WWW.CB.COM.CN 2017/4/17 本报官方微博 本报官方微信 一季度地方债发行金额低于去年同期 小燕子腾飞记 山水水泥“无间道” 总2205期/每周一出版/本期48版新闻热线：（010）88890030中国社会科学院主管中国社会科学院工业经济研究所主办社长/金碚总编辑/李佩钰零售价/RMB5.00HK$10.00 A2 B9 A5~A6 A2央企一季度现“开门红” 供给侧改革初见成效 A4财政“补改投”撬动民间投资 制度性安排继续落地 B1四大行专设领导小组 雄安新区撬动京津冀金融力量 B3中小险企转型发展之路 C3在线招聘市场格局生变 智联招聘私有化或谋转型 C5中国化工 430亿美元并购先正达获批 D1“U鼎冒菜”欲挂牌新三板 海底捞“曲线上市”版图初现 商业案例 新奥股份：民企如何进军天然气中上游市场 2017年3月29日，新奥生态控股股份有限公司（简称“新奥股份”，600803.SH）公布2016年度报告。
报告显示：2016年新奥股份实现营业收入近64亿元，与2015年同期相比增长13%，实现归属上市公司股东净利润5.19亿元，加权平均净资产收益率为11.65%。
左晖：困难的局面能够推动整个行业的变革 左晖对这两个命题的理解和思路决定着链家未来的发展方向。
作为带领链家走过16年的领路人，左晖将如何理解房地产中介市场？如何面对风云变幻的新形势？对未来的规划是什么？ C7C8 本期热词 牛市见顶 考虑到在3月CPI数据中，剔除食品和能源之后的核心CPI同比涨幅为2%，并未有明显的PPI涨价因素传导至CPI,专家预计货币政策维持稳健中性的基调不会有调整。
PPI涨幅迎“拐点”煤钢阶段性牛市见顶———A7 “怼”高送转 受此影响，4月10日开盘后，合众思壮（002383.SZ）、赢时胜（300377.SZ）、东方通（300379.SZ）等8家高送转概念股一字跌停。
与此同时，众多上市公司纷纷火线调整“高送转”方案，调低送转比例，不少还增加了现金分红。
刘士余“怼”高送转背后：大资本涉嫌操纵股价———A8 酣战云市场 《中国经营报》记者向辽阳市信息中心和中国电信询问中标价格为何是一分钱的原因，辽阳市信息中心表示目前没有得到市委宣传部及发改委的批准，不便回复；中国电信方面截至记者发稿时未作出回复。
低价中标频现巨头酣战云市场———C1 没有成王败寇，唯有生死之战 2017上海国际车展专刊 C9~C16 社评 划转国资充实社保需提高国资经营效益 据媒体报道，国资全面划转社保基金将提速，今年落实划转部分国有资本充实社保基金的工作应无悬念。
有专家预测，最终划转规模至少有4万亿元。
这个消息体现出一种乐观情绪，尤其4万亿元的数据让人振奋。
但如果分析一下目前国有资产的经营状况和盈利能力，那么，这条消息带给我们的乐观，将会大打折扣。
来自财政部和人社部的数据显示，2016年底，我国国有企业资产总额131.7万亿元，当年社保总支出4.7万亿元，财政补贴社保基金1.11万亿元。
由此可知，一方面我国拥有雄厚的国有资产，另一方面，社保支付数额巨大，财政补贴的压力也不轻。
所以，划转部分国有资本充实社保基金，弥补即将到来的支付缺口，减轻企业的保费压力和财政的补贴压力，已经成为社会共识。
中共十八届三中全会对此有要求，今年的《政府工作报告》有安排，相关的框架性文件正 在起草。
国资划转社保基金，目前有两 种选择。
第一种是划红利，也就是把国有资产经营利润的一部分划拨到社会保障基金。
这种模式的好处是，社保基金接收的是国有企业的一部分净收益，但不必为国有企业的亏损负责。
所以，不少专家建议实行这种办法。
第二种方法是划股权，就是把一定比例的国有资本划转给社保基金，社保基金作为股东，行使股东权利，参与利润分配。
在地方政府中，山东省在全国率先实行了这种办法。
从2015年以来，山东省以股权转持的形式，分别把18家省管企业30%的国有资本共计180.65亿元，划转山东省社保基金理事会持有。
从中央层面来说，这项工作也一直在进行，只是规模很小，截至2015年年底，中央企业累计无偿划拨了2563亿元给社保基金。
这里的2563亿元是国有资本股份而不是利润，前文提到的关于４万亿元划拨 规模的报道，也是指4万亿元的资本股权，而不是4万亿元的利润。
国有股权划转社保基金后，社保基金可以获得这些资本的经营收益，将这些收益纳入社保基金进行投资运营，使其保值增值。
这样，社保基金就有可持续的资金来源。
但股份划转模式下，股权收益是不确定的，有波动的。
如果经营效益好，就有盈利，有利润，社保基金参与分红得到实利；如果经营不善，甚至亏本，社保基金不但得不到什么利润，反而会背上包袱，被拖累。
显然，问题的核心在于，这些资本能否产生利润。
理论上讲，划转国资充实社保，应该还有一种办法，就是将某些国有资产变卖，将变卖所得划转社保基金。
比如说，将那些极为豪华奢侈、严重超标的政府办公大楼变卖，将所得划转给社保基金。
还可以将一些经营性的国有资本变卖划转社保。
但是，这些设想在现实中基本上不可行。
某些超豪华的办公大楼基本无法变现； 经营性国有资产往往负债累累，即使卖了，清偿债务之后可能也没有什么剩余；而如果是上市公司，出售股权还会引发股市动荡，贱卖而使国资流失。
所以，现在可用的选项就是划红利和划股权两种。
那么，以目前国企的盈利能力，这两种模式能给社保带来多少收益呢？ 2016年年底，全国国有企业资产总额131.7万亿元，当年利润总额是2.31万亿元，扣除企业所得税后，国企总利润差不多是1.8万亿元左右，绝大多数仍然在国有企业体内循环，上缴的红利寥寥可数，充实社保的空间更为狭小。
即使拿出30％的红利给社保基金，总额也不过五千多亿元，差不多是同期财政补贴社保的一半，比当年社保总支出4.7万亿元的10%多一点。
事实上，由于利益集团的强烈反对，根本不可能将国资税后总利润的30%划转给社保。
所以，尽管表面看来，我国有雄厚的国有资产，但实际上总资产收益率非常低下，以130万亿 元的国有资产总额，一年产生的税前利润仅仅是2.3万亿元，总资产收益率是1.75％，比银行存款的一年定期的利率还低。
如此雄厚的国有资产，如此低下的经营效益，这种情况下，人们热议和盼望中的划拨红利充实社保，实际上并没有多少红利可划，因而也不过是一个美丽的画饼。
那么，股权划转后的收益又怎么样呢？同样无法乐观。
以率先在全国实行股权划转的山东为例。
2015年，划转给社保基金的18家集团公司净利润合计为36.85亿元，据此，山东省社保基金可分得的利润大约为10亿元。
而当年山东省的社保支出为2478.05亿元，10亿元省管国企利润占全年支出的0.4%。
仅从这一个数字看，国有股权 中国经营者俱乐部 本报发行部微信 划转社保基金将变得毫无意义。
假设国家能够将4万亿元国资股权划转给社保，如果按照1.75％的总资产收益率计算，一年的总利润也仅仅是700亿元，与2016年社保总支出4.7万亿元的规模相比，只占总支出的1.5％，无异于杯水车薪。
如果确如报道所说，将有４万亿元的国资划转社保，那当然是社保制度的一项重大突破，从制度层面看，其意义是巨大的。
但是，巨大的意义后面，还有更大的问题，那就是国有资本的经营效益太差，盈利太差。
如果国资经营效益上不去，盈利能力上不去，那么，无论是划转利润还是股权，都不可能真正解决社保欠账问题。
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