向于跑输大盘（6次跑输，2002、2007-2009年4次跑赢）。
我们看好旅游行业未来几年稳定增长态势以及明年面临旺季基数较低有利局面，且行业后续利好政策预期强烈，我们建议目前时点可逐渐把握左侧配臵重点公司布局2013年机会。
最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、中青旅、锦江股份、宋城股份、张家界、黄山旅游、三特索道、湘鄂情、桂林旅游、首旅股份。
资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 历史上12月单月旅游板块倾向于跑输大盘 我们统计并对比了2002年至2011年，旅游板块相对于沪深300指数在12月份单月涨跌幅情况，结果发现，历史上整个旅游板块在12月份倾向于跑输大盘（6次跑输，2002、2007-2009年4次跑赢）。
今年11月份，受受权重个股中国国旅再融资规模超预期等因素影响，11月份旅游板块大幅跑输大盘，大盘持续走低使得相对高估值板块承压。
目前旅游重点公司2013年动态估值按Wind一致预期计算则为17.0倍，相对估值也已接近历史平均水平。
虽然旅游板块三季报业绩增速显著放缓，但我们认为三季报是由宏观经济、高基数、天气等原因等共同影响，且根据峨眉山、丽江旅游、桂林旅游等案例也发现合理的提价诉求也会得到地方支持，且旅游板块三季报业绩整体增长21%，重点公司整体增长22%，仍显示出良好的防御性，无须过度解读。
我们看好旅游行业未来几年稳定增长态势以及明年面临旺季基数较低有利局面，且行业后续利好政策预期强烈，我们建议目前时点可逐渐把握左侧配臵重点公司布局2013年机会。
图1：旅游板块过去10年中12月单月倾向于跑输大盘 30% 国信旅游国信重点沪深300 20% 10% 0%-10% 2002200320042005200620072008200920102011 -20% -30% -40% 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page3 11月旅游板块跑输大盘7.62%，重点公司跑输大盘7.81% 11月1日至11月30日，旅游行业整体下跌12.73%，沪深300指数下跌5.11%，板块整体跑输大盘，跑输沪深300指数7.62%。
重点公司月度下跌12.92%，落后沪深300指数7.81%。
就各子行业板块来说，涨跌幅从高到底依次为酒店(-8.94%)>餐饮(-9.94%)>景区(-12.78%)>综合(-14.62%)。
酒店子板块在本月相对抗跌，而旅游综合子板块则排名靠后。
个股方面，腾邦国际、金陵饭店和锦江股份11月表现相对抗跌，月涨跌幅分别为-0.50%、-4.50%和-5.12%。
而丽江旅游、张家界和云南旅游本月涨跌幅排名靠后，月涨跌幅分别为-18.66%、-17.38%和-15.87%。
11月份，受权重个股中国国旅再融资规模超预期以及大盘持续走低使相对高估值板块承压影响，旅游板块和重点公司出现了较大幅度的调整，其中综合子板块调整最为显著。
11月份板块走势未能演绎历史大概率事件，显著弱于我们前期判断。
图2：2012年11月旅游板块大幅跑输大盘 4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16% 旅游板块月涨跌幅 沪深300 国信旅游 重点公司 图3：2012年11月旅游板块子行业走势图 各子版块月度涨跌幅 国信旅游 餐饮 景区 酒店 综合 4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图4：11月旅游个股涨跌幅排序：腾邦国际、金陵饭店和锦江股份相对抗跌 个股月涨幅排序(%)0-2-4-6-8-10-12-14-16-18-20 腾邦国际金陵饭店锦江股份 ST东海A全聚德黄山旅游三特索道桂林旅游峨眉山A宋城股份西安饮食世纪游轮大连圣亚国旅联合北京旅游华天酒店湘鄂情中青旅西安旅游曲江文旅首旅股份新都酒店东方宾馆中国国旅西藏旅游云南旅游张家界丽江旅游 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page4 11月板块TTM市盈率明显低于历史均值，相对估值明显回落 2005年1月4日至2012年11月30日，国信旅游板块TTM市盈率均值为45倍，波动区间为【21，89】。
旅游重点公司TTM市盈率均值为41倍，波动区间为【20，82】。
2012年11月30日，旅游板块整体TTM市盈率为24.48倍，旅游重点公司为22.88倍，均低于历史平均水平。
2005年1月4日至2012年11月30日，旅游板块相对估值（沪深300，TTM市盈率）均值为2.5倍，波动区间为【1.1，3.8】；重点公司相对估值均值为2.3倍，波动区间为【1.1，3.5】。
2012年11月30日，旅游板块相对估值为2.67倍，旅游重点公司相对估值为2.49倍，较10月大幅回落，略高于历史均值。
未来随着旅游板块本身盈利增速的提升，我们认为板块相对估值将逐渐回落。
图5：12年11月旅游板块TTM市盈率明显低于历史均值 旅游板块市盈率TTM 国信旅游 重点公司 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
0 图6：12年11月旅游板块相对估值与上月明显回落（TTM市盈率） 旅游板块相对市盈率（沪深300） 国信旅游 重点公司 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理注释：重点公司样本包括中青旅、首旅股份、黄山旅游、锦江股份、桂 林旅游、峨眉山
A、丽江旅游、三特索道、湘鄂情、中国国旅、宋城股份、张家界。
资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理注释：相对市盈率采用TTM市盈率，整体法，对比基准为沪深300 旅游重点公司2012年动态市盈率21.30倍 2005年1月4日至2011年12月31日，旅游板块动态PE均值为43倍，波动区间为【19，87】。
旅游重点公司动态均值为37倍，波动区间为【18，75】。
2012年11月30日，根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值22.90倍，重点公司整体估值21.30倍。
目前旅游板块及重点公司动态估值水平显著低于历史平均水平，处于近几年动态估值较低区域。
图7：截至11月底，旅游重点公司动态PE21倍，明显低于历史37倍均值 旅游板块动态市盈率（当年年报） 国信旅游 重点公司 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
0 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page5 行业数据跟踪 入境游市场：10月份入境游市场表现持续低迷且呈恶化趋势 国家旅游局数据显示：2012年10月，我国入境游共接待1,120.65万人次，环比上涨2.31%，同比下降4.74%。
其中香港同胞651.90万人次，环比下降1.56%，同比下降2.05%；外国游客248.60万人次，环比上涨11.91%，同比下降5.31%。
图8：2012年10月入境游接待人次同比下降4.74％ 140012001000 800600400200
0 入境游接待人次:外国人 入境游接待人次:香港同胞 入境游接待人次:其他 入境游接待人次:当月同比 %
8 6
4 2
0 -
2 -
4 -
6 -
8 图
9：2012年10月入境游过夜人次同比下降4.12% 入境游过夜人次:外国人 入境游过夜人次:香港同胞 入境游过夜人次:其他 入境游过夜人次:当月同比 % 600 10 500
8 6 400
4 300
2 200
0 -
2 100 -
4 0 -
6 2011/03
2011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/10 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 2012年10月，我国共接待入境过夜旅游496.12万人次，同比下降4.12%，环比上涨5.94%，其中香港同胞221.47万人次，同比下降1.98%，环比下降1.24%；外国过夜游客人次为201.38万人次，同比下降6.14%，环比上涨13.10%。
从2008年以来的历史数据看，81%的外国游客会选择过夜，而香港游客仅有33%。
2012年10月，入境旅游外汇收入43.12亿美元，同比下降4.43%，环比上涨9.86%。
其中来自香港游客外汇收入9.10亿美元，同比下降2.00%，环比下跌1.30%。
外国游客带来旅游外汇收入26.30亿美元，同比下降6.09%，环比上涨13.07%。
图10：2012年10月旅游外汇收入同比下降4.43％ 入境游外汇收入:外国人 入境游外汇收入:香港同胞 入境游外汇收入:其他 入境游外汇收入:当月同比 % 50 12 45 10 40
8 35
6 30
425202 15
0 10 -
2 5 -
4 0 -
6 2011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/10 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 图11：2012年10月入境游市场继续低迷且呈恶化趋势 % 入境游接待人次:当月同比入境游过夜人次:当月同比 入境游外汇收入:当月同比 30 25 20 15 10
5 0
(5) (10) 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 综合来看我国10月入境游市场，入境游持续较为低迷。
10月入境游人数、入境过夜游人数、旅游外汇收入负增长程度均较9月进一步加剧。
2012年1-10月，全国接待入境旅游人数11038.74万人次，同比下降1.84%；过夜旅游人数4760.06万人次，同比下降0.73%；旅游外汇收入403.65亿美元，同比下降0.32%。
就各地区来看，黄山市接待入境旅游者18.52万人次，同比增长25.10%；西安10月接待入境游旅客15.52万人次，同比增长29.87%；浙江省10月份接待全省接待入境游客93.3万人次，同比增长16.5%；昆明10月接待入境游客12.38万人次，同比增长14.77%；上海市10月接待入境游客71.78万人次，同比下降7.70%； 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page6 北京10月份接待入境过夜旅游者45.6万人次，比去年同期减少15.7%；海南省10月份接待入境过夜游客5.57万人次，同比下降0.7%；三亚10月接待入境过夜游客3.66万人次，同比下降3.27%。
再从1-10月累计增长的情况来看，山西省累计接待入境游客166.89万人次，同比增长23.45%；四川省累计接待入境游客184.25万人次，同比增长27.96%；黄山市累计接待入境游客139.17万人次，同比增长23.10%；重庆累计接待国际旅游人数189.91万人次，同比增长21.1%；西安累计接待入境游97.52万人次，同比增长18.10%；丽江市累计接待海外游客69.11万人次，比去年同期增长12.48%；浙江省累计接待入境游客721.1万人次，同比增长12.8%；昆明累计接待海外旅游者90.2万人次，同比增长12.19%；江苏省累计接待入境旅游者638.82万人次，增长7.59%；上海市累计接待入境游客675.72万人次，同比下降0.90%；北京市累计接待入境过夜旅游者427.3万人次，比去年同期减少2.7%；海南省累计接待入境过夜游客62.18万人次，同比增长4.6%；三亚累计接待入境过夜游客36.63万人次，同比下降5.45%。
图12：2012年10月重点省市入境游同比增长和累计增长情况 10月重点城市入境游同比增长情况40% 1-10月入境游人数累计增速 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind资讯、国家旅游局、各地旅游局、国信证券经济研究所整理注：北京为接待入境过夜游情况。
国内游市场：10月大部分城市国内旅游继续保持稳步增长 根据已公布数据的部分地区情况来看，除上海在10月当月继续出现负增长以外，各地国内旅游仍然继续保持稳步增长。
图13：1-10月各地国内游人数总体保持稳定增长 10月重点城市国内游人数同比增长情况45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%-5% 1-10月国内游人数累计增速 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理注：北京为旅游区接待人数，上海为旅行社接待人数，江苏省委4A级及以上景区接待人数；黄山市为国内外旅客数。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page7 具体来看，10月，海南省接待国内过夜游客285.70万人次，同比增长20.20%；三亚接待国内外过夜游客88.80万人次，同比增长23%；黄山市接待国内外旅游者508.15万人次，同比增长30.10%；昆明接待国内游客507.35万人次，同比增长23.04%；浙江省按抽样调查计算接待游客4000万人次，同比增长17.7%；西安接待国内游客908.70万人次，同比增长11.59%；北京旅游区接待游客2,914.20万人次，同比增长2.00%；上海旅行社接待游客79.20万人次，同比下降1.50%。
再从1-10月累计来看，丽江市累计接待国内游客1332.45万人次，比去年同期增长41.84%；重庆市累计接待国内游客25261.13万人次，同比增长30.1%；西安累计接待国内游7444.38万人次，同比增长17.40%；黄山市累计接待游客3319.09万人次，同比增长18.60%；昆明累计接待国内旅游者3884.95万人次，同比增长16.44%；浙江省累计接待国内游客3.3亿人次，同比增长14.5%；上海旅行社累计接待游客674.09万人次，同比增长5.35%；北京旅游区累计接待游客21736.10万人次，同比增长0.71%；海南省累计接待国内过夜游客2518.22万人次，同比增长9.0%；三亚接待国内外过夜游客847.71万人次，同比增长5.9%。
出境游市场：10月重点省市出境游继续保持较快增长 2012年10月，我们重点跟踪的省市出境游继续保持较快增长。
2012年10月浙江省旅行社组织出境游客13.7万人次，同比增长27.9%。
其中出国游人数增长33.6%，港澳游人数增长7.2%。
上海市10月旅行社组织出境游14.73万人次，同比增长31.63%；其中出国游增长39.89%，香港游下降18.89%。
2012年1-10月，浙江省旅行社组织出境游客122.5万人次，同比增长34.5%。
其中出国游人数增长53.9%，港澳游人数增长6%。
上海市旅行社累计组织出境游140.78万人次，同比增长30.30%。
图14：10月浙江省出境游同比增长27.9% 250000 浙江旅行社组织出境游 浙江出境游增速 % 200 200000 150 150000 100 100000 50 50000
0 0 -50 图15：10月上海出境游同比增长31.63% 200000180000160000140000120000100000 80000600004000020000
0 上海:出境旅游人数:当月值 上海:出境旅游人数:当月同比%9080706050403020100-10-20 2010-022010-042010-062010-082010-102010-122011-022011-042011-062011-082011-102011-122012-022012-042012-062012-082012-10 2010-022010-042010-062010-082010-102010-122011-022011-042011-062011-082011-102011-122012-022012-042012-062012-082012-10 资料来源：浙江旅游局、国信证券经济研究所整理 资料来源：上海旅游局、国信证券经济研究所整理 餐饮行业：10月餐饮业务收入同比增长14% 根据国家统计局公布的相关数据，10月份全国社会消费品零售总额中餐饮收入达到2207.30亿元，同比增长14.00%，环比上涨6.56%。
限额以上企业餐饮收入总额达707.00亿元，同比增长11.70%，环比上涨1.87%。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page8 图16：10月社会消费品零售总额餐饮收入同比增长14.00% 2500200015001000 5000 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 20181614121086420 图17：10月限额以上企业餐饮收入同比增长11.70% 限额以上企业餐饮收入总额:当月值限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 800 30 700 25 600 500 20 400 15 300 10 200 100
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0 2011/07
2011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/10 2011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/10 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 注释：2012年1-2月国家统计局合并计算增速，故图中2012年1月、2月增速均为1-2月累计增速。
资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 注释：2012年1-2月国家统计局合并统计计算增速，故图中2012年1月、2月增速均为1-2月累计增速。
与此同时，由于今年以来食品CPI等相关数据也明显回落，因此，如果剔除通货膨胀的影响，今年10月餐饮收入的同比增速与2011年同期相比差距则相对有限。
表2统计了与餐饮行业相关近一年来各月CPI数据，2012年10月食品RPI、CPI同比增长分别为1.70%，1.80%，较9月明显回落，较今年年初以来的增速水平也回落明显，而服务指数则增长较快，10月同比增长2.30%，租房价格指数增速也处于今年以来的较高水平，为3.10%。
表2：餐饮行业相关价格指数 指标名称 RPI:食品:当月同比% CPI:服务:当月同比% 2012-10 1.70 2.30 2012-09 2.30 2.30 2012-08 3.40 2.00 2012-07 2.30 2.00 2012-06 3.70 1.90 2012-05 6.40 1.70 2012-04 7.00 1.70 2012-03 7.60 1.50 2012-02 5.90 1.50 2012-01 10.60 2.20 2011-12 9.10 2.00 2011-11 8.70 2.40 2011-10 11.90 2.80 2011-09 13.50 3.00 2011-08 13.50 3.40 2011-07 14.90 3.70 资料来源：Wind
资讯、国信证券经济研究所整理 CPI:食品:当月同比% 1.802.503.402.403.806.407.007.506.2010.509.108.8011.9013.4013.4014.80 CPI:居住:租房:当月同比% 3.103.203.003.102.902.202.002.102.502.602.903.703.603.403.804.00 星级酒店行业：重点城市10月RevPar同比均出现负增长 从重点省市来看，10月份，根据目前公布的最新数据，北京星级饭店平均房价531.20元，环比下降1.72%，同比上涨4.30%，10月份星级饭店出租率为60.00%，较9月继续下跌3.3个百分点，较去年同期下跌4.40个百分点，综合来看RevPAR值318.72元，同比下降2.83%，相比9月RevPAR值环比下降了6.84%。
从浙江省的情况来看，10月份，浙江省住宿设施平均客房出租率61.81%，同比下降3.88个百分点；全省平均房价为347.5元/间〃天，比去年同期增长0.6%。
对应RevPAR值214.79元，同比下降5.34%，环比上涨17.03%。
上海市10月星级饭店平均房价649.58元，环比下降0.35%，同比下降1.09%，10月份星级饭店出租率为60.45%，较上月增长2.12个百分点，较去年同期下降0.13个百分点，综合来看RevPAR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page9 值392.67元，同比下降1.30%，相比9月RevPAR值环比上涨了3.27%。
图18：重点跟踪城市星级酒店RevPar走势 北京:星级饭店RevPar浙江旅游住宿设施Revapr 上海:星级饭店RevPar四川:旅游住宿平均RevPar 700 600 500 400 300 200 100
0 图19：重点跟踪城市五星级酒店RevPar走势 1200 北京:五星级饭店RevPar浙江:五星级饭店RevPar 上海:五星级饭店RevPar四川:五星级酒店RevPar 1000 800 600 400 200
0 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理 五星级酒店方面，10月份，北京的平均房价为895.80元，同比上升5.40%，出租率同比下降7.30个百分点，为64.00%，因此RevPAR为573.31元，同比下降5.37%，环比下降5.47%。
上海的平均房价为1,013.08元，同比下降7.34%，出租率为61.64%，同比下降4.22个百分点，因此RevPAR为624.46元，同比下降13.27%，环比上涨5.49%。
大部分城市10月份机场旅客吞吐量增速较9月有所放缓 根据我们对重点城市机场旅客吞吐量数据的观察，2012年10月，大部分城市机场旅客吞吐量保持平稳增长。
北上广深及重庆5个中心城市旅客机场吞吐量保持正增长，但较9月同比增速有所下降。
重庆机场10月的同比增速仍然维持相对较高的水平，同比增长11.64%。
北京首都、上海浦东、上海虹桥仅保持低速增长，10月同比增速分别为1.24%、1.57%和1.86%。
深圳、广州本月同比增长率分别为3.30%、6.25%。
丽江10月同比增速较9月有所下滑，但继续保持相对高位，同比增长18.11%。
成都、西安、桂林10月机场旅客吞吐量同比增速也较9月有所下滑，10月同比增长分别为5.82%、1.92%、11.74%。
三亚机场吞吐量10月同比增长12.09%，较9月增速有所提升。
张家界、九寨沟虽然10月旅客吞吐量同比增速仍然出现负增长，但负增长程度有所减缓，10月分别同比下降0.76%、1.26%。
图20：重庆机场旅客吞吐量10月同比增速为11.64% 北京首都 广州 上海浦东 上海虹桥 深圳 重庆 30 25 20 15 10
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(5) (10) 资料来源：Wind资讯、CEIC、国信证券经济研究所整理 图21：丽江机场旅客吞吐量10月同比增速18.11% 成都 50 三亚 40 30 20 10
0 (10) (20) (30) 丽江张家界 桂林九寨沟 西安 资料来源：Wind资讯、CEIC、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page10 近期行业和公司要闻回顾 表3：行业新闻概览——政策及全国数据 2012年10月，全国入境旅游人数1120.65万人次，同比下降4.74%；其中外国人248.60万人次，同比下降5.31%；过夜旅游人数496.12万人次，同比下降4.12%；旅游外汇收入43.12亿美元，同比下降4.43%。
2012年1-10月，全国入境旅游人数11038.74万人次，同比下降1.84%；其中外国人2286.83万人次，同比增长0.97%；过夜旅游人数4760.06万人次，同比下降0.73%；旅游外汇收入403.65亿美元，同比下降0.32%。
入境游市场表现持续低迷且呈恶化趋势。
11月20日，国家旅游局发布《2012年第三季度全国星级饭店统计公报》。
全国12100家星级饭店第三季度的营业收入总计为635.68亿元，其中餐饮收入为276.47亿元，占营业收入的43.49%；客房收入为279.21亿元，占营业收入的43.92%。
全国第三季度星级饭店平均房价为326.18元/间夜，平均出租率为63.42%，每间可供出租客房收入为206.86元/间夜，每间客房平摊营业收入为39632.08元/间。
与上季度相比，全国星级饭店（一至五星级合计）第三季度各项指标均有不同程度上升。
与去年同期相比，全国星级饭店（一至五星级合计）第三季度平均出租率略有下降，其余各指标有不同程度上升。
据《中国证券报》报道，商务部日前发布的《住宿业管理办法（征求意见稿）》提出，为规范住宿业市场经营秩序，维护住宿服务经营者和消费者合法权益，促进行业健康发展，鼓励住宿企业开展连锁经营和跨区域发展。
减少连锁企业跨区域发展注册、登记等方面的政策限制。
鼓励住宿企业创新业态和特色经营，重点鼓励经济型饭店、主题型饭店发展以及传统饭店经营创新。
征求意见稿提出，各级商务主管部门应建立住宿业管理信息系统，统计住宿业数据，定期发布供需信息。
住宿企业应将客房规模、出租率、房价等信息报送当地住宿业管理信息系统。
此外，各级商务主管部门应在重要节假日和大型公共活动前后，及时向社会发布市场预警和运行检测数据等住宿服务信息。
国家旅游局在北京为新评定的5家国家5A级旅游景区授牌。
这5家新增国家5A级旅游景区分别为：重庆市万盛经开区黑山谷景区；安徽省宣城市绩溪龙川景区；浙江省绍兴市鲁迅故里•沈园景区；福建省泉州市清源山景区和江苏省无锡市鼋头渚景区。
截至目前，全国共有141家国家5A级旅游景区。
据中国新闻网报道，国台办发言人杨毅11月28日在例行发布会上表示，自今年9月1日起，在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳等6城市，符合条件的非本市户籍就业人员和高等院校在读大学生，也可异地申办往来台湾地区通行证及签注。
杨毅介绍，大陆公安部门近日出台了新的便民措施，自今年9月1日起，在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳等6个流动人口较多的城市，允许符合条件的非本市户籍就业人员和高等院校在读大学生也可申请赴台自由行。
这将为更多的大陆居民赴台个人游提供便利。
按相关规定，在上述6个城市就业的非本市户籍人员可凭户口簿、二代居民身份证、暂(居)住证，以及人力资源和社会保障部门出具的在就业地连续一年以上缴纳社会保险的证明；高等院校在读的非本市户籍大学生可持户口簿、二代居民身份证以及就读院校出具的在学证明，向公安机关出入境管理机构申请办理往来台湾地区通行证和签注。
资料来源：国家旅游局、国信证券经济研究所整理 表4：行业新闻概览——地区 据中国网报道，今年国庆，华山、鼓浪屿等多个景区因未进行游客流量控制，造成了系列后果。
在近日云南公布的《云南省旅游条例（修订草案）》（公开征求意见稿）中体现了对这种情况的考虑：云南一些景区拟由省旅游行政主管部门根据需要，实施游客容量控制。
在草案中，对具有重要历史、科学、文化、艺术、生态价值的旅游景区（点），由省旅游行政主管部门根据需要，实施游客容量控制。
未实施游客容量控制的，由景区主管部门责令改正，情节严重的，责令停业整顿1个月至6个月；造成人员伤亡的依法承担相应的民事、刑事责任。
草案还明确，旅游经营者不得超越旅游行政主管部门的认定或者评定合格的等级进行宣传。
如违反，由旅游行政主管部门予以警告，责令限期改正，并处以3000元以上3万元以下的罚款；逾期不改的，取消所认定或者评定的等级。
旅行社与旅游者签订的合同中未明确服务项目等事项，或者提供合同外其他有偿服务的，由旅游行政主管部门责令改正，处1万元以上5万元以下罚款；情节严重的，责令停业整顿1个月到3个月。
据中国证券报报道，《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》已完成定稿，即将获批。
在《纲要》获批后，桂林有望获专项补助、简化进出境手续、发行旅游建设债券、发行旅游彩票及各种税收优惠措施。
《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》已完成定稿，即将获批。
在《纲要》获批后，桂林有望获专项补助、简化进出境手续、发行旅游建设债券、发行旅游彩票及各种税收优惠措施。
桂林市政府会议10月审议并通过《桂林市旅游业发展“十二五”规划》。
会议强调，“十二五”期间，要以打造国际旅游胜地为目标，推进桂林国家旅游综合改革试验区建设，要健全品牌形象、新型旅游产业产品、现代市场营销、旅游公共服务与品质保障、市场开放与投融资、创新竞争能力等体系。
11月21日下午，“北京市成为国家旅游综合改革试点城市”新闻发布会在北京市政府新闻办新闻发布厅召开。
会上，国家旅游局政策法规司副司长周久才发布了"同意北京市成为全国旅游综合改革试点城市和延庆县成为综合改革示范县"的规定。
据了解，北京市推动旅游综合改革试点的主要内容包括：（一）加快旅游业发展，推动首都经济转型，实现科学发展。
（二）加快旅游公共服务环境建设，提升北京公共旅游服务水平。
（三）建立发展旅游业与资源保护利用并重的协调机制，加快首都生态文明建设。
北京市政府会推出更多引导政策，吸引社会资金的注入。
支持各类企业跨行业、跨地区、跨所有制的兼并重组，培育大型旅游企业集团；制定促进入境旅游的相关政策，建立健全旅游购物免税扶持服务体系，扩大入境游客接待量和入境旅游收入；落实宾馆饭店与一般的工业企业同等的用水用气用电价格。
11月21日上午，上海市人大常委会第37次会议表决通过《上海市推进国际贸易中心建设条例》，该条例将于明年1月1日起施行。
为增强城市吸引力，条例规定，市政府配合国家有关部门探索实施离境退税政策，选址设立免税商品购物店。
上海市政协常委、经济委员会主任许培星表示，对于选址设立免税商店，是国家有关部委层面权利，上海只能是配合选址，不是以上海这边的地方法规为依托的。
目前还不知道国家有关部门会批什么样的政策条件以及实施区域给上海，这同时也要看上海不同区域谁有能力能争取得到这个免税商品购物政策，如果是国家批准在上海全市范围内，届时也有不同的特定的选址。
设立免税商品购物店的政策即便落实了，也会设臵一些限制条件。
据新华网报道，澳门特区统计暨普查局公布的第三季度旅客消费数据显示，当季访澳游客人均消费为1822澳门元（下同，1美元约合8澳门元），按年增长12%，其中内地旅客人均消费为2302元，居访澳旅客之首。
统计显示，新加坡旅客在澳门人均消费为1673元，日本旅客为1550元，澳大利亚旅客为1167元，美国旅客为1056元，英国旅客为961元。
按消费种类划分，旅客人均非购物消费为952元，按年增加16%；主要用于住宿（占48%）、饮食（占37%）；旅客人均购物消费为869，按年上升7%；购物项目包括手信食品（占23%）、珠宝手表（占19%）和鞋、手袋及钱包（占17%）。
资料来源：国家旅游局、国信证券经济研究所整理 表5：行业新闻概览——其他 艾瑞咨询统计数据显示，2012Q3中国在线旅游市场交易规模保持较快的同比增长，市场交易规模达488.1亿元，同比增长27.8%；其中OTA市场营收规模达26.3亿元，同比增长16.7%；携程、艺龙、同程分别以46.3%、7.9%和5.3%的份额占比，位列前
三。
艾瑞咨询分析，暑期旅游旺季的到来，是Q3在线旅游交易规模快速增长的核心因素，机票、酒店、度假等业务均在该期间有较快增长。
艾瑞咨询分析，携程业务线较丰富，酒店在线分销的价格战对其整体的影响较为有限；艺龙以酒店预订业务为主，在2012年预订间夜量增长显著，但价格竞争及促销导致营收的增长偏缓。
Q3暑期旺季酒店分销价格战影响最大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page11 的提供同质化服务的中小OTA或代理商，但对于能够提供差异化服务的企业而言，这不失为其提高市场地位、进行业务升级的好机会，如企业在此期间提升在线预订比例、推广酒店团购业务及其他预付费预订产品等。
据《中国民航报》报道，为持续提升首都机场服务品质，首都机场股份公司积极推进商业资源改造项目，经过两个半月的紧张施工，2号航站楼的进港免税店现已正式对外营业。
新建成的免税店约220平方米，充分展示了其“精致优雅、简约时尚、奢华品位”的定位。
该店投入使用后，2号航站楼进港免税店涵盖商品品牌更加全面，经营包括化妆品、烟酒、食品等在内的各类商品，开业伊始即引来众多旅客进店消费。
2012年11月5日，携程旅行网公布其截至2012年9月30日第三季度未经审计的财务业绩。
2012年第三季度的净营业收入为11亿7000万元人民币（1亿8700万美元），同比增长20%，相比预期为同比增长15-20%。
2012年第三季度的毛利率为76%，相比2011年同期为77%。
2012年第三季度归属于携程股东的净利润为1亿9400万元人民币（3100万美元），同比下降40%。
若不计股权报酬费用，2012年第三季度归属于携程股东的净利润为3亿零200万元人民币（4800万美元），同比下降27%。
2012年第三季度的销售费用占净营业额的25%，相比2011年同期的17%，以及上季度的21%有所增长。
增长的主要原因为营销活动的增加。
11月6日，汉庭酒店发布其未经审计的2012年三季度财报。
财报显示，门店数的增加为汉庭带来大幅的营收增长，三季度营收为人民币9.476亿元，同比增长42.6%，环比增长12%。
归属于汉庭的利润为1520万美元（9580万元人民币），去年同期为910万美元（5820万元人民币），同比增67%，上季度为1110万美元（7030万元人民币）。
不含星程加盟门店，汉庭在酒店的重要经营指标RevPAR(每间可供出租客房收入)为178元，同比增长1%，运营时间超过18个月的成熟门店RevPAR为195元，同比增长5%。
在入住率方面，汉庭继续维持97.4%的高入住率，已经长期处于领先地位。
去年同期入住率为96.7%。
汉庭方面表示，这归功于汉庭拥有更为成熟的品牌组合。
截至2012年9月30日，汉庭已经拥有938家门店，含415家直营门店和446家管理门店，以及77家加盟门店。
筹备门店数则达到375家。
汉庭本季度开业门店数增加108家，创造汉庭成立以来单季度最高开店数。
财报披露，预测到2012年底，汉庭旗下四个品牌将拥有1000家开业门店，其中2012年新开业的管理店数将超过200个。
财报披露，汉庭还计划在2013年新开100-110家直营店以及230-270家管理店，包括将一些星程加盟店的转换。
11月8日，7天连锁在广州发布了截至9月30日的2012年第三季度财务报告。
财报显示，7天第三季度净营收为人民币6.83亿元，同比增长26.6%；第三季度净利润为人民币6360万元，是自2010年第一季度以来第11个连续盈利的季度，去年同期为人民币4430万元，同比增长43.6%。
2012年前三个季度，7天已经实现净利润将近1.4亿元人民币。
截至2012年9月30日，7天共有1236家在营酒店，包括460家直营店和776家管理店，共有123,080间客房；共有228家酒店处于筹建期，包括43家直营店和185家管理店；包含筹建店在内的酒店数量达到1464家，覆盖超过200个城市。
7天CEO林粤舟表示，管理层在今年6月将公司长期发展战略调整为以管理店为核心的快速扩张模式。
管理店的业务模式对公司未来的快速增长至关重要，由于其特有的性质，对公司资本开支要求低，能够为公司产生稳定的收入来源。
继推出360搜索以后，近日奇虎360再上线旅游导航网站——360旅游，网站包含国内、国际主要景点的旅游攻略、旅行线路、门票、酒店等信息，同时设有月度旅游热点、主题旅游推荐等板块。
据了解，是360网址导航的一个子产品，只有导航功能，链接各大在线旅游网站，旅行游记信息来自马蜂窝，线路信息来自携程旅行网、途牛等网站，酒店来自艺龙，机票来自去哪儿等。
此前奇虎360与携程实现账号互通。
目前，在线旅游的搜索流量大多被百度、去哪儿等占据。
携程结盟360，是希望改变这一现实。
360结盟携程，则是为了分享携程在在线旅游市场上的资源。
据中国证券报报道，日前，Travelzoo旅游族联手CNNGo发布有关境外购物消费行为调研结果。
中国内地用户海外游期间购物开支在亚太地区遥遥领先，平均每次出行的购物花费为874美元，折合人民币5547元。
与此相较，日本游客平均每次出行的购物消费为723美元，澳大利亚游客为668美元。
本次接受调研的Travelzoo旅游族用户近4000名，覆盖中国内地、香港、台湾、日本和澳大利亚多个核心市场。
在中国内地用户眼中的全球前五大购物地，以香港居首，香港被中国内地用户视为无论是个人还是家庭出行来说都最理想的购物目的地。
据世界奢侈品协会的数据，中国游客在2012年春节期间总共花费了72亿美元购买高端奢侈品牌。
去年，中国消费者在欧洲奢侈品消费中占据62%。
据南海网报道，据离岛免税海关监管信息系统的数据显示，11月1日，三亚市内免税店和海口美兰机场免税店共售出离岛免税品1.27万件，购买人数约3200人次，销售金额约940万元，分别比前一天增长56%、22%和61%。
其中，三亚市内免税店销售额约810万元，销售免税品约1.1万件，购物人数约2500人次;海口美兰机场免税店销售额约130万元，销售免税品约1700件，购物人数约700人次。
截至今年10月14日，海南离岛旅客购买免税品共计128万人次，三亚、海口两家免税店销售离岛免税品414万件，销售总金额27.1亿元人民币，日均销售额约497.3万元。
海南省商务厅副厅长王克强透露，政策调整后，预计海南离岛免税品年销售额将达到40-50亿元，增长80%-90%，将占整个社会消费品零售总额的5%，对社会消费品增长贡献率达到20%，带动海南旅游收入提高6-7个百分点。
据海口网报道，近期，海口在市内选址，计划建设一家大型市内免税店。
市商务局有关负责人认为，离岛免税政策调整，提升商业档次，商品品牌和服务有明显的改善，带动了相关的物流、配送、批发、零售和进口货物贸易的快速发展；吸引越来越多的知名品牌和零售业品牌开始关注和选择海南。
海口建设国际购 物中心，要在经营好现有的机场免税店的基础上，完善免税市场建设，加快全市商贸规划编制，大力推动市内免税店等一批商业服务建设，实现由单个免税店的成功经营到全市购物环境的整体提升。
免税店的地址目前尚未确定。
据艾瑞咨询统计，2012年第三季度中国经济连锁酒店市场规模达63亿元，比去年同期增长28.6%，增速依然强劲。
这一季度内，如家营收保持高速增长，同比猛增62%(部分归功于并入莫泰收入；如去除莫泰，如家营收同比增长21%)，高过汉庭的43%、7天的26%和锦江之星的10%。
进入第四季度经营淡季后，行业平均房价和客房出租率将有所回落，市场规模增速随之放缓，预计2012Q4该市场规模达64亿元。
本季度汉庭加速门店扩张增速行业第一：本季度汉庭增加108家门店，7天以104家紧随其后;如家也达到97家。
纵观近7个季度主力品牌的门店复合增长率，7天以12.2%领先，汉庭劲升至10.5%，如家和锦江之星分别是8.2%和6.3%。
本季度汉庭RevPAR继续领衔：本季度内汉庭酒店RevPAR(每间房收益)指标高达177.5元，和去年同期持平。
而其他三大品牌因门店扩张导致出租率微降，进而拉低了的RevPAR水平。
纵观近7个季度主力品牌RevPAR复合增长，汉庭酒店达3.6%，超过锦江之星的3.0%和如家的2.7%，这得益于其在行业内领先的平均房价和入住率水平。
据《国际旅游岛商报》报道，截至11月15日，海口、三亚两家免税店累计实现免税销售额1.3亿元，日均销售860多万元，比政策调整前日均销售597.5万元增长了近50%，购物人数突破5万人，人均购物2600多元，比政策调整前人均购物2014元增长了近30%。
为了能进一步刺激消费，海口免税店在店庆期间，即11月26日至12月31日举办消费者回馈活动，店内累计购物满2500元将立赠200元购物券，满3500元立赠500元购物券、满6000元立赠1000元购物券。
同时所有的赠券均可以在免税店“特卖惠”打折专区使用，感受专属折上折的惊喜。
为进一步回馈顾客，海口免税店将承担五家奢侈品专卖店征税商品的行邮税，让更多顾客享受免税品的特别优惠。
活动期间，消费者在海口免税店内，不仅可以享受到离岛免税政策的优惠，还有品牌部分商品5折起优惠活动。
据国家旅游局网站消息，11月28日，中国内地首家拥有豪华邮轮的邮轮游艇公司海航旅业邮轮游艇管理有限公司成立大会暨产品推介会在北京海航大厦万豪酒店举行，中国内地最大豪华邮轮“海娜”号揭开神秘面纱，标志着民族品牌正式进军邮轮旅游市场，海航奏响了国内邮轮旅游产业先锋号角。
据悉，2013年1月26日，“海娜”号邮轮首航仪式计划在三亚举行，届时将推出三亚-下龙湾-岘港-三亚的特色旅游线路。
“海娜”号在邮轮航线设计方面，主要以短期、短途线路为主，以三亚、天津等地作为邮轮母港，以越南、韩国等地为旅游目的地，形成丰富的邮轮旅游线路；在服务体验方面，海航旅业邮轮游艇管理有限公司将以本土化经营为主，更加注重研究华人邮轮旅游消费者的需求。
作为海航进军邮轮旅游行业的“先遣队”，海娜号邮轮船内公共设施齐全，考虑到国人喜欢休闲购物，还特意设定了免税店，每当邮轮驶入公海，免税店就会开放。
据迈点网消息，香港尚客优集团旗下品牌尚客优快捷酒店截止到2012年11月份全国分店总数达451家，其中新增酒店数量198家，预计年内新增酒店数量将超过200家，未来三年内全国酒店数量将超过1000家规模。
截止到11月份，全年平均每月增长酒店数量18家。
在品牌占据优势的山东、江苏和河北地区分店数量持续保持高速增长，山东、江苏两省份酒店数量均要超过100家规模，河北省连锁酒店开店规模排名第
二。
按照2012年的增长速度计算，2012年尚客优快捷酒店全年分店增长幅度将达到85.37%，远远超过中国快捷酒店的平均增长幅度。
据《上海商报》报道，携程、艺龙、同程国内在线旅游OTA（在线旅行代理）三大巨头纷纷入驻淘宝旅行，3家竞争对手将在聚划算12•3大促碰面，展开较量。
此举意味着国内OTA电商开始进入新一轮平台交锋。
今年8月，艺龙率先入驻淘宝旅行。
四季度，携程、同程网紧随其后，也入驻淘宝旅行，三大在线旅游OTA巨头由此展开新一轮线上竞争。
据了解，目前在淘宝旅行，携程接入6660家团购酒店，艺龙接入21048个旅游产品，包括酒店、景点门票等， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page12 而团购就占到酒店业务的40%。
目前，同程也将酒店业务搬到淘宝旅行平台进行售卖，目前该店铺正进行上传商品、店铺美化等试运营工作，陆续将上线15000个旅游产品。
其实，早在2010年，同程就在淘宝旅行开店，经营旅游景点门票。
目前，携程在淘宝旅行开展的仅是酒店团购业务，而12月份携程将接入
2 万多家酒店入驻淘宝旅行，未来还将有更多领域的探索与合作。
携程、艺龙、同程三方正在与淘宝网商定参与12•3大促的主打商品等具体事宜。
资料来源：国家旅游局、国信证券经济研究所整理 表6：公司新闻概览 公司 华天酒店（000033） 湘鄂情（002306） 世纪游轮（002558） 北京旅游（000802） 锦江股份（600754） 丽江旅游（002033）ST东海A（000613） 腾邦国际（300178） 曲江文旅（600706） 事件 刊登独立董事辞职公告。
华天酒店第五届董事会于2012年11月12日收到独立董事伍中信先生提交的书面辞职报告，伍中信先生因公务繁忙，教学科研任务繁重的原因，提请辞去公司第五届董事会独立董事、董事会薪酬与考核委员会主任委员等职务。

1、公司发布澄清公告。
2012年11月6日、19日、22日，先后有媒体报道质疑公司拟用增发资金违规建设高尔夫球场和别墅群、违法用地和房地产项目做增发等行为。
公司澄清如下：1）报道中所提及高尔夫球场项目实际系灰汤华天城项目一期的群众体育绿地公园项目，该项目建设之初包括了高尔夫球练习场等项目，2011年6月接宁乡县国土局和发改局联合下发的《关于灰汤华天城体育绿地公园项目不得未批擅自建高尔夫球场的函》后已经停止建设。
2）公司灰汤华天城项目一期以整体立项的形式申报了16栋温泉住宅是作为灰汤华天城温泉度假酒店配套的一部分。

二、三期以整体立项的形式申报了低密度住宅项目。
宁乡县发改局于2011年元月11日做出了《关于审批湖南灰汤温泉华天城住宅（二）（三）开发项目可行性研究报告的批复》，同意灰汤华天城项目
二、三期的申报。
目前灰汤华天城
二、三期项目正在申请办理规划许可的过程中，最终的建设方案还未确定，仅为项目部现场施工的需要建设了两栋公共配套建筑。
3）我司灰汤华天城项目建设用地不属于基本农田，也不存在“大量违规占地”的情形。
4）公司本次非公开发行股份方案不存在房地产项目做增发的情况，与房地产项目无任何关系。
另外，为规范运作，公司原涉及的房地产业务正在有计划、分步骤的进行分立，截至本公告披露之日上述分立正在按照计划实施中，后续进展情况将根据相关规则及时在后续的公告中予以披露。

2、公司近日接到控股股东华天实业控股集团有限公司通知，其原质押给平安银行股份有限公司深圳分行的2888万股本公司股份因其原质押贷款期限到期，于2012年11月19日解除质押冻结。
上述股份解除冻结后，华天集团于2012年11月19日将其持有的本公司股份2888万股继续质押给平安银行股份有限公司深圳分行，用于华天集团新增的质押贷款，质押期限一年。
截止2011年12月22日，华天集团共持有本公司股份326,637,675股，占公司总股本的45.43%,全部为无限售条件股。
目前，华天集团持本公司股份质押冻结共122,080,000股，占其持有本公司股份的37.37%，占本公司总股本的16.98%。
华天集团持本公司股份质押冻结全部为银行质押贷款冻结。
刊登限售股份上市流通提示公告。
本次解除限售股份数量为217,910,000股，可上市流通日为2012年11月12日。
公司董事会审议通过了《关于向香港公司提供担保的议案》。
鉴于北京湘鄂情集团股份有限公司全资子公司香港湘鄂情餐饮投资有限公司开拓海外市场的需要,香港公司向中国工商银行（亚洲）有限公司办理流动资金借款陆佰万美元整。
公司同意为此贷款提供信用担保。
担保协议将于本次董事会审议通过后签署，被担保人为香港公司，债权人为中国工商银行（亚洲）有限公司，担保金额为陆佰万美元。
关于公司及其股东、关联方履行承诺情况的补充公告。
公司于2012年11月15日在指定信息披露媒体上刊登了《北京湘鄂情集团股份有限公司关于公司及其股东、关联方履行承诺情况的公告》（2012-053）。
由于工作失误，上述公告中遗漏了以下一项承诺：公司持有的中农资源10%股份两年内不转让，此承诺正处于严格履行中。

1、公司董事会审议通过了《关于使用自有资金新设全资子公司的议案》：公司拟以自有资金出资3000万元，在重庆市万盛区投资设立全资子公司“重庆御辉地产开发有限公司”，主要从事旅游地产开发。

2、公司董事会审议通过了《关于公司董事会换届选举的议案》。

1、刊登控股股东增持公司股份公告。
北京旅游于2012年11月7日收盘后接到公司控股股东中国华力控股集团有限公司的通告，华力控股于2011年12月22日至2012年11月7日期间，通过深圳证券交易所交易系统增持公司A股股份共计1,181,216股，占公司总股本比例为0.63%，本次增持前，华力控股持有公司股份数为50,978,350股，占公司总股本比例为27.19%，本次增持完成后，华力控股持有公司股份数为52,159,566股，占公司总股本比例为27.82%。

2、刊登披露简式权益变动报告书公告。
北京旅游于2012年11月7日收到深圳证券交易所《关于对北京京西风光旅游开发股份有限公司的关注函》（公司部关注函【2012】第286号）。
公司股东王敏先生于2011年12月28日至2012年10月19日期间买入公司股票3,309,386股，占公司总股本1.76%。
王绍林先生于2012年10月9日至10月10日期间买入公司股票9,280,000股，占公司总股本4.95%。
截止2012年11月7日，王敏和王绍林共同持有北京旅游股份12,589,386股，占公司总股本6.71%。
经公司核查，王绍林为王敏的父亲，属于一致行动人关系。
刊登连锁经济型酒店2012年10月部分经营数据简报。
2012年10月，公司经济型连锁酒店业务新开门店12家，新增签约门店15家。
截至2012年10月31日，公司经济型连锁酒店业务开业门店670家，签约总门店数883家。
2012年10月，经济型连锁酒店业务平均入住率83.81%，同比减少4.36个百分点；平均房价187.71元，同比增加1.77%；RevPAR157.32元，同比下降3.27%。
2012年7-9月，公司实现营收1.76亿元，同比增长3.99%；实现归属母公司股东的净利润4972.28万元，同比增长5.49%。
EPS0.30元。
2012年1-9月，公司实现营收4.43亿元，同比增长7.95%；实现归属母公司股东的净利润1.15亿元，同比增长14.45%。
EPS0.70元。
公司董事会审议通过了《关于公司转让海南罗牛山农业科技有限公司股权的议案》，同意公司以1000万元人民币的转让价格，将持有海南罗牛山农业科技有限公司31.03%股权，协议转让给海南罗牛山控股集团有限公司。
罗牛山控股集团为本公司第一大股东海口农工贸（罗牛山）股份有限公司的第一大股东，本次转让事项属于关联交易。
经海南群安会计师事务所审计，截止2011年12月31日，农业科技公司2011年度的营业收入3,473.40元，净利润-114,023.66元。
2012年1-9月（未经审计）的营业收入1,295,074.09元，净利润305,678.89元，其中补贴收入180,000.00元。
公司关于限制性股票授予完成的公告：
1、公司首次授予数量为302万股，授予对象共27人；
2、授予价格：7.14元/股；
3、股票来源：公司向激励对象定向发行302万股限制性股票，占公司目前总股本11,940万股的2.53%；
4、涉及的标的股票种类为人民币A股普通股；
5、激励计划的有效期、锁定期和解锁期：本激励计划的有效期48个月，其中锁定期12个月，解锁期36个月；达到解锁条件，激励对象可在授予日起12个月后、24个月后、36个月后分三期分别申请解锁所获授限制性股票总量的30%、35%和35%，解锁后的标的股票可依法自由流通；
6、解锁条件：
（1）以2011年净利润作为固定计算基数，2012年、2013年、2014年公司净利润增长率分别达到或超过20%、65%、130%；（2）2012年、2013年、2014年公司净资产收益率分别不低于6%、8%、10%；
（3）解锁日上一年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。
深圳市腾邦国际票务股份有限公司近日取得2项国家工商行政管理总局商标局颁发的商标注册证书，分别为“腾邦”、“TEMPUS”，注册有效期为2012.09.28-2022.09.27。
公司接股东陕西华汉实业集团有限公司通知，其持有的公司600万股流通股（2011年8月2日质押给袁妙华）于近日全部解除质押，并于2012年11月22日、23日通过上海证券交易系统大宗交易减持600万股。
陕西华汉原持有公司6,005,765股流通股，占公司股份总数的3.35%，通过大宗交易减持后余5,765股流通股。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page13 云南旅游（002059） 峨眉山A（000888） 丽江旅游（002033） 宋城股份（300144） 中国国旅（601888） 东方宾馆（000524）
1、公司董事会审议通过了《关于公司与控股股东云南世博旅游控股集团有限公司签订〈租赁合同〉的议案》。
公司向控股股东云南世博旅游控股集团有限公司租赁其位于云南省昆明市穿金路765-767号，原世博学院的房屋、场地及附属设施，占地42.498亩，其中运动场、可用空地和通道空地约8,336.2m2。
该租赁期限为十年，自2012年9月1日起至2022年8月31日止。
世博集团给予公司六个月装修免租期，同意于本合同租赁期限届满后顺延六个月，即本合同租赁期限延至2023年2月28日止。
租金共计25,000,000.00元，按年支付。

2、云南旅游股份有限公司于近日与云南耀星企业管理有限公司签订了《租赁合同》及《补充协议》，耀星管理公司租赁了位于云南省昆明市穿金路765-767号，原世博学院的房屋、场地及附属设施，占地42.498亩，总建筑面积：19,317.81m2，运动场、可用空地和通道空地约8,336.2m2，此次综合租赁收入共计93,461,363.00元，其中：房屋租金计17,994,697.00元，场地使用费计9,450,000.00元，设施设备租赁费计4,050,000.00元，园艺服务费计12,566,666.32元，物业服务费计11,599,999.68元，一次性购买世博园门票款计37,800,000.00元。
租赁合同的总计金额为93,461,363元，但第一期（2012年）支付给公司的租金为300万元，按照企业会计准则及有关监管规定，产生的相关收益计入资本公积，故合同的履行对公司2012年营业收入和营业利润无影响，但由于从2013年开始，公司除租赁收入外还提供其他相关配套服务，这些服务项目产生的损益计入当年净利润中，可以在一定程度上增加公司2013年以后的营业收入和营业利润。

1、董事会审议通过了建设金顶索道游客综合服务中心的议案。
为抓住西环线快速通道即将建成的机遇，深度开发峨眉山后山旅游资源，统筹前后山协调发展，缓解金顶索道游客排队压力，公司拟建设金顶索道峨眉后山游客综合服务中心。
该项目计划投资8000万元，建筑面积约8500平方米，含餐饮、休闲娱乐等配套设施，兼具游客咨询、购票等服务功能。
该项目的建设，将补充和完善景区旅游营销服务体系，确保金顶索道游客持续稳定增长。

2、公司近日获得四川省政府国有资产监督管理委员会《关于峨眉山旅游股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》（川国资产权﹝2012﹞103号），同意公司本次非公开发行股票的方案，公司将按照国家相关法规和程序积极开展非公开发行股票相关工作。
省国资委的批准是公司本次非公开发行审批环节的程序之
一。
公司非公开发行还需公司股东大会审议通过，并取得中国证券监督管理委员会的核准。
2012年11月16日，丽江玉龙旅游股份有限公司（下称“公司”或“丙方”）与宁蒗彝族自治县人民政府（下称“甲方”）、丽江泸沽湖省级旅游区管理委员会（下称“乙方”）签订《宁蒗县泸沽湖牛开地度假村、里格精品度假村项目框架协议书》。
1）甲乙双方原则同意丙方在泸沽湖景区（所选定范围内）投资建设牛开地片区度假村、里格精品度假村两个项目。
2）两个项目提供所需土地约25公顷（其中：牛开地项目18公顷、里格项目７公顷、所有用地均以实际用地数为准），所产生的费用由丙方自行承担。
甲乙双方按土地、税收等有关法律法规的相关规定给予优惠。
3）丙方开发建设的两个项目须在《玉龙雪山国家风景名胜区泸沽湖片区详细规划》和《宁蒗县土地利用总体规划2010—2020年》获准审批及用地权属无争议后方可动工建设。
每个项目动工建设前须与甲乙方签署实质性协议。
4）牛开地度假村项目：国际品牌酒店、会议中心、民族文化体验区、高端度假物业、餐饮中心、水疗中心（SPA）等；里格精品度假村：国际品牌奢华精品酒店、水疗中心（SPA）、民族风情主题休闲街区、高端餐饮中心等。
5）项目预计总投资14亿元（牛开地度假村项目：总建筑面积约6万平方米，预计总投资9亿元；里格精品度假村项目：总建筑面积约4万平米，预计总投资5亿元）。
6）建设时间：《玉龙雪山国家风景名胜区泸沽湖片区详细规划》和《宁蒗县土地利用总体规划2010—2020年》获准审批及用地权属无争议后动工建设。
动工之日起2年内完成。
7）框架协议的签订对公司2012年度的经营业绩无影响。

1、根据《云南省物价局关于丽江玉龙雪山旅游索道票价的批复》（云价收费【2012】130号），鉴于公司玉龙雪山旅游索道已将原有线路拆除重建，为了运营安全在建造运营索道的基础上增加了救援索道和设备，经成本测算运营费用确有增加的实际，现就该条索道票价及 有关问题批复如下：1）丽江玉龙雪山旅游索道票价在原票价的基础上增加救援索道和设备运行费用单程每人次15元，即索道票价由现行单程每人次75元调整为90元。
此票价中含原批准的玉龙雪山生态环境保护专项资金12.5元，上缴丽江市财政，专项用于玉龙雪山生态环境保护。
2）以上票价为最高价格，除票价外不得加收或代收其他任何费用，公司在不超过最高票价范围内可适当下浮，票价的优惠措施由公司制定并报相关部门备案。
3）本批复下发后，公司须将调整后的索道票价向社会进行公示，公示期不得少于1个月，公示期满后于2013年春节后执行。
2、2012年年11月30日，公司收到丽江市发改委《转发云南省物价局关于玉龙雪山索道票价批复文件的通知》（丽发改收费【2012】525号），同意调整后的丽江玉龙雪山旅游索道票价在按有关规定向社会公示后，于2013年3月1日起执行。
公司董事会审议通过了《关于变更公司全资子公司武夷山武夷千古情旅游发展有限公司募集资金账户的议案》。
因公司全资子公司武夷山武夷千古情旅游发展有限公司原募集资金账户为基本账户，为了便于日常募集资金的管理和核算，决定变更募集资金存放专用账户，并在董事会通过后重新签订《募集资金三方监管协议》。
此次募集资金账户变更未改变募集资金用途，不影响募集资金投资计划。

1、刊登控股股东增持公司股份公告。
2012年10月26-29日，公司控股股东宋城集团通过深圳证券交易系统，累计增持公司600,000股股票，占公司股份总额的0.11%。
上述增持前，宋城集团持有公司192,390,000股，占公司股份总额的34.70%。
上述增持后，宋城集团累计持有公司192,990,000股，占公司股份总额的34.81%。

2、刊登实际控制人增持公司股份公告。
2012年10月29日，黄巧灵先生通过深圳证券交易系统，累计增持公司565,860股股票，占公司股份总额的0.10%。
上述增持后，黄巧灵先生累计直接持有公司51,055,860股，占公司股份总额的9.21%。
黄巧灵先生及其一致行动人宋城集团拟在未来12个月内通过深圳证券交易所证券交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易），以不超过每股17.00元的价格增持公司股份，投入金额不超过人民币9,424.8万元，累计增持不超过公司总股本1%的股份。
2012年7-9月，公司实现营业收入45.74亿元，同比增长15.14%；实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元，同比下降7.03%。
EPS0.24元。
2012年1-9月，公司实现营业收入114.82亿元，同比增长27.22%；实现归属于母公司所有者的净利润7.79亿元，同比增长39.86%。
EPS0.88元。
刊登重大事项停牌公告。
中国国旅股份有限公司目前正在筹划重大事项，由于该事项存在不确定性，经公司申请，公司股票自2012年11月7日起停牌。
公司将尽快确定是否进行前述重大事项，并预计于股票停牌之日起的5个交易日（含停牌当日）公告相关进展并复牌。

1、公司董事会审议通过《关于公司非公开发行股票方案的议案》。
公司拟非公开发行不超过9,850万股（含9,850万股），发行价格不低于26.93元/股，募集资金总额不超过26.50亿元，用于三亚海棠湾国际购物中心项目的建设。
1）本项目拟在三亚海棠湾北区建设三亚海棠湾国际购物中心，项目总占地面积83,795.47平方米，总建筑面积119,856.15平方米，容积率0.86。
地上建筑面积72,043.19平方米，主要用于免税商品的销售；地下建筑面积47,812.96平方米，主要用于物业管理用房及地下停车。
2）本项目总投资39.49亿元，其中：开发建设投资20.38亿元，占总投资的51%；初始运营投资14.91亿元，占总投资的38%；物流后勤基地的建设投资4.20亿元，占总投资的11%。
根据项目进度及公司资金安排，本项目前期投资13.91亿元拟使用前次募集资金和公司自有资金投入，其余25.58亿元拟通过本次非公开发行所募集的资金进行投资。
3）该项目已于2012年5月开始建设施工，预计于2014年第四季度开始运营。
4）本项目预计内部收益率为14.19%，投资回收期为8.16年。
5）本次非公开发行方案尚待国务院国资委、公司股东大会批准以及中国证监会核准。
能否取得上述批准、核准，以及最终取得批准、核准的时间存在不确定性。

2、公司发布关于闲臵募集资金暂时补充流动资金到期归还的公告。
公司拟于2012年12月21日（星期五）下午召开第四次临时股东大会，审议公司关于非公开发行股票方案等相关议案。
刊登岭南集团竟拍取得广州南沙开发区用地公告。
东方宾馆于2012年11月8日收到公司股东广州岭南国际企业集团有限公司来函，表示岭南集团于2012年10月26日通过南沙区房地产交易中心竞拍取得位于南沙区南沙街大角山公园内的旅馆业用地块，该地块编号为2012NJY-
6，用地面积为34,313平方米，总建筑面积为51,469平方米，成交价格为10,250万元。
岭南集团和广州市国土资源和房屋管理局于2012年10月31日签署《国有建设用地使用权出让合同》。
鉴于岭南集团在2009年10月13日公司公告的岭南集团《收购报告书》中公开承诺表示对于新建或存在收购可能性的高档酒店项目资源将优先推荐给上市公司，因此如未来上述地块用于兴建高档酒店项目， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page14 岭南集团将恪守承诺，对存在同业竞争业务领域中的发展机会优先给予上市公司。
国旅联合（600358） 金陵饭店（601007） 号百控股（600640） 刊登汤山公司与南京金桂园合作开发汤山174亩土地的公告。
国旅联合董事会决议同意公司全资子公司南京国旅联合汤山温泉开发有限公司与南京金桂园农业发展有限公司共同组建成立南京汤山金桂园温泉开发有限公司（暂定名，以工商部门核准文件为准），合作开发汤山颐尚温泉度假区三期174亩旅游用地。
南京国旅联合汤山温泉开发有限公司以南京汤山颐尚温泉度假村三期自有174亩（以实测数据为准）旅游性质的土地作价1.74亿元入股，占金桂园温泉40%股权。
预计投资收益：以174亩土地评估值作价入股成立新公司开发该地块，将给公司带来超过8000万元利润。
公司2012年第三次临时股东大会决议公告，审议通过了《汤山公司与南京金桂园合作开发汤山174亩土地的议案》。
2012年1-9月，公司实现营业收入4.52亿元，同比下降11.73%；实现归属于母公司所有者的净利润6067.23万元，同比增长9.42%；EPS0.20元。
公司于2011年11月25日完成2011年度第一期短期融资券的发行，金额为人民币2亿元，期限366天，利率7.90%。
2011年度第一期短期融资券于2012年11月25日到期（由于当日为周日，到期兑付日顺延至2012年11月26日）。
本公司已于2012年11月26日兑付该期短期融资券本息。
2012年1-9月，公司实现营业收入14.66亿元，同比增长3.84%；实现归属于母公司所有者的净利润1.28亿元，同比增长33.11%；EPS0.24元。
中青旅（600138） 西安饮食（000721） 云南旅游（002059） 北京旅游（000802） 2012年7-9月，公司实现营收41.89亿元，同比增长43.09%；实现归属母公司股东的净利润1.57亿元，同比增长20.33%；EPS0.38元。
2012年1-9月，公司实现营收79.56亿元，同比增长34.15%；实现归属母公司股东的净利润2.63亿元，同比增长19.24%；EPS0.63元。
公司于近日收到西安市工商行政管理局市工商处发【2012】182号文件，经西安市著名商标认定委员会全体会议审查通过、西安市工商行政管理局批准，认定公司为西安市著名商标企业，同时对公司所属春发生饭店、西安常宁宫休闲山庄有限公司三年期满延续认定为西安市著名商标企业。

1、云南旅游股份有限公司于近日与亚洲国际香料香水博物馆集团有限公司签订了《亚洲国际香料香水博物馆项目战略合作框架协议》。
云南旅游拟提供位于昆明世博园原游乐场约30亩左右的场地作为该项目用地，拟投入3亿元人民币开展“亚洲国际香料香水博物馆”主体建筑的建设和公共空间的装修装饰，场馆建筑面积约30000平方米，博物馆项目整体建筑风格、装修风格和品质应符合未来法国香水香料企业、品牌入驻的要求。
亚洲国际香料香水博物馆负责“亚洲国际香料香水博物馆”整体建筑设计方案的技术指导、监督，提出合理的博物馆内部功能布局、整体装修、室内布展要求，提供满足展览展示要求的珍贵奢侈品藏品、展品，并负责“亚洲国际香料香水博物馆”对外招商工作、产品研发、管理服务、教育培训等。
本协议属于框架性合作协议，具体合作细节尚待双方进一步确定，具有不确定性。

2、公司董事会通过了《关于公司控股子公司云南世博兴云房地产有限公司对外提供委托贷款的预案》，本预案将提交公司2012年第一次临时股东大会审议。
公司控股子公司云南世博兴云房地产有限公司拟通过华夏银行昆明分行向昆明市五华房地产开发经营有限公司发放15,000万元（世博兴云自有资金）委托贷款。
华夏银行将根据世博兴云的要求对该贷款采取“受托支付”方式，对贷款实行封闭管理，监督资金的使用情况。
同时，开立专用账户对项目销售回笼的资金实行监控，确保世博兴云贷款的按期收回。
本次委托贷款不构成关联交易。

3、公司董事会审议通过了《关于公司投资设立云南世博旅游景区管理有限公司（暂定名）的议案》。
该公司注册资本人民币10,000万元（公司拟以自有资金出资），系有限责任公司，注册地点为云南省昆明市，公司成立后主要负责昆明世博园景区的运营和管理、对外旅游资源整合、景区收购、投资、输出管理等。
2012年11月2日，北京旅游收到公司副总裁、董事会秘书李麟先生提交的书面辞职申请，李麟先生因个人原因申请辞去公司副总裁、董事会秘书职务并将不在公司任职。
根据公司章程规定，李麟先生自2012年11月3日起不再担任公司副总裁、董事会秘书。
大连圣亚（600593） 2012年1-9月，公司实现营业收入1.81亿元，同比增长31.19%；实现归属于母公司所有者的净利润4145.12万元，同比增长51.63%；EPS0.45元。
1、2012年7-9月，公司实现营收1.50亿元，同比增长8.28%；实现归属母公司股东的净利润2614.53万元，同比下降20.38%。
EPS0.07元。
2012年1-9月，公司实现营收3.66亿元，同比增长9.56%；实现归属母公司股东的净利润3694.57元，同比下降20.67%。
EPS0.10元。

2、刊登重大诉讼判决公告。
2012年10月29日，公司于陕西省西安市收到陕西省高级人民法院作出的(2011)陕民二初字第00002号《民事判决书》。
判决结果：原告（反诉被告）青海省创业（集团）有限公司与被告（反诉原告）桂林旅游股份有限公司签订的《股权 桂林旅游（000978） 锦江股份（600754） 臵换合同》及补充协议未生效；原告（反诉被告）青海省创业（集团）有限公司于本判决生效后十日内向被告（反诉原告）桂林旅游股份有限公司返还人民币2,600万元；被告（反诉原告）桂林旅游股份有限公司于本判决生效后十日内向原告（反诉被告）青海省创业（集团）有限公司返还涉诉的井冈山旅游发展股份有限公司1,320万股股份。
对陕西省高级人民法院的一审判决，公司将上诉至中华人民共和国最高人民法院，以维护公司及股东的合法利益。
2012年11月21日，公司收到总公司《关于七星景区门票价格调整的函》，该函的主要内容如下：
1、桂林市七星景区门票价格调整到55元/人次（含价格调节基金5元/人次），调整后的门票价格自2012年2月1日起执行。

2、七星景区自2012年2月1日起对散客执行55元/人次的门票价格，对团队游客仍执行35元/人次的门票价格。
自2012年5月1日起，对团队和散客执行55元/人次的门票价格。

3、按双方签署的《桂林七星公园部分景区合作建设协议》，总公司给予本公司的七星景区门票分成于2012年2月1日起部分执行，即散客按19.25元/人次，团队按12.5元/人次计算分成金额；自2012年5月1日起全面执行，即团队和散客均按19.25元/人次计算分成金额。
（此前按照公司所获分成为12.25元/人次）。
公司2011年度获得的七星景区门票收入分成为853万元，收益611万元。
按上述七星景区门票收入分成标准，公司预计，2012年度本公司获得的七星景区门票收入分成为800万元～900万元，收益600万元～700万元。
此外，桂林市象山景区（即象山公园）门票自2012年1月5日起实行象山景区、“梦幻云峰•太平仙境”联票价格。
根据本公司2002年5月与总公司签署的《桂林象山景区象山景点合作建设协议》，经双方认可，本公司对象山景区的门票收入分成标准仍按8元/人次执行，维持不变。
公司将于2012年12月8日到期兑付2011年度第二期短期融资券。
债券简称：11桂旅游CP002；发行规模2.5亿元；本计息期债券利率：7.49%。
2012年7-9月，公司实现营业收入6.43亿元，同比增长7.91%；实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长25.11%；EPS0.17元。
2012年1-9月，锦江股份实现营业收入17.56亿元，同比增长12.58%；实现归属于上市公司股东的净利润3.28亿元，同比增长19.20%（扣非后下降0.32%），EPS0.54元。
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 近期重点报告回顾 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page15 餐饮旅游行业11月投资策略：板块短期可能具有波段操作机会 11月行业观点：板块短期可能具有波段操作机会维持板块“谨慎推荐”投资评级。
02-11年，旅游板块在11月单月跑赢大盘概率70%。
今年重点公司由于三季报整体表现低于预期，因此再次演绎大概率行情（10月份跑输大盘），前期股价下跌使得板块估值压力有所释放。
截至10月31日，根据Wind一致预期计算的旅游板块12年动态PE25.95倍，重点公司动态PE24.42倍，仍处于历史较低水平。
根据我们最新盈利预测计算，重点公司13年平均动态估值仅21倍。
我们也应看到，板块三季报业绩整体增长21%，重点公司整体增长22%，仍显著好于A股整体水平，显示出良好的防御性。
我们看好旅游行业未来几年稳定增长态势以及明年面临旺季基数较低有利局面，且行业后续利好政策预期强烈，总体上我们依然建议未来2-3个月择机配臵重点公司布局2013年机会，风格灵活的投资者短期亦可波段操作。
最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山
A、中青旅、宋城股份、桂林旅游、张家界、锦江股份、三特索道、湘鄂情、黄山旅游、首旅股份。
10月旅游板块跑输大盘0.65%，重点公司跑输大盘0.25% 10月旅游板块下跌2.32%，跑输大盘0.65%；重点公司月度上下跌1.92%，跑输大盘0.25%。
各子行业涨跌幅从高到底依次为餐饮(-1.15%)>综合(-1.36%)>酒店(-2.55%)>景区(-4.13%)。
三特索道、中国国旅和腾邦国际月涨幅排名前
三。
9月部分行业重点数据跟踪 9月全国入境游人数同降1.29%，旅游外汇收入同降3.60%；9月四川、西安、昆明、浙江、上海国内游人数分别增长34.40%、38.75%、30.68%、13.56%、9.91%；9月浙江、上海、四川旅行社组织出境游分别同比增长43.53%、29.77%、-3%。
10月行业重点新闻回顾 国庆黄金周全国旅游人数同比增长40.9%（按可比口径增长23.3%）旅游收入同比增长44.4%（按可比口径增长26.3%）；中旅院预计2012年前三季度旅游总收入同增15.3%；十部门联合发文禁止寺庙宫观上市承包；10月24日财政部刊发《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》。
曲江文旅-600706-大背景、轻资产——另辟蹊径的历史文化景区集成商 强势政府背景下的历史文化景区集成商 通过资产重组，公司华丽转身，成为历史文化景区集成商，经营着西安多家优势的
景区资源（包括大雁塔-大唐芙蓉园等国家5A级景区），资源优势较突出。
同时，公司是具有强势政府背景的曲江文投（曲江模式的践行者和推广者）旗下唯一的上市公司资源，未来有望成为其融资平台，发展潜力较大。
轻资产的景区管理模式：经营发展初期景区的现实选择 在暂时无法注入地产的情况下，公司另辟蹊径采用了轻资产的景区运营模式（管理酬金+景区经营性收入），可避免经营处于发展初期景区面临的盈利困境（巨额资本投入VS客流仍待培育），保障其盈利水平，防御性良好。
但是，由于管理酬金的限制，加之景区经营性收入的培育往往需不短的时间，因此在一定时期内，这种经营模式的内生增长相对不足，对外延扩张的依赖较大。
政府支持下有望积极地注入新景区进行外延式扩张 公司实际控制人曲江文投政府背景雄厚，且旅游资源十分丰富，可以为公司外延式扩张提供有效支撑。
未来临潼、杜陵、轻轨、未央宫等项目均有可能注入上市公司。
此外其关联人陕文投还可以打破地域限制，目前已经有韩城、延安、榆林、铜川、咸阳等旅游项目储备，未来也可能成为上市公司业务增长点。
风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page16 公司未来新景区的注入存在一定的不确定性；管理酬金的支付部分依赖于地方政府财政；部分涉及宗教相关题材景区未来发展存在一定的不确定性。
暂不给予投资评级 暂不考虑新景区资源的注入，在假设2014年满足三年条件的景区管理酬金上调10%的假设下，我们预计12-14年公司EPS0.41/0.46/0.51元，对应12、13年PE分别为27倍和24倍，估值相对不低。
同时，虽然景区目前轻资产的景区运营管理模式颇具特色，稳定性良好，公司12、13年业绩承诺也提供了一定的业绩支撑，但其成长对外延式新景区注入的依赖较大，且10部门联合发文禁止宗教寺庙宫观上市承包后对公司未来成长也有一定的负面影响。
综合上述因素影响，我们暂不给予公司投资评级，但考虑到公司未来外延式扩张可能带来的主题性机会，仍然建议投资者关注。
中国国旅-601888-重大事件快评：募资26.5亿投向海棠湾，助力公司中长期成长 募资规模和增发股本略超预期，增发底价具有一定的吸引力 首先，本次增发预案募集资金总额不超过26.50亿元，募资规模略超我们前期判断，主要是由于公司本次增发预案中最新披露海棠湾项目总投资达39.5亿元，较公司此前议案中公告的34.5亿元增加了5亿元（我们分析认为主要是初始运营资金投入达到14.91亿元）。
由于募资规模略超预期，因此股本摊薄情况也略超我们前期判断（公司本次拟非公开发行不超过9,850万股，如按增发9850万股计算，公司总股本摊薄约11%，略超我们前期预计的9%）。
其次，从发行价格来看，发行价格不低于26.93元/股。
按照我们对公司2013年的盈利预测（摊薄前EPS1.54元）计算，全面摊薄后2013年EPS为1.38元，对应2013年动态PE22.5倍（按停牌前的收盘价31.66元计算），估值相对并不算高。
且不排除在再融资方案促进下，公司业绩出现超预期可能性。
因此，相较而言，本次26.93元/股的增发底价较具吸引力。
项目区位环境分析：海棠湾定位“国家海岸”，是三亚市目前最具发展潜力的地区 公司本次募资的海棠湾国际免税城项目所处三亚市海棠湾地区，是建设海南国际旅游岛“重中之重”，也是三亚目前最具发展潜力的地区。
我们认为：考虑到目前海棠湾地区已经初具国家海岸的雏形，五星级酒店已经陆续入驻开业，目前客流正在逐步增长中，再经过一到两年时间的市场培育，待海棠湾国际免税城项目（一期）按预计时间于2012年第四季度正开业时，海棠湾地区旅游市场已经度过了初始发展期，积累了一定的游客基础，开始逐步进入快速成长期，这将显著有利于缩短海棠湾项目的培育期；与此同时，海棠湾项目未来还可与该区域旅游市场其他资源形成协同效应，共同推动海棠湾旅游市场的快速成长。
项目政策环境分析：离岛免税政策放宽为海棠湾免税城项目提供了良好支撑 2012年11月1日，根据财政部正式刊发的《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，离岛免税政策调整内容正式施行。
离岛旅客每人每次免税购物限额调整为人民币8000元，同时在顾客年龄、商品种类、购买数量、灵活使用免税额度等方面均有针对性的放宽。
其中，尤其是免税限额的增至8000元和允许分段征税的施行，显著提升了高端奢侈品的价格吸引力，对海棠湾免税城的成长意义重大。
管理经验：三亚市内免税店等的成功运作为公司未来成功经营海棠湾项目奠定了扎实基础 近些年来，公司已经从一个专注批发业务的央企转型为现代零售运营商，尤其是三亚市内免税店的经营，为公司经营大型市内免税店积累了丰富的运作经验。
首先，经营面积达7000平米的三亚免税店，拥有110多个国际知名品牌的上万种商品，有效加深了公司与国际奢侈品牌的合作，加之其不菲的经营业绩（天梭腕表销量居 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page17 全球单店第
一，韩国兰芝的销量居全球旅游零售类单店第
一，迪奥、雅诗兰黛、兰蔻等销售也排名前列）提升了公司的议价能力，这些均为未来海棠湾免税城的招商和议价奠定了良好的基础。
其次，近一年多来的成功运营使公司对于离岛免税购物的操作流程，游客购物体验、游客购物偏好等积累了丰富的运作经验，使公司未来在品牌选择和种类布局上经验更为丰富。
其
三，由于离岛免税政策放宽在今年11月就开始执行，因此，三亚市内免税店未来一年多的经营可以使公司更好地了解游客在政策放宽下的商品品牌种类偏好，进而在海棠湾项目中进行针对性的商品布局。
其
四，三亚市内免税店的运营，扩大了国人对离岛免税购物的认知，在海南市场已经形成了良好的购物游基础，有助于海棠湾项目的市场切入。
综合来看，三亚市内免税店的成功运营，为海棠湾免税城未来品牌招商，商品布局、品牌谈判、游客宣传、流程操作等奠定了扎实的基础，可以有效地缩短该项目的市场培育周期，推动该项目的较快成长。
项目具体情况及盈利前景分析：海棠湾免税城将有效助推公司中长期成长 项目具体投资情况：海棠湾免税城项目位于海棠湾北区风塘片区，总投资39.49亿元。
项目总占地面积83,795.47平方米，总建筑面积119,856.15平方米，容积率0.86。
地上建筑面积72,043.19平方米，主要用于免税商品的销售；地下建筑面积47,812.96平方米，主要用于物业管理用房及地下停车。
公司预计内部收益率为14.19%，投资回收期为8.16年。
我们认为：
1、虽然公司2011年10月31日以9.18亿元竞得192,594.72平方米的地块，按照一期占地面积83,795.47平方米计算，我们预计免税城部分分摊的土地使用权价格约4亿元，但考虑到项目整体的土地使用权摊销均会体现在公司整体的盈利中，因此，我们在计算项目盈利时，土地使用权摊销部分仍然按照9.18亿对应的摊销额进行计算；
2、假设房屋建筑物按照30年，后勤基地假设按照10年计提折旧，装修费用假设为7亿元，按照5年摊销。
具体如表2所示。
注：由于该项目9.18亿元的土地使用权摊销会全部计入公司盈利中，故计算项目整体盈利时，土地使用权摊销按照2295万元计算。
从项目的进展情况来看，公司预计免税城将在2014年四季度海南旅游市场旺季营业。
考虑到该项目的客流仍有一定的培育提升过程，我们假设该项目于10月1日开始营业，项目初期的日均营业额为456万元（日均购物人次1200人*客单价3800元），项目毛利率为44%，再考虑开办费用5000万元和其他成本费用（人工、水电等）8000万元等的影响，我们预计该项目在2014年净亏损2168万元，但预计有望从2015年开始贡献业绩，2016至2017年盈利潜能将逐步释放。
仍然看好海棠湾项目对公司长期价值的推动作用，维持“推荐”评级 考虑到海棠湾项目2014年四季度当年营业的开办费用及市场培育期影响，我们在假设该项目2014年10月1日开业的条件下预计该项目2014年可能亏损约2168元。
假设公司在2013年完成增发（按照增发底价计算），总股本增至97850万股，对应12-14年全面摊薄后EPS为1.10/1.38/1.63元（此前不考虑海棠湾项目影响按8.8万股股本计算12-14年EPS为1.10/1.54/1.84元）。
虽然海棠湾项目在2014年营业当年可能对公司业绩产生一定的影响，但考虑到海棠湾免税城项目伴随海棠湾旅游市场的开发繁荣后续巨大的成长潜力，我们仍然看好该项目对公司长期价值的推动作用，加之公司未来不乏入境店及入境提货点政策获批预期、传统市内免税店向出境游国民放宽、收购中出服市内免税店牌照等可能的催化剂，我们仍然维持公司“推荐”评级。
中国国旅-601888-公司分析：三亚免税店经营存超预期可能性，海棠湾项目值得期待 政策调整后三亚免税店受益明显，日营业额已达700-800万元，客单价达3000元 11月1日新的国人离岛免税政策实施后，三亚免税店变化明显。
虽然由于未满
1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page18 个月，许多细化经营数据尚未出炉，但从日营业额和客单价等指标上，仍可看到明显改善迹象。
11月份以来，三亚免税店日均销售额是700-800万元左右，最高大概900多万，最低600多万左右。
客单价约3000元（在所有促销活动都停止的情况下）。
每天的实际购物人次大概2000-3000人次。
由于政策调整出台时点超预期，因此三亚店备货情况未能完全衔接，致使政策潜能远未充分发挥 公司每年大批量的进货是2-3次，零星补货则看需求，但在数量会有一些限制。
虽然公司以及市场对海南国人离岛免税政策的调整有很强的预期，但财政部本次政策调整时间节点超预期，公司未能拥有足够时间来进行备货，对于美容保健、厨具、玩具（童车）等新增品类，公司还在与供应商接洽过程中。
目前由于三亚店经营面积和库房面积限制，因此畅销类商品的品种和数量也受到制约，销售额还有很大的提升空间。
我们预计春节黄金周前，新的免税政策将逐渐显示出其真正潜能。
三亚免税店扩建部分有望春节前营业，投入比预期小，将对三亚店经营产生积极影响 目前公司正在对三亚免税店旁边的启典KTV进行改造，工程进展顺利，有望新增3700平米面积，春节前投入使用。
公司支付给KTV经营方的补偿金额较低，而物业租金水平仅比09年租赁现有面积时的单价增长了不到30%（现有7000平米店门年租金不到1000万元）。
扩建部分的装修成本预算投入1000多万元（不包括具体店面内装），比三亚原来的装修成本要低很多。
公司预计具体品牌店门内装成本也会在千万水平，而且每个品牌还会视情况与供应商分摊。
因此从单位面积来说，改扩建部分比原有三亚店固定成本小很多。
亟需建设海棠湾项目原因之一：较小的经营面积极大影响了进店购物率、客单价以及消费体验 三亚每年离岛游客人数大概是500-600万，海口每年离岛人数有也有500-600万。
三亚免税店目前的购物人数占比仅为8%-10%。
因此，即使扣除海口分流部分，仍有超过80%的客流没有被有效利用。
虽然目前确实有部分游客将三亚免税店当作一个“景点”，但并非每个进入商场的顾客都最先就有购物需求，商场有效刺激需求是关键。
进店后80%未购物人群中，有较大一部分比例是觉得自身需求与店内商品不匹配。
从公司舆情监控的情况来看，有的游客是觉得店内“货少、人多、店小”，故不愿意购买。
亟需建设海棠湾项目原因之二：较小的库房面积影响了备货能力以及上架速度 目前部分畅销品偶尔出现缺货问题有多方面原因。
虽然目前一些热销品牌的供应商
会对部分畅销品销售有所控制，但对公司影响不大，因为三亚店销售额占全国乃至全球的比例都非常有限。
其次，公司认为其库存管理水平（并非品牌商方面控制，而是公司对销售预测还不够准确，对采购供应周期的把握，及时性等还存在不足）还没有跟上，也影响了销售额的快速增长。
另外，还有一个非常重要的因素就是物理空间的限制（仓库面积不够，展开空间不足），影响了货物的及时供应和上架。
由于商品运输回来后要经过打价格，贴防盗签，办理海关报关手续等环节才能上架，需要占用一定的空间。
虽然三亚免税店目前对库房面积已经有所调整，连以前的办公室都用作仓库，但相对销售收入从10个亿向20个亿迈进，仍然显得非常紧张。
未来海棠湾项目投入运营后，不仅经营面积大幅提升，而且还将在海棠湾建立一个单独的物流中心，专供三亚业务服务，大大改善现有的物理条件。
海棠湾国际购物中心项目经营前景值得期待 根据公司2011年年报披露，公司现有三亚免税店总投资3.01亿元。
根据公司2012年11月13日公告，海棠湾国际购物中心项目总投资39.5亿元，其中初始运营资金14.9亿元，物流后勤基地4.2亿元，真正用于海棠湾项目自身的资金20.4亿元，而其中9.2亿元土地使用权花费还包括后续二期、三期成本。
海棠湾预计未来将打 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page19 造成集购物、观光、餐饮、娱乐、住宿等一站式服务的旅游综合体。
随着三亚旅游市场不断发展，目前海口美兰机场、三亚凤凰机场都面临接待瓶颈问题，因此两个机场现在都在进行改扩建工作，预计2014年完工，此外博鳌机场也有望1-2年内建成使用，届时海南旅游接待能力将大幅提升。
目前三亚免税店市场转化率不足10%，海口机场免税店市场转化率更低，随着海南旅游人数不断增加，海棠湾未来承接20%-30%客流，总体购物人数也不足50%，可以发挥的空间很大。
虽然公司公告海棠湾国际购物中心预计2014年四季度投入运营，但根据我们对工期进展的判断，项目极有可能提前至2014年中期投入使用。
目前三亚免税店每天的实际购物人次也就只2000-3000人左右。
根据公司公告披露，2014年，海棠湾酒店客房总量将达11000间。
根据统计，目前游客在三亚免税店内停留时间仅1个小时左右，未来海棠湾项目作为一个旅游目的地型购物场所，游客停留时间将更长，对销售更有帮助。
公司未来将计划开设市区至免税店专线BUS。
另外，目前海棠湾一些酒店已经自主开设了市区至酒店的接驳BUS，未来公司将有效对接这些交通资源，有效引导客流（目前大东海部分酒店的住宿客人可在三亚免税店享受购物9.2折）。
未来预计海棠湾项目与目前三亚免税店经营思路类似，会有一定比例的有税购物面积。
消费者的购物需求是非常多样的，而且公司搭配有税业务盈利也不错。
一方面有税商品没有后期配送成本，另一方面由于渠道优势，部分有税品价格比市场便宜（比如LACOSTE品牌），消费者愿意购买。
商品促销、存货跌价准备等相关财务处理：三季度公司财务上采取了相对谨慎的处理方式 2012年第三季度，上市公司确认了2598万元的资产减值损失，主要来自三亚免税店。
此前公司从未计提过资产减值损失，但是由于三亚免税店已经营1年多，因此公司Q3计提资产减值损失从时间上说无可厚非。
但是基于奢侈品价格有涨无跌的特征，资产减值损失的确认仍存在较大弹性。
公司目前与少部分酒店或旅行社签订了合作协议，对这部分酒店或旅行社的顾客可以打到9.2折。
在财务处理上，销售折扣直接在销售收入上得到体现，影响了毛利率，而行邮税补贴则计入销售费用。
对于部分没有给予团客折扣的旅行社，公司也会根据相关合作协议给予返点，计入销售费用。
其他诸如市场竞争格局、入境免税店等政策问题的探讨 海口机场免税店目前销售额只有三亚店的1/5，对三亚店的基本上没有构成影响。
虽然年底海口机场免税店经营面积会扩建至6000平米，但公司预计影响也不大，主要是由于三亚游客从海口机场离岛比例较低（一般倾向于从海口进岛）。
而且海口机场免税店的特点导致对三亚店威胁较小。
之前市场有传闻海免将在三亚凤凰机场建设离岛免税店，公司认为可能性较低。
对于传统机场口岸的入境免税店政策突破，公司估计审批周期比较长，因此目前主要从入境提货点角度寻找突破口，相对审批宽松一些。
目前公司已经在昆明（拥有入境店）、厦门（拥有入境店）、南京、无锡等机场设立了入境提货点，但尚未大范围展开，因各地外部环境而定。
此前媒体报道的北京朝阳区市内免税店项目，按照目前的政策，只能针对外籍人士，盈利前景一般，因此公司积极性不高。
公司希望未来政策能放开至将离境的中国人，即国人离境免税店。
但这个政策是个大政策，审批程序也比较复杂，不过公司认为趋势上还是值得期待的。
如果政策能放开，公司预计朝阳区免税店的潜在销售额也将数以亿计。
目前恐慌性下跌带来布局机会，维持“推荐”评级。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page20 假设公司在2013年完成增发（按照增发底价计算），总股本增至97850万股，暂维持12-14年全面摊薄后EPS为1.10/1.38/1.63元预测（此前不考虑海棠湾项目影响按8.8万股股本计算12-14年EPS为1.10/1.54/1.84元）。
我们认为三亚免税店2013年经营情况存在超预期可能性。
海棠湾项目虽然投资额相对较大，但未来盈利前景依然值得期待。
公司未来经营看点较多，依然是持续增长最为确定的投资标的之
一，维持“推荐”评级。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 附表：重点公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 代码 名称 评级 2012-11-30 601888000888600054600138 中国国旅峨眉山Ａ黄山旅游中青旅 推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐 25.8517.8011.1313.68 002159 三特索道谨慎推荐 11.83 600754 锦江股份谨慎推荐 002306 湘鄂情谨慎推荐 300144 宋城股份谨慎推荐 600258 首旅股份谨慎推荐 000430 张家界谨慎推荐 000978 桂林旅游谨