家电行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师：陈曼姝TEL:021-32229888-25516E-mail:chenmanshu@执业编号：S0820519100001 行业评级：同步大市（维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (%) 1个月 6个月 12个月 绝对表现-10.10 -2.18 -7.37 相对表现-4.40 -0.25 0.15 数据来源：Wind，爱建证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告●跟踪报告●家电行业 2020年04月13日星期
一 格力回购股份进行股权激励，建议低位布局龙头公司 投资要点： ❑格力电器回购股份进行股权激励，治理结构逐步完善未来价值不断提升。
4月12日晚，格力电器发布公告称公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于30亿且不高于60亿，回购股份价格不超过70元/股，预计可回购股数在42,857,143-85,714,285股，约占公司总股份的0.71%-1.42%，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。
受到疫情影响，根据产业在线数据今年1、2月份空调总销量下滑巨大分别为-30.9%、-41.5%，内销下滑更严重分别为-33.8%、-67.3%。
格力电器的空调业务占比高达78%，其中国内业务占比74%，在疫情之下公司受到影响极大，1、2月份其空调销量分别下滑-35%、-55%，其中内销部分分别下滑-32%、-69%，3月份产业在线数据虽然并未出炉但国内外均在“抗疫”期同样不乐观，因此预计整个一季度格力营收将下滑30%-40%。
一季度业绩下滑全市场早有预期，格力在此时进行回购一方面显示公司自身对未来发展前景的信心以及充裕的现金流，增强市场信心，另一方面，回购份额主要用于员工持股计划或股权激励，证明公司已在逐步完善治理结构，构建管理团队的长期激励与约束机制，公司价值将不断提升。
❑投资建议。
现阶段国内疫情基本控制，市场最大的不确定性在于外围环境变化，对于家电行业来说，海外业务占比较高的企业二季度业绩压力将大于偏“纯内需”的企业，“纯内需”公司上建议重点关注具备品牌知名度、对市场敏感度较高且产品持续创新能力已经凸显的九阳股份，以及后续地产改善后工程渠道仍具增长看点的老板电器。
短期来看疫情极大影响家电公司经营业绩，估值也因此受到抑制。
但从长远角度来看，现阶段反而是低位加码龙头公司的最好时机，因此，建议逢低布局美的集团、格力电器、海尔智家；❑市场回顾。
上周，上证综指上涨1.18%收2,796.63，深证成指上涨1.86%收10,298.41，中小板指上涨1.09%收6,705.05，创业板指上涨2.27%收1,949.88，沪深300上涨1.51%收3,769.18。
家用电器（申万）上涨2.20%，表现强于沪深300指数，涨跌幅在申万28个子行业中位列第
十。
细分板块来看冰箱+3.80%，空调+2.67%，小家电+0.79%，洗衣机+0.17%，黑电+0.04%。
❑数据跟踪。
截至周
五，美元兑人民币汇率7.0359，周环比-0.87%，较年初+1.05%；铜现货价格41060元/吨，周环比+4.35%，较年初-16.44%；铝现货价格11740元/吨，周环比+4.08%，较年初-19.42%；钢材价格指数88.05点，周环比-1.32%，较年初-7.04%；中国塑料价格指数808.21点，周环比+5.32%，较年初-8.58%。
（注：钢材价格指数更新至2020年03月27日）❑重点关注公司沪深通占比情况。
截至周
五，北上资金对重点关注公司持股以及较前一周增减变动情况，格力电器、美的集团、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、九阳股份、荣泰健康、科沃斯等
1 家电行业周报 获得增持，海尔智家、苏泊尔、新宝股份、海信视像、海信家电等沪深通持股比例下降，小熊电器暂无沪深通持股。
（注：此处统计口径为北上资金持有股数/A股总股数）❑板块及重点关注公司估值情况。
板块：数据从2005年至今进行统计。
家电PE为14.85（中位数值18.33），沪深300PE为11.19（中位数值13.48），家电PE/沪深300PE为1.33（中位数值1.35）。
公司：数据从2014年至今，PE值方面，中位数值以下公司有海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、科沃斯、海信家电、新宝股份；中位数值以上公司有格力电器、美的集团、九阳股份、苏泊尔、海信视像、小熊电器。
❑风险提示。
房地产调控影响，终端需求不及预期，宏观经济下行。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
2 家电行业周报 目录
1、市场回顾

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51.1板块表现......................................................................................................................................................5
1.2公司表现......................................................................................................................................................6

2、数据跟踪

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63、重点关注公司沪深通占比情况

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74、板块及重点关注公司估值情况

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85、风险提示

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10 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
3 家电行业周报 图表目录 图表1：家电板块2018年至今涨跌幅（%）.........................................................................................5图表2：一周申万一级行业板块涨跌幅（%）.......................................................................................5
图表3：一周家电细分板块涨跌幅（%）...............................................................................................6
图表4：美元兑人民币汇率.....................................................................................................................7
图表5：现货铜和铝价格走势.................................................................................................................7
图表6：钢材价格指数（冷轧薄板）.....................................................................................................7
图表7：中国塑料价格指数.....................................................................................................................7
图表8：重点关注公司沪（深）港通买入占个股总股本比例-1.........................................................8图表9：重点关注公司沪（深）港通买入占个股总股本比例-2.........................................................8图表10：家电板块估值情况...................................................................................................................9
图表11：重点关注公司当前PE估值水平.............................................................................................9
图表12：重点关注公司当前PB估值水平.............................................................................................9 表格目录 表格
1：周涨幅前十名公司.....................................................................................................................6
表格2：周跌幅前十名公司.....................................................................................................................6
表格3：家电重点个股北上资金一周持股变动情况.............................................................................8表格4：家电行业重点关注公司估值表...............................................................................................10 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
4 家电行业周报
1、市场回顾 1.1
板块表现 上周，上证综指上涨1.18%收2,796.63，深证成指上涨1.86%收10,298.41，中小板指上涨1.09%收6,705.05，创业板指上涨2.27%收1,949.88，沪深300上涨1.51%收3,769.18。
家用电器（申万）上涨2.20%，表现强于沪深300指数，涨跌幅在申万28个子行业中位列第
十。
细分板块来看冰箱+3.80%，空调+2.67%，小家电+0.79%，洗衣机+0.17%，黑电+0.04%。
图表1：家电板块2018年至今涨跌幅（%） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 图表2：一周申万一级行业板块涨跌幅（%） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
5 家电行业周报 图表3：一周家电细分板块涨跌幅（%） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 1.2公司表现 行业内上市公司，周涨跌幅排名前十分别如下： 表格1：周涨幅前十名公司 代码 名称 周涨跌幅（%） 002723.SZ金莱特 17.51 600336.SH澳柯玛 11.96 300272.SZ开能健康 8.67 300247.SZ融捷健康 8.24 600854.SH春兰股份 7.01 002668.SZ奥马电器 6.95 002420.SZ*ST毅昌 6.69 300249.SZ依米康 5.46 002429.SZ兆驰股份 5.09 002705.SZ新宝股份 5.02 数据来源：Wind，爱建证券研究所 表格2：周跌幅前十名公司 代码 名称 周涨跌幅（%） 002032.SZ苏泊尔 -1.37 002959.SZ小熊电器 -1.93 300342.SZ天银机电 -2.76 002860.SZ星帅尔 -2.90 300217.SZ东方电热 -3.57 300475.SZ聚隆科技 -4.13 002614.SZ奥佳华 -7.55 002676.SZ顺威股份 -7.75 000016.SZ深康佳
A -7.80 603726.SH朗迪集团 -10.27 数据来源：Wind，爱建证券研究所
2、数据跟踪 截至周
五，美元兑人民币汇率7.0359，周环比-0.87%，较年初+1.05%；铜现货价格41060元/吨，周环比+4.35%，较年初-16.44%；铝现货价格11740元/吨，周环比+4.08%，较年初-19.42%；钢材价格指数88.05点，周环比-1.32%，较年初-7.04%；中国塑料价格指数808.21点，周环比+5.32%，较年初-8.58%。
（注：钢材价格指数更新至2020年03月27日） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
6 家电行业周报 图表4：美元兑人民币汇率 图表5：现货铜和铝价格走势 数据来源：Wind，爱建证券研究所 图表6：钢材价格指数（冷轧薄板） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 图表7：中国塑料价格指数 数据来源：Wind，爱建证券研究所 数据来源：Wind，爱建证券研究所
3、重点关注公司沪深通占比情况 截至周
五，北上资金对重点关注公司持股以及较前一周增减变动
情况，格力电器、美的集团、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、九阳股份、荣泰健康、科沃斯等获得增持，海尔智家、苏泊尔、新宝股份、海信视像、海信家电等沪深通持股比例下降，小熊电器暂无沪深通持股。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
7 家电行业周报 表格3：家电重点个股北上资金一周持股变动情况 证券代码 证券简称 沪深通持股数量（百万股） 本周变动数量（百万股） 沪深通持股比例（%） 本周沪深通持仓比例变动（%） 000651 格力电器 915.01 3.35 15.21 0.06 000333 美的集团 1087.50 3.33 15.53 0.05 600690 海尔智家 727.06 (6.22) 11.52 (0.10) 002508 老板电器 140.39 2.97 14.79 0.31 002035 华帝股份 31.21 2.57 3.59 0.30 002677 浙江美大 17.61 0.66 2.72 0.10 603868 飞科电器 3.39 0.24 0.77 0.05 603355 莱克电气 1.97 0.06 0.49 0.02 002242 九阳股份 50.20 0.19 6.54 0.03 002032 苏泊尔 53.19 (0.09) 6.47 (0.01) 002705 新宝股份 7.14 (0.23) 0.89 (0.02) 002959 小熊电器 0.00 0.00 0.00 0.00 603579 荣泰健康 4.19 0.36 2.99 0.26 600060 海信视像 20.04 (0.60) 1.53 (0.04) 603486 科沃斯 3.31 1.34 1.84 0.75 000921 海信家电 26.93 (0.15) 2.98 (0.01) 数据来源：Wind，爱建证券研究所（注：此处统计口径为北上资金持有股数/
A股总股数） 图表8：重点关注公司沪（深）港通买入占个股总股本比例-
1 图表9：重点关注公司沪（深）港通买入占个股总股本比例-
2 数据来源：Wind，爱建证券研究所 数据来源：Wind，爱建证券研究所
4、板块及重点关注公司估值情况 板块：数据从2005年至今进行统计。
家电PE为14.85（中位数值18.33），沪深300PE为11.19（中位数值13.48），家电PE/沪深300PE为1.33（中位数值1.35）。
公司：数据从2014年至今，PE值方面，中位数值以下公司有海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
8 家电行业周报 康、科沃斯、海信家电、新宝股份；中位数值以上公司有格力电器、美
的集团、九阳股份、苏泊尔、海信视像、小熊电器。
图表10：家电板块估值情况 数据来源：Wind，爱建证券研究所 图表11：重点关注公司当前PE估值水平 图表12：重点关注公司当前PB估值水平 数据来源：Wind，爱建证券研究所（数据从2014-1-1开始） 数据来源：Wind，爱建证券研究所（数据从2014-1-1开始） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
9 家电行业周报 表格4：家电行业重点关注公司估值表 证券代码 证券简称市盈率(TTM)市净率（LF） 000333 美的集团 14.56 000651 格力电器 11.88 600690 海尔智家 11.07 002242 九阳股份 27.76 002508 老板电器 17.02 002035 华帝股份 13.11 002032 苏泊尔 29.85 603486 科沃斯 36.73 002677 浙江美大 16.22 002705 新宝股份 24.86 002959 小熊电器 35.11 603868 飞科电器 20.86 603355 莱克电气 17.51 603579 荣泰健康 13.02 600060 海信视像 39.58 000921 海信家电 8.10 数据来源：Wind，爱建证券研究所 3.51
3.212.146.103.923.618.384.364.923.975.516.362.652.360.891.55 18A3.054.361.180.991.550.782.031.270.590.622.061.941.051.780.301.01 EPS19E3.434.681.371.231.681.002.670.470.851.022.741.761.222.110.271.17 P/E 18A 19E 16.16 14.37 12.33 11.49 12.94 11.19 30.12 24.34 18.30 16.89 14.50 11.28 34.33 26.12 15.31 41.34 19.64 13.57 34.45 20.98 36.89 27.76 18.62 20.58 19.42 16.77 15.44 13.04 32.43 36.27 9.30 8.02
5、风险提示 房地产调控影响，终端需求不及预期，宏观经济下行。
投资
评级推荐推荐推荐推荐推荐推荐中性中性中性中性中性未评级未评级未评级未评级未评级 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 家电行业周报 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成
果，引用的相关信息和文字均已注明出处。
本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。
本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
投资评级说明 报告发布日后的6个月内,公司/行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准。
公司评级 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上
推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%～15％中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上 行业评级 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5％以上；同步大市：相对于市场基准指数收益率在~5％～+5％之间波动；弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率在~5％以下。
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