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骑乐无穷，引领新潮流
——美骑网络（837516）
2016年7月20日
蒋一帆
莫宁
高级分析师jyf@
分析师助理
【导读】发展绿色经济、低碳经济是未来中国发展的主旋律，自行车行业符合绿色、低碳经济发展的潮流，发展前景光明。
美骑网络引入战略投资者，不断增加研发费用，搭建涵盖商业资讯服务、整合营销策划服务、电商业务在内的三合一服务体系，全方位服务客户，力争成为自行车相关产业领头羊。
一、公司简介 广州美骑网络科技股份有限公司简称美骑网络（股票代码：837516），成立于2011年， 前身是美骑网络科技有限公司，一家为骑行爱好者提供多元化服务的互联网公司，致力于促 进中国自行车运动的普及与发展，推广骑行新理念和文化，让更多人享受骑行乐趣。
2016年5月24日，美骑网络于全国中小企业股份转让系统挂牌。
主办券商为安信证券， 采取协议转让方式。
截至2016年6月24日，公司总股本为904万股，其中非流通股份850 万股，占比94.03%。
公司的股权结构如下： 序号 股东名称 持股数量（股）持股比例（%） 股东性质
1 周福源 广州粤骑投资管理合伙
2 企业（有限合伙） 广东启程青年创业投资
3 合伙企业（有限合伙） 北京创新方舟科技有限
4 公司 4,080,0002,720,0001,665,000425,000 45.1330.0918.424.70 自然人有限合伙企业有限合伙企业 法人自然人
5 罗茁 150,000 1.66 自然人 合计 9,040,000 100.00 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan
二、公司亮点
1.三合一服务体系 艾媒新三板研究中心 图
1美骑网首页公司以美骑网（）、美骑易购（）、单 车街（）、美骑APP、兔子骑行APP、美骑微信公众号（ID:meiqichuanmei）、 美骑易购微信公众号（ID:bicycshop）、美骑赛事微信公众号（ID:chinabieto）、美骑网 新浪微博（BIKETO
美骑网）、美骑易购新浪微博（美骑易购）作为商业资讯整合发布、观 点交流和互联网营销服务平台，为客户提供线上、线下营销服务。
公司主要服务包括商业资 讯服务、整合营销策划服务、电商业务，搭建三合一服务体系，全方位服务客户。
表
1美骑网络服务体系 服务类别商业资讯服务整合营销线上整合营 载体 服务内容 美骑网、美骑APP、美骑微博、美骑易购微博、美骑微信、美骑赛事微信、美骑易购微 信、第三方新闻客户端 为骑行爱好者免费提供高质量的资讯服务（以此累积用户群体、作为公司为客户电商零售服务、整合营销策划服务、线下活动服务的基础受众） 美骑网、美骑论坛、美骑微信根据客户全年或者阶段性的 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 电商业务
2.商业模式 销策划服务 线下活动策划组织执行 网络垂直电商商城（B2C） 网络垂直电商批发平台 （B2B） 公众号、美骑易购微信公众号、美骑赛事微信公众号、美骑网新浪微博、美骑易购新浪 微博、第三方新闻客户端 － 美骑易购、美骑APP 单车街 传播主题需要、结合用户的资讯兴奋点，利用社会化内容的传播能力，为客户提供营销方案策划、营销制作及传播推广 的服务。
常规线下活动：公司根据不同的主题、不同目标用户定期或不定期策划和组织线下活动。
定制线下活动：根据客户传播和营销的需求，公司主导策划 和组织线下活动。
以独立垂直商城的形式，通过互联网渠道为骑行爱好者提供优质的产品电商业销售服 务。
以封闭式互联网批发平台的形式，为销售渠道的中间商提供优质产品的批发销售服务。
公司公司的商业模式为“商业资讯＋电商业务＋整合营销策划服务”，即通过提供免费 的自行车相关行业资讯，提高公司知名度，提高公司网站、APP、微信公众平台、微博账号 等浏览量，积累特定用户群体，进而向自行车及其相关行业的公司提供有偿的整合营销（包 括线上整合营销策划服务和线下活动策划组织执行）、电商业务（B2C/B2B），以实现收入 和利润。
此外，拥有大量用户和客户基础也为公司未来业务拓展提供了坚实的基础，公司未 来业务发展潜力巨大。
目前的合作伙伴主要包括捷安特（Giant）、美利达（Merida）、闪 电（Specialized）、崔克（Trek）、禧玛诺（Shimano）等过百个国际知名的自行车行业品 牌。
同时公司通过向其用户提供专业的自行车相关精品资讯，吸引、覆盖、累积用户群体及 投稿作者群体，形成较强的信息渠道和社会影响力。
截至
2015年12月31日，美骑用户数 1800万，PV数超过1亿，公司网站注册用户数70万，微信公众号订阅用户2.8万，微博 公众账号粉丝数10万，第三方媒体平台订阅用户数260万。
其中活跃用户占比在50-60% 之间。
三、财务透视 据美骑网络财务报表显示，近三年来公司营业收入持续增长，2013年、2014年、2015年分别为318.08万元，446.33万元，1,004.45万元，增长率分别为40.32%，125.05%。
主 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 要原因系经过多年的累积与发展，公司在用户数、页面浏览量、累计注册用户数等方面上取
得了较快发展，公司对整合营销业务进行了一定幅度的价格调整，如公司首页通栏由2014年的30,500.00元/月调增至2015年的35,000.00元/月，增幅为13.64%。
由于客户量的增加及定价的提高，公司整合营销的收入持续提高。
资料来源：Wind、艾媒新三板研究中心 图2近三年美骑网络营业数据 但与此对应的营业利润却大幅下降，2013年、2014年、2015年分别为-10.46万元，-30.18 万元，-472.32万元。
公司表示，为进一步提高品牌竞争力及扩大营业规模，公司加大了研 发投入，扩充了营销团队，研发费用和销售费用大幅度提高，其中管理费用占收入的比重逐 年上升，2015年管理费用为564.90万，较2014年管理费用125.37万，上升了350.59%。
占收入的比重也大幅上升，原因主要系随着公司业务的扩大，公司增聘员工、扩大办公面积， 导致职工薪酬、办公费用、租赁费等费用快速增加，且增幅高于收入的增幅。
而管理费用中 占比最大的研发费用上涨幅度更大：从
2014年的12.1万，上升至2015年的198.49万，增 长了1540.41%。
这为公司的持续发展与市场开拓有着重要意义。
专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 图3近两年美骑网络管理及研发费用 在股东权益方面，截至2015年12月31日，归属母公司股东的权益为582.58万，而2013年和2014年仅为-33.03万，-63.42万，股东权益迅速增长。
这主要是因为2015年3月16日、2015年12月17日，美骑网络连续获得投资，全体股东一致同意美骑网络注册资本由250万元增至904万元；同时还签署了包含了限售条款和回购条款在内的《投资合同书》，力争在在2019年12月31日之前，进行IPO。
图4近三年美骑网络股东权益及增长率 资料来源：Wind、艾媒新三板研究中心 在现金流量方面，公司2015年筹资活动现金净流量增加964.80万，主要资金来源于， 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 约定投资方（即“广东启程”、“罗茁”）向美骑有限缴纳的投资款共计840万元。
投资款中的44.1176万元计入美骑有限的注册资本，投资款余额795.8824万元计入资本公积。
投资活动现金净流量增加-77.25万、生产经营活动增加-256.54万，有较强的筹资能力和资金运用能力。
从财务分析可以看出公司保持有良好的独立自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；经营管理层、核心业务人员队伍稳定；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。
公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项，市场投资者十分看好公司前景，因此公司拥有良好的持续经营能力。
四、行业发展趋势
1.行业现状2012年中国自行车的总生产量为8,278万辆，2013年中国自行车总产量为8,021万辆， 2014年总产量为8,181万辆。
而根据法国一家为消费及零售市场提供产业研究资料的公司NPD集团对全球自行车市场的调查指出，2014年全球约售出1.323亿辆自行车，零售销售总金额达331亿美元，平均每台自行车单价为207美元。
全球自行车市场具有广阔空间。
而2012年和2013年中国大陆地区分别累计出口自行车仅5,715万辆和5,695万辆，还有巨大的发展潜力。
人们对于自行车的喜爱不会随着社会文明的发展而萎缩甚至消亡，相反，运动自行车市场的生命力却越发地旺盛。
中国则以3.7亿的自行车保有量成为名副其实的“自行车王国”。
2.行业发展趋势 艾媒新三板研究中心认为，根据欧美的经验，当人均GDP处于5000美元至10000美元之间时，运动自行车占整个自行车消费产业的比例应该有大幅提升。
而中国2015年人均GDP为8280美元，正是运动自行车的发展高峰，而运动自行车也美骑网络的主要发展方向。
在市场总体方面，据测算，2025年国内自行车运动人口最高可以达到全国人口的6%，即约8400万人，假设人均年自行车整车消费3000元，年零配件消费2000元，预计2025年自行车骑行市场规模可达4200亿人民币左右。
五、艾媒观点 向低碳经济转型已经成为世界经济发展的大趋势。
在我国，国务院发布了《国务院关于印发“十二五”节能减排综合性工作方案的通知》明确提出；“十二五”期间，实现节约能 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 源6.7亿吨标准煤，2015年，全国化学需氧量和二氧化硫排放总量分别比2010年的总量下降8%。
发展绿色经济、低碳经济是未来中国发展的主旋律，自行车行业符合绿色、低碳经济发展的潮流，发展前景看好。
艾媒新三板认为：从宏观上来看，随着居民消费水平的提高，绿色环保意识的加强，国家政策的支持，中国自行车行业将面临一个前所未有的机遇，从社会层面上来看，随着“治堵新政”出台，交通拥堵空气污染等“大城市病”引发社会广泛关注。
方便快捷、绿色环保、经济性高的自行车将会重新进入人们的视野，成为新一代社会青年的交通工具，占据更多市场份额。
同时，随着社会发展，生活越发便利，使得许多青年人群长期缺乏运动，自行车的使用能增强身体素质，具有极大的市场潜力，美骑网络近年来加大研发力度、开拓市场，又获得投资人看好，融入大量资金，公司潜力巨大。
【艾媒新三板研究中心】iiMediaData（艾媒数聚837342）旗下的新三板研究中心，依托艾媒咨询大数据系统和 强大的媒体资源，专注新三板企业研究及价值发现。
我们搭建互动信息之桥，为各路优秀企业更好地展现价值，为您速递最新的新三板相关热点行业深度分析、企业动态及投资方向，让市场各方在这里随心沟通。
【联系我们】 微信号：IIM-xinsanban商业合作：魏先生电话：020-62184362QQ：481389528E-mail：wsy@ 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan
美骑网络引入战略投资者，不断增加研发费用，搭建涵盖商业资讯服务、整合营销策划服务、电商业务在内的三合一服务体系，全方位服务客户，力争成为自行车相关产业领头羊。
一、公司简介 广州美骑网络科技股份有限公司简称美骑网络（股票代码：837516），成立于2011年， 前身是美骑网络科技有限公司，一家为骑行爱好者提供多元化服务的互联网公司，致力于促 进中国自行车运动的普及与发展，推广骑行新理念和文化，让更多人享受骑行乐趣。
2016年5月24日，美骑网络于全国中小企业股份转让系统挂牌。
主办券商为安信证券， 采取协议转让方式。
截至2016年6月24日，公司总股本为904万股，其中非流通股份850 万股，占比94.03%。
公司的股权结构如下： 序号 股东名称 持股数量（股）持股比例（%） 股东性质
1 周福源 广州粤骑投资管理合伙
2 企业（有限合伙） 广东启程青年创业投资
3 合伙企业（有限合伙） 北京创新方舟科技有限
4 公司 4,080,0002,720,0001,665,000425,000 45.1330.0918.424.70 自然人有限合伙企业有限合伙企业 法人自然人
5 罗茁 150,000 1.66 自然人 合计 9,040,000 100.00 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan
二、公司亮点
1.三合一服务体系 艾媒新三板研究中心 图
1美骑网首页公司以美骑网（）、美骑易购（）、单 车街（）、美骑APP、兔子骑行APP、美骑微信公众号（ID:meiqichuanmei）、 美骑易购微信公众号（ID:bicycshop）、美骑赛事微信公众号（ID:chinabieto）、美骑网 新浪微博（BIKETO
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公司主要服务包括商业资 讯服务、整合营销策划服务、电商业务，搭建三合一服务体系，全方位服务客户。
表
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2.商业模式 销策划服务 线下活动策划组织执行 网络垂直电商商城（B2C） 网络垂直电商批发平台 （B2B） 公众号、美骑易购微信公众号、美骑赛事微信公众号、美骑网新浪微博、美骑易购新浪 微博、第三方新闻客户端 － 美骑易购、美骑APP 单车街 传播主题需要、结合用户的资讯兴奋点，利用社会化内容的传播能力，为客户提供营销方案策划、营销制作及传播推广 的服务。
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公司公司的商业模式为“商业资讯＋电商业务＋整合营销策划服务”，即通过提供免费 的自行车相关行业资讯，提高公司知名度，提高公司网站、APP、微信公众平台、微博账号 等浏览量，积累特定用户群体，进而向自行车及其相关行业的公司提供有偿的整合营销（包 括线上整合营销策划服务和线下活动策划组织执行）、电商业务（B2C/B2B），以实现收入 和利润。
此外，拥有大量用户和客户基础也为公司未来业务拓展提供了坚实的基础，公司未 来业务发展潜力巨大。
目前的合作伙伴主要包括捷安特（Giant）、美利达（Merida）、闪 电（Specialized）、崔克（Trek）、禧玛诺（Shimano）等过百个国际知名的自行车行业品 牌。
同时公司通过向其用户提供专业的自行车相关精品资讯，吸引、覆盖、累积用户群体及 投稿作者群体，形成较强的信息渠道和社会影响力。
截至
2015年12月31日，美骑用户数 1800万，PV数超过1亿，公司网站注册用户数70万，微信公众号订阅用户2.8万，微博 公众账号粉丝数10万，第三方媒体平台订阅用户数260万。
其中活跃用户占比在50-60% 之间。
三、财务透视 据美骑网络财务报表显示，近三年来公司营业收入持续增长，2013年、2014年、2015年分别为318.08万元，446.33万元，1,004.45万元，增长率分别为40.32%，125.05%。
主 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 要原因系经过多年的累积与发展，公司在用户数、页面浏览量、累计注册用户数等方面上取
得了较快发展，公司对整合营销业务进行了一定幅度的价格调整，如公司首页通栏由2014年的30,500.00元/月调增至2015年的35,000.00元/月，增幅为13.64%。
由于客户量的增加及定价的提高，公司整合营销的收入持续提高。
资料来源：Wind、艾媒新三板研究中心 图2近三年美骑网络营业数据 但与此对应的营业利润却大幅下降，2013年、2014年、2015年分别为-10.46万元，-30.18 万元，-472.32万元。
公司表示，为进一步提高品牌竞争力及扩大营业规模，公司加大了研 发投入，扩充了营销团队，研发费用和销售费用大幅度提高，其中管理费用占收入的比重逐 年上升，2015年管理费用为564.90万，较2014年管理费用125.37万，上升了350.59%。
占收入的比重也大幅上升，原因主要系随着公司业务的扩大，公司增聘员工、扩大办公面积， 导致职工薪酬、办公费用、租赁费等费用快速增加，且增幅高于收入的增幅。
而管理费用中 占比最大的研发费用上涨幅度更大：从
2014年的12.1万，上升至2015年的198.49万，增 长了1540.41%。
这为公司的持续发展与市场开拓有着重要意义。
专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 图3近两年美骑网络管理及研发费用 在股东权益方面，截至2015年12月31日，归属母公司股东的权益为582.58万，而2013年和2014年仅为-33.03万，-63.42万，股东权益迅速增长。
这主要是因为2015年3月16日、2015年12月17日，美骑网络连续获得投资，全体股东一致同意美骑网络注册资本由250万元增至904万元；同时还签署了包含了限售条款和回购条款在内的《投资合同书》，力争在在2019年12月31日之前，进行IPO。
图4近三年美骑网络股东权益及增长率 资料来源：Wind、艾媒新三板研究中心 在现金流量方面，公司2015年筹资活动现金净流量增加964.80万，主要资金来源于， 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 约定投资方（即“广东启程”、“罗茁”）向美骑有限缴纳的投资款共计840万元。
投资款中的44.1176万元计入美骑有限的注册资本，投资款余额795.8824万元计入资本公积。
投资活动现金净流量增加-77.25万、生产经营活动增加-256.54万，有较强的筹资能力和资金运用能力。
从财务分析可以看出公司保持有良好的独立自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；经营管理层、核心业务人员队伍稳定；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。
公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项，市场投资者十分看好公司前景，因此公司拥有良好的持续经营能力。
四、行业发展趋势
1.行业现状2012年中国自行车的总生产量为8,278万辆，2013年中国自行车总产量为8,021万辆， 2014年总产量为8,181万辆。
而根据法国一家为消费及零售市场提供产业研究资料的公司NPD集团对全球自行车市场的调查指出，2014年全球约售出1.323亿辆自行车，零售销售总金额达331亿美元，平均每台自行车单价为207美元。
全球自行车市场具有广阔空间。
而2012年和2013年中国大陆地区分别累计出口自行车仅5,715万辆和5,695万辆，还有巨大的发展潜力。
人们对于自行车的喜爱不会随着社会文明的发展而萎缩甚至消亡，相反，运动自行车市场的生命力却越发地旺盛。
中国则以3.7亿的自行车保有量成为名副其实的“自行车王国”。
2.行业发展趋势 艾媒新三板研究中心认为，根据欧美的经验，当人均GDP处于5000美元至10000美元之间时，运动自行车占整个自行车消费产业的比例应该有大幅提升。
而中国2015年人均GDP为8280美元，正是运动自行车的发展高峰，而运动自行车也美骑网络的主要发展方向。
在市场总体方面，据测算，2025年国内自行车运动人口最高可以达到全国人口的6%，即约8400万人，假设人均年自行车整车消费3000元，年零配件消费2000元，预计2025年自行车骑行市场规模可达4200亿人民币左右。
五、艾媒观点 向低碳经济转型已经成为世界经济发展的大趋势。
在我国，国务院发布了《国务院关于印发“十二五”节能减排综合性工作方案的通知》明确提出；“十二五”期间，实现节约能 专注新三板市场价值发现网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 源6.7亿吨标准煤，2015年，全国化学需氧量和二氧化硫排放总量分别比2010年的总量下降8%。
发展绿色经济、低碳经济是未来中国发展的主旋律，自行车行业符合绿色、低碳经济发展的潮流，发展前景看好。
艾媒新三板认为：从宏观上来看，随着居民消费水平的提高，绿色环保意识的加强，国家政策的支持，中国自行车行业将面临一个前所未有的机遇，从社会层面上来看，随着“治堵新政”出台，交通拥堵空气污染等“大城市病”引发社会广泛关注。
方便快捷、绿色环保、经济性高的自行车将会重新进入人们的视野，成为新一代社会青年的交通工具，占据更多市场份额。
同时，随着社会发展，生活越发便利，使得许多青年人群长期缺乏运动，自行车的使用能增强身体素质，具有极大的市场潜力，美骑网络近年来加大研发力度、开拓市场，又获得投资人看好，融入大量资金，公司潜力巨大。
【艾媒新三板研究中心】iiMediaData（艾媒数聚837342）旗下的新三板研究中心，依托艾媒咨询大数据系统和 强大的媒体资源，专注新三板企业研究及价值发现。
我们搭建互动信息之桥，为各路优秀企业更好地展现价值，为您速递最新的新三板相关热点行业深度分析、企业动态及投资方向，让市场各方在这里随心沟通。
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